2018高清国产一区二区三区-国产黄色视频免费在线观看-欧美激情欧美精品一区二区-免费国产一级片内射老妇

2020年(nian)初，新型冠狀(zhuang)病毒肺炎(yan)席卷中國(guo)，受疫(yi)情影(ying)響，醫(yi)用(yong)(yong)口罩(zhao)、醫(yi)用(yong)(yong)防護品、核(he)酸(suan)檢(jian)測盒、ECMO等(deng)(deng)醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)需求激(ji)增，部(bu)分醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)持續脫銷，相(xiang)關(guan)部(bu)門也緊急出臺(tai)了加(jia)快審批(pi)、加(jia)強監管、保(bao)障(zhang)醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)安全等(deng)(deng)多項政(zheng)(zheng)策(ce)。突如(ru)其來的疫(yi)情，對于醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)企業(ye)是(shi)一次“大(da)(da)考”，也是(shi)中國(guo)醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)行業(ye)發展的加(jia)速器(qi)。近(jin)年(nian)來，我國(guo)醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)政(zheng)(zheng)策(ce)環境持續改善(shan)，深化審評審批(pi)、高值(zhi)耗(hao)材治理、DRG、SPD、醫(yi)聯體(ti)、分級(ji)診(zhen)療(liao)、醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)注(zhu)冊(ce)人(ren)制度(du)等(deng)(deng)一批(pi)重(zhong)大(da)(da)政(zheng)(zheng)策(ce)密集出臺(tai)。同(tong)時，隨著(zhu)中國(guo)人(ren)口老齡化程度(du)提高，人(ren)們(men)對健康生活愈加(jia)重(zhong)視，市場需求日益(yi)旺盛，醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)行業(ye)受到資本(ben)市場關(guan)注(zhu)，正(zheng)式邁入黃金發展期。

在此背景下，清科研(yan)究(jiu)中(zhong)心發布了《2020年中(zhong)國(guo)醫(yi)療器(qi)械行業(ye)(ye)投融資(zi)分析(xi)報告》，通(tong)過對政(zheng)策風向標(biao)、行業(ye)(ye)熱點(dian)聚焦、資(zi)本市場投資(zi)、退出情況等多個維度(du)進行分析(xi)研(yan)究(jiu)，深度(du)剖析(xi)中(zhong)國(guo)醫(yi)療器(qi)械產業(ye)(ye)發展特點(dian)及趨勢，以期為政(zheng)府相關部門、投資(zi)人、創業(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)和行業(ye)(ye)研(yan)究(jiu)人員提供(gong)參考借鑒。

一、醫療器械種類多樣，政策支持力度加大，市場規模突破6000億元

醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)，是指直接或者間接用于人體(ti)的儀器(qi)、設(she)備、器(qi)具、體(ti)外診(zhen)斷試(shi)劑及(ji)校準物、材(cai)料以及(ji)其(qi)他類(lei)(lei)(lei)似或者相關(guan)的物品，包(bao)括(kuo)所需(xu)要的計算機(ji)軟件(jian)。結合原國家食(shi)藥監總局《醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)分(fen)類(lei)(lei)(lei)目(mu)錄(lu)》和醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)市場投融(rong)資特(te)點，本研究將醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)產品分(fen)為10個大類(lei)(lei)(lei)，包(bao)括(kuo)：手術(shu)器(qi)械(xie)類(lei)(lei)(lei)、治療(liao)類(lei)(lei)(lei)、醫(yi)學成像(xiang)類(lei)(lei)(lei)、生命支持(chi)及(ji)基礎(chu)器(qi)械(xie)類(lei)(lei)(lei)、植入類(lei)(lei)(lei)、專科(ke)類(lei)(lei)(lei)、體(ti)外診(zhen)斷類(lei)(lei)(lei)、臨床檢測器(qi)械(xie)類(lei)(lei)(lei)、康(kang)復器(qi)械(xie)類(lei)(lei)(lei)等。

