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瑞幸(xing)正在完(wan)成一(yi)次(ci)逆襲。

8月4日，華爾街分(fen)析師(shi)Friso Alenus一則文章引爆(bao)了(le)餐(can)飲(yin)賽道。分(fen)析師(shi)稱，2022年迄今，盡管受到(dao)疫情的(de)影(ying)響(xiang)、全球(qiu)經濟逆(ni)風和全球(qiu)市場拋售，瑞幸咖啡的(de)表現依(yi)然(ran)遠(yuan)遠(yuan)超(chao)過了(le)標(biao)準普(pu)爾指數(shu)（SPY）和星巴(ba)克。

該分析師特(te)別指出，瑞幸咖啡門店數量迅(xun)速擴大，事實上已經成為(wei)中國(guo)最(zui)大的咖啡連鎖(suo)品牌。

8月8日，瑞幸公(gong)布了2022年Q2財報。財報也印(yin)證了上述(shu)分析師(shi)的判斷(duan)。

據瑞(rui)幸(xing)財報顯示，2022年第(di)二季(ji)度，瑞(rui)幸(xing)咖啡總營(ying)(ying)收達32.99億(yi)元，同(tong)比2021年第(di)二季(ji)度猛(meng)增(zeng)72.4%，其(qi)中(zhong)自(zi)營(ying)(ying)門(men)店(dian)銷(xiao)售增(zeng)長率為41.2%，自(zi)營(ying)(ying)門(men)店(dian)利潤率達30.6%。

營(ying)收數據(ju)喜人(ren)的(de)同時，更讓投資者(zhe)感(gan)到(dao)欣喜的(de)是(shi)，瑞幸咖(ka)啡(fei)的(de)門店總數已經(jing)遠(yuan)遠(yuan)超(chao)過星巴(ba)(ba)克(ke)，而且在整體業務層面(mian)，瑞幸咖(ka)啡(fei)也大有縮小與星巴(ba)(ba)克(ke)差(cha)距的(de)趨(qu)勢。

曾(ceng)經因財務造假風波一度陷入低谷(gu)的瑞幸(xing)，為何能(neng)完成(cheng)如(ru)此華麗(li)的轉身？

月均交易客戶數暴增

衡量互聯(lian)網電商(shang)最重要的指標(biao)是月活(huo)數(shu)量和日(ri)活(huo)數(shu)量，對瑞幸咖啡(fei)這樣的以(yi)互聯(lian)網起家的餐飲企業，衡量指標(biao)當(dang)然(ran)是月均交(jiao)易客(ke)戶數(shu)量。

據(ju)財報顯示，2022年(nian)第(di)二季度，瑞(rui)幸咖啡的(de)(de)月均交(jiao)易客戶數(shu)(shu)量(liang)達(da)2070萬人，同比猛增(zeng)68.6%，面(mian)(mian)對月均交(jiao)易客戶數(shu)(shu)量(liang)增(zeng)長近7成(cheng)的(de)(de)喜人局面(mian)(mian)，或許能夠說明，瑞(rui)幸咖啡正在(zai)逐漸走出陰影，開始以(yi)優質的(de)(de)產品以(yi)及優良的(de)(de)服務重新(xin)被(bei)消費者所接(jie)受。

受其利(li)好，瑞(rui)(rui)幸咖啡(fei)在資本市(shi)(shi)場(chang)也被(bei)追捧。因瑞(rui)(rui)幸咖啡(fei)已(yi)經從納斯達克退市(shi)(shi)，但瑞(rui)(rui)幸咖啡(fei)（LKNCY）盤(pan)初漲幅擴大(da)，在粉單市(shi)(shi)場(chang)漲超11.7%，達15.56美(mei)元，這也是瑞(rui)(rui)幸咖啡(fei)在粉單市(shi)(shi)場(chang)的單日漲幅新高(gao)，以此股(gu)價(jia)計算，瑞(rui)(rui)幸咖啡(fei)的總市(shi)(shi)值已(yi)經達45億美(mei)元。

金(jin)融行業分析師(shi)許藝認為，在疫情期間，尤(you)其是瑞幸咖啡的主要市(shi)場北京(jing)、上(shang)海這(zhe)樣的一線城市(shi)均(jun)受(shou)到疫情影響的情況(kuang)下，能取(qu)得這(zhe)樣的成(cheng)績(ji)屬實難(nan)得。

許藝指出：“很明顯，瑞(rui)幸的(de)Q2財報高于市場預期，在很多行業和(he)企業在疫情下生存(cun)艱(jian)難的(de)情況下，瑞(rui)幸卻(que)交出這樣一(yi)(yi)份(fen)幾乎讓(rang)人挑不出毛病的(de)答卷，盡管(guan)瑞(rui)幸現在仍有(you)一(yi)(yi)些問題，但它正在慢(man)慢(man)走出頹勢回歸正軌，這或許和(he)瑞(rui)幸脫離(li)神(shen)州(zhou)系控制有(you)關。”

