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每每提及“合成生物(wu)”4個字，總能讓國內化妝行(xing)業興奮不已。無論(lun)是品牌方、研發機構還是資本，都持續(xu)看好合成生物(wu)產業。

近(jin)日，浙江湃肽(tai)生(sheng)物股(gu)(gu)份(fen)有限公司（湃肽(tai)生(sheng)物）創業板IPO已獲受理(li)。公司公開發(fa)行(xing)股(gu)(gu)*1，390.3066萬股(gu)(gu)，擬募集資(zi)金(jin)額12.45億(yi)元。而公司2022年營(ying)收(shou)達到2.15億(yi)元，簡單換算得知，湃肽(tai)生(sheng)物正以2.15億(yi)營(ying)收(shou)可以撬動近(jin)50億(yi)元的估值，如(ru)果成功上市(shi)，股(gu)(gu)價(jia)可達約89元每股(gu)(gu)。

與(yu)此(ci)同(tong)時，更多(duo)的“熱錢”在涌(yong)入合成(cheng)生物領域，據(ju)華安證(zheng)*數(shu)據(ju)統計，2022年(nian)(nian)國內(nei)有超過50家合成(cheng)生物公司(si)宣(xuan)布完成(cheng)融資(zi)，僅巨子(zi)生物一家在2022年(nian)(nian)融資(zi)金(jin)額(e)高(gao)達6.3億美元。

但與國內一片(pian)火熱形成鮮明(ming)對(dui)比的是，全球合成生物投資(zi)正在(zai)降溫。

合(he)成(cheng)生物學(xue)創新平臺SynBioBeta發(fa)布的《2023年投(tou)資報告：對合(he)成(cheng)生物學(xue)趨勢洞(dong)察》指出(chu)，2022年合(he)成(cheng)生物學(xue)領域的風險投(tou)資出(chu)現下降趨勢，初(chu)創公(gong)司全年融資103億(yi)美(mei)元，同比2021年的218億(yi)美(mei)元，降幅超過50%。

與之對應(ying)的(de)是，國際美妝領域合成生物(wu)企業(ye)融資(zi)數量與估值比(bi)率也正(zheng)在(zai)下滑，不(bu)僅融資(zi)金額比(bi)國內少，老牌合成生物(wu)企業(ye)Amyris甚(shen)至拆分(fen)出售(shou)部分(fen)業(ye)務，日子似(si)乎并不(bu)那么好過……

截圖自Amyris官(guan)網(wang)

錢永遠是最(zui)聰明(ming)的(de)，先一步發(fa)展的(de)海外(wai)合成生(sheng)物企業正在遭遇熱錢“降溫”，那(nei)么它們真的(de)已(yi)經從風口上“落(luo)地(di)”了嗎？國內外(wai)合成生(sheng)物企業的(de)發(fa)展現狀存(cun)在怎樣(yang)的(de)差異？國內企業未來也會(hui)經歷同樣(yang)的(de)周期嗎？

在風(feng)口(kou)之下的(de)我們，或許更應該(gai)看一(yi)看風(feng)口(kou)之后的(de)國際(ji)合成(cheng)生(sheng)物(wu)企業的(de)現狀。

國(guo)外領(ling)先合成生物企業到(dao)底有多大？

據《FBeauty未來跡》觀察，國(guo)際(ji)合(he)成(cheng)生物企(qi)業起步早于(yu)國(guo)內，目(mu)前涉(she)及化妝品領(ling)域的海(hai)外合(he)成(cheng)生物企(qi)業主要有Amyris、GETLOR、LYGOS等(deng)(deng)6家企(qi)業，主要從事角鯊烷、膠原蛋白、維生素等(deng)(deng)功(gong)效成(cheng)分的生產、研發。

從整體上來看，化(hua)妝(zhuang)品(pin)行(xing)業(ye)主(zhu)流(liu)的海外合成生物(wu)企業(ye)數量并不多，且大多來自美國，這源自于美國自身(shen)在生物(wu)科(ke)技、基因編譯技術等(deng)多個領域領先的研究基礎。

