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規模化的(de)[紅利(li)]可能存在盡頭

中國的產業升(sheng)級的進程(cheng)，是企業通過大(da)市場規模效應來降低成本、逐步(bu)迭代升(sheng)級、增強競爭力(li)的過程(cheng)。

這(zhe)種規(gui)模(mo)化的紅利正在越來越多的產品上體現，從此前相對低(di)附加值的鞋襪、玩(wan)具(ju)、家(jia)具(ju)等(deng)，逐步到手機產業鏈、通信(xin)設備、家(jia)電、汽(qi)車(che)等(deng)項目上。

但這種[規模(mo)化]紅利(li)總會有枯竭(jie)的一(yi)天(tian)。屆時，中國的經濟(ji)增長可能就得更加依賴技術進步來推動。

基于[雙循環]重點戰略及《中華人民(min)共(gong)和國國民(min)經濟和社會發展第十四個五(wu)年(nian)規劃和2035年(nian)遠景目標(biao)綱要(yao)》；

在產業和消費升級雙驅動(dong)，以及新(xin)經濟主線(xian)下，[十四五]時(shi)期投資應重點(dian)關注以下板(ban)塊：高(gao)科技(ji)板(ban)塊，新(xin)能(neng)源板(ban)塊和消費板(ban)塊。

未來可(ke)供(gong)投(tou)資(zi)開發的項目將(jiang)越來越少，圍繞(rao)著城市更新、服(fu)務(wu)體(ti)系建設、服(fu)務(wu)品質提高等工作將(jiang)越來越多。

以新(xin)科技周期為主體(ti)的梯度投資(zi)框(kuang)架(jia)

①新技(ji)術取得革命性(xing)突破并以[低性(xing)價比]形式(shi)應用于(yu)樣品生產；

創新型模式(shi)出現并[限(xian)制性(xing)]應(ying)用于部(bu)分場景，新產(chan)品(pin)誕(dan)生且(qie)呈現[頂(ding)端滲透]的趨勢。

投資勝率和單筆盈利雖然具有較(jiao)大不(bu)確定(ding)性，但投資成敗(bai)比較(jiao)高。

相(xiang)關(guan)產業：AI+應(ying)用、AI芯片、數據要素、綠氫。

②在(zai)降(jiang)本增效等因(yin)素驅(qu)動下，革(ge)命性技術以[高性價(jia)比]形(xing)式應用(yong)于產品(pin)生產，創新性模式擴(kuo)散至多數應用(yong)場景，新產品(pin)逐漸(jian)向中高端市場滲透。

投(tou)資勝率和單(dan)筆盈利確定性較[0-1]階段有(you)所穩固，但(dan)投(tou)資成敗比(bi)相對下行。

相關(guan)產業：充(chong)電樁、復(fu)合集流體、TOPCon、光刻(ke)膠、POE膠膜。

③產業(ye)滲透(tou)率在短時(shi)間(jian)內迅速攀升，不確定性逐漸消散，投(tou)資(zi)勝率進一(yi)步增加，投(tou)資(zi)賠率進一(yi)步下降。

相(xiang)關產業：智能駕駛。

④非主導性(xing)產品由于新興市(shi)場需求獲得新的增量(liang)市(shi)場。產業(ye)發(fa)展不確(que)定(ding)性(xing)和賠率進(jin)一步消減，勝率進(jin)一步提高。

相關產業：通信。

今年上半年我國高技術產業投資較快增長

今年以來，各(ge)地不斷(duan)出臺舉措，支持高(gao)技術產(chan)業(ye)發展。廣東實(shi)施[大項目]擴容增量行動，今年再推動超(chao)過5000家規上企(qi)業(ye)實(shi)施數字化轉型。

河南聚焦智能傳感器、5G新(xin)材料等領域，擴大(da)高技術產業(ye)和戰略(lve)性(xing)新(xin)興(xing)產業(ye)投資，培育帶(dai)動(dong)一批新(xin)興(xing)產業(ye)集群。

江(jiang)西圍繞電子信息、新(xin)能(neng)源、現代(dai)醫藥(yao)等(deng)，正在全力做強做大12條制造(zao)業(ye)重點(dian)產業(ye)鏈條，打造(zao)6個先進(jin)制造(zao)業(ye)集(ji)群。

今年(nian)以來，新(xin)技術(shu)新(xin)產(chan)業快速發展為高技術(shu)產(chan)業打(da)開了(le)新(xin)的(de)投資空間(jian)。

產業(ye)資本正在成為投資行(xing)業(ye)的中(zhong)堅(jian)力量

創(chuang)新機制的帶動(dong)下(xia)，創(chuang)投行(xing)業迎(ying)頭遇上了市場募資難的行(xing)情，在純(chun)財務投資人發愁家中無糧米之時，CVC們(men)背靠大樹，吸引了政府引導基金(jin)、國企的青睞(lai)。

如(ru)果(guo)要回溯(su)CVC真正(zheng)開始走到舞臺(tai)中央的時(shi)(shi)間(jian)，是(shi)以(yi)阿里、騰訊(xun)為代表的互聯網企業崛起之時(shi)(shi)。

