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時隔28個月，CPI再現負增長。

8月9日，國家統(tong)計局數據(ju)顯示(shi)，7月份，全國居民消費價格(ge)（CPI）同比(bi)下降0.3%，環比(bi)上漲0.2%；全國工業(ye)生產者出廠(chang)價格(ge)（PPI）同比(bi)下降4.4%，環比(bi)下降0.2%。

值得(de)關(guan)注(zhu)的是，CPI同比下降0.3%，為2021年3月以來首次(ci)負增長。市(shi)場再現關(guan)于通(tong)縮的擔憂。

△圖源：國家統(tong)計局

“總體看，CPI同比回(hui)落(luo)是階段性的。”國家(jia)統(tong)計(ji)(ji)局城(cheng)市(shi)司首席(xi)統(tong)計(ji)(ji)師董莉娟在分析中表示，下階段，隨著我國經濟恢復(fu)向(xiang)好，市(shi)場需求穩步(bu)擴大，供求關(guan)系持(chi)續改善，加之上年(nian)同期高基數(shu)影響逐(zhu)步(bu)消除，CPI有望(wang)逐(zhu)步(bu)回(hui)升。

CPI、PPI雙雙負增長，是否(fou)意味著我們需(xu)要擔心通縮會出(chu)現(xian)？對(dui)于普通人來(lai)說(shuo)又會有(you)怎么樣的影響？對(dui)此，時代周(zhou)報(bao)記(ji)者采訪了多名(ming)經濟(ji)學家(jia)。

時代周報：7月份CPI同(tong)比(bi)下(xia)降0.3%。其中(zhong)，食品價(jia)格(ge)下(xia)降1.7%，非(fei)食品價(jia)格(ge)持平；消費品價(jia)格(ge)下(xia)降1.3%，服務價(jia)格(ge)上漲1.2%。環比(bi)來看，CPI上漲0.2%。你如何(he)評(ping)價(jia)7月的CPI數據？

中(zhong)國民(min)生銀行首席(xi)經濟學家溫彬：7月(yue)(yue)(yue)CPI是略(lve)高于市場預期的。其中(zhong)，7月(yue)(yue)(yue)剔除食品(pin)和能源的核心CPI明(ming)顯回(hui)升，環(huan)比大漲(zhang)(zhang)0.5%，創2017年9月(yue)(yue)(yue)以來的非春節時期最大環(huan)比漲(zhang)(zhang)幅；同比上(shang)漲(zhang)(zhang)0.8%，較(jiao)上(shang)月(yue)(yue)(yue)明(ming)顯加快0.4個百分(fen)點。從(cong)結構看，服務(wu)需求回(hui)暖，耐用(yong)消(xiao)費品(pin)跌幅收窄(zhai)是主(zhu)要原因。

整體來看，7月CPI呈現“環比(bi)強，同比(bi)弱(ruo)”的(de)特征(zheng)。環比(bi)強，在于能源價格反(fan)彈及(ji)核心(xin)環比(bi)回暖，同比(bi)弱(ruo)，主要是去年(nian)基數大漲所致(zhi)。

從結構看，“食(shi)品弱、服務(wu)強(qiang)”是主要特征(zheng)。其中(zhong)，食(shi)品弱于(yu)季節性，與厄(e)爾尼諾現象(xiang)的反(fan)常天(tian)氣表現、豬肉弱周期以及我(wo)國加(jia)大農(nong)產品進(jin)口量等(deng)供應增加(jia)因素有(you)關，服務(wu)強(qiang)則反(fan)映(ying)了(le)暑期居民文(wen)化娛樂及旅(lv)游的相關需求反(fan)彈。

CPI略好于預(yu)期，特別是核心CPI反彈，其實反映(ying)了當(dang)前內需正在(zai)企穩回升。

時(shi)代周報(bao)：盡管核心CPI回(hui)升明顯，但從數(shu)值來看，當前CPI還(huan)是處于負區(qu)間。疊加近期(qi)促消費(fei)、鼓勵民營(ying)經濟等文(wen)件頻發的背景，CPI后(hou)續會呈現怎(zen)么(me)樣(yang)的走(zou)勢？