圖(tu)表 1 醫療器械主(zhu)要類別（按產品屬性）

受早(zao)期國內工業起(qi)步(bu)晚、生產力發展水平(ping)低(di)、基礎研究落(luo)后、研發技術人(ren)員匱乏等多種(zhong)因素影響，中(zhong)(zhong)國醫(yi)(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)械(xie)行業發展進(jin)(jin)程緩(huan)慢。近年(nian)來(lai)，中(zhong)(zhong)共中(zhong)(zhong)央、國務院各有關部委(wei)、國家藥(yao)品監督管理局(ju)等部門連續發布(bu)多項政(zheng)策，提出通(tong)過市場倒逼和產業政(zheng)策引導，推動(dong)企業提高(gao)創(chuang)新和研發能力，促進(jin)(jin)做優做強，提高(gao)產業集(ji)中(zhong)(zhong)度，共同驅(qu)動(dong)醫(yi)(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)械(xie)行業的(de)(de)現代化(hua)和標準化(hua)發展。總體(ti)而(er)言，醫(yi)(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)械(xie)領域政(zheng)策主要集(ji)中(zhong)(zhong)在鼓勵(li)醫(yi)(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)械(xie)創(chuang)新、進(jin)(jin)一(yi)步(bu)深化(hua)醫(yi)(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)械(xie)審評審批改革、醫(yi)(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)械(xie)標準體(ti)系的(de)(de)建設(she)、醫(yi)(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)械(xie)注冊人(ren)制度的(de)(de)推行、分級診療(liao)政(zheng)策帶(dai)動(dong)基層醫(yi)(yi)(yi)(yi)療(liao)機構擴容、“醫(yi)(yi)(yi)(yi)改”的(de)(de)縱深發展等。

2019年7月31日，國(guo)務院發布《治(zhi)理(li)高值(zhi)醫(yi)(yi)用(yong)(yong)耗(hao)材(cai)(cai)(cai)改革方(fang)案》，正式開(kai)始深入(ru)治(zhi)理(li)醫(yi)(yi)用(yong)(yong)耗(hao)材(cai)(cai)(cai)，規范醫(yi)(yi)療(liao)服務行(xing)為，控(kong)制醫(yi)(yi)療(liao)費用(yong)(yong)不合理(li)增長。這一(yi)舉措是國(guo)家對藥品“量(liang)價掛鉤，統一(yi)采(cai)購”的(de)延續和擴容。方(fang)案明確提出，2019年底(di)前取(qu)消醫(yi)(yi)用(yong)(yong)耗(hao)材(cai)(cai)(cai)加成(cheng)，持續完(wan)善分類集中采(cai)購辦(ban)法，對于臨(lin)床用(yong)(yong)量(liang)較(jiao)大、采(cai)購金額(e)較(jiao)高、臨(lin)床使用(yong)(yong)較(jiao)成(cheng)熟、多家企業(ye)生產的(de)高值(zhi)醫(yi)(yi)用(yong)(yong)耗(hao)材(cai)(cai)(cai)，按(an)類別(bie)探索集中采(cai)購，鼓(gu)勵醫(yi)(yi)療(liao)機(ji)構聯合開(kai)展帶(dai)量(liang)談判采(cai)購，積(ji)極探索跨省聯盟(meng)采(cai)購。2020年1月14日，《第一(yi)批國(guo)家高值(zhi)醫(yi)(yi)用(yong)(yong)耗(hao)材(cai)(cai)(cai)重點治(zhi)理(li)清(qing)單》出爐，清(qing)單中包括金屬骨(gu)固定器(qi)械、導絲、耳內假體(ti)(ti)、髖關節(jie)假體(ti)(ti)、顱骨(gu)矯形器(qi)械等18種醫(yi)(yi)療(liao)器(qi)械。

隨(sui)著醫療器械(xie)(xie)政(zheng)策環境持續改善，國產自主創新器械(xie)(xie)不斷(duan)問世，資本助力(li)行(xing)業加(jia)快兼并(bing)重組，中國醫療器械(xie)(xie)市(shi)(shi)場(chang)(chang)規模持續增長(chang)。2014-2018年，中國醫療器械(xie)(xie)市(shi)(shi)場(chang)(chang)規模從2556億(yi)元(yuan)(yuan)持續增長(chang)至5304億(yi)元(yuan)(yuan)，五年間市(shi)(shi)場(chang)(chang)規模擴大了一倍，年均增長(chang)率約20.0%，按照20%的(de)同(tong)比增長(chang)率估算，預計2020年中國醫療器械(xie)(xie)市(shi)(shi)場(chang)(chang)規模將達到7700億(yi)元(yuan)(yuan)。

