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近日(ri)，貨拉(la)拉(la)在(zai)港(gang)交所遞(di)交招股書，上市主(zhu)體為拉(la)拉(la)科技控股有限公司，由(you)高盛、美銀證*和摩根大通共同(tong)擔(dan)任保薦人。

2021年(nian)就(jiu)有傳聞貨(huo)(huo)拉拉將赴美IPO，但并未見到其實際行動。競爭(zheng)對手(shou)快(kuai)狗打車（02246.HK）則(ze)搶先一(yi)步，于2022年(nian)6月(yue)拿走(zou)了同城貨(huo)(huo)運第(di)一(yi)股的名頭。如(ru)今，貨(huo)(huo)拉拉也正(zheng)式沖刺上市。

對于貨拉(la)(la)拉(la)(la)而言(yan)，上市(shi)是否一(yi)招(zhao)好棋飽受質(zhi)疑(yi)。要(yao)知道，快狗(gou)打(da)車在資本市(shi)場(chang)并(bing)不風光(guang)，甚至可以(yi)用慘(can)淡來(lai)形容。自上市(shi)以(yi)來(lai)，快狗(gou)打(da)車股價不斷下(xia)跌，從上市(shi)首日的百億港元已蒸發至僅剩9億多(duo)港元。

貨(huo)拉(la)(la)拉(la)(la)會重蹈覆轍嗎？

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一個(ge)更大的故事(shi)

貨拉拉招(zhao)股(gu)書顯(xian)示(shi)，2020年(nian)至(zhi)2022年(nian)，公司(si)營收分(fen)別為(wei)5.29億美(mei)元(yuan)、8.45億美(mei)元(yuan)、10.36億美(mei)元(yuan)，年(nian)復合(he)增長率(lv)達到(dao)39.9%；經調整凈利(li)潤分(fen)別為(wei)-1.55億美(mei)元(yuan)、-6.31億美(mei)元(yuan)、5323萬美(mei)元(yuan)。2022年(nian)實現(xian)了(le)貨拉拉成立以來的首次盈利(li)。

貨拉(la)拉(la)在招股書中表示，2020、2021年(nian)過往虧損(sun)主要是(shi)由于公司在規模擴張(zhang)、用戶增長(chang)等方面進行了(le)持(chi)續大額(e)投資。雖然造成了(le)虧損(sun)，但也給貨拉(la)拉(la)帶來了(le)一定的(de)市場領(ling)先地位。

招股書顯示，貨(huo)(huo)(huo)拉(la)(la)(la)拉(la)(la)(la)的(de)全球(qiu)GTV由2020年的(de)37.32億美(mei)元增至(zhi)2022年的(de)73.07億美(mei)元，復合年增長率為39.9%。根據弗若斯(si)特沙利文的(de)資料(liao)，截(jie)至(zhi)2022年上半年，貨(huo)(huo)(huo)拉(la)(la)(la)拉(la)(la)(la)是(shi)全球(qiu)閉環(huan)貨(huo)(huo)(huo)運交(jiao)易(yi)總值（GTV）最(zui)(zui)大(da)(da)的(de)物(wu)(wu)流交(jiao)易(yi)平(ping)臺，也是(shi)全球(qiu)閉環(huan)貨(huo)(huo)(huo)運GTV最(zui)(zui)大(da)(da)的(de)同城物(wu)(wu)流交(jiao)易(yi)平(ping)臺，還是(shi)全球(qiu)平(ping)均月活商戶最(zui)(zui)大(da)(da)的(de)物(wu)(wu)流交(jiao)易(yi)平(ping)臺以及全球(qiu)已完成訂單(dan)數(shu)量(liang)最(zui)(zui)大(da)(da)的(de)物(wu)(wu)流交(jiao)易(yi)平(ping)臺。

根(gen)據(ju)弗(fu)若斯特沙利(li)文對(dui)2021年中國線(xian)上同城物流交易額的(de)(de)統計，貨拉拉的(de)(de)市場(chang)份額達到52.8%，占據(ju)了半壁江(jiang)山，而滴滴貨運、快狗打(da)車位(wei)列第二、第三名，市場(chang)份額僅有5.5%和3.2%。

