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又(you)到(dao)了(le)財報季，各大互聯網(wang)公(gong)司都紛紛公(gong)布了(le)自己(ji)的(de)季度成(cheng)績(ji)單(dan)，就(jiu)在阿里最近的(de)成(cheng)績(ji)單(dan)中，關(guan)(guan)于盒馬情況引發(fa)了(le)市場的(de)關(guan)(guan)注，盒馬多(duo)(duo)數(shu)門店出現(xian)了(le)現(xian)金流轉正(zheng)的(de)現(xian)象，很多(duo)(duo)人都在問(wen)盒馬的(de)變化到(dao)底意(yi)味著(zhu)什么(me)？我(wo)們該如何分(fen)析判斷盒馬模式呢？

一、盒馬的新變化

11月(yue)17日，阿里(li)巴巴公布2023財(cai)年第(di)二季(ji)度業績。財(cai)報中提到，本(ben)季(ji)度阿里(li)巴巴的(de)直營及其他收(shou)入(ru)同比增長(chang)6%至人民(min)幣647.25億元，主要受惠于盒馬收(shou)入(ru)的(de)增長(chang)，其線上訂單收(shou)入(ru)占(zhan)比保持在超(chao)過65%的(de)高水平。

本季度，通過提高毛利率(lv)、降(jiang)低線上訂單的(de)履(lv)約成本以及提升運營(ying)效率(lv)，盒馬實現了健康的(de)同店銷售增長和顯(xian)著減(jian)虧。截(jie)至2022年9月30日(ri)，不包括開業不到12個月的(de)門店，絕大(da)多數盒馬門店的(de)現金流為正。

今年以來(lai)，生鮮互聯網行業變(bian)故頗(po)多，這(zhe)也(ye)讓(rang)“賺錢能力”越來(lai)越受到關注。盒馬(ma)上一次(ci)透(tou)(tou)露盈(ying)利情況(kuang)，是(shi)去年12月(yue)盒馬(ma)CEO侯毅接受媒體采訪時，盒馬(ma)當(dang)年新開的(de)(de)四個城市均實現了(le)首(shou)月(yue)盈(ying)利。此外，三江(jiang)購物也(ye)曾在財報(bao)中(zhong)透(tou)(tou)露，其(qi)運營的(de)(de)寧波盒馬(ma)已實現連續六個月(yue)盈(ying)利。

消息面(mian)上，11月15日消息，供(gong)應(ying)(ying)鏈范(fan)式獲悉(xi)，盒(he)(he)(he)馬在杭州的自(zi)建供(gong)應(ying)(ying)鏈中心(xin)投產，這(zhe)是盒(he)(he)(he)馬供(gong)應(ying)(ying)鏈在全國布局的8座(zuo)供(gong)應(ying)(ying)鏈中心(xin)之一，此(ci)前(qian)武(wu)漢、成都(dou)兩座(zuo)供(gong)應(ying)(ying)鏈中心(xin)已陸續投入使用(yong)。據盒(he)(he)(he)馬方(fang)面(mian)介紹稱，該供(gong)應(ying)(ying)鏈中心(xin)儲備的商品種類超過行業(ye)30%。

公(gong)開資料(liao)顯(xian)示，盒馬已(yi)在全(quan)國構建5大樞紐(niu)中(zhong)心、8個供應(ying)鏈運營中(zhong)心、百余個產地(di)倉(cang)、銷(xiao)地(di)倉(cang)，倉(cang)儲面積超過100萬平方米，此外還配備110條干線(xian)線(xian)路。

