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藍(lan)馳創投曾收(shou)獲了多起并購退出及4家企業5起IPO事件：理想汽車（NASDAQ：LI；HK：02015），青云科(ke)技（688316.SH），水滴公司（NYSE：WDH），怪獸充電（NASDAQ：EM）。

同(tong)時也成為市(shi)場同(tong)期(qi)最(zui)活(huo)躍的早期(qi)投資機構之一。

不僅如此，成立至(zhi)今，藍馳(chi)創投(tou)在中國市場的(de)早期科技(ji)投(tou)資已經拉動(dong)了(le)近10倍的(de)后續(xu)融資。

同時，超80%的被投(tou)企業(ye)順(shun)利完(wan)成再融(rong)資，后續輪投(tou)資機(ji)構多(duo)為市場中(zhong)知名中(zhong)后期投(tou)資基金和(he)產業(ye)資本(ben)。

自從2005年進入中國以來，藍馳創(chuang)投(tou)累計(ji)投(tou)資(zi)超過150個優秀的早期創(chuang)業項目。

投資(zi)輪次集中在Pre A到A輪，覆蓋企業科技(ji)、硬科技(ji)與創新(xin)交互、醫療健康、新(xin)消費(fei)等(deng)領(ling)域(yu)。

基金層面，藍馳創投在(zai)中國管理多(duo)支美元及人民(min)幣(bi)基金，管理資(zi)產規模超(chao)過(guo)100億人民(min)幣(bi)，在(zai)華投資(zi)IRR約(yue)50%。

在這些成績背后，作為中(zhong)國市(shi)場化(hua)投資機構中(zhong)稀(xi)缺的早(zao)期VC堅守(shou)者——藍馳創投管理合伙(huo)人陳維廣(guang)，近期揭示(shi)了藍馳創投一(yi)直以來(lai)秉持的早(zao)期投資方法(fa)論。

01

與敢為人先的顛覆者同行

堅信從0到1的力量

進入中國以來，藍馳創投始終(zhong)專注在早期科技投資，而這一選擇背后的(de)(de)原因，可能要回到創始人的(de)(de)“基(ji)因”：

合伙人是怎樣的(de)人，決定了一(yi)家投資機構(gou)的(de)行為與取向。

1988年，剛(gang)剛(gang)工作的陳維廣如愿(yuan)進(jin)入IBM，但卻未能(neng)加入彼(bi)時IBM的核心部門(men)(men)：大型計算機部門(men)(men)，反而被派(pai)往一個不起眼(yan)的小部門(men)(men)：PC業務(wu)部。

然而，幾年后(hou)PC業務(wu)迎來大爆發(fa)，昔日(ri)的邊(bian)緣部門一躍成為C位，改變(bian)了整個行(xing)業，陳維(wei)廣也第(di)一次(ci)親歷了產業變(bian)革(ge)的呼嘯而來。

之后，陳維廣(guang)結束IBM的工作加入新加坡(po)電訊。

他本以為(wei)有機會發(fa)揮在通訊技(ji)術上的專長，沒想(xiang)到命運似乎再一次開起了玩笑(xiao)，又被分配(pei)到當時(shi)非(fei)常邊(bian)緣的互(hu)聯(lian)網基礎設(she)施部門(men)。

“我(wo)只能從(cong)零開始(shi)學(xue)習一(yi)(yi)門新(xin)技(ji)術新(xin)模式，一(yi)(yi)邊(bian)摸索一(yi)(yi)邊(bian)組建團隊(dui)，并不(bu)斷突破自(zi)己的舒適區。”陳維廣表示。

不過，很快互聯網技(ji)術的發(fa)(fa)展席卷全(quan)世界(jie)，成為了這個世紀推(tui)動社會經濟發(fa)(fa)展的最重要動因。

他(ta)也因(yin)這段經歷(li)加入位于硅谷的早期投(tou)資機構(gou)：藍馳創投(tou)，開始(shi)了自己的早期投(tou)資生涯。

親身(shen)經歷兩次深遠的產業變革，對陳維廣產生(sheng)了重大影響。

“總要有人完(wan)成從0到1的事情，把變革(ge)如子(zi)彈(dan)般打到每個人的面前，改變世(shi)界的樣子(zi)。”