不過，相比于快狗(gou)打車聚焦于同城貨運業務(wu)，貨拉拉顯(xian)然(ran)想向資本市場講一個更大的故事。

貨拉(la)(la)拉(la)(la)在招股(gu)書中將(jiang)中國境內業務(wu)(wu)主要(yao)分為(wei)三(san)大塊，分別為(wei)貨運平臺服(fu)(fu)務(wu)(wu)、多元化(hua)物(wu)(wu)流(liu)服(fu)(fu)務(wu)(wu)以及增值服(fu)(fu)務(wu)(wu)。其中，多元化(hua)物(wu)(wu)流(liu)服(fu)(fu)務(wu)(wu)包(bao)括綜(zong)合企業服(fu)(fu)務(wu)(wu)、零擔服(fu)(fu)務(wu)(wu)、搬(ban)家服(fu)(fu)務(wu)(wu)；增值服(fu)(fu)務(wu)(wu)則主要(yao)為(wei)車輛租(zu)售服(fu)(fu)務(wu)(wu)、能源服(fu)(fu)務(wu)(wu)及信貸解(jie)決方案。

貨(huo)(huo)拉拉還在(zai)招(zhao)股書的“競(jing)爭(zheng)格局”篇章中(zhong)對(dui)標了五家公(gong)(gong)司，業務涉及整(zheng)車(che)(che)貨(huo)(huo)運、跨(kua)城貨(huo)(huo)運、同城貨(huo)(huo)運、即時配送等多(duo)個細(xi)分(fen)領(ling)域(yu)。有媒(mei)體猜測，這(zhe)五家對(dui)標公(gong)(gong)司名單或許(xu)包含(han)滿幫(bang)、快狗打(da)車(che)(che)、滴滴打(da)車(che)(che)等。

那么(me)，這個“更大的故事(shi)”能否成立呢？

從營收(shou)來看(kan)，貨運平臺(tai)服務(wu)是整體營收(shou)的(de)支柱，2020年(nian)占比(bi)達到43.3%，2022年(nian)則增長至54.7%。多(duo)元化物流服務(wu)營收(shou)占比(bi)微弱下(xia)調，基本上(shang)保持在(zai)30%左(zuo)右。增值服務(wu)營收(shou)占比(bi)則出現了較大程(cheng)度的(de)下(xia)滑(hua)，由2020年(nian)的(de)13.4%降為6.7%，還比(bi)不(bu)上(shang)境外收(shou)入。

從GTV這一指標來(lai)看(kan)，貨(huo)運(yun)平(ping)臺服務(wu)GTV也(ye)遙遙領先于多(duo)元(yuan)化物流服務(wu)GTV。2022年(nian)，中國境內(nei)貨(huo)運(yun)GTV達(da)62.08億元(yuan)，其中貨(huo)運(yun)平(ping)臺服務(wu)GTV達(da)58.51億元(yuan)，占比(bi)高達(da)94.25%。

此外，毛(mao)利率(lv)方面(mian)，貨運平臺服(fu)(fu)務(wu)對業績的(de)貢獻(xian)也更為突(tu)出，該服(fu)(fu)務(wu)的(de)毛(mao)利率(lv)由2020年(nian)(nian)的(de)66.8%增(zeng)加至2022年(nian)(nian)的(de)74.3%。2022年(nian)(nian)，多元化(hua)物流服(fu)(fu)務(wu)的(de)毛(mao)利率(lv)為18%，增(zeng)值服(fu)(fu)務(wu)毛(mao)利率(lv)為44.3%，雖(sui)然(ran)較(jiao)往年(nian)(nian)都有提升，但(dan)依然(ran)與貨運平臺服(fu)(fu)務(wu)這一主營業務(wu)存在(zai)不(bu)小(xiao)差(cha)距。整體來看，貨拉拉的(de)毛(mao)利率(lv)逐步(bu)增(zeng)長(chang)，2020-2022年(nian)(nian)分別(bie)為38.5%、39.4%以及(ji)53.7%。

雖然貨拉拉沒有在招股(gu)書指(zhi)明同(tong)城(cheng)貨運(yun)(yun)服(fu)務(wu)與跨城(cheng)貨運(yun)(yun)服(fu)務(wu)的各自收(shou)入(ru)，但從(cong)其(qi)他表述可以推測(ce)，同(tong)城(cheng)貨運(yun)(yun)服(fu)務(wu)在貨運(yun)(yun)平臺服(fu)務(wu)中仍(reng)然占主要比(bi)重。

