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亞瑪芬體(ti)育募資超(chao)13億美(mei)元，IPO發行(xing)價(jia)低于(yu)預期

北(bei)京時間2月(yue)1日晚間，始祖鳥母公(gong)司(si)Amer Sports， Inc.(以下簡稱“亞(ya)瑪(ma)(ma)芬體育”)正(zheng)式登陸紐交所。據(ju)公(gong)告顯(xian)示，亞(ya)瑪(ma)(ma)芬體育將發(fa)行價定(ding)為13美元/股，將發(fa)行1.05億(yi)股普通(tong)股，發(fa)行市值63億(yi)美元(約合450億(yi)人民幣)。

據了解(jie)，亞瑪芬本次IPO募(mu)集的資金總額達到13.65億(yi)(yi)美元，是2023年10月(yue)德(de)國(guo)百(bai)年涼鞋品牌 Birkenstock(IPO 募(mu)資金額為 14.8億(yi)(yi)美元)后，規模最(zui)大的一筆IPO。

上市首(shou)日，亞瑪芬股(gu)價一(yi)度漲超5%，最終(zhong)收于13.4美元(yuan)，漲3.08%，公司總市值64.92億美元(yuan)。

2月2日，安踏(ta)集(ji)團(tuan)發布公(gong)告稱，已決(jue)定作為亞瑪(ma)芬(fen)的基(ji)石(shi)投(tou)(tou)資(zi)者，購買合(he)共(gong)1692萬股(gu)(gu)相關證*，總投(tou)(tou)資(zi)額為2.2億美元(yuan)。安踏(ta)集(ji)團(tuan)將(jiang)持有亞瑪(ma)芬(fen)合(he)共(gong)2.19億股(gu)(gu)相關證*，占公(gong)司已發行股(gu)(gu)份總數(shu)約44.74%。

不過，目(mu)前(qian)的發(fa)(fa)行價(jia)低于此前(qian)設定(ding)的發(fa)(fa)行區間。此前(qian)，亞瑪芬體育在(zai)獲準紐交所掛牌上市(shi)時(shi)的文(wen)件顯示，其IPO發(fa)(fa)行區間為16-18美(mei)元，計劃發(fa)(fa)行1億股普通股，估值在(zai)77億美(mei)元至87億美(mei)元。

作為從歐洲(zhou)起家的(de)巨(ju)頭集團(tuan)，亞瑪芬體(ti)育(yu)之所以(yi)選(xuan)擇(ze)在(zai)(zai)美(mei)(mei)國進(jin)行IPO，其核心原因同樣是(shi)看中了(le)北美(mei)(mei)運動(dong)消費市(shi)場的(de)空間——招股書(shu)顯示(shi)，亞瑪芬體(ti)育(yu)的(de)主體(ti)市(shi)場在(zai)(zai)歐洲(zhou)、美(mei)(mei)洲(zhou)，其中美(mei)(mei)洲(zhou)的(de)營收超(chao)過四成。

此外(wai)，中國市場(chang)的成績則是招股書(shu)中最大(da)亮點之(zhi)一。2020年(nian)至(zhi)2022年(nian)，亞瑪芬體育在(zai)大(da)中華區的銷(xiao)售(shou)收入從2.02億美元以60.9%的年(nian)復合增(zeng)長率增(zeng)至(zhi)5.24億美元，占(zhan)全球(qiu)銷(xiao)售(shou)的比例從8.3%提升至(zhi)14.8%。

2023年前三季度，大中華區收(shou)入同(tong)比大漲67.6%至5.93億美元，已超2022全年在(zai)大中華區的營收(shou)規模(mo)，全球占比則進一步提升至19.4%。

與此同時，始祖鳥(niao)在大(da)中華(hua)地區的增長被大(da)書特(te)書，成為帶動亞瑪芬體育整體業(ye)績的黑馬。據(ju)招股書顯示(shi)，始祖鳥(niao)在2023年前(qian)三季度的營(ying)收為9.41億美元，大(da)中華(hua)區的收入(ru)達(da)到了4.52億美元，成為品(pin)牌當之無愧(kui)的第一(yi)市場。

不(bu)過，中(zhong)國市(shi)場在投(tou)資者(zhe)看來是(shi)一把雙刃劍。對(dui)于(yu)IPO發行價低于(yu)預期，路透社表(biao)示，原因在于(yu)投(tou)資者(zhe)對(dui)其收入日益依賴中(zhong)國市(shi)場表(biao)示了(le)擔憂。

亞瑪芬體育(yu)目(mu)前主要供(gong)應商(shang)和(he)制造設(she)施都位(wei)于(yu)中國(guo)，其(qi)IPO招股書中警(jing)告稱，不斷升級的(de)(de)貿(mao)易緊張局(ju)勢，在未來(lai)可能導致(zhi)該公司在美國(guo)銷售其(qi)在中國(guo)制造或采購的(de)(de)商(shang)品的(de)(de)能力(li)受(shou)到關稅或其(qi)他因素的(de)(de)限(xian)制。