來到彼時創(chuang)新的中(zhong)心硅谷，陳維(wei)廣結識了諸多(duo)優秀的創(chuang)業者和投(tou)資人，其中(zhong)就包括藍(lan)馳創(chuang)投(tou)在美國投(tou)資的早(zao)期(qi)項目(mu)Paypal的創(chuang)始人Peter Thiel和Max Levchin。

在與他們(men)的合作交(jiao)流中，陳維廣認識到，早期投資要(yao)創造可(ke)持續(xu)價(jia)值、獲得超額回(hui)報，就要(yao)敢(gan)于解決足(zu)夠難的問(wen)題，敢(gan)于支持顛覆式創新而不(bu)是一(yi)些(xie)“me too式”的微創新。

這就要求投資人(ren)和創業者一(yi)同(tong)回到(dao)“第一(yi)性原理”，了(le)解(jie)真實(shi)需求背(bei)后的因素(su)，從(cong)源頭解(jie)決問題。

所以，從硅(gui)谷入行(xing)到回國組(zu)建藍馳中國團隊，這20年來(lai)陳維廣帶領藍馳創投在中國只做一(yi)件(jian)事：專注早期科技投資。

“世界是被(bei)那些(xie)不被(bei)定義、沖破(po)極限(xian)的航海家與探險者改變的，我們就是要比大多數人提(ti)早識別出同樣(yang)‘敢(gan)為人先’的創業(ye)者和那些(xie)顛覆式(shi)創新(xin)的投(tou)資機會(hui)。”

這(zhe)也決定(ding)了(le)今天(tian)藍馳(chi)的(de)底色， 以2021年在科創板上市的(de)青云(yun)科技(ji)（688316.SH）為例。

早在2012年，藍馳(chi)創投就認識到，數(shu)據(ju)會變得更(geng)加重要，但大數(shu)據(ju)需要更(geng)高的算(suan)力，也就是云計算(suan)去支(zhi)撐。

“我和(he)青云科技的創始人(ren)黃(huang)允松在天使階(jie)段接觸，發現他在云計(ji)(ji)算這方面的技術積累非常深厚。”陳維廣說，“在當時(shi)(shi)許多人(ren)還沒有看(kan)到大數據和(he)AI的應用到來時(shi)(shi)，我們(men)就開始在云計(ji)(ji)算方面進行布(bu)局”。

2012年前后便開始關注和投資云計算、大(da)數據、企業服(fu)務；

2014、2015年前(qian)后開始關注和(he)投資人工智能、AR/VR、醫療科技等；

2016、2017年前后開始關注自動(dong)駕駛、機器(qi)人、新能源等等……

這家老牌機構保持著對“新”的渴求(qiu)感，保持著對前沿機遇的敏感嗅覺與前瞻布局。

02

投早、投科技的黃金時代

“我(wo)們仍然(ran)處在第三次工業革命(ming)周期(qi)和新工業革命(ming)基礎性(xing)創新的(de)邊界處。由(you)于沒有新的(de)重(zhong)大(da)科技革命(ming)來快速擴張社會總體經濟空間，主(zhu)要(yao)經濟體在已有結構內的(de)同業競爭(zheng)會更趨(qu)近于零和博弈(yi)。中國(guo)必將面臨如何在交匯處的(de)博弈(yi)中建立競爭(zheng)優勢的(de)問題。”

陳維(wei)廣表示，“這也是為什么近年來，我們看到全球國(guo)別(bie)競爭愈演(yan)愈烈，以及為什么人們開始紛紛議(yi)論(lun)‘內(nei)卷’或是‘躺平’。”