貨(huo)(huo)拉(la)拉(la)2013年開始(shi)專(zhuan)注同城(cheng)貨(huo)(huo)運(yun)服(fu)務(wu)，2020-2022年同城(cheng)貨(huo)(huo)運(yun)服(fu)務(wu)產生的GTV接近翻倍，年度(du)閉(bi)環貨(huo)(huo)運(yun)GTV超過一億美元。2018年才(cai)開始(shi)跨城(cheng)貨(huo)(huo)運(yun)服(fu)務(wu)，至2022年12月31日，超過70%的首單商(shang)戶是由同城(cheng)貨(huo)(huo)運(yun)服(fu)務(wu)的現有商(shang)戶轉化而來。

如此(ci)看來，貨拉(la)拉(la)的業務半徑(jing)雖(sui)然(ran)有所延伸拓展，市場價值依(yi)然(ran)是圍繞著同城(cheng)貨運(yun)服務展開的，恐怕資本市場還是會將(jiang)其劃入這一(yi)賽道進行估值對標。

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跑腿、造車，有勝(sheng)算嗎？

不論(lun)如何，貨拉(la)(la)拉(la)(la)確(que)實(shi)在(zai)努力跳出貨運這(zhe)一賽(sai)道(dao)。

2023年以來，貨(huo)拉拉跨界的消(xiao)息頻頻傳出，其(qi)中最值得關注(zhu)的兩件事便是入局跑腿(tui)市場、啟(qi)動造車計(ji)劃。

先說跑腿(tui)業務。2023年3月(yue)27日，貨(huo)拉拉宣(xuan)布跑腿(tui)業務正式(shi)上(shang)線，首站落在了深(shen)圳(zhen)和上(shang)海。

艾(ai)媒(mei)咨詢數據顯示，2021年(nian)中國跑腿(tui)經濟(ji)市場規(gui)模達(da)131億元(yuan)，預計2025年(nian)將達(da)到664億元(yuan)。隨著近幾年(nian)的消費習慣培育(yu)，跑腿(tui)服務有望迎(ying)來爆(bao)發期。

貨拉(la)(la)拉(la)(la)此時入局跑腿市場，是一(yi)個(ge)不錯的(de)(de)選擇(ze)。對于(yu)自身業務(wu)而言，跑腿業務(wu)與(yu)同城(cheng)貨運(yun)業務(wu)都屬于(yu)同城(cheng)場景，在組織運(yun)營(ying)上有(you)可借鑒之處。但是，貨拉(la)(la)拉(la)(la)的(de)(de)司機(ji)雖然能(neng)提供一(yi)定的(de)(de)運(yun)力補充，但跑腿運(yun)力仍亟待充實。

頭部企(qi)業美(mei)團的(de)騎(qi)手數量2022年達到624萬(wan)，而貨拉拉還處在招募騎(qi)手的(de)初級階段，差(cha)距相(xiang)當(dang)之大。此外，貨拉拉要面對的(de)不僅是美(mei)團、餓了么(me)、閃送這些資(zi)深玩家，順豐、滴(di)滴(di)、哈啰出行、曹操出行等也紛(fen)紛(fen)加入戰(zhan)局，競爭(zheng)相(xiang)當(dang)激烈。貨拉拉要想(xiang)從中站(zhan)穩腳跟(gen)，并非易事。

再(zai)來(lai)看(kan)看(kan)造車(che)業(ye)務(wu)。早在2021年(nian)，就有傳出貨(huo)拉(la)(la)(la)拉(la)(la)(la)招募新能源貨(huo)車(che)制造相關人才的新聞(wen)，引(yin)發(fa)了(le)貨(huo)拉(la)(la)(la)拉(la)(la)(la)要(yao)造車(che)的猜測。但貨(huo)拉(la)(la)(la)拉(la)(la)(la)并未明確回復過。直到2022年(nian)7月，重(zhong)慶高新技術產業(ye)開(kai)發(fa)區管理委員會宣布，貨(huo)拉(la)(la)(la)拉(la)(la)(la)以總投資105億元擬在重(zhong)慶高新區直管園范圍內設立(li)汽車(che)中(zhong)國總部(bu)，布局建設包括(kuo)整車(che)研究院、智能網聯中(zhong)心(xin)、供應鏈及大制造協同(tong)中(zhong)心(xin)等，這才基本證實了(le)貨(huo)拉(la)(la)(la)拉(la)(la)(la)的造車(che)傳聞(wen)。