圖表 2 2014-2020E中國醫療器械市場(chang)規模情況(kuang)（億元）

二、產業鏈上游發展迅速，中游市場集中度低，下游擴容空間大

從醫療(liao)(liao)(liao)器(qi)(qi)械(xie)產業鏈來看：上游(you)主(zhu)要是(shi)醫療(liao)(liao)(liao)器(qi)(qi)械(xie)用原材料(liao)、零部件供應、第三方服務(wu)等(deng)；中游(you)主(zhu)要是(shi)醫療(liao)(liao)(liao)器(qi)(qi)械(xie)、耗材、IVD所需試劑等(deng)；下游(you)主(zhu)要是(shi)各類(lei)醫療(liao)(liao)(liao)機構，包括公立醫院、中小型民營醫院、獨立檢(jian)驗(yan)機構、私(si)人(ren)客戶等(deng)。

圖(tu)表 3 醫(yi)療器械全產(chan)業鏈圖(tu)

來(lai)源：清科研究中心根據公開資料整理。

整(zheng)體(ti)來看，醫(yi)(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)(qi)械(xie)(xie)產(chan)業鏈上游(you)技術日(ri)漸(jian)(jian)成(cheng)熟(shu)，發展速度(du)較(jiao)快，對(dui)進(jin)口(kou)原材料、零部(bu)件及生物制(zhi)劑產(chan)品的(de)(de)依賴度(du)逐(zhu)漸(jian)(jian)降低，國產(chan)替代進(jin)口(kou)成(cheng)為(wei)發展主旋(xuan)律。產(chan)業鏈中游(you)產(chan)品研發投入不足，缺乏自(zi)主創新，市場集(ji)中度(du)低。大(da)部(bu)分國產(chan)醫(yi)(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)(qi)械(xie)(xie)缺乏先進(jin)高附(fu)加(jia)值的(de)(de)創新產(chan)品，部(bu)分關(guan)鍵核心技術尚未(wei)完全攻克(ke)，技術水(shui)平(ping)和專業化程度(du)有待提高。醫(yi)(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)(qi)械(xie)(xie)行業下(xia)游(you)擴容(rong)空間大(da)，檢(jian)(jian)驗(yan)器(qi)(qi)械(xie)(xie)、家(jia)(jia)用醫(yi)(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)(qi)械(xie)(xie)、康復(fu)器(qi)(qi)械(xie)(xie)需求增加(jia)。這主要是(shi)受三方面因素影響：一是(shi)政(zheng)策(ce)拉(la)動基層醫(yi)(yi)(yi)(yi)療(liao)機(ji)構(gou)擴容(rong)，對(dui)醫(yi)(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)(qi)械(xie)(xie)的(de)(de)需求增加(jia)；二(er)是(shi)為(wei)滿(man)足患者(zhe)對(dui)精準醫(yi)(yi)(yi)(yi)療(liao)的(de)(de)需求，獨立檢(jian)(jian)驗(yan)機(ji)構(gou)發展增速；三是(shi)隨著老齡化的(de)(de)深(shen)入和人們對(dui)健康生活(huo)關(guan)注度(du)的(de)(de)提升，體(ti)檢(jian)(jian)機(ji)構(gou)和家(jia)(jia)用醫(yi)(yi)(yi)(yi)療(liao)設備(bei)需求上升。

三、2017年行業投資大爆發，隨后逐步回歸到“精挑細選”價值投資

近年來(lai)，中國(guo)醫(yi)療器械行業(ye)(ye)(ye)逐漸成(cheng)為資(zi)本市場新寵，但受(shou)整體(ti)經濟(ji)環境影(ying)響，2018年以來(lai)，醫(yi)療器械市場投資(zi)的(de)盲(mang)目(mu)狂熱逐漸褪去(qu)，回歸到“精(jing)挑細選”價(jia)值投資(zi)。伴隨著整個行業(ye)(ye)(ye)的(de)快(kuai)速(su)發展，我(wo)國(guo)醫(yi)療器械行業(ye)(ye)(ye)已進入洗(xi)牌時(shi)期，以代銷、仿制、生產低(di)值耗材為主營業(ye)(ye)(ye)務的(de)低(di)技(ji)術(shu)含量(liang)、低(di)創新能力(li)的(de)中小企業(ye)(ye)(ye)將會被淘(tao)汰(tai)，而享有(you)政策(ce)優(you)惠(hui)，注重研發和創新的(de)高科技(ji)醫(yi)療器械公司，也將抓住機(ji)遇，整合優(you)勢，高速(su)發展。