此外，虧損(sun)問題同(tong)(tong)樣令投(tou)資(zi)者(zhe)謹慎。在(zai)招股說明書中，Amer Sports 披露了2023年初步(bu)的財務數據(ju)：營(ying)收：預計在(zai)43.5-43.6億(yi)美(mei)元(yuan)，同(tong)(tong)比增長(chang)22.7%-23.0%；調整后的 EBITDA(息稅(shui)折舊攤(tan)銷前利(li)潤)：預計在(zai)5.97-6.07億(yi)美(mei)元(yuan)，同(tong)(tong)比增長(chang)31.8%-34.0%；凈虧損(sun)：預計在(zai)2.04-2.34億(yi)美(mei)元(yuan)，虧損(sun)縮窄幅度為7.4%-19.3%。

但這(zhe)些擔憂，都不會影響(xiang)亞瑪芬體育這(zhe)艘巨輪的(de)前(qian)行(xing)。伴隨(sui)著亞瑪芬體育的(de)IPO鐘聲，安踏集團全球化征(zheng)程(cheng)迎來一個(ge)重(zhong)要里程(cheng)碑。

一家中國體育公司的全球化征程

國產品牌的收購故事(shi)有很多，但(dan)收購之后，運營能(neng)力才是(shi)真正的試金石。

回看安踏注資亞瑪芬(fen)的(de)(de)前一年，后者全年營收不足27億歐(ou)(ou)元，利潤則剛剛超過2億歐(ou)(ou)。而(er)以安踏為(wei)首的(de)(de)財團拿出的(de)(de)收購價格(ge)為(wei)46億歐(ou)(ou)元，幾乎實現了其全年營收的(de)(de)翻倍，加上后期的(de)(de)虧損，“不值”成為(wei)了行業大量存在的(de)(de)聲音。

這還(huan)沒(mei)提在正常的(de)付費收(shou)購之外，財團還(huan)要承(cheng)擔(dan)亞瑪芬接近10億歐元的(de)債務問題。

但安踏(ta)的豪賭同樣(yang)不難分析其原因。回看過往中國消費市場(chang)，高端(duan)運動品牌(pai)賽(sai)道長期處于空缺狀(zhuang)態(tai)，在等(deng)待一個實力與經驗(yan)兼具的品牌(pai)管理集團入局，安踏(ta)對亞瑪(ma)芬寄予厚望。

2021年(nian)，安踏定(ding)下(xia)了(le)“強(qiang)化中國、北美(mei)、歐(ou)(ou)洲三大市場，亞瑪芬旗下(xia)品牌目標(biao)2025年(nian)實現(xian)5個(ge)10億(yi)(yi)歐(ou)(ou)元(yuan)”的計劃，其(qi)中，始祖(zu)鳥(niao)、Salomon和Wilson三個(ge)品牌將被分別打造成(cheng)“10億(yi)(yi)歐(ou)(ou)元(yuan)”品牌。

安踏2023年(nian)中期業(ye)績公告顯示，亞瑪(ma)芬上半年(nian)營收(shou)132.67億元(約(yue)16.97億歐元)，同(tong)比增加37.2%。這是該公司(si)自2019年(nian)被安踏入資以來最(zui)好的上半年(nian)業(ye)績。這么(me)看(kan)，2025年(nian)的目標甚(shen)至可以再多一(yi)點想象力。

與之對應的(de)(de)是(shi)，安(an)踏(ta)集(ji)團的(de)(de)目標(biao)則在于國際化。三年前，在安(an)踏(ta)30周年慶典活動中，時任安(an)踏(ta)集(ji)團董事局主席兼CEO的(de)(de)丁世忠正式揭曉安(an)踏(ta)集(ji)團的(de)(de)新十年規劃：從“單聚焦(jiao)、多(duo)(duo)品(pin)牌、全渠道”升(sheng)級(ji)為 “單聚焦(jiao)、多(duo)(duo)品(pin)牌、全球(qiu)(qiu)化”。相比(bi)沒(mei)有發(fa)生改變的(de)(de)前兩點，升(sheng)級(ji)集(ji)中體現(xian)在“全球(qiu)(qiu)化”上(shang)。

在通過(guo)籌(chou)資解決自身債(zhai)務(wu)問題后(hou)，亞瑪芬的(de)上市對(dui)安踏而言，不僅是獲得(de)了更(geng)(geng)漂亮的(de)財(cai)務(wu)數據(ju)，更(geng)(geng)重要的(de)是幫助安踏在國(guo)(guo)際市場(chang)獲得(de)更(geng)(geng)多影響力(li)和知(zhi)名度，進一步助力(li)安踏的(de)國(guo)(guo)際化腳步。

