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3月底，中國國航(hang)、中國東(dong)航(hang)、南(nan)方(fang)航(hang)空(kong)等(deng)國有三大航(hang)司先后披露2022年年報。數據顯示，三大航(hang)2022年虧損(sun)規模均超(chao)過300億元，合計虧損(sun)超(chao)千億元。

疫情、油(you)價和匯(hui)率，是導致歷(li)史最大虧損的三座大山(shan)。

疫(yi)情前，中國民(min)航(hang)業(ye)曾連續11年保持盈利(li)(li)。2009年-2019年間，國航(hang)、東航(hang)、南航(hang)的(de)(de)累計(ji)歸(gui)母凈利(li)(li)潤分別是663.07億元、407.95億元和(he)376.30億元，但(dan)在過去一年，分別虧損(sun)386.19億元、373.86億元和(he)326.82億元，一年虧掉了疫(yi)情前十(shi)年甚至更久(jiu)的(de)(de)利(li)(li)潤。

“中國(guo)民航(hang)(hang)業(ye)長達(da)連(lian)續(xu)三年的(de)低谷期(qi)已宣(xuan)告(gao)結束。”國(guo)海(hai)**認為，在(zai)2023年的(de)二、三季度(du)，伴隨國(guo)內航(hang)(hang)班量增加，國(guo)際航(hang)(hang)班恢復(fu)加速，民航(hang)(hang)業(ye)將迎來供需的(de)雙重利好(hao)。

進入2023年(nian)，三大不(bu)利(li)影響先后消退，民(min)航局也立下“軍令(ling)狀”：2023年(nian)民(min)航業預計總體恢復至2019年(nian)的(de)75%左右的(de)水平。

航空數據分析機構睿(rui)思(si)譽對出行一客（ID：carcaijing）預測(ce)稱，到2023年6月，中國(guo)航空客運量(liang)將(jiang)超過2019年同(tong)期水平，全球民航市場也將(jiang)在這一年最終擺脫(tuo)疫(yi)情影響(xiang)。

▲圖(tu)源：IC

飛機飛得(de)少了，乘(cheng)客也少了

三大航中(zhong)，中(zhong)國國航虧損額度最高。2022年，國航實現(xian)營(ying)收528.98億元(yuan)，同比(bi)下降29.03%；凈利潤(run)虧損386.19億元(yuan)，上年同期虧損166.42億元(yuan)。

據國航分析，下降的216.34億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)營(ying)收(shou)(shou)(shou)中(zhong)，有200.21億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)源(yuan)于客運(yun)收(shou)(shou)(shou)入的減少(shao)。其(qi)中(zhong)，因(yin)運(yun)力投入減少(shao)而(er)減少(shao)收(shou)(shou)(shou)入215.11億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，因(yin)客座率下降而(er)減少(shao)收(shou)(shou)(shou)入31.65億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，因(yin)收(shou)(shou)(shou)益水平上升而(er)增(zeng)加收(shou)(shou)(shou)入46.55億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

此外，中國(guo)東航(hang)實(shi)現營業收入461.11億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同比下降31.31%；凈利潤虧損373.86億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，上年同期虧損122.14億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

南(nan)方航空實現營業收入870.59億(yi)元，同比減少(shao)14.35%；凈(jing)利潤虧損326.82億(yi)元，上(shang)年(nian)同期虧損121.03億(yi)元。對此(ci)，南(nan)方航空指出，主要是受多重(zhong)不利因素影響(xiang)，生產整(zheng)體下滑(hua)。

透過三(san)大航創下最大虧損紀錄的一行行數(shu)字，不難窺見2022年國內民航業所經歷的艱難局面(mian)。

2022年，民航(hang)貨運(yun)量(liang)恢(hui)復至疫情前(qian)(qian)的八成水平，客運(yun)量(liang)尚不及(ji)此前(qian)(qian)一半。中國民用(yong)航(hang)空局統計數據顯示(shi)，2022年，中國民航(hang)完成運(yun)輸總周轉(zhuan)量(liang)599.3億(yi)噸(dun)公里、旅客運(yun)輸量(liang)2.5億(yi)人(ren)次、貨郵吞吐量(liang)607.6萬噸(dun)，分別恢(hui)復至疫情前(qian)(qian)的46.3%、38.1%、80.7%。

