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二季度接近(jin)尾聲，營(ying)養品行業可謂幾家歡喜幾家愁。

從品(pin)牌商視角來看(kan)，“營養膳(shan)食補充(chong)劑(ji)第一股”湯臣(chen)倍健2024年上半(ban)年面臨營收和利潤雙降的頹(tui)勢，其(qi)中營收同比(bi)下滑(hua)了17.56%，歸(gui)母凈利潤同比(bi)下滑(hua)42.34%。

另一家龍頭企業(ye)(ye)健合(he)集團(tuan)則與之(zhi)相反，在嬰幼(you)兒營(ying)養品及護理用品業(ye)(ye)務面(mian)臨結(jie)構性困(kun)境(jing)時，成人(ren)營(ying)養品業(ye)(ye)務挑起(qi)增長大梁，實現(xian)了(le)雙位數的業(ye)(ye)績增長。

反(fan)觀生產商，仙樂(le)健康、嘉必優、新(xin)和成等扎根(gen)不同品類的(de)產業(ye)鏈上游企業(ye)普遍迎(ying)來(lai)了(le)業(ye)績預(yu)喜，其中ARA龍頭嘉必優預(yu)計凈利潤(run)實(shi)現翻(fan)倍增長。

品(pin)牌(pai)商(shang)因競爭激烈導致(zhi)業績(ji)分(fen)化，供(gong)應(ying)商(shang)則普(pu)遍(bian)賺得盆滿(man)缽滿(man)，喜憂參半的(de)業績(ji)預告中，唯一能確(que)定的(de)是(shi)營養(yang)品(pin)賽道真的(de)火了。

品牌商酣戰

此前觀潮新消(xiao)費（ID：Tidesight）曾(ceng)在文章《國潮風云|湯臣(chen)倍(bei)健(jian)VS Swisse：誰(shui)是年(nian)輕人的“續命(ming)藥”？》中指出，湯臣(chen)倍(bei)健(jian)和(he)健(jian)合集團旗下(xia)的Swisse分別位居2023年(nian)淘(tao)系平臺保健(jian)食品類目的TOP2和(he)TOP1。

兩者在(zai)淘系平臺保健(jian)食品類目下(xia)的市(shi)占率之和達到10%，位居其(qi)后的三(san)四五(wu)名(ming)市(shi)占率之和不足(zu)5%，作(zuo)為業(ye)內兩大令人難以望其(qi)項(xiang)背的存在(zai)，其(qi)業(ye)績(ji)變(bian)動(dong)亦是行業(ye)的晴雨表。

先來看湯臣倍健。

湯(tang)臣倍健成(cheng)立于1995年，是中國最早一(yi)批入局營養(yang)保健食(shi)品(pin)的品(pin)牌，2002年率先(xian)將(jiang)膳食(shi)營養(yang)補充(chong)(chong)劑(ji)(ji)引入非直銷(xiao)領域，2010年登陸A股(gu)，成(cheng)為(wei)“營養(yang)膳食(shi)補充(chong)(chong)劑(ji)(ji)第(di)一(yi)股(gu)”。

2017年，湯(tang)(tang)臣(chen)倍健正(zheng)式進(jin)入策略轉型期，提(ti)出“大單(dan)品+電(dian)商品牌化+跨境電(dian)商”三(san)大關(guan)鍵(jian)詞(ci)。通過(guo)收購和其自身的不斷發(fa)展，湯(tang)(tang)臣(chen)倍健已經(jing)成長(chang)為(wei)國(guo)內少有的多(duo)品牌、大單(dan)品、全品類布(bu)局的企業。

近日，湯臣(chen)倍健(jian)發布了2024年(nian)半(ban)年(nian)報，財報顯示，今(jin)年(nian)上半(ban)年(nian)，湯臣(chen)倍健(jian)營(ying)收同比(bi)下滑17.56%至46.13億(yi)元，凈(jing)利潤同比(bi)下滑42.34%至8.91億(yi)元。

其中，主品牌“湯臣倍健”以及子品牌“健力多”“Lifespace”營收分別(bie)同比下滑19.77%、16.81%和(he)24.79%，境外LSG則同比略降4.72%。

