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站在歲末(mo)回首，如果要(yao)用兩個詞來(lai)概括(kuo)光(guang)伏的(de)2023，我想“高速發展(zhan)”與“極致內卷”或許再合適不(bu)過了；而(er)如果用一句話來(lai)展(zhan)望(wang)光(guang)伏的(de)2024，那么“內卷競爭后輕踩(cai)剎車之年(nian)”也十(shi)分(fen)貼切。

其中，“高速發(fa)展”的(de)(de)是整個光伏行業，從(cong)宏觀產業的(de)(de)角度(du)來看，在過去的(de)(de)一(yi)年中，行業景氣度(du)隨(sui)著雙碳目標的(de)(de)推(tui)進及相關(guan)新能(neng)源需求的(de)(de)提升之下仍然保(bao)持了高速增(zeng)長的(de)(de)勢頭。

具體來說(shuo)，在12月15日舉辦的(de)2023光伏行業年度大會(hui)(hui)上，中國光伏行業協(xie)會(hui)(hui)名譽理(li)事長王勃華表(biao)示，在旺盛市場需求的(de)推動之下，2023年裝機預測年內第二次上調(diao)。

從數據上來看(kan)，1—10月中，光(guang)伏制造端產(chan)值超過(guo)1.3萬億(yi)元，硅(gui)料、硅(gui)片、電池、組件產(chan)量同比(bi)增長均超過(guo)70%，光(guang)伏發(fa)電新(xin)增裝機142.56GW，同比(bi)增長145%，而(er)在(zai)國(guo)家能源局(ju)發(fa)布(bu)的電力工業統計數據中，太陽能發(fa)電裝機容量也同比(bi)增長了(le)近(jin)一半。

在如此強勁需求(qiu)的拉動下，中(zhong)國光伏(fu)協會將(jiang)全年全球光伏(fu)新(xin)增裝(zhuang)機(ji)相關預測由305-350GW上調(diao)(diao)至345-390GW，中(zhong)國光伏(fu)新(xin)增裝(zhuang)機(ji)預測由120-140GW上調(diao)(diao)至160-180GW，而2024年的預期也隨(sui)之變得更加樂觀(guan)，光伏(fu)產業的相關需求(qiu)不可謂不火熱。

圖源：光(guang)伏資訊

但(dan)伴隨(sui)著行業(ye)高速發展(zhan)同時出現的，卻(que)是業(ye)內玩(wan)家(jia)(jia)“極致(zhi)內卷”與(yu)產(chan)能(neng)過剩的狀況。誰能(neng)想到(dao)，在整個產(chan)業(ye)仍處于如火(huo)如荼的上(shang)升通道之時，相關企業(ye)的盈利情況不(bu)(bu)僅難談(tan)得上(shang)樂觀(guan)，甚至還有(you)諸多玩(wan)家(jia)(jia)因輸光(guang)手中籌碼而不(bu)(bu)得不(bu)(bu)憾(han)然(ran)離場(chang)。

SMM光伏(fu)首席(xi)分(fen)析師史真偉向記者(zhe)表示，明年上半年，光伏(fu)市場(chang)將(jiang)是廝殺最激(ji)烈的(de)時候。對于一些企業而(er)言，它們直(zhi)接面(mian)對的(de)將(jiang)是能否活下(xia)去的(de)問題，而(er)非利潤高低的(de)問題。

就連行業(ye)巨頭(tou)阿特斯(si)董事長瞿曉鏵(hua)在(zai)2023年(nian)彭博新能(neng)源財(cai)經論壇(tan)上直言(yan)，“光(guang)伏行業(ye)現在(zai)已處于‘史上最強內卷正在(zai)進(jin)行時’，大(da)家不要期待明年(nian)光(guang)伏能(neng)有特別高(gao)的單(dan)瓦盈(ying)利能(neng)力。”

那(nei)么，光伏產業(ye)鏈從(cong)上(shang)到下各個環節(jie)在(zai)2023年中(zhong)的(de)(de)(de)價格波動與(yu)(yu)發展情況(kuang)如何？資本市場(chang)又作(zuo)何反應？從(cong)技術發展角度來看，2023與(yu)(yu)往年最大的(de)(de)(de)改變又有哪(na)些(xie)？而展望(wang)2024年，產業(ye)層面中(zhong)可見(jian)的(de)(de)(de)利好與(yu)(yu)利空有哪(na)些(xie)？在(zai)三條不同(tong)的(de)(de)(de)技術路(lu)線中(zhong)，各自的(de)(de)(de)發展目標與(yu)(yu)技術難點又在(zai)哪(na)里呢？

