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“全中國(guo)雍(yong)和(he)宮最靈(ling)，南方的(de)都(dou)不大靈(ling)，靈(ling)隱寺最不靈(ling)，南普(pu)陀也(ye)不行。”聽了(le)一會(hui)兒隔壁(bi)姑娘(niang)的(de)對(dui)話(hua)，發現原來是個剛轉國(guo)資(zi)的(de)美元投(tou)資(zi)人。

過去(qu)10年，人(ren)民幣基(ji)金(jin)(jin)的(de)各位(wei)朋友(you)都很羨慕美元基(ji)金(jin)(jin)。美元VC/PE可(ke)謂順風順水(shui)，贏得盆(pen)滿缽(bo)滿。然而(er)這兩(liang)年，美元基(ji)金(jin)(jin)水(shui)深(shen)火熱到連媒(mei)體都懶(lan)得吐(tu)槽。2022年初的(de)時候(hou)，PE/VC日子不好(hao)過，各類基(ji)金(jin)(jin)高管、合伙人(ren)紛(fen)紛(fen)往LP方向投遞自薦信。國(guo)資(zi)LP，家族辦公室(shi)，母基(ji)金(jin)(jin)的(de)HR著實收了不少簡歷。

最近記者和(he)創(chuang)投圈的(de)(de)朋(peng)友(you)們聊了聊天。中國股權行業發展至(zhi)今，不(bu)(bu)管是(shi)從(cong)業十(shi)多年的(de)(de)投資人(ren)還是(shi)剛剛入行的(de)(de)實習生小(xiao)白(bai)，不(bu)(bu)僅美(mei)元基金(jin)，包括人(ren)民幣投資人(ren)、FA等在(zai)內的(de)(de)很多創(chuang)投圈人(ren)似乎都(dou)很焦慮(lv)。

有(you)(you)人在煩(fan)惱項目，有(you)(you)人恐(kong)懼內卷，有(you)(you)人募資(zi)不(bu)順，有(you)(you)人職業迷惘。有(you)(you)身(shen)在圍城內的(de)人“想要(yao)從私募轉(zhuan)行(xing)跳出去(qu)，想來想去(qu)覺得只有(you)(you)創業一條(tiao)路”；有(you)(you)中小機構(gou)投(tou)資(zi)人因(yin)為缺乏經驗判斷，只能看頭部投(tou)什(shen)么就對標找一些(xie)小標的(de)擠進風(feng)口；有(you)(you)人因(yin)為焦慮(lv)即(ji)使找到好(hao)項目，也(ye)(ye)投(tou)不(bu)進去(qu)之后(hou)只能怪平(ping)臺沒有(you)(you)競爭力，再度(du)引發轉(zhuan)平(ping)臺轉(zhuan)行(xing)憂慮(lv)。”這些(xie)似乎都是行(xing)業周期帶來的(de)自然屬性，卻也(ye)(ye)映射出目前中國創投(tou)圈對“心理理療”的(de)極度(du)需求。

01

“被(bei)卷了一(yi)晚(wan)上

明(ming)天(tian)要(yao)更努力了”

華南某人民幣基金投資(zi)經理(li)劉美美前幾天參加(jia)了一場10多位投資(zi)人的(de)茶話會。一位朋友(you)打開電腦分享去年低調投資(zi)的(de)portfolio。“幾頁(ye)的(de)PPT和表格(ge)信(xin)息(xi)量真的(de)沖擊(ji)到我了。”

這兩(liang)年資本兩(liang)極分(fen)化，資源越來越往頭(tou)部匯(hui)聚(ju)，很多中(zhong)小機構都不好過(guo)，能(neng)找(zhao)到(dao)項(xiang)目就已經十分(fen)不易，有些盡調(diao)還(huan)沒(mei)有做完項(xiang)目就被(bei)截胡。“要(yao)么(me)是動作(zuo)不夠快(kuai)，要(yao)么(me)是出手不夠豪。”

其實大(da)(da)部分風投都是有流(liu)程的(de)(de)，流(liu)程走完要一兩個月，但很多頂級的(de)(de)明星機構判(pan)斷項目的(de)(de)可行性(xing)可能(neng)(neng)只有幾周(zhou)時間。因為在他們看來，早期如果(guo)花上2個月做決(jue)策那(nei)么情況很可能(neng)(neng)已經發生(sheng)(sheng)了非(fei)常大(da)(da)的(de)(de)變(bian)化(hua)。所(suo)以前(qian)兩年市場上高歌猛進(jin)的(de)(de)大(da)(da)PE/VC不(bu)惜資金的(de)(de)搶占賽道鋪項目，甚至隨便花個大(da)(da)價錢，投個科技大(da)(da)牛創(chuang)業就能(neng)(neng)產生(sheng)(sheng)很大(da)(da)話題性(xing)。