在許藝看來(lai)，神州系的完全退出，會讓(rang)資本市場對瑞(rui)幸咖啡多一份信任和(he)期待(dai)，因為神州系的存在很難讓(rang)投資人放心。

門店完全超越星巴克

除了總營(ying)收激增(zeng)之外，瑞幸(xing)咖啡最亮眼的莫過于(yu)國內市場的新(xin)增(zeng)門店，瑞幸(xing)新(xin)增(zeng)門店甚(shen)至引發了華爾街分析師的“強勢圍觀”。

據(ju)財報顯示(shi)，二(er)季(ji)度瑞幸(xing)咖啡新(xin)增門(men)(men)店環比增加了9.3%，門(men)(men)店總(zong)數已經(jing)超過7000家，達7195家，根(gen)據(ju)星(xing)(xing)巴(ba)克在8月2日發(fa)布的(de)2022年(nian)(nian)Q2財報數據(ju)顯示(shi)，截止(zhi)2022年(nian)(nian)第二(er)季(ji)度，星(xing)(xing)巴(ba)克全球門(men)(men)店總(zong)數為5761家，僅占瑞幸(xing)咖啡門(men)(men)店的(de)80%，瑞幸(xing)咖啡的(de)門(men)(men)店數量已經(jing)碾(nian)壓星(xing)(xing)巴(ba)克。

餐(can)飲行業研究員(yuan)姜鵬(peng)許分(fen)析認為，瑞幸(xing)咖啡門店(dian)總數(shu)全面超越星巴克，這是(shi)一(yi)個(ge)可(ke)喜的進步(bu)。一(yi)躍成為中國(guo)最大的咖啡飲品連鎖企業。如果說(shuo)瑞幸(xing)咖啡已經全面超越星巴克，還不是(shi)時候。

姜鵬許指出(chu)(chu)，瑞幸咖啡無(wu)論是(shi)從店面面積，員工人數以及單店產出(chu)(chu)和總營收上(shang)相(xiang)比(bi)，瑞幸咖啡和星巴克的依然有一定差距。

財報顯(xian)示，星(xing)(xing)巴(ba)克2022年(nian)第二季度(du)總營(ying)(ying)收(shou)為82億(yi)美元(yuan)，同(tong)比增(zeng)長9%。增(zeng)速上瑞幸(xing)(xing)咖(ka)啡(fei)的(de)72.4%遠高(gao)于星(xing)(xing)巴(ba)克的(de)9%，但以最新的(de)美元(yuan)匯(hui)率6.7509計算，星(xing)(xing)巴(ba)克第二季度(du)的(de)總營(ying)(ying)收(shou)約為553.57億(yi)元(yuan)，瑞幸(xing)(xing)咖(ka)啡(fei)的(de)32.99億(yi)元(yuan)僅占星(xing)(xing)巴(ba)克的(de)6%。

這還是(shi)星(xing)巴克(ke)在(zai)最艱難的(de)時期取得的(de)營(ying)收(shou)(shou)。第二季度，因(yin)為(wei)地(di)緣(yuan)政治等因(yin)素，星(xing)巴克(ke)退(tui)出了俄羅斯市場(chang)，還宣(xuan)布與Bolthouse Farms（美(mei)國(guo)博爾豪(hao)斯農(nong)場(chang)公(gong)司）簽訂(ding)了協議，出售了Evolution Fresh（被星(xing)巴克(ke)收(shou)(shou)購的(de)美(mei)國(guo)本土(tu)冷壓果(guo)汁品牌）業(ye)務，這對(dui)星(xing)巴克(ke)的(de)增速有著較大(da)的(de)影響。即(ji)便如(ru)此，星(xing)巴克(ke)全球的(de)總營(ying)收(shou)(shou)和瑞(rui)幸咖啡仍然不在(zai)一個重量(liang)級上(shang)。

那么星(xing)巴(ba)(ba)克真的(de)(de)(de)不可戰(zhan)勝嗎？答案或是否定的(de)(de)(de)。瑞幸咖(ka)(ka)啡的(de)(de)(de)門(men)店主要(yao)集(ji)中(zhong)在國內市場，單從(cong)星(xing)巴(ba)(ba)克中(zhong)國市場的(de)(de)(de)總營(ying)收對比瑞幸咖(ka)(ka)啡或更合理。

