下載投融界APP
隨時隨地獲取新鮮資訊
服務熱線：400-858-9000 咨詢/投訴熱線：
過去一個(ge)月，網約(yue)車賽道頻(pin)頻(pin)傳出(chu)上市(shi)消(xiao)息。
先有萬(wan)順叫車(che)與SPAC公司（美(mei)國(guo)特殊(shu)目(mu)的收購公司）ATMV宣布(bu)簽訂業(ye)(ye)務(wu)(wu)合并協議，預計將于2023年第四季度或2024年初(chu)完(wan)成。業(ye)(ye)務(wu)(wu)合并完(wan)成后，ATMV公司預計將以萬(wan)順科(ke)技之(zhi)名運(yun)營，并繼續在納斯達克上市。
后(hou)則(ze)有港交所披露(lu)如(ru)祺出行遞交招股書，擬掛(gua)牌上市；嘀嗒出行再(zai)次提交赴港IPO招股書，聯席保薦人為中金(jin)、海通國(guo)際和(he)野村(cun)國(guo)際。
一(yi)面是(shi)網(wang)約(yue)車平臺再度迎來強監管周期，各地發出網(wang)約(yue)車“運力飽和”的風(feng)險(xian)警告(gao)，另一(yi)面則是(shi)網(wang)約(yue)車的“上市潮”風(feng)頭正起，這似乎(hu)預示著，賽道的下半場已然開(kai)始。
不過，選擇在此時上市(shi)，似乎很難一帆風順。尤(you)其是成立(li)于2019年(nian)的(de)如祺出行，盡管背靠諸(zhu)多實力雄(xiong)厚的(de)資本，歷年(nian)來融資不斷，但虧損也未停歇(xie)，近3年(nian)半經調整凈虧共17.8億(yi)，而市(shi)場份額也與頭部尚(shang)有距離，能(neng)否夢圓IPO，實得打個(ge)問號。
資本撐腰，雖虧卻勇？
如(ru)果從如(ru)祺(qi)出(chu)行的招股書(shu)數據來(lai)看，比起“上市路(lu)”，或許“補虧路(lu)”更能精準概(gai)括這個網約車賽道(dao)新玩家的成長之路(lu)。
先看其難(nan)以被忽(hu)視的虧損數據，據其招股(gu)書，于2020年(nian)(nian)(nian)、2021年(nian)(nian)(nian)、2022年(nian)(nian)(nian)以及截(jie)至2023年(nian)(nian)(nian)6月30日止(zhi)六個(ge)月，公(gong)司(si)經調(diao)整(zheng)凈虧損分別(bie)為2.99億(yi)元(yuan)、6.69億(yi)元(yuan)、5.31億(yi)元(yuan)、2.81億(yi)元(yuan)。經計算(suan)，三年(nian)(nian)(nian)半累計經調(diao)整(zheng)凈虧損17.8億(yi)元(yuan)。此外，各期(qi)公(gong)司(si)的毛利(li)率分別(bie)為-22.8%、-24.2%、-10.7%和(he)-7.7%。
看到(dao)如此(ci)虧(kui)損數據(ju)，你或許會質疑如祺出行(xing)的業務(wu)實(shi)力，但事實(shi)上(shang)，如祺出行(xing)的收入增長(chang)是樂觀的。
招(zhao)股書顯示，于2020年、2021年、2022年及截至(zhi)2023年6月(yue)30日止(zhi)六個(ge)月(yue)，如祺出行收(shou)入分別為404.0百(bai)(bai)萬元(yuan)、1，013.5百(bai)(bai)萬元(yuan)、1，368.4百(bai)(bai)萬元(yuan)、912.6百(bai)(bai)萬元(yuan)。
而其收入的(de)高速增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)主(zhu)要得益于活躍乘客數(shu)的(de)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)，以及由此(ci)帶來(lai)的(de)交易額的(de)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)加。收入占比一直維持在(zai)(zai)90%左右的(de)網(wang)約(yue)車業務(wu)，在(zai)(zai)2020年-2022年，其業務(wu)量從1670萬單增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)加至(zhi)6600萬單，年復合增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)率高達98.9%。