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光伏的2023

從擴產、內卷走向出清

回望過去一年的光(guang)伏(fu)產業，無論是(shi)產業鏈上游的硅料、硅片還(huan)是(shi)中(zhong)游的電(dian)池片與組(zu)件環(huan)節，都經歷了“盲目擴產-產能過剩-痛苦去化(hua)”的過程。

具體來說(shuo)，23年(nian)(nian)年(nian)(nian)內，無論是行業(ye)內深耕多(duo)年(nian)(nian)的八大(da)巨(ju)頭企業(ye)，還是想要(yao)憑借(jie)技術迭代的契機跨界走上牌桌的新玩家，都在巨(ju)大(da)的利(li)益驅動之(zhi)下，進(jin)行著遠(yuan)超于(yu)需求(qiu)增(zeng)長速(su)度的擴產(chan)。但(dan)在大(da)躍(yue)進(jin)一般(ban)的無序擴產(chan)之(zhi)后，緊隨(sui)其后的便(bian)是全產(chan)業(ye)鏈級(ji)別的產(chan)能(neng)過剩，進(jin)而(er)掀(xian)起了(le)價格斷崖式的下跌狂潮，同時也引發了(le)行業(ye)的極致內卷，并在一年(nian)(nian)之(zhi)中愈(yu)演愈(yu)烈。

從更加微觀的產業鏈(lian)角(jiao)度(du)來看(kan)，確實如(ru)此。

位(wei)處上游(you)的(de)硅料、硅片(pian)端，是(shi)最先吃到(dao)行業紅利的(de)環節，也是(shi)最早感受到(dao)凌冽寒冬的(de)地方。

在(zai)2019年至2020年間(jian)，我國的(de)多晶硅不論是產(chan)(chan)能還是產(chan)(chan)量都處于相(xiang)對(dui)的(de)低谷期，而這(zhe)也導致在(zai)光伏新一輪周期開始上(shang)行之時(shi)(shi)供給與需求(qiu)出現了極大(da)的(de)錯配，使(shi)得(de)價格(ge)快速上(shang)漲(zhang)，也促進了相(xiang)關(guan)硅料產(chan)(chan)能的(de)加速建設。但硅料作為光伏產(chan)(chan)業鏈(lian)中資(zi)產(chan)(chan)最重的(de)環節(jie)，從始建至投產(chan)(chan)出貨的(de)時(shi)(shi)間(jian)實(shi)在(zai)是過(guo)長(chang)，這(zhe)也讓市場(chang)買賣雙方對(dui)量價需求(qiu)的(de)敏感性大(da)大(da)降低，在(zai)價格(ge)持續高企的(de)同時(shi)(shi)又使(shi)得(de)未來需求(qiu)與產(chan)(chan)能完(wan)全背離。

于是，自2021年硅料投產產能(neng)開(kai)始增(zeng)加之后(hou)，便如同脫韁(jiang)的野馬一(yi)(yi)般一(yi)(yi)發不(bu)可收拾，2022年在(zai)2021年的基(ji)礎(chu)上幾乎翻倍增(zeng)長，2023年預期產能(neng)又在(zai)2022年的基(ji)礎(chu)上增(zeng)長了一(yi)(yi)倍有余。

但需求并(bing)不會隨(sui)著(zhu)供給的變(bian)化(hua)而變(bian)化(hua)，在硅料產(chan)能隨(sui)著(zhu)入局者(zhe)的增加而呈(cheng)現出非(fei)理性(xing)且無法(fa)預(yu)期的野(ye)蠻增長趨勢、率先投產(chan)的硅料企業賺得盆(pen)滿缽滿之時，價格崩盤的危險悄然來(lai)臨(lin)。

從價(jia)格(ge)上(shang)來看(kan)，2023年(nian)(nian)開年(nian)(nian)之(zhi)后(hou)(hou)，硅(gui)料的(de)價(jia)格(ge)經過短(duan)暫的(de)反(fan)彈之(zhi)后(hou)(hou)繼續加速下行，在(zai)6月短(duan)暫見底有一(yi)定回升(sheng)后(hou)(hou)，又在(zai)11月8日再度(du)(du)下跌(die)，跌(die)破6萬(wan)元(yuan)/噸(dun)，市場(chang)風氣(qi)也從曾經一(yi)度(du)(du)的(de)擁硅(gui)為王(wang)轉變(bian)成了(le)談硅(gui)色變(bian)，就(jiu)連有著絕對成本護城(cheng)河的(de)硅(gui)料龍頭通威(wei)股份，股價(jia)也在(zai)年(nian)(nian)內下跌(die)了(le)逾(yu)三成。

2023年硅料價格(ge)

