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大潤發與盒(he)馬深陷出(chu)售(shou)傳聞。3月16日晚間，聯(lian)商網報道(dao)稱據知情(qing)人士(shi)透露(lu)，阿里(li)內部(bu)基本已經確定，把大潤發和盒(he)馬出(chu)售(shou)給中(zhong)糧，大潤發約預(yu)估100億人民幣左右，盒(he)馬約預(yu)估200億人民幣左右，雙方框(kuang)架協議已經擬(ni)定，是馬云在阿里(li)內部(bu)做了最后拍板(ban)。

此前(qian)的(de)(de)3月15日，有(you)媒體援(yuan)引知(zhi)情人士消息稱，中(zhong)糧要斥資百億收購大(da)(da)潤(run)發，其副(fu)總裁李江(jiang)已(yi)經加入大(da)(da)潤(run)發的(de)(de)釘釘。報道中(zhong)進一步提(ti)及(ji)，大(da)(da)潤(run)發目(mu)前(qian)正在裁員(yuan)。不過，大(da)(da)潤(run)發方面回應稱：假的(de)(de)，大(da)(da)潤(run)發將(jiang)保留通過法律途(tu)徑追究造(zao)謠者責任(ren)的(de)(de)權利。

事(shi)實上，大(da)潤發和(he)盒(he)馬深陷出售(shou)(shou)傳(chuan)聞，起點是(shi)(shi)源于(yu)今(jin)年2月7日(ri)阿里巴巴集團主席蔡崇信曾在在2024財(cai)年第(di)三(san)季度財(cai)報會表(biao)示，目(mu)前(qian)，阿里的(de)資產負債表(biao)上依然有一些傳(chuan)統(tong)的(de)實體零售(shou)(shou)業(ye)務，它們不是(shi)(shi)核心聚焦業(ye)務，退(tui)出是(shi)(shi)合(he)理的(de)。但考慮到(dao)當前(qian)的(de)市場(chang)情況，退(tui)出可能需要時間去實現(xian)。

從(cong)這(zhe)個財報(bao)會議上蔡崇信(xin)的(de)發言推斷(duan)，銀泰商業和(he)大潤發（高鑫零售）、盒馬(ma)出售的(de)可能性(xing)已經接近(jin)90%，只(zhi)是在尋找合(he)適報(bao)價和(he)買家(jia)而(er)已。

有這個前因在，如今盛傳的中糧(liang)300億收購(gou)大潤(run)發與盒馬就顯得比較真，但在壹覽商業看來(lai)還有不(bu)少疑點。

首先，涉及各方(fang)企業目(mu)前對(dui)此事都態度曖昧(mei)，沒有正面回復。同時，高鑫零售作為上市公司，如果(guo)有資(zi)本并購動作，會有相關(guan)反應，但(dan)目(mu)前還比較平靜。

其次，就算買賣(mai)是真的，目(mu)前盛傳的大(da)潤(run)發(fa)100億(yi)、盒馬(ma)200億(yi)的估值有點(dian)不合理。

從營(ying)收規(gui)模來看，根據中國連(lian)(lian)鎖經營(ying)協(xie)會發布的2022年中國連(lian)(lian)鎖TOP100數據，盒馬2022年銷售總額為610億（含(han)稅），而大潤發母(mu)公司高鑫(xin)零售在2023財年的收入達836.62億元（不含(han)稅），雙方營(ying)收規(gui)模相差不少。

從(cong)門店(dian)(dian)(dian)數量來(lai)看，盒(he)馬目(mu)前有超過360家門店(dian)(dian)(dian)在(zai)正常運(yun)行中(zhong)，今年(nian)計(ji)劃新開(kai)70家門店(dian)(dian)(dian)。與之相對的，高(gao)鑫零售在(zai)2023年(nian)9月時就有485家大潤發、19家中(zhong)潤發以及一家M會員店(dian)(dian)(dian)，且這個數字還在(zai)持(chi)續(xu)增加，今年(nian)將新開(kai)21家門店(dian)(dian)(dian)。