同(tong)樣在疫(yi)情的(de)影響下，瑞幸(xing)咖(ka)啡在中(zhong)國市(shi)場(chang)實現了72.4%的(de)增幅(fu)，而(er)星巴(ba)克(ke)則直(zhi)接同(tong)比下滑了40%。以中(zhong)國市(shi)場(chang)計算，星巴(ba)克(ke)在中(zhong)國市(shi)場(chang)的(de)總營收5.4億美元，約(yue)合36.45億元，僅比瑞幸(xing)咖(ka)啡多(duo)了3.46億元。

但是不要忘(wang)記了，星(xing)巴克1999年(nian)就進入了中(zhong)國市場，而瑞幸咖啡在2017年(nian)6月才剛成立，和深耕中(zhong)國市場23年(nian)的國際大品牌相比，瑞幸咖啡更像一個(ge)后(hou)起(qi)之秀的挑(tiao)戰者，能在短短5年(nian)內幾乎和星(xing)巴克平起(qi)平坐簡直像一次(ci)逆襲，還(huan)有就是，這5年(nian)來(lai)瑞幸咖啡還(huan)因財務風波發展被耽擱了2年(nian)。

在(zai)英(ying)(ying)國的(de)陳(chen)蒙是咖啡門店(dian)經營(ying)者(zhe)，他(ta)認為星巴克(ke)打不過本(ben)土品牌(pai)很常(chang)見，這樣(yang)的(de)事情在(zai)英(ying)(ying)國同樣(yang)出(chu)現(xian)，甚至(zhi)在(zai)英(ying)(ying)國星巴克(ke)的(de)市場(chang)占有率僅(jin)排到(dao)第三，落后于本(ben)土品牌(pai)Costa和Greggs。

截止2021年年底，星巴克在英國的(de)門(men)店(dian)數(shu)(shu)量(liang)為(wei)1025家，英國本土咖(ka)啡品牌(pai)Costa的(de)門(men)店(dian)數(shu)(shu)量(liang)為(wei)2681家，Greggs門(men)店(dian)數(shu)(shu)量(liang)為(wei)2078家，星巴克門(men)店(dian)數(shu)(shu)量(liang)還不到(dao)它們(men)的(de)一半。

陳蒙同(tong)時(shi)認為，但是這(zhe)樣的(de)情況出(chu)現(xian)在(zai)中(zhong)(zhong)國就(jiu)特(te)別(bie)不尋常(chang)，因(yin)為英國消費者(zhe)普遍有喝(he)咖啡的(de)習慣，有廣(guang)大的(de)消費市場，本(ben)土(tu)咖啡品(pin)牌崛起非(fei)常(chang)正常(chang)。在(zai)中(zhong)(zhong)國國內(nei)喝(he)咖啡的(de)人不是特(te)別(bie)普遍，瑞幸(xing)咖啡作為中(zhong)(zhong)國本(ben)土(tu)咖啡連鎖品(pin)牌，在(zai)短短幾年時(shi)間就(jiu)超越星巴克特(te)別(bie)不容易。

從(cong)活(huo)躍用(yong)(yong)戶上看，星巴克因為走的(de)(de)是高(gao)端路線，全國的(de)(de)活(huo)躍用(yong)(yong)戶在高(gao)峰(feng)值不過400萬(wan)(wan)(wan)人。值得注意的(de)(de)是，星巴克最新的(de)(de)二季報(bao)顯(xian)示(shi)，其活(huo)躍用(yong)(yong)戶已(yi)經腰斬至200萬(wan)(wan)(wan)人，以200萬(wan)(wan)(wan)人的(de)(de)數量和瑞幸(xing)(xing)咖(ka)啡超(chao)過2000萬(wan)(wan)(wan)人的(de)(de)月活(huo)用(yong)(yong)戶競爭，即便星巴克的(de)(de)客(ke)單價遠高(gao)于(yu)瑞幸(xing)(xing)，也很難對抗(kang)，國內(nei)咖(ka)啡第一品牌的(de)(de)天(tian)平慢(man)慢(man)向瑞幸(xing)(xing)咖(ka)啡傾斜。

從(cong)單(dan)店(dian)產(chan)(chan)出(chu)來看，星巴(ba)克(ke)在(zai)中國(guo)市(shi)(shi)場(chang)的(de)表現也很糟糕(gao)，星巴(ba)克(ke)在(zai)中國(guo)有(you)門店(dian)5761家，占(zhan)美(mei)國(guo)本土(tu)市(shi)(shi)場(chang)15650家的(de)36.6%，但營收僅(jin)占(zhan)美(mei)國(guo)市(shi)(shi)場(chang)的(de)9.6%，中國(guo)市(shi)(shi)場(chang)平均(jun)門店(dian)產(chan)(chan)出(chu)為(wei)(wei)93734美(mei)元，約(yue)(yue)合人(ren)民幣62.3萬元，美(mei)國(guo)市(shi)(shi)場(chang)平均(jun)門店(dian)產(chan)(chan)出(chu)為(wei)(wei)359100美(mei)元，約(yue)(yue)合人(ren)民幣242.4萬元，星巴(ba)克(ke)中國(guo)市(shi)(shi)場(chang)單(dan)店(dian)產(chan)(chan)出(chu)為(wei)(wei)美(mei)國(guo)的(de)25.7%。

