2018高清国产一区二区三区-国产黄色视频免费在线观看-欧美激情欧美精品一区二区-免费国产一级片内射老妇

二度沖擊上(shang)市的小菜園終于如愿以償。

前不久，中國(guo)證監會披(pi)露(lu)了關于 Xiaocaiyuan International Holding Ltd.（小(xiao)菜園國(guo)際控股(gu)有限公司，以下簡稱(cheng)“小(xiao)菜園”）境外(wai)發(fa)(fa)行上(shang)市備案通知(zhi)書。公告顯(xian)示，公司擬發(fa)(fa)行不超(chao)過2.18億股(gu)普通股(gu)并(bing)在香港聯合交(jiao)易所上(shang)市。

今(jin)年以來，小菜園兩度(du)沖刺IPO。1月16日，小菜園就首(shou)次遞表港(gang)(gang)交所，6個月過期失效后，又在(zai)7月16日再次遞表港(gang)(gang)交所，并最終獲(huo)備案發行。

進(jin)入2024年，餐飲企業IPO的數量并不多。除了小菜園外，僅有綠茶餐廳6月19日第四次遞表港(gang)交所在市場上(shang)掀起微瀾。

事實上(shang)(shang)，餐(can)飲企業一直(zhi)存在(zai)上(shang)(shang)市(shi)難的(de)問題。拋開(kai)所(suo)(suo)謂(wei)的(de)“紅黃燈”政策(ce)限制外，在(zai)港(gang)股上(shang)(shang)市(shi)也并不容易。在(zai)港(gang)交所(suo)(suo)2600多家上(shang)(shang)市(shi)公司中，餐(can)飲行業上(shang)(shang)市(shi)公司的(de)占比僅有0.27%。

回頭來看，中國餐飲企(qi)業共有三次上市潮：

第一次大(da)約(yue)在2008年前后，全聚德(de)、味千拉面（中(zhong)國(guo)）上市(shi)(shi)，拉開了中(zhong)國(guo)餐(can)飲首次上市(shi)(shi)帷幕，但(dan)在2009年湘鄂情登陸A股后很快終結。

第(di)二次(ci)大約在2015年(nian)前后，呷哺呷哺、周黑鴨、海底撈等企業紛紛在港股上市，絕味(wei)食品成功登陸A股。

第(di)三(san)次大約(yue)在2020年左右，九(jiu)(jiu)毛(mao)九(jiu)(jiu)、達美樂(le)中國(guo)等成(cheng)功登陸港股，老鄉雞、老娘舅、撈(lao)王、七欣天、鄉村基等接二連三(san)遞交招(zhao)股書(shu)。

然而，這波聲(sheng)勢浩大的餐飲企(qi)業(ye)上市潮(chao)在2023年幾乎已經落下帷幕，有企(qi)業(ye)選(xuan)擇主(zhu)動終止，也有放(fang)棄(qi)主(zhu)板轉道(dao)新三板……餐飲企(qi)業(ye)想要上市果(guo)真(zhen)很難。

打鐵還需自身硬

有人將餐(can)飲(yin)企業上市難歸(gui)結為政策限制，但歸(gui)根結底還在(zai)于餐(can)飲(yin)企業本身存在(zai)著不(bu)小的問(wen)題，自身實(shi)力不(bu)夠硬。

比如，老鄉(xiang)雞(ji)(ji)曾被(bei)業內(nei)寄予厚望(wang)，被(bei)稱為(wei)“中式(shi)快餐(can)第一股”的(de)種子選手，但證(zheng)監會的(de)質詢讓老鄉(xiang)雞(ji)(ji)的(de)經(jing)營狀況暴露在世人(ren)(ren)眼中。尤(you)其是在上市(shi)的(de)重(zhong)要關頭，老鄉(xiang)雞(ji)(ji)被(bei)爆出報告期三年累計共有1.6萬人(ren)(ren)次未(wei)交社(she)保、2.45萬人(ren)(ren)次未(wei)繳納公積金，深陷負(fu)面輿論漩(xuan)渦。