同樣，現如今的國際局勢，凸(tu)顯核(he)心(xin)底層技術自主可控、國家安全保障(zhang)有力的重要性。

國內方面，我(wo)們看到國家高度強調科技(ji)創新，提出(chu)發展“內循環(huan)”、人民幣國際化、防范經濟脫實向虛、專精特新等等戰略(lve)和(he)舉措。

具(ju)體映射(she)到(dao)當(dang)下，無(wu)論是移動互聯(lian)網、大(da)數據還是人(ren)工智能等，歸根到(dao)底都(dou)是在微電(dian)子學和信號理論基(ji)礎上(shang)對通(tong)信和集(ji)成電(dian)路的(de)廣泛應用，本(ben)質(zhi)上(shang)都(dou)不屬于(yu)基(ji)礎性(xing)的(de)創新。

“現在這(zhe)個階段，舊有模式創新創造(zao)的邊際(ji)效(xiao)應已經(jing)處在遞減狀態，即便給這(zhe)樣的項目再多(duo)錢，所創造(zao)的回報也(ye)會很有限。”陳維廣表示。

“我們其實正處在(zai)下一個技(ji)(ji)術大變革的前夜，無論是(shi)科(ke)技(ji)(ji)革命的迭代規律還是(shi)國(guo)家政策支持的動(dong)員能力來看，更多機(ji)遇只可(ke)能在(zai)早(zao)(zao)期科(ke)技(ji)(ji)。現在(zai)正是(shi)早(zao)(zao)期科(ke)技(ji)(ji)投資發揮價值的時(shi)候(hou)，參與(yu)(yu)早(zao)(zao)期科(ke)技(ji)(ji)投資也是(shi)在(zai)支持和(he)主動(dong)參與(yu)(yu)新一輪經(jing)濟增長。”

03

硬科技，軟著陸

尋找交叉領域創新

過去一年多，大量成熟(shu)期和成長期投(tou)資機構表(biao)示要“投(tou)早、投(tou)小、投(tou)科(ke)技”，進入(ru)早期投(tou)資階段的資金體量不斷(duan)增加。

而(er)作為一家堅守20年早期(qi)科(ke)技投(tou)資的機構，藍馳創投(tou)的差異化又是什么？

“一直以來(lai)，藍馳創投(tou)是一家行研驅動的(de)投(tou)資機構，在(zai)(zai)決(jue)定(ding)投(tou)資策略(lve)時(shi)，我們(men)的(de)團(tuan)隊會(hui)不斷(duan)提(ti)出問題：今天，在(zai)(zai)需求(qiu)(qiu)側看到(dao)了哪些新(xin)變化(hua)？在(zai)(zai)技(ji)術側觀察到(dao)什(shen)么(me)新(xin)趨勢？結合我們(men)對新(xin)需求(qiu)(qiu)和新(xin)技(ji)術的(de)理解，未來(lai)更美好的(de)中國和世界(jie)應該(gai)是什(shen)么(me)樣(yang)子？”陳維廣(guang)說。

藍馳(chi)創投以科技(ji)創新為底層驅(qu)動，但不(bu)唯技(ji)術論，要找(zhao)的是那些具有(you)高壁壘(lei)前沿(yan)科技(ji)與(yu)差異化場景落地能(neng)力的投資(zi)機會，項(xiang)目要兼具前瞻創新性與(yu)商業(ye)成長性。

“只有這樣，才能提前(qian)洞察需求(qiu)(qiu)變化(hua)(hua)的拐點，提前(qian)在科(ke)技應用即將商(shang)業化(hua)(hua)放(fang)量的前(qian)夕布(bu)局進去，更早(zao)地將技術與市場需求(qiu)(qiu)變化(hua)(hua)進行(xing)連(lian)接。”陳維廣表示(shi)。

同時，隨(sui)著科技(ji)不斷發展，技(ji)術融合、賽(sai)(sai)道跨界的趨勢越來越明(ming)顯，每個(ge)賽(sai)(sai)道已經(jing)不是一個(ge)獨立(li)的賽(sai)(sai)道。