在(zai)營(ying)養(yang)品加速(su)滲透的當下，作為營(ying)養(yang)保(bao)健(jian)品龍頭的湯臣(chen)倍(bei)健(jian)，業績下滑頗為蹊蹺，畢竟2023年財(cai)報(bao)中，湯臣(chen)倍(bei)健(jian)的營(ying)收和凈(jing)利潤還分別(bie)實(shi)現(xian)了19.66%和26.01%的增長。

但(dan)事(shi)實(shi)上，湯臣倍(bei)健(jian)對業績變(bian)臉早有預兆。今年3月，湯臣倍(bei)健(jian)董(dong)事(shi)長(chang)梁允超在致股東信的開頭便(bian)直(zhi)言：“這個數字剔(ti)除全行(xing)業性(xing)的階段性(xing)高增因素(su)外，客(ke)觀來(lai)看，沒有任何自喜的理由。”

拉長(chang)時(shi)間線會發現(xian)，湯臣倍健2023年單季(ji)度歸母凈利(li)潤持續下滑(hua)，四季(ji)度直接(jie)出現(xian)了1.55億元(yuan)的虧損。

2024年一(yi)季度，湯臣倍健開(kai)始(shi)恢復元氣，但同比(bi)2023年一(yi)季度，營收和(he)(he)歸母凈利潤(run)分別下滑14.87%和(he)(he)24.93%。

二季度也不容樂觀，湯臣倍健營收(shou)和歸母凈利潤同(tong)比(bi)去年(nian)分別(bie)(bie)下滑20.93%和68.12%，另外環比(bi)一季度，兩項數據也分別(bie)(bie)下滑了25.66%和77.36%。

對于業(ye)績(ji)萎靡(mi)的(de)原(yuan)因，湯臣(chen)倍健在財報(bao)中表示，上(shang)半年(nian)消費環境持(chi)續(xu)發生變化，行業(ye)競爭加劇，公司階段性經營策略(lve)未能有(you)效推動(dong)年(nian)初預期目標的(de)實(shi)現，再加上(shang)去年(nian)業(ye)績(ji)的(de)高基數影響(xiang)。

為了(le)應對(dui)激烈的行業競(jing)爭，湯臣倍健即便營收放(fang)緩(huan)也不敢放(fang)松對(dui)市場的投放(fang)力度(du)。

2024年(nian)上半年(nian)湯臣倍(bei)健(jian)銷售費(fei)(fei)用超(chao)過(guo)18億元，與去(qu)年(nian)持平(ping)。其中占(zhan)大(da)頭的三項(xiang)支出分別是(shi)市場(chang)推廣(guang)費(fei)(fei)、平(ping)臺費(fei)(fei)以及(ji)廣(guang)告(gao)費(fei)(fei)，在市場(chang)推廣(guang)費(fei)(fei)和(he)廣(guang)告(gao)費(fei)(fei)均有下滑時(shi)，拉動成(cheng)本(ben)增長(chang)的便是(shi)平(ping)臺費(fei)(fei)。

財報(bao)顯示，2024年上(shang)半年，湯(tang)臣倍健花(hua)費的平臺(tai)費用達到5.32億元(yuan)，同比(bi)去(qu)年增(zeng)長(chang)20.48%，主(zhu)要(yao)系電商平臺(tai)結(jie)構變(bian)化及付費流量增(zeng)加所(suo)致。

但平臺費用的(de)(de)支(zhi)出(chu)并(bing)未(wei)帶來線上業績的(de)(de)增(zeng)(zeng)長(chang)。2024年上半年，湯臣倍健線上渠道(dao)營(ying)收(shou)同比下滑20.54%，另(ling)外(wai)占收(shou)入主體的(de)(de)線下渠道(dao)，營(ying)收(shou)增(zeng)(zeng)速也同比下降了15.82%。

對比(bi)湯(tang)臣倍健(jian)，Swisse的業績頗為喜人。

2015年9月，當時還未更名的(de)健合國際（原名合生元(yuan)）斥資13.9億澳(ao)元(yuan)收(shou)購(gou)Swisse 83%的(de)股權。之后又以3.11億澳(ao)元(yuan)收(shou)購(gou)Swisse剩余(yu)小股東(dong)17%的(de)股權，實現100%控股Swisse。