這僅(jin)僅(jin)是(shi)餐飲企業在上市之前必須要考(kao)慮的一個問題。實際上，縱觀未能(neng)如愿上市的餐飲企業，可能(neng)都存在如下通病：

1、家族(zu)(zu)企(qi)業(ye)為(wei)主。餐飲企(qi)業(ye)創始人大多(duo)出(chu)身(shen)于草根，普遍存在(zai)家族(zu)(zu)式(shi)的(de)管理(li)方式(shi)，且家族(zu)(zu)股(gu)權重度(du)偏高，即(ji)便是經過上市(shi)稀釋后，創始人家族(zu)(zu)依(yi)然(ran)把控著公司的(de)管理(li)權、話語權。

比如(ru)，老(lao)(lao)鄉(xiang)雞很少(shao)對(dui)外融資(zi)，其(qi)招股(gu)書顯(xian)示，束(shu)從軒(xuan)(xuan)、妻子(zi)張瓊、兒子(zi)束(shu)小(xiao)龍、兒媳董(dong)雪、女(nv)兒束(shu)文，5名家族成員為公司(si)實際控制(zhi)人(ren)。創始人(ren)束(shu)從軒(xuan)(xuan)擔(dan)任(ren)董(dong)事長，其(qi)子(zi)束(shu)小(xiao)龍擔(dan)任(ren)副(fu)董(dong)事長、兒媳董(dong)雪擔(dan)任(ren)董(dong)事和副(fu)總經理，二人(ren)與束(shu)從軒(xuan)(xuan)女(nv)兒束(shu)文通過合(he)肥(fei)羽(yu)壹、青島束(shu)董(dong)合(he)計持有老(lao)(lao)鄉(xiang)雞61.55%的(de)股(gu)權，另外束(shu)小(xiao)龍和束(shu)文合(he)計直接(jie)持股(gu)29.77%，三人(ren)共持有老(lao)(lao)鄉(xiang)雞91.32%的(de)股(gu)份。

值得注意(yi)(yi)(yi)(yi)的(de)是，創始人束從(cong)軒(xuan)并(bing)未持股，但持有絕(jue)對話語權。招股書中(zhong)表示，為(wei)了進一步鞏(gong)固(gu)家族(zu)成(cheng)員對公司的(de)控制關(guan)系、保持公司治理(li)的(de)平(ping)穩運行，公司實控人簽(qian)署了《共(gong)同控制協議(yi)》，約定在董(dong)事會(hui)、股東大(da)會(hui)提案及表決時(shi)保持一致意(yi)(yi)(yi)(yi)見(jian)，如不能達成(cheng)一致意(yi)(yi)(yi)(yi)見(jian)的(de)，以束從(cong)軒(xuan)的(de)意(yi)(yi)(yi)(yi)見(jian)為(wei)準。

而(er)即便是經過多輪(lun)融資的德州扒(ba)雞(ji)，在IPO之前，崔貴海、崔宸(chen)、陳曉靜(jing)持股比例分別為25.06%、22.22%和2.22%，而(er)這三人是一(yi)家人，也(ye)是共同實際控制人。在招(zhao)股書的風險提示中，德州扒(ba)雞(ji)也(ye)表示，“如果內部控制制度(du)不能(neng)得到有效執行(xing)，可(ke)能(neng)會使法人治理結構(gou)不能(neng)有效發揮作用。”

2、地域性擴張難(nan)題。中(zhong)式餐(can)飲(yin)，幾(ji)乎都(dou)有明顯(xian)的地域特色，這(zhe)與(yu)中(zhong)國人的口味差異不無關系，也為餐(can)飲(yin)企業的連鎖化擴張帶來不小的困難(nan)。

