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新(xin)基建戰略下(xia)，工業(ye)(ye)4.0不斷深入推進，中國制(zhi)造業(ye)(ye)在在實(shi)踐(jian)和工業(ye)(ye)基礎、理念等方面不斷獲得積累，進一步提(ti)高產品(pin)質量、效用以及企業(ye)(ye)產能效率(lv)成(cheng)為了(le)制(zhi)造業(ye)(ye)核心關注的新(xin)議(yi)題。

當以代工為主(zhu)的制(zhi)造業模式(shi)不(bu)再是唯(wei)一的主(zhu)導模式(shi)，市場逐漸轉變為創(chuang)新能力為主(zhu)。

一(yi)批制造業領域的(de)潛力股、獨角獸(shou)和創新企業涌現的(de)同時，大批資本也開始(shi)關注和深入中國制造業。

在(zai)模式創新、互聯網創投方興未艾之(zhi)際，沃衍資本(ben)率先進場布局(ju)制造業。

沃衍(yan)資本成(cheng)立初期(qi)，一期(qi)基金并未完全聚焦，彼時(shi)選擇科(ke)(ke)技、消費兩手抓，到(dao)沃衍(yan)資本二(er)期(qi)基金2016年All-in硬科(ke)(ke)技投資后，看到(dao)了硬科(ke)(ke)技技術(shu)發展(zhan)背后，離不開材料驅動(dong)(dong)和制(zhi)造(zao)驅動(dong)(dong)，同時(shi)由于制(zhi)造(zao)缺口(kou)巨大，制(zhi)造(zao)投資中的商機陸續(xu)浮(fu)現。

沃衍資本(ben)首選在(zai)材(cai)料(liao)工業發(fa)力(li)，并圍(wei)繞材(cai)料(liao)和裝(zhuang)備領域進行(xing)投資布局。

2018年，原美(mei)國通用(yong)電(dian)氣(qi)全球研發中心制(zhi)造技術總工(gong)程師魏斌博士加入沃衍(yan)資(zi)本，出任沃衍(yan)資(zi)本合伙人(ren)，全面(mian)負責(ze)沃衍(yan)資(zi)本在智能裝備和工(gong)業互聯網方(fang)向的投資(zi)。

對制(zhi)造業的(de)精準理解，使(shi)得沃衍資本在制(zhi)造業投(tou)(tou)資中(zhong)凝練出了一套獨特(te)的(de)邏輯，投(tou)(tou)后(hou)部(bu)分(fen)其也試圖通(tong)過渠道、培訓、管理等(deng)層面為被投(tou)(tou)企(qi)業提供支持。

近期(qi)，沃(wo)衍資(zi)本(ben)合(he)伙人魏斌做客“科創最前線會客廳”分(fen)享(xiang)《制造業(ye)投(tou)資(zi)韌性依舊(jiu)，投(tou)資(zi)人面臨哪些機遇和挑戰？》。

在(zai)本(ben)場線(xian)上直播中，魏(wei)斌提(ti)到三大觀點：

1、中(zhong)國制(zhi)造(zao)從代工服務起(qi)步，之后(hou)以外購元(yuan)件組(zu)裝發展裝備業。

隨著中(zhong)國制造有了技術積累逐步進入高發(fa)展期，從(cong)核心元器件到工(gong)業軟件的(de)原創能力都有所提升。

目前(qian)高(gao)端(duan)(duan)制造工藝、高(gao)端(duan)(duan)裝備、核心(xin)零部(bu)件(jian)的原創和進口替代(dai)成為新趨勢(shi)。

2、制造(zao)業投資已從發(fa)散(san)走向聚焦。

投資和創業開始貼著“水大魚大”的領域發力，從(cong)單點投資走(zou)向布局性投資。

3、制造業(ye)(ye)是具備韌性(xing)的一(yi)條賽道(dao)，投(tou)資(zi)機(ji)(ji)(ji)構關注(zhu)具備韌性(xing)的細分(fen)領域，有望幫(bang)助機(ji)(ji)(ji)構從點到面，以(yi)投(tou)資(zi)和(he)投(tou)后賦能搭建豐滿的產業(ye)(ye)生態，幫(bang)助機(ji)(ji)(ji)構積累產業(ye)(ye)資(zi)源。