盡管部分飛機(ji)逐步恢復營業，但處于半(ban)開工狀(zhuang)態的仍不在少數——2022年全行業飛機(ji)日利用率大打折(zhe)扣(kou)，從疫情前的9.3小(xiao)時下降到了4.3小(xiao)時。

具體(ti)來說，南方航空(kong)旅(lv)客運輸量同(tong)比下降36.41%，至6264萬人次，飛機利用率為每(mei)日5.04小(xiao)時，比上年同(tong)期減少1.92小(xiao)時。

中(zhong)國(guo)國(guo)航旅(lv)客運輸人次同(tong)比下降44.09%至3860萬人次，飛機日利用率為3.95小時，相比上年同(tong)期減少2.32小時。

中(zhong)國東航旅(lv)客運輸(shu)量同比下降46.26%至4251萬人次(ci)，各款(kuan)機型(xing)日(ri)利用率在2.44小時(shi)(shi)-6.66小時(shi)(shi)之間。

華泰證*認為，在(zai)運力投(tou)入受限疊加需求低迷的影響(xiang)下(xia)，去(qu)年國內民航業(ye)承壓明顯。其中(zhong)客(ke)運量決定(ding)著航司的營收(shou)，飛(fei)機日(ri)利用率則事關支出，當兩項數(shu)據同時大幅下(xia)滑(hua)，民航業(ye)將不得不面臨低收(shou)入和高成本(ben)的雙重擠壓。

以(yi)南方航空為例，該(gai)公(gong)司有七成以(yi)上(shang)的(de)(de)營收(shou)來自旅(lv)客(ke)(ke)運輸業務。2022年，南航的(de)(de)旅(lv)客(ke)(ke)運輸收(shou)入同(tong)比下(xia)降20.39%，由753.92億元(yuan)降至(zhi)600.17億元(yuan)；旅(lv)客(ke)(ke)周(zhou)轉量為1020.78億客(ke)(ke)公(gong)里，較上(shang)年同(tong)期下(xia)降33.03%；每(mei)收(shou)費(fei)客(ke)(ke)公(gong)里收(shou)益為0.59元(yuan)，同(tong)比上(shang)升20.41%。同(tong)時(shi)，公(gong)司經營活動產生(sheng)的(de)(de)現金流量凈額同(tong)比下(xia)滑74.09%至(zhi)34.65億元(yuan)，資產負債率(lv)達(da)82.34%。

而當客運量(liang)減(jian)少(shao)，飛機(ji)不得(de)不更(geng)多地停留(liu)在(zai)地面(mian)時，航司向(xiang)機(ji)場(chang)支付的停機(ji)費(fei)，向(xiang)維修公司支付的封存、維修和定期檢(jian)查的費(fei)用，會水漲船高。

還是以南方(fang)航(hang)空(kong)為例，由于航(hang)班數(shu)量減少，公(gong)司財報中的(de)起降(jiang)費(fei)等多項成本相應(ying)減少，但維修費(fei)用不降(jiang)反升，高達102億。

三座大山：疫情、油價和匯率

疫(yi)情之外，另一個(ge)不(bu)可控因素是油(you)價(jia)。2022年，國際油(you)價(jia)整體上漲(zhang)。

航(hang)(hang)油支出(chu)占運(yun)營成本(ben)三(san)成左右，成本(ben)上漲讓航(hang)(hang)空公司們繼續承壓。2022年(nian)，南(nan)航(hang)(hang)航(hang)(hang)油成本(ben)同比增(zeng)加28.09%，國航(hang)(hang)、東航(hang)(hang)分別增(zeng)加9.95%、7.95%。

油價(jia)居高不(bu)下，一度被取消(xiao)的燃油附加費(fei)在(zai)2022年(nian)2月(yue)重(zhong)出江湖(hu)，隨后連續五次漲價(jia)，半年(nian)內翻(fan)了十(shi)倍。一些冷門航線甚(shen)至出現(xian)燃油費(fei)直逼票價(jia)的奇觀。

