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“你投了那(nei)么多SaaS企(qi)業，平時工作時自己會用嗎？”

在外，談起(qi)SaaS的機會、發展(zhan)和(he)商業問(wen)題，Allen（化名）講得頭頭是道。但在一(yi)次和(he)朋友的交流聚(ju)會上，一(yi)向談笑(xiao)風生的年輕投資人Allen竟(jing)然被(bei)這個問(wen)題“直(zhi)擊靈魂”。

“仔細一想，我(wo)們常用的(de)(de)就是微信(xin)、電話、Word、Excel溝通，就連釘釘飛書之(zhi)類也不怎(zen)么用，使用的(de)(de)工具很普通并沒有那么‘高大上’。”他(ta)笑(xiao)道：“這還(huan)挺有意(yi)思，看投資方向的(de)(de)時候，我(wo)們滿世界(jie)都在(zai)講數字化(hua)，反觀自己的(de)(de)工作方式(shi)倒(dao)是沒跟上大潮。”

數字化時代，長(chang)期處在(zai)在(zai)風口、先鋒位置的投資機(ji)構，似(si)乎也出現了“肉體跟不(bu)上(shang)靈魂”的現象。

01

“三座大山”下的投資機構

“股權類投(tou)資并不(bu)是對數(shu)字(zi)化依賴非常高(gao)的行業。大部(bu)分中小機(ji)構工作方式(shi)比較傳統，人不(bu)多，默契配(pei)合就(jiu)可以運轉。不(bu)像需(xu)要堆積大量人力的行業，對于數(shu)字(zi)化替代(dai)有(you)較高(gao)的需(xu)求。”

另(ling)一位專注早中期(qi)投資(zi)的機構(gou)合伙(huo)人李(li)牧(mu)（化名）告訴《商業數據派(pai)》，國內中小(xiao)型投資(zi)機構(gou)居(ju)多，規(gui)模小(xiao)，所(suo)以整體對數字(zi)化的敏感度不高。

這(zhe)個(ge)觀(guan)點也得(de)到Allen的(de)(de)支持：“Excel就(jiu)足夠了。我們的(de)(de)LP的(de)(de)數(shu)量沒(mei)有(you)(you)那(nei)么(me)多，管(guan)(guan)理(li)的(de)(de)資金的(de)(de)規模沒(mei)有(you)(you)那(nei)么(me)大，沒(mei)有(you)(you)數(shu)百個(ge)項目需要管(guan)(guan)理(li)。整個(ge)團隊就(jiu)投了幾十個(ge)項目，一個(ge)人分下(xia)來就(jiu)是二三(san)十家。管(guan)(guan)理(li)難度沒(mei)有(you)(you)想象(xiang)中(zhong)那(nei)么(me)大。”

圖片來源：Unsplash

然而，這種自給(gei)自足(zu)，全靠默契的(de)傳統工作方式實際上正在發(fa)生微妙的(de)變化。

“疫(yi)情(qing)之后，數字化需求逐(zhu)漸(jian)變得越來越強(qiang)烈。”李牧表示，疫(yi)情(qing)“逼迫”投資(zi)機構的線(xian)上(shang)(shang)早(zao)餐會(hui)變成了(le)五湖四海線(xian)上(shang)(shang)共聚，傳(chuan)統(tong)長期面對面溝通建立默契的方式受到挑戰，怎么提高線(xian)上(shang)(shang)協同效率成為了(le)新(xin)問題(ti)。

面對監(jian)管、效率和LP三重的壓力，數字化也逐(zhu)漸(jian)成(cheng)為投資(zi)機(ji)構的剛需(xu)。

實際上(shang)，除了本(ben)身(shen)來自于投資機構(gou)內部(bu)協作(zuo)的方式變化，投資機構(gou)所面臨的市場大環境也正(zheng)在(zai)發生微妙的變化。

據國(guo)際咨詢公司貝恩公司發布《2022年(nian)(nian)中國(guo)私募股(gu)權市場報告》顯示，2021年(nian)(nian)，中國(guo)私募股(gu)權市場投資(zi)(zi)交易額創下10年(nian)(nian)新高，達到1280億(yi)美元，然而，募資(zi)(zi)和退出規模在下半年(nian)(nian)大幅下降，創下5年(nian)(nian)新低。