2023年4月，貨拉(la)(la)(la)(la)拉(la)(la)(la)(la)（深圳貨拉(la)(la)(la)(la)拉(la)(la)(la)(la)科技有限公司）也發(fa)生工商變更，經營(ying)范圍新(xin)增了智能(neng)車載設備(bei)制(zhi)造、智能(neng)車載設備(bei)銷售(shou)、新(xin)能(neng)源汽(qi)車整(zheng)車銷售(shou)、汽(qi)車零部(bu)件(jian)(jian)(jian)及配件(jian)(jian)(jian)制(zhi)造、新(xin)能(neng)源汽(qi)車電(dian)附件(jian)(jian)(jian)銷售(shou)等。

貨拉拉對此事也(ye)不(bu)再避諱(hui)，在招股書(shu)中明(ming)確表示，公司(si)正利用從現有車輛(liang)租售服務(wu)經營(ying)取得(de)的知(zhi)識(shi)及專門知(zhi)識(shi)開(kai)拓(tuo)新商(shang)機，如電動商(shang)用車的研發。

對于(yu)貨拉拉而(er)言，造車或許是勢在(zai)必行(xing)之事。

貨(huo)(huo)(huo)(huo)拉拉最初(chu)搶占市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)利(li)器(qi)之一是(shi)“車(che)貼(tie)”。貨(huo)(huo)(huo)(huo)拉拉在招股(gu)書中表示：“貼(tie)有我們車(che)貼(tie)的(de)(de)(de)品牌車(che)輛無處不在，有效地推(tui)廣(guang)了我們的(de)(de)(de)品牌。”根據(ju)弗若斯特沙(sha)利(li)文于2022年(nian)6月(yue)進行的(de)(de)(de)調查，逾60%的(de)(de)(de)調查商戶首先(xian)通(tong)過(guo)車(che)輛上的(de)(de)(de)車(che)貼(tie)認(ren)識貨(huo)(huo)(huo)(huo)拉拉。截至2022年(nian)12月(yue)31日，在240個(ge)以上的(de)(de)(de)城(cheng)市(shi)內超過(guo)90萬輛車(che)輛有貨(huo)(huo)(huo)(huo)拉拉的(de)(de)(de)車(che)貼(tie)。

但是，車(che)貼(tie)能貼(tie)上，也能撕(si)下。滴滴殺(sha)進貨運(yun)市場(chang)，完全照搬了這(zhe)一做法，并且(qie)給出了更(geng)大的(de)(de)補貼(tie)政策——每6個月700元的(de)(de)貼(tie)牌補貼(tie)，撕(si)毀貼(tie)標被發現后需罰款(kuan)200元。這(zhe)樣一來，滴滴貨運(yun)搶走了不少(shao)貨拉拉的(de)(de)貨運(yun)車(che)主。

但如果(guo)用的(de)(de)是平臺(tai)自己的(de)(de)車，情(qing)況就會(hui)有所改觀了(le)。首先，車主至少(shao)在以年為單位的(de)(de)時(shi)間里不會(hui)輕(qing)易換車；其(qi)次，買了(le)貨拉拉的(de)(de)車，維修或換電都(dou)需要依賴貨拉拉，進一步增強了(le)用戶(hu)黏性。

業內人(ren)士表示，貨拉(la)拉(la)或許會以收(shou)購或代工(gong)的方(fang)式實現造車計劃。但無(wu)論如何，對于貨拉(la)拉(la)而言，這(zhe)都(dou)將(jiang)是一(yi)場巨大的考驗。

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與司機(ji)的愛與恨

2022年，快狗打車經(jing)調整仍虧損2.29億(yi)元(yuan)，而貨拉拉則率(lv)先實現(xian)了經(jing)調整利潤。對此，貨拉拉表示，主要是由于國內貨運(yun)服務平(ping)臺(tai)變現(xian)率(lv)（收入/GTV）和運(yun)營(ying)效率(lv)得到(dao)了提升，毛利實現(xian)了67%的較大(da)增(zeng)長。

