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2021年(nian)，世界(jie)經(jing)濟震蕩開局，中國市場則(ze)延(yan)續穩定復蘇態(tai)勢(shi)，主要經(jing)濟活動指標同比飆(biao)升，傳統領域催生新動能，新興業(ye)態(tai)蓄勢(shi)而發。

在(zai)交(jiao)易數(shu)量以及交(jiao)易金(jin)額上，中國私(si)募股權市(shi)場也在(zai)第一季(ji)度繼(ji)續維(wei)持回暖(nuan)態勢(shi)，頭部機構投(tou)資者(zhe)持續發力(li)，一定程度上亦是基于2020年(nian)第一季(ji)度特殊時期形成的低基數(shu)效應。在(zai)政(zheng)策(ce)、資本(ben)、市(shi)場需求三重(zhong)驅動(dong)下，醫(yi)療(liao)健康(kang)賽(sai)道依舊獨占(zhan)鰲頭，企業服務、生產制造、先進制造、人(ren)工智能等(deng)科(ke)創板青睞的領(ling)域熱(re)度不減。

華興財(cai)務顧(gu)問團隊如(ru)約奉上2021年第一季度(du)私(si)募報告，作為新(xin)(xin)經濟的推動者(zhe)和參與者(zhe)，我們將持續分享市場行業(ye)最新(xin)(xin)趨勢，投融(rong)資、募資、政策(ce)等(deng)多維(wei)深度(du)洞察與思考，與創業(ye)者(zhe)、企業(ye)家以及投資者(zhe)攜手共探資本市場新(xin)(xin)風(feng)向。

2021年是(shi)各地“十四五”規劃正式開啟之年，圍繞著新的產業布局，一系列投融資政策相(xiang)繼出爐，私(si)募股權市場開始迎來較為明(ming)確的管理(li)規定。

今(jin)年年初，證(zheng)監(jian)(jian)會發布《關于加強私(si)(si)募(mu)投(tou)資基金監(jian)(jian)管(guan)的(de)若干規(gui)定》，重申了過往私(si)(si)募(mu)基金監(jian)(jian)管(guan)要(yao)點，并在總結近年市場(chang)典(dian)型問題(ti)和監(jian)(jian)管(guan)經驗的(de)基礎上，進一(yi)步細(xi)化私(si)(si)募(mu)基金監(jian)(jian)管(guan)的(de)底線要(yao)求。從(cong)穩妥化解私(si)(si)募(mu)基金存量風(feng)險、嚴(yan)控私(si)(si)募(mu)基金增量風(feng)險兩方(fang)面，力求保護投(tou)資者合法權益，嚴(yan)打(da)近年來市場(chang)上存在的(de)各類(lei)違規(gui)違法行為，促進私(si)(si)募(mu)股(gu)權行業回到“私(si)(si)募(mu)”和“投(tou)資”的(de)本源。

隨后，1月(yue)19日，國家市場監(jian)管(guan)總局發布《關(guan)于(yu)做好(hao)私募(mu)(mu)基(ji)金(jin)管(guan)理人(ren)(ren)經營(ying)范圍(wei)登記(ji)工作(zuo)(zuo)的通知》，要(yao)求各(ge)地登記(ji)注冊機構做好(hao)私募(mu)(mu)基(ji)金(jin)管(guan)理人(ren)(ren)經營(ying)范圍(wei)登記(ji)工作(zuo)(zuo)。

與此同時，深(shen)圳進(jin)一步向外(wai)(wai)(wai)資(zi)股(gu)(gu)權(quan)(quan)機構(gou)敞開大門。1月29日，深(shen)圳金融(rong)局發布關于(yu)印發《深(shen)圳市外(wai)(wai)(wai)商投資(zi)股(gu)(gu)權(quan)(quan)企業(ye)(ye)試點辦(ban)法(fa)》（簡稱“試點辦(ban)法(fa)”）通知，明確QFLP（即“外(wai)(wai)(wai)商投資(zi)股(gu)(gu)權(quan)(quan)企業(ye)(ye)”）可參與投資(zi)境內(nei)私募股(gu)(gu)權(quan)(quan)、創業(ye)(ye)投資(zi)基金，并(bing)鼓勵所投資(zi)的(de)私募股(gu)(gu)權(quan)(quan)、創業(ye)(ye)投資(zi)基金直接投資(zi)于(yu)實體經濟(ji)企業(ye)(ye)。此次修訂試點辦(ban)法(fa)，將進(jin)一步推動深(shen)圳金融(rong)業(ye)(ye)新(xin)一輪高水平對外(wai)(wai)(wai)開放，擴大利(li)用外(wai)(wai)(wai)資(zi)規(gui)模，提升利(li)用外(wai)(wai)(wai)資(zi)質量。