比如，老(lao)(lao)(lao)鄉(xiang)雞(ji)主要經營肥西老(lao)(lao)(lao)母雞(ji)湯、鳳爪蒸豆(dou)米、梅菜扣肉、蔥油(you)雞(ji)、雞(ji)湯娃娃菜、農家(jia)蒸蛋(dan)等(deng)特(te)色菜品以及面食(shi)、粥品、飲料等(deng)，并開了近千家(jia)門店(dian)。但值得注意的(de)是，擁有(you)近千家(jia)門店(dian)的(de)老(lao)(lao)(lao)鄉(xiang)雞(ji)僅覆蓋8座(zuo)城(cheng)市(shi)，且大部分(fen)新增門店(dian)仍(reng)然開在(zai)安徽(hui)省內。除了華東地(di)區(qu)的(de)江蘇、湖北、上海(hai)等(deng)城(cheng)市(shi)，老(lao)(lao)(lao)鄉(xiang)雞(ji)在(zai)其他城(cheng)市(shi)的(de)門店(dian)數量均低于(yu)20家(jia)。

（來源：AI制圖(tu)）

老(lao)娘(niang)(niang)舅(jiu)(jiu)以“招牌(pai)米(mi)飯+中(zhong)餐(can)主菜(cai)”為中(zhong)心，但截止招股書申報的2022年6月(yue)，老(lao)娘(niang)(niang)舅(jiu)(jiu)在(zai)(zai)長三角區域共開設了391家“老(lao)娘(niang)(niang)舅(jiu)(jiu)”品牌(pai)連鎖中(zhong)式快餐(can)門店。其招股書數據(ju)也顯示，過(guo)去(qu)幾年僅浙江地區在(zai)(zai)公司總營收當中(zhong)的貢獻度就達到了近(jin)60%，如果再加上江蘇這一數字將能達到90%，營收占比很明顯集(ji)中(zhong)在(zai)(zai)江浙兩(liang)省。

而佐餐鹵味德州扒雞，主要實行(xing)直營(ying)+經銷雙軌并行(xing)的銷售模式，但是(shi)無論是(shi)直營(ying)店情況還是(shi)加(jia)盟(meng)商，山(shan)東都(dou)占(zhan)據絕對優勢，2022年上半年，其90家直營(ying)門店中有(you)80家來(lai)自山(shan)東省(sheng)，485家加(jia)盟(meng)店山(shan)東省(sheng)占(zhan)了372家。

即便是標準(zhun)化程度較(jiao)高(gao)的火(huo)鍋(guo)業態(tai)，七欣天的絕大(da)多數(shu)門店在包括江蘇在內的華東地區（230+），撈王的大(da)部分門店分布江浙滬地區（120+）。

這意味著，一旦餐飲企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)布局重心區域發生嚴重事件(jian)，將會對(dui)企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)經營造(zao)成不(bu)小的(de)(de)問題（比(bi)如(ru)疫(yi)情期間(jian)上海封控等。）

3、餐廳運營房(fang)租、人(ren)工(gong)成本高。對(dui)于中式餐飲來(lai)說(shuo)，由于消費者對(dui)于色香(xiang)味等方面的(de)追求，導致餐廳經營離(li)不開經驗豐富的(de)廚師，新鮮的(de)食材，加上每隔幾年一次的(de)重新裝修，以及優勢(shi)門店位置(zhi)的(de)選定(ding)，這都(dou)會餐廳運營帶來(lai)巨大的(de)成本壓力(li)。

在此情況(kuang)下，一些餐飲企業采取了“外包”的(de)方式以降低員(yuan)工(gong)(gong)社保等方面(mian)的(de)成(cheng)本(ben)(ben)。比(bi)如(ru)，七(qi)欣(xin)天在2020年選擇與第三方人力公司合作，外包員(yuan)工(gong)(gong)成(cheng)本(ben)(ben)在集(ji)團員(yuan)工(gong)(gong)總(zong)成(cheng)本(ben)(ben)中的(de)占(zhan)比(bi)從2020年的(de)18.9%持續攀升至2021年三季度(du)末的(de)48%，成(cheng)為七(qi)欣(xin)天集(ji)團勞動力的(de)主(zhu)要來源。