如今(jin)行(xing)業紅利越(yue)來越(yue)少(shao)，越(yue)來越(yue)內卷(juan)，VC從A輪(lun)B輪(lun)到了(le)C輪(lun)D輪(lun)甚(shen)至(zhi)Pre-IPO都(dou)可以做(zuo)。PE除了(le)做(zuo)Buyout、成(cheng)長投資(zi)，也開始做(zuo)早期(qi)投資(zi)，甚(shen)至(zhi)成(cheng)立自己的VC基金。有投資(zi)人就對記者提到，財大氣粗的PE越(yue)投越(yue)早，產業CVC規模越(yue)來越(yue)大，VC和PE相互(hu)轉化也進一步造成(cheng)了(le)VC/PE的內卷(juan)。行(xing)業的焦慮(lv)迫使大家(jia)做(zuo)出改變。

而且不(bu)(bu)只是(shi)同行投(tou)資人(ren)帶來內(nei)卷，這兩(liang)年FA市場(chang)(chang)也是(shi)兩(liang)級分化，“旱的旱死、澇得澇死”，不(bu)(bu)少的年輕人(ren)FA也開始試圖自(zi)己下場(chang)(chang)。換(huan)句話說今年比(bi)去年更難。

劉(liu)美美告訴記者，“內卷最重要(yao)的(de)(de)表現形式就是投(tou)資(zi)(zi)(zi)人(ren)對某(mou)一賽道一致性看好從(cong)而造成投(tou)資(zi)(zi)(zi)擁擠(ji)，從(cong)過(guo)(guo)去的(de)(de)互聯(lian)網金(jin)融到(dao)新能源(yuan)再到(dao)硬科技，都是大家新共識的(de)(de)領域。當賽道暴炒，為了(le)獲得更(geng)(geng)高(gao)利益，以更(geng)(geng)低(di)的(de)(de)價格拿到(dao)合適(shi)的(de)(de)份額，投(tou)資(zi)(zi)(zi)決策時間快了(le)，估值(zhi)給(gei)的(de)(de)高(gao)了(le)，甚至盡職調查(cha)沒做(zuo)完(wan)就投(tou)了(le)。但靠譜(pu)嗎？更(geng)(geng)恐怖的(de)(de)是，現在很多FA也(ye)在努力募資(zi)(zi)(zi)想要(yao)自己做(zuo)基(ji)金(jin)。一些母基(ji)金(jin)負責人(ren)也(ye)愿意給(gei)年(nian)輕合伙人(ren)機會。這類‘新’投(tou)資(zi)(zi)(zi)人(ren)通過(guo)(guo)過(guo)(guo)去FA的(de)(de)身份接觸了(le)太(tai)多投(tou)資(zi)(zi)(zi)人(ren)和創業者，帶來一定程(cheng)度(du)的(de)(de)又(you)一層擠(ji)壓。”

對于市場的(de)變(bian)化，記者也去跟FA朋友(you)聊(liao)了幾句。Kailas最(zui)近就在(zai)不(bu)斷思考，“過去這(zhe)兩(liang)年，相(xiang)當多企業融(rong)資(zi)停滯，尤(you)其在(zai)疫情困(kun)(kun)難(nan)時期，創業老(lao)板(ban)們會(hui)更傾向于與成(cheng)熟(shu)的(de)大牌FA合作(zuo)，也造成(cheng)一些FA生存困(kun)(kun)境。過去一個(ge)項目的(de)交(jiao)付(fu)周期在(zai)3-6個(ge)月，但現在(zai)完(wan)成(cheng)融(rong)資(zi)通常(chang)需要1年左右，整個(ge)行業的(de)融(rong)資(zi)節奏放慢很多。如果只靠FA賺錢(qian)，市場得不(bu)確定性在(zai)增(zeng)高。如何更好的(de)撮合交(jiao)易(yi)挖掘到更合適機會(hui)都是接(jie)下來(lai)要去摸索(suo)的(de)。”