同期，公司出行服務的(de)(de)月均活躍乘客由2020年的(de)(de)33.8萬名(ming)增加到(dao)2022年的(de)(de)120.4萬名(ming)，整體增長256%。同時(shi)交易(yi)額從4.89億元增至17.96億元，年復合增長率(lv)高達(da)91.6%。
那么，虧損從(cong)何而(er)來？
如(ru)(ru)祺出(chu)行(xing)的(de)解釋是，公司于整個往績記(ji)錄期間產(chan)生毛損，主要(yao)是由于如(ru)(ru)祺出(chu)行(xing)于業務發展初(chu)期階段擴大地(di)理覆蓋(gai)范圍及獲取新用(yong)戶而產(chan)生高昂收(shou)入成本。
簡單來說，如祺出行未(wei)能繞過網約車平臺燒(shao)錢獲客(ke)的(de)老路。報(bao)告期(qi)內，如祺出行的(de)銷售及營(ying)銷開(kai)支依(yi)次為(wei)1.53億、2.65億、2.31億、1.10億，分(fen)別占同期(qi)總收入的(de)38.0%、26.1%、16.9%、12.0%；其(qi)中，推(tui)廣及營(ying)銷開(kai)支依(yi)次為(wei)1.28億、2.22億、1.62億、7283.5萬，占比依(yi)次為(wei)83.2%、83.8%、70.1%、66.4%。
具體(ti)來看，其招股書(shu)顯示(shi)，推(tui)廣及營銷開(kai)支占(zhan)銷售及營銷開(kai)支的(de)(de)(de)很大一部分，主要包括廣告費(fei)用(yong)、實地推(tui)廣費(fei)用(yong)、品牌(pai)推(tui)廣服(fu)務費(fei)用(yong)、公司(si)就(jiu)用(yong)戶向(xiang)新乘客(ke)推(tui)介(jie)網(wang)約車(che)服(fu)務給予(yu)的(de)(de)(de)推(tui)薦(jian)獎勵、公司(si)就(jiu)乘客(ke)使(shi)用(yong)順(shun)風車(che)服(fu)務給予(yu)乘客(ke)的(de)(de)(de)獎勵。
不過，正如“市(shi)值觀察”所寫，在當前的(de)(de)(de)競爭格局下，滴滴全平臺日均訂(ding)單(dan)量近3000萬單(dan)，排名第二的(de)(de)(de)高德(de)為800萬單(dan)。市(shi)占率排名靠后的(de)(de)(de)曹操出行、美(mei)團打車日均訂(ding)單(dan)量也均超(chao)過100萬單(dan)，而如祺出行目前的(de)(de)(de)日均訂(ding)單(dan)量才(cai)24萬單(dan)左右，與這些頭部企業(ye)之間還(huan)有不小的(de)(de)(de)差距(ju)。
即便是在如祺出行主打市(shi)場“大灣區”，其優勢也并不明(ming)顯，按(an)交易額(e)(e)計，五(wu)大參與者共(gong)占(zhan)市(shi)場份(fen)額(e)(e)的73.5%，其中，排(pai)名第(di)一的公(gong)司市(shi)場份(fen)額(e)(e)高達57.2%，排(pai)名第(di)二的如祺出行僅占(zhan)4.8%。
圖(tu)片來源：如(ru)祺(qi)出行招股書
若是不以燒(shao)錢的(de)方式(shi)搶奪(duo)市(shi)場，如祺出行似乎也別無他法。
不過(guo)，虧損如(ru)(ru)此還有勇氣赴港(gang)上市，與如(ru)(ru)祺(qi)出行(xing)的資本靠山或不無(wu)關系(xi)。
公(gong)開資(zi)(zi)料顯示，如祺(qi)出(chu)行(xing)由廣(guang)(guang)汽(qi)集團和騰訊(xun)聯合(he)發起(qi)創立，騰訊(xun)為第(di)二大(da)股東。2019年(nian)，如祺(qi)出(chu)行(xing)于廣(guang)(guang)汽(qi)、Tencent Mobility領(ling)投(tou)及(ji)其(qi)他(ta)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)參(can)投(tou)的(de)創始輪融資(zi)(zi)后注(zhu)冊成立。而(er)后，在2022年(nian)至(zhi)2023年(nian)，如祺(qi)出(chu)行(xing)完成由廣(guang)(guang)汽(qi)工(gong)業領(ling)投(tou)，小(xiao)馬智行(xing)、SMBC、DMR、廣(guang)(guang)州產(chan)業投(tou)資(zi)(zi)集團等機構(gou)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)參(can)投(tou)的(de)A輪投(tou)資(zi)(zi)。