在(zai)健合(he)國際的(de)主(zhu)(zhu)導下，Swisse在(zai)中國的(de)業績進(jin)一步爆發。健合(he)集團財報顯示，2023年(nian)以Swisse為(wei)主(zhu)(zhu)的(de)成人(ren)營(ying)養與(yu)護(hu)理用品(pin)業務營(ying)收(shou)61.45億元，同比(bi)增長34.8%。從2015年(nian)被(bei)收(shou)購至今，Swisse銷(xiao)售額已經增長3倍。

健合集(ji)團(tuan)2024年上半年業(ye)(ye)績預告中指(zhi)出，公司預期經調整可比純利將較(jiao)去年同期錄得30%至40%的跌幅，其(qi)中嬰(ying)幼兒營養及護理用(yong)品(pin)業(ye)(ye)務預期錄得雙(shuang)位數(shu)降幅，而成人(ren)營養即護理用(yong)品(pin)業(ye)(ye)務依舊保(bao)持(chi)了雙(shuang)位數(shu)增長。

與(yu)湯臣倍健(jian)一樣，為(wei)了(le)擴大市占率，Swisse的銷售(shou)成本(ben)也在逐年攀升(sheng)，2023年健(jian)合集團(tuan)成人(ren)營養即護理用品業務的銷售(shou)及分銷成本(ben)達到23.38億元，同比(bi)增長(chang)23.4%。

整體(ti)來看，營養(yang)品行(xing)業下游(you)正陷入(ru)酣戰，各品牌投入(ru)力度都有所(suo)加強，其中渠(qu)道(dao)是核心變量。

90年代起家的湯(tang)臣倍健一直(zhi)以線(xian)下(xia)渠(qu)道(dao)(dao)為核心，單從境內收入來(lai)看，線(xian)下(xia)渠(qu)道(dao)(dao)占比(bi)(bi)達到78%。但(dan)從行(xing)業(ye)數據來(lai)看，線(xian)上渠(qu)道(dao)(dao)已成為核心，湯(tang)臣倍健在2023年財報中提(ti)到，國內膳食營養補充劑渠(qu)道(dao)(dao)中，線(xian)上渠(qu)道(dao)(dao)預計占比(bi)(bi)56%，直(zhi)銷渠(qu)道(dao)(dao)20.8%，藥(yao)店16.4%，現(xian)代商超1.4%，其他渠(qu)道(dao)(dao)5.4%。

與此同時，近年(nian)來營養保健(jian)品在(zai)線下(xia)銷售情(qing)況并不樂觀，中康CMH零售市場數據顯示，2023年(nian)中國(guo)藥店(dian)膳食營養補充劑整(zheng)體(ti)增速為-5.4%，2024年(nian)上半年(nian)再(zai)度(du)下(xia)降(jiang)20.5%。這也(ye)進(jin)一(yi)步削弱了湯臣倍健(jian)的(de)地位(wei)。

線上渠道(dao)亦有分化，其中抖音增(zeng)速最快，魔鏡洞察數據顯示，抖音保(bao)健食品類目在2023年實現(xian)了翻倍增(zeng)長，而淘系和(he)京東增(zeng)速分別僅有7.1%和(he)16.3%。

根據蟬魔方數據，2023年5月-2024年4月，保健食(shi)品類目TOP3分別為諾特蘭(lan)德、仁和(he)與(yu)五(wu)(wu)個女博士，湯臣倍健與(yu)Swisse分別位居第八和(he)第五(wu)(wu)。

兩家(jia)巨頭尚未在(zai)新興渠道(dao)拔得頭籌(chou)，這(zhe)也成了其余品牌加速占據(ju)市場的機會，市場競爭(zheng)也持續激(ji)化(hua)。

“賣水人”發財

歐(ou)睿數據顯示，2023年中國(guo)(guo)維生素與膳(shan)食(shi)補充劑(ji)行(xing)業零(ling)售總規(gui)模達到2253億元，較上(shang)年增長約11.6%。此(ci)外，相比于發達國(guo)(guo)家，我(wo)國(guo)(guo)膳(shan)食(shi)營養(yang)補充劑(ji)的滲透率還遠(yuan)遠(yuan)不足，人均(jun)消(xiao)費約為美國(guo)(guo)的22%。