除(chu)了FA，還有不(bu)少LP下場(chang)做直投。“前段時間和(he)幾個FOF朋(peng)友(you)聊天，吐槽如今一些LP做直投都是被逼的，因為被投的GP無能，不(bu)能幫LP賺錢，那么LP只能自己下場(chang)。”

在國內PE/VC是(shi)一(yi)個長尾(wei)行業(ye)，許多機(ji)構(gou)化程度較低的(de)(de)(de)小GP天然靠賣項(xiang)目維生。在資(zi)(zi)金(jin)面(mian)收緊募資(zi)(zi)難的(de)(de)(de)大(da)背景(jing)下，資(zi)(zi)金(jin)更是(shi)會向頭部管理人集中，現在市場(chang)上有(you)產業(ye)訴求的(de)(de)(de)家族辦公室或產業(ye)背景(jing)母基金(jin)，直(zhi)投(tou)(tou)比例高(gao)于50%的(de)(de)(de)情(qing)況已經屢(lv)見不鮮。對他們(men)而(er)言(yan)，投(tou)(tou)資(zi)(zi)GP更多增加了一(yi)個中間步驟，通(tong)過(guo)GP的(de)(de)(de)前(qian)端項(xiang)目獲取延伸自身(shen)的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)觸角的(de)(de)(de)能力不失為一(yi)種有(you)效途徑(jing)。反過(guo)來看(kan)，對于很多中小GP，募集時給LP一(yi)些直(zhi)投(tou)(tou)機(ji)會作為sweetener也幾乎(hu)成了人民(min)幣(bi)市場(chang)新GP募資(zi)(zi)的(de)(de)(de)標(biao)配(pei)。

“可正是因為(wei)這么多‘不(bu)專業(ye)’的人進(jin)來，根本(ben)不(bu)具備產業(ye)深度和厚度，甚至在(zai)項(xiang)目爆發前后通(tong)過各種(zhong)所謂(wei)跪舔、抬高項(xiang)目估值來搶(qiang)份(fen)額，所謂(wei)財(cai)務(wu)投資無非也是另一種(zhong)投機。”

今天(tian)市(shi)場(chang)的LP在(zai)GP化，GP在(zai)FA化已經不(bu)再是(shi)一(yi)句(ju)笑言。LP直(zhi)投越(yue)多(duo)意味著GP的角色越(yue)中介化。當GP從買方變成了賣方，募投管退各環節的行為(wei)也極容易變形(xing)，由此引發(fa)新(xin)(xin)一(yi)輪行業內(nei)卷，如此循環，新(xin)(xin)投資力量(liang)的慢(man)慢(man)崛起(qi)，新(xin)(xin)圈層的形(xing)成勢必對原有(you)市(shi)場(chang)帶來“鯰魚”效應，行業清(qing)洗無(wu)疑只會更加急(ji)速。

02

“有人為(wei)搶(qiang)項目

不惜花幾百萬去打通關系”

VC的最大風險永(yong)遠是(shi)成長(chang)性風險，對于投(tou)資人(ren)最大的悲哀(ai)無(wu)非是(shi)項目(mu)投(tou)進去(qu)了，增長(chang)不見了。當然有(you)時(shi)候也(ye)是(shi)運氣好(hao)投(tou)到一(yi)個項目(mu)，結果卻過早退出的也(ye)比比皆是(shi)。

搶(qiang)手的(de)項(xiang)目大家都能看得懂，明顯(xian)賺錢的(de)項(xiang)目需要關(guan)鍵人(ren)(ren)脈才拿得到。劉文(wen)文(wen)對記者講述了一(yi)條圈內秘聞。一(yi)年多以前(qian)，當時有投資人(ren)(ren)為了能夠拿到某鋰離子動力(li)電池企業融資份額，不惜(xi)花(hua)了幾(ji)百萬(wan)去打(da)通(tong)關(guan)系。

“越是(shi)頭部的(de)(de)明星項目，人家(jia)越是(shi)不稀罕你(ni)的(de)(de)錢。如果(guo)是(shi)年輕(qing)投資人，想拿一手deal那肯(ken)定(ding)是(shi)要和(he)創始人關系好。如果(guo)只(zhi)看FA推(tui)給的(de)(de)deal，根(gen)本毫無勝算(suan)，明星項目又太貴(gui)，最(zui)后(hou)只(zhi)能是(shi)看了(le)個寂寞(mo)。”

