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風(feng)險投資(zi)人（以及投資(zi)機構）在選擇創業公司，判斷(duan)投資(zi)機會時(shi)，會需要一些成型的(de)標準，進行一個完整(zheng)而理性的(de)投資(zi)決策過程。

這個過程非常關鍵，因(yin)為(wei)投資人，尤其是早(zao)期投資人在做判(pan)斷時(shi)，部分(fen)創業公司并(bing)不能提供(gong)營收(shou)、利潤、市場(chang)份額等(deng)依據，產品也不成熟。

因此，投資人需(xu)要(yao)對候選創(chuang)業公司(si)的創(chuang)始團隊、目標市場、業務、產品(pin)、財務狀況等進行全面(mian)調查，并進行有效(xiao)的假設。

優秀的投資人不僅會(hui)為創業者提供資金，還會(hui)在很多方面支持(chi)他們，例如開拓營銷渠道，雇傭(yong)頂尖人才，或融入創投圈人際網(wang)絡(luo)，這些(xie)都可(ke)以提升創業者成功的幾率。

作為創(chuang)業者，融(rong)資(zi)同樣是一(yi)個(ge)艱難的(de)(de)過(guo)程，因(yin)為他(ta)們獲得的(de)(de)信息(xi)更(geng)少，對(dui)于如何找到合適的(de)(de)投資(zi)人(ren)(ren)，以及(ji)在找到投資(zi)人(ren)(ren)后，怎么有效的(de)(de)展(zhan)示(shi)自己的(de)(de)優(you)勢，還存在疑惑。通(tong)過(guo)了(le)解投資(zi)人(ren)(ren)（機構）的(de)(de)決(jue)策邏(luo)輯(ji)和判(pan)斷標準，進行有針對(dui)性的(de)(de)應對(dui)，能(neng)夠讓投資(zi)人(ren)(ren)與創(chuang)業者的(de)(de)對(dui)接更(geng)順暢，提升融(rong)資(zi)效率。

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戰略契合

優(you)秀(xiu)的(de)投(tou)(tou)資(zi)機(ji)構都(dou)會有自己的(de)長(chang)期(qi)策(ce)略、價(jia)值觀(guan)和文化。它們與創業公(gong)司一樣，不會什(shen)么(me)都(dou)做，而會盡量發揮自己的(de)獨特優(you)勢，以(yi)獲取(qu)利益回報的(de)最大化。例如(ru)有的(de)機(ji)構專注在早(zao)期(qi)，有的(de)專注在成(cheng)長(chang)期(qi)，有的(de)則選擇(ze)在中(zhong)后期(qi)深(shen)耕。即便是(shi)同樣專注在某(mou)個階段的(de)投(tou)(tou)資(zi)機(ji)構，它們關注的(de)領域、賽道等也會不一樣。

投資策略與理(li)念

這通常(chang)與該投(tou)資機構主要(yao)合伙人自身(shen)的(de)背景以及他們(men)對行業和(he)市場(chang)的(de)看法有關，這包括了市場(chang)存在的(de)問題，退(tui)出的(de)難易程度，競(jing)爭的(de)情況，以及各種(zhong)更(geng)復雜(za)的(de)問題。

領域和賽道

有人將(jiang)投資(zi)機(ji)構分為全能(neng)(neng)型和(he)垂(chui)(chui)直型。全能(neng)(neng)型機(ji)構會(hui)覆蓋大多數領(ling)域(yu)和(he)賽道，希望(wang)抓(zhua)住盡可能(neng)(neng)多的投資(zi)機(ji)會(hui)。垂(chui)(chui)直型機(ji)構則恰恰相(xiang)反(fan)，他們(men)只投少數幾個領(ling)域(yu)和(he)賽道，但(dan)在這(zhe)些(xie)領(ling)域(yu)內，他們(men)擁有良(liang)好的資(zi)源和(he)很深的見解，利用認知優(you)勢尋找到別人看不(bu)見的投資(zi)機(ji)會(hui)。