1月31日，中(zhong)共中(zhong)央辦(ban)公廳、國務院辦(ban)公廳印發了(le)《建設(she)高標準市(shi)場體系行(xing)動方案》（簡(jian)稱“行(xing)動方案”），提出通過5年左右的(de)努力，基本建成統一開(kai)放、競爭有序、制度完備(bei)、治理(li)完善(shan)的(de)高標準市(shi)場體系。在(zai)資(zi)(zi)本市(shi)場投(tou)(tou)資(zi)(zi)端(duan)，除了(le)提高長期資(zi)(zi)金權(quan)益投(tou)(tou)資(zi)(zi)比例，開(kai)展長周期考(kao)核(he)；也將研究長期資(zi)(zi)金投(tou)(tou)資(zi)(zi)于私(si)募理(li)財產品、私(si)募股權(quan)基金、創業(ye)投(tou)(tou)資(zi)(zi)資(zi)(zi)金、政(zheng)府出資(zi)(zi)產業(ye)投(tou)(tou)資(zi)(zi)基金、債轉股的(de)政(zheng)策。金融(rong)業(ye)將在(zai)降低融(rong)資(zi)(zi)成本的(de)目標之(zhi)下(xia)繼續向內外資(zi)(zi)開(kai)放。

從2021Q1整體(ti)市(shi)場情況(kuang)來看，募(mu)資(zi)(zi)市(shi)場回暖態勢不變，整體(ti)規模不斷上(shang)漲，同時受國際(ji)投資(zi)(zi)人(ren)對中國市(shi)場關注(zhu)度逐步(bu)提升影響，美元基金(jin)募(mu)資(zi)(zi)情況(kuang)持續(xu)向好。私(si)募(mu)通數(shu)據監測顯示，2021Q1完成募(mu)集的基金(jin)數(shu)量為1404只，同比增加(jia)60%，環比下降27%；募(mu)資(zi)(zi)規模達784億美元，同比增加(jia)15%，環比下降49%。

其中，人民幣市場伴隨國內(nei)經濟恢復，募(mu)(mu)資(zi)政策的逐漸(jian)打開，也漸(jian)顯抬頭趨勢。私(si)募(mu)(mu)通數據顯示，2021Q1人民幣基金完成募(mu)(mu)資(zi)的數量為1372只，同(tong)(tong)比增加60%，環(huan)比下(xia)降27%；募(mu)(mu)資(zi)規模為652億美元(yuan)，同(tong)(tong)比增加48%，環(huan)比下(xia)降51%。

美元(yuan)(yuan)市場(chang)募(mu)資(zi)(zi)情況相對良好(hao)，根據私募(mu)通數(shu)據，2021Q1美元(yuan)(yuan)基(ji)(ji)金(jin)完成(cheng)募(mu)資(zi)(zi)的數(shu)量為28只，同(tong)比去年(nian)增加了(le)11只，環(huan)比Q4增加了(le)7只；募(mu)資(zi)(zi)規(gui)模為131億美元(yuan)(yuan)，同(tong)比下(xia)降(jiang)(jiang)45%，環(huan)比下(xia)降(jiang)(jiang)37%。從結果看，美元(yuan)(yuan)基(ji)(ji)金(jin)募(mu)資(zi)(zi)數(shu)量雖有(you)所增加，但(dan)平均(jun)募(mu)資(zi)(zi)規(gui)模略有(you)下(xia)降(jiang)(jiang)，小額(e)美元(yuan)(yuan)融資(zi)(zi)事件居多。

長期以(yi)來，人民幣(bi)基金在中(zhong)國私募(mu)股(gu)權市場上占(zhan)(zhan)據絕對主導地位，除18Q4美元基金募(mu)資(zi)規(gui)(gui)模(mo)(mo)占(zhan)(zhan)比(bi)達18%以(yi)外(wai)，18至19年普遍在10%左右浮動。但從2020年第一(yi)季度開始(shi)，美元基金募(mu)資(zi)規(gui)(gui)模(mo)(mo)占(zhan)(zhan)比(bi)開始(shi)提升。2020年Q1和Q3，在大額(e)美元募(mu)資(zi)事(shi)件的影響(xiang)下，美元基金整(zheng)體募(mu)資(zi)規(gui)(gui)模(mo)(mo)占(zhan)(zhan)比(bi)分別(bie)增長至35%和28%的水平，整(zheng)體呈(cheng)走(zou)強趨勢，且在2021Q1依然保(bao)持(chi)歷史同期相對高位狀態。