圖源：北極星(xing)太陽(yang)能光伏

此外，同(tong)為上游的(de)(de)(de)硅片也緊密跟隨著硅料的(de)(de)(de)價(jia)格走勢，除了隆基、中環兩大龍頭企(qi)(qi)業還能維持盈利外，其(qi)他的(de)(de)(de)企(qi)(qi)業都處于(yu)持續(xu)虧損的(de)(de)(de)狀(zhuang)態(tai)。

不(bu)過，在持續超過一(yi)(yi)年的下行(xing)后，當前(qian)產(chan)品價格(ge)已經處(chu)于絕大多數非一(yi)(yi)線廠商的制(zhi)造成本之(zhi)下，除過發生行(xing)業(ye)級別(bie)的黑天鵝(e)外(wai)，硅料硅片價格(ge)大幅下降的可能(neng)性已經很小，但對于相(xiang)關企業(ye)來說(shuo)，仍然處(chu)于溫水煮青蛙(wa)般產(chan)業(ye)出清的痛苦階段。

而在(zai)上(shang)游硅(gui)(gui)料(liao)硅(gui)(gui)片(pian)價格(ge)率先(xian)崩盤(pan)后，中游的(de)(de)電池片(pian)與組件廠商在(zai)享受(shou)短暫成本壓力釋放的(de)(de)紅(hong)利后，也同(tong)樣跟隨著(zhu)硅(gui)(gui)料(liao)步入了產能過(guo)剩價格(ge)崩盤(pan)的(de)(de)陷阱。

12月15日，中(zhong)(zhong)核(he)匯能2023-2024年度第(di)二次光伏組(zu)件(jian)集中(zhong)(zhong)采購(gou)中(zhong)(zhong)標(biao)候(hou)選人(ren)公(gong)示顯(xian)示，共(gong)有(you)15家企業入圍(wei)中(zhong)(zhong)標(biao)候(hou)選人(ren)，其中(zhong)(zhong)綜合單價最低的(de)橫店東磁(ci)的(de)組(zu)件(jian)報價僅(jin)為0.891元(yuan)/W，已經跌破0.9元(yuan)的(de)大關，而回望年初1.8元(yuan)/W-1.9元(yuan)/W的(de)水(shui)平，這樣的(de)組(zu)件(jian)價格(ge)早已不止腰斬的(de)程度。

一位二線(xian)組件企業市場人士評(ping)論道：“還要繼續跌，明年跌破0.8元/瓦也不無可能。”

價(jia)(jia)(jia)格數據(ju)下行的背(bei)后(hou)，是組(zu)件廠商間的大洗牌(pai)，一(yi)(yi)位(wei)光伏上市公(gong)司(si)人員(yuan)向(xiang)媒(mei)體表示：“現(xian)在組(zu)件價(jia)(jia)(jia)格這(zhe)么(me)低(di)，可能(neng)是有些公(gong)司(si)在清庫存。組(zu)件的價(jia)(jia)(jia)格亂象(xiang)應該(gai)也(ye)只(zhi)會(hui)持續一(yi)(yi)段時間，現(xian)在只(zhi)能(neng)說每一(yi)(yi)家(jia)(jia)公(gong)司(si)都(dou)在熬(ao)，熬(ao)過這(zhe)一(yi)(yi)段時間價(jia)(jia)(jia)格應該(gai)能(neng)恢復正常，如(ru)果組(zu)件一(yi)(yi)直處于當前(qian)的價(jia)(jia)(jia)格，沒(mei)有哪一(yi)(yi)家(jia)(jia)公(gong)司(si)能(neng)撐得住。”

但(dan)只要牌桌上的玩(wan)家沒有(you)大批離場，光伏(fu)下行周期也絕不會結束，但(dan)由(you)于資本(ben)的深度介入，2024年(nian)上半(ban)年(nian)才是市場廝(si)殺最(zui)激烈(lie)、價格見底向(xiang)上的時候，對于組件企業來講(jiang)，活(huo)下去，是他們唯一的目的。

而(er)在(zai)企業盈(ying)利受(shou)到嚴重擠壓、行業處于出(chu)清階段之時，資本市場里(li)的投資者(zhe)們(men)也用腳為光伏產業投出(chu)了(le)自己的一票。

據黑鷹光伏統計(ji)，在(zai)最新的(de)三季報披露結(jie)束后，基(ji)金(jin)公(gong)司合計(ji)持有(you)120家光伏上市公(gong)司52.20億股(gu)股(gu)份，與去年6月的(de)巔峰(feng)期相比巨(ju)降49%，機構持股(gu)市值也由巔峰(feng)的(de)4915億元降至(zhi)1411億元，降幅達(da)71.29%，各路巨(ju)頭無(wu)一幸(xing)免，均(jun)遭遇不同程度減持。