01

中國制造業投資走到哪了？

制(zhi)造業是中(zhong)國經濟的支柱產(chan)業。

國家政(zheng)策的(de)鼓勵、大量資金投入、創業(ye)人才涌(yong)入以及全球(qiu)制造業(ye)競爭壓力驅動(dong)(dong)帶動(dong)(dong)了中國制造業(ye)的(de)技術和產(chan)業(ye)升級(ji)。

中(zhong)國(guo)制造(zao)業正經(jing)歷從大轉(zhuan)向強的(de)轉(zhuan)變，這使得早期(qi)(qi)、成長(chang)期(qi)(qi)、后期(qi)(qi)的(de)制造(zao)業投資機會增多。

國內投(tou)資(zi)環境的(de)改善吸(xi)引了很(hen)多(duo)本土創業和海外創業人才。

投(tou)資主(zhu)要看高質量標的，標的豐(feng)富才能(neng)篩選出好項(xiang)目(mu)。

今天中國制造業(ye)的(de)投資比(bi)較活躍，優(you)質項目市場回報(bao)也特別豐厚。

具(ju)體來說，制造業投(tou)資(zi)出現了核心裝備、高端產品創新、數字技術及軟(ruan)件(jian)三大(da)方向的投(tou)資(zi)機會(hui)。

核心裝備中，機器(qi)人、高端(duan)機床、高端(duan)檢測設備以及特種設備是一大方向(xiang)。

高端產(chan)品中(zhong)，國(guo)產(chan)化的核心器件，比如高端軸承、機器人減速器、工業控制器、精密儀器儀表等(deng)是(shi)一(yi)大領域。

數字技術及軟(ruan)件(jian)方(fang)面(mian)，數控軟(ruan)件(jian)、計(ji)(ji)算機輔(fu)(fu)助(zhu)設計(ji)(ji)、輔(fu)(fu)助(zhu)制造、輔(fu)(fu)助(zhu)工程、生產(chan)管(guan)理軟(ruan)件(jian)、數據庫管(guan)理軟(ruan)件(jian)等比(bi)較活躍。

目(mu)前，投資圈(quan)走入硬(ying)科技投資的平穩發展(zhan)期，技術(shu)積(ji)累、投資投入到今天已陸續進入結果(guo)期。

復盤(pan)中(zhong)國(guo)制(zhi)造業發(fa)展會(hui)看到中(zhong)國(guo)制(zhi)造業也發(fa)生了(le)許多變化并產生了(le)一些新趨勢。

中國(guo)制造從(cong)代工起步(bu)，隨著中國(guo)制造逐(zhu)漸進入高(gao)(gao)發展期，從(cong)核(he)心元器(qi)件到工業軟件的(de)原創能力(li)都有所提升，高(gao)(gao)端工藝、高(gao)(gao)端裝備、核(he)心技術和核(he)心零(ling)部件的(de)進口(kou)替(ti)代成為了新的(de)趨勢。

另外，數(shu)字技(ji)術和智能工具逐漸(jian)引入了(le)制(zhi)造后，觸(chu)發(fa)了(le)制(zhi)造技(ji)術變革，一些工藝裝備、生(sheng)產方式發(fa)生(sheng)轉型。

制(zhi)造(zao)業投資的變(bian)遷中最直(zhi)觀的變(bian)化是(shi)，入行者多了，入行者具有豐富(fu)產業經驗和接受過(guo)良好(hao)工程教育人(ren)員也越來越多。

原(yuan)來投(tou)消(xiao)費、投(tou)TMT轉型去投(tou)材料制(zhi)造或數字技術往往要(yao)經歷一個適(shi)應(ying)過程(cheng)，所以制(zhi)造業投(tou)資的(de)確需要(yao)招(zhao)募制(zhi)造相關背景的(de)人(ren)才，即使(shi)是工程(cheng)師(shi)轉型投(tou)資也需要(yao)時(shi)間適(shi)應(ying)，對于(yu)大部分(fen)投(tou)資機(ji)構而言，這(zhe)是較痛苦的(de)過程(cheng)。

其次，投資從發散走向聚(ju)焦。

人(ren)們逐漸意識到制造業投資的方式跟(gen)過去投資消費(fei)、TMT有(you)所(suo)不同(tong)。

首先制造業是個非常龐(pang)大的體系(xi)， 融合設計、材料(liao)、工藝、裝備、數字化(hua)等多領域(yu)技術。

大家(jia)必須從這(zhe)個龐(pang)大體系漸(jian)漸(jian)從發(fa)散到聚焦，貼著水大魚(yu)大的細分領域發(fa)力， 從單(dan)點投資到布局性投資。