“現(xian)在募資確實很困難，這是客觀事實。”Allen表(biao)示其實不只是“找(zhao)錢”，“找(zhao)項目(mu)”等環節也(ye)存在“內卷”現(xian)象。在大環境承(cheng)壓下，投資機構(gou)也(ye)面(mian)臨(lin)降本(ben)增效，提(ti)升“內功”的(de)問題。“至少要(yao)有熬(ao)過(guo)寒冬的(de)能力吧(ba)。”

投資(zi)領域，除了GP，“不缺錢”的(de)LP盡(jin)管(guan)(guan)站在食物(wu)鏈頂端(duan)，但是也出現了錢多(duo)、項目多(duo)，難(nan)管(guan)(guan)理(li)的(de)問(wen)題。在未建立信(xin)息化系(xi)統管(guan)(guan)理(li)的(de)情況(kuang)下，母基金管(guan)(guan)理(li)可能(neng)存在數據統計難(nan)、資(zi)料整理(li)難(nan)、文(wen)件分(fen)散、要點管(guan)(guan)控難(nan)、經驗(yan)傳承難(nan)等(deng)問(wen)題。

“從傳統模式來看，很多母基金都讓子基金不(bu)斷地上報各種數據，子基金對此也(ye)很困擾，上報的(de)數據也(ye)是良莠不(bu)齊，在匯總(zong)、交互的(de)過程中存在各種問(wen)題。”

北京科技創新投資投后執行(xing)總(zong)經(jing)理王(wang)苗苗曾表(biao)示(shi)，“特別對(dui)于一(yi)些沒錢購(gou)買管理系統(tong)或(huo)者根本(ben)不(bu)夠(gou)重視(shi)的小基金，以(yi)(yi)前做(zuo)上報可(ke)能(neng)就是一(yi)個Excel，但(dan)現在可(ke)以(yi)(yi)通(tong)過一(yi)些資管SaaS系統(tong)做(zuo)日(ri)常(chang)管理，季度報告的時候可(ke)以(yi)(yi)一(yi)鍵上報。”

時(shi)不我待(dai)，不進則退(tui)。

但有意思的(de)(de)(de)是(shi)，在金融行業(ye)里，與銀行等機構(gou)相比，私募機構(gou)的(de)(de)(de)數字化進程是(shi)相對傳統(tong)(tong)的(de)(de)(de)。一些較大規(gui)模的(de)(de)(de)投資機構(gou)已經(jing)實現系統(tong)(tong)化，但是(shi)大部分企(qi)業(ye)依舊像(xiang)Allen一樣處于“Excel時代”。

市場(chang)需求正在逐漸(jian)蘇醒，接下來的(de)(de)(de)問題則是是否有合適、好用的(de)(de)(de)產(chan)品。實際上(shang)，許多(duo)中小(xiao)機構對實用數字(zi)化(hua)工具的(de)(de)(de)敏感度不強，也說明：市場(chang)上(shang)缺乏一(yi)個具有說服力(li)和吸(xi)引力(li)、解決核心(xin)痛點的(de)(de)(de)產(chan)品。

那么，投資機構(gou)們真正需要(yao)什(shen)么樣的數字(zi)化工具？

02

“辦公與資管的集合工具”

“現在手機有太多(duo)個(ge)辦公(gong)APP，但從使用(yong)體驗的(de)(de)角度，我希望當一(yi)個(ge)懶人，工具(ju)可以更聰明，擁有更完善的(de)(de)功能(neng)。”李(li)牧表示，日(ri)常的(de)(de)數字化需(xu)求有兩類：一(yi)是協同辦公(gong)工具(ju)，如形形色色的(de)(de)會議軟件、辦公(gong)軟件等；二是專業的(de)(de)投資管理軟件。