有的垂直型投(tou)資(zi)機構會在其專注的領域上(shang)，把(ba)每一(yi)個賽道產業鏈上(shang)下(xia)游的好(hao)項目都投(tou)一(yi)遍，不但能(neng)獲得較好(hao)回(hui)報，這(zhe)些公司之間還(huan)(huan)能(neng)形成協(xie)同效(xiao)應。例如一(yi)家專注在房(fang)地產行業的投(tou)資(zi)基(ji)金，它除了投(tou)資(zi)房(fang)地產外，可能(neng)還(huan)(huan)會投(tou)資(zi)保險(xian)、金融(rong)、酒店和家庭服務等。

階段

階段(duan)對投(tou)資人和創業者(zhe)都很重(zhong)要。有一些投(tou)資機(ji)(ji)構(gou)專(zhuan)(zhuan)(zhuan)注在(zai)早期(qi)(qi)(qi)階段(duan)，這(zhe)樣能夠(gou)從頭(tou)開始(shi)幫助創業者(zhe)成長(chang)，也(ye)有可能獲得更高的(de)投(tou)資回(hui)報倍(bei)數；另一些機(ji)(ji)構(gou)會(hui)(hui)(hui)專(zhuan)(zhuan)(zhuan)注在(zai)中(zhong)后期(qi)(qi)(qi)，這(zhe)樣他們的(de)退出(chu)機(ji)(ji)會(hui)(hui)(hui)更加明確，資金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)回(hui)報的(de)周期(qi)(qi)(qi)更短。階段(duan)也(ye)會(hui)(hui)(hui)影響(xiang)投(tou)資機(ji)(ji)構(gou)的(de)規(gui)模，專(zhuan)(zhuan)(zhuan)注于早期(qi)(qi)(qi)和中(zhong)期(qi)(qi)(qi)的(de)基金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)，資金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)規(gui)模相對較小(xiao)，沒有足夠(gou)的(de)資金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)投(tou)后期(qi)(qi)(qi)項目；專(zhuan)(zhuan)(zhuan)注后期(qi)(qi)(qi)的(de)基金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)，考(kao)慮到它的(de)規(gui)模和存續周期(qi)(qi)(qi)，也(ye)不會(hui)(hui)(hui)去投(tou)資早期(qi)(qi)(qi)項目。

對于創(chuang)業者(zhe)，要明白自己的創(chuang)業狀態對應(ying)的融(rong)資階段，并去尋找與自己階段匹(pi)配(pei)的投(tou)資機構(gou)。我們提供了(le)通常的階段劃分標準：

天使輪：擁(yong)有(you)(you)一些早期用戶(hu)，服務(wu)或產品已經對(dui)用戶(hu)具有(you)(you)較強(qiang)的(de)吸引力(li)，需(xu)要(yao)資(zi)金來完(wan)善產品，并繼續擴(kuo)大初始的(de)客戶(hu)群(qun)。它們暫時沒有(you)(you)足夠多的(de)ARR（年(nian)度經常性(xing)收入）。

A輪(lun)：初步達(da)成了(le)產品(pin)與市場的(de)契合，需要額外的(de)資金(jin)來進一步擴(kuo)大(da)用戶群(qun)并(bing)增(zeng)加收入，ARR在300-1000萬美元(yuan)。

B輪：公司(si)已經(jing)有一些能證明(ming)自己(ji)的(de)(de)(de)實(shi)際依(yi)據，例如穩定的(de)(de)(de)收入，較大的(de)(de)(de)市場份額，已經(jing)被證明(ming)的(de)(de)(de)增(zeng)長模式(shi)。它需要(yao)更多(duo)的(de)(de)(de)資金去擴大團隊，并向市場支配地位(wei)進發，ARR是(shi)500-2500萬(wan)美元。

C+輪：公司已經在進(jin)行(xing)大(da)規模的擴(kuo)張，需要資(zi)金來開發下一代(dai)的產品并進(jin)入新的地區市(shi)場，ARR在2500萬-1億美(mei)元。

地理位置

與創業(ye)(ye)同(tong)樣，地理位(wei)置對于投(tou)資機(ji)構的(de)影響(xiang)也不可小視，生態(tai)和網絡效應就是慎(shen)重(zhong)選(xuan)(xuan)址(zhi)的(de)理由。例(li)如工業(ye)(ye)制造(zao)類(lei)的(de)創業(ye)(ye)公(gong)司會(hui)(hui)選(xuan)(xuan)擇(ze)產業(ye)(ye)鏈完整的(de)地區，服(fu)務類(lei)創業(ye)(ye)公(gong)司會(hui)(hui)選(xuan)(xuan)離(li)顧客近的(de)地區。