2021Q1中國私募(mu)股(gu)權市(shi)場(chang)的投資數量和投資金額均穩步攀(pan)升，市(shi)場(chang)回暖情況明(ming)顯。

市場(chang)公開(kai)統計數據顯示，2021Q1中國私(si)募股(gu)權市場(chang)主要投資數量為2889起，同(tong)(tong)比(bi)上(shang)(shang)(shang)升25%，環(huan)比(bi)下(xia)降(jiang)13%。其(qi)中，披露投資金額的案例1196起，同(tong)(tong)比(bi)上(shang)(shang)(shang)升70%，環(huan)比(bi)不變；投資金額588億美(mei)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)增加176%，環(huan)比(bi)下(xia)降(jiang)8%；平均單筆投資金額為4900萬(wan)美(mei)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)上(shang)(shang)(shang)升62%，環(huan)比(bi)下(xia)降(jiang)9%。

在2021Q1已(yi)披露融(rong)資(zi)(zi)金(jin)額(e)的案例中，人民幣市場(chang)的投(tou)(tou)資(zi)(zi)數量為(wei)(wei)972起，同比(bi)增加64%，環(huan)(huan)比(bi)增加1%；投(tou)(tou)資(zi)(zi)金(jin)額(e)為(wei)(wei)276億美元(yuan)，同比(bi)增加138%，環(huan)(huan)比(bi)下降(jiang)32%；平均單筆投(tou)(tou)資(zi)(zi)金(jin)額(e)為(wei)(wei)2841萬(wan)美元(yuan)，環(huan)(huan)比(bi)下降(jiang)32%。

此外，美(mei)元(yuan)市(shi)場穩步走強。2021Q1美(mei)元(yuan)市(shi)場投(tou)資(zi)數量為220起，同比增(zeng)加98%，環比下降(jiang)1%；受興盛優選30億(yi)美(mei)元(yuan)D輪(lun)融(rong)資(zi)和快手24.5億(yi)美(mei)元(yuan)Pre-IPO事件的影響，投(tou)資(zi)金額有較大幅度的提(ti)升(sheng)，總計達312億(yi)美(mei)元(yuan)，同比增(zeng)加222%，環比增(zeng)加32%；平均單筆投(tou)資(zi)金額為1.42億(yi)美(mei)元(yuan)，環比增(zeng)加34%。

從交易(yi)幣種來看，2018-2019年，美(mei)元(yuan)市場投(tou)資事件數(shu)(shu)量(liang)和(he)(he)金額都穩步(bu)上(shang)升，雖經歷了(le)19年Q3、Q4小幅波動下降，美(mei)元(yuan)市場的投(tou)資數(shu)(shu)量(liang)占比(bi)仍保持在(zai)15%-17%的穩定水平，隨后在(zai)2020年Q4和(he)(he)2021年Q1投(tou)資數(shu)(shu)量(liang)占比(bi)均突破18%。

同時，美(mei)元(yuan)市場的平(ping)(ping)(ping)均(jun)單(dan)筆投(tou)(tou)資金(jin)額從(cong)2020年(nian)(nian)開始就(jiu)在1億美(mei)元(yuan)至1.8億美(mei)元(yuan)的高位上下(xia)波動，而(er)人民幣市場的平(ping)(ping)(ping)均(jun)單(dan)筆投(tou)(tou)資金(jin)額雖在2020年(nian)(nian)Q4有顯著增長，達(da)到(dao)(dao)4200萬美(mei)元(yuan)的峰值，但在2021年(nian)(nian)Q1又降(jiang)至2700萬美(mei)元(yuan)。值得關(guan)注的是(shi)，美(mei)元(yuan)市場的單(dan)筆投(tou)(tou)資金(jin)額中(zhong)位數在2021年(nian)(nian)Q1達(da)到(dao)(dao)5000萬美(mei)元(yuan)左右(you)的水平(ping)(ping)(ping)，較上進一季度有所增加(jia)。