但(dan)市場情緒在(zai)炒作(zuo)之下形成的(de)波峰波谷，永(yong)遠(yuan)不會(hui)成為一個產業(ye)(ye)的(de)發展的(de)風向(xiang)標，而光伏(fu)行業(ye)(ye)也同樣如此(ci)——即使在(zai)出清階段，優秀企業(ye)(ye)仍在(zai)加速推(tui)動一體化擴產與相(xiang)關技術的(de)迭代。

光伏行業與(yu)某些已(yi)經(jing)成熟的(de)周期(qi)性行業略有不同(tong)，作為一個技術迭代推動長期(qi)發展的(de)產業，產能的(de)過剩永(yong)遠只是結構(gou)性的(de)問題，各(ge)公(gong)司的(de)公(gong)開發言也都(dou)在不斷佐證這個觀點。

近日，晶(jing)澳科(ke)技在投資者(zhe)交流平臺(tai)中回應相關問題時表(biao)示，從光伏行業過(guo)去20多年(nian)的(de)發展歷程(cheng)來(lai)(lai)看(kan)，技術(shu)和產(chan)(chan)(chan)(chan)品迭代快，高性(xing)價比的(de)產(chan)(chan)(chan)(chan)品通常(chang)會處于產(chan)(chan)(chan)(chan)能不(bu)足的(de)狀態。隆基創(chuang)始人李振國也(ye)表(biao)示，從過(guo)去10多年(nian)的(de)發展來(lai)(lai)看(kan)，產(chan)(chan)(chan)(chan)能過(guo)剩(sheng)永遠是階段性(xing)的(de)，而且隨著行業技術(shu)的(de)不(bu)斷進步，競爭越來(lai)(lai)越激烈(lie)，也(ye)加快了落后產(chan)(chan)(chan)(chan)能的(de)淘汰速度。

所(suo)以，龍頭企(qi)業們(men)幾(ji)乎無比(bi)一致地(di)認(ren)為，即使當前光伏產業處(chu)于產能(neng)(neng)(neng)過剩(sheng)階(jie)段(duan)，也只(zhi)是結構(gou)性產能(neng)(neng)(neng)過剩(sheng)、階(jie)段(duan)性產能(neng)(neng)(neng)過剩(sheng)，對于光電(dian)轉化率更高的產品(pin)來(lai)說仍然是一片藍海，在(zai)等待著光伏企(qi)業們(men)去探索。

于是，早(zao)已做好“過冬(dong)”準備的企業在相關擴產(chan)(chan)投資(zi)上(shang)仍保(bao)持著較快的速度，其中隆基股份(fen)與晶科能源(yuan)億(yi)566.87億(yi)元(yuan)與560億(yi)元(yuan)的擴產(chan)(chan)投資(zi)額名(ming)列(lie)前二(er)，8家行業龍頭(tou)2023年公布的擴產(chan)(chan)總額合(he)計(ji)近3000億(yi)元(yuan)。

但與(yu)過去專業化布(bu)局投產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)出現巨大改變(bian)的是，在(zai)(zai)這一(yi)輪(lun)的的危機之中，企業們(men)清醒地(di)意(yi)識(shi)到了一(yi)體(ti)化生(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)帶(dai)來的成(cheng)(cheng)本(ben)優勢(shi)。畢竟，在(zai)(zai)獨立硅(gui)料(liao)與(yu)組件中，除了那些(xie)成(cheng)(cheng)本(ben)控制極佳(jia)的龍頭廠商(shang)來說，相關利(li)潤早已為(wei)負。而向產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)業鏈上(shang)下進(jin)行(xing)一(yi)體(ti)化擴(kuo)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)，可大幅降(jiang)低生(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)成(cheng)(cheng)本(ben)、財務成(cheng)(cheng)本(ben)與(yu)管(guan)理(li)成(cheng)(cheng)本(ben)，同時還能打通上(shang)下游產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)業鏈，進(jin)而規范相關產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)品細則，降(jiang)低研(yan)發成(cheng)(cheng)本(ben)，成(cheng)(cheng)為(wei)未(wei)來發展(zhan)的保障。

圖(tu)源：通威股份(fen)相關技術人員

而就在(zai)擴產的(de)風格(ge)向(xiang)一體化的(de)偏移的(de)同時，電(dian)池片(pian)的(de)新(xin)技(ji)術(shu)也在(zai)2023年中不斷向(xiang)前探索(suo)。

其中，歷經兩(liang)年(nian)的(de)(de)角(jiao)逐，在與(yu)HJT的(de)(de)對(dui)抗中TOPCon率先突(tu)圍，并于2023年(nian)拉開(kai)了大規(gui)模(mo)量(liang)產的(de)(de)序幕。