創(chuang)業公司(si)會追(zhui)求網(wang)絡(luo)效(xiao)應，投資(zi)機構同樣(yang)會追(zhui)求網(wang)絡(luo)效(xiao)應。投資(zi)人們聚集在硅(gui)谷絕非偶然，其原因是因為這里發達的(de)創(chuang)業生態系統(tong)里能夠提供豐富的(de)人才(cai)庫、資(zi)源和信息。

好的發展區(qu)域(yu)內(nei)，有很多(duo)創(chuang)業者，也有很多(duo)潛在創(chuang)業者（因為頂(ding)級(ji)科技(ji)公司扎堆） ，同(tong)樣也有很多(duo)不同(tong)階段的投資人(ren)(ren)，以(yi)及律師等。投資人(ren)(ren)無論是找項目(mu)，給項目(mu)找下一(yi)(yi)輪(lun)投資人(ren)(ren)、募資，都能獲得較(jiao)高(gao)的效率。相反，如果一(yi)(yi)個(ge)投資機(ji)構不在核心區(qu)域(yu)，想要投一(yi)(yi)個(ge)好的項目(mu)可能得到處飛，在與(yu)別的投資機(ji)構競(jing)爭時可能落于下風。

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項目質量

當投資人(ren)（或機(ji)構）確(que)定一(yi)個創業項(xiang)目與自己初(chu)步匹配(pei)之后，他們會進(jin)一(yi)步檢(jian)查(cha)這個項(xiang)目的(de)(de)質(zhi)量，主要是(shi)來源和各種(zhong)關聯方的(de)(de)質(zhi)量，以(yi)確(que)定它是(shi)否真(zhen)的(de)(de)靠譜。

項目來源與創(chuang)始人

投資機(ji)構會(hui)用各種渠道來(lai)源(yuan)盡(jin)可能去(qu)接觸更(geng)多的(de)創業(ye)項(xiang)目，而(er)來(lai)自可信賴來(lai)源(yuan)的(de)介紹總比一般的(de)渠道更(geng)加靠譜。

那些(xie)在(zai)行(xing)業內有(you)經(jing)驗、有(you)信(xin)譽的(de)引薦(jian)人(ren)或信(xin)息服務機構(gou)，推薦(jian)的(de)項目風險更(geng)低，質(zhi)量更(geng)好(hao)。他們可(ke)能對行(xing)業有(you)自己(ji)的(de)理解和認識，并可(ke)能已經(jing)對公司進行(xing)了初步的(de)盡(jin)職調(diao)查。這(zhe)樣的(de)人(ren)提供的(de)信(xin)息，往往更(geng)有(you)信(xin)任度，尤其是涉及到(dao)金(jin)錢時。

創(chuang)(chuang)(chuang)始(shi)(shi)人是(shi)(shi)早(zao)期(qi)投(tou)資最需要(yao)考(kao)慮的(de)(de)(de)(de)因(yin)素之(zhi)一。投(tou)資人傾向(xiang)于投(tou)資那些有過(guo)(guo)成功經(jing)驗(yan)的(de)(de)(de)(de)創(chuang)(chuang)(chuang)始(shi)(shi)人，例如連續創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)者(zhe)，或(huo)者(zhe)在(zai)大公司里負責過(guo)(guo)重要(yao)業(ye)務線(xian)的(de)(de)(de)(de)高管。而(er)且(qie)他(ta)(ta)們(men)對創(chuang)(chuang)(chuang)始(shi)(shi)團(tuan)隊成員(yuan)之(zhi)間的(de)(de)(de)(de)關系也會(hui)很在(zai)意，一般(ban)會(hui)要(yao)求(qiu)成員(yuan)是(shi)(shi)老(lao)同學，老(lao)朋友(you)，老(lao)同事(shi)，因(yin)為(wei)(wei)他(ta)(ta)們(men)已經(jing)看過(guo)(guo)太多(duo)由于創(chuang)(chuang)(chuang)始(shi)(shi)團(tuan)隊分裂而(er)倒掉的(de)(de)(de)(de)創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)公司。另(ling)外，他(ta)(ta)們(men)也會(hui)驗(yan)證創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)團(tuan)隊的(de)(de)(de)(de)成色：創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)團(tuan)隊為(wei)(wei)什么要(yao)選這個方(fang)向(xiang)，是(shi)(shi)否經(jing)歷過(guo)(guo)想要(yao)解決的(de)(de)(de)(de)問題，為(wei)(wei)此(ci)曾作(zuo)出(chu)過(guo)(guo)哪些努力，現在(zai)的(de)(de)(de)(de)解決方(fang)案是(shi)(shi)否靠(kao)譜(pu)？