根(gen)據中國(guo)連鎖(suo)經營協(xie)會(hui)發布(bu)《2022 年中國(guo)即(ji)(ji)時(shi)(shi)(shi)零售(shou)發展報告》顯示，未來幾年即(ji)(ji)時(shi)(shi)(shi)零售(shou)復合增長率將會(hui)保持(chi)高位(wei)，預計(ji)到(dao)2026年即(ji)(ji)時(shi)(shi)(shi)零售(shou)相(xiang)(xiang)關市(shi)場(chang)規模(mo)將超過(guo)1萬(wan)億元(yuan)。雖然(ran)即(ji)(ji)時(shi)(shi)(shi)零售(shou)發展迅猛，但是(shi)(shi)對于整個產(chan)業(ye)來說現金流轉正(zheng)卻相(xiang)(xiang)當(dang)不(bu)(bu)易，根(gen)據統計(ji)當(dang)前(qian)上市(shi)的即(ji)(ji)時(shi)(shi)(shi)零售(shou)相(xiang)(xiang)關企業(ye)現金流不(bu)(bu)穩幾乎是(shi)(shi)常態(tai)，盒(he)馬當(dang)前(qian)的現金流轉正(zheng)可(ke)見是(shi)(shi)多么不(bu)(bu)易。

二、盒馬模式已經跑通了嗎？

說起盒馬(ma)相信(xin)大多數人都不(bu)陌生(sheng)(sheng)，創立于2015年的(de)(de)(de)盒馬(ma)一(yi)(yi)(yi)經出現就曾經引(yin)發整個市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)關注，作為中(zhong)國新(xin)零售(shou)產業的(de)(de)(de)一(yi)(yi)(yi)個樣本，盒馬(ma)一(yi)(yi)(yi)改傳統(tong)零售(shou)市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)業務邏輯，借助(zhu)“線上電(dian)商+線下門(men)店(dian)”的(de)(de)(de)O2O新(xin)模式，打造了(le)一(yi)(yi)(yi)個集合“生(sheng)(sheng)鮮超(chao)市(shi)(shi)+餐飲門(men)店(dian)+物流(liu)配送”為一(yi)(yi)(yi)體(ti)的(de)(de)(de)全新(xin)零售(shou)體(ti)系。

經過這(zhe)幾年的不(bu)斷(duan)拓展(zhan)，盒馬實現(xian)了大多數門店的現(xian)金流轉正(zheng)，這(zhe)件(jian)事對(dui)于(yu)盒馬的意義到底是什(shen)么？我們又該如何分析這(zhe)件(jian)事呢？

首先(xian)，現(xian)(xian)金流轉(zhuan)正(zheng)代表盒馬模式已實現(xian)(xian)突圍。正(zheng)如我們(men)前文所說(shuo)，仔細(xi)研究當前盒馬的(de)(de)發(fa)展(zhan)就會發(fa)現(xian)(xian)，雖然只是(shi)(shi)(shi)現(xian)(xian)金流轉(zhuan)正(zheng)的(de)(de)數據，但是(shi)(shi)(shi)就是(shi)(shi)(shi)這(zhe)個現(xian)(xian)金流轉(zhuan)正(zheng)已經是(shi)(shi)(shi)相當不容易(yi)的(de)(de)事情(qing)(qing)，當前是(shi)(shi)(shi)即(ji)(ji)時(shi)零(ling)售發(fa)展(zhan)的(de)(de)黃金窗口(kou)期(qi)，各(ge)家即(ji)(ji)時(shi)零(ling)售企業紛(fen)紛(fen)啟動(dong)快速發(fa)展(zhan)的(de)(de)路徑，甚至于(yu)不斷進行市場的(de)(de)擴張。在快速擴張的(de)(de)大背(bei)景下，賺錢就成為了非常(chang)(chang)困難的(de)(de)事情(qing)(qing)，無論是(shi)(shi)(shi)永(yong)輝這(zhe)樣的(de)(de)傳(chuan)統轉(zhuan)型企業還是(shi)(shi)(shi)每日優鮮等(deng)互聯網企業，虧損(sun)幾乎都(dou)成為了市場的(de)(de)常(chang)(chang)態。