貨運平(ping)臺服務變(bian)現(xian)率提升，主要(yao)(yao)是(shi)采取了混合變(bian)現(xian)模式。貨拉拉在招股書(shu)中表示，混合變(bian)現(xian)模式主要(yao)(yao)來自司機會(hui)員費及司機履行運輸訂單(dan)完成后向其收取的傭(yong)金。

2020年至2021年，是(shi)貨(huo)拉(la)拉(la)處于實(shi)施混合變(bian)(bian)現(xian)模式的初期階(jie)段，絕大部分(fen)貨(huo)運(yun)平臺服務(wu)收入是(shi)通過司機會員費產生。可以看到(dao)，2021年，貨(huo)拉(la)拉(la)國內貨(huo)運(yun)GTV出(chu)現(xian)了(le)85.5%的大幅增長(chang)，但變(bian)(bian)現(xian)率(lv)卻(que)出(chu)現(xian)了(le)0.4個百(bai)分(fen)點的下滑(hua)。

相較于不(bu)斷增長的GTV，司機會員費較為固定(ding)。與此同時(shi)，為了(le)發展跨城貨(huo)運服務，貨(huo)拉拉提(ti)供(gong)了(le)較低費率且增加了(le)司機補貼，也導致變現率有所下滑。

但隨著傭金這一混合變現(xian)(xian)方(fang)式的加入，貨拉拉的變現(xian)(xian)率得到了明顯(xian)的改(gai)善。2022年(nian)國(guo)內貨運(yun)GTV增幅(fu)僅為8.4%，但變現(xian)(xian)率卻(que)提升了2.1個百分點。這就意味(wei)著，會(hui)員費(fei)和(he)傭金的標準高低，直(zhi)接影(ying)響貨拉拉的營收表現(xian)(xian)。

貨(huo)拉(la)拉(la)表示，傭金并沒有(you)采取一刀(dao)切的方式，而是根(gen)據不(bu)同的會員等級(ji)、不(bu)同城(cheng)市情況(kuang)，進行了劃(hua)分。

以(yi)(yi)同城(cheng)貨(huo)運(yun)為(wei)例(li)，在深圳地(di)區，非會(hui)員傭金(jin)率(lv)達到18%；一級會(hui)員189元(yuan)/月(yue)，傭金(jin)率(lv)（占(zhan)訂(ding)單價值百分比）為(wei)14%；二級會(hui)員489元(yuan)/月(yue)，傭金(jin)率(lv)11%；三級會(hui)員739元(yuan)/月(yue)，傭金(jin)率(lv)為(wei)8%。可(ke)以(yi)(yi)看到，會(hui)員費越(yue)高，傭金(jin)率(lv)越(yue)低。

跨城(cheng)貨運也是(shi)如此。以(yi)東莞為例，一級會員929元/月(yue)，傭金(jin)率為4%；二級會員1079元/月(yue)，傭金(jin)率低至2%；而非會員傭金(jin)率則高達12%。

由此可見，只有維護好了司機這(zhe)一群體(ti)，才能保證會員費與傭金持續增長。

2020-2022年(nian)，貨拉(la)拉(la)的平(ping)均(jun)月(yue)活用戶(hu)由730萬增加至(zhi)1140萬，其中(zhong)平(ping)均(jun)月(yue)活司機由50萬增加至(zhi)約(yue)100萬。貨拉(la)拉(la)也表示，司機是貨運平(ping)臺服(fu)務(wu)的主要客(ke)戶(hu)，包(bao)括綜合企業服(fu)務(wu)的企業商戶(hu)在內的大客(ke)戶(hu)2022年(nian)貢獻的收入占比僅(jin)為4.4%。

然(ran)而，高傭金率雖然(ran)為貨(huo)拉拉的報表帶來了驚喜變化，但也(ye)加深了平臺與司(si)機群體之間的矛盾。

截止(zhi)5月25日，黑貓投訴網站上顯示，貨拉拉累計投訴量高(gao)(gao)達25028件，滿(man)意度僅為(wei)3顆星。其中不乏司(si)機投訴，主要包(bao)括貨拉拉存在亂扣行為(wei)分(fen)、拖欠運費、無(wu)法退還司(si)機押金、抽成太(tai)高(gao)(gao)等(deng)問題。