根據清科(ke)研究中(zhong)(zhong)心《2020年(nian)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)醫(yi)療器械行(xing)業(ye)(ye)(ye)投(tou)(tou)融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)分析(xi)報告》，2014-2019年(nian)，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)醫(yi)療器械行(xing)業(ye)(ye)(ye)累(lei)計披(pi)露(lu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)案(an)例1548起，披(pi)露(lu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)額(e)(e)(e)833.6億(yi)元(yuan)。其(qi)中(zhong)(zhong)，2017年(nian)是(shi)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)醫(yi)療器械行(xing)業(ye)(ye)(ye)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)大爆發的一年(nian)，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)案(an)例數(shu)、投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)額(e)(e)(e)雙(shuang)雙(shuang)達(da)(da)到歷年(nian)峰值，其(qi)中(zhong)(zhong)披(pi)露(lu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)案(an)例361起，同(tong)比增長(chang)31.8%，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)額(e)(e)(e)達(da)(da)236.3億(yi)元(yuan)，同(tong)比增長(chang)36.5%。2018年(nian)，隨(sui)著投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)市場逐漸趨(qu)于理(li)性，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者在對投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)標(biao)的的選取(qu)上變得謹慎，更加傾向于投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)真正具備(bei)技術壁壘的創新企業(ye)(ye)(ye)。受(shou)整體(ti)經濟環境的影響，2019年(nian)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)醫(yi)療器械行(xing)業(ye)(ye)(ye)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)明顯下(xia)滑，披(pi)露(lu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)案(an)例數(shu)和投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)額(e)(e)(e)分別同(tong)比下(xia)降了53.5%、56.1%。

圖(tu)表 4 2014-2019年中國醫療器械行業(ye)整體(ti)投資情(qing)況

隨著(zhu)國家對醫療(liao)器械利(li)好政(zheng)策的不斷兌(dui)現(xian)，疊加(jia)產業(ye)(ye)鏈上(shang)游(you)、中游(you)國產替代(dai)速(su)度加(jia)快，下游(you)基層醫療(liao)機構(gou)擴容、人口老齡化加(jia)劇等帶來(lai)的需求(qiu)增(zeng)長，技(ji)術實(shi)力雄厚(hou)的研發驅動型企業(ye)(ye)的利(li)潤逐年(nian)增(zeng)加(jia)，以(yi)研發和創新為(wei)主的醫療(liao)器械公司(si)規模將日益擴大。此外，行業(ye)(ye)發展處在變革時期，優勝(sheng)劣汰將進一步加(jia)速(su)行業(ye)(ye)整合，經(jing)過近(jin)年(nian)市(shi)場的打(da)磨和產品的迭代(dai)，投(tou)資(zi)機構(gou)傾向于(yu)在企業(ye)(ye)估值低位時進場配置，會更加(jia)嚴謹的篩選優質投(tou)資(zi)標的。

四、A、B輪占比高，擴張期、成熟期企業受青睞，北上廣占據半壁江山

根(gen)據(ju)清科研究中心《2020年(nian)(nian)中國醫療(liao)器(qi)械行業(ye)投融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)分析報(bao)告》，2014-2019年(nian)(nian)，從投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)輪次看(kan)(kan)，中國醫療(liao)器(qi)械行業(ye)的投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)主要(yao)以A輪和B輪為主，兩個輪次總投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)案例數943起，合計占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)超(chao)過60.9%；總投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)額(e)(e)420.1億(yi)元，合計占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)超(chao)過50.4%。從投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)階(jie)段(duan)看(kan)(kan)，2014-2019年(nian)(nian)，投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)機構更多投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)于(yu)處于(yu)擴(kuo)張期(qi)和成熟期(qi)的醫療(liao)器(qi)械企(qi)業(ye)，擴(kuo)張期(qi)、成熟期(qi)企(qi)業(ye)案例數占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)超(chao)過64.3%，投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)額(e)(e)占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)超(chao)過86.5%。其中比(bi)(bi)較值得關注(zhu)的投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)事件有：邁瑞醫療(liao)在2016年(nian)(nian)12月獲得國泰投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)、恒泰華盛、大營資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本等(deng)多家機構的聯合B輪融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)，金(jin)額(e)(e)達70.67億(yi)元；華大智(zhi)造在2019年(nian)(nian)5月獲得金(jin)石投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)、松禾資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本、東證資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本等(deng)聯合2億(yi)美(mei)元A輪融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)。