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“在募資環節，LP要對過往的業績，被投企業情(qing)況(kuang)(kuang)，項目(mu)儲備情(qing)況(kuang)(kuang)做(zuo)評估，翻賬(zhang)本。這必須要依(yi)靠信息(xi)化工(gong)具。”李牧(mu)稱，公司(si)三年前機(ji)構內部(bu)就開(kai)始用(yong)信息(xi)管理系統，主要作用(yong)就是沉淀下來成為團隊知識庫。“機(ji)構要成長，團隊要擴大，優秀的經驗如何(he)有(you)效傳(chuan)承？”

然而，對于機構來說，日常協作辦公和系統管理往往是割(ge)裂(lie)的。

李(li)牧舉了一個案(an)例：“基(ji)于某個項(xiang)目發起審批或(huo)者討論，多個系統(tong)之間(jian)是割裂(lie)的，導(dao)致協同需要在多個軟(ruan)件中來回跳(tiao)轉，數據也無法同步。”

對于這個現狀，李牧提出了暢(chang)想：能不(bu)能有個比較(jiao)好的(de)協同工作軟(ruan)件，所有的(de)事(shi)情都在(zai)里(li)面處理，文件隨時調用？

短期內，“大一統”的(de)應用(yong)無法實現(xian)。不(bu)過，針對(dui)(dui)李牧(mu)的(de)解決(jue)方(fang)案暢想，市面(mian)上(shang)已(yi)經(jing)出現(xian)了針對(dui)(dui)投(tou)資機構的(de)協(xie)作軟件融合。

《商業數據(ju)(ju)派》獨(du)家消息(xi)，4月底，飛書(shu)上線(xian)了(le)與面(mian)(mian)向(xiang)VC/PE的SaaS產(chan)品(pin)(pin)——飛書(shu)投(tou)(tou)(tou)資云。該平臺(tai)集(ji)合投(tou)(tou)(tou)資管理和日(ri)常辦公協作于(yu)一(yi)(yi)體，相當(dang)于(yu)一(yi)(yi)個面(mian)(mian)向(xiang)VC/PE的“飛書(shu)投(tou)(tou)(tou)資機構(gou)版(ban)”。據(ju)(ju)了(le)解，這款產(chan)品(pin)(pin)是由鯨準和飛書(shu)一(yi)(yi)起打(da)造的。

該平臺打破了(le)OA、人力資源、財務系(xi)統之間的鴻溝，可(ke)以根(gen)據投(tou)資流程設(she)置詳細(xi)日程提(ti)醒以及在(zai)線協作，保留“頭腦風暴”的痕跡。

一(yi)方(fang)面(mian)，現在國(guo)內(nei)公司大多(duo)各自為政(zheng)，希(xi)望在自家建立(li)一(yi)個超級大平臺。但這需要大量的生態和(he)資本能(neng)力(li)才能(neng)推動(dong)。另一(yi)方(fang)面(mian)，協同辦公產品的基(ji)本技術能(neng)力(li)很好，但是和(he)專業化能(neng)力(li)是脫節的。

打造李牧(mu)所期待的(de)“協同工具”，平臺融(rong)合是一個良好(hao)的(de)開端(duan)。

在協同(tong)辦(ban)公軟件里實現專業的投(tou)資管(guan)理，這件事可行性到底大不大？

03

解決投資中的“非藝術問題”

投(tou)資機(ji)構的專業功能剛需和(he)平(ping)臺之間如何尋找契合(he)點(dian)？

SOSV Chinaccelerator （中(zhong)國加(jia)速） 執(zhi)行董事吳敏嘉（Minjia Wu），向《商業(ye)數(shu)據派》詳(xiang)細分享了三個方面的工(gong)具需求：股(gu)東及資(zi)料庫管(guan)理、與外部聯(lian)系(xi)人的關系(xi)管(guan)理、采購和比較數(shu)據。