貨拉(la)拉(la)與司機之間的(de)矛盾(dun)一度(du)激(ji)烈(lie)到(dao)罷(ba)工(gong)。2022年11月中旬，因不滿(man)平(ping)臺的(de)計費(fei)規則，貨拉(la)拉(la)司機自發罷(ba)工(gong)三天不接單(dan)。隨后，交通運(yun)輸(shu)新業態協同(tong)監管(guan)部際聯席會(hui)議(yi)辦公(gong)(gong)室對貨拉(la)拉(la)進(jin)行約談，指(zhi)出其采(cai)用一口價訂單(dan)、上線“特惠(hui)順路”產品等(deng)方式惡意(yi)壓低運(yun)價，嚴重損害貨車司機合法權益，擾亂市場公(gong)(gong)平(ping)競爭秩序。

事實上，貨拉(la)拉(la)已經多次被監管部(bu)門約談，主要圍繞惡意壓低(di)運(yun)價、隨意上漲會員費、違規運(yun)營(ying)、損(sun)害貨車司機合法權益(yi)等問題(ti)，要求整改。然而，2022年(nian)11月被約談后，2023年(nian)4月貨拉(la)拉(la)又一次被約談。

如此劍拔弩張的(de)關系(xi)如果沒有(you)(you)得到(dao)進一步改善，貨拉拉或許會(hui)面臨較(jiao)大的(de)市場風(feng)險。但也(ye)有(you)(you)聲音表示，貨拉拉“肆(si)無忌憚”的(de)背后(hou)是“近乎壟斷(duan)”的(de)市場地位(wei)，只有(you)(you)這樣，司機才會(hui)處于十(shi)分被動的(de)賣方市場，只能采(cai)取激(ji)烈的(de)罷(ba)工(gong)進行對抗。

貨(huo)(huo)拉(la)拉(la)在招(zhao)股書中表示，目前其全球閉環貨(huo)(huo)運占比為43.5%。但快(kuai)狗打車在招(zhao)股書中曾披露，貨(huo)(huo)拉(la)拉(la)2021年在中國在線同(tong)城貨(huo)(huo)運的(de)市(shi)場份額達到52.8%。據媒(mei)體推(tui)算，2022年上半年，貨(huo)(huo)拉(la)拉(la)國內市(shi)場份額有可能突(tu)破70%，觸(chu)碰到了(le)《反(fan)壟斷法》的(de)限(xian)制規(gui)定。

4

上市也(ye)是(shi)為了出(chu)海？

在中國(guo)香港起(qi)家的(de)貨拉拉從誕(dan)生之際(ji)，就(jiu)注定(ding)了(le)不(bu)會困于(yu)中國(guo)市場。

2014年(nian)，最初名為(wei)“EasyVan”的貨拉拉進入(ru)泰國曼谷(gu)，同時(shi)更(geng)名為(wei)Lalamove。這一年(nian)，Lalamove業務在新加坡等東南亞(ya)市(shi)場不斷擴張，而“貨拉拉”也(ye)開始向中國內地市(shi)場進發。

貨(huo)拉(la)拉(la)頗(po)受資(zi)(zi)本青睞，2017年拿(na)到了雷軍順(shun)為資(zi)(zi)本領投(tou)的1億美元融(rong)資(zi)(zi)。據報道，貨(huo)拉(la)拉(la)將新融(rong)資(zi)(zi)用在了印度(du)尼西(xi)亞、馬來(lai)西(xi)亞等海(hai)外(wai)市場的擴張上(shang)。2016年-2018年，貨(huo)拉(la)拉(la)已陸續進(jin)入(ru)菲律賓(bin)、越南和馬來(lai)西(xi)亞市場，并宣布已在泰國盈利(li)。

據了解，貨拉拉出海主要是(shi)“輕資產模式(shi)(shi)”，靠輸出技術和(he)商業模式(shi)(shi)，車(che)輛、場地(di)、人力等重(zhong)資源依賴本地(di)化實現。如今，貨拉拉在全(quan)球(qiu)400多個國家開展業務，重(zhong)點(dian)市場為東南亞以及拉丁美洲。