從投資(zi)(zi)地域看，2014-2019年(nian)，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)醫療器械行(xing)(xing)業投資(zi)(zi)地域分布廣(guang)泛，涉及國(guo)(guo)(guo)內多個省(sheng)市。中(zhong)國(guo)(guo)(guo)醫療器械行(xing)(xing)業投資(zi)(zi)相對集中(zhong)在(zai)北京(jing)、廣(guang)東、上海三地，披露投資(zi)(zi)案例(li)數分別為(wei)341起(qi)(qi)、268起(qi)(qi)、265起(qi)(qi)，合計(ji)(ji)874起(qi)(qi)，占(zhan)(zhan)全(quan)部(bu)投資(zi)(zi)案例(li)數的(de)56.5%；投資(zi)(zi)金(jin)額(e)數分別為(wei)140.8億(yi)元(yuan)、165.2億(yi)元(yuan)、181.2億(yi)元(yuan)，合計(ji)(ji)487.2億(yi)元(yuan)，占(zhan)(zhan)全(quan)部(bu)投資(zi)(zi)金(jin)額(e)的(de)58.4%。此外(wai)，醫療器械行(xing)(xing)業投資(zi)(zi)熱度(du)較(jiao)高的(de)還(huan)有江(jiang)蘇(su)、浙(zhe)江(jiang)、山東、湖(hu)北等地。

整體(ti)來看(kan)，中國發展(zhan)活躍的醫療(liao)(liao)器(qi)(qi)(qi)(qi)械企(qi)業相對(dui)集(ji)(ji)中在(zai)(zai)東(dong)部(bu)沿海(hai)地(di)區，平(ping)均成立時間一般超過(guo)20年(nian)(nian)，主要產品集(ji)(ji)中在(zai)(zai)體(ti)外(wai)診斷制劑及檢驗儀(yi)器(qi)(qi)(qi)(qi)、醫學(xue)影(ying)像等細分(fen)領(ling)域。根(gen)據公(gong)開(kai)數據，2018年(nian)(nian)，中國醫療(liao)(liao)器(qi)(qi)(qi)(qi)械企(qi)業TOP10總營收為583億元人民幣，占2018年(nian)(nian)中國醫療(liao)(liao)器(qi)(qi)(qi)(qi)械市場規模的11%，遠低于全球醫療(liao)(liao)器(qi)(qi)(qi)(qi)械市場44%的行業集(ji)(ji)中度。

圖(tu)表 5 2018年中(zhong)國醫(yi)療器(qi)械(xie)企業(ye)營收TOP10

來源：清科研究(jiu)中心根據(ju)公(gong)開資料整理。

五、體外診斷、生命支持與基礎器械、醫學影像等領域投資熱度高

根(gen)據(ju)清科研究中心《2020中國醫療(liao)器(qi)(qi)械(xie)(xie)(xie)行(xing)業投融資(zi)分(fen)析報告》，2014-2019年，從細分(fen)行(xing)業上看(kan)，中國醫療(liao)器(qi)(qi)械(xie)(xie)(xie)行(xing)業的(de)投資(zi)主要(yao)集中在體外診斷、生(sheng)命支(zhi)持(chi)與(yu)基(ji)(ji)礎(chu)器(qi)(qi)械(xie)(xie)(xie)、醫學影像(xiang)三個領域。從披(pi)露(lu)投資(zi)案例數看(kan)，體外診斷、生(sheng)命支(zhi)持(chi)與(yu)基(ji)(ji)礎(chu)器(qi)(qi)械(xie)(xie)(xie)、醫學影像(xiang)分(fen)別(bie)為(wei)481起(qi)、225起(qi)、218起(qi)，合計(ji)占總(zong)披(pi)露(lu)投資(zi)案例數的(de)59.7%；從披(pi)露(lu)投資(zi)金額(e)看(kan)，體外診斷、生(sheng)命支(zhi)持(chi)與(yu)基(ji)(ji)礎(chu)器(qi)(qi)械(xie)(xie)(xie)、醫學影像(xiang)分(fen)別(bie)為(wei)204.8億(yi)(yi)元(yuan)、188.61億(yi)(yi)元(yuan)、183.71億(yi)(yi)元(yuan)，合計(ji)占總(zong)投資(zi)金額(e)的(de)69.2%。