不(bu)過，勞(lao)(lao)務外包極(ji)有可能產生(sheng)企業與正式員(yuan)工(gong)之間的糾紛，此前，老鄉雞招股書中1350名勞(lao)(lao)務派遣(qian)人員(yuan)中，978人為(wei)公(gong)司前員(yuan)工(gong)曾引發(fa)質疑，認為(wei)老鄉雞IPO前，存在(zai)強行要求員(yuan)工(gong)轉勞(lao)(lao)務派遣(qian)跡象。

然而，即便是采用了(le)一(yi)些降本的措施(shi)，餐飲企業的業績并沒有得到明顯改善。比如，老鄉雞(ji)報(bao)告(gao)期內(nei)的毛(mao)利(li)率(lv)分別(bie)為(wei)20.61%、19.04%、19.10%和18.91%。老娘(niang)舅報(bao)告(gao)期內(nei)綜合(he)毛(mao)利(li)率(lv)分別(bie)為(wei)17.76%、14.58%、16.40%和12.32%。作(zuo)為(wei)高端火鍋(guo)品牌(pai)，撈王的凈利(li)潤率(lv)從2019年(nian)開(kai)始一(yi)直在(zai)下滑，2021年(nian)上半年(nian)的凈利(li)潤率(lv)僅為(wei)3.3%。

4、食(shi)品安(an)全問題頻出。食(shi)品安(an)全不僅是消費者最關注的問題，也影響到(dao)餐飲企業(ye)的信譽(yu)和長期發展，也是餐飲企業(ye)能否上市的重要原因之一。

但實際上，千防(fang)萬防(fang)，食(shi)品(pin)安全難防(fang)。比如，七(qi)欣(xin)天(tian)以海鮮(xian)火鍋而著稱，即(ji)便是具備了原料(liao)(liao)端(duan)的供(gong)應鏈壁壘，海鮮(xian)難以保存的原材料(liao)(liao)屬性仍舊成為七(qi)欣(xin)天(tian)無法完全規避的隱患。公開報道顯示，七(qi)欣(xin)天(tian)多次因食(shi)品(pin)安全問題被(bei)處罰或投訴。

老(lao)鄉(xiang)雞也同樣如此。從創(chuang)立至今，老(lao)鄉(xiang)雞包辦(ban)了從養(yang)殖(zhi)基地-中央廚房-冷鏈物流-餐飲門(men)店(dian)的所有環節，是行業內唯一的全產(chan)業鏈模式。但根據招股書，2019-2022年(nian)上半年(nian)，老(lao)鄉(xiang)雞因食安(an)等(deng)問題的賠(pei)款(kuan)(kuan)罰款(kuan)(kuan)支(zhi)出分別為186.49萬(wan)元(yuan)(yuan)、389.27萬(wan)元(yuan)(yuan)、646.12萬(wan)元(yuan)(yuan)、228.53萬(wan)元(yuan)(yuan)。

高昂的失敗代價

在明知(zhi)自身實力不足的(de)(de)情(qing)況下，餐(can)飲企(qi)業(ye)依然(ran)決然(ran)提交申請，最終(zhong)上(shang)市未果，“帶病申報”“僥幸闖關”的(de)(de)企(qi)業(ye)或(huo)將付出高(gao)昂的(de)(de)代價。

以(yi)老鄉(xiang)雞為(wei)例，其(qi)披露的(de)招股書(shu)顯(xian)示，2019年末、2020年末和(he)2021年末，老鄉(xiang)雞員工總數分別為(wei)12844人、15400人和(he)14503人，其(qi)中未(wei)(wei)(wei)繳納社保（養老、醫療、失業、工傷、生育五項保險）的(de)人數分別為(wei)8035人、6135人、1874人，未(wei)(wei)(wei)繳納比例分別為(wei)62.55%、39.84%和(he)12.92%；未(wei)(wei)(wei)繳納住房公(gong)積(ji)金(jin)的(de)人數分別為(wei)12844人、9731人和(he)2012人，未(wei)(wei)(wei)繳納比例分別為(wei)100%、63.18%和(he)13.87%。