在這樣的(de)(de)情況，虧損既(ji)然不(bu)可避免，那么現(xian)金流(liu)的(de)(de)價值(zhi)就顯得異常(chang)重要，我們之前在分析(xi)互(hu)聯網科技產業上市公司(si)的(de)(de)時候曾經不(bu)止一次說過(guo)，虧損不(bu)是(shi)互(hu)聯網科技企(qi)業的(de)(de)問題，如(ru)何能保證穩定(ding)的(de)(de)現(xian)金流(liu)才(cai)是(shi)最核心的(de)(de)關鍵。

在產業發展(zhan)的初期(qi)你可以通過不斷融資燒錢來支(zhi)撐(cheng)現金流的穩定，但(dan)是一旦產業發展(zhan)進入成熟階(jie)段(duan)之后，能否保證持(chi)之以恒的穩定現金流就成為了驅(qu)動企(qi)業發展(zhan)的關鍵。

對于當(dang)前的(de)(de)盒馬來說(shuo)，除了開店(dian)不到一年(nian)的(de)(de)新門店(dian)，絕大多數盒馬門店(dian)的(de)(de)現(xian)金(jin)(jin)流(liu)轉(zhuan)正(zheng)意味(wei)著盒馬商業模式(shi)已經實現(xian)了突圍，如(ru)果說(shuo)從0到1是(shi)商業模式(shi)建(jian)立(li)的(de)(de)獨角獸階段(duan)的(de)(de)話(hua)，現(xian)金(jin)(jin)流(liu)轉(zhuan)正(zheng)則是(shi)從1到100的(de)(de)資本市場想(xiang)象(xiang)空間真正(zheng)升級，穩健的(de)(de)現(xian)金(jin)(jin)流(liu)才是(shi)科技類企(qi)業真正(zheng)的(de)(de)核心競爭力，而盒馬無疑(yi)已經實現(xian)了這(zhe)一點。

其次，商品(pin)力正成為盒馬最有(you)效的(de)(de)驅(qu)動力。零售(shou)的(de)(de)核心關(guan)鍵就是商品(pin)，銷售(shou)成單是所有(you)零售(shou)產業(ye)(ye)業(ye)(ye)態發(fa)展的(de)(de)必然要(yao)求，無論是傳統商超還是新零售(shou)企業(ye)(ye)選(xuan)品(pin)永遠是市場發(fa)展的(de)(de)關(guan)鍵，不過商品(pin)的(de)(de)選(xuan)擇也是困擾著眾多零售(shou)企業(ye)(ye)的(de)(de)真正難題。

在(zai)無數次的尋尋覓覓之(zhi)后，盒馬逐漸已經形(xing)成了自己的獨特“商(shang)品力”差異化競爭(zheng)優勢：

一(yi)是持(chi)續通過強(qiang)優勢自(zi)有(you)(you)商(shang)品構建商(shang)品力(li)高邊疆。一(yi)進(jin)入盒(he)馬(ma)(ma)(ma)(ma)門(men)店(dian)，相信(xin)所(suo)有(you)(you)人都會發現(xian)很多(duo)獨(du)特商(shang)品的出現(xian)，這就是打(da)造(zao)自(zi)有(you)(you)品牌，每個月(yue)不斷上新的各種(zhong)商(shang)品，讓(rang)(rang)盒(he)馬(ma)(ma)(ma)(ma)擁有(you)(you)了區別(bie)其他(ta)新零售(shou)企業的顯著商(shang)品力(li)，盒(he)馬(ma)(ma)(ma)(ma)包含生鮮、標品、3R（即(ji)烹、即(ji)食、即(ji)熱）自(zi)有(you)(you)品牌商(shang)品的銷售(shou)占(zhan)比已經達(da)到了35%。眾多(duo)的自(zi)有(you)(you)品牌商(shang)品讓(rang)(rang)盒(he)馬(ma)(ma)(ma)(ma)可以直接(jie)掌(zhang)控商(shang)品從生產(chan)到銷售(shou)的全(quan)流程，從而讓(rang)(rang)盒(he)馬(ma)(ma)(ma)(ma)逐漸打(da)造(zao)出一(yi)條屬于自(zi)己的商(shang)品力(li)高邊疆。

