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“直播電商第(di)一股”遙(yao)望(wang)科技出事兒了。

2月(yue)27日晚間，深交所發布(bu)對遙望科技及相關當(dang)事(shi)(shi)人給(gei)予(yu)通報(bao)批(pi)評處分(fen)的決定，公司及相關當(dang)事(shi)(shi)人所涉違(wei)規(gui)行為包括2021年至(zhi)(zhi)2022年期間公司存貨(huo)賬(zhang)面(mian)值與實際不(bu)符、2019年至(zhi)(zhi)2020年期間部分(fen)收(shou)入(ru)確認不(bu)恰當(dang)、虛增收(shou)入(ru)、利(li)潤和應收(shou)賬(zhang)款回(hui)款。

正所謂樹大招風，遙望科技前身為A股市(shi)場女鞋第一股“星期(qi)(qi)六(liu)”，2019年(nian)(nian)星期(qi)(qi)六(liu)并購互(hu)聯網營銷(xiao)資(zi)產后，改名為遙望科技。借助網紅概念和(he)直播帶貨行(xing)業(ye)的爆(bao)火，但隨之(zhi)而來的是(shi)連續(xu)三年(nian)(nian)的巨虧(kui)。

招(zhao)致此次通報(bao)批評的(de)正是遙望科(ke)技在(zai)1月(yue)底發(fa)布的(de)業績預告，報(bao)告顯示，2023年預計虧損(sun)將達到(dao)8億-12億元，與上年同期虧損(sun)2.65億元相比，翻了三倍。

據遙(yao)望(wang)解(jie)釋(shi)，虧(kui)損放大的主要原因有四(si)點：一是(shi)促銷清(qing)理鞋(xie)履(lv)庫(ku)存，導致該業務經營(ying)(ying)虧(kui)損；二(er)是(shi)遙(yao)望(wang)X27主題公(gong)園、胤如遙(yao)望(wang)溫州數(shu)字化生態產業鏈基(ji)(ji)地(di)、遙(yao)望(wang)天門(men)直播運營(ying)(ying)基(ji)(ji)地(di)等實體項目(mu)需要大量人力(li)物力(li)投入;三是(shi)公(gong)司控(kong)股的時(shi)尚新媒體公(gong)司營(ying)(ying)收利潤雙降；四(si)是(shi)股權激勵計劃合計攤銷費用(yong)約8500萬(wan)。

不過，對于遙望方面的解釋，市(shi)場并不買賬。業績預告發出后，遙望股價(jia)連續多日下跌(die)，跌(die)幅(fu)超(chao)過25%。

該(gai)虧(kui)損(sun)也引起了深交所(suo)的注(zhu)意，2月2日，深交所(suo)向遙(yao)望(wang)科技下(xia)發關注(zhu)函，指出(chu)其連(lian)續三年虧(kui)損(sun)且2023年虧(kui)損(sun)大幅提升(sheng)的現狀(zhuang)，要求(qiu)其針對各項(xiang)主營(ying)業務營(ying)業收入、毛(mao)利率、凈(jing)利潤情況(kuang)及具(ju)體(ti)經營(ying)模式(shi)，詳(xiang)細說明虧(kui)損(sun)原因及應對方案(an)。

對于深交所的(de)關注(zhu)函(han)，遙望科技兩次延(yan)期(qi)，最終在2月23日回復深交所關注(zhu)函(han)，

作為“直播(bo)電商第一股(gu)”，遙望(wang)科技曾在(zai)巔峰時期(qi)市(shi)值超過200億(yi)元(yuan)，而如今已經跌落至(zhi)不足70億(yi)元(yuan)，其股(gu)價(jia)自2020年(nian)達到高點36.56元(yuan)后也(ye)呈現持(chi)續下滑之勢，截至(zhi)2024年(nian)3月1日收于7.4元(yuan)/股(gu)，三年(nian)跌落近8成。近兩(liang)年(nian)來，因其財務業(ye)績問題多(duo)次(ci)受到監管問詢，遙望(wang)科技到底怎么了？

女鞋起家

轉型直播電商第一股

遙望科技前身是一(yi)家名為(wei)“星期六”的公(gong)司，主(zhu)營(ying)女鞋業(ye)務。隨著網(wang)紅經濟的興(xing)起，A股上(shang)市(shi)公(gong)司紛(fen)(fen)紛(fen)(fen)盯上(shang)了這一(yi)熱(re)概念。

