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步入(ru)2022年(nian)，中國(guo)科技產業正式走(zou)入(ru)了“黃金(jin)時代(dai)”。

當(dang)下，世界正處于百年未有的大變局之際，全球新(xin)冠疫情使得國際環境變得愈加(jia)復雜多變，新(xin)一輪科技與產(chan)業革命正在加(jia)速拓展。

科(ke)技(ji)是經濟增長的核心驅動(dong)力。

歷史上(shang)，每一次(ci)技術進步都形成了(le)(le)當期資(zi)本市場上(shang)的代表性(xing)公司，造(zao)就了(le)(le)豐厚(hou)的投資(zi)機遇。

2022年(nian)，哪(na)些賽道有望(wang)誕生新的隱(yin)形冠軍？

在(zai)依舊充滿不(bu)確定(ding)性的(de)一年(nian)，企業應(ying)該如何正確發(fa)力？

近日，在(zai)國(guo)科嘉和2021年(nian)線上CEO峰(feng)會(hui)，國(guo)科嘉和董事長、管理合伙人王戈進行了一場題為《復雜多變宏(hong)觀(guan)環境下(xia)，企(qi)業(ye)等“思”與“行”》的主(zhu)題演講(jiang)，演講(jiang)從當前(qian)宏(hong)觀(guan)環境出發，探討了硬科技領域的投資(zi)機會(hui)。

科技(ji)創新(xin)為(wei)(wei)我(wo)國高質(zhi)量經濟發展提(ti)(ti)供強勁動能(neng)，王戈(ge)在(zai)演講中表(biao)示，科技(ji)創新(xin)需要技(ji)術資(zi)本為(wei)(wei)國家創新(xin)驅(qu)動戰略提(ti)(ti)供動力(li)引擎，企業應(ying)該順應(ying)時代趨(qu)勢(shi)，否則將成為(wei)(wei)滄海(hai)一粟。

在王戈看來(lai)，隨著中國(guo)科技產業進入下一個10～20 年的“黃金時代”，技術資本的重(zhong)心(xin)也日益加強。

技(ji)(ji)術資本作為硬科技(ji)(ji)的(de)(de)動力逐漸(jian)走(zou)向了中央的(de)(de)舞臺，未來(lai)10年還會進(jin)一步得(de)到發展壯大。

不同于金(jin)融資本(ben)和(he)產(chan)業(ye)資本(ben)，技(ji)術(shu)資本(ben)更(geng)強(qiang)調對于所投高科技(ji)企(qi)業(ye)的(de)技(ji)術(shu)賦能，特別是圍(wei)繞技(ji)術(shu)外(wai)溢以及技(ji)術(shu)資源的(de)賦能變成這類基金(jin)的(de)核心特征。

以(yi)國科嘉和為代表的(de)投資機構(gou)是當下典型的(de)技術資本。

01

2021年經濟回顧與展望

2021年，疫情沖擊、貿易保護主(zhu)義上升、地緣政治、制(zhi)裁(cai)等(deng)都在(zai)為經濟(ji)市場帶來新(xin)的挑戰(zhan)。在(zai)這個(ge)百年未有的大變局之(zhi)中，適逢(feng)新(xin)一輪科技與產業革(ge)命正在(zai)加速拓展。

新形(xing)勢下，科技(ji)強國(guo)+內需戰(zhan)略(lve)是應對中(zhong)長期挑戰(zhan)的破局之路(lu)。

科(ke)技(ji)強(qiang)國(guo)(guo)體系要求我們補短板、強(qiang)弱項、激活力(li)，從(cong)國(guo)(guo)內刺激釋放投資和消(xiao)費，增加(jia)市場(chang)支撐能力(li)，發(fa)揮我國(guo)(guo)巨大市場(chang)優勢，增加(jia)數字基礎設(she)施建設(she)。