在(zai)這樣的優勢下，海外合成生物企業擁(yong)有較強的原創(chuang)能力，熱(re)衷于探索各種顛覆(fu)性的新型原料。

比如(ru)成(cheng)立(li)于2003年Amyris的角鯊烷，在合(he)成(cheng)生物化妝(zhuang)品領域具(ju)有里(li)程碑意義；BoltThreads的B-SILKTM蛋白(bai)質，只(zhi)是(shi)由(you)簡單的糖、水和酵母，就能(neng)制成(cheng)這種多(duo)功(gong)能(neng)物材料；GETLOR的Elastapure是(shi)有史以(yi)來第一款專為局(ju)部(bu)護(hu)膚而設計的人類彈性蛋白(bai)。

然(ran)而，雖然(ran)起步早，基礎好，但海外的合成生物企業并沒(mei)有“長”得那(nei)么好。

根據Amyris財報(bao)顯示，2022年(nian)，Amyris全年(nian)營收(shou)2.7億美(mei)(mei)元，同比(bi)2021年(nian)的(de)3.4億下滑(hua)了21%。2023年(nian)一季(ji)(ji)度(du)，Amyris營收(shou)5608.3萬(wan)美(mei)(mei)元，同比(bi)下滑(hua)了2.8%，該季(ji)(ji)度(du)的(de)虧損達到了創紀(ji)錄(lu)的(de)2.02億美(mei)(mei)元。

截(jie)圖自Amyris官網

今年4月4日奇(qi)華頓宣布，已完(wan)成對Amyris的(de)主要化妝品成分組合的(de)收購，據奇(qi)華頓在2022年的(de)業(ye)績推算，Amyris的(de)活性化妝品成分業(ye)務將為(wei)奇(qi)華頓帶來約3000萬(wan)美(mei)元(yuan)的(de)增量銷(xiao)售（按預估值計算）。這(zhe)不是(shi)一個很理想(xiang)的(de)數字。

可見，海(hai)(hai)外合成生物(wu)企(qi)(qi)業(ye)技術雖強，但(dan)生意規模卻依舊有限。目前(qian)，海(hai)(hai)外的合成生物(wu)企(qi)(qi)業(ye)多以中小(xiao)型研(yan)發企(qi)(qi)業(ye)為主，如Biosyntia共有20名科學家和業(ye)務開發人員(yuan)。而GETLOR、Biosyntia、BoltThreads，原料開發是其主要的創(chuang)收來源。

相對應的(de)(de)(de)，小而(er)精的(de)(de)(de)海外(wai)合成生(sheng)物(wu)企業，在融(rong)資規模上也比較“收(shou)斂”，企業的(de)(de)(de)融(rong)資總額并不算(suan)大，而(er)已經(jing)上市的(de)(de)(de)Amyris的(de)(de)(de)市值規模已經(jing)被(bei)打回原形，縮水(shui)到了(le)31.29億元(yuan)。

總而言(yan)之，海外合(he)成生物(wu)企業(ye)起(qi)步(bu)較(jiao)(jiao)早，原創能力(li)較(jiao)(jiao)強，但整體規模較(jiao)(jiao)小，業(ye)務多停留在原料研發生產以及(ji)技術端。同樣，因為起(qi)步(bu)較(jiao)(jiao)早，海外合(he)成生物(wu)企業(ye)也更早地走過了資本熱，估值和融資能力(li)已(yi)經基本回歸理性。

此外，海外并非沒有獲(huo)得大型融(rong)資的合成生(sheng)物企業，美國公司Zymergen于2016年(nian)(nian)至2020年(nian)(nian)獲(huo)得總共8.3億美元融(rong)資，但因經(jing)營不善、長期(qi)虧損，于2022年(nian)(nian)被Ginkgo收購。