這些互聯(lian)網(wang)企(qi)業在(zai)成長過程(cheng)中，不斷尋找流(liu)量之(zhi)外更強的(de)壁(bi)壘。

鯨準數(shu)據顯示，2022年初(chu)至今，境內(nei)一級(ji)市(shi)場發生了16757筆交易，70%左右出現在新(xin)能(neng)源、新(xin)材料、半導體(ti)、機器人、商業航天、生物醫藥等硬核(he)領域(yu)。

在這之中，有將近一半交(jiao)易有CVC或政(zheng)府直(zhi)投基金的(de)參與。

在小米(mi)最(zui)近(jin)一(yi)次披露中(zhong)，創(chuang)造(zao)了股權投*占(zhan)到(dao)總(zong)資產近(jin)20%的奇觀。

狂飆突進的(de)寧(ning)德時(shi)代，近五年的(de)股權投*絕(jue)對值從9.65億元(yuan)猛增至175.95億元(yuan)。

目前市(shi)場上(shang)的產業資本主要分類

①垂直產業基(ji)金(jin)：這類基(ji)金(jin)大多由純財務機構成立，基(ji)金(jin)投資方向重度垂直于某一個(ge)賽道，如消費(fei)、半(ban)導(dao)體、醫療；

②政(zheng)府引(yin)導基金(jin)：這(zhe)類基金(jin)大(da)多數為母基金(jin)，政(zheng)府引(yin)導基金(jin)通(tong)過投資GP，從而(er)達到促進(jin)當(dang)地產業(ye)發展(zhan)的目標；

③產(chan)(chan)業投資人：這(zhe)類基金(jin)大多數由產(chan)(chan)業集團創辦，通過布(bu)局(ju)企業集團自身的賽道，進行布(bu)局(ju)。

基于開拓(tuo)自身業務第二增長曲線，或是發現潛在機(ji)會等不(bu)同緣由，CVC開始大規模出發。

對于硬(ying)科技賽道的項目而言(yan)，在(zai)發展階段拿(na)到幾家產(chan)業資本的錢已(yi)經是個(ge)必然選項。

產業(ye)資(zi)本通過獨有的資(zi)源賦能(neng)，集團背(bei)書正在市場上放大自身的效用。

在當(dang)前國產制造產業升級(ji)轉型的(de)(de)過程中，CVC的(de)(de)崛起有(you)著(zhu)時代(dai)推動，能夠(gou)在當(dang)前抓住機會的(de)(de)產業，在應(ying)對波(bo)動的(de)(de)市(shi)場周期時，也握住了更大(da)的(de)(de)確定性。

投資交易中[錢]所占比重正在降低

如今市(shi)場(chang)更重視投(tou)(tou)資者資源屬性(xing)的[產業(ye)投(tou)(tou)資]，越來越頻繁(fan)地出現在當下(xia)的投(tou)(tou)資語境中。

放眼產業鏈上的各個環節，中游(you)關鍵節點(dian)和下(xia)游(you)終(zhong)端廠商(shang)具備了資金量、話語權、戰略訴求等多種因素，是產業投資的真正主角(jiao)。

產業鏈(lian)下游產品將直面消費(fei)者，整車廠和手機廠龐大的對外投資規模早已不是秘(mi)密。

而如今，各行各業的(de)國產替(ti)代甚至也發展成了一個單獨的(de)產業投資子類。

對(dui)于產業(ye)(ye)投資人(ren)來說，投中國(guo)產替代稱不上(shang)困(kun)難，本(ben)質(zhi)上(shang)比拼的是搜尋項(xiang)目的能力，在業(ye)(ye)務部門或FA的幫助(zhu)下，只要存(cun)在總能找到。

另一方(fang)面，對于創業企業來說(shuo)，拿(na)到產業大拿(na)的投資意味著訂單、進(jin)入供(gong)應商體系。

這(zhe)也是硬核(he)投資(zi)(zi)甚囂(xiao)塵上(shang)的(de)今天，產業資(zi)(zi)本尤其受到科技創業者青睞(lai)的(de)核(he)心原因。

當(dang)產(chan)業被(bei)提升(sheng)到當(dang)前的戰略高度，產(chan)業投(tou)資的主角逐漸從大(da)企(qi)業CVC向更多元化的投(tou)資機構類型遷移。

結尾

戰略(lve)價值、財務回(hui)報、區域經(jing)濟(ji)等等紛繁的(de)(de)訴求交(jiao)匯在一起，但在中國當(dang)下的(de)(de)語境下，其最終(zhong)的(de)(de)底(di)色(se)應只有一個：產業鏈的(de)(de)整體提(ti)升。

這個(ge)目標意味(wei)著，產業(ye)投(tou)資(zi)不再只是大(da)企業(ye)加固自身(shen)的工具。作為(wei)運轉(zhuan)要(yao)(yao)素，它要(yao)(yao)為(wei)更為(wei)龐(pang)大(da)的機器制造財富與價值。