中(zhong)國(guo)國(guo)航表示，在其他(ta)變(bian)(bian)量保持不變(bian)(bian)的(de)情況下，若平均航油價格上升或下降(jiang)5%，航油成本(ben)將上升或下降(jiang)約11.38億元。

最后(hou)一個影響(xiang)因(yin)素(su)是(shi)匯率(lv)。

一般來說(shuo)，航(hang)(hang)空公司購(gou)買(mai)飛機、航(hang)(hang)材(cai)、航(hang)(hang)油等通過美元(yuan)結算和支付，對匯率變(bian)動頗為敏感(gan)。中國國航(hang)(hang)數據顯示，人民幣升值或貶值1%，將導(dao)致本集(ji)團凈利(li)潤和股東權益分別增加或減(jian)少約3.19億元(yuan)。

受(shou)人民幣兌(dui)(dui)美元(yuan)匯(hui)率(lv)貶(bian)值影響，三(san)大(da)航的(de)匯(hui)兌(dui)(dui)收入均從2021年(nian)(nian)(nian)的(de)凈收益轉為2022年(nian)(nian)(nian)的(de)凈虧損(sun)。財報顯示，中國國航2022年(nian)(nian)(nian)財務(wu)費(fei)用103.35億元(yuan)，同(tong)比(bi)漲幅150.43%，其中匯(hui)兌(dui)(dui)凈損(sun)失為40.89億元(yuan)，去年(nian)(nian)(nian)同(tong)期(qi)為匯(hui)兌(dui)(dui)凈收益12.4億元(yuan)。

此(ci)外，中(zhong)(zhong)國東航財務費(fei)(fei)用83.44億(yi)元，同比漲幅115.05%，其(qi)中(zhong)(zhong)匯(hui)兌損失(shi)26.87億(yi)元，去年同期為(wei)匯(hui)兌凈收(shou)益16.19億(yi)元。南航財務費(fei)(fei)用92.40億(yi)元，同比漲幅129.57%，其(qi)中(zhong)(zhong)凈匯(hui)兌損失(shi)為(wei)36.19億(yi)元，去年同期為(wei)匯(hui)兌凈收(shou)益15.75億(yi)元。

民航(hang)(hang)業的盈利水平本就不高，在風險面前顯(xian)得更加(jia)脆弱。國(guo)際(ji)航(hang)(hang)空運輸協(xie)會發布的世界航(hang)(hang)空運輸統(tong)計報告顯(xian)示(shi)，2019年，全球航(hang)(hang)空公司的平均(jun)凈利率僅4%。因(yin)此，在出(chu)行需求被疫情限(xian)制的三年時間里，民航(hang)(hang)業不可避免(mian)地(di)面臨虧損。

“經濟不確定性、通貨(huo)膨脹、油(you)價等(deng)因素(su)仍(reng)將成為(wei)2023年航空(kong)業的主(zhu)要風(feng)險點，航空(kong)公司將面臨各(ge)方面的成本上漲(zhang)。”國(guo)際(ji)航協(xie)表示，整體而(er)言，全球航空(kong)業將持續復蘇(su)，2023年有望盈(ying)利47億美(mei)元(yuan)。

▲圖源：IC

2023年(nian)預計恢復到2019年(nian)的75%

捱過2022年的至暗時刻，民航業有望在2023年打贏一場(chang)翻(fan)身仗。前2個月里，三大(da)航已經(jing)感知到市(shi)場(chang)回暖(nuan)的信號。

自1月8日實施“乙(yi)類乙(yi)管”以來，國(guo)內(nei)(nei)旅客(ke)(ke)被壓抑了(le)三年的出行需求正在逐(zhu)漸釋放。各航(hang)司披露(lu)的運(yun)營(ying)數(shu)據顯示(shi)，進入(ru)2月份，三大(da)航(hang)的客(ke)(ke)座率均(jun)超70%。其中，國(guo)航(hang)國(guo)內(nei)(nei)航(hang)線(xian)客(ke)(ke)運(yun)運(yun)力投(tou)入(ru)同比增超四成，東(dong)航(hang)與(yu)南航(hang)增近兩成。國(guo)內(nei)(nei)旅客(ke)(ke)周轉量方面，國(guo)航(hang)同比增超六成，東(dong)航(hang)與(yu)南航(hang)均(jun)增超三成。