2018年，星期(qi)六以發(fa)行股份及支(zhi)付現金(jin)購買遙望(wang)網絡4679.01萬(wan)股股份，占遙望(wang)網絡總(zong)股份的88.57%，交易價格為17.71億元。2019年，“星期(qi)六”正式更(geng)名為“遙望(wang)科技”，徹底轉型直播帶貨，隨后通(tong)過(guo)簽約多位明星主播，賈乃(nai)亮、張柏芝、婁藝(yi)瀟(xiao)等，在(zai)直播電商圈迅速聲(sheng)名鵲起。

在轉(zhuan)型“直播電商第一股”后，遙(yao)望科技營(ying)收(shou)迎來(lai)了大幅增長(chang)。財(cai)報(bao)顯示，2019年(nian)遙(yao)望科技的(de)(de)營(ying)收(shou)達到20.7億元，與(yu)上年(nian)同期(qi)相比增長(chang)36.95%，遠高(gao)于2017年(nian)、2018年(nian)星期(qi)六的(de)(de)營(ying)收(shou)增速(分(fen)別為1.3%、0.54%)。

不(bu)過好景不(bu)長，到(dao)了2020年(nian)(nian)遙望(wang)科技的營(ying)收增(zeng)(zeng)速回(hui)落(luo)至3.89%，但在接(jie)下來(lai)的兩年(nian)(nian)再次重(zhong)返30%以上增(zeng)(zeng)速。財報(bao)顯示，2021年(nian)(nian)、2022年(nian)(nian)，遙望(wang)科技分(fen)別錄得28.11億(yi)元、39.01億(yi)元的營(ying)收，同比分(fen)別實現30.7%、38.75%的增(zeng)(zeng)長。

而(er)為其業績增長貢獻主力的(de)(de)是互聯網業務。財報顯示(shi)，遙望(wang)科(ke)技(ji)2022年(nian)39.01億元的(de)(de)營收(shou)中，有超過九(jiu)成的(de)(de)比重(zhong)來自互聯網廣告(gao)行業，同期遙望(wang)科(ke)技(ji)僅有8.15%的(de)(de)收(shou)入來自服裝(zhuang)鞋(xie)類行業。

盡管如此，遙望科技仍未走出虧(kui)損(sun)(sun)的(de)泥潭。在公司營收穩步(bu)增長(chang)的(de)同時，虧(kui)損(sun)(sun)卻在不斷放大(da)，一路從2020年(nian)(nian)(nian)的(de)2430萬元(yuan)盈利(li)下滑至(zhi)2021年(nian)(nian)(nian)7億虧(kui)損(sun)(sun)，再(zai)到(dao)2022年(nian)(nian)(nian)的(de)2.65億虧(kui)損(sun)(sun)，2023年(nian)(nian)(nian)的(de)8-12億元(yuan)虧(kui)損(sun)(sun)。

在(zai)連(lian)年虧損(sun)之下(xia)(xia)，遙望科技的股(gu)(gu)價(jia)也持續下(xia)(xia)跌，如今股(gu)(gu)價(jia)只(zhi)剩下(xia)(xia)了鼎盛時(shi)期的六分之一。

遙望科(ke)技擅長(chang)追(zhui)熱點，去年(nian)6月，遙望科(ke)技更是拿下(xia)了球王(wang)梅(mei)(mei)西(xi)(xi)的直播(bo)首秀。在(zai)梅(mei)(mei)西(xi)(xi)中(zhong)國行(xing)中(zhong)，梅(mei)(mei)西(xi)(xi)做客(ke)遙望主播(bo)李(li)宣卓(zhuo)淘寶直播(bo)間。盡管李(li)宣卓(zhuo)多(duo)次強調梅(mei)(mei)西(xi)(xi)直播(bo)與商(shang)業行(xing)為無關，直播(bo)中(zhong)梅(mei)(mei)西(xi)(xi)頭上的廣告輪番(fan)變動引(yin)起爭議。不少網友對(dui)此表示，遙望科(ke)技為了博流量(liang)無下(xia)限。

在直播帶貨熱潮逐漸褪(tun)去之時，遙望科(ke)技再(zai)次盯上了AI賽道，

2023年，ChatGPT掀(xian)起全球AI熱(re)潮，遙望科技便緊跟(gen)科技熱(re)點頻繁提及在人(ren)工智能方向發力的進展。在元(yuan)宇宙火熱(re)的時期(qi)，遙望科技研究(jiu)過Web3、打造了虛擬數字人(ren)，還研發了直(zhi)播全流傳數字化平臺“遙望云”。