合作伙(huo)伴和業務(wu)伙(huo)伴

如(ru)果(guo)在某一(yi)輪(lun)融資(zi)(zi)中，創業者同時找到(dao)了好幾位投(tou)(tou)資(zi)(zi)人(ren)，那么投(tou)(tou)資(zi)(zi)人(ren)就會(hui)相(xiang)互評估，尤(you)其是非領(ling)投(tou)(tou)方。對于其他(ta)投(tou)(tou)資(zi)(zi)人(ren)來(lai)說，如(ru)果(guo)領(ling)投(tou)(tou)的投(tou)(tou)資(zi)(zi)人(ren)令人(ren)印象深刻(ke)，那很可能這(zhe)(zhe)個(ge)(ge)投(tou)(tou)資(zi)(zi)機會(hui)非常(chang)不(bu)錯，因為它已經(jing)經(jing)過(guo)了其他(ta)優秀(xiu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)人(ren)的審查。另外，由多(duo)個(ge)(ge)優秀(xiu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)機構(gou)帶來(lai)的創投(tou)(tou)圈人(ren)脈和其他(ta)價值，也為這(zhe)(zhe)個(ge)(ge)投(tou)(tou)資(zi)(zi)機會(hui)帶來(lai)了優勢。

還要(yao)考慮的(de)(de)(de)是這家創(chuang)業公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)法(fa)律顧問、會(hui)計(ji)師(shi)(shi)和(he)(he)其他專業服務(wu)的(de)(de)(de)質(zhi)量。特別是早期階段的(de)(de)(de)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)，尤(you)其需要(yao)優(you)質(zhi)的(de)(de)(de)法(fa)律服務(wu)。因為(wei)在(zai)(zai)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)股(gu)權分配，人員雇傭合(he)同，客(ke)戶協議等方(fang)面，優(you)秀的(de)(de)(de)律師(shi)(shi)都能幫(bang)助(zhu)創(chuang)業公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)在(zai)(zai)初期就(jiu)做到完善，以免在(zai)(zai)未來公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)發展(zhan)壯大(da)時再踩坑，產(chan)生不利(li)影響。同樣(yang)，優(you)質(zhi)的(de)(de)(de)會(hui)計(ji)師(shi)(shi)能夠提升(sheng)創(chuang)業公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)在(zai)(zai)財務(wu)方(fang)面的(de)(de)(de)質(zhi)量，尤(you)其是稅務(wu)和(he)(he)現金流管理方(fang)面。

最(zui)后，也是(shi)非常重(zhong)要的(de)一點(dian)是(shi)，公司是(shi)否擁有(you)重(zhong)量級的(de)客戶？例如(ru)，如(ru)果公司與市(shi)場領導者(zhe)簽訂了(le)排他(ta)性(xing)協議，這會讓投資人忽略一些不重(zhong)要的(de)風險。對于目標是(shi)建立可(ke)持續(xu)市(shi)場競爭能力的(de)創業公司，擁有(you)穩定的(de)銷售渠(qu)道或成本(ben)優勢能夠(gou)帶(dai)來(lai)正(zheng)面影響。

投資人會通(tong)過各種(zhong)方式評估(gu)創業公司的客(ke)(ke)戶質量(liang)，也(ye)會考慮潛在的客(ke)(ke)戶過度集中(zhong)的風險(xian)：公司是依(yi)靠(kao)單個(ge)大客(ke)(ke)戶么？如(ru)果客(ke)(ke)戶關系終止，會對公司產生(sheng)什么不利影響？