二是以(yi)“天(tian)下(xia)武功唯快(kuai)(kuai)(kuai)不破”的(de)理念(nian)塑(su)造SKU競爭(zheng)力。進入21世紀之后，中(zhong)國消(xiao)(xiao)費(fei)者(zhe)的(de)消(xiao)(xiao)費(fei)習(xi)慣在互聯網(wang)的(de)塑(su)造中(zhong)持續(xu)升級，需求快(kuai)(kuai)(kuai)速變化已經成(cheng)為了市場發展的(de)一個典型趨勢，在這樣的(de)情況，快(kuai)(kuai)(kuai)速迭(die)代、小(xiao)步(bu)快(kuai)(kuai)(kuai)跑幾(ji)乎已經成(cheng)為了互聯網(wang)新(xin)零售(shou)產(chan)業的(de)核(he)心法門。盒(he)馬通過(guo)不斷迭(die)代打造 6000-8000個核(he)心SKU不斷刺(ci)激(ji)消(xiao)(xiao)費(fei)者(zhe)的(de)復購情緒，通過(guo)快(kuai)(kuai)(kuai)速迭(die)代的(de)商品，數(shu)據顯示，盒(he)馬用戶的(de)消(xiao)(xiao)費(fei)頻(pin)次(ci)(ci)已達到(dao)4.5次(ci)(ci)/月，付費(fei)會員的(de)同比增長(chang)達到(dao)50%。

三(san)是(shi)不斷打造(zao)全新(xin)爆(bao)款來強化消(xiao)費者吸(xi)引力。這些年盒(he)馬“持續出新(xin)款，不斷有爆(bao)款”幾乎已經成為了(le)一種常態，新(xin)零售企業往往會持續打造(zao)一批屬于自己(ji)的(de)強勢爆(bao)款產(chan)品(pin)(pin)，比如(ru)說大家熟悉的(de)山(shan)姆瑞(rui)士卷。而盒(he)馬最(zui)擅(shan)長的(de)則(ze)是(shi)持續的(de)打造(zao)爆(bao)款，盒(he)馬每個(ge)月大概(gai)上線幾十款商品(pin)(pin)，很多研(yan)(yan)制的(de)商品(pin)(pin)都是(shi)“奇(qi)奇(qi)奇(qi)怪”的(de)味道，就是(shi)這些不斷尋找(zhao)消(xiao)費者潮流的(de)產(chan)品(pin)(pin)產(chan)生了(le)許許多多的(de)爆(bao)款，也讓盒(he)馬商品(pin)(pin)研(yan)(yan)發的(de)成功率從70%增長到(dao)了(le)97%。

可以說，強勢的(de)(de)(de)商品(pin)力(li)正(zheng)(zheng)在成為盒(he)(he)馬(ma)真(zhen)正(zheng)(zheng)的(de)(de)(de)驅動力(li)，用商品(pin)來驅動發展，盒(he)(he)馬(ma)也逐漸找到了一條(tiao)適合自己(ji)的(de)(de)(de)新零售擴張(zhang)之路。

第三(san)，用“笨活(huo)”供應鏈塑造盒馬的強勢生(sheng)態鏈。

相(xiang)信所(suo)有人都(dou)知道，做電商(shang)可(ke)以很(hen)輕，也(ye)可(ke)以很(hen)重(zhong)(zhong)，其(qi)中最重(zhong)(zhong)的模(mo)式無疑是自建供應鏈，花(hua)出真金(jin)白(bai)銀(yin)去打(da)造一個不斷燒(shao)錢的供應鏈體(ti)系，這(zhe)是不少(shao)人認知當中的“笨(ben)活(huo)(huo)”，但(dan)是正如同曾國藩所(suo)說的“結硬寨，打(da)呆仗”一樣，這(zhe)種“笨(ben)活(huo)(huo)”其(qi)實也(ye)真正的價值所(suo)在。