根(gen)(gen)據2022年(nian)企業(ye)的(de)擴產(chan)規(gui)劃，機(ji)構預期2023年(nian)TOPCon整(zheng)體投產(chan)約在300GW附近。然而，據媒體根(gen)(gen)據公開資料梳理統計(ji)，2023年(nian)以來(lai)，國內已(yi)投產(chan)TOPCon產(chan)能(neng)達達到433GW，其中TOPCo電池327.5GW、組件105.5GW，大幅超過預期。而那些以晶(jing)科(ke)能(neng)源為代表率先吃螃(pang)蟹的(de)企業(ye)，也充分享受到了(le)新技術帶來(lai)的(de)超額紅利(li)，甚至已(yi)經在年(nian)內收回產(chan)線的(de)投產(chan)成(cheng)本。

而在(zai)2022年中同TOPCon“對抗”的(de)(de)HJT技術，雖(sui)然沒有(you)迎(ying)來同TOPCon一般火熱投產的(de)(de)場景，但在(zai)2023年中隨著技術的(de)(de)突破，相比PERC電(dian)池綜合每瓦生(sheng)產成(cheng)本(ben)劣(lie)勢已經(jing)縮小至0.07元(yuan)，實現了生(sheng)產成(cheng)本(ben)的(de)(de)顯著降(jiang)(jiang)低并開始(shi)跨越盈虧(kui)點(dian)。未(wei)來，伴隨著漿料降(jiang)(jiang)本(ben)與(yu)靶材降(jiang)(jiang)本(ben)的(de)(de)達成(cheng)，疊加(jia)相關(guan)提(ti)效技術的(de)(de)突破，將(jiang)會(hui)有(you)更多(duo)的(de)(de)新晉(jin)玩(wan)家(jia)與(yu)有(you)著遠期發(fa)展的(de)(de)龍頭企業加(jia)碼HJT，市占率也將(jiang)不(bu)斷提(ti)升(sheng)。

而在主(zhu)流的(de)HJT與(yu)(yu)TOPCon外(wai)，9月上旬，遲遲沒有(you)落(luo)子的(de)隆基終于宣布了路(lu)線的(de)選擇——BC電池。作(zuo)為一種(zhong)平(ping)臺型技(ji)術(shu)(shu)，BC可與(yu)(yu)PERC、TOPCon、HJT等主(zhu)流電池技(ji)術(shu)(shu)結合(he)，具有(you)高(gao)(gao)光電轉化效率和外(wai)觀(guan)優勢(shi)，未來(lai)在美觀(guan)度(du)(du)要求(qiu)較(jiao)高(gao)(gao)、價格敏(min)感度(du)(du)低的(de)中高(gao)(gao)端分布式戶用及工商業(ye)市(shi)場大有(you)作(zuo)為。

但(dan)BC技(ji)術(shu)(shu)本身作(zuo)為(wei)一種(zhong)金屬化機(ji)構而非工藝結(jie)構，也決定了其(qi)只能是(shi)修飾性技(ji)術(shu)(shu)，同時當(dang)前良率(lv)較低、生產(chan)成(cheng)本極(ji)高，若沒有技(ji)術(shu)(shu)的突破，或將(jiang)很難成(cheng)為(wei)一種(zhong)主流技(ji)術(shu)(shu)。

而在2023年(nian)中，光伏龍頭企業們對于技術落(luo)地的果決(jue)程度，也(ye)同樣(yang)耐人尋(xun)味。

在最(zui)新披(pi)露(lu)的(de)(de)三(san)季報中，一直以來的(de)(de)光伏領域(yu)絕對(dui)“一哥(ge)”正(zheng)在被追趕者晶科能(neng)源逐漸趕上，對(dui)比財報我們可(ke)以發現，晶科能(neng)源以低于隆基的(de)(de)營收，取得了(le)與隆基綠(lv)能(neng)同樣的(de)(de)凈(jing)利潤(run)，而(er)這與隆基在技(ji)術路線(xian)上的(de)(de)猶豫不決有(you)著(zhu)巨大的(de)(de)關系。

隆基作為龍頭企業，雖然面對著超級(ji)巨(ju)大(da)的市場需求，但卻(que)一定要(yao)堅持“不領先不擴產”的思路，這(zhe)也導致(zhi)了(le)隆基在(zai)(zai)猶猶豫豫選擇路線的時(shi)候，晶科能源(yuan)已經在(zai)(zai)大(da)規模(mo)出貨了(le)，而在(zai)(zai)終于想清什么是領先的時(shi)候，產能又(you)遇到了(le)爬(pa)坡的難題。