伴(ban)隨(sui)國(guo)(guo)內(nei)疫情的有效控制，國(guo)(guo)內(nei)經濟活動(dong)(dong)恢(hui)復正常，十四五規劃相繼落地實(shi)施，中國(guo)(guo)私募股權市場投(tou)融資壓力(li)進(jin)一(yi)步釋放，驅動(dong)(dong)2021Q1各(ge)階段交易數量同(tong)比增(zeng)長。

在已公開(kai)披(pi)露融資(zi)(zi)金額(e)的(de)案(an)例(li)中，初創期(qi)(qi)（單筆融資(zi)(zi)額(e)<$15m）階(jie)(jie)段(duan)交易活躍度(du)在一定區間上下浮動，投(tou)資(zi)(zi)數(shu)量為628起(qi)，相(xiang)較于2020Q4環比下降13%，同比增加(jia)18%。與(yu)此同時(shi)，成(cheng)長(chang)期(qi)(qi)（單筆融資(zi)(zi)額(e)>=$15m）階(jie)(jie)段(duan)的(de)交易熱度(du)也有明(ming)顯提升，2021Q1發生的(de)投(tou)資(zi)(zi)事件(jian)(jian)數(shu)量為564起(qi)，環比增加(jia)20%，同比增加(jia)228%；其中，單筆融資(zi)(zi)額(e)在$15m-$50m區間的(de)投(tou)資(zi)(zi)事件(jian)(jian)一直占據各階(jie)(jie)段(duan)融資(zi)(zi)數(shu)量的(de)高位區間，且2021Q1依然保持(chi)大幅增長(chang)態勢，發生的(de)投(tou)資(zi)(zi)事件(jian)(jian)數(shu)量為360起(qi)，占成(cheng)長(chang)期(qi)(qi)階(jie)(jie)段(duan)交易總量的(de)64%。

一方面(mian)，在后疫(yi)(yi)情時(shi)(shi)代背景(jing)下，各行(xing)業線上(shang)化趨(qu)勢明顯，使得(de)處于成長早(zao)期階(jie)段的以(yi)數字化業務(wu)為主的新(xin)經濟(ji)企業進入(ru)飛速發展時(shi)(shi)期，業務(wu)體量迅(xun)速擴張(zhang)并獲得(de)市場(chang)廣泛關(guan)注；另一方面(mian)，國際投資人(ren)看好全球疫(yi)(yi)情之下中國經濟(ji)快速恢復的發展趨(qu)勢，從而加(jia)大了對中國地(di)區的投資力度。

從項目(mu)幣(bi)種分布來(lai)看(kan)，在(zai)初創(chuang)(chuang)期(qi)階段，人(ren)民幣(bi)項目(mu)處于(yu)(yu)市(shi)場(chang)(chang)絕對主導地(di)(di)位(wei)，在(zai)整體交易量中的占比(bi)穩定在(zai)九成(cheng)以上，而成(cheng)長期(qi)階段人(ren)民幣(bi)項目(mu)占比(bi)在(zai)六到(dao)七成(cheng)左(zuo)右。2020年，受益于(yu)(yu)科創(chuang)(chuang)板及創(chuang)(chuang)業板注冊制改革等(deng)相關政策正式(shi)落地(di)(di)實(shi)施的影(ying)響(xiang)，成(cheng)長期(qi)項目(mu)更加(jia)偏向于(yu)(yu)以人(ren)民幣(bi)的方式(shi)進行(xing)融資并快速進入二級市(shi)場(chang)(chang)。

從2021Q1私募市(shi)場項目數(shu)量的行(xing)業分布上來看，被投企(qi)業主要(yao)分布在醫療(liao)健康、生(sheng)產制造、企(qi)業服務領(ling)域(yu)，這三大領(ling)域(yu)的投資事件(jian)數(shu)量占比(bi)均超(chao)過(guo)13%，而其它各(ge)細分領(ling)域(yu)占比(bi)均不足6%。

從投資金額角度來看，醫療健康、汽車交通、電子商務(wu)賽道(dao)吸金能力最強，2021Q1投資金額占比分(fen)(fen)別為20.1%、13.5%、8.7%，其它各(ge)細(xi)分(fen)(fen)賽道(dao)占比均不足8%。

