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阿(a)(a)里在周四發布季度業績后，有些人(ren)對阿(a)(a)里云中(zhong)止分拆和(he)盒馬(ma)擱置IPO一(yi)(yi)事感到(dao)失望(wang)，認為(wei)管(guan)理層一(yi)(yi)時一(yi)(yi)樣、令(ling)人(ren)混(hun)亂， 在新熵看來，這些觀點值得(de)商榷。

首先，在整體戰略層面，阿(a)里CEO吳泳銘作出了很(hen)多堅決的取舍，相比變(bian)化更多的是“不變(bian)”和“明(ming)確”——包括(kuo)明(ming)確了淘(tao)天(tian)“用戶優先”，包括(kuo)菜鳥(niao)和國際數字商業協同推進“全球化”。

其次，1+6+N之(zhi)后，多(duo)個(ge)業務(wu)集團在(zai)本(ben)季度維持(chi)了不(bu)錯(cuo)的擴(kuo)張態勢，尤其是(shi)菜(cai)鳥和國際業務(wu)擴(kuo)張明顯，很(hen)可能是(shi)阿里(li)下一(yi)個(ge)增長引擎。

最(zui)后(hou)，回到分拆上(shang)市(shi)的(de)問題，目前證監會公(gong)(gong)示已接收菜鳥 IPO 的(de)備(bei)案材(cai)料，而(er)且也發布(bu)了境外發行(xing)(xing)上(shang)市(shi)備(bei)案補充(chong)材(cai)料要(yao)求，而(er)出(chu)具上(shang)述(shu)補充(chong)材(cai)料為公(gong)(gong)司 IPO 期間證監會例(li)行(xing)(xing)流程(cheng)，這說明菜鳥的(de)獨(du)立上(shang)市(shi)正穩步(bu)推進中，沒必(bi)要(yao)過度緊張。

在(zai)財報后(hou)的電(dian)話會(hui)(hui)上，阿里董事長(chang)蔡(cai)崇信在(zai)電(dian)話會(hui)(hui)上也說了(le)，“非常看好(hao)菜鳥的業(ye)務基本面(mian)”。實際上，不論是從業(ye)績增長(chang)、訂單基本盤，還是管理層和(he)戰略方(fang)向來看，菜鳥的發展都是一如既往比較(jiao)穩健向上的。

01 增長為王

根據阿(a)里新發(fa)布(bu)的財報，本(ben)季度阿(a)里收入總(zong)體增(zeng)長(chang)了9%，經營利潤大增(zeng)34%，從整體上來看這次業(ye)績(ji)其實很(hen)不錯。具體拆開來看，收入的增(zeng)長(chang)主要靠全球化(hua)業(ye)務，像(xiang)國際(ji)電(dian)商增(zeng)長(chang)了53%，菜鳥也增(zeng)長(chang)了25%，是(shi)整個阿(a)里分拆后增(zeng)長(chang)最快的兩個業(ye)務集團。

具體來看菜(cai)鳥這個季度的業(ye)績，相比同行(xing)業(ye)其他物流公(gong)司，25%的增速(su)也位居行(xing)業(ye)第(di)一位了。

實(shi)際上，菜(cai)(cai)鳥(niao)已經連續多個季度表(biao)現出了強勁的(de)增(zeng)長勢頭。根據9月26日菜(cai)(cai)鳥(niao)向香港(gang)聯交所(suo)提交的(de)招股說明書顯示，菜(cai)(cai)鳥(niao)近(jin)三(san)年(nian)復合增(zeng)長率達到21%，這也說明菜(cai)(cai)鳥(niao)的(de)營(ying)收大盤(pan)，不(bu)僅(jin)穩健而且是穩步上揚的(de)趨(qu)勢。

再看盈(ying)利(li)情況。這個季度，菜鳥經調整(zheng) EBITA 從去年(nian)同(tong)期的(de)1.2 億增(zeng)長到9.06億，盈(ying)利(li)能力增(zeng)加得不是(shi)一點(dian)半點(dian)。上個季度菜鳥的(de)盈(ying)利(li)表現也(ye)不錯，經調整(zheng) EBITA 達到8.77億。