其中，與項目相(xiang)關的投后(hou)管理(li)存在較大的效率提升空間。

“我接(jie)觸過一些(xie)(xie)創業初期的(de)(de)公司，他們在解釋自己的(de)(de)投資歷史方面做(zuo)得相(xiang)對很(hen)差。他們之前的(de)(de)投資者，尤(you)其是機構基金(jin)，沒(mei)有經過嚴(yan)格的(de)(de)程序來幫助這些(xie)(xie)公司充分了解簽署新的(de)(de)投資協議時，股(gu)份(fen)的(de)(de)變化(hua)。”

“風投(tou)公司(si)(si)面臨的最大行政挑(tiao)戰之一(yi)是如何快速進行盡(jin)職調查。公司(si)(si)變化很快，如果(guo)你花(hua)了(le)3個(ge)(ge)月做(zuo)(zuo)盡(jin)職調查，當你完成(cheng)時(shi)，這些數(shu)據(ju)可(ke)(ke)能不新了(le)，因(yin)為(wei)3個(ge)(ge)月公司(si)(si)或許有(you)了(le)新面貌。”吳敏(min)嘉認(ren)為(wei)投(tou)資機構需要一(yi)個(ge)(ge)信息(xi)系(xi)統(tong)來幫助被投(tou)企業做(zuo)(zuo)更(geng)高(gao)效的投(tou)后(hou)管(guan)理，可(ke)(ke)以減少管(guan)理期間的盡(jin)職調查流程，并(bing)提(ti)高(gao)效率。

大約4至5年(nian)前，SOSV投(tou)(tou)資團(tuan)隊就通過谷歌Drive和(he)Dropbox等平(ping)臺和(he)Excel工具對(dui)被投(tou)(tou)和(he)加速項目進行投(tou)(tou)資管理的(de)手動操作。“然而，Excel的(de)問題(ti)是(shi)用(yong)戶永遠不知(zhi)道文件(jian)是(shi)否(fou)是(shi)最新版(ban)本(ben)。” 她說道。

投后項目的(de)財(cai)務(wu)報表、投后項目的(de)權益(yi)等等需要通過非常復(fu)雜的(de)Excel表去實現。這(zhe)個表格模型搭(da)建比較(jiao)復(fu)雜、信(xin)息也容易缺失，后續更新信(xin)息的(de)代價(jia)比較(jiao)大。”

在(zai)投資云的產品設計中，其項目管理功能和(he)群聊打通，意(yi)味著在(zai)溝(gou)通項？時(shi)，能將相關信息沉淀？項？中，進(jin)(jin)？推(tui)進(jin)(jin)和(he)歸檔，同時(shi)也能通過？書(shu)多維表格快速創(chuang)建輕量(liang)級項？臺(tai)賬(zhang)。

比如(ru)，一個項目(mu)投過后的融(rong)資情(qing)況，誰(shui)退出(chu)了(le)，項目(mu)估值增加多少，項目(mu)分紅多少，都能統(tong)一記(ji)錄和管(guan)理，系統(tong)可以(yi)自動找到創業公司收集投后財務數據以(yi)及其他的量化(hua)指標。

一(yi)位投后管理負責(ze)人(ren)曾表示：“投資行業實際上是(shi)在打(da)一(yi)個(ge)信(xin)息差(cha)，二(er)是(shi)判斷力。”

作為一(yi)個(ge)長期浸潤在投(tou)(tou)資(zi)(zi)行業的(de)人(ren)，李(li)牧認(ren)為要尊重投(tou)(tou)資(zi)(zi)行業的(de)“重經驗”的(de)非標(biao)化(hua)特(te)征。“投(tou)(tou)資(zi)(zi)是一(yi)種非標(biao)化(hua)的(de)藝術(shu)(shu)，但(dan)我(wo)們可(ke)以把不藝術(shu)(shu)的(de)部分標(biao)準化(hua)，投(tou)(tou)資(zi)(zi)人(ren)就可(ke)以在藝術(shu)(shu)的(de)內容上盡(jin)情發(fa)揮。”

在投后(hou)管理(li)過程中，投后(hou)項目的數據(ju)收集和動態掌(zhang)握是(shi)很重要(yao)的事(shi)情。然而，投后(hou)管理(li)不可能像投前一樣花費大(da)量人力和資(zi)源做研(yan)究，畢竟還需要(yao)有足夠的資(zi)源找新(xin)項目，所以(yi)，這(zhe)一類工作(zuo)適合數字化(hua)工具解決。