2023年8月，如(ru)祺出行又完成由廣汽(qi)工業(ye)領投(tou)，合肥國軒及其(qi)他機(ji)構投(tou)資(zi)者參投(tou)的B輪投(tou)資(zi)。而這輪融資(zi)，也是國內出行行業(ye)在2023年的首筆融資(zi)。
背后資本(ben)如(ru)此實力雄(xiong)厚，更是集齊了整車廠(chang)商、互聯(lian)網大廠(chang)以及地方(fang)國資，也就不難理解如(ru)祺出行為何能一(yi)路雖(sui)虧(kui)卻勇。
投訴頗多，網約車痼疾難避
結(jie)合各種數據來(lai)(lai)看，如祺出(chu)行的成長速(su)度(du)其實已算得上樂觀。但從市場反饋來(lai)(lai)看，無論(lun)是從司機端(duan)還是乘客端(duan)，對其相關投(tou)訴并不少。投(tou)訴纏(chan)身(shen)，一度(du)是網約車(che)賽道(dao)的痼疾(ji)，顯然，如祺出(chu)行也難逃這一積弊。
鋅(xin)刻度在(zai)消費者投(tou)訴(su)(su)平臺“黑(hei)貓投(tou)訴(su)(su)”搜索發現，截至(zhi)9月初，如祺(qi)出行相(xiang)關投(tou)訴(su)(su)多達上(shang)千條，其中7月以來的(de)投(tou)訴(su)(su)大部分(fen)呈(cheng)現未處(chu)理狀(zhuang)態。司(si)機端投(tou)訴(su)(su)的(de)問題(ti)(ti)主要集(ji)中為“克扣(kou)費用”“亂罰款(kuan)”和“無故扣(kou)款(kuan)”等，而乘客端投(tou)訴(su)(su)的(de)問題(ti)(ti)則(ze)集(ji)中在(zai)“亂收費”。
其中，有乘客在8月初(chu)發(fa)起投訴稱“當時在平臺上看見(jian)如祺(qi)出行的(de)(de)費(fei)用(yong)是(shi)126塊多(duo)，但是(shi)到了以后發(fa)現價(jia)格變(bian)成了218元(yuan)，高速費(fei)是(shi)42元(yuan)收了96元(yuan)，還多(duo)了很多(duo)附(fu)加(jia)費(fei)用(yong)。”另(ling)有消費(fei)者指出，“一開始打的(de)(de)順風車一口價(jia)為16.6（元(yuan)），到達目的(de)(de)地后顯示55.29元(yuan)”。
在(zai)“懂(dong)車帝”，有消費(fei)者發(fa)布文(wen)章稱“不要輕易相信如祺(qi)(qi)出(chu)(chu)(chu)行司機(ji)的(de)話”并寫(xie)到自己的(de)經歷(li)：2023年4月25日(ri)，我從廣州花都區(qu)迎賓大道(dao)名高城出(chu)(chu)(chu)發(fa)，前往廣州北站(zhan)，因4月24日(ri)在(zai)北站(zhan)出(chu)(chu)(chu)口處接受(shou)了“如祺(qi)(qi)出(chu)(chu)(chu)行”推廣人(ren)員推薦的(de)“如祺(qi)(qi)出(chu)(chu)(chu)行”打(da)車平臺，25日(ri)就仍使用“如祺(qi)(qi)出(chu)(chu)(chu)行”打(da)車去北站(zhan)。途中，我詢問司機(ji)去深圳可能要500元？司機(ji)說要不了500元的(de)，400元都不要……但(dan)最終一(yi)共支付了近550元車費(fei)。
而(er)在“消費(fei)保”平臺上，也有司(si)機投訴(su)如祺(qi)出行表示(shi)，“如祺(qi)出行以取(qu)消訂單，沒接乘客(ke)為由，亂罰款200元，現要求其返還所罰金額。”
此外，據“天眼查”提供的企業工商(shang)信(xin)息(xi)，如祺出行還曾多次因違規(gui)遭(zao)到處罰。
最(zui)近一次(ci)是在2023年7月19日(ri)，深(shen)圳(zhen)市(shi)交(jiao)通運輸(shu)局發布處(chu)罰(fa)公告，經調查(cha)2023年5月26日(ri) 9時37分(fen)在（違(wei)法(fa)(fa)地點）深(shen)圳(zhen)市(shi)泓瀚(han)苑-西南門(men)-西南側實施了網(wang)約(yue)(yue)車經營(ying)(ying)者(zhe)明知或者(zhe)應當知道網(wang)約(yue)(yue)車駕駛(shi)員(yuan)將個(ge)人所(suo)有的網(wang)約(yue)(yue)車交(jiao)由他人提供(gong)營(ying)(ying)運服務的違(wei)法(fa)(fa)行為，對如祺出行處(chu)以1萬元的罰(fa)款。