中國合成生物企業更值錢？

相較(jiao)之下，國內化妝品領域合成生物企業(ye)投融資(zi)情況“漂亮”得(de)多(duo)。

2022年(nian)(nian)1月，巨子(zi)生(sheng)物(wu)(wu)完成(cheng)(cheng)了(le)融(rong)(rong)資(zi)(zi)規(gui)模達(da)73.3億(yi)元(yuan)的Pre-IPO輪融(rong)(rong)資(zi)(zi)，并于當年(nian)(nian)11月成(cheng)(cheng)功在港交所主板上(shang)市，藍(lan)晶(jing)微生(sheng)物(wu)(wu)近(jin)兩年(nian)(nian)融(rong)(rong)資(zi)(zi)總額逼近(jin)20億(yi)；成(cheng)(cheng)立于2021年(nian)(nian)態創生(sheng)物(wu)(wu)，創業僅10個月內就完成(cheng)(cheng)了(le)過億(yi)美(mei)元(yuan)融(rong)(rong)資(zi)(zi)；“創健醫(yi)療”于2022年(nian)(nian)完成(cheng)(cheng)了(le)來自資(zi)(zi)生(sheng)堂旗(qi)下資(zi)(zi)悅基金(jin)的近(jin)2億(yi)元(yuan)A輪融(rong)(rong)資(zi)(zi)。

雖然起(qi)步較晚，但國內(nei)合成(cheng)生(sheng)(sheng)物(wu)企業在(zai)(zai)成(cheng)果轉化(hua)和商業運(yun)作能(neng)力上要更勝一籌，從企業營(ying)收和市(shi)值(zhi)的角度來看，國內(nei)合成(cheng)生(sheng)(sheng)物(wu)企業在(zai)(zai)資本(ben)領域(yu)擁有更強(qiang)的議價能(neng)力，企業市(shi)值(zhi)大(da)多在(zai)(zai)年營(ying)收10倍以上。

與(yu)此(ci)同時，國內合成(cheng)生物(wu)企業與(yu)外海同行也有著截然不同的(de)成(cheng)長、發展路徑(jing)。

同樣是(shi)做(zuo)合(he)成生(sheng)物，為何(he)會出現如此之大的(de)差(cha)異？多(duo)位(wei)業內資深人士與《FBeauty未來跡(ji)》深入(ru)探討后，將問題的(de)矛頭指向(xiang)如下幾個(ge)方向(xiang)：

1、出發(fa)點不同(tong)。

合成(cheng)生物從(cong)本質上來講是解決原料生產的效率問題(ti)，然(ran)而(er)，國(guo)外與國(guo)內(nei)對效率的理(li)解并不相同。

國(guo)外合成生(sheng)物(wu)企(qi)業的(de)(de)技術出發點(dian)大多是(shi)(shi)解決(jue)的(de)(de)是(shi)(shi)原料的(de)(de)綠色(se)來源、可(ke)持續問題，用技術減少污(wu)染(ran)，減少資源消耗(hao)，Amyris的(de)(de)角鯊烷，GETLOR的(de)(de)Collude、Biosyntia的(de)(de)BIO-B7，皆是(shi)(shi)如此。與此同時，為了綠色(se)可(ke)持續的(de)(de)ESG目標，國(guo)外企(qi)業愿意在短時間內去承(cheng)擔(dan)更高的(de)(de)成本。

然而，國(guo)內合成(cheng)生物(wu)企業優先解決的(de)是原料(liao)應用成(cheng)本(ben)的(de)問題，讓客(ke)戶企業擁有(you)更低的(de)原料(liao)、技術使用成(cheng)本(ben)，且(qie)市場轉(zhuan)化的(de)指(zhi)向性極強，在優先解決成(cheng)本(ben)問題的(de)基礎(chu)之上來最大程(cheng)度解決環保、可持續問題。

2、成長(chang)路(lu)徑不(bu)同。

海外合成生物企業(ye)偏愛(ai)高附(fu)加值(zhi)的創新技術研(yan)究，但很多研(yan)發(fa)成果(guo)都會停留在研(yan)發(fa)端(duan)、原(yuan)料(liao)端(duan)，海外企業(ye)也更愿意守在高地上(shang)，做高附(fu)加值(zhi)的生意。