財信(xin)研究院副院長伍超明：7月(yue)CPI將是(shi)年內最(zui)低點，后續能源價(jia)(jia)格回升(sheng)和(he)豬價(jia)(jia)企穩，都將推動(dong)CPI同(tong)比增(zeng)速(su)回升(sheng)。但8月(yue)和(he)9月(yue)CPI同(tong)比負增(zeng)長的概率(lv)仍然較大(da)，主(zhu)要是(shi)因(yin)為去年三(san)季度食品價(jia)(jia)格基數較高(gao)，將對今年三(san)季度CPI同(tong)比構成一定(ding)壓制。

中國(guo)民生銀行首席經(jing)濟學家(jia)溫彬：7月CPI同(tong)比下降0.3%，盡(jin)管落入(ru)負(fu)區間，但整體(ti)物價形(xing)勢并不悲(bei)觀，后續CPI增速回(hui)(hui)升是大概率事件(jian)，本(ben)輪物價走勢底部已基(ji)本(ben)可(ke)以確(que)認。核心通脹有望逐步(bu)回(hui)(hui)暖。

今(jin)年以(yi)來，我國(guo)核(he)(he)心(xin)通脹(zhang)持(chi)續處在歷史(shi)低位，反映(ying)內需偏(pian)弱。但隨著近期一(yi)系列逆周期“政(zheng)策組合拳”的推出，包(bao)括支(zhi)持(chi)民營經濟發(fa)展31條、穩就業升(sheng)至戰略高度、調整優化房地產政(zheng)策、壯(zhuang)大戰略性新興產業、活躍資本市場等，并逐步發(fa)揮“針對性、組合性、協同性”效果，我國(guo)內需回升(sheng)或促(cu)進核(he)(he)心(xin)通脹(zhang)逐步實現歷史(shi)均值回歸。

時(shi)代周(zhou)報：截至7月份(fen)，PPI同比(bi)已(yi)經連續10個(ge)月負增長，是否已(yi)經見底？何(he)時(shi)能夠回(hui)升？

財信(xin)研究院副院長伍超明：7月份PPI同(tong)比中，翹尾(wei)因素較(jiao)6月份提高1.2個百分(fen)點，是(shi)PPI見底(di)回(hui)升的(de)主要(yao)推(tui)動力量。

另外，受大(da)宗(zong)商品價格(ge)上(shang)漲影響(xiang)，7月(yue)制(zhi)造業采購經理人指數（PMI）中的原材(cai)料購進價格(ge)指數，較上(shang)月(yue)大(da)幅提高7.4個(ge)百分(fen)點，進入擴張(zhang)區間，也有利于PPI的提升。

△圖源(yuan)：國(guo)家統(tong)計局

年(nian)內PPI同比已于(yu)6月(yue)見底，此后將處于(yu)逐步回升過(guo)程，尤(you)其(qi)是(shi)基建投資(zi)需(xu)求持續釋放，將對國內工業品(pin)價格形成支(zhi)撐(cheng)。不過(guo)，由于(yu)房地產投資(zi)負增長(chang)的拖累(lei)，今年(nian)全(quan)年(nian)PPI仍將錄得負增長(chang)。

粵(yue)開證*首席經濟學家、研究(jiu)院院長羅志恒：當前的宏觀環境具備支持(chi)PPI持(chi)續上行的基礎。

一是(shi)鼓勵民(min)營經(jing)濟、促(cu)消費、穩(wen)地產政策密集出臺(tai)，有望帶動內需提振；二則是(shi)企(qi)業(ye)庫存去化速度(du)開始放緩，下半年有望進入補庫階段。此外，貨幣環境中長期內將保持寬松，海外進入加(jia)息(xi)尾(wei)聲，基數效應也逐漸減弱。

我們(men)分別根據歷(li)史經驗(yan)和油價擬(ni)合的方式來(lai)(lai)預測未(wei)來(lai)(lai)PPI走勢，結果均顯示PPI同比將于2024年(nian)下半年(nian)回正。

盡管PPI同(tong)比將逐步回升(sheng)，但回升(sheng)速度仍然偏慢，對企(qi)業(ye)營收(shou)(shou)(shou)和利潤(run)、居民(min)就業(ye)和收(shou)(shou)(shou)入、政(zheng)府稅收(shou)(shou)(shou)和財(cai)(cai)力(li)等(deng)造成拖累。因此(ci)有必(bi)要加(jia)大政(zheng)策調控(kong)力(li)度，從(cong)宏觀上采(cai)取更(geng)加(jia)積極的財(cai)(cai)政(zheng)、貨幣政(zheng)策擴大總需(xu)求，從(cong)微(wei)觀上提振市場主體信心，從(cong)全局上防(fang)范風險，以加(jia)快PPI回升(sheng)步伐。