營收、盈利雙(shuang)(shuang)增(zeng)，這對于當下國內(nei)的快遞公司(si)而言，是相當難得的。從國內(nei)各家快遞公司(si)的財報來看，今(jin)年第三季度絕大(da)多數(shu)公司(si)都沒有實現(xian)營收和利潤的雙(shuang)(shuang)增(zeng)長，此外，從單票價格來看，國內(nei)快遞業的價格競爭仍在(zai)持(chi)續。

但因重點聚焦跨境(jing)市場的緣(yuan)故，收(shou)入占比近一(yi)半的國際物流成了菜鳥(niao)營收(shou)的一(yi)塊“壓艙石”，這讓菜鳥(niao)避免被卷入價格(ge)戰，而奔(ben)向海外市場的一(yi)片藍(lan)海。

02 訂單量還是重中之重

近(jin)幾年，國內快遞市場進入存量(liang)競爭(zheng)，雖(sui)然(ran)都有將目光(guang)瞄準海外市場的趨(qu)勢，但全球化進度不(bu)(bu)一，打法也各不(bu)(bu)相同。目前菜鳥、順豐、極兔在跨境物流(liu)上發展(zhan)較快，缺(que)少海外供應鏈及客戶基礎的三通(tong)一達略(lve)顯(xian)平平。

總體(ti)上，一家優質(zhi)的跨境物流(liu)服務商需要具備單量(liang)、基建(jian)、時效、服務等(deng)諸多素質(zhi)，其(qi)中，單量(liang)又是重中之(zhi)重，它直接決定著物流(liu)企(qi)業后續能(neng)否搭(da)建(jian)發展起其(qi)他要素。

比(bi)如(ru)，由于缺乏電(dian)商巨頭做背書，順豐(feng)拼的(de)是(shi)基(ji)建方面的(de)重投入(ru)，包括(kuo)通過(guo)航空機隊(dui)的(de)持續投入(ru)、收購(gou)嘉里(li)物流(liu)等(deng)打造物流(liu)鏈(lian)條，而且順豐(feng)的(de)訂單更多來(lai)源于醫療(liao)、造車零部件等(deng)制(zhi)造業，電(dian)商件在(zai)其收入(ru)中的(de)比(bi)重仍(reng)然很(hen)低(di)。

一直以來，菜(cai)鳥都和阿里電(dian)商出海尤其是速賣通緊密協同，當(dang)前的(de)(de)跨(kua)(kua)(kua)境(jing)訂單(dan)規模也(ye)已把其他同行遠遠甩在了后面。2022年(nian)(nian)，菜(cai)鳥運(yun)輸了超15億包裹(guo)量，而以2023年(nian)(nian)Q2順(shun)豐跨(kua)(kua)(kua)境(jing)快遞業務(wu)履約單(dan)量2000萬件來算，菜(cai)鳥的(de)(de)年(nian)(nian)跨(kua)(kua)(kua)境(jing)包裹(guo)量接近順(shun)豐的(de)(de)20倍。

至于有人擔心菜(cai)鳥未來(lai)(lai)跨境訂單量的(de)(de)穩定性(xing)問(wen)題，大(da)可不必，原(yuan)因(yin)有二：首先，分拆(chai)上市后(hou)阿里(li)巴巴對菜(cai)鳥的(de)(de)持(chi)股(gu)(gu)仍超過50%。其中，阿里(li)巴巴國際(ji)數(shu)字商業集團直(zhi)接持(chi)有菜(cai)鳥5%的(de)(de)股(gu)(gu)份，為第三(san)大(da)股(gu)(gu)東，直(zhi)接預(yu)示著(zhu)雙(shuang)方在出海(hai)業務上的(de)(de)合作空(kong)間(jian)；其次(ci)，從分拆(chai)后(hou)菜(cai)鳥和國際(ji)電商業務的(de)(de)表現來(lai)(lai)看，兩大(da)業務間(jian)的(de)(de)協同效應也被證(zheng)實了在向(xiang)好，菜(cai)鳥跨境物(wu)流旗艦產(chan)品“全球5日達”在速賣通海(hai)外雙(shuang)11期(qi)間(jian)得到了驗(yan)證(zheng)，不論商家復購(gou)率還(huan)是菜(cai)鳥的(de)(de)訂單量都在大(da)幅增長。