另(ling)一方(fang)面，營養品(pin)行業(ye)市(shi)(shi)場集中度(du)不(bu)高，位居第一的(de)湯臣倍健市(shi)(shi)占率為10%左右，CR3為22.8%左右。大體(ti)量、高增長潛力以及低市(shi)(shi)場集中度(du)決(jue)定了營養品(pin)行業(ye)仍有(you)跑馬圈地的(de)機會。

因此(ci)當下(xia)游品牌(pai)商攻城略(lve)地，上游的“賣水(shui)人”普(pu)遍迎來了“天降橫財”。

首先來看仙(xian)樂健康。仙(xian)樂健康是國(guo)內第一家以(yi)營養健康食品(pin)(pin)B端業務(wu)為主營業務(wu)的上市公(gong)司，也(ye)是國(guo)內少(shao)有的n可(ke)供應軟(ruan)膠(jiao)囊、營養軟(ruan)糖、飲品(pin)(pin)、片劑(ji)(ji)、粉劑(ji)(ji)和硬膠(jiao)囊多種劑(ji)(ji)型的營養品(pin)(pin)生產商。

仙樂健康近(jin)日發(fa)布的2024年(nian)半年(nian)報中指出，2024年(nian)上(shang)半年(nian)營業收(shou)入約(yue)19.90億(yi)元，同比(bi)增長(chang)(chang)28.85%；歸屬于上(shang)市公司股(gu)東的凈(jing)利潤約(yue)1.54億(yi)元，同比(bi)增長(chang)(chang)52.66%。

對(dui)于業(ye)績增(zeng)長，仙樂健康表示受(shou)益于中美(mei)歐研發、供應鏈、銷售協同體系以及銷售組織革(ge)新，公司(si)抓(zhua)住全(quan)球營(ying)養健康食品行(xing)業(ye)穩步(bu)增(zeng)長，市(shi)場需(xu)求增(zeng)加的契機。

踩(cai)準全球營(ying)養品市(shi)場的增長(chang)趨(qu)勢(shi)，離不開仙(xian)樂(le)健康(kang)這些(xie)年(nian)(nian)不斷的“南征北討”。2016年(nian)(nian)仙(xian)樂(le)健康(kang)收購了德國(guo)Ayanda公司，后者是(shi)歐(ou)洲五大軟膠囊制造商(shang)之一；2022年(nian)(nian)仙(xian)樂(le)健康(kang)斥資(zi)12億(yi)元收購美國(guo)營(ying)養補(bu)充劑CDMO企業Best Formulations。

隨(sui)著版(ban)圖的擴張，仙(xian)樂(le)健康的全球化格(ge)局也在(zai)(zai)不斷變化。上(shang)市當年(nian)(nian)（2019年(nian)(nian)），仙(xian)樂(le)健康在(zai)(zai)中國、美洲、歐(ou)洲以及其(qi)他(ta)地區的營收占比分別為(wei)60.85%、10.25%、27.67%和(he)1.22%，2023年(nian)(nian)，上(shang)述數據已經變成(cheng)51.67%、29.15%、14.77%和(he)4.41%。

其中美洲市場(chang)是最(zui)大的變量(liang)，單從收入來(lai)看(kan)，美洲市場(chang)營收從2019年(nian)的1.6億(yi)元增至2023年(nian)的10.4億(yi)元。

作為(wei)全球(qiu)營養品最大的(de)市場(chang)，美洲地區收入占比的(de)提高也更加鞏固了仙(xian)樂(le)(le)健康(kang)的(de)全球(qiu)化地位，另一方(fang)面，分散的(de)市場(chang)布局得以讓仙(xian)樂(le)(le)健康(kang)吃到(dao)全球(qiu)營養品穩定增長的(de)紅(hong)利。

除(chu)了仙(xian)樂健(jian)康，其他(ta)細分品類龍頭也(ye)獲得(de)了不錯(cuo)的增速(su)。

比如維生素龍頭新和(he)成，據業績(ji)預告，2024年上半年新和(he)成歸母凈(jing)利(li)潤(run)預計(ji)可達(da)20.77億(yi)元(yuan)-22.25億(yi)元(yuan)，同比增長40%-50%。