不管短(duan)期看還是(shi)長期看，科(ke)技創(chuang)新是(shi)唯一(yi)選(xuan)項，科(ke)技創(chuang)新將為我國高質量(liang)經(jing)濟發展(zhan)提(ti)供強(qiang)動能。這(zhe)是(shi)中(zhong)國現在唯一(yi)的選(xuan)擇。

當然，科技創(chuang)新的(de)同時，也需要人、需要技術、資本(ben)各方面的(de)投入。

“耐心資(zi)本”是國家創(chuang)新(xin)驅動戰略的動力引擎。

過去(qu)3年，中國(guo)基(ji)本已走完了國(guo)外20-30年的PE、VC投(tou)資(zi)壓縮(suo)的歷(li)史階段。

中(zhong)國市場的(de)資本(ben)差異化運作正在加快，逐漸分化成(cheng)了金融資本(ben)、產(chan)業(ye)(ye)資本(ben)、技術資本(ben)三大類(lei)，這幾個資本(ben)為企(qi)業(ye)(ye)形成(cheng)了有效的(de)互(hu)(hu)補、互(hu)(hu)通(tong)。

產業資本以小米、華為、哈勃為代表，圍繞產業鏈上下游(you)進(jin)行整(zheng)體(ti)布局。

金融(rong)資本的特色是(shi)整體實力雄(xiong)厚，兼(jian)顧(gu)于一二級(ji)市場之間。

創(chuang)新和(he)技術成為了(le)驅動(dong)整個(ge)國家(jia)經濟發展(zhan)轉型升(sheng)級的(de)核(he)心要(yao)素后，技術資本作為硬科(ke)技的(de)動(dong)力逐(zhu)漸走向(xiang)了(le)舞臺中央。

技(ji)術(shu)資本圍繞技(ji)術(shu)外(wai)溢以及(ji)技(ji)術(shu)資源進行賦(fu)能，陪伴一(yi)些企業從弱小的技(ji)術(shu)萌芽(ya)期到IPO，最(zui)后變成(cheng)一(yi)個成(cheng)熟的大公司。

02

從國家新興戰略產業發展機遇

看硬科技領域投資機會

展望“十四五”，未(wei)來(lai)5年整體創業(ye)機會在哪兒？

“十四五”中提到的幾個(ge)“新(xin)(xin)”是：新(xin)(xin)國家戰略、新(xin)(xin)高(gao)科(ke)技、新(xin)(xin)貿易(yi)、新(xin)(xin)經濟浪潮和(he)新(xin)(xin)經濟建(jian)設。

投資市場(chang)中出現了(le)幾(ji)大熱點：數字(zi)產(chan)業化和(he)產(chan)業數字(zi)化；智能經(jing)濟(ji)；綠色經(jing)濟(ji)；生(sheng)物(wu)經(jing)濟(ji)是接下來我們看好的幾(ji)個大方向。

在這幾個(ge)大方向(xiang)中(zhong)，我們(men)看好這么幾個(ge)細分(fen)板塊：

· 半導體

半(ban)導(dao)體今年是(shi)下半(ban)場(chang)來勢兇猛，信息(xi)革命+新(xin)能源革命驅動結構化行情。

芯(xin)片是信息革命和新(xin)能源(yuan)革命的核心，芯(xin)片涉及(ji)到汽車電(dian)子、新(xin)能源(yuan)、物聯網、工業(ye)4.0、通信、5G等多項產(chan)業(ye)。

另外(wai)，中國的(de)IC芯片整體自(zi)給率(lv)當前僅15%左右(you)，部分高端(duan)細分市(shi)場(chang)自(zi)給率(lv)更是(shi)不足5%，“國產替(ti)代” 擁有巨(ju)大的(de)市(shi)場(chang)空間(jian)。

傳統(tong)應用(yong)的(de)進口替代+新興應用(yong)的(de)彎道超車拉(la)動，將帶動中國(guo)半(ban)導體的(de)黃金(jin)十年。