相(xiang)對(dui)而(er)言，國內合(he)成(cheng)生物企業(ye)會更“務實”，會優先(xian)解決“吃飯”的(de)問題，常常會去選擇一些相(xiang)對(dui)熱門(men)，變現(xian)周期短，轉化程度高(gao)，門(men)檻略低(di)的(de)方向(xiang)進行研發。這也導致少國內合(he)成(cheng)生物企業(ye)扎堆在重組膠原蛋白、依克(ke)多因等特定成(cheng)分(fen)領(ling)域。

通(tong)過價格優勢獲得(de)市(shi)(shi)場的主(zhu)導權，并直接布局C端市(shi)(shi)場，讓企業擁有更(geng)(geng)強(qiang)的盈利能力(li)。與此(ci)同時，以(yi)市(shi)(shi)場驅動科研轉化，技(ji)(ji)術突(tu)破，在這樣的過程中(zhong)，國內合成生(sheng)物(wu)企業在擁有更(geng)(geng)強(qiang)生(sheng)產能力(li)的同時，也在不斷深挖自己的技(ji)(ji)術護城河。

3、產業土(tu)壤不同。

北京工商大學(xue)(xue)化學(xue)(xue)與材(cai)料(liao)工程學(xue)(xue)院副院長賈(jia)焱(yan)認為，國內外合成生物企業差異較大也受(shou)到(dao)外部環境因素(su)的影(ying)響。

國內在皮(pi)膚科學(xue)領域，特別是(shi)中國人(ren)的皮(pi)膚健康生(sheng)物學(xue)機制方面研究(jiu)較為薄弱(ruo)，原(yuan)創性地發現化妝品關鍵原(yuan)料能力(li)有(you)待(dai)提升，進而基(ji)于合成(cheng)生(sheng)物學(xue)手段進行生(sheng)產，這是(shi)源頭科學(xue)問題(ti)的研究(jiu)尚未清晰造(zao)成(cheng)的。還有(you)其他的一些基(ji)本(ben)科學(xue)問題(ti)尚不清晰，如微生(sheng)物代謝工程、群(qun)感(gan)效應(ying)等，只(zhi)依賴并不深入(ru)、非源頭性的科學(xue)研究(jiu)，是(shi)原(yuan)料創新能力(li)不足的根本(ben)原(yuan)因。

而(er)發(fa)(fa)達國(guo)(guo)家因(yin)早期(qi)將(jiang)制造(zao)業轉向國(guo)(guo)外(wai)，這一條件決定了(le)大(da)部分(fen)企業沒有做(zuo)產品的環境，單(dan)純的研(yan)發(fa)(fa)成為(wei)了(le)主流模式，這也間接導致他們的企業規模以中(zhong)小型為(wei)主。國(guo)(guo)外(wai)并沒有中(zhong)國(guo)(guo)這么全的產業鏈體系支持(chi)，導致很多科研(yan)成果確實(shi)很厲害，但是很難落(luo)地到(dao)市場。

相(xiang)較之下，國(guo)內的環境則友(you)好的多(duo)。不僅有(you)完(wan)整的產業鏈(lian)、廣闊(kuo)的化妝品消費市(shi)場(chang)，且(qie)市(shi)場(chang)還未(wei)被國(guo)際大(da)(da)(da)牌完(wan)全(quan)占據，仍有(you)較大(da)(da)(da)的生(sheng)存(cun)和發展空(kong)間(jian)。從而(er)催生(sheng)出華熙(xi)生(sheng)物(wu)、巨(ju)子生(sheng)物(wu)這(zhe)樣市(shi)值過百(bai)億的大(da)(da)(da)型企業。

4、國內擁(yong)有項目(mu)落地優(you)勢。

從實(shi)(shi)驗室的“1”到生產線的“100000”，其中(zhong)需要跨(kua)越諸多(duo)難(nan)題(ti)。在實(shi)(shi)現規模(mo)化生產的建廠環(huan)節，國內(nei)擁有(you)發酵設備的中(zhong)國制造成本優勢。這(zhe)有(you)利于企業轉化研發成果，實(shi)(shi)現量產。