《中國(guo)物(wu)流(liu)統(tong)(tong)計年鑒(jian)》的(de)統(tong)(tong)計中，國(guo)內生鮮流(liu)通保鮮量占(zhan)總量比(bi)重(zhong)僅10%，相比(bi)美(mei)日(ri)約(yue)低40pct；損(sun)耗率約(yue)25-30%，高(gao)于美(mei)日(ri)20%以上；流(liu)通環(huan)節一般(ban)在5個之上，高(gao)于美(mei)日(ri)；生鮮物(wu)流(liu)成(cheng)本占(zhan)總成(cheng)本比(bi)例高(gao)于發達國(guo)家10%。

正如(ru)我(wo)們前(qian)文所(suo)(suo)(suo)說(shuo)(shuo)，盒(he)馬已在全國(guo)構建(jian)5大樞紐(niu)中心，8個(ge)(ge)供應(ying)鏈運營中心，盒(he)馬所(suo)(suo)(suo)針對(dui)的就(jiu)是這(zhe)個(ge)(ge)物(wu)流(liu)核心難點，當(dang)“笨活”供應(ying)鏈建(jian)立起來(lai)之后，盒(he)馬也才(cai)有底(di)氣(qi)去推出我(wo)們前(qian)面所(suo)(suo)(suo)說(shuo)(shuo)的爆品(pin)和優勢(shi)產(chan)品(pin)，對(dui)于消費(fei)者來(lai)說(shuo)(shuo)最(zui)大的感(gan)觸就(jiu)是商(shang)品(pin)更(geng)新鮮(xian)(xian)了，價格也更(geng)實惠了。比如(ru)說(shuo)(shuo)，盒(he)馬的“樹上熟”系列(lie)(lie)水果(guo)在8成熟時采摘(zhai)，迅速配(pei)送(song)至全國(guo)；“日(ri)日(ri)鮮(xian)(xian)”系列(lie)(lie)肉菜蛋奶，前(qian)一(yi)天(tian)生產(chan)，凌晨到店，僅當(dang)天(tian)售賣。

這一整套的(de)(de)供(gong)應鏈(lian)玩法讓(rang)盒(he)馬(ma)有了真正有效的(de)(de)生態鏈(lian)體系，在(zai)這個生態鏈(lian)體系中，無論是(shi)上游生產(chan)的(de)(de)盒(he)馬(ma)村，還是(shi)下游銷(xiao)售的(de)(de)盒(he)馬(ma)店，每個都能夠找到(dao)屬于自己的(de)(de)生態位，而盒(he)馬(ma)也(ye)正在(zai)成為一個具有生態意義的(de)(de)全渠(qu)道公司(si)。

當前，無疑(yi)是(shi)(shi)零(ling)售產業的(de)(de)(de)一(yi)(yi)個(ge)相對(dui)低潮(chao)期，但是(shi)(shi)正如同股神巴菲特用(yong)價值投資來尋(xun)找(zhao)穿越牛熊的(de)(de)(de)力量(liang)一(yi)(yi)樣，在(zai)低潮(chao)布(bu)局(ju)無疑(yi)才是(shi)(shi)最有效的(de)(de)(de)手(shou)段，當前盒馬的(de)(de)(de)變(bian)化其實(shi)就是(shi)(shi)這(zhe)冰山(shan)的(de)(de)(de)一(yi)(yi)角，尋(xun)找(zhao)一(yi)(yi)個(ge)足夠長而(er)且足夠濕滑(hua)的(de)(de)(de)雪(xue)道才是(shi)(shi)滾(gun)雪(xue)球(qiu)真正的(de)(de)(de)價值，而(er)盒馬正在(zai)尋(xun)找(zhao)新(xin)零(ling)售產業中那條真正有長期主義價值的(de)(de)(de)雪(xue)道，而(er)曙光無疑(yi)就在(zai)雪(xue)球(qiu)的(de)(de)(de)背后。