去(qu)年(nian)底(di)短(duan)劇爆火，遙望科技便宣布了進軍(jun)短(duan)劇業務。去(qu)年(nian)11月，該公司在(zai)互(hu)聯網平(ping)臺(tai)上回復，“小程序短(duan)劇正在(zai)試運營(ying)中，自(zi)制短(duan)劇正在(zai)拍攝(she)。”

增收不增利

股東創始人持續套現跑路

但(dan)對(dui)熱點的執著并未能遮蓋遙望科技的業績虧損事實。

對(dui)于增(zeng)收(shou)不增(zeng)利的業(ye)(ye)(ye)績(ji)表現(xian)(xian)，遙(yao)望科技在2023年的業(ye)(ye)(ye)績(ji)報告中解(jie)釋(shi)稱(cheng)，鞋履(lv)業(ye)(ye)(ye)務出現(xian)(xian)經營(ying)虧損、應收(shou)賬(zhang)款(kuan)賬(zhang)齡增(zeng)加使得全年計(ji)提(ti)壞賬(zhang)準備金額大(da)幅(fu)增(zeng)加、遙(yao)望X27 PARK等新消費項目(mu)投入增(zeng)長、時尚(shang)新媒體業(ye)(ye)(ye)務營(ying)收(shou)規模及凈利潤(run)水平均(jun)出現(xian)(xian)下降等原因(yin)所致。

而在(zai)深交所的關(guan)注函中還提到了對遙望(wang)科(ke)技商業模(mo)式可持續性的質疑。對此，遙望(wang)科(ke)技的回應(ying)為，過(guo)去一年里在(zai)遙望(wang)X27主題公園(yuan)、胤如遙望(wang)溫州數(shu)字(zi)化生(sheng)態產業鏈基(ji)地(di)、遙望(wang)天(tian)門直播(bo)運營基(ji)地(di)等實體(ti)項目上都進行了大量的人力物力投入(ru)。但這些項目帶來(lai)的收益，短期內還無法覆蓋成本。

業內人士分析稱，遙望科(ke)技(ji)正試圖通(tong)過對供應鏈等實體(ti)產業投(tou)入(ru)，持續探索(suo)直播電商的(de)長期(qi)價值(zhi)。

不(bu)過，或是(shi)出于(yu)對自身營(ying)收模式信心不(bu)足，從2019年開(kai)始，遙望科技股東(dong)創(chuang)始人不(bu)斷減持套(tao)現(xian)跑路。

2019年(nian)收購(gou)遙望科技股(gu)權(quan)之后，由(you)創始人張澤民實(shi)控的云南兆隆(long)以及其妻子(zi)梁懷(huai)宇實(shi)際控制的LYONE CROUP PTE.LTD，開始減持(chi)股(gu)*。

根(gen)據公開信息顯(xian)示，2019年末，云南兆隆和LYONE GROUP PTE. LTD.的持(chi)股比例分(fen)別為17.70%和14.08%。而三年時(shi)間里，云南兆隆對(dui)遙望科技(ji)的持(chi)股已經下降到6.43%，累計套現超過十億元。

2022年(nian)(nian)12月(yue)27日(ri)遙望(wang)科技(ji)(ji)第二大(da)股東(dong)、董(dong)事(shi)長謝如棟(dong)于減(jian)(jian)持1820萬股，套(tao)現(xian)約(yue)2.67億(yi)元。2023年(nian)(nian)6月(yue)6日(ri)遙望(wang)科技(ji)(ji)發布公告，大(da)股東(dong)云(yun)南(nan)兆(zhao)隆完(wan)成了2022年(nian)(nian)11月(yue)預披露(lu)的減(jian)(jian)持，減(jian)(jian)持比例1.93%，套(tao)現(xian)約(yue)2.8億(yi)元。與(yu)此同(tong)時，云(yun)南(nan)兆(zhao)隆還啟動了新(xin)一輪減(jian)(jian)持計劃，預計減(jian)(jian)持總股本約(yue)1.5%的股份，按(an)照最(zui)新(xin)股價計算，預計套(tao)現(xian)金額約(yue)為2.45億(yi)元。2023年(nian)(nian)12月(yue)27日(ri)，佛山兆(zhao)之(zhi)隆(云(yun)南(nan)兆(zhao)隆更名)又將所(suo)持遙望(wang)科技(ji)(ji)股份的22.25%進行(xing)了質押。