· 智能制造

智能制造將從“彎(wan)道超(chao)車(che)”走向“換道超(chao)車(che)”。

智(zhi)(zhi)能制造是由物聯(lian)網系統(tong)支撐的智(zhi)(zhi)能產品、智(zhi)(zhi)能生產和(he)智(zhi)(zhi)能服(fu)務，想(xiang)要智(zhi)(zhi)能的前(qian)提是得(de)有大量的數據。

我國人(ren)口數量(liang)、設備數量(liang)都很龐大，在這方面有得天獨厚的(de)(de)優勢(shi)，具備“換道超車”的(de)(de)條件。

其次，我國就有大市場，有培育強企的基礎(chu)。

2020年，我(wo)國GDP超100萬億，工業就占31%。

智能制造 =“降本”+“增效(xiao)”，換道超車(che)后將重塑(su)我國(guo)的國(guo)際競爭(zheng)力(li)。

最后，我國的一部(bu)分技術與全球相比還是有一定差距的。

如我(wo)國在新能(neng)源汽車、區塊鏈、軌(gui)道交通(tong)、數(shu)控機床(chuang)、邊緣計算領域(yu)發展態勢(shi)較(jiao)好(hao)，處(chu)于全球前列水平(ping)。

相反，在云計(ji)算、人工(gong)智(zhi)能(neng)、智(zhi)能(neng)傳感(gan)器(qi)(qi)、大數(shu)據、虛(xu)擬現實、工(gong)業機(ji)器(qi)(qi)人及(ji)工(gong)控自(zi)動化、工(gong)業軟件(jian)、3D打(da)印等領域，中外技(ji)術的(de)差距明顯，尤其是在上游芯片(pian)設計(ji)、底(di)層算法、核心零部件(jian)領域我(wo)國面臨嚴(yan)峻的(de)挑戰。

· 5G

5G的未(wei)來是以流量為底座，賦(fu)能千百行(xing)業，重構投資機遇。

5G的未(wei)來是星辰大(da)海，這是毫無疑問的。

盡管到目(mu)前為止，5G還沒(mei)(mei)有真(zhen)正可(ke)用(yong)(yong)的必殺技，但5G的大方向(xiang)沒(mei)(mei)有錯，隨著5G基(ji)礎(chu)建設(she)逐步落(luo)地，下游應用(yong)(yong)端逐步激(ji)活，投資機遇從供給端向(xiang)應用(yong)(yong)端逐步轉移。

· 新能源

新能源整車高速(su)增長，鈉離子電池(chi)/氫能方興未艾。

換道超車之中(zhong)，新能源(yuan)汽車是(shi)很(hen)值得期待的。

一方面，新(xin)(xin)能(neng)源整車(che)銷售呈現高速增長(chang)，2021年1-11月國內新(xin)(xin)能(neng)源乘用車(che)批發280.7萬輛，同比增長(chang)191%，新(xin)(xin)能(neng)源滲透率已達17.8%。

市場增長(chang)已由(you)政(zheng)策(ce)補(bu)貼(tie)驅(qu)動轉(zhuan)變(bian)為內(nei)在產品力驅(qu)動，在補(bu)貼(tie)大幅退坡的情(qing)況下，預計明年(nian)仍將保持高速增長(chang)。

另一方面，鈉離子電(dian)池逐漸(jian)成熟。

業內(nei)領先鈉離子電池能(neng)量密度已(yi)達160Wh/kg，接近主流鋰(li)(li)電池150-250Wh/kg的(de)能(neng)量密度，同時(shi)材料成(cheng)本相比鋰(li)(li)電池降低30%，但(dan)仍(reng)需在(zai)循環壽命（約為(wei)磷(lin)酸鐵鋰(li)(li)電池的(de)1/3）等方面(mian)持續改進，未(wei)來將逐步替換(huan)低端動力鋰(li)(li)電池。