（來源：官(guan)網截圖(tu)）

綜合(he)來看，報告期三年老(lao)鄉雞(ji)累計(ji)共有1.6萬人(ren)次(ci)未交社(she)保(bao)、2.45萬人(ren)次(ci)未繳(jiao)(jiao)納公積(ji)金(jin)。當老(lao)鄉雞(ji)社(she)保(bao)欠繳(jiao)(jiao)問(wen)題被招股(gu)書搬到了臺面，甚至在登(deng)上了微博熱搜，不論后續其是否成功上市，為員工補(bu)繳(jiao)(jiao)社(she)保(bao)都是不可避免的事(shi)情(qing)。

據(ju)其更新的招股書，2019年至(zhi)2021年間，老(lao)(lao)鄉雞(ji)(ji)需為員工補(bu)繳(jiao)的“五險一金(jin)”的金(jin)額分別(bie)為5202.91萬(wan)(wan)元(yuan)、2699.13萬(wan)(wan)元(yuan)、164.99萬(wan)(wan)元(yuan)，合(he)計為8067.03萬(wan)(wan)元(yuan)。（若據(ju)安徽合(he)肥(fei)市的社保繳(jiao)納(na)比例計算，補(bu)繳(jiao)的金(jin)額可能更多。）在此期間，老(lao)(lao)鄉雞(ji)(ji)的凈(jing)利(li)(li)(li)潤分別(bie)為1.61億(yi)(yi)元(yuan)、0.95億(yi)(yi)元(yuan)、1.39億(yi)(yi)元(yuan)。這意味(wei)著，如(ru)果補(bu)繳(jiao)社保，老(lao)(lao)鄉雞(ji)(ji)的凈(jing)利(li)(li)(li)潤將(jiang)會(hui)是(shi)1.06億(yi)(yi)元(yuan)、0.68億(yi)(yi)元(yuan)、1.23億(yi)(yi)元(yuan)。對于擁有(you)近千(qian)家們的老(lao)(lao)鄉雞(ji)(ji)來說，不(bu)能不(bu)讓人(ren)質疑其盈(ying)利(li)(li)(li)能力。

除了必須解決的合規(gui)問題外，一些餐(can)飲企業還有麻(ma)煩纏身(shen)。比如老(lao)(lao)娘(niang)舅(jiu)，之所以急匆(cong)匆(cong)上市，是因為實控人對(dui)賭壓身(shen)。據其披露的招股(gu)書，2020年(nian)9月(yue)至11月(yue)期(qi)間，老(lao)(lao)娘(niang)舅(jiu)先后兩次增資(zi)擴(kuo)股(gu)，引進(jin)機(ji)構(gou)投(tou)資(zi)者，共計募資(zi)約2億元(yuan)。老(lao)(lao)娘(niang)舅(jiu)創始人楊國民與投(tou)資(zi)機(ji)構(gou)源鈺(yu)投(tou)資(zi)、城霖投(tou)資(zi)、城卓投(tou)資(zi)、城錦(jin)投(tou)資(zi)、瑾匯投(tou)資(zi)、合沁興、基石(shi)投(tou)資(zi)等簽署(shu)了對(dui)賭協議，如果老(lao)(lao)娘(niang)舅(jiu)未(wei)能(neng)(neng)在2022年(nian)底(di)前提交首次公(gong)開發行(xing)(xing)上市申(shen)報材料(liao)或2025年(nian)底(di)完(wan)成IPO上市，投(tou)資(zi)方(fang)有權要求楊國民回購其股(gu)權。若2025年(nian)底(di)，老(lao)(lao)娘(niang)舅(jiu)未(wei)能(neng)(neng)上市，按照通常8%的收益率，楊國民需要用2.6億元(yuan)進(jin)行(xing)(xing)回購。