此外，通過亞瑪芬(fen)的(de)經營，安(an)踏(ta)也(ye)獲(huo)得了(le)更多品牌出海的(de)經驗、渠道(dao)和人(ren)才，這些都將進一步幫助安(an)踏(ta)熟悉海外市(shi)場，并(bing)最終推動安(an)踏(ta)主品牌的(de)國際化進程(cheng)。

國內運動品牌市場的競爭，更激烈了

如今，始祖鳥(niao)在國內逐(zhu)漸成為了戶外(wai)消費市場(chang)對專業(ye)與生活(huo)方式(shi)的表(biao)達(da)。

而放眼(yan)亞(ya)瑪芬整體，始(shi)祖鳥并不是最賺錢的(de)那一個，它(ta)在去年前三季度9.41億美元的(de)營收，還不及Salomon的(de)9.49億美元。

Salomon的(de)營收主要來自歐美(mei)市場，據消費者行為分(fen)析公司Circana提供的(de)數(shu)據顯示，Salomon是美(mei)國目前排(pai)名第二的(de)戶外運(yun)動(dong)品牌。而一(yi)個明顯的(de)趨勢是，亞瑪芬正在為其如法炮(pao)制始祖鳥在國內(nei)市場的(de)成功(gong)。

在小紅書平臺(tai)搜索Salomon，已經積累了超過14萬(wan)條(tiao)筆記，這背后離不開近年來國(guo)(guo)內戶外市場的火熱，更與品牌運營(ying)有(you)著(zhu)緊密關系——從明星(xing)、KOL上腳(jiao)帶貨，到限量發售和(he)聯(lian)名產品促成(cheng)的多輪搶購潮，讓Salomon的品牌影響力在國(guo)(guo)內扶(fu)搖直上，XT-6全系列(lie)在很長時間(jian)內一鞋難求。

直(zhi)接(jie)反映到營收(shou)層面，Salomon大中華區在2023年前(qian)三季度收(shou)入同比暴漲168%至0.91億美元。中國市場(chang)無(wu)疑將成為亞瑪芬在歐美之外(wai)，未(wei)來持續發力的重點方向。

而(er)在(zai)這背后，安踏集(ji)團需要(yao)承(cheng)擔起自己的角色，這會是新的考驗，尤其是在(zai)“國(guo)潮熱”褪(tun)去后，重(zhong)新洗(xi)牌的國(guo)內運動品牌之爭。

進(jin)入2023年(nian)，運(yun)動(dong)(dong)市場(chang)的風(feng)潮變了(le)模(mo)樣，運(yun)動(dong)(dong)品牌高速(su)增(zeng)長的時代正在走(zou)向(xiang)尾聲。未(wei)來(lai)的市場(chang)競爭(zheng)正在偏向(xiang)于(yu)存量市場(chang)，競爭(zheng)將更為激烈，甚至每一個細分賽道里都(dou)會不斷(duan)涌現出新的競爭(zheng)者。

這背后不僅有著(zhu)運(yun)動(dong)消費向(xiang)著(zhu)專業化(hua)、小眾(zhong)化(hua)與高(gao)端化(hua)發展的(de)趨勢，以及消費市場呈現K型分化(hua)態(tai)勢，更是因為(wei)“國潮(chao)熱”背后的(de)公(gong)眾(zhong)情緒冷卻，專業、細分、個性(xing)正在成為(wei)消費者(zhe)更加關注的(de)要點，國產(chan)品(pin)牌們的(de)競爭力(li)，正在回歸到運(yun)動(dong)品(pin)牌的(de)“第一性(xing)原理”，那就(jiu)是專業運(yun)動(dong)當中。

IPO無疑是(shi)個(ge)歷史性的成(cheng)就(jiu)與時刻。只不過，在此之后如(ru)何持續強(qiang)化自身影響力以應對(dui)市(shi)場(chang)下一個(ge)無法(fa)預見的發展規(gui)律(lv)，將成(cheng)為“家大業(ye)大”的安踏需要謹慎(shen)思考的問(wen)題，也或將影響整(zheng)個(ge)國(guo)內運(yun)動(dong)市(shi)場(chang)的風(feng)云變(bian)幻。

這(zhe)是(shi)屬(shu)于一(yi)個(ge)(ge)中(zhong)國(guo)企業出(chu)海的(de)(de)故事(shi)，同樣(yang)是(shi)中(zhong)國(guo)公(gong)司全球化的(de)(de)重要范本(ben)。更重要的(de)(de)是(shi)，2024年是(shi)新的(de)(de)體育大年周期，無(wu)論是(shi)競技層(ceng)面的(de)(de)爭奪還是(shi)消費(fei)領(ling)域(yu)的(de)(de)比拼，運動(dong)品牌的(de)(de)一(yi)出(chu)大戲(xi)，在(zai)一(yi)個(ge)(ge)響亮的(de)(de)IPO故事(shi)之后，拉開了大幕。