此(ci)外，氫能產(chan)業雖(sui)然尚處于初(chu)級(ji)階段。

但在政府(fu)碳(tan)中和(he)工作(zuo)規(gui)劃中，氫能(neng)已(yi)被上升至國家層面的戰略能(neng)源地位(wei)，中長期將是萬億元級別的能(neng)源市場。

總(zong)的來說，微觀已是一片紅海在競爭，各個(ge)細分(fen)點、技(ji)術(shu)要點都在競爭。

一(yi)方(fang)面形成巨大的市場(chang)，另一(yi)方(fang)面有幾個非常大的特(te)色，如材料(liao)學上鋰離子電池功能、密度、固態電池也在紛繁突進；

鈉離子電池、氫(qing)能等幾(ji)方面(mian)獲(huo)得長途發展(zhan)；

應用方(fang)面新玩家不斷加入，新勢力開花(hua)結果。

· 元宇宙

元宇宙(zhou)是虛實結合，時(shi)空再構，科技創新的“集(ji)大成者”。

Metaverse這(zhe)個詞已經(jing)出現很多年了(le)，這(zhe)波資(zi)本市場的(de)重(zhong)新(xin)火爆，其核心背(bei)景是整個算力(li)、算法以及數字化(hua)的(de)進程。

個人認為當下元宇宙產業(ye)還沒到(dao)轉折點，但在(zai)前期加(jia)熱中。

彭博行業研究報告預(yu)計(ji)元(yuan)宇(yu)宙將(jiang)在2024年達(da)(da)到8000億美元(yuan)市(shi)場(chang)規(gui)模(mo)，普華永道預(yu)計(ji)元(yuan)宇(yu)宙市(shi)場(chang)規(gui)模(mo)在2030年將(jiang)達(da)(da)到1.5萬億美元(yuan)。

雖(sui)然它不一定有非常(chang)solid的論據，但元宇宙毫無疑(yi)問是要去關注(zhu)的。

當然(ran)，元(yuan)宇宙的(de)實(shi)現還有很長的(de)路(lu)要走，但并不耽誤大家先將泡(pao)沫做起來，任何一個行(xing)業做起來都(dou)是先炒概念，但其實(shi)本(ben)質(zhi)上都(dou)是為行(xing)業奠定基礎。

· 人工智能：

人工智能(neng)正在滲透各(ge)行各(ge)業，賦能(neng)由弱變強(qiang)。

但是也(ye)有幾個點值得(de)企業們注意(yi)一(yi)下(xia)。

首先(xian)，人工(gong)智能決勝的(de)關鍵是對(dui)應用場景的(de)理(li)解。

人工(gong)智能最終談的是(shi)垂直的行業(ye)，不(bu)談行業(ye)談人工(gong)智能都是(shi)耍流(liu)氓(mang)。

其次，要關(guan)注關(guan)于(yu)數(shu)字(zi)使用的合(he)法性(xing)和數(shu)字(zi)隱私保密的問題。

· 信創和安可：

信創和(he)安可是國(guo)家信息安全(quan)的必由之路，戰(zhan)略(lve)機遇時不待(dai)我。

十四(si)五期間信創產業(ye)(ye)(ye)規模(mo)預計(ji)將達到1.5萬(wan)億，信創產業(ye)(ye)(ye)加(jia)速推進(jin)行業(ye)(ye)(ye)滲透，金融、電信等領域(yu)迎來戰略機(ji)遇期。

幾個趨(qu)勢：黨政(zheng)信創產業規模逐年遞增，今年相關(guan)企業的收入有(you)望(wang)達到翻倍以上；

金融(rong)行(xing)業信創(chuang)市場巨大，銀行(xing)業國產替代成主力(li)軍；

電信領域信創加速(su)，運營商積極推動核心部件(jian)國產化；

“新基建”帶動自主安(an)全基礎設(she)備的發展和應(ying)用(yong)、強化安(an)全技術的創新應(ying)用(yong)。

· 前沿生物醫療技術：

去年最大的熱點毫無(wu)疑(yi)問(wen)是(shi)疫苗、抗疫、抗體。

當下抗(kang)疫(yi)中(zhong)值得(de)關注的三大(da)前(qian)沿(yan)生物技術是(shi)mRNA疫(yi)苗、中(zhong)和(he)抗(kang)體(ti)和(he)小分子靶向(xiang)藥。