市(shi)場人士普遍認為，菜鳥(niao)如今在(zai)(zai)跨(kua)境(jing)電商件市(shi)場具(ju)有巨(ju)大優(you)勢(shi)。根(gen)據(ju)統(tong)計(ji)數據(ju)，全球跨(kua)境(jing)電商市(shi)場規(gui)模持(chi)續增長(chang)(chang)，預計(ji)未(wei)來幾(ji)年(nian)仍(reng)將保(bao)持(chi)強勁(jing)增長(chang)(chang)勢(shi)頭，而菜鳥(niao)在(zai)(zai)跨(kua)境(jing)物(wu)流領域的規(gui)模和服務優(you)勢(shi)，會令其在(zai)(zai)很長(chang)(chang)一段時間都(dou)吃(chi)到這(zhe)個賽道的紅(hong)利。

03 管理層和戰略穩定性

一(yi)家公司管理(li)團隊只有足夠穩定(ding)，才(cai)能在一(yi)定(ding)程度(du)上確(que)保戰略執行的穩定(ding)性，在這點上，菜鳥(niao)做了(le)好的示范。

據(ju)媒體報道，菜鳥的核心管理團隊(dui)基本都是在菜鳥工(gong)作(zuo)了8年以上(shang)，這在中國的互聯網(wang)、乃至快遞行業(ye)都是極其少(shao)見(jian)的。

物(wu)流(liu)建設的(de)鏈路、周(zhou)期都很長，尤其是(shi)全(quan)球化的(de)物(wu)流(liu)網絡(luo)，更需要長周(zhou)期的(de)持續投入(ru)。在(zai)菜(cai)鳥剛開始做全(quan)球化的(de)時(shi)候，國(guo)際業務(wu)的(de)單量還遠(yuan)不及國(guo)內，但這一戰略卻被菜(cai)鳥管理層(ceng)堅持了下來，這才(cai)有(you)了今天(tian)全(quan)球最大(da)的(de)智慧物(wu)流(liu)網絡(luo)之一，才(cai)有(you)了占(zhan)比(bi)近一半的(de)菜(cai)鳥國(guo)際物(wu)流(liu)業務(wu)體量。

數智(zhi)化(hua)也是如此。菜鳥(niao)自成(cheng)立以來都深(shen)耕物(wu)流科技，從(cong)電子面單(dan)到供應鏈數字(zi)化(hua)、快遞數字(zi)化(hua)、物(wu)流自動(dong)化(hua)、物(wu)流無人駕駛、IoT等多個領域，菜鳥(niao)都在不(bu)斷(duan)積累技術能(neng)力。這個季度，為了(le)支持全(quan)(quan)球(qiu)速(su)賣通(tong)Choice業務拓展，菜鳥(niao)通(tong)過數據分析和(he)算法提供跨境包裹合單(dan)和(he)直發(fa)能(neng)力，減少了(le)交貨時(shi)間，提高了(le)效(xiao)率。今年雙(shuang)11期間，在速(su)賣通(tong)全(quan)(quan)托管模式的帶動(dong)下，菜鳥(niao)優選倉備貨量同比去年漲了(le)10倍，即便面對(dui)潮水般(ban)涌來的訂單(dan)，菜鳥(niao)在出庫環節依然提速(su)了(le)50%。

電商(shang)疊(die)加科技的(de)優(you)勢，讓菜(cai)(cai)鳥(niao)在(zai)跨境物流這個賽道(dao)不僅搶占(zhan)了先機并(bing)保持(chi)(chi)持(chi)(chi)續領先。在(zai)這一點(dian)上，可(ke)以說菜(cai)(cai)鳥(niao)的(de)全球化有(you)著戰略上的(de)超前(qian)布局，而菜(cai)(cai)鳥(niao)管理層也在(zai)用堅定的(de)決心和投入在(zai)“真刀真槍”落實。