飛(fei)書投資云產品4月上線，據(ju)悉目前已有近20家(jia)機構在試(shi)用(yong)。接(jie)下來，《商業數(shu)據(ju)派》也會(hui)對試(shi)用(yong)效(xiao)果做(zuo)長期跟蹤。

04

馬太效應下的

中小機構生存需求

“與其談(tan)降本增效，我更關(guan)心(xin)LP哪里來(lai)。” Allen表(biao)示，在(zai)頭部效應逐(zhu)漸凸顯的大(da)環境下，無論是項目端還是資(zi)金(jin)端，許多中小(xiao)機(ji)構(gou)位置都比較尷尬。

據中國證*投(tou)資(zi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)業協(xie)會查詢的數(shu)據顯示，截至2021年9月(yue)，我國私(si)募股權類投(tou)資(zi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)（含創業投(tou)資(zi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)）的機構(gou)管(guan)(guan)理(li)人(ren)共有(you)14494家(jia)，其(qi)中管(guan)(guan)理(li)基(ji)(ji)金(jin)(jin)的數(shu)量共59851只。其(qi)中，大型機構(gou)（50億以(yi)上）共有(you)474家(jia)；中小(xiao)型機構(gou)分別(bie)為1470家(jia)和(he)12550家(jia)。

另一組數(shu)據顯示，截至2021年(nian)8月末，我國已在基金(jin)業協會登記的存續私(si)募基金(jin)管理人24404家，較2020年(nian)8月末登記數(shu)減少43家，同(tong)比(bi)(bi)降低0.18%；備(bei)案基金(jin)數(shu)量114，361只，較2020年(nian)8月末增長(chang)24，577只，同(tong)比(bi)(bi)增長(chang)27.37%；備(bei)案基金(jin)規(gui)模(mo)19.05萬億元(yuan)(yuan)，較2020年(nian)8月末增長(chang)4.03萬億元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)增長(chang)26.83%。

圖片來源：融中研究

顯(xian)然，中小機構數(shu)量(liang)占比(bi)較高(gao)，同時基金規模上馬太效應較明顯(xian)。

“這個時候我(wo)們說(shuo)內(nei)部(bu)管理效率就像是‘何不食肉(rou)糜(mi)’，上下游資(zi)源才是最痛(tong)的(de)痛(tong)點。”Allen說(shuo)道。

強(qiang)者越強(qiang)，弱(ruo)(ruo)者越弱(ruo)(ruo)。在此情況下，廣大中小機構的生(sheng)存剛(gang)需則是“募資”。

“有(you)一(yi)些機構給(gei)IR崗位定(ding)的(de)(de)(de)KPI有(you)點嚴苛，比如一(yi)年(nian)內募(mu)資(zi)到1個(ge)億。在市場上(shang)LP有(you)很多(duo)，但什(shen)么樣(yang)的(de)(de)(de)LP是(shi)活躍的(de)(de)(de)、跟基金(jin)調性匹(pi)配(pei)的(de)(de)(de)，其實需(xu)要長(chang)期的(de)(de)(de)深耕才能(neng)知(zhi)道(dao)。通過全面、數字化的(de)(de)(de)追蹤，會更容易知(zhi)道(dao)這一(yi)點，不然哪怕(pa)有(you)合(he)(he)適的(de)(de)(de)LP，也可能(neng)會錯過合(he)(he)適的(de)(de)(de)融資(zi)窗口。”一(yi)位業內人士透露道(dao)。

據悉，鯨準也針(zhen)對這個問題提出了解決方案，其精選了1000多家投(tou)資活躍(yue)，比較穩健的LP機構信(xin)息出來，GP可(ke)以(yi)直接觸達到這些LP。

“如果有(you)一(yi)個資管平(ping)臺可以幫助(zhu)我(wo)們(men)(men)進行配(pei)資，我(wo)們(men)(men)很樂意買單(dan)，但是我(wo)們(men)(men)的業務也在(zai)上(shang)(shang)面跑嗎？從LP端(duan)自上(shang)(shang)而下地推動(dong)的話可能更現實(shi)一(yi)些。”Allen表示。