這也是為何企(qi)(qi)業會越來越喜(xi)歡上市公司(si)CVC隊伍(wu)的(de)(de)原因，不(bu)但可(ke)以探索新的(de)(de)業務(wu)領域增加新的(de)(de)利潤增長點(dian)，還可(ke)以像小(xiao)米一樣形成橫向一體化、縱向一體化的(de)(de)規模優勢和協同優勢，對于(yu)企(qi)(qi)業降低成本、促進(jin)產品創新、提(ti)升企(qi)(qi)業運營效(xiao)率和核心(xin)競爭力都具(ju)有(you)重要意(yi)義(yi)。

“很贊同一家產業(ye)(ye)投(tou)資機構的(de)看法：如(ru)果(guo)把專業(ye)(ye)度作(zuo)縱(zong)軸，謙遜程度作(zuo)橫軸，一個頂級的(de)科技投(tou)資人(ren)，既要(yao)縱(zong)軸上的(de)專業(ye)(ye)度，包括對技術(shu)、企業(ye)(ye)、投(tou)資的(de)洞(dong)見與經驗，橫軸又要(yao)做(zuo)到極度的(de)開放、謙遜和好奇。可惜(xi)現實生活中，時不時遇到的(de)投(tou)資人(ren)都(dou)屬于‘第三象(xiang)限(xian)’。”

更恐怖的(de)(de)(de)是現在投(tou)(tou)項目(mu)不只是拼資源、拼錢(qian)。“什么是（投(tou)(tou)資）效率(lv)，當你(ni)還在猶(you)豫的(de)(de)(de)時(shi)候，他(ta)們已經給(gei)出(chu)來TS，當你(ni)準備出(chu)TS，他(ta)們已經完成了盡調。當你(ni)想投(tou)(tou)的(de)(de)(de)時(shi)候，好不容易挖到一個好項目(mu)，從BP就開始卷，根本就投(tou)(tou)不進去。

所以我們也看到市場(chang)上很(hen)多頭(tou)部(bu)機構把戰線(xian)又拉到了(le)種子(zi)期或者(zhe)早(zao)期，Pre-Seed甚(shen)至開始(shi)流(liu)行。前不(bu)(bu)久，紅(hong)杉中國一(yi)只4.8億美元種子(zi)基(ji)金在(zai)(zai)前不(bu)(bu)久剛剛宣(xuan)布完成募(mu)資(zi)，消息(xi)一(yi)出(chu)便引發來(lai)投(tou)資(zi)圈又一(yi)輪緊張——“真的(de)是(shi)要卷死了(le)！”事實(shi)上紅(hong)杉在(zai)(zai)2018年(nian)單列種子(zi)基(ji)金后，就(jiu)在(zai)(zai)決策機制(zhi)上設(she)立(li)來(lai)“一(yi)頁TS”和(he)“快速過會(hui)”。簡化TS各(ge)項融(rong)資(zi)條款，精簡流(liu)程，盡職調研后，幾乎只開一(yi)次投(tou)決會(hui)就(jiu)決定是(shi)否投(tou)資(zi)。

在(zai)劉文文看來，有些項目爆(bao)發前根本無法(fa)判斷誰能爆(bao)發，所(suo)以絕大多數投資人，都(dou)埋伏在(zai)了爆(bao)發后去搶項目額度。這種情況下，當(dang)然是最(zui)有錢的基金(jin)取(qu)得最(zui)終勝利。可是，作為投資人，最(zui)重要的品(pin)質其(qi)實是不(bu)太(tai)把(ba)自己(ji)太(tai)當(dang)回事兒，所(suo)謂的valueadd，advisory可能都(dou)比(bi)不(bu)上心理按摩和共鳴帶來的情緒(xu)價值。

那些需要(yao)(yao)投資人(ren)(ren)舔(tian)的創始人(ren)(ren)，可(ke)能都有隱藏的自卑情結需要(yao)(yao)外部(bu)認可(ke)作為驅動力。很多創始人(ren)(ren)在企業(ye)/項目成長過程中是很孤獨的，早期(qi)投資人(ren)(ren)需要(yao)(yao)提(ti)供陪伴(ban)價值的。認知這個東西很玄乎，投資人(ren)(ren)不(bu)一(yi)定比一(yi)些創業(ye)者懂。

03

“凌晨三(san)點半的AIGC群

500個人里400個投(tou)資人”