以藍馳投資(zi)的理想汽車(che)為例，它既是消(xiao)費品，也(ye)是汽車(che)，也(ye)是無人駕駛(shi)，還可以是中央電腦和IoT。

而(er)藍馳投資(zi)的(de)高仙機器(qi)人(ren)既是(shi)機器(qi)人(ren)，也是(shi)無人(ren)駕(jia)駛(shi)，還可以是(shi)AI、是(shi)物業服務。

“我們(men)從很多行(xing)業(ye)和行(xing)業(ye)的交叉領域、技術和行(xing)業(ye)融合的邊緣(yuan)地帶尋(xun)找能(neng)重新定義下一個(ge)時代的‘新物種’，這(zhe)也是我們(men)會重注(zhu)的‘未來(lai)大家伙’。”

陳維廣說。在(zai)這(zhe)樣的(de)策(ce)略下，過去一(yi)年(nian)，藍馳在(zai)不同行業和(he)技術的(de)交叉(cha)領域都看到了很(hen)多(duo)令人(ren)興(xing)奮的(de)“新物種”。

比如，考慮到(dao)AIoT時代對(dui)產品差異化和交叉開放性的巨大需求，藍(lan)馳(chi)投資了中國本土(tu)RISC-V處理器內核IP解決方案的領頭企業芯(xin)來科技；

在先(xian)進制造、3D打印(yin)、新材料交匯的(de)領域，布局了(le)領先(xian)的(de)數字化模具企(qi)業鐳鏌科技；

在AI結合生物(wu)科學(xue)、醫療的交叉領域，藍馳投資了生物(wu)計算平臺“百圖生科”；

在新能源與循環經(jing)濟領域，藍(lan)馳(chi)投資了動力電(dian)池(chi)(chi)回收解決方案商博(bo)萃循環，可把(ba)廢電(dian)池(chi)(chi)中(zhong)90%以上的(de)金(jin)屬再生為電(dian)池(chi)(chi)級產(chan)品，實(shi)現20%以上的(de)整車(che)價值回收。

而(er)在人(ren)(ren)工智(zhi)能(neng)、視(shi)覺技(ji)術、自主移(yi)動技(ji)術結(jie)合(he)物流(liu)、半(ban)導體(ti)、能(neng)源等(deng)行(xing)業應用領(ling)(ling)域，投資了領(ling)(ling)先的機器(qi)人(ren)(ren)公司優艾(ai)智(zhi)合(he)、藍芯科技(ji)、木蟻機器(qi)人(ren)(ren)等(deng)；

在電(dian)動(dong)化與新(xin)出(chu)行(xing)(xing)領域，投資了(le)專注于空(kong)中“飛車”出(chu)行(xing)(xing)的(de)創(chuang)新(xin)公司“時的(de)科(ke)技(ji)”，通(tong)過結合先進的(de)電(dian)動(dong)化技(ji)術和飛行(xing)(xing)器技(ji)術，為人們提供更高效的(de)城市出(chu)行(xing)(xing)體驗……

不(bu)少項目均完(wan)成了多輪(lun)后(hou)續融資，正(zheng)在成為行業中愈發令人矚目的顛覆者與引領者。

04

行業矩陣式打法下的組織進化

進入中(zhong)國至今，藍馳(chi)創投(tou)是90%早期(qi)項目的首輪/A輪前領投(tou)方，且80%被投(tou)項目實現再融資。

能夠更(geng)早地找(zhao)到(dao)這(zhe)些優(you)秀項目背后，是(shi)一家早期投資機(ji)構的專業化能力。

如今，為了更早的(de)找到符合(he)下(xia)一代(dai)變革趨勢(shi)的(de)“新物種”，藍(lan)馳創投自(zi)身也在不斷(duan)迭代(dai)。

“合伙人(ren)文化”、“強單(dan)兵作戰(zhan)能力”是(shi)市場對于(yu)經(jing)典早期投資(zi)機構的固有(you)印(yin)象。