跟投資其他產(chan)業一樣， 好(hao)的(de)細(xi)分領域競(jing)爭激(ji)烈(lie)，好(hao)項目估值(zhi)被拉高(gao)，制造業投資上逐(zhu)漸進入深水期(qi)，回(hui)報高(gao)的(de)水下項目是真正考驗投資者能(neng)力。

另外在進(jin)行制(zhi)造業投資(zi)時，往往更關注技術(shu)的應用領域和市場價值。

最后(hou)，在制造業(ye)投(tou)資(zi)中， 項目方(fang)對(dui)投(tou)資(zi)方(fang)的期待發(fa)生(sheng)了變化(hua)，通常需要投(tou)資(zi)機構有相關產業(ye)資(zi)源，大家也越來越重視投(tou)后(hou)管(guan)理和投(tou)后(hou)賦能。

02

機遇挑戰并存

哪(na)些(xie)細分方向仍(reng)有投資機會？

機遇之下，制造(zao)業同樣(yang)也存(cun)在投資風險。

首先(xian)，制(zhi)造業投(tou)資和投(tou)其他產業一樣(yang)，投(tou)人、投(tou)未(wei)來都是最難的事(shi)兒。

投資本(ben)身是一門藝術，不僅僅是科學。

其次制造業(ye)的特(te)殊性在(zai)于制造業(ye)集(ji)聚的技術包羅萬象(xiang)，該產業(ye)涉及(ji)和交融的各門類(lei)技術領域深度和廣(guang)度極(ji)大(da)， 比如 材料、設計、裝(zhuang)備(bei)、工藝、控制與自動化(hua)、軟件(jian)和數字化(hua)。

這對投(tou)資機構和項目承(cheng)攬(lan)人(ren)的綜(zong)合能力是個(ge)考驗。

最后，當技術到某種成熟點(dian)后，入行者增加賽道就會有點(dian)卷。

對判斷技術差異化和項(xiang)目市場競爭性有很(hen)大挑戰。

那么(me)，應該如何應對這(zhe)些挑戰？

當然(ran)，每個公司(si)都有自己的方(fang)法，沃衍資本一(yi)般會聚焦三點，一(yi)要看(kan)懂技術、二(er)要看(kan)懂技術應用領域及變化(hua)、三要看(kan)懂技術在(zai)應用領域里(li)產(chan)生(sheng)的價值。

這背后要做的(de)(de)事比較辛(xin)苦， 比如細(xi)致(zhi)的(de)(de)行(xing)業(ye)研究。

此外(wai)，在比較(jiao)卷的時(shi)候(hou)，創始人(ren)的駕馭競爭能力很重要(yao)，所以投資上要(yao)改變策略(lve)，我們會看一些有(you)技術差異(yi)化(hua)的團隊，也看他們是否能用其(qi)經營(ying)能力使技術差異(yi)化(hua)能在市場上勝出。

挑戰之外(wai)，往(wang)往(wang)也伴隨著新的機遇，目前，制造業中仍存(cun)在(zai)大量具備增量投資方(fang)向(xiang)。

裝備方面，用于解(jie)決勞(lao)動(dong)力不足、老(lao)齡(ling)化現象的機器(qi)人和高(gao)端自動(dong)化裝備是一(yi)大方向(xiang)。

如重(zhong)載、中(zhong)型(xing)載荷(he)的高(gao)端機器人(ren)、高(gao)精核心零部件(jian)、高(gao)端自(zi)動化機床等都是(shi)好的方向(xiang)。

配合機器人和(he)高端(duan)機床發展的檢測技術(shu)、 自動(dong)化技術(shu)、 控(kong)制(zhi)技術(shu)也都是值得看的投資(zi)領域(yu)。

另外， 增材制造(zao)，激光(guang)、精密鑄造(zao)、粉(fen)末制造(zao)等(deng)領域也在往前推進，裝備領域的(de)技術創新是投資好(hao)方向。

03

制造業投資韌性依舊

如何做好制造業投資？

制造業是具備韌(ren)性的賽(sai)道。

首(shou)先，制造業體(ti)量(liang)巨(ju)大，是中(zhong)國經濟的基石，雖然有(you)時(shi)發展(zhan)有(you)波折(zhe)，制造業始終(zhong)是中(zhong)國具有(you)超大空(kong)間的持續發展(zhan)的產(chan)業。

