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光伏(fu)大廠越卷(juan)越強。

2月23日，一線廠商天合(he)光能（688599.SH）披露2023年(nian)業績快報。公告(gao)顯示，2023年(nian)公司(si)實現(xian)營業總收(shou)入1135.10億元(yuan)，同比(bi)增(zeng)(zeng)長33.46%；實現(xian)歸母(mu)凈(jing)(jing)利潤(run)55.61億元(yuan)，同比(bi)增(zeng)(zeng)長51.12%；實現(xian)扣非歸母(mu)凈(jing)(jing)利潤(run)57.79億元(yuan)，同比(bi)增(zeng)(zeng)長66.78%。

“報告期內，受益于N型(xing)先進產(chan)(chan)能的(de)大(da)幅提升，公司(si)(si)TOPCon組件產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)的(de)銷售占比(bi)顯著提高；公司(si)(si)大(da)功(gong)率210系列光(guang)伏(fu)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)銷售大(da)幅提升并得(de)到市場(chang)(chang)認可；公司(si)(si)自(zi)產(chan)(chan)N型(xing)硅(gui)片產(chan)(chan)能的(de)逐步釋放進一步降(jiang)低(di)公司(si)(si)組件產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)的(de)綜合成本。盡(jin)管(guan)在(zai)(zai)下(xia)半年(nian)面臨行業供需(xu)關系變化(hua)、光(guang)伏(fu)產(chan)(chan)業鏈價格(ge)整體呈波動下(xia)行趨勢的(de)情況下(xia)，公司(si)(si)持續發揮(hui)了(le)全球化(hua)品(pin)(pin)(pin)牌、渠道優勢以及在(zai)(zai)經銷分(fen)銷市場(chang)(chang)的(de)優勢，使(shi)得(de)公司(si)(si)光(guang)伏(fu)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)業務快速發展，光(guang)伏(fu)組件、支架以及分(fen)布式系統銷量顯著增長，經營業績(ji)進一步提升。”天合光(guang)能在(zai)(zai)業績(ji)快報中表示(shi)。

此前(qian)，天合光(guang)能已發出2023年(nian)度業(ye)績(ji)預增公(gong)告(gao)。本次(ci)發出公(gong)告(gao)中所(suo)披露(lu)的財(cai)務數據，比業(ye)績(ji)預增公(gong)告(gao)中更(geng)為(wei)精準。公(gong)告(gao)顯示，天合光(guang)能預計(ji)2023年(nian)年(nian)度實(shi)現(xian)歸屬(shu)于(yu)母公(gong)司所(suo)有者(zhe)的凈利潤(run)為(wei)52.73億元到58.28億元；預計(ji)2023年(nian)年(nian)度實(shi)現(xian)歸屬(shu)于(yu)母公(gong)司所(suo)有者(zhe)的扣(kou)除非經常性(xing)損益(yi)的凈利潤(run)為(wei)54.69億元到60.45億元。

時代周(zhou)報注意(yi)到，天(tian)(tian)合光能在(zai)(zai)提(ti)到下(xia)(xia)半年產業(ye)鏈價格整體(ti)呈波動(dong)下(xia)(xia)行(xing)趨(qu)勢下(xia)(xia)，公(gong)司發揮(hui)了全球(qiu)化品牌、渠(qu)道優(you)(you)勢以及在(zai)(zai)經銷分(fen)銷市(shi)場(chang)的(de)優(you)(you)勢。這是否意(yi)味著(zhu)海(hai)外市(shi)場(chang)對天(tian)(tian)合光能2023年業(ye)績增(zeng)長貢(gong)獻巨(ju)大(da)？

同一天，就海外市場和(he)國內市場等相關(guan)問題，時代周報記(ji)者聯系(xi)天合光能董秘辦。相關(guan)工作人員表(biao)示(shi)，“具體海外市場和(he)國內市場占比情況(kuang)，我們(men)屆(jie)時會在年報中(zhong)進(jin)行披露的。”

截至2024年2月23日收盤，天合光能報24.77元/股，漲(zhang)1.98%。

利潤增速超50%

天合光能的主(zhu)要業務包括光伏產品、光伏系統、智(zhi)慧(hui)能源三大板塊。根據2023年(nian)半年(nian)報，截至2023年(nian)6月底(di)，公司累計組(zu)件出(chu)貨(huo)量(liang)已(yi)超(chao)過150GW，其(qi)中(zhong)210組(zu)件出(chu)貨(huo)量(liang)超(chao)75GW。