二(er)季度(du)，瑞(rui)幸咖啡總營收為(wei)32.99億元(yuan)，門店(dian)總數(shu)7195家(jia)，平均單店(dian)產出為(wei)45.9萬元(yuan)，約占星巴(ba)克(ke)的(de)74%，差距(ju)并不明顯，而且(qie)考慮到星巴(ba)克(ke)的(de)單店(dian)面積(ji)和地理位(wei)置(zhi)來看，瑞(rui)幸咖啡的(de)每平方米的(de)坪效(xiao)顯然(ran)是遠遠高過星巴(ba)克(ke)的(de)。

陳蒙指出：“星(xing)巴克(ke)的門店(dian)(dian)動輒就是(shi)幾(ji)層數百平米，而(er)瑞(rui)幸(xing)(xing)一般只有幾(ji)十平米，從直觀(guan)上看星(xing)巴克(ke)是(shi)大店(dian)(dian)，而(er)瑞(rui)幸(xing)(xing)是(shi)小(xiao)(xiao)店(dian)(dian)，但瑞(rui)幸(xing)(xing)的小(xiao)(xiao)店(dian)(dian)營(ying)收(shou)能做(zuo)到星(xing)巴克(ke)大店(dian)(dian)的三分之二(er)，從這點上看，瑞(rui)幸(xing)(xing)已經(jing)贏(ying)了星(xing)巴克(ke)。”

陳(chen)蒙認為，星(xing)巴(ba)克近期多次出現食品安全(quan)問題(ti)，有點“店大欺客(ke)”的嫌疑(yi)，它(ta)在中國市場被瑞幸咖啡超(chao)過是必然的。

瑞幸為什么能賺錢？

盡管瑞(rui)幸(xing)咖(ka)(ka)啡沒有迎來市場期盼的盈利，但瑞(rui)幸(xing)咖(ka)(ka)啡的賺錢能(neng)力很強。

據(ju)財報顯示，瑞(rui)幸(xing)咖(ka)啡(fei)自(zi)營(ying)門店利潤(run)率達30.6%。營(ying)收數據(ju)上看，瑞(rui)幸(xing)咖(ka)啡(fei)的(de)(de)凈虧(kui)損為1.147億元(yuan)人(ren)(ren)民(min)幣。其中包括(kuo)2.768億元(yuan)人(ren)(ren)民(min)幣的(de)(de)股權訴(su)訟支出(chu)，以及應稅收入的(de)(de)所(suo)得稅費用1.018億元(yuan)人(ren)(ren)民(min)幣。

我們(men)可以(yi)清楚的(de)看到，瑞幸咖(ka)啡除去股(gu)權訴訟(song)支出，二季度其實(shi)已經盈利，盈利額高達2.4億元，瑞幸咖(ka)啡確實(shi)變得越來(lai)越會賺錢(qian)了。

瑞幸咖啡從一個一直燒錢虧損的(de)(de)企(qi)業到日進斗金，數字(zi)化(hua)起到至(zhi)關(guan)重(zhong)要的(de)(de)作用。其數字(zi)化(hua)體(ti)現在訂單(dan)時間(jian)標準化(hua)、自(zi)動計算進貨(huo)量以(yi)及設備物聯網化(hua)外加(jia)私域(yu)流量的(de)(de)經營上(shang)。

眾所周知，瑞幸(xing)咖啡的(de)(de)標準(zhun)化(hua)非常(chang)優(you)秀，點單(dan)都是經過系統智(zhi)能(neng)分配(pei)(pei)。消(xiao)費者下單(dan)后，信息反饋到系統，系統自(zi)(zi)動(dong)指(zhi)導門店優(you)化(hua)以及后臺供應(ying)鏈優(you)化(hua)。說白了(le)就是系統會把訂單(dan)自(zi)(zi)動(dong)分配(pei)(pei)給較(jiao)近的(de)(de)門店，以保證消(xiao)費者能(neng)在最(zui)短的(de)(de)時間內喝到熱乎的(de)(de)咖啡。