VC追求(qiu)的(de)(de)都是高風(feng)險高回(hui)報(bao)(bao)，能帶(dai)來高回(hui)報(bao)(bao)的(de)(de)大抵不過(guo)科技創新和規模(mo)效應。今年以來，最(zui)大的(de)(de)科技風(feng)口莫過(guo)于ChatGPT，而沖在最(zui)前面(mian)的(de)(de)也非美(mei)元基金莫屬。一(yi)夕之(zhi)間早幾年就(jiu)已經在大模(mo)型層深耕的(de)(de)AI公司身價(jia)都翻了(le)2-3倍，有的(de)(de)新一(yi)輪融(rong)資幾乎接近10億美(mei)金。

“凌晨三點(dian)半(ban)的AIGC群(qun)就像(xiang)當(dang)年的幣(bi)圈(quan)，500個人(ren)中490個投資(zi)人(ren)。半(ban)夜刷(shua)到(dao)焦慮(lv)，整個行業進展太(tai)快，比幾年前的幣(bi)圈(quan)騙錢花樣翻新(xin)的速度還快。早上睜眼第一要務(wu)就是抓緊把(ba)各(ge)種群(qun)各(ge)種圈(quan)通刷(shua)一遍，生怕對國內外AIGC的大事小(xiao)有所遺(yi)漏。”投資(zi)人(ren)高笑(xiao)的朋友圈(quan)里充斥著調侃與無奈(nai)。

過去十(shi)年，中國股權投*市場可以說是(shi)由(you)美(mei)元(yuan)基金(jin)主(zhu)導的(de)。本質上，美(mei)元(yuan)基金(jin)大(da)都師從(cong)硅谷，主(zhu)流打法是(shi)解構商業模型投模式創新。比如一(yi)個消費品項目(mu)，如果有(you)大(da)廠(chang)背(bei)景的(de)產品經理，有(you)經驗豐富的(de)流量操(cao)盤(pan)手(shou)，有(you)逼格在線的(de)品牌主(zhu)理人，有(you)家里開(kai)過廠(chang)的(de)供應鏈負責(ze)人，這么一(yi)個團隊(dui)跑下來，只要有(you)錢就可以補足短(duan)板。所以很(hen)多賽(sai)道(dao)盛宴后(hou)的(de)一(yi)地雞(ji)毛，很(hen)多無以續命的(de)獨角獸，真正(zheng)能讓(rang)LP賺錢的(de)項目(mu)少(shao)之(zhi)又(you)少(shao)。

“為什么(me)(me)美國的商業模式投(tou)資(zi)法，在(zai)(zai)中國本土水土不服？如果模式型投(tou)資(zi)不work，那么(me)(me)美元基金在(zai)(zai)中國究竟該怎么(me)(me)投(tou)投(tou)什么(me)(me)。”李凱(kai)最(zui)近(jin)在(zai)(zai)籌劃(hua)個人天(tian)使投(tou)資(zi)，一直思考這個問(wen)題。

過去(qu)的(de)企業(ye)服務，硬科技(ji)到(dao)今(jin)天的(de)AIGC很多(duo)都(dou)只是(shi)換個(ge)名(ming)字，在美元打法失效的(de)今(jin)天，每個(ge)想做(zuo)好投資(zi)的(de)人(ren)，都(dou)需要把技(ji)術產品真(zhen)正解決的(de)問題(ti)和場景。當(dang)然VC的(de)模(mo)式(shi)也不是(shi)說(shuo)放之四海(hai)(hai)而皆準。由此很多(duo)美元基(ji)金紛紛轉向海(hai)(hai)外市場，比如印度、以(yi)色列，但海(hai)(hai)外業(ye)務并不能(neng)只靠某個(ge)合(he)伙人(ren)就能(neng)支棱起來，需要用(yong)時(shi)間和金錢搞(gao)定很多(duo)關鍵的(de)本(ben)地資(zi)源(yuan)和關系，才能(neng)拿(na)得到(dao)性價較高的(de)投資(zi)機會。