因此(ci)，保薦人撤銷而(er)終止IPO的老(lao)娘(niang)(niang)舅，火速轉道(dao)新(xin)三(san)板，然(ran)后(hou)又毫無(wu)拖泥(ni)帶水申請(qing)北(bei)交(jiao)所的上(shang)市。但值得關注的是(shi)，北(bei)交(jiao)所上(shang)市也(ye)并不容(rong)易。老(lao)娘(niang)(niang)舅方面表示(shi)，公(gong)司目前為基礎層(ceng)(ceng)掛牌(pai)(pai)公(gong)司，須進入創新(xin)層(ceng)(ceng)后(hou)方可申報(bao)公(gong)開(kai)發行*票并在(zai)北(bei)交(jiao)所上(shang)市，公(gong)司存(cun)在(zai)因未(wei)能進入創新(xin)層(ceng)(ceng)而(er)無(wu)法申報(bao)的風險。老(lao)娘(niang)(niang)舅目前掛牌(pai)(pai)尚不滿(man)12個月(yue)，須在(zai)掛牌(pai)(pai)滿(man)12個月(yue)后(hou)，方可申報(bao)公(gong)開(kai)發行*票并在(zai)北(bei)交(jiao)所上(shang)市。這意味(wei)著，老(lao)娘(niang)(niang)舅IPO前途未(wei)卜，仍(reng)有困難。

為了沖擊上市(shi)，付出對(dui)賭代價，最(zui)終可能成為資本的(de)犧牲品，之前張蘭就是這樣丟掉了俏江南。

此外(wai)，保(bao)薦(jian)機(ji)構的顧問(wen)費(fei)、輔(fu)導費(fei)、咨詢公司的報(bao)告等(deng)支出，對于餐飲(yin)企(qi)業而言(yan)也是一筆不(bu)(bu)小的支出。據今年2月深圳市*券業協(xie)會發布(bu)的《*券發行中介機(ji)構收費(fei)機(ji)制研(yan)究》，投行在IPO項目中一般向客戶收取的費(fei)用主(zhu)要(yao)包括財務顧問(wen)費(fei)用、輔(fu)導費(fei)、保(bao)薦(jian)費(fei)、承(cheng)銷(xiao)(xiao)費(fei)、持續(xu)督導費(fei)五類。其中，保(bao)薦(jian)費(fei)的收費(fei)金額(e)一般為一次性收取數百萬元不(bu)(bu)等(deng)（或可在審核期間內分期支付(fu)）；承(cheng)銷(xiao)(xiao)費(fei)的收費(fei)一般按約定的承(cheng)銷(xiao)(xiao)費(fei)率(lv)(lv)×融資規模收取，費(fei)率(lv)(lv)一般在5%-10%，且通常會設定保(bao)底承(cheng)銷(xiao)(xiao)費(fei)。

消費不振的市場環境下(xia)，要付出如此(ci)高(gao)上市成本的餐(can)飲企業需三思而慎行(xing)。

小結

對于餐(can)飲(yin)行業而(er)言，尤其是(shi)快餐(can)賽道，本身就是(shi)“薄利多銷(xiao)”的(de)生意。2020年以來，疫情的(de)不確定性導(dao)致客流急(ji)速下降，資金承(cheng)壓非常大。到了今天，受整體消費環(huan)境(jing)的(de)影響，一(yi)些餐(can)飲(yin)企(qi)業仍然面臨著盈利的(de)困境(jing)。上市就成為(wei)很多餐(can)飲(yin)企(qi)業為(wei)品牌(pai)“找錢”，加速擴張形成規模效應的(de)重要路徑。

但(dan)事情并沒有(you)那(nei)么簡單。餐(can)飲(yin)要(yao)想上(shang)(shang)市(shi)成功并不容易，很多餐(can)飲(yin)都“死(si)”在(zai)了上(shang)(shang)市(shi)這條路上(shang)(shang)。除(chu)了俏江(jiang)南，還有(you)譚魚(yu)頭(tou)。創始(shi)人譚長安在(zai)談及譚魚(yu)頭(tou)之死(si)時反(fan)思，“當時太想上(shang)(shang)市(shi)了。”

在如今(jin)消費不(bu)振的市(shi)場環(huan)境下，上(shang)市(shi)失敗的代價是(shi)高昂(ang)的，餐飲企業需三思(si)而慎行。