對于頻繁減持的行為(wei)，則被解(jie)釋為(wei)是為(wei)了(le)化(hua)解(jie)股東債(zhai)務壓力，減少股*質押(ya)融資(zi)風險(xian)及(ji)其他(ta)投(tou)資(zi)需求。

事實(shi)上，這(zhe)已經不是遙望(wang)科技(ji)第(di)一(yi)次被深交所問詢。近幾年來，遙望(wang)科技(ji)多次因虛增(zeng)收入和(he)利潤(run)、信披違規、股東減持等問題被監管問詢。

而深交(jiao)所此(ci)次對于遙(yao)望科技及(ji)相關當事人的(de)通報批評也早有跡可(ke)循(xun)。

早在去年(nian)12月，廣東證監局就已經向遙望出(chu)具了《關于(yu)對佛(fo)山遙望科技股份(fen)有限公司、于(yu)洪濤、謝如棟、李剛、何建鋒、馬超(chao)采取(qu)出(chu)具警示(shi)函措施的決定》。

該警示函(han)中提(ti)到了(le)遙望(wang)科(ke)技多(duo)項違(wei)規(gui)問題，包括2021年(nian)至2022年(nian)期間公(gong)司存貨賬面值與(yu)實際不符;2019年(nian)至2020年(nian)期間部分收入確認(ren)不恰當;虛增收入、利潤(run)和應收賬款回款;對外財務資(zi)(zi)助未及時(shi)披(pi)(pi)(pi)露;未及時(shi)披(pi)(pi)(pi)露公(gong)司及子公(gong)司擔保情況;未及時(shi)披(pi)(pi)(pi)露與(yu)專(zhuan)業投資(zi)(zi)機構的共同投資(zi)(zi)情況等。

而縱觀遙望(wang)科技的(de)財務違規問題浮(fu)出水面，也反(fan)應(ying)出了(le)其內(nei)部管理不(bu)善(shan)的(de)問題。

直播帶貨降溫

商業模式存疑

搭(da)上“直播帶貨”熱(re)潮后(hou)，遙望科技迎來了短暫的高光時刻，但在行業內卷(juan)加劇，趨于冷卻之(zhi)下，舊的頑(wan)疾再次浮出水(shui)面。

早年(nian)(nian)做女(nv)鞋生意時，為了(le)解決積(ji)壓已久的庫存(cun)問題(ti)，自2021年(nian)(nian)開始遙望(wang)科(ke)技通過委(wei)托(tuo)第三方(fang)公司代(dai)管(guan)(guan)和代(dai)銷公司部分鞋類存(cun)貨(huo)，而因對托(tuo)管(guan)(guan)存(cun)貨(huo)的管(guan)(guan)理(li)不善，2021年(nian)(nian)和2022年(nian)(nian)在存(cun)貨(huo)代(dai)管(guan)(guan)方(fang)銷售了(le)部分存(cun)貨(huo)未(wei)與公司結算的情況(kuang)下，未(wei)能及時發(fa)現上(shang)述(shu)托(tuo)管(guan)(guan)存(cun)貨(huo)的賬面(mian)記錄與實(shi)際庫存(cun)不符，導致遙望(wang)科(ke)技2021年(nian)(nian)財務報告(gao)多(duo)計(ji)存(cun)貨(huo)4968.49萬(wan)元、2022年(nian)(nian)半年(nian)(nian)度(du)財務報告(gao)多(duo)計(ji)存(cun)貨(huo)7572.80萬(wan)元。

類似的管理(li)問題(ti)同樣(yang)體現在了直播電商(shang)業務中(zhong)。2023年(nian)年(nian)初，遙(yao)望科技(ji)董事(shi)長謝如棟曾在內部(bu)信中(zhong)痛(tong)批了管理(li)層分工不合(he)(he)(he)理(li)、時(shi)間(jian)利用率低(di)、浪費嚴重等(deng)。而在之(zhi)后年(nian)度商(shang)家(jia)(jia)大會上(shang)(shang)(shang)，謝如棟再次(ci)反(fan)思成，公司在對(dui)外(wai)商(shang)家(jia)(jia)合(he)(he)(he)作(zuo)(zuo)、內部(bu)運營方面(mian)(mian)有問題(ti)。一(yi)方面(mian)(mian)在對(dui)外(wai)商(shang)家(jia)(jia)合(he)(he)(he)作(zuo)(zuo)上(shang)(shang)(shang)，公司存在入(ru)駐繁瑣(suo)、報品麻煩(fan)、排期(qi)不確定等(deng)問題(ti)，且合(he)(he)(he)作(zuo)(zuo)形式上(shang)(shang)(shang)過于單一(yi);另一(yi)方面(mian)(mian)，在內部(bu)運營上(shang)(shang)(shang)，存在選品不夠(gou)專(zhuan)業、運營復制難(nan)、直播場次(ci)偏(pian)少時(shi)長偏(pian)短等(deng)問題(ti)。

