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量(liang)販(fan)零(ling)食烈(lie)火烹油，行業混戰愈發激烈(lie)。

去年開始，資本注入和并購(gou)都成為(wei)行業主旋律。萬辰集(ji)團(tuan)先(xian)后收購(gou)好想(xiang)來(lai)、來(lai)優品(pin)、吖滴吖滴、陸(lu)小饞、老婆大人等5家零(ling)(ling)食品(pin)牌(pai)跨界加入零(ling)(ling)食戰場。11月，國內零(ling)(ling)食量販兩大巨(ju)頭(tou)“趙一(yi)鳴零(ling)(ling)食”與“零(ling)(ling)食很忙”官宣(xuan)合并，引(yin)發熱議。

馬太(tai)效應之下，行業變成“兩超多強(qiang)”的競爭格局，可以預(yu)見的是，2024年將是零(ling)食(shi)很忙和萬辰系之間的直接較(jiao)量。當鮮(xian)品食(shi)用菌的主營業務(wu)失(shi)利，萬辰試(shi)圖(tu)跨(kua)界靠量販零(ling)食(shi)逆(ni)風翻盤，到底會有(you)多少勝算？

01

被迫轉型

一直以(yi)來，萬辰生物所(suo)從事的(de)業(ye)(ye)務(wu)都是鮮品食用菌的(de)研發、工廠(chang)化培育與銷售，主要產品為金(jin)針菇、真姬菇等，只是，在多種因(yin)(yin)素(su)的(de)制(zhi)約(yue)下，食用菌企業(ye)(ye)業(ye)(ye)績(ji)不(bu)穩(wen)，成長性(xing)不(bu)足，上市當年，萬辰就因(yin)(yin)食用菌價格大(da)跌、原材料價格上漲，導致公司業(ye)(ye)績(ji)大(da)跌75.61%。

成長(chang)困境(jing)之(zhi)下，公司面(mian)臨急速轉(zhuan)型(xing)。

2022年8月(yue)，公(gong)司和實際控制(zhi)人之一的王澤寧與股(gu)東共(gong)同出資成(cheng)立南京(jing)萬興(xing)，開始量(liang)販零(ling)食(shi)連鎖經營(ying)業務，開啟第二曲線自救。

為什(shen)么(me)是(shi)零(ling)食賽道？

憑(ping)借效(xiao)率更(geng)高，同時滿足用戶“多(duo)快(kuai)(kuai)好(hao)省”需求(qiu)的(de)(de)特性，量(liang)販零食(shi)行業(ye)成為過去三年消(xiao)費行業(ye)增長(chang)最快(kuai)(kuai)的(de)(de)細分賽道之一，在各行業(ye)都紅海的(de)(de)情況下，量(liang)販零食(shi)展現出(chu)巨大的(de)(de)想象空間。

目前，整個量(liang)販零食行業總體(ti)呈現出小而(er)散的局面，市(shi)場(chang)集(ji)中度(du)不高(gao)，而(er)這(zhe)或許也(ye)正(zheng)是萬辰跨界進入的考量(liang)。通(tong)過資本助推(tui)跑馬圈地，從而(er)利用規(gui)模效(xiao)應(ying)控制供應(ying)鏈，減少(shao)渠(qu)道(dao)的流通(tong)環(huan)節達到(dao)降(jiang)低成本的目的，最終得(de)以提供更便宜的終端價格來競爭(zheng)。

但硬幣的反(fan)面是，對(dui)于量販零食店而言，資金和管(guan)理門(men)檻都不高、產品同質(zhi)化嚴重，多個(ge)品牌共用一個(ge)供應商(shang)的現象屢見不鮮，在這樣一個(ge)行業，低價卷規模(mo)便成(cheng)為最大的核心競爭力之一。

賽道優(you)略勢異(yi)常明顯。2024年(nian)(nian)開年(nian)(nian)，行(xing)(xing)業(ye)價格戰如約(yue)而至，量(liang)販零食門(men)店(dian)的(de)(de)折扣(kou)從6.8折一路(lu)降到4.2折，數(shu)據(ju)顯示，截止2024年(nian)(nian)初(chu)，全(quan)國量(liang)販零食門(men)店(dian)已達四萬家(jia)，而新(xin)注冊(ce)企業(ye)數(shu)量(liang)還在呈上(shang)升趨勢，未來量(liang)販零食行(xing)(xing)業(ye)將面(mian)臨(lin)更加嚴(yan)峻(jun)的(de)(de)挑戰。