在(zai)訂(ding)(ding)單(dan)制(zhi)作上，瑞幸(xing)咖啡的(de)(de)硬(ying)性規定是(shi)2分(fen)鐘必須做完一單(dan)，這種操(cao)作方式對(dui)時效性較強的(de)(de)咖啡行業(ye)來說，是(shi)天然的(de)(de)加分(fen)項。如(ru)果消(xiao)(xiao)費(fei)者(zhe)在(zai)店消(xiao)(xiao)費(fei)，機器會打印(yin)出兩張單(dan)據，一張在(zai)杯子(zi)上，一張是(shi)二維碼(ma)，這個二維碼(ma)消(xiao)(xiao)費(fei)者(zhe)一掃，就(jiu)能接收到訂(ding)(ding)單(dan)完成的(de)(de)信息，不僅(jin)智能化，也更高效合理化。

咖啡是有(you)保(bao)質期(qi)的，所以咖啡豆(dou)等生產(chan)原料(liao)的進(jin)貨(huo)也很關鍵，在沒(mei)有(you)智能(neng)系統(tong)之前，完全依靠店長的經驗來判斷，就容易出現偏差和浪費，如今瑞幸(xing)咖啡直接可以在系統(tong)上自動(dong)計(ji)算進(jin)貨(huo)量，系統(tong)會根據門店近期(qi)的訂單來進(jin)行智能(neng)計(ji)算，既能(neng)保(bao)障需求，又(you)能(neng)保(bao)障產(chan)品的新(xin)鮮，避免造成不必要的浪費。

瑞幸咖啡(fei)(fei)如今把所有設(she)備都物聯網化，這(zhe)樣做的(de)(de)(de)(de)好處就是總部能(neng)(neng)實時了(le)解設(she)備狀態，降低設(she)備對(dui)生(sheng)產產品(pin)的(de)(de)(de)(de)影響(xiang)，通過大數據分(fen)析得出門(men)店盈利(li)(li)的(de)(de)(de)(de)最(zui)(zui)低指標，達到坪(ping)效的(de)(de)(de)(de)最(zui)(zui)大化。比如瑞幸咖啡(fei)(fei)通過物聯網化，可以得出平均門(men)店每(mei)日只(zhi)需(xu)銷(xiao)售(shou)200杯就能(neng)(neng)盈利(li)(li)，而星(xing)巴克(ke)的(de)(de)(de)(de)門(men)店則是每(mei)日最(zui)(zui)少要(yao)賣出400杯，才能(neng)(neng)盈利(li)(li)。

此外，瑞幸(xing)(xing)咖(ka)(ka)啡(fei)完(wan)(wan)全打通(tong)了(le)供應鏈(lian)也是(shi)關鍵因素(su)。據(ju)悉瑞幸(xing)(xing)咖(ka)(ka)啡(fei)第(di)二(er)(er)家咖(ka)(ka)啡(fei)烘焙工(gong)(gong)廠（昆山工(gong)(gong)廠）已于第(di)二(er)(er)季度(du)簽訂(ding)完(wan)(wan)成(cheng)(cheng)了(le)投(tou)資(zi)協(xie)議，設計產(chan)能 3 萬(wan)噸，瑞幸(xing)(xing)咖(ka)(ka)啡(fei)通(tong)過投(tou)資(zi)建(jian)設咖(ka)(ka)啡(fei)工(gong)(gong)廠來降(jiang)低成(cheng)(cheng)本之外，還可(ke)以(yi)成(cheng)(cheng)為產(chan)業供應商(shang)，在咖(ka)(ka)啡(fei)市場前景被廣泛(fan)看好的形(xing)勢下，徹底解決了(le)供應鏈(lian)難題。

投資人劉波(bo)對瑞幸咖(ka)啡的(de)標準化(hua)印(yin)象(xiang)深刻。劉波(bo)指出(chu)：“瑞幸咖(ka)啡2分鐘一單，這點很厲害(hai)，這和咖(ka)啡的(de)熱(re)飲特性有關，而物(wu)聯網(wang)化(hua)，能(neng)讓(rang)瑞幸咖(ka)啡的(de)成本(ben)降到最低，能(neng)實現(xian)利潤(run)的(de)最大(da)化(hua)，這也是瑞幸咖(ka)啡最近兩個(ge)季度實現(xian)盈利的(de)關鍵所(suo)在。”

劉(liu)波(bo)認為，瑞幸咖啡所走(zou)的(de)小店模式機(ji)動靈活，成本低而產出高，也是(shi)其盈利(li)的(de)一(yi)大原因(yin)。最讓(rang)劉(liu)波(bo)推(tui)崇的(de)是(shi)瑞幸咖啡對(dui)私域流(liu)量(liang)的(de)重(zhong)視。