而在2021年，廣(guang)州市交通運(yun)輸(shu)局依法(fa)檢查時多次對如祺出行(xing)進行(xing)處罰，而原因主要為提供服務駕駛員(yuan)未取得《網絡預約出租汽車駕駛員(yuan)證》的行(xing)為。
“監管風”和“上市潮”，拉開下半場？
投訴日益(yi)增多的另一面是，對網約車市(shi)場的監管也正(zheng)在加強。
尤其是(shi)在今年(nian)，網(wang)(wang)約車(che)(che)平(ping)臺(tai)再度迎來(lai)強(qiang)監(jian)管周(zhou)期(qi)。自今年(nian)4月26日，交通運輸部等五部門(men)聯合發布(bu)《關于切實做好網(wang)(wang)約車(che)(che)聚合平(ping)臺(tai)規范管理有關工作的通知(zhi)》后，各地都傳來(lai)了加強(qiang)監(jian)管的消息(xi)。
其中，7月(yue)25日，武漢(han)市交通(tong)運輸(shu)局等(deng)(deng)四部門聯合(he)約談高德(de)打(da)車(che)及入駐(zhu)高德(de)打(da)車(che)的攜華(hua)出(chu)行、星徽出(chu)行等(deng)(deng)9家網約車(che)平(ping)臺(tai)負責(ze)人，針對近(jin)期隨(sui)意調價，提(ti)出(chu)警告提(ti)示，要(yao)求限期整(zheng)改，并按有關(guan)(guan)規(gui)定(ding)和程(cheng)序(xu)向社會公(gong)示調價行為(wei)；7月(yue)12日，寧波下架神州優(you)車(che)、365bus等(deng)(deng)8家依托(tuo)于聚(ju)合(he)平(ping)臺(tai)開展業務的網約車(che)平(ping)臺(tai)。此外，廣州、湖北、貴州、四川等(deng)(deng)地(di)也根據(ju)上述《通(tong)知(zhi)》要(yao)求出(chu)臺(tai)了相關(guan)(guan)管理辦(ban)法。
另外(wai)值得一提的是，網約(yue)車運(yun)力(li)已經趨向(xiang)飽和，市場供(gong)過于求。
從(cong)交(jiao)通運輸部(bu)每月(yue)公布的(de)數(shu)據(ju)來看，截至2023年5月(yue)31日，全國共有313家網(wang)約(yue)車(che)平臺(tai)公司取得網(wang)約(yue)車(che)平臺(tai)經營許可，比4月(yue)底增加4家；各(ge)地共發放網(wang)約(yue)車(che)駕駛(shi)員證558.4萬(wan)本、車(che)輛運輸證235.7萬(wan)本，相(xiang)較于4月(yue)底，分別增長3.3%、2.5%。
而今(jin)年(nian)7月(yue)，上海市(shi)道路運(yun)輸(shu)管理局宣布暫停受理網絡預(yu)約出租(zu)車運(yun)輸(shu)證相關(guan)業務(wu)。此(ci)前深圳、長沙、濟(ji)南(nan)、東莞、溫(wen)州、三亞也(ye)紛(fen)紛(fen)發(fa)出“運(yun)力飽(bao)和”的風險警告，多地(di)出現司機(ji)多、乘客少(shao)的情況，訂單成為(wei)稀缺資(zi)源。以深圳為(wei)例，該地(di)今(jin)年(nian)一(yi)季度日均(jun)接10單以下（不含10單）的車輛數(shu)為(wei)53755輛，占比(bi)超過一(yi)半。
不過，這似(si)乎并未阻擋各大網約(yue)車(che)平臺(tai)的上(shang)市熱情。除了在上(shang)文(wen)提及(ji)的萬順叫車(che)、如(ru)祺出行(xing)和(he)嘀(di)嗒(da)出行(xing)，還有不少出行(xing)平臺(tai)傳出上(shang)市計劃。
其中，2023年7月(yue)，T3出(chu)行(xing)完(wan)成10億元A+輪融(rong)資(zi)，并(bing)在(zai)(zai)推動pre-IPO輪融(rong)資(zi)，計劃在(zai)(zai)融(rong)資(zi)完(wan)成后啟動IPO并(bing)實現港(gang)股(gu)及(ji)A股(gu)發行(xing)上(shang)市；在(zai)(zai)2022年8月(yue)完(wan)成10億元B輪融(rong)資(zi)的享道出(chu)行(xing)，也計劃在(zai)(zai)未來3年內適時啟動IPO計劃。
當賽道同時掀起“監管(guan)風(feng)”和“上(shang)市(shi)潮”，網約(yue)車(che)賽道的(de)下半場號角似已吹響，“如祺出行們”又能否如愿(yuan)以償？