如(ru)華熙(xi)生(sheng)物(wu)在(zai)(zai)中試環節(jie)投資近20億，建成了全球最大的(de)合成生(sheng)物(wu)中試轉換平(ping)臺，30條中試生(sheng)產線已投入使用，未(wei)來將新(xin)增30余條。不過(guo)，合成生(sheng)物(wu)最艱(jian)難的(de)階段仍是(shi)研發，例如(ru)藍晶(jing)微生(sheng)物(wu)的(de)萬噸級工廠在(zai)(zai)一年(nian)內(nei)就建成了，但研發出(chu)其核心工藝“藍晶(jing)PHA”前，已經在(zai)(zai)PHA研發領域有超過(guo)30年(nian)的(de)技術積累。

中(zhong)(zhong)科院微生物所(suo)陶勇教授曾(ceng)在(zai)(zai)(zai)公開(kai)采訪中(zhong)(zhong)表示，現在(zai)(zai)(zai)中(zhong)(zhong)國(guo)合成生物學技術和(he)美國(guo)相比(bi)并(bing)沒有顯著(zhu)差距，處于并(bing)跑的(de)狀(zhuang)態。雖然在(zai)(zai)(zai)底(di)層的(de)基(ji)因測序、合成和(he)編輯工具(ju)層面，與國(guo)外相比(bi)，國(guo)內還存在(zai)(zai)(zai)一定差距，但在(zai)(zai)(zai)后端工藝放大、發酵量產(chan)層面，中(zhong)(zhong)國(guo)可以說有絕對優勢。

未來：合成生物賽(sai)道誰(shui)主(zhu)沉浮？

動(dong)輒上億的(de)(de)(de)(de)融(rong)資規(gui)模和(he)數十億起(qi)步的(de)(de)(de)(de)估值/市值，加(jia)上政策的(de)(de)(de)(de)確(que)定性支持（2022年5月10日，國(guo)(guo)家發展改革委在(zai)印發了重磅的(de)(de)(de)(de)《“十四五”生物(wu)(wu)經濟發展規(gui)劃(hua)》，明確(que)指出包括合成生物(wu)(wu)學在(zai)內的(de)(de)(de)(de)生物(wu)(wu)經濟，是未來中國(guo)(guo)經濟轉型(xing)的(de)(de)(de)(de)新(xin)動(dong)力），給(gei)了國(guo)(guo)內合成生物(wu)(wu)企業(ye)很大的(de)(de)(de)(de)想象空(kong)間。

但百氪生物(wu)科技銷售總監胡(hu)鵬認為(wei)，國內合成(cheng)生物(wu)企業(ye)目前仍處于風(feng)口之上，但這種“虛(xu)高”總有一天會面臨(lin)風(feng)停的時候。“2020到(dao)2022這三年是(shi)VC狂(kuang)投(tou)(tou)合成(cheng)生物(wu)學(xue)的三年，2023年基本結束和(he)收(shou)尾了，VC后續投(tou)(tou)資會減少(shao)很多，這時候就需要(yao)看已投(tou)(tou)企業(ye)的發展(zhan)了。”

因此(ci)，當下國內合(he)成(cheng)生物企(qi)業應該有所警(jing)惕——風停之(zhi)后，要用什么樣的(de)(de)“姿勢(shi)”成(cheng)功(gong)落地，實現可持續地增(zeng)長與發(fa)展？可以(yi)確定的(de)(de)是，這個(ge)問題在國際尚找(zhao)不到可以(yi)稱之(zhi)為(wei)成(cheng)功(gong)的(de)(de)案例，但正(zheng)如(ru)上文所說，國內合(he)成(cheng)生物企(qi)業在“成(cheng)果轉化”方(fang)面(mian)獨(du)具優勢(shi)，這或許是它(ta)們未來發(fa)展的(de)(de)“題眼(yan)”。