而隆(long)基(ji)綠(lv)能總裁(cai)李(li)振國在三(san)(san)季(ji)度(du)業(ye)績說明會上也坦言，在二季(ji)度(du)中的(de)策略失誤(wu)，就是(shi)在友商搶(qiang)單時，隆(long)基(ji)表(biao)現(xian)沒(mei)有這么激進(jin)，對今年組件銷售影(ying)響較大。與之形成鮮明對比的(de)是(shi)，晶科能源三(san)(san)季(ji)報稱，有信心超額完成全年70-75GW的(de)組件出貨目標，若目標實(shi)現(xian)，其(qi)將(jiang)重(zhong)回全球第一位置。

未來，BC作為一種尚且無法(fa)真(zhen)正上量銷售(shou)，還(huan)需(xu)大(da)量研發(fa)投入(ru)的(de)(de)路線(xian)，隆基相關人士也(ye)表示，位(wei)處銅川的(de)(de)12GW HPBC pro擴產計劃要預計2025年(nian)11月(yue)方可達產，所以說(shuo)2024年(nian)中隆基將面臨“空(kong)窗期(qi)”的(de)(de)尷尬，也(ye)意(yi)味著(zhu)像三季報一般的(de)(de)情況，在2023年(nian)報甚至2024、2025年(nian)的(de)(de)財報中還(huan)將進(jin)一步體現(xian)。

在(zai)組件之外(wai)的(de)硅(gui)片(pian)端，隆基(ji)也同樣受到了(le)(le)(le)影響，據CPIA等機構(gou)統計，2022年隆基(ji)在(zai)硅(gui)片(pian)行業(ye)的(de)市(shi)占率(lv)（以(yi)產量計）為22.5%，高(gao)于(yu)TCL中環(huan)的(de)18.2%。而2023年市(shi)占率(lv)的(de)排(pai)名發生了(le)(le)(le)變(bian)化。TCL中環(huan)在(zai)2023年中報披露(lu)，硅(gui)片(pian)市(shi)占率(lv)全球第一，反超(chao)了(le)(le)(le)隆基(ji)。

而這也(ye)只是2023年(nian)的變動，在競(jing)爭(zheng)更(geng)加激烈的24年(nian)中，無論哪(na)家企業走上王座(zuo)，哪(na)個(ge)龍頭無奈(nai)破產，也(ye)絲毫不會讓(rang)人奇怪、

整體(ti)來看，2023年的(de)(de)光伏產業在(zai)(zai)(zai)過(guo)去野蠻(man)擴(kuo)張的(de)(de)影(ying)響(xiang)下，雖然(ran)(ran)是有著非理性的(de)(de)波動(dong)，但(dan)卻(que)保持(chi)了高(gao)端產能的(de)(de)不斷(duan)落地與技術(shu)的(de)(de)迭(die)代突破，而(er)在(zai)(zai)(zai)具體(ti)成就(jiu)方面(mian)相比于過(guo)去數(shu)年甚(shen)至更加(jia)斐然(ran)(ran)，那么，在(zai)(zai)(zai)周期下行中(zhong)的(de)(de)2023結(jie)束之后(hou)，2024年的(de)(de)光伏能否迎(ying)來反轉(zhuan)？技術(shu)迭(die)代點又在(zai)(zai)(zai)何方？

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光伏的2024

否極泰來，會在前方嗎？

從行業(ye)發展(zhan)的角度來看，在2023年光儲成本已(yi)經(jing)大幅(fu)降(jiang)低(di)的前提下，疊加海外加息(xi)結束、或將開啟降(jiang)息(xi)周(zhou)期(qi)的預(yu)期(qi)，光伏產業(ye)在海內(nei)外的需求都將會有(you)一定的提振。

光(guang)伏(fu)(fu)(fu)作為典型(xing)的(de)成本導向的(de)產(chan)業，任(ren)何價(jia)格(ge)的(de)波動都將引起下游需求的(de)巨變，而在經歷過2023年的(de)價(jia)格(ge)內卷(juan)下跌和(he)技(ji)術快速迭代后，當前安裝光(guang)伏(fu)(fu)(fu)的(de)性(xing)價(jia)比已經處于一個十分有(you)吸引力的(de)區間了，如此低(di)廉(lian)的(de)安裝成本成為了2024年光(guang)伏(fu)(fu)(fu)產(chan)業需求的(de)最大支撐。

在(zai)(zai)產品價格持續低位的刺激外，2024年趨于寬松的貨幣環境(jing)也(ye)將成為推(tui)動(dong)光伏(fu)需求的主要因素。在(zai)(zai)下游落地環節中，光伏(fu)電(dian)站(zhan)的建設成本(ben)較大，往往需要依賴(lai)銀行貸款(kuan)，而降(jiang)息將會直(zhi)接(jie)推(tui)動(dong)電(dian)站(zhan)收益率的改善，刺激需求的持續釋放。