此外(wai)，造成遙望科技業(ye)績虧損的(de)原因，還(huan)與其積累(lei)的(de)大額商譽減值有關(guan)，源于(yu)早期兩筆收(shou)購業(ye)務(wu)所(suo)致。

2021年(nian)、2022年(nian)，遙望科技(ji)對收購時尚鋒迅、北京時欣形成(cheng)的商譽連續兩(liang)年(nian)計提(ti)減值(zhi)(zhi)準備，截(jie)至2022年(nian)末(mo)已(yi)分別計提(ti)1.71億元(yuan)和7985.05萬元(yuan)，分別占商譽原值(zhi)(zhi)的60.76%和99.94%，如此(ci)大額(e)的商譽減值(zhi)(zhi)對業績造成(cheng)壓力。

值得(de)一提的是，在遙(yao)望科技的最新業績預告中，信(xin)用(yong)減值也存在疑點。

其中(zhong)提到，公司應收(shou)(shou)賬(zhang)款(kuan)回款(kuan)不及(ji)預(yu)期，應收(shou)(shou)賬(zhang)款(kuan)賬(zhang)齡增加使得全年計提壞賬(zhang)準備金額增加。但2023年三季報顯示(shi)，遙望信用(yong)減值損失(shi)發生額為(wei)(wei)-9038.35萬(wan)元，上年同期發生額為(wei)(wei)916.62 萬(wan)元，增長率達1086.05%。由此來看，遙望2023年第四季度(du)的信用(yong)減值可(ke)能(neng)比前三季度(du)還高。

深交所在關注函(han)中要求(qiu)遙望詳細說明2023年信(xin)用減(jian)值(zhi)損(sun)失的(de)具體發(fa)生額，第四季度信(xin)用減(jian)值(zhi)損(sun)失相比前三季度是否(fou)大幅上(shang)升，是否(fou)存在集中在第四季度計提的(de)情況(kuang)，“如是，說明原(yuan)因及合理性(xing)”。

并要求詳(xiang)細列式說明與信用減值損失對應的應收(shou)賬款及(ji)其他(ta)應收(shou)款涉(she)及(ji)欠款方名(ming)稱、關(guan)聯關(guan)系、往來原(yuan)因(yin)、賬齡、預計收(shou)回安排是(shi)否出現逾期，以及(ji)前年度信用減值損失計提是(shi)否充分(fen)。

目前為止，遙望(wang)科技(ji)主要依賴直(zhi)播帶貨變現(xian)(xian)，在直(zhi)播電(dian)(dian)商(shang)內卷之下，利潤空間越來(lai)越小。增(zeng)收(shou)不增(zeng)利并(bing)非是遙望(wang)科技(ji)一家的難題。另一家在2023年(nian)(nian)爆火(huo)的頭部(bu)直(zhi)播電(dian)(dian)商(shang)公(gong)司東方甄選(xuan)也顯(xian)現(xian)(xian)了類似(si)問題。2024年(nian)(nian)1月24日(ri)，東方甄選(xuan)發布2024財(cai)年(nian)(nian)中期業(ye)績(ji)公(gong)告顯(xian)示，2023年(nian)(nian)6月1日(ri)至11月30日(ri)，東方甄選(xuan)總營收(shou)27.95億元，同(tong)比增(zeng)長(chang)34.4%;凈利2.49億元，同(tong)比下滑57.4%。

直(zhi)播電商進入精細化運營階段，看似熱(re)鬧的(de)賽道正在(zai)退熱(re)，入局者越(yue)來越(yue)多，盈利也越(yue)來越(yue)難。此前，遙(yao)望科技總裁(cai)方劍曾在(zai)多個(ge)場合(he)表示，無論是在(zai)主播孵化，還是在(zai)業(ye)務拓展上(shang)，遙(yao)望科技都堅持用(yong)資金(jin)換規模(mo)，規模(mo)換效益的(de)策略。

眼(yan)下，遙望科技“規模(mo)換效(xiao)益”策略能(neng)否持續作用(yong)，仍需畫(hua)上一個問(wen)號(hao)，而(er)更為棘手的問(wen)題是如何解決經營管理上的效(xiao)率(lv)問(wen)題。