從戰(zhan)略(lve)來看，萬辰(chen)(chen)集團(tuan)今年(nian)初宣布投入(ru)12億打南方市場，開展高補貼式(shi)競爭，萬辰(chen)(chen)已經打算(suan)深入(ru)零食(shi)很忙腹地，2024年(nian)將(jiang)頭部品牌爭奪戰(zhan)無(wu)疑將(jiang)變得(de)更加血腥。

而消費行業分析師于(yu)盛(sheng)梅表示：目前量販(fan)零(ling)食的市(shi)場還在快速擴容(rong)，預計未來兩年內將看到量販(fan)零(ling)食市(shi)場的飽和度。

換言之，萬辰還(huan)有輾轉騰挪(nuo)的(de)時(shi)間(jian)和空間(jian)，只是，它(ta)能否撐到全(quan)面(mian)勝利(li)的(de)時(shi)候呢(ni)？

02

盈利迷局

1月19日(ri)晚間，萬(wan)(wan)辰集團(tuan)發布2023年(nian)度業績(ji)預(yu)告，預(yu)計全年(nian)實現營(ying)收90億至(zhi)96億元，凈(jing)虧(kui)損(sun)(sun)卻達(da)到8900萬(wan)(wan)元至(zhi)6900萬(wan)(wan)元，這是萬(wan)(wan)辰集團(tuan)自2014年(nian)以來(lai)的首(shou)次(ci)虧(kui)損(sun)(sun)。

對于虧損的(de)原因，萬(wan)辰歸因于食(shi)用菌(jun)業務(wu)毛利率下滑以及量販(fan)零食(shi)業務(wu)仍處于快速擴張階段，成本投入較(jiao)多(duo)所致(zhi)。

2023年(nian)萬辰集(ji)團大(da)肆收購、合并，截至(zhi)2023年(nian)12月(yue)，萬辰集(ji)團（好想來、來優(you)品、吖嘀(di)吖嘀(di)、陸小饞）門店(dian)數(shu)量超(chao)過(guo)5000家，但是(shi)，值得一提的是(shi)，2023年(nian)其閉店(dian)率也處在8%-10%之間(jian)，比起(qi)同行較高。

而快速整合的(de)代價便是負(fu)債持續(xu)身高以及現金流(liu)危機(ji)。

據財報來看，截至今年(nian)6月末，公司資產負債率由(you)上(shang)(shang)年(nian)的27.96%增至68.93%，在三季(ji)報后資產負債率繼續上(shang)(shang)升增至74.86%，短期(qi)借款(kuan)更是高(gao)達4.69億元，經營性現(xian)金(jin)流-6092萬元。

同(tong)時，橫(heng)向對比來看，在(zai)所有頭部零食品(pin)牌里，良品(pin)鋪子、來伊份(fen)、一鳴零食毛利(li)(li)(li)率(lv)分別為(wei)28.54%、42.48%、30.18%，同(tong)行業平均水平也在(zai)33.73%，而萬(wan)(wan)辰的(de)毛利(li)(li)(li)率(lv)只有7.91%，并且這一差距還在(zai)隨(sui)著業務擴(kuo)張逐漸拉大(da)(da)。而其(qi)對應(ying)的(de)凈利(li)(li)(li)率(lv)同(tong)樣差距較大(da)(da)，零食很忙5000家(jia)店對應(ying)凈利(li)(li)(li)率(lv)超過3%，但萬(wan)(wan)辰6000家(jia)店凈利(li)(li)(li)率(lv)僅有1.65%。

在(zai)《博望財經》看來，目前兩方仍然處于競爭白熱化階段(duan)，短時間內萬(wan)辰必須策馬狂(kuang)奔(ben)不斷燒(shao)錢，在(zai)價格戰未(wei)結束(shu)之前，萬(wan)辰的盈利(li)能力不僅很難出現改善，或將持續下降。

03

惡戰隱患

作為一個(ge)本身沒有什么壁壘的賽道(dao)，量(liang)販零食最終一定會陷入(ru)紅(hong)海競爭。

量販(fan)(fan)零食(shi)的加(jia)入必然(ran)擠壓三只松鼠、良品鋪(pu)子(zi)、鹽(yan)津鋪(pu)子(zi)等品牌部分(fen)的市場(chang)份額，但是(shi)傳統零售也或將加(jia)大量販(fan)(fan)零食(shi)店(dian)的布局(ju)，最(zui)終局(ju)面只能是(shi)互相殘殺。