賈焱表示：“化妝(zhuang)品(pin)領(ling)域的(de)(de)合成生(sheng)物學的(de)(de)直接(jie)落地就(jiu)是在原料生(sheng)產(chan)(chan)方面，但優秀(xiu)技術(shu)平臺(tai)的(de)(de)構建、底盤生(sheng)物的(de)(de)選擇和改造、高通量篩選方法(fa)的(de)(de)設(she)計、生(sheng)產(chan)(chan)穩定性的(de)(de)優化、新的(de)(de)生(sheng)產(chan)(chan)工藝(yi)帶來的(de)(de)產(chan)(chan)品(pin)安(an)全性挑戰等，都是落地時需要重(zhong)點考慮(lv)的(de)(de)內容。”

他認(ren)為：“國內合(he)成生(sheng)(sheng)(sheng)物學在化(hua)妝品領(ling)域(yu)還有很(hen)多可(ke)以發力的(de)(de)(de)方向(xiang)，降低(di)成本只是(shi)最(zui)簡單的(de)(de)(de)一步，如(ru)何選擇更(geng)合(he)適(shi)的(de)(de)(de)底盤生(sheng)(sheng)(sheng)物，如(ru)何更(geng)好(hao)地(di)(di)利(li)用(yong)基因編(bian)輯工具，如(ru)何優化(hua)出更(geng)穩定的(de)(de)(de)代謝途(tu)徑，如(ru)何巧妙地(di)(di)利(li)用(yong)群感效應等等，都是(shi)很(hen)有前景的(de)(de)(de)方向(xiang)，甚(shen)至有可(ke)能帶來行業(ye)新的(de)(de)(de)變革。因此，腳踏實地(di)(di)做好(hao)原創科技，國內合(he)成生(sheng)(sheng)(sheng)物學在化(hua)妝品領(ling)域(yu)的(de)(de)(de)應用(yong)未來可(ke)期。”

另外，雖然立于(yu)高速發展的風口之上，國內合(he)成生物企業未來(lai)也將面對(dui)一些不確定因素(su)。對(dui)此，《FBeauty未來(lai)跡》在《過(guo)不了這(zhe)10道坎，有多少(shao)公司會死在合(he)成生物的獨木橋(qiao)上？》中做過(guo)整(zheng)理。

華熙生物董(dong)事長(chang)趙燕也曾公開表(biao)示：“我們(men)在合成生物領域與國外的競爭激烈程度，并不亞于芯片行業”。

眾所周知(zhi)，合(he)成生(sheng)(sheng)(sheng)物是(shi)(shi)一門綜合(he)的(de)應用科學，其關鍵生(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)資料：培養(yang)(yang)基、營養(yang)(yang)液、底盤菌，甚至是(shi)(shi)基因測(ce)序等相(xiang)關技術也(ye)被(bei)牢牢掌握在外資企(qi)(qi)業(ye)手上。僅在培養(yang)(yang)基方面，95%的(de)市場份額掌握在外資品(pin)牌(pai)手上，這也(ye)是(shi)(shi)未來中(zhong)國合(he)成生(sheng)(sheng)(sheng)物產(chan)業(ye)最容易被(bei)“卡脖子”的(de)地方。目前，僅有華熙(xi)生(sheng)(sheng)(sheng)物等少數企(qi)(qi)業(ye)已經開始(shi)對(dui)合(he)成生(sheng)(sheng)(sheng)物的(de)上游關鍵技術進行布局。

這(zhe)都給(gei)合成(cheng)生物企業帶來不小的(de)挑(tiao)戰。未來風(feng)也(ye)許會(hui)吹得更猛，但也(ye)終(zhong)究會(hui)有(you)停下(xia)來的(de)時候，當風(feng)口(kou)“落地(di)”，“合成(cheng)生物企業會(hui)‘死掉’一(yi)批，也(ye)會(hui)發(fa)展(zhan)一(yi)批，但行業的(de)研發(fa)和(he)量產水平(ping)會(hui)提高很多。”胡鵬表示。

但(dan)這也許正是風起的初衷。