· 數字化醫療

新冠(guan)疫情(qing)下(xia)，“危(wei)情(qing)”催生(sheng)出了數字化醫療(liao)的“機(ji)遇”。

新冠疫情催生了新技術和(he)醫(yi)療體(ti)(ti)系(xi)的(de)(de)融合，醫(yi)療數(shu)字化體(ti)(ti)系(xi)臨危受命(ming)，快(kuai)速(su)融入醫(yi)療健康的(de)(de)各個賽(sai)道之(zhi)中，是(shi)(shi)顛(dian)覆性的(de)(de)機遇，也是(shi)(shi)巨(ju)大的(de)(de)挑戰。

· 醫療器械

醫(yi)療器械(xie)領域我(wo)們應該(gai)(gai)去思考，在帶量采購的背景下(xia)，醫(yi)療器械(xie)應該(gai)(gai)如何突出(chu)重圍。

2020-2021年，隨著我國(guo)帶量(liang)采購如火(huo)如荼地推進，醫療器械行業格(ge)局正(zheng)在發生(sheng)翻天覆地的變化。

短(duan)期內，企業(ye)面臨較大的降價(jia)壓力；

長期內，帶量采購加速了醫療器械(xie)國(guo)產替代進口(kou)的進行。

· 創新藥

創(chuang)新藥板塊是資本極(ji)冬，創(chuang)新至夏(xia)，危與機并存。

03

2022年，企業應該如何抓住確定性

國科嘉和在最近(jin)這一年掃描了(le)1000多家企業后，對(dui)市場也產生(sheng)了(le)新的觀(guan)察和思(si)考(kao)：

第一，國(guo)內循環對于穩(wen)定我國(guo)穩(wen)定產(chan)業鏈供應鏈極為重要。

第二，國際(ji)形勢將處于長(chang)期(qi)對抗(kang)的態勢。

不僅(jin)美國對(dui)中國的制裁在不斷添新，我們(men)要做好與“霸權(quan)主(zhu)義”共生的充(chong)分準備。

這樣的宏(hong)觀環境可能會帶(dai)來企(qi)業(ye)人(ren)才問題(ti)，人(ren)才培養和人(ren)才斷檔(dang)是大(da)家要去考慮的難題(ti)。

第(di)三，中美貿易戰將會(hui)帶來大量(liang)的進口替(ti)代(dai)的產業機會(hui)。

當下國(guo)產醫療(liao)器械(xie)、國(guo)產芯片、國(guo)產半導(dao)體加工制造設(she)備(bei)裝備(bei)業乃(nai)至于關鍵的零備(bei)件業都在享受著這樣的紅利。

第四，全球第四輪產業(ye)轉(zhuan)移正在(zai)加速中(zhong)國產業(ye)化(hua)升(sheng)級。

第(di)四輪產(chan)(chan)業(ye)轉(zhuan)移(yi)中，中國向東盟及其他中低收(shou)入經濟體(ti)轉(zhuan)移(yi)中低端產(chan)(chan)業(ye)，同時(shi)承接全球中高端產(chan)(chan)業(ye)。

每一(yi)次產(chan)(chan)(chan)業結構的(de)調整(zheng)，都將伴隨產(chan)(chan)(chan)業升級調整(zheng)釋放出先進生(sheng)產(chan)(chan)(chan)力的(de)新增市(shi)場空(kong)間(jian)，形(xing)成新舊產(chan)(chan)(chan)業，新舊市(shi)場的(de)迭(die)代升級。