但在宏觀(guan)產業的(de)需求之下，中(zhong)國光(guang)伏產業在2024年(nian)將面臨更(geng)多的(de)諸(zhu)多不確(que)定因(yin)素。

其中，不確定性最強的(de)便(bian)是國(guo)內需求能否保證相關韌(ren)性的(de)問(wen)題。

在(zai)2022與(yu)2023年裝機(ji)增速持續樂觀(guan)、中國貢獻大(da)部分增量的(de)(de)前(qian)提下，2024年的(de)(de)內地光伏裝機(ji)需求幾乎已經確定性(xing)的(de)(de)要迎來增速大(da)幅放(fang)緩。

在12月21日召開的(de)全國能(neng)源工(gong)作會議中，公告表示將(jiang)于2024年新增光伏(fu)裝機(ji)兩億(yi)千瓦，但(dan)對比2023年前11個月便超過2億(yi)千瓦裝機(ji)量的(de)數據，在國內就算不是徹底回頭，起碼(ma)也(ye)屬于輕踩(cai)剎車的(de)程度(du)，從國內要增量的(de)路，幾乎已經被封(feng)死。

從政府宏觀調控規律看，在2024年對風(feng)電光伏產(chan)業(ye)的發展輕踩剎車，可以幫(bang)助行業(ye)更(geng)好地夯實基礎，但對于企業(ye)來說，卻(que)是一個擠出水分的痛苦過(guo)(guo)程。而這，就逼(bi)迫中國(guo)光伏產(chan)業(ye)要繼續走出國(guo)門，尋求(qiu)更(geng)加多樣的市場渠道消解過(guo)(guo)剩產(chan)能，朝世界其他國(guo)家其他地區尋找增量(liang)。

但(dan)是，出海從來都不是一(yi)件(jian)容易的事，在國際環境如(ru)此緊張的當(dang)下更是如(ru)此。就在近(jin)日(ri)，中(zhong)國真實光(guang)(guang)伏出口第一(yi)大國巴(ba)西表示，將(jiang)于60日(ri)內(nei)取消對光(guang)(guang)伏組件(jian)12%的進口稅收(shou)補(bu)貼，相關原因則是為了保護其國內(nei)的光(guang)(guang)伏產業(ye)鏈。

圖源(yuan)：趕碳號科技

而(er)這也(ye)并(bing)不是光(guang)(guang)伏產業(ye)2023年(nian)(nian)中遇到的(de)第一次摩(mo)擦了，今(jin)年(nian)(nian)六月(yue)，有中國(guo)(guo)某光(guang)(guang)伏企業(ye)高管在(zai)參加2023年(nian)(nian)德國(guo)(guo)慕尼國(guo)(guo)際(ji)太(tai)陽能技術博覽會Intersolar Europe入境時被(bei)德國(guo)(guo)相關部門現(xian)場帶走(zou)。再向(xiang)前(qian)回溯，甚至(zhi)中國(guo)(guo)光(guang)(guang)伏產業(ye)第二(er)輪周期(qi)的(de)崩(beng)潰也(ye)是由(you)于年(nian)(nian)歐(ou)美“雙反(fan)”政策而(er)引發的(de)。

可以說，2024不同于2023的單邊(bian)下跌，而(er)是(shi)會在更多利好與利空信(xin)息的影響之下更加難(nan)以捉摸，甚(shen)至可以說哪怕周(zhou)期到底(di)再次開啟上(shang)行，像三年前一樣躺著賺(zhuan)錢的機會已經(jing)不可能(neng)存在了。

而龍頭企業的(de)表(biao)現，則不(bu)同于產(chan)業端(duan)的(de)相(xiang)對悲(bei)觀(guan)不(bu)同，在延續2023年出清-見底，進而反轉走強的(de)走勢的(de)過程(cheng)中，將繼(ji)續擴產(chan)、加速盈利。

如前述一(yi)般(ban)，2023年(nian)(nian)全年(nian)(nian)中(zhong)，由于硅料產能(neng)釋放，硅料價格(ge)一(yi)路下行(xing)，進(jin)而帶(dai)動組件價格(ge)跳(tiao)水，截至2023年(nian)(nian)年(nian)(nian)終，除一(yi)體化企業外，各(ge)環節的(de)成本(ben)剛剛跌落于盈(ying)利與虧損的(de)平衡線(xian)上下，而溫(wen)水煮青蛙也需要(yao)一(yi)個煮的(de)過程，這(zhe)也意味(wei)著出清(qing)階段還遠遠沒有結(jie)束，故2024年(nian)(nian)中(zhong)仍將保持(chi)這(zhe)樣的(de)價格(ge)走勢直(zhi)至行(xing)業出清(qing)徹底完成。