圖表 6 2014-2019年中國醫(yi)療(liao)器械細(xi)分(fen)行業投資(zi)情(qing)況（按投資(zi)案(an)例(li)數，起）

六、IPO依然是投資機構最優選擇的退出方式，退出案例占比超50%

近年來，我國醫(yi)療器(qi)械(xie)領域投資(zi)主(zhu)(zhu)要以(yi)創業(ye)(ye)(ye)(ye)型資(zi)本(ben)和(he)成長型資(zi)本(ben)為主(zhu)(zhu)。一(yi)方(fang)面，中國醫(yi)療器(qi)械(xie)行業(ye)(ye)(ye)(ye)發(fa)展(zhan)起(qi)步(bu)晚，企業(ye)(ye)(ye)(ye)發(fa)展(zhan)初期多(duo)以(yi)分(fen)銷(xiao)、代銷(xiao)為主(zhu)(zhu)，積累原始(shi)資(zi)金，對(dui)(dui)企業(ye)(ye)(ye)(ye)未來的(de)(de)規劃不明確(que)。另一(yi)方(fang)面，醫(yi)療器(qi)械(xie)行業(ye)(ye)(ye)(ye)有很高的(de)(de)技術(shu)壁壘(lei)，中小企業(ye)(ye)(ye)(ye)難以(yi)投入大量資(zi)金和(he)人力去自(zi)主(zhu)(zhu)研(yan)發(fa)，融(rong)資(zi)需求雖(sui)然大，但產品研(yan)發(fa)成功與否還有待(dai)時間驗(yan)證。因(yin)此，早(zao)期機構往往出于對(dui)(dui)風險因(yin)素的(de)(de)考慮，對(dui)(dui)醫(yi)療器(qi)械(xie)企業(ye)(ye)(ye)(ye)投資(zi)較(jiao)為謹慎，而起(qi)步(bu)較(jiao)早(zao)的(de)(de)醫(yi)療器(qi)械(xie)企業(ye)(ye)(ye)(ye)，在前期企業(ye)(ye)(ye)(ye)發(fa)展(zhan)積累足(zu)夠資(zi)本(ben)后(hou)，對(dui)(dui)內自(zi)主(zhu)(zhu)研(yan)發(fa)、對(dui)(dui)外(wai)并購，成果頗豐(feng)，伴隨政(zheng)策利好(hao)，因(yin)此受到VC和(he)PE的(de)(de)高度關注。

目前(qian)，中國醫療(liao)器(qi)械投資市場(chang)最主要的(de)退出(chu)方式包(bao)括首(shou)次公開(kai)上市（IPO）、兼并收(shou)購、股(gu)權(quan)轉讓等。通過IPO退出(chu)是(shi)獲得高回報最理(li)想(xiang)的(de)方式，并可為成功(gong)退出(chu)的(de)投資機(ji)構帶來較高的(de)聲譽。

根據清(qing)科研(yan)究中心《2020中國醫療器(qi)械行(xing)業(ye)投融資(zi)分析報告》，2014-2019年(nian)，中國醫療器(qi)械行(xing)業(ye)退(tui)(tui)出(chu)(chu)案例數共488筆(bi)(bi)，退(tui)(tui)出(chu)(chu)金(jin)額共501.0億元(yuan)(yuan)。其中，IPO退(tui)(tui)出(chu)(chu)258筆(bi)(bi)，占總(zong)退(tui)(tui)出(chu)(chu)案例的52.8%，退(tui)(tui)出(chu)(chu)金(jin)額達347.37億元(yuan)(yuan)，占總(zong)退(tui)(tui)出(chu)(chu)金(jin)額的69.3%；其次是(shi)以并購(gou)的方式退(tui)(tui)出(chu)(chu)，共71筆(bi)(bi)事件(jian)，數量占比(bi)14.5%，退(tui)(tui)出(chu)(chu)金(jin)額達83.19億元(yuan)(yuan)，占總(zong)退(tui)(tui)出(chu)(chu)金(jin)額的16.6%。