根據(ju)2021年瑞(rui)幸咖啡(fei)年報(bao)數據(ju)可知，瑞(rui)幸咖啡(fei)在全(quan)國范圍內(nei)建立了近萬(wan)個用戶福利群，并選擇用企業微信做私(si)域和(he)社(she)群，其中私(si)域用戶已近200萬(wan)人，且還在持續(xu)不斷(duan)增加(jia)之中。

“私(si)域(yu)流(liu)(liu)量(liang)的客戶粘性極(ji)大，可以(yi)通過微(wei)信群(qun)和企業微(wei)信對接，甚至可以(yi)實現用戶標簽識(shi)別，瑞幸(xing)咖啡能有今日的發(fa)展(zhan)，私(si)域(yu)流(liu)(liu)量(liang)功(gong)不可沒，而星(xing)巴克(ke)始終放不下身(shen)段來(lai)做私(si)域(yu)流(liu)(liu)量(liang)，當意識(shi)到(dao)私(si)域(yu)流(liu)(liu)量(liang)的重要性時，其實已經晚(wan)了。”劉(liu)波所(suo)說的私(si)域(yu)流(liu)(liu)量(liang)對瑞幸(xing)咖啡影響確實很大，已經成為繼APP和小程序后的第三大訂單來(lai)源。

瑞(rui)幸官(guan)方(fang)(fang)曾表示(shi)，通(tong)過(guo)(guo)私(si)域流(liu)量，用戶的月(yue)消(xiao)費頻次提(ti)升(sheng)(sheng)了(le)(le)30%，周復購(gou)人數(shu)提(ti)升(sheng)(sheng)了(le)(le)28%，MAU提(ti)升(sheng)(sheng)了(le)(le)10%左右。如今(jin)，在私(si)域流(liu)量方(fang)(fang)面，用戶下單(dan)超過(guo)(guo)3.5萬杯(bei)，如果通(tong)過(guo)(guo)提(ti)醒信息后，還會再度促單(dan)10萬杯(bei)以上。瑞(rui)幸咖啡每天通(tong)過(guo)(guo)私(si)域流(liu)量帶(dai)來的增量相當于每個門店多出14杯(bei)。

“瑞(rui)幸咖(ka)(ka)啡(fei)現在的(de)(de)超(chao)低優(you)惠已經很少，以前2折3折的(de)(de)的(de)(de)促銷現在幾(ji)乎消失了，但通過降低自身(shen)成(cheng)本(ben)，重視(shi)私域流量，以標準化的(de)(de)方式快速讓消費者(zhe)喝上(shang)冒著(zhu)熱(re)氣的(de)(de)咖(ka)(ka)啡(fei)，這完全能吸引消費者(zhe)，賺錢也是理所當然的(de)(de)。”劉波對瑞(rui)幸咖(ka)(ka)啡(fei)未(wei)來的(de)(de)盈利模式持樂觀(guan)態度。

仍然不能高枕無憂

瑞幸發展(zhan)勢(shi)頭如此(ci)迅猛，難道可以高枕無憂了嗎？答案是(shi)否定的。

瑞幸咖(ka)啡(fei)(fei)最低落的(de)兩年時間(jian)給了其他競爭(zheng)對手(shou)發展的(de)機會(hui)，此時中國(guo)咖(ka)啡(fei)(fei)市(shi)場已(yi)基本上(shang)完(wan)成了市(shi)場教(jiao)育，并逐漸成熟，國(guo)內眾(zhong)多(duo)咖(ka)啡(fei)(fei)品牌正在迅速崛起。

瑞(rui)幸需要面(mian)對(dui)的競爭對(dui)手不(bu)僅是星(xing)巴克這樣(yang)的老牌對(dui)手，還有像Manner、Seesaw這樣(yang)的后起之秀，雖然(ran)瑞(rui)幸咖啡在第二季度的業績表現亮(liang)眼，卻還未達到高枕無憂的霸主(zhu)地位。

面對規模千億的(de)咖(ka)(ka)啡(fei)市場(chang)，眾(zhong)多資本(ben)紛紛涌入打造了數百個(ge)咖(ka)(ka)啡(fei)品(pin)牌(pai)。據統計(ji)，目前(qian)國內市場(chang)咖(ka)(ka)啡(fei)連鎖品(pin)牌(pai)約733個(ge)，大多企(qi)業都是規模不大的(de)起步階(jie)段，但門店超過100家的(de)咖(ka)(ka)啡(fei)品(pin)牌(pai)依然高達28個(ge)。