這一方面源于(yu)新和成自(zi)身在維生(sheng)(sheng)素(su)(su)領域多(duo)年來的(de)布局(ju)，目前新和成在國內維生(sheng)(sheng)素(su)(su)市場(chang)的(de)市占(zhan)率為14%，還是國內最大的(de)維生(sheng)(sheng)素(su)(su)A和維生(sheng)(sheng)素(su)(su)E的(de)生(sheng)(sheng)產商。

另一方面也離不開(kai)維(wei)(wei)生(sheng)素行業目(mu)前遇到的變化。據媒體(ti)報道(dao)，截至(zhi)7月31日，維(wei)(wei)生(sheng)素A市場(chang)價(jia)自2023年12月以來(lai)大幅上漲81.2%；維(wei)(wei)生(sheng)素E市場(chang)價(jia)自2023年12月以來(lai)大幅上漲103.8%；維(wei)(wei)生(sheng)素D3市場(chang)價(jia)自今年5月底以來(lai)漲幅超過330%。

此外，今年8月初，海外化工龍(long)頭巴斯(si)夫(fu)德國工廠發生爆炸，百(bai)川(chuan)盈孚(fu)數據(ju)顯示，維生素A和維生素E市場價單日(ri)分(fen)別上漲(zhang)27.55%、13.09%。

再(zai)如國內最大的ARA供(gong)應商嘉必(bi)優，今年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)預計(ji)(ji)實現(xian)營業(ye)收入為2.4億元(yuan)(yuan)到2.8億元(yuan)(yuan)，同(tong)比增長20.75%到40.87%；預計(ji)(ji)凈(jing)利潤為6100萬元(yuan)(yuan)至7300萬元(yuan)(yuan)，同(tong)比增長75.05%到109.49%。

縱觀“賣水人”們的(de)發財(cai)思路，首先離不開全(quan)球(qiu)營養(yang)品行業普遍性(xing)的(de)增(zeng)長(chang)。

受大流行(xing)(xing)影響(xiang)，消費(fei)者(zhe)健(jian)康意識(shi)與日(ri)提(ti)升，“以養代醫”觀(guan)念日(ri)趨流行(xing)(xing)。與此同時全(quan)球老齡化程(cheng)度不斷(duan)加深，年輕群體也更加注重身體健(jian)康，營(ying)養品在全(quan)齡段的滲透率都有提(ti)高。

根據歐(ou)睿(rui)數據，2023年(nian)全球營(ying)養健康食品零售(shou)規模超(chao)過1870億美元，過去三(san)年(nian)的年(nian)均復合增長(chang)率為6.5%，預計未來(lai)三(san)年(nian)將保持6%的穩健增速。

從地域分布來看，美國(guo)營(ying)養品(pin)市場規模最(zui)大，中國(guo)營(ying)養品(pin)市場增速最(zui)快，這兩(liang)者已成(cheng)為國(guo)產(chan)營(ying)養品(pin)廠商的(de)必(bi)爭(zheng)之(zhi)地，也決定了國(guo)產(chan)廠商的(de)市占率上限。

與此同(tong)時，國(guo)產廠(chang)商自身綜(zong)合實力也(ye)在與日提升。

眾所(suo)周知，營養保健食品領(ling)域長(chang)期(qi)以(yi)來都由國(guo)際巨頭主導話語權(quan)，但(dan)隨著國(guo)產廠商實(shi)力的增強，反攻的趨勢日益明(ming)顯(xian)。

此(ci)前我們(men)便提到(dao)仙樂健康制(zhi)定(ding)的(de)輔酶(mei)Q10軟糖(tang)劑型標準，在今年7月(yue)通過了美國(guo)藥典委員會的(de)審核，將于12月(yue)1日(ri)在全(quan)球實(shi)行(xing)。

再比(bi)如，歐(ou)盟(meng)委員會近日在官網發(fa)布公告，嘉必(bi)優藻油DHA已獲(huo)得(de)歐(ou)盟(meng)委員會授權，作為新資源食(shi)品(pin)(pin)在歐(ou)盟(meng)市場銷(xiao)售，該產品(pin)(pin)的應用范(fan)圍涵蓋嬰幼兒食(shi)品(pin)(pin)領(ling)域，這也表明嘉必(bi)優藻油DHA產品(pin)(pin)已達到歐(ou)盟(meng)安(an)全(quan)標準。