注：①生產(chan)制(zhi)造：涵蓋(gai)機(ji)械設(she)備(bei)(bei)、通用(yong)(yong)零部件(jian)等通用(yong)(yong)設(she)備(bei)(bei)、各行業專用(yong)(yong)設(she)備(bei)(bei)、材料(liao)等傳統重工(gong)業制(zhi)造，以及家(jia)具、紙、木材等傳統輕(qing)工(gong)業制(zhi)造領(ling)域；②先進制(zhi)造：涵蓋(gai)新材料(liao)、高端裝(zhuang)備(bei)(bei)、機(ji)器人、生物制(zhi)造、3D打(da)印/掃描(miao)等高端制(zhi)造領(ling)域。

從相對變化來(lai)看，近兩年來(lai)，市(shi)場對醫療健康、企業服務、科技（先(xian)進(jin)制造、硬件(jian)、人工智能）、食品飲(yin)料四大行業的青睞(lai)程度(du)持(chi)續上升，而對于金(jin)融、區塊鏈、文娛(yu)傳(chuan)媒(mei)、教(jiao)育(yu)培訓等領(ling)域的偏好程度(du)持(chi)續下降。

從投資(zi)數量占比(bi)角度(du)看，企(qi)業(ye)(ye)服務(wu)、生產制造(zao)、先進制造(zao)、人工智能(neng)等位列第(di)二、三、四名(ming)。企(qi)業(ye)(ye)服務(wu)一(yi)直是市(shi)(shi)場(chang)近些年的重點關(guan)注(zhu)方(fang)向，受(shou)2020年疫情影響，企(qi)業(ye)(ye)內部辦(ban)公形態(tai)進一(yi)步(bu)發生變(bian)化，線上(shang)化趨勢明顯(xian)，各細分場(chang)景下企(qi)業(ye)(ye)級(ji)IT產品(pin)滲透率(lv)也隨(sui)之(zhi)不(bu)斷(duan)提升，成為市(shi)(shi)場(chang)最具熱度(du)的方(fang)向之(zhi)一(yi)。受(shou)科創板(ban)影響，高端(duan)制造(zao)方(fang)向熱度(du)也在(zai)不(bu)斷(duan)提升，成長期階段硬(ying)科技(ji)公司由于其(qi)更加符合科創板(ban)上(shang)市(shi)(shi)要(yao)求(qiu)，吸金能(neng)力相對強勁。同時基于制造(zao)業(ye)(ye)數字化進程(cheng)加速，服務(wu)于制造(zao)業(ye)(ye)相關(guan)的產業(ye)(ye)鏈下游企(qi)業(ye)(ye)的融資(zi)活(huo)力也在(zai)不(bu)斷(duan)提升。

數(shu)(shu)(shu)據源補充(chong)說明：①本(ben)(ben)文投(tou)資(zi)部(bu)(bu)分(fen)數(shu)(shu)(shu)據源為(wei)IT桔子和(he)企名片，由華(hua)興資(zi)本(ben)(ben)匯總整理得(de)到，其中，行業分(fen)布數(shu)(shu)(shu)據源為(wei)企名片；②募(mu)資(zi)部(bu)(bu)分(fen)數(shu)(shu)(shu)據源為(wei)私募(mu)通和(he)投(tou)資(zi)界(jie)，數(shu)(shu)(shu)據摘(zhai)錄時間為(wei)2021.4.15；

數(shu)據(ju)(ju)(ju)(ju)統(tong)(tong)計(ji)口(kou)徑補(bu)充說明：①市場投(tou)資(zi)數(shu)量統(tong)(tong)計(ji)了市場披露(lu)的(de)全部投(tou)資(zi)案例(li)；②投(tou)資(zi)金額(e)(e)、平均單筆融資(zi)金額(e)(e)、幣種分(fen)布、階段(duan)分(fen)布相關數(shu)據(ju)(ju)(ju)(ju)僅統(tong)(tong)計(ji)市場已披露(lu)融資(zi)金額(e)(e)的(de)投(tou)資(zi)案例(li)；③本文(wen)使(shi)用的(de)統(tong)(tong)計(ji)數(shu)據(ju)(ju)(ju)(ju)庫動態更(geng)新，不(bu)同時間節點(dian)統(tong)(tong)計(ji)的(de)同一維度數(shu)據(ju)(ju)(ju)(ju)會略有差(cha)異(yi)，本文(wen)數(shu)據(ju)(ju)(ju)(ju)統(tong)(tong)計(ji)時間為2021.4.10。