事實上，對于(yu)很多(duo)投資(zi)(zi)(zi)機(ji)(ji)構(gou)，資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)和(he)項目確是發(fa)展桎梏，尤(you)其中(zhong)小PE/VC，募(mu)(mu)資(zi)(zi)(zi)在(zai)整個投資(zi)(zi)(zi)流(liu)程中(zhong)占到了(le)更多(duo)成本。某美(mei)(mei)元(yuan)機(ji)(ji)構(gou)投資(zi)(zi)(zi)經(jing)理告訴記(ji)者(zhe)：“現(xian)在(zai)公司(si)內部(bu)正(zheng)在(zai)發(fa)生轉變，合(he)伙人已(yi)經(jing)決定募(mu)(mu)集一只新(xin)的人民幣(bi)基金(jin)(jin)。不(bu)過(guo)很難(nan)，尤(you)其拿政府(fu)或(huo)者(zhe)國(guo)資(zi)(zi)(zi)的錢根本不(bu)可能。新(xin)基金(jin)(jin)已(yi)經(jing)募(mu)(mu)了(le)超過(guo)一年。”與這(zhe)(zhe)家(jia)機(ji)(ji)構(gou)類似，當記(ji)者(zhe)詢問某頭部(bu)美(mei)(mei)元(yuan)PE人民幣(bi)新(xin)基金(jin)(jin)的進展時，對方一再回避(bi)。而這(zhe)(zhe)只基金(jin)(jin)在(zai)2021年的時候(hou)就傳(chuan)出(chu)該(gai)機(ji)(ji)構(gou)合(he)伙人在(zai)四(si)處募(mu)(mu)資(zi)(zi)(zi)。

談(tan)到(dao)募資(zi)，還有一(yi)(yi)(yi)趨勢也(ye)在擾著投(tou)資(zi)人(ren)的心緒，不容忽視。為什么(me)最近中東成(cheng)(cheng)了(le)新晉募資(zi)勝地。從亞洲(zhou)到(dao)非洲(zhou)再到(dao)南美洲(zhou)，全球(qiu)“去(qu)美元(yuan)化(hua)”的戰線正在悄然形(xing)成(cheng)(cheng)。而中東、東南亞的眾多新興經濟體在這其中扮演(yan)了(le)關鍵(jian)角(jiao)色(se)。而之前因(yin)為硅谷銀(yin)(yin)行(xing)和(he)百(bai)年瑞信接連爆雷，歐(ou)美銀(yin)(yin)行(xing)業(ye)風暴(bao)持續(xu)發酵，已有消息傳出760美元(yuan)和(he)1600億(yi)美元(yuan)的華人(ren)資(zi)產正在緊(jin)急撤離美歐(ou)，首選(xuan)(xuan)地就是中國(guo)香港(gang)。一(yi)(yi)(yi)度為了(le)應對大量激增(zeng)業(ye)務，香港(gang)銀(yin)(yin)行(xing)員工停止休假(jia)，匯(hui)豐銀(yin)(yin)行(xing)旗下三家分行(xing)甚(shen)至開始一(yi)(yi)(yi)星期連續(xu)7天營業(ye)加班(ban)加點(dian)辦理相關業(ye)務。甚(shen)至不少(shao)人(ren)表(biao)示，香港(gang)將成(cheng)(cheng)為海外資(zi)產的首選(xuan)(xuan)配置市場。

加上前段時(shi)間有關深圳創(chuang)投(tou)陷入“焦慮(lv)”的(de)話題在創(chuang)投(tou)圈引發一輪關注。其中就有提到深圳本土創(chuang)投(tou)機(ji)構正在面(mian)臨美(mei)元(yuan)基(ji)金(jin)的(de)降(jiang)維(wei)打擊，包括品牌、規模、產業(ye)鏈、搶人(ren)才(cai)多方面(mian)。美(mei)元(yuan)基(ji)金(jin)LP很多都是境外的(de)養老(lao)保險、大學基(ji)金(jin)等(deng)機(ji)構資(zi)金(jin)。這類資(zi)金(jin)時(shi)間長(chang)及項目海外退(tui)出比(bi)較確定，投(tou)資(zi)往往更大膽，更敢投(tou)前沿的(de)模式和(he)技(ji)術。可見美(mei)元(yuan)們對中國市場的(de)信(xin)心足矣。

劉文(wen)文(wen)前段(duan)時間和幾個FOF的(de)朋友(you)聊天，吐槽現在一些LP做直投(tou)其實(shi)也是被(bei)逼的(de)，因為被(bei)投(tou)GP的(de)無(wu)能(neng)，不(bu)能(neng)幫LP賺錢，那(nei)么LP只能(neng)自己下場。有些GP吐槽募資難其實(shi)也分兩面(mian)看，究竟是LP沒錢還是不(bu)愿(yuan)意(yi)投(tou)？如(ru)此(ci)來(lai)看，對投(tou)資人們來(lai)講如(ru)何(he)打(da)磨好(hao)自己的(de)投(tou)資內功是需要思(si)考的(de)命(ming)題。