時代周報(bao)：7月我(wo)國CPI、PPI雙(shuang)雙(shuang)負增長，是否意味著我(wo)們(men)需要擔心(xin)通(tong)縮會出現？

東方金誠首席宏(hong)觀分析師王(wang)青：7月CPI下降(jiang)很(hen)可(ke)能是一種短暫現象，8月食品價(jia)格(ge)(ge)下跌(die)對整體(ti)物價(jia)的拖(tuo)累(lei)效應有(you)望(wang)緩和，加之服務價(jia)格(ge)(ge)漲幅有(you)可(ke)能進一步(bu)擴大，8月CPI同(tong)比有(you)回(hui)歸正(zheng)增長的勢頭。

事實上，在經濟總體上延續復(fu)蘇勢頭(tou)、M2增速保持(chi)兩位數較快增長的(de)(de)背景下，接下來(lai)CPI進入通縮的(de)(de)風險很小。

申(shen)萬宏源高級宏觀分(fen)析(xi)師屠強：CPI回(hui)落幾乎全(quan)部源于食品供給釋放的影響，而需(xu)求對應的分(fen)項如核(he)心(xin)商品CPI和核(he)心(xin)服務CPI強勁反彈(dan)。

今年以(yi)來(lai)我們(men)持續提示，看(kan)CPI不能(neng)只看(kan)整體(ti)讀數，供給變化的影響太大，需(xu)(xu)(xu)求(qiu)其實(shi)并不弱(ruo)。8月(yue)之后CPI將(jiang)逐步回升，無需(xu)(xu)(xu)因整體(ti)CPI讀數偏低(di)而(er)過度解讀為“需(xu)(xu)(xu)求(qiu)不足導致(zhi)通縮”的風險(xian)。

浙江(jiang)大(da)學國際聯合商學院數字(zi)經濟與金融創新研(yan)究(jiu)中心聯席主任、研(yan)究(jiu)員(yuan)盤和林：我們可以(yi)看到，貨幣(bi)寬松政策力度在不斷加大(da)，其實貨幣(bi)政策對通脹率的推動力有一定滯(zhi)后性(xing)，如今(jin)顯然已經開(kai)始起(qi)效，7月CPI環比上漲0.2%。

我認(ren)為中國現在沒有通(tong)縮(suo)危(wei)機。當前(qian)美(mei)元加息(xi)大背(bei)景下，經濟(ji)活躍度下降，物價(jia)走穩是(shi)很正常的事情，只要(yao)(yao)不(bu)是(shi)太嚴重，比如(ru)環比1%以內的CPI收縮(suo)，都不(bu)是(shi)大問題。甚至于(yu)，我們還要(yao)(yao)小(xiao)心通(tong)脹(zhang)反彈。

時(shi)代(dai)周報(bao)：一般來(lai)說，通(tong)貨緊縮可能(neng)會(hui)(hui)造成貨幣價值增加(jia)、商(shang)品價格下降(jiang)、債務負(fu)擔加(jia)重、居民收(shou)入下降(jiang)等(deng)風險。目前物價指數負(fu)增長(chang)，普通(tong)人(ren)是否應該(gai)擔憂？對(dui)普通(tong)人(ren)的錢(qian)包會(hui)(hui)有(you)什么影響嗎？

德邦首(shou)席經濟學家蘆哲：真正的通(tong)貨緊縮(suo)是長(chang)期供過于求的結果，我國目前(qian)還不具備這一基礎(chu)。如果真出(chu)現通(tong)縮(suo)，伴隨(sui)著總需求的下行(xing)或是總供給的過剩，經濟增(zeng)長(chang)和投資(zi)(zi)回報率都會下降，普通(tong)老百姓應該在此之前(qian)盡量保證家庭資(zi)(zi)產負債表的健康。

長期通縮(suo)時(shi)，企業(ye)經(jing)營困難會傳(chuan)導至(zhi)家(jia)庭部(bu)門的(de)就業(ye)與收入，這時(shi)，有(you)較(jiao)(jiao)強的(de)就業(ye)技(ji)能與競爭(zheng)力，家(jia)庭負(fu)債水平(ping)較(jiao)(jiao)低，才(cai)能較(jiao)(jiao)好應對宏觀環境變化(hua)。