第(di)五(wu)，推動實(shi)現共同富裕，要做(zuo)“大蛋(dan)糕(gao)”“大中產”“大參(can)與”。

現在貧富差距分化相當大(da)，這會(hui)帶來直接(jie)的(de)(de)社會(hui)穩定以及帶來各個階層流動的(de)(de)固化，再往下是焦慮。

2035年(nian)我們要將經濟系(xi)數(shu)調(diao)到2%以(yi)下，大家可以(yi)想(xiang)象后面一(yi)系(xi)列的政策會怎樣出臺(tai)。

第(di)六，新基建為數字經(jing)濟(ji)提(ti)供(gong)動(dong)力(li)引擎，沒(mei)(mei)有網絡安(an)全就沒(mei)(mei)有國家安(an)全。

新基建進(jin)一步(bu)提供了核心的(de)驅動力。

新基建就是先修路，修社會的路，修整(zheng)個宏觀經濟的路。

這(zhe)將(jiang)堅定不移地在(zai)數字經濟為引(yin)擎，高速的進步(bu)推動(dong)和發展，這(zhe)孕育著(zhu)巨大的機會。

第七，一二級市場估值倒掛，躺贏(ying)時代一去不復(fu)返。

面向(xiang)2022年，我(wo)們都(dou)需要(yao)在不確定的經(jing)濟環境中尋(xun)找確定的應(ying)對之道。

來源于企業(ye)內部(bu)的挑(tiao)戰(zhan)、人才挑(tiao)戰(zhan)、運營挑(tiao)戰(zhan)、供應(ying)鏈挑(tiao)戰(zhan)，都是要(yao)去解(jie)決的。

站(zhan)在(zai)國科(ke)嘉和的角度，我們也(ye)希望給企業一些建議：

第一，正視自身短(duan)板(ban)，修煉企業(ye)內功(gong)。

國科嘉(jia)和至今投了(le)140多家企(qi)業，創業者們大多都是出身于大院、大所、大學(xue)的科學(xue)家。

這類企業家雖然科研(yan)能力強，但也有自己的局限，如過分強調技術、忽視市場、管(guan)理經(jing)驗和意愿不足、產業資源缺乏等。

第二(er)，警(jing)惕運營風險，耐(nai)心尋求(qiu)高質量(liang)增長。

那么(me)如何(he)把(ba)控經營風險？有幾(ji)點建議供各位參考(kao)：

1、控(kong)制運營成本(ben)，保(bao)護好現金(jin)流，這是(shi)一切的根(gen)本(ben)。

2、聚焦(jiao)主營業(ye)務，警惕過(guo)度擴張(zhang)。

3、精益增長，切忌無視市場變(bian)化(hua)。

4、培養耐心，用合(he)理步伐前進。

第三(san)，加(jia)強生態圈建(jian)設，迎接企業競爭3.0時代。

未(wei)來企(qi)業(ye)的(de)競(jing)爭模式(shi)將從企(qi)業(ye)與企(qi)業(ye)間(jian)的(de)競(jing)爭演(yan)變成(cheng)生態圈之間(jian)的(de)競(jing)爭。

企業只有利用(yong)競爭優勢(shi)與生態(tai)優勢(shi)進(jin)行(xing)相互(hu)(hu)促進(jin)，形成互(hu)(hu)賴、互(hu)(hu)依、共生的(de)生態(tai)系(xi)統，良性(xing)循環，才能更快實現企業戰略發展(zhan)目標。

第四(si)，用好用足政(zheng)府政(zheng)策(ce)，獲(huo)得各項“大禮包(bao)”。

第五，現金(jin)為王，搞好現金(jin)流。

年底了，企業應該(gai)做好三件事：

1、盤(pan)點應收賬款(kuan)，能收回來(lai)的收回來(lai)；

2、做好明年預(yu)算；

3、盤點庫存(cun)。

第六，加強與中(zhong)科(ke)院合作，解決技術瓶頸(jing)，快(kuai)速提升(sheng)研發(fa)效(xiao)率。