“報告期(qi)內，公(gong)司營業(ye)(ye)(ye)總收入、營業(ye)(ye)(ye)利(li)潤(run)、利(li)潤(run)總額、歸屬于(yu)母公(gong)司所有(you)者的凈(jing)利(li)潤(run)及(ji)(ji)(ji)歸屬于(yu)母公(gong)司所有(you)者的扣(kou)除非經常性損益的凈(jing)利(li)潤(run)分別增長33.46%、71.89%、65.33%、51.12%及(ji)(ji)(ji)66.78%。”天合(he)光能在2023年業(ye)(ye)(ye)績快報中指(zhi)出(chu)，“主要系公(gong)司光伏組件業(ye)(ye)(ye)務及(ji)(ji)(ji)分布式業(ye)(ye)(ye)務增長顯著。”

根據天合(he)光能在2023年三(san)季(ji)報中的(de)披露，2023年前三(san)季(ji)度，公司受益于自產(chan)N型硅(gui)片產(chan)能的(de)逐步(bu)釋放，組件產(chan)品的(de)綜合(he)成本進(jin)一步(bu)下降，組件業務盈利能力提(ti)升。

據時(shi)代周報記者不(bu)完全統計，預計到2023年底(di)，天合光(guang)能(neng)硅片(pian)、電池片(pian)、組件(jian)產能(neng)可分別達到50GW、75GW、95GW，其中N型i-TOPCon電池片(pian)產能(neng)將達到40GW。

東興證(zheng)*研報指出，2023年(nian)逆變器、組(zu)(zu)件(jian)環(huan)節(jie)業(ye)(ye)績表現(xian)相對較高，而(er)上游硅(gui)料(liao)(liao)、硅(gui)片、電池片環(huan)節(jie)業(ye)(ye)績表現(xian)相對較差。主(zhu)要(yao)是(shi)上游、中(zhong)游環(huan)節(jie)新增產(chan)能(neng)(neng)釋放(fang)，價(jia)格同比大幅下滑，量增不抵價(jia)跌(die)。而(er)組(zu)(zu)件(jian)產(chan)品價(jia)格雖快速下跌(die)，但硅(gui)料(liao)(liao)價(jia)格下跌(die)帶來一定程度的利潤重(zhong)分配，使得組(zu)(zu)件(jian)環(huan)節(jie)盈利能(neng)(neng)力同比2022年(nian)有所提升和改善。

當前光(guang)伏行業處于P型向(xiang)N型技(ji)術升級迭代(dai)的(de)關鍵時(shi)點。

根據(ju)國(guo)家能源局(ju)統(tong)計，2023年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)全(quan)國(guo)光伏(fu)新(xin)增(zeng)并網容量78.42GW，較去(qu)年(nian)(nian)同期(qi)增(zeng)長154%，已(yi)接近去(qu)年(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)新(xin)增(zeng)裝(zhuang)機(ji)規模。CPIA預計2023年(nian)(nian)全(quan)球新(xin)增(zeng)光伏(fu)裝(zhuang)機(ji)容量將提升至305GW至330GW，市場規模持續高速增(zeng)長。

同樣押注TOPCon技術的晶科(ke)能(neng)源（688223.SH）在一(yi)份(fen)投(tou)資者關系記錄表(biao)上提到，2024年(nian)N型產品市場(chang)占比(bi)有望達(da)到70%甚(shen)至(zhi)更高，P型份(fen)額將快速減少。此外，N型技術復雜性導致產能(neng)爬坡周期較長(chang)，同業TOPCon實(shi)際投(tou)產和產量(liang)相比(bi)預期更少。

如果這一(yi)預測數據被驗證的話，意味著押(ya)注TOPCon技術(shu)(shu)的光(guang)伏企(qi)業會在(zai)這一(yi)輪(lun)技術(shu)(shu)迭(die)代競賽中(zhong)脫穎(ying)而出。

二線廠商業績向下？

擁有充足資金的光伏大(da)廠有信心(xin)繼續在(zai)新技術上(shang)加快(kuai)投入，但二線(xian)及以下廠商(shang)的生存(cun)局(ju)面則變得(de)更(geng)為惡劣。

2023年(nian)下(xia)(xia)半年(nian)以來(lai)，產業(ye)鏈價(jia)格(ge)呈波動下(xia)(xia)行趨勢。去年(nian)10月，光伏企(qi)業(ye)在PERC組件(jian)招標中首次出現低于(yu)1元(yuan)/瓦的價(jia)格(ge)，業(ye)內嘩然。而這種突(tu)破(po)下(xia)(xia)限的報(bao)價(jia)，很快便成為常態(tai)。