這(zhe)已經讓瑞(rui)幸咖(ka)啡看到(dao)了(le)內卷的(de)(de)(de)(de)緊(jin)迫感。比如被(bei)稱為“小瑞(rui)幸”的(de)(de)(de)(de)Manner，其背后有互聯網大廠(chang)字節跳動的(de)(de)(de)(de)扶持(chi)，資(zi)(zi)本十分(fen)雄厚。Manner產品單(dan)杯平(ping)均價格(ge)已經達到(dao)22.08元(yuan)，超過了(le)瑞(rui)幸咖(ka)啡的(de)(de)(de)(de)單(dan)杯平(ping)均價格(ge)19.4元(yuan)，且在門店(dian)擴張上同(tong)樣迅猛，其融資(zi)(zi)速度、開店(dian)速度都大有和瑞(rui)幸咖(ka)啡搶奪市(shi)場的(de)(de)(de)(de)野(ye)心。

餐飲行業研究員高(gao)培(pei)對(dui)中國(guo)咖(ka)(ka)(ka)啡市場前(qian)景看(kan)好(hao)，“咖(ka)(ka)(ka)啡是(shi)種容易上(shang)癮而產生依賴的消費品，在一(yi)定(ding)程度上(shang)成(cheng)了眾多消費者的剛需，且這一(yi)群體是(shi)在逐(zhu)漸壯大的，這讓咖(ka)(ka)(ka)啡賽(sai)道(dao)成(cheng)為資本(ben)玩家眼(yan)中的好(hao)賽(sai)道(dao)。”

高培同時提醒，過多熱錢進入咖(ka)啡賽(sai)道，就(jiu)會(hui)加(jia)劇行業“內卷”，甚至(zhi)會(hui)出(chu)現不(bu)正當競爭(zheng)，對瑞(rui)(rui)幸(xing)咖(ka)啡來說此(ci)時不(bu)能掉以(yi)輕心。因(yin)為瑞(rui)(rui)幸(xing)咖(ka)啡錯過了(le)一段黃金(jin)發展期(qi)，正是這段黃金(jin)發展期(qi)給了(le)其他(ta)競爭(zheng)對手(shou)機會(hui)。

“好在目前瑞幸(xing)咖啡(fei)已(yi)經(jing)渡過(guo)艱難時(shi)(shi)刻，逐漸從陰影中(zhong)走出(chu)，步入了一個健康(kang)良(liang)性有序的(de)(de)發展軌道，其中(zhong)瑞幸(xing)咖啡(fei)的(de)(de)品牌紅(hong)利(li)、規(gui)(gui)模(mo)紅(hong)利(li)及護城河紅(hong)利(li)已(yi)經(jing)凸顯。在很長(chang)一段時(shi)(shi)間內，瑞幸(xing)咖啡(fei)雖然有危機，但仍會是第一國(guo)產(chan)咖啡(fei)品牌。”在高培看來，瑞幸(xing)咖啡(fei)的(de)(de)品牌效(xiao)應(ying)足夠明顯，即便瑞幸(xing)咖啡(fei)的(de)(de)客單價偏低，但仍能依靠月活用戶規(gui)(gui)模(mo)，未來實現全面盈利(li)。

星(xing)巴克近年的門店多(duo)在(zai)三線(xian)及以下城市(shi)，這表明星(xing)巴克也開(kai)始進行市(shi)場下探(tan)，尤其是國內(nei)北方和西北部的欠發達(da)城市(shi)具(ju)備較(jiao)大(da)滲透空間的情況下，下沉市(shi)場的滲透較(jiao)量(liang)同(tong)樣重要。但從門店數(shu)量(liang)上競爭，星(xing)巴克是比不過(guo)瑞(rui)幸咖啡(fei)的，星(xing)巴克的門店規模遠(yuan)高(gao)于瑞(rui)幸咖啡(fei)，瑞(rui)幸“小快靈”的門店模式反而有利于迅速擴張。

“消費(fei)(fei)(fei)者(zhe)有(you)自(zi)己固定(ding)的(de)(de)消費(fei)(fei)(fei)習(xi)慣，瑞(rui)幸(xing)咖啡互(hu)聯網特(te)質讓其品牌(pai)效(xiao)應明顯(xian)，后面(mian)的(de)(de)咖啡品牌(pai)想從已經(jing)形成消費(fei)(fei)(fei)習(xi)慣的(de)(de)消費(fei)(fei)(fei)者(zhe)中搶人難(nan)度很大(da)。”高培認為瑞(rui)幸(xing)咖啡只要保(bao)持危機感，自(zi)身不(bu)犯(fan)重大(da)錯(cuo)誤，那些新(xin)興品牌(pai)很難(nan)撼動其地位。