國(guo)際航(hang)(hang)線方面(mian)，國(guo)航(hang)(hang)、東(dong)航(hang)(hang)與南航(hang)(hang)2月的國(guo)際航(hang)(hang)線客運運力投(tou)入同(tong)比(bi)增速(su)分別(bie)為167.4%、425.99%和317%；而在國(guo)際航(hang)(hang)班旅客周(zhou)轉量(liang)方面(mian)，三大航(hang)(hang)更是同(tong)比(bi)增加(jia)707.3%、593.4%和450.98%。

“中國(guo)民(min)航業長達連續三(san)年(nian)的低谷期已宣告結束。”國(guo)海**認為，夏秋航季換季后，國(guo)內航班(ban)(ban)量(liang)恢(hui)復(fu)上限(xian)正逐(zhu)步(bu)打開，國(guo)際航班(ban)(ban)恢(hui)復(fu)節奏繼(ji)續加速。在接下來(lai)(lai)的二、三(san)季度，伴隨出行(xing)需(xu)求增加以及(ji)票價彈(dan)性顯現，國(guo)內民(min)航業將迎(ying)來(lai)(lai)供需(xu)雙兌(dui)現。

3月(yue)26日(ri)起，中國(guo)民(min)航(hang)正式(shi)開(kai)啟夏(xia)秋航(hang)季。據民(min)航(hang)局數據，今(jin)年夏(xia)秋航(hang)季，共(gong)有169家國(guo)內外航(hang)空(kong)公司(si)計(ji)劃每(mei)周安排客貨運航(hang)班(ban)117222班(ban)，同(tong)比(bi)2019年夏(xia)秋航(hang)季增加(jia)約20.85%。

民航(hang)(hang)(hang)(hang)局表示，今年夏秋航(hang)(hang)(hang)(hang)班(ban)(ban)換季，民航(hang)(hang)(hang)(hang)局將在做好安(an)全保(bao)障能力評(ping)估的(de)基礎上，科學有(you)序平穩(wen)恢(hui)復國內航(hang)(hang)(hang)(hang)班(ban)(ban)，更好地滿足(zu)群(qun)眾出行需求，同時在確保(bao)安(an)全的(de)前提下推進國際客運航(hang)(hang)(hang)(hang)班(ban)(ban)穩(wen)妥(tuo)有(you)序恢(hui)復。

根(gen)據民航局(ju)工作(zuo)報(bao)告，2023年預計完成運輸總周轉量(liang)976億(yi)噸公(gong)里，旅客運輸量(liang)4.6億(yi)人次，貨郵運輸量(liang)617萬噸，總體(ti)恢復至2019年的75%左右水(shui)平。

除了疫情影(ying)響消散，油(you)價和匯率兩大影(ying)響因(yin)素也在向(xiang)(xiang)好的方(fang)向(xiang)(xiang)發展(zhan)。自(zi)去(qu)年下半年起，原油(you)價格一路走低；去(qu)年11月，人民幣匯率兌美元匯率波(bo)動(dong)上升(sheng)。

春江水暖鴨(ya)先知，資(zi)本的(de)流(liu)向也(ye)在一定(ding)程(cheng)度(du)上預測了行業興(xing)衰。2022年(nian)起，資(zi)本市(shi)場就開始了對(dui)民航(hang)(hang)業的(de)布局，反映(ying)在最直觀(guan)的(de)股價(jia)上，2022年(nian)，南方航(hang)(hang)空股價(jia)累計漲(zhang)11.6%，中(zhong)(zhong)國東航(hang)(hang)股價(jia)漲(zhang)7.17%，中(zhong)(zhong)國國航(hang)(hang)則(ze)漲(zhang)16.1%。

身處谷底，怎么走都是向上(shang)。中國民航業需(xu)要的，就是乘上(shang)這股(gu)讓(rang)行業扶搖直(zhi)上(shang)的春風(feng)。