圖表 7 2014-2019年中國醫(yi)療器械行業機構退(tui)出(chu)方式（按退(tui)出(chu)案例數，筆(bi)）

作為(wei)全(quan)球最具潛(qian)力(li)的(de)(de)(de)(de)醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)，我(wo)國(guo)(guo)(guo)醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)行(xing)業(ye)的(de)(de)(de)(de)成長空間巨大(da)，一場(chang)(chang)(chang)(chang)全(quan)行(xing)業(ye)的(de)(de)(de)(de)變革已(yi)經拉(la)開帷幕。從(cong)(cong)資源(yuan)來(lai)看(kan)(kan)，中國(guo)(guo)(guo)豐富的(de)(de)(de)(de)物質原料、制(zhi)造業(ye)基礎和大(da)量回流(liu)的(de)(de)(de)(de)醫(yi)學人才，無疑(yi)是中國(guo)(guo)(guo)醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)行(xing)業(ye)發展的(de)(de)(de)(de)堅實(shi)基礎。從(cong)(cong)供(gong)給方面來(lai)看(kan)(kan)，醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)產業(ye)上游發展加(jia)速，已(yi)實(shi)現較大(da)部分(fen)的(de)(de)(de)(de)自(zi)產，核心技術研(yan)發水平和產品(pin)化能力(li)也有明顯提升，國(guo)(guo)(guo)產替代進程(cheng)進一步加(jia)快(kuai)。從(cong)(cong)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)需求來(lai)看(kan)(kan)，中國(guo)(guo)(guo)人口老(lao)齡化的(de)(de)(de)(de)加(jia)深，分(fen)級(ji)診(zhen)療(liao)政策拉(la)動基層市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)擴容(rong)，人們(men)對健康生活的(de)(de)(de)(de)追求等(deng)，都將成為(wei)中國(guo)(guo)(guo)醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)發展的(de)(de)(de)(de)持續動力(li)。從(cong)(cong)政策來(lai)看(kan)(kan)，中國(guo)(guo)(guo)從(cong)(cong)器(qi)械(xie)標準化體系建設、深化審評審批等(deng)方面加(jia)強(qiang)嚴格的(de)(de)(de)(de)核查與(yu)監管(guan)，監督各企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)行(xing)為(wei)及其產品(pin)的(de)(de)(de)(de)質量，各企(qi)業(ye)也應根據自(zi)身產品(pin)，及時(shi)調整發展戰略。

當前，中國醫療器(qi)械(xie)行業整(zheng)體呈現低技術(shu)化(hua)、低集約化(hua)、低附加(jia)(jia)(jia)值的(de)(de)格局(ju)，中小企業多，市場競爭散亂，缺乏(fa)規范化(hua)管理。縱觀全球醫療器(qi)械(xie)巨頭發(fa)(fa)展(zhan)歷程(cheng)，并購(gou)都是不可或缺的(de)(de)一環。因此(ci)，在(zai)加(jia)(jia)(jia)大研(yan)發(fa)(fa)、實現技術(shu)升(sheng)級(ji)和產品顛覆的(de)(de)同(tong)時，通過并購(gou)整(zheng)合(he)核心(xin)業務(wu)、降低內部研(yan)發(fa)(fa)風險、提高市場份額，也成為醫療器(qi)械(xie)企業的(de)(de)新發(fa)(fa)展(zhan)模式。總體來說，對(dui)內加(jia)(jia)(jia)大研(yan)發(fa)(fa)，對(dui)外整(zheng)合(he)并購(gou)，將會成為我國醫療器(qi)械(xie)企業加(jia)(jia)(jia)速成長的(de)(de)必經之路。“銷售(shou)+研(yan)發(fa)(fa)+并購(gou)”三(san)駕馬車，將共同(tong)拉(la)動國內醫療器(qi)械(xie)企業未來的(de)(de)可持續增(zeng)長。