債務重組完成，上市倒計時

瑞幸能在Q2取得如此亮眼(yan)的(de)成績，債務重組為第二(er)季(ji)度(du)的(de)迅(xun)猛發展(zhan)夯實了基礎。

據悉瑞(rui)幸(xing)于(yu)一季度完(wan)成了(le)債務重組，在(zai)境(jing)外(wai)股東集(ji)(ji)體訴訟(song)處理方面取(qu)得了(le)實質性進展。債務重組的(de)完(wan)成標志著目前瑞(rui)幸(xing)的(de)美(mei)國聯(lian)邦(bang)集(ji)(ji)體訴訟(song)和解(jie)，已(yi)于(yu)近期(qi)獲得了(le)美(mei)國聯(lian)邦(bang)法院的(de)最(zui)終批準(zhun)，這意味著境(jing)外(wai)股東集(ji)(ji)體訴訟(song)的(de)絕(jue)大多數(shu)潛(qian)在(zai)風(feng)險得到釋放，瑞(rui)幸(xing)有可能在(zai)美(mei)股或A股重新上市(shi)，重新殺(sha)回資本市(shi)場。

2022年4月11日(ri)，瑞(rui)幸(xing)(xing)(xing)宣布已成(cheng)功完成(cheng)金融債(zhai)(zhai)務重組(zu)，不再受制于(yu)任何司(si)法(fa)管轄區的(de)(de)破(po)(po)產(chan)或無力償債(zhai)(zhai)程(cheng)序。當(dang)日(ri)，瑞(rui)幸(xing)(xing)(xing)咖(ka)啡董事長、CEO郭謹一稱，在債(zhai)(zhai)權(quan)人的(de)(de)支(zhi)持下，瑞(rui)幸(xing)(xing)(xing)咖(ka)啡結(jie)束作為債(zhai)(zhai)務人的(de)(de)破(po)(po)產(chan)程(cheng)序。他(ta)著重強調“今天標志著瑞(rui)幸(xing)(xing)(xing)咖(ka)啡的(de)(de)新開始(shi)”，可見債(zhai)(zhai)務重組(zu)對(dui)瑞(rui)幸(xing)(xing)(xing)咖(ka)啡有著極其重要的(de)(de)意義。

“債(zhai)務重組(zu)如果完(wan)成不了，瑞幸(xing)就沒有再次上(shang)市的(de)(de)可能(neng)，如今債(zhai)務重組(zu)已經完(wan)成，這樣就解除眾多投資(zi)人(ren)的(de)(de)擔憂，對瑞幸(xing)再次上(shang)市有巨大的(de)(de)推動作用。瑞幸(xing)新(xin)換CFO，大概(gai)率就是(shi)為了轉板上(shang)市準備的(de)(de)。”投資(zi)人(ren)劉志剛比較了解瑞幸(xing)新(xin)任(ren)CFO安靜，安靜曾(ceng)在(zai)2014-2020年間先后擔任(ren)藍汛通訊、58到家、天鵝到家的(de)(de)CFO。

劉志剛強調(diao)：“58到(dao)家(jia)和天鵝到(dao)家(jia)都有(you)過上(shang)市(shi)(shi)經歷，此時(shi)更換CFO，瑞幸(xing)咖啡重新(xin)上(shang)市(shi)(shi)的(de)(de)可能正在變大。從(cong)目前看，瑞幸(xing)咖啡轉版的(de)(de)基本條件是：滿足凈資產、市(shi)(shi)值、流通股(gu)、90個交易日的(de)(de)最低股(gu)價達到(dao)4美元、股(gu)東超(chao)過300人，以(yi)及有(you)三(san)個以(yi)上(shang)的(de)(de)做市(shi)(shi)商等要求。這些條件對瑞幸(xing)咖啡來說已經沒有(you)難度，都已經滿足。”

郭謹(jin)一在電話會(hui)上(shang)也明確表示，希(xi)望安靜的(de)加(jia)入可以令(ling)瑞幸發(fa)展上(shang)新(xin)的(de)臺(tai)(tai)階(jie)(jie)。至于新(xin)臺(tai)(tai)階(jie)(jie)是否指的(de)是上(shang)市，相信不久就會(hui)揭(jie)曉答案，瑞幸咖啡重新(xin)上(shang)市或(huo)已(yi)進入倒計時。

正(zheng)如(ru)華爾街分析師(shi)所(suo)言，瑞(rui)(rui)幸(xing)是極其幸(xing)運的，縱(zong)觀(guan)美股(gu)市(shi)場沒有幾家企(qi)業能在經(jing)(jing)歷如(ru)此大(da)的波折后迅速(su)站(zhan)起來。能讓瑞(rui)(rui)幸(xing)實(shi)(shi)現華麗(li)轉身的，或(huo)許靠的并不是運氣(qi)，而是瑞(rui)(rui)幸(xing)腳踏實(shi)(shi)地的經(jing)(jing)營(ying)模式和新管理層(ceng)的正(zheng)確路線。