從經營(ying)狀況來看(kan)，盒馬鮮生(sheng)創立于2015年，與1997年進軍中國大(da)陸(lu)市場的(de)大(da)潤發相比(bi)，在對(dui)市場的(de)了解(jie)與教育方面顯得更為(wei)稚嫩。再(zai)者，盒馬目前還未(wei)實現全面盈(ying)利(li)，而大(da)潤發的(de)是一家成熟(shu)公司，盈(ying)利(li)能力(li)比(bi)較穩定。

從所持(chi)資產來看，截至2023年(nian)9月30日，高鑫零(ling)售旗下(xia)大賣場有(you)33.3%為(wei)自(zi)有(you)物業。與之相(xiang)對的，盒(he)馬幾乎沒有(you)自(zi)有(you)物業。

在壹覽(lan)商業看(kan)來(lai)，若真的(de)給盒馬(ma)估值超過大(da)潤發的(de)理由，只能是因為盒馬(ma)的(de)模式和品牌更年(nian)輕(qing)，而大(da)潤發將在今后有(you)持續性的(de)門(men)店(dian)租約(yue)到期風險。

事實(shi)上，最近一段(duan)時間(jian)盒馬(ma)與(yu)大(da)潤(run)發(fa)深(shen)受關注，主要是由(you)于阿里(li)戰略發(fa)生了(le)變化。

除此之外，大潤(run)發(fa)在2023年(nian)以來的閉(bi)店(dian)(dian)動作、盒(he)(he)馬折扣化戰略以及關閉(bi)部(bu)分(fen)門(men)店(dian)(dian)都讓出售傳聞更為“可信(xin)”。不過，就像(xiang)壹覽商業(ye)此前所說，從開店(dian)(dian)計劃(hua)(hua)上看(kan)，盒(he)(he)馬計劃(hua)(hua)新開70家門(men)店(dian)(dian)，盒(he)(he)馬內(nei)部(bu)對于(yu)未來的發(fa)展依舊(jiu)是(shi)樂觀的。至于(yu)關店(dian)(dian)，這在一定程(cheng)度(du)上不是(shi)壞事。

最后，從(cong)價格(ge)看，2017年阿里收購(gou)大潤(run)發224億港幣(約28.8億美元(yuan))，再加上6年來的數百億的投入和盒馬(ma)的投入，阿里300億元(yuan)出(chu)手實在是(shi)虧得有點大。

然而(er)，從中糧(liang)的角度說，中糧(liang)旗下有(you)包括蒙牛、妙可(ke)藍多(duo)、長城(cheng)葡萄酒、酒鬼酒、大悅城(cheng)在內的15家(jia)企業，實力雄厚。截至(zhi)2022年(nian)底(di)，集團資(zi)產總額6，956億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，2022年(nian)度，集團整(zheng)體營業總收(shou)(shou)(shou)入7，414億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，利(li)潤總額228億(yi)(yi)(yi)元(yuan)。300億(yi)(yi)(yi)的收(shou)(shou)(shou)購(gou)資(zi)金，相當于(yu)一年(nian)多(duo)的凈利(li)潤。如果(guo)能夠(gou)成(cheng)功收(shou)(shou)(shou)購(gou)大潤發和(he)盒(he)馬，將能夠(gou)幫助中糧(liang)更好的整(zheng)合(he)上下游產業鏈條(tiao)，補足渠道環節(jie)。

顯然(ran)，2024年無論是對于阿里巴巴來(lai)說(shuo)，還(huan)是盒馬和大潤發(fa)來(lai)說(shuo)都是一個關(guan)鍵的(de)年份。雖然(ran)，目前的(de)一切都是猜測，但大家(jia)應該期待(dai)真(zhen)實(shi)結果早(zao)點 出現，畢竟早(zao)點塵埃落定(ding)，早(zao)點穩定(ding)下來(lai)對各方(fang)都是好事情。