然而，缺錢(qian)的萬辰真(zhen)的有能力維持這場龍(long)爭虎(hu)斗的惡戰嗎？

如果(guo)參考海外市場，無論是(shi)Costco還是(shi)達樂一元(yuan)店，高性價比、高周(zhou)轉的(de)零(ling)售特性有明顯穿越周(zhou)期的(de)屬性。但(dan)是(shi)，在食品產(chan)業分析師朱丹(dan)蓬看來，量販零(ling)食是(shi)以規模效應(ying)為主(zhu)、品牌(pai)效應(ying)為輔，供應(ying)鏈為補充的(de)發(fa)展(zhan)模式，由此看萬辰的(de)短(duan)板非(fei)常(chang)明顯。

萬辰以菌類業(ye)務起家，零食(shi)板塊的資源、能力有限，在(zai)量(liang)販零食(shi)賽道萬辰實際上(shang)屬于非專業(ye)戶，如今行業(ye)進入高度同質(zhi)化和(he)高競爭度的發(fa)展(zhan)節(jie)點，在(zai)此背景下萬辰的勝算其實很小。

去年(nian)8月，萬辰定下2023年(nian)-2025年(nian)目標(biao)：公(gong)司營業收(shou)入(ru)分(fen)別達(da)到35億元(yuan)、40億元(yuan)和45億元(yuan)。而(er)公(gong)司的食用菌業務收(shou)入(ru)常年(nian)維持在(zai)4-5億元(yuan)，很難有大的增(zeng)長，所以(yi)業績目標(biao)的實現，大部分(fen)得依靠量販零食業務。

但是，現在來(lai)看(kan)，新業務的(de)競(jing)爭最終只能變(bian)成(cheng)拼(pin)資(zi)本、拼(pin)規模的(de)游戲。而量(liang)販零食低(di)客單、低(di)毛(mao)利的(de)模式，也對品牌的(de)精細化運營提出更(geng)高的(de)要求，沒有(you)給顧客帶來(lai)其他價值的(de)動作只會越來(lai)越無效。

今年開始，萬辰(chen)系(xi)與趙一鳴兩個品牌已(yi)經短兵(bing)相接，“翻牌”惡性競爭。1月20日(ri)，萬辰(chen)系(xi)加盟商(shang)在社(she)交平臺上發布聯(lian)合聲明，抵制趙一鳴對(dui)其(qi) “翻牌” 的行(xing)為(wei)，次日(ri)，零食很忙(mang)湖南加盟商(shang)也在社(she)交平臺上曝光著錄音稱，有(you)自稱萬辰(chen)系(xi)招商(shang)人員讓其(qi)“翻牌”。

根據(ju)Tech星(xing)球(qiu)的(de)報道，零食(shi)很忙湖南加盟商(shang)的(de)曝光錄音(yin)稱，“根據(ju)業績(ji)最(zui)低(di)20萬的(de)補貼(tie)，再加上每個(ge)月進貨額有返租返利，邀請你(ni)們翻牌。”

在這(zhe)個低(di)壁壘的(de)新興市(shi)場，品牌(pai)之(zhi)間的(de)守陣地、拓市(shi)場已經沒有了其他(ta)手段，只能(neng)利用(yong)破壞(huai)行(xing)業生態(tai)的(de)惡性手段競爭。

國(guo)聯證*在報告(gao)中提(ti)到，整個(ge)行業能(neng)達到7萬家門店(dian)，相(xiang)比于茶飲市(shi)場，量(liang)販零食賽道(dao)應該(gai)很難出現多個(ge)萬店(dian)品牌。

萬辰和(he)零(ling)食很忙都在“重拳出擊”爭(zheng)奪(duo)有(you)限空間下的(de)(de)上岸機(ji)會，但是，回到常識，凡是違背市場規律的(de)(de)，一定(ding)不會太長久。

End

疫情過(guo)后，國內(nei)用戶的(de)消費決策趨向理(li)性，更加追(zhui)求性價比，也(ye)讓量販零(ling)食站上風口有了更多的(de)生存(cun)空(kong)間。

只是(shi)，消(xiao)費者對于零食的需求總(zong)會(hui)(hui)到(dao)達一個(ge)上限，任何一個(ge)靠補貼和資本推動快速發展的行業，最終(zhong)都(dou)會(hui)(hui)變得一地(di)雞毛，無論是(shi)網約(yue)車(che)、社區團購還是(shi)共享單車(che)，沒(mei)有例外。