不過(guo)，短(duan)期(qi)吸引中小機構可以綁定LP的目的使用，但長期(qi)想將(jiang)這些客戶(hu)留下來(lai)，提升(sheng)粘(zhan)性(xing)和復(fu)購率，依舊(jiu)需要從產品上形成(cheng)吸引力。

“早(zao)期(qi)(qi)(qi)風投的(de)(de)(de)難(nan)題不是信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)太(tai)多，需(xu)(xu)要(yao)(yao)軟件來管理和(he)分析(xi)這些信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)，而是信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)太(tai)少。”吳(wu)敏嘉(jia)認(ren)為，對于這類機構，前(qian)面說的(de)(de)(de)解決“量(liang)”問(wen)題的(de)(de)(de)平臺都沒有多大的(de)(de)(de)用武(wu)之地。“處于早(zao)期(qi)(qi)(qi)階段的(de)(de)(de)風投公司(si)需(xu)(xu)要(yao)(yao)制定正(zheng)確的(de)(de)(de)流程來獲取早(zao)期(qi)(qi)(qi)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)。這意味著要(yao)(yao)建立系統來跟蹤小(xiao)規模數(shu)據(ju)，并在創始人(ren)和(he)風投之間(jian)快速測試和(he)分析(xi)這些數(shu)據(ju)。”

“投資中(zhong)早(zao)期項目(mu)的(de)機構(gou)更多(duo)(duo)依賴經驗，對(dui)于(yu)既有知識的(de)分析(xi)。會(hui)有少量分析(xi)工(gong)作但不算多(duo)(duo)。越(yue)關注早(zao)期項目(mu)的(de)機構(gou)，依靠數(shu)字化分析(xi)做(zuo)決策的(de)需(xu)求越(yue)小。”李牧舉例說明(ming)了這個問題。

針(zhen)對(dui)“如何看一家(jia)半導(dao)體公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)行(xing)業地位”的(de)問題(ti)，團隊可(ke)能(neng)回去(qu)查業績數據、營收等(deng)等(deng)。但是一個30年行(xing)業經驗(yan)的(de)合伙人可(ke)能(neng)會告訴你：這家(jia)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)設計出(chu)來的(de)芯片(pian)是誰在(zai)給它加工。如果是臺積電(dian)，說(shuo)明這家(jia)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)肯(ken)定有(you)行(xing)業地位，因為臺積電(dian)的(de)產(chan)能(neng)很緊張，只有(you)認可(ke)這家(jia)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)才愿意為其(qi)開放(fang)一部分(fen)產(chan)能(neng)。

信息(xi)量少、非標化(hua)，對于(yu)這部分的需求突破是能(neng)否(fou)讓中小機構買單的關鍵。對于(yu)一個(ge)平臺來說，如(ru)何兼顧小規模、個(ge)性化(hua)的需求，盡管SaaS相對靈活且(qie)輕量，但在產品設計上(shang)也(ye)頗具挑戰。不過，這也(ye)側面驗證，投資(zi)云(yun)等(deng)產品在功能(neng)設計層，還有較大的發展空間。

05

結語

“投行轉型并非簡單地通過將新技術引入(ru)現(xian)有的IT架構來實現(xian)，而是必須打破固有觀念再造行業模式。”一位管理博主如此評價。

任何行業(ye)都是(shi)與時俱進才(cai)能長期存在，盡管投(tou)資是(shi)一(yi)個古老的(de)行業(ye)，也無法(fa)在大浪(lang)潮下保(bao)持不變。一(yi)邊(bian)是(shi)行業(ye)意(yi)識逐漸覺醒，一(yi)邊(bian)也需(xu)要真正(zheng)的(de)“知心人”，轉型的(de)投(tou)資機構(gou)和(he)讀懂(dong)訴求的(de)解決方案，這是(shi)一(yi)次“雙向奔(ben)赴(fu)”。