藍馳(chi)創投(tou)在傳承這些能力之(zhi)外，也在嘗試放大組織“建制化”的投(tou)資能力，形(xing)成(cheng)對(dui)項(xiang)目(mu)和創業者更加精準和高(gao)效的覆蓋(gai)。

“從三(san)五個(ge)人一路走到現在，藍(lan)馳的核心團(tuan)(tuan)隊(dui)非常穩定，也找到了一群志同道合、價值(zhi)觀(guan)一致的團(tuan)(tuan)隊(dui)成員。”陳維廣說。

“所以(yi)每當看到別的(de)機構轉型做(zuo)早(zao)期需(xu)要下決(jue)心(xin)、很糾結時，我都覺得何其有幸(xing)，因為我們(men)早(zao)早(zao)搭建(jian)起了(le)一支從(cong)骨子里熱愛(ai)和認可早(zao)期投(tou)資價值、愿(yuan)意(yi)尋(xun)找(zhao)和陪伴敢為人先的(de)瘋狂(kuang)創(chuang)業(ye)者、具有產業(ye)化背景和視角(jiao)的(de)特種部(bu)隊，大家(jia)在(zai)一起配合好多(duo)年了(le)。”

除此之外，因為技(ji)術未來(lai)的發(fa)展方向是交叉(cha)融(rong)合，藍(lan)馳(chi)對于投資團隊(dui)的要(yao)求也是如(ru)此：

需要(yao)(yao)有不(bu)同(tong)行業的背景，甚至具備創業經驗(yan)，同(tong)時還需要(yao)(yao)協(xie)作。

以(yi)此為基礎，從技(ji)術和(he)行業(ye)兩(liang)個維度出發，采用(yong)行業(ye)矩陣式打(da)法。

有人(ren)橫向覆蓋技術，有人(ren)縱向覆蓋行業，交集就是技術在行業的應用機遇。

“未來的(de)創新一定是誕(dan)生在行業和行業的(de)交叉領域(yu)，擁有技(ji)(ji)術(shu)(shu)與技(ji)(ji)術(shu)(shu)之間的(de)復(fu)合(he)能力。新物(wu)種其實就是技(ji)(ji)術(shu)(shu)的(de)融合(he)交叉，并且復(fu)雜程度(du)超過以(yi)往。”

陳維廣認(ren)為。這(zhe)就決定了不同背(bei)景和不同技能(neng)的投資人，不能(neng)再各自為戰，需(xu)要成建制地進入戰場。

新的業(ye)務形(xing)態也對基(ji)金(jin)中后臺的部門有了新的要求。

藍馳(chi)創(chuang)(chuang)投通過長期運營，率先與產業的集(ji)群節(jie)點，以及優秀創(chuang)(chuang)業者比較富集(ji)的節(jie)點進行(xing)合作，產生了(le)更(geng)加豐富的連接。

這些(xie)節點或(huo)(huo)是科技大廠，或(huo)(huo)是標桿企業，或(huo)(huo)是新型(xing)研發機構，或(huo)(huo)是高(gao)校學府(fu)、優勢學科等(deng)等(deng)。

這(zhe)樣的生(sheng)態，使得前(qian)臺(tai)投(tou)資(zi)團(tuan)隊(dui)在行業研究(jiu)與(yu)投(tou)資(zi)布局(ju)中，可以像步兵呼喚后方的炮火和(he)空軍，步炮協同(tong)、立體化作戰，放大投(tou)資(zi)團(tuan)隊(dui)的作戰能力。

“除了(le)資(zi)產端出現(xian)(xian)的變化(hua)，我認為(wei)中國(guo)的風險投資(zi)行業將會呈現(xian)(xian)出‘馬太效應(ying)’的趨勢，組織能(neng)力的進化(hua)同樣也是(shi)為(wei)了(le)藍(lan)馳(chi)創投能(neng)在中國(guo)走得更加穩(wen)健與長遠。”陳維廣說。