但(dan)在(zai)該(gai)過(guo)程中(zhong)，頭(tou)部(bu)企(qi)業將憑借其(qi)已有的(de)(de)優勢(shi)（如一(yi)體化等），繼續保持盈利狀態，并(bing)加速技改與擴產的(de)(de)進度，其(qi)報表端的(de)(de)盈利拐(guai)點也將快于行(xing)業出(chu)清結束而出(chu)現(xian)，這也意味著在(zai)未來一(yi)到兩個季度內，光伏企(qi)業在(zai)一(yi)直喜歡“搶(qiang)跑”的(de)(de)資本市場中(zhong)將迎來最佳的(de)(de)配置機會(hui)，而本輪出(chu)清后(hou)龍頭(tou)企(qi)業的(de)(de)估值也將繼續提升。

同樣(yang)，技術方面的迭代也將延續2023年(nian)的路線，繼(ji)續向前。

在(zai)沒有破壞性(xing)的(de)創新的(de)前提之下，TOPCon仍將成(cheng)為2024年(nian)的(de)主(zhu)流(liu)，相(xiang)關(guan)設備廠商的(de)盈利能力也將在(zai)明年(nian)持續爬坡；而HJT路線(xian)在(zai)硅片薄片化、銀包銅、微晶化、靶材無銦化等技術(shu)的(de)催化之下，性(xing)價比已經顯現，2024年(nian)中若有大(da)廠擴產HJT，或將成(cheng)為該技術(shu)路線(xian)的(de)發令槍，帶(dai)動相(xiang)關(guan)公司成(cheng)長；而BC電池雖然肩負頭部大(da)廠的(de)押注，但年(nian)內大(da)幅量產仍不(bu)具(ju)可(ke)能，也要警惕相(xiang)關(guan)炒作(zuo)。

而(er)在(zai)(zai)技(ji)(ji)術迭代的(de)(de)背后，一步走錯(cuo)沒有跟上節奏(zou)的(de)(de)隆(long)基(ji)綠能(neng)，便被TOPCon技(ji)(ji)術不(bu)如其的(de)(de)晶科能(neng)源所超越，延續(xu)此思路，我們也能(neng)找尋(xun)到在(zai)(zai)來年更(geng)加需(xu)要(yao)注意的(de)(de)企業與(yu)產業鏈：在(zai)(zai)2024年中(zhong)，可預見概率最(zui)大(da)的(de)(de)技(ji)(ji)術突破將存在(zai)(zai)于HJT路線(xian)之上，HJT作為(wei)相(xiang)對的(de)(de)“新”技(ji)(ji)術，深(shen)度參與(yu)其中(zhong)的(de)(de)企業大(da)多都是(shi)“賭性堅(jian)強”之輩(bei)，不(bu)存在(zai)(zai)畏首畏尾的(de)(de)情況，所以其中(zhong)相(xiang)關(guan)設備商(shang)邁為(wei)股份等HJT路線(xian)企業更(geng)應該受到投資者(zhe)們的(de)(de)關(guan)注。

總的來說，從產業的角度(du)來看，2024年將(jiang)面臨諸多不確定性(xing)，實(shi)在(zai)稱不上一個所謂的“好年景”，也沒有過(guo)去(qu)一般的“好預期(qi)”，但(dan)整個行業都處于優中(zhong)(zhong)選優的趨勢(shi)之下，只要企業發展與技(ji)術迭代均(jun)將(jiang)維持當前趨勢(shi)，那必將(jiang)于2024年中(zhong)(zhong)迎來周期(qi)拐點，出現投資(zi)配置機會。

3

寫在最后

2023年下(xia)半年以來(lai)，組(zu)件環(huan)節白熱化的(de)價格(ge)競爭已經將產能(neng)過剩(sheng)引發(fa)的(de)慘烈景象(xiang)完(wan)完(wan)全全地展(zhan)現在(zai)了產業界與市場面前(qian)，在(zai)如此激烈的(de)價格(ge)戰的(de)推動(dong)之下(xia)，很(hen)多企業已經憾然離場。

也正是(shi)(shi)在這個(ge)過(guo)程中，無論(lun)是(shi)(shi)行業(ye)產能還是(shi)(shi)市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)，也已經逐漸走過(guo)了擔心、悲觀、恐慌、絕望數個(ge)階(jie)段，在最后(hou)的(de)出(chu)清階(jie)段結束(shu)后(hou)，光(guang)伏產業(ye)的(de)龍頭企業(ye)又會迎來基本(ben)面(mian)和資本(ben)市(shi)場(chang)預期共(gong)振下(xia)的(de)否(fou)極泰來，而這個(ge)時間(jian)點(dian)，不會太遠了。