不(bu)過(guo)在部分細分領域，國(guo)產(chan)廠商與外(wai)資仍(reng)有差(cha)距，比如(ru)益生(sheng)菌，菌株(zhu)的開發始終是(shi)卡(ka)住國(guo)產(chan)廠商命脈的環節，時至今日，國(guo)內(nei)益生(sheng)菌產(chan)品的菌株(zhu)仍(reng)有85%壟(long)斷在杜邦和科漢森手中(zhong)。

結語

無(wu)論是下游(you)品牌(pai)商(shang)的(de)激烈酣(han)戰，還是上游(you)供應商(shang)的(de)蒸(zheng)蒸(zheng)日上，都昭示著營養品行業發展(zhan)勢頭銳不可當。

但站在當(dang)下(xia)，仍需要指出的(de)(de)是，國內營養(yang)品仍缺(que)乏明確的(de)(de)概念(nian)界定(ding)和(he)法律地位。

過去被官(guan)方蓋章認(ren)證的(de)一(yi)般(ban)是保健(jian)食品，但隨著(zhu)功能性食品逐漸流行，概念(nian)再(zai)度(du)多樣(yang)化，加劇(ju)了消(xiao)費者辨識的(de)難度(du)，也(ye)不(bu)利(li)于(yu)行業的(de)統(tong)一(yi)發展。

比如保健食品一(yi)般有官(guan)方授(shou)權的“藍帽子”認證，而功能性(xing)食品則缺乏(fa)法律地(di)位，本質(zhi)上仍是(shi)普通食品，廣告宣傳(chuan)也(ye)不可(ke)直接提相關功效。

但在營(ying)銷(xiao)概念層(ceng)出不窮的當下，想(xiang)要避開官(guan)方“雷區”，拐彎抹角提功(gong)(gong)效(xiao)(xiao)并(bing)不困難，更(geng)何況不少保健食品企業也開始效(xiao)(xiao)仿功(gong)(gong)能性食品的思路，將(jiang)產(chan)品做得更(geng)加零食化(hua)(hua)、輕量(liang)化(hua)(hua)，更(geng)模糊了兩(liang)者的區別(bie)。

即(ji)便是(shi)(shi)頭(tou)部(bu)企(qi)業，對所屬行業也(ye)缺乏統一(yi)定義(yi)，比如(ru)湯臣倍健(jian)在(zai)年報(bao)中將(jiang)自己(ji)納(na)入“膳食(shi)營養(yang)補(bu)充劑行業”，而仙樂健(jian)康(kang)的財報(bao)則強調自己(ji)是(shi)(shi)“營養(yang)健(jian)康(kang)食(shi)品(pin)企(qi)業，并(bing)具(ju)體(ti)劃分(fen)了保健(jian)食(shi)品(pin)、營養(yang)功能(neng)食(shi)品(pin)、特殊膳食(shi)食(shi)品(pin)和營養(yang)強化食(shi)品(pin)四個類目。

另一方面，相比于西方，中(zhong)國還(huan)有滋補養生的理念(nian)，東(dong)阿(a)阿(a)膠(jiao)、同仁(ren)堂等(deng)中(zhong)藥老字(zi)號企業(ye)以及燕之屋等(deng)滋補食品企業(ye)近幾年(nian)也乘著大健(jian)康(kang)概念(nian)的風(feng)行(xing)發展得如火如荼(tu)，這對本就模糊不清的營養品行(xing)業(ye)而(er)言更是雪(xue)上加(jia)霜。

營養(yang)品發(fa)(fa)展已經勢不(bu)可擋，尤其是當下正不(bu)斷演(yan)化出諸多細分(fen)品類(lei)，除了維生素(su)、礦物質這(zhe)類(lei)傳統營養(yang)品，護眼、護肝(gan)、心血管健康、骨骼發(fa)(fa)育等(deng)細分(fen)需求不(bu)斷壯大(da)。

但在風(feng)口起舞(wu)前，給(gei)予(yu)明(ming)確的法律地位和概念界定仍是(shi)當務之急。