05

早期投資機構的世界觀

如今(jin)，殺入早期階段的(de)投資(zi)(zi)機構在(zai)團隊規模、管理(li)資(zi)(zi)金體(ti)量上(shang)都在(zai)不(bu)斷擴大，但如何保(bao)證穩定高額的(de)回報是行業的(de)共性問題。

對于藍馳而言(yan)，陳維廣認(ren)為(wei)：“作為(wei)早期投資(zi)機(ji)構，過分追(zhui)求管(guan)理(li)規模是獲得超(chao)額回報(bao)的最大殺手。”

“20年的從業生涯(ya)，我經歷過數個經濟和市場的周期，我警惕(ti)在(zai)早期吹高估值(zhi)帶(dai)來(lai)的泡沫(mo)破裂，也常思考早期投(tou)資(zi)機構在(zai)更高確定性到來(lai)的時(shi)候，向后期輪次(ci)加(jia)注的必(bi)要性。”陳維廣(guang)表示。

如(ru)果給一個尚(shang)在早(zao)期(qi)的(de)創業(ye)者(zhe)過高估值，為了滿足投資(zi)人的(de)預(yu)期(qi)，他的(de)很多行(xing)為可能(neng)就(jiu)會扭曲，進而影響公司的(de)業(ye)務發展和再融資(zi)，也會對(dui)基金整(zheng)體的(de)回報水(shui)平(ping)不(bu)利。

在陳維廣眼(yan)中，投資應該是通(tong)過(guo)獨特的認知以及資金配置(zhi)來(lai)支持能(neng)重新定義未來(lai)世界的創業者。

包括合伙人在內，藍馳(chi)的(de)團隊一直會(hui)問自己：

我(wo)們希望生活在一(yi)個什么樣的未來世界？

結合藍馳對未來(lai)技術(shu)和趨勢的分析判斷，有(you)(you)可(ke)能會誕生大量指數型(xing)機遇的領域(yu)有(you)(you)：

新能源。

新能(neng)源(yuan)也(ye)即(ji)新運力，電動化、光(guang)伏、氫能(neng)、新的儲能(neng)網絡等在(zai)物流、出行(xing)、工業等各個行(xing)業的應用(yong)與前(qian)沿探索。

新效率。

數字化(hua)、自動化(hua)、智能化(hua)在制造業的深度應用，如(ru)智能硬件和機器(qi)人、基礎軟件、芯片等(deng)等(deng)；

在服務業和(he)物(wu)流的深度(du)應用，如服務和(he)物(wu)流機器人、消費科技、調度(du)算法平臺等；

在(zai)生物(wu)醫療(liao)的深度應用，如AI+生命科學(xue)等。

新交互。

隨著光學技術的加速發展以及渲染算力(li)的大幅提升，虛擬現實（VR）和增(zeng)強現實（AR）提供的體驗更靠(kao)近現實世界(jie)的體驗。

這(zhe)意味(wei)著(zhu)一個(ge)新(xin)的(de)交互體驗被創造，人不同層次的(de)需求(qiu)會通過新(xin)的(de)交互方式更好地被滿(man)足，而新(xin)的(de)經濟(ji)模型也會快(kuai)速形(xing)成。

新科學。

未來的(de)變革(ge)和(he)機會不僅在(zai)(zai)技術，也會在(zai)(zai)科研，是更加底層的(de)科學(xue)理(li)論(lun)和(he)前沿科技的(de)創新應用，比如腦機科學(xue)，生(sheng)命(ming)科學(xue)，核聚(ju)變等。

我(wo)們將更加關注底層科學和前沿(yan)科技(ji)富集的地(di)方。

“早期投資是自身世界觀與價值觀在現實中的(de)(de)映射，藍馳要做的(de)(de)就是找到那些與自己(ji)擁有同樣愿景的(de)(de)創業者(zhe)，與他(ta)們一起從零到一重新定義未來的(de)(de)科技(ji)和生活(huo)。”陳維廣表示。