招股書顯示，貨拉拉境(jing)外(wai)GTV從(cong)(cong)2020年的(de)3.57億美元(yuan)增長(chang)(chang)至(zhi)(zhi)2022年的(de)5.07億美元(yuan)，貨運平臺服務變現率從(cong)(cong)2020年的(de)12.4%增長(chang)(chang)至(zhi)(zhi)2022年的(de)14.5%，營(ying)收(shou)則從(cong)(cong)2020年的(de)6446萬美元(yuan)增長(chang)(chang)至(zhi)(zhi)2022年的(de)9987萬美元(yuan)。

不過，貨拉拉雖(sui)然(ran)在(zai)海外市(shi)場拓展(zhan)已將近10年，但整體(ti)來看，境(jing)外業(ye)務的占(zhan)(zhan)(zhan)比并不高，GTV占(zhan)(zhan)(zhan)比僅為7.6%，營收占(zhan)(zhan)(zhan)比也只有9.4%，都沒有超過10%。

而覬覦海外市場的遠不止貨拉(la)拉(la)一(yi)家。

與貨(huo)(huo)拉(la)拉(la)路徑相(xiang)似，快(kuai)狗打車的(de)(de)前身GoGoVan也成(cheng)立(li)于(yu)中國(guo)香港(gang)，并將同(tong)城貨(huo)(huo)運(yun)業(ye)(ye)務(wu)拓展至了東南亞市場。2022年，快(kuai)狗打車的(de)(de)國(guo)際(ji)業(ye)(ye)務(wu)收入達到4.3億(yi)元(yuan)，首次超過(guo)了國(guo)內業(ye)(ye)務(wu)的(de)(de)3.5億(yi)元(yuan)，營(ying)收占比達到55.13%，遠高于(yu)貨(huo)(huo)拉(la)拉(la)的(de)(de)9.4%。不過(guo)，快(kuai)狗打車海(hai)外市場的(de)(de)主(zhu)要(yao)營(ying)收主(zhu)要(yao)來自企業(ye)(ye)服(fu)務(wu)，交(jiao)易(yi)總額達到3.4億(yi)元(yuan)。

2018-2022年，快狗打車境外業(ye)務(wu)占總收入(ru)比例從26.5%增長至54.98%，達4.25億元。其(qi)韓(han)國(guo)地區業(ye)務(wu)增長31.9%，新加坡業(ye)務(wu)增速(su)超過10%，還(huan)進(jin)入(ru)越南開(kai)展同城貨運。就目(mu)前的體量而言，玩家們在海外仍有較大發展空(kong)間。

此(ci)外，海外市(shi)場也(ye)(ye)還(huan)有很(hen)多本(ben)土選手競爭。比如在東(dong)南亞市(shi)場，就有GrabExpress、NinjaVan、Deliveree等，實力(li)也(ye)(ye)不容小覷。

如此看來，貨拉(la)(la)拉(la)(la)海外擴張(zhang)面臨著不(bu)小(xiao)的(de)壓(ya)力(li)。不(bu)過，貨拉(la)(la)拉(la)(la)在招股書中采(cai)用美(mei)元(yuan)作為計算單位(wei)，其全球化的(de)野心可(ke)見一斑。如果成功(gong)登陸港交所，有(you)望借助(zhu)二級市場(chang)的(de)力(li)量，大(da)舉擴張(zhang)，加速全球化進程。

目前，貨(huo)拉(la)拉(la)一共(gong)完成了(le)(le)11輪(lun)融(rong)資，累(lei)計(ji)約26.62億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)。2021年，紅(hong)杉資本中國、高瓴(ling)投(tou)資領投(tou)了(le)(le)15億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)F輪(lun)融(rong)資，貨(huo)拉(la)拉(la)估值已達100億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)。2022年，G輪(lun)完成2.3億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)融(rong)資，貨(huo)拉(la)拉(la)估值繼續暴漲至130億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)。對比快狗打車不(bu)足10億(yi)(yi)(yi)港(gang)元(yuan)(yuan)的市值，貨(huo)拉(la)拉(la)的上市表現令(ling)人充滿期待(dai)。