2024年1月，中國電建2024年度42GW光(guang)伏組(zu)(zu)件(jian)(jian)框架入圍(wei)集(ji)采開標(biao)，N型組(zu)(zu)件(jian)(jian)最低(di)報價(jia)為0.87元/瓦，P型組(zu)(zu)件(jian)(jian)最低(di)報價(jia)為0.806元/瓦。僅價(jia)格上來看，N型組(zu)(zu)件(jian)(jian)價(jia)格與(yu)P型組(zu)(zu)件(jian)(jian)價(jia)格相差不大，但技(ji)術(shu)上具(ju)有明顯優勢的N型組(zu)(zu)件(jian)(jian)，難免更(geng)容易得到(dao)招標(biao)方的青睞。

從目前光伏企業(ye)(ye)已披露的(de)業(ye)(ye)績(ji)預告(gao)來看(kan)，光伏一線(xian)廠(chang)商仍然占據著(zhu)絕對的(de)優勢。晶(jing)科能源2023年(nian)業(ye)(ye)績(ji)預告(gao)顯示，2023年(nian)實現(xian)歸母(mu)凈利潤72.5億元(yuan)至79.5億元(yuan)，同比增長(chang)146.92%至170.76%；實現(xian)扣非(fei)歸母(mu)凈利潤65.6億元(yuan)至72.5億元(yuan)，同比增長(chang)147.59%至174.05%。

然而，二線廠商的(de)增(zeng)長幅度遠(yuan)遠(yuan)小于(yu)一線梯隊。

愛旭股份（600732.SH）預(yu)計(ji)2023年實(shi)現歸(gui)母凈利潤(run)7.35億元至7.75億元，同比減少(shao)66.71%至68.43%；預(yu)計(ji)實(shi)現扣非(fei)歸(gui)母凈利潤(run)3億元至3.4億元，同比減少(shao)84.30%至86.14%。

橫(heng)店東(dong)磁（002056.SZ）預計2023年(nian)實現(xian)(xian)歸(gui)母凈利潤17.6億(yi)元(yuan)(yuan)至(zhi)(zhi)19.2億(yi)元(yuan)(yuan)，同比增長(chang)5.44%至(zhi)(zhi)15.02%；預計實現(xian)(xian)扣非(fei)歸(gui)母凈利潤18.4億(yi)元(yuan)(yuan)至(zhi)(zhi)20億(yi)元(yuan)(yuan)，同比增長(chang)15.00%至(zhi)(zhi)25.00%。

TCL中環（002129.SZ）預計(ji)2023年實現(xian)歸(gui)母(mu)凈(jing)利(li)潤42億(yi)(yi)元(yuan)至48億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)比下降29.60%至38.40%；實現(xian)扣非歸(gui)母(mu)凈(jing)利(li)潤31億(yi)(yi)元(yuan)至36億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)比下降44.47%至52.18%。

“伴隨著中(zhong)國市(shi)場大型招投標啟動(dong)，一線廠(chang)商(shang)報(bao)價(jia)有望出(chu)現企穩。不(bu)同廠(chang)商(shang)、技術和(he)市(shi)場的價(jia)格可能出(chu)現分化。”晶科能源在(zai)投資者關系活動(dong)記錄表中(zhong)指出(chu)。

事實上，雖然各(ge)家光伏(fu)企業(ye)并未詳細披露(lu)不同區(qu)域市場對業(ye)績的(de)影響(xiang)，但從出口量(liang)上來看，海外市場對光伏(fu)企業(ye)業(ye)績貢獻比例或(huo)許會(hui)高于預期(qi)。

民生證*研(yan)報數據顯示，2023年12月國(guo)內(nei)組件出(chu)口16.2GW，同比增長50%。盡管受到庫存影響，2023年四季度出(chu)口量(liang)仍維(wei)持(chi)較高水平(ping)，達到50.4GW，環(huan)比持(chi)平(ping)。全(quan)年來(lai)看(kan)，2023年組件出(chu)口量(liang)208GW，同比增長34%。

有券商(shang)指(zhi)出(chu)，組件產品海外出(chu)口占比(bi)較高，高盈利國家及分(fen)布式高端市場的(de)銷(xiao)售疊(die)加出(chu)貨量(liang)增(zeng)，抵消了(le)2023年部分(fen)環節疊(die)加的(de)不利影響。

據時代周報(bao)記者了解，去年四季度產業鏈跌(die)價(jia)后，行業排產處于低(di)位，單瓦盈利繼(ji)續(xu)下(xia)探。但產業鏈下(xia)跌(die)空間已接近(jin)下(xia)限，預計單瓦盈利有望快速(su)觸底(di)并回升改善。