其次，中國(guo)制造產(chan)業由大(da)到強轉型(xing)和升級仍(reng)是進行時，資金投入仍(reng)需要(yao)加強，在產(chan)業升級完(wan)成前(qian)，仍(reng)然是投資的好時機(ji)。

最(zui)后，數字化和(he)智能工具正在(zai)成為賦能制造業的(de)(de)(de)新手段，這會(hui)催生出很多新的(de)(de)(de)優質投資(zi)標的(de)(de)(de)。

投資就是在(zai)大方向確定后按布局持(chi)續去投，這樣才有試錯(cuo)和迭(die)代優(you)化的空間(jian)和時(shi)間(jian)，從點到面有足夠的時(shi)間(jian)和實踐把賽道(dao)做(zuo)深做(zuo)寬。

進而構(gou)造出相對完(wan)備(bei)的制造產業(ye)生態(tai)，讓(rang)投(tou)(tou)資人才(cai)、經驗、企(qi)業(ye)生態(tai)的豐(feng)滿度更高，對積累(lei)產業(ye)資源、投(tou)(tou)資賦能更有(you)力。

魏博士此前在一(yi)個演講中提到過：

不管(guan)做企業還是(shi)做投資，都要堅(jian)信——

布局的(de)時候要(yao)大，執行的(de)時候要(yao)小，但(dan)是必須(xu)要(yao)小步快跑。

做(zuo)投資通常講(jiang)究布局要大(da)，執(zhi)行要具體，發展要小步快(kuai)跑（所謂Think Big， Start Small， Scale up Fast）。

所(suo)投的每一(yi)個項目，都要看到項目布局上(shang)的市(shi)場價值或影響力。

比如投新(xin)能源(yuan)汽車的(de)，投資的(de)方向就(jiu)是(shi)去解決新(xin)能源(yuan)汽車發展的(de)瓶頸問(wen)(wen)題， 如續航里程(cheng)提升(sheng)的(de)問(wen)(wen)題。

但這是目的之一，而不是要投資的具體(ti)東西。

基于此目(mu)的(de)而(er)進行技術分(fen)級拆(chai)解（減重、電池(chi)能量密度等），到最后也(ye)許你投(tou)的(de)是一種輕量材料或一種電池(chi)電極材料， 但這些項目(mu)必須(xu)對(dui)續(xu)航(hang)里程有顯著貢(gong)獻否則沒有投(tou)資市(shi)場價值(zhi)。

被投項(xiang)目有許多關鍵里(li)程碑(bei)，快步小跑則是(shi)指(zhi)不可能(neng)指(zhi)望項(xiang)目一夜之間(jian)就(jiu)跑到終點，而必(bi)須(xu)按各里(li)程碑(bei)的完成時(shi)間(jian)表(biao)有節(jie)奏(zou)的快速發展。

當然，早(zao)期企業的特(te)點是高(gao)風(feng)險且具(ju)備成長性，那么如何(he)判(pan)斷一(yi)家早(zao)期企業值(zhi)得(de)投(tou)資？

制造業的特點(dian)是技(ji)術領域寬而復雜，早期(qi)企(qi)業的核心競爭力是團隊本身和企(qi)業技(ji)術路徑。

沃衍資本優(you)先關注這些人能(neng)不能(neng)成事(shi)，從其行業(ye)經驗、技(ji)術能(neng)力以及團隊是否有明顯能(neng)力短板。

其次判斷技術(shu)的先進性，及其顛(dian)覆性在何(he)處。

在投早(zao)期顛覆性(xing)創(chuang)新時，沃(wo)衍資(zi)本(ben)并(bing)不會過(guo)分關注企業的營收(shou)、利潤，但會考量其關鍵里程碑事件的完成能力、后(hou)續(xu)發展能力和后(hou)續(xu)融資(zi)能力。

可以確(que)定的是，制(zhi)造業投(tou)資(zi)大(da)有可為。

投(tou)資人站在LP與被投(tou)企業(ye)之(zhi)間，不僅要對(dui)LP負責，還要尊重和幫助被投(tou)企業(ye)。

此外投資要有好的戰(zhan)略和方法論指引——

Do right thing and do things right.