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近期(qi)，用雙語帶貨的新東方成功“翻紅”，帶動公司股價強勢反彈，也讓市(shi)場(chang)開始(shi)重新聚焦教培行業。

少(shao)有人注意(yi)的是，在新東(dong)方熱鬧的直播間背后(hou)，另一家(jia)教培(pei)企業高途(tu)也(ye)在今年(nian)一季度悄然扭虧為盈，在轉型(xing)路上跨過了(le)第一個里(li)程碑(bei)。

“雙減(jian)”政策(ce)落地剛好(hao)一年。各教(jiao)培企業(ye)紛紛積極響應號召，踏上(shang)了整改和轉(zhuan)型之路，新東方和高(gao)途都位(wei)列(lie)轉(zhuan)型大軍(jun)中(zhong)。

6月6日，高途發布2022財年Q1財報：凈(jing)利5372萬(wan)元，去(qu)年同期凈(jing)虧(kui)14.26億元；非美國通用(yong)會計準則(ze)下，凈(jing)利9254萬(wan)元。

這其實是高途連續第(di)(di)二(er)個季度盈(ying)利，2021年(nian)第(di)(di)四季度公司錄得2.86億(yi)元(yuan)(yuan)凈利，連續飄紅來之不易(yi)。要知道，高途過去(qu)兩個財年(nian)分別(bie)虧(kui)損(sun)13.93億(yi)元(yuan)(yuan)、31.03億(yi)元(yuan)(yuan)，累(lei)虧(kui)超44億(yi)元(yuan)(yuan)。

高途的(de)扭(niu)虧讓不少(shao)投資者(zhe)開始關注教培行(xing)業能否在資本市場上重現榮光(guang)。“雙減”落地一年之際，有的(de)企業仍在轉型方(fang)向上舉棋不定，有的(de)則看到了曙(shu)光(guang)、甚(shen)至扭(niu)虧為盈，它們的(de)“求生之路(lu)”行(xing)進得(de)怎么樣(yang)了？

01

高途面臨“大考”

2021年(nian)暑(shu)期(qi)，“雙減”政(zheng)策（即《關(guan)于進一(yi)步減輕義務教(jiao)育階(jie)段學生(sheng)作業(ye)(ye)負擔和校外培訓(xun)負擔的意見》）橫空出世，原本(ben)火熱狂奔(ben)的教(jiao)培行業(ye)(ye)一(yi)夜入(ru)冬。

資本市(shi)場也隨(sui)之(zhi)劇烈反應，教(jiao)培企(qi)業市(shi)值(zhi)從高位猛然跌(die)落。好(hao)未(wei)來（ NYSE：TAL ）股價(jia)(jia)從20美(mei)元(yuan)上(shang)方(fang)跌(die)至6美(mei)元(yuan)附近，新東方(fang)（ NYSE：EDU ）股價(jia)(jia)從60美(mei)元(yuan)上(shang)方(fang)跌(die)至20美(mei)元(yuan)附近，高途（ NYSE：GOTU ）股價(jia)(jia)從10美(mei)元(yuan)上(shang)方(fang)跌(die)至3美(mei)元(yuan)以(yi)下……2021年7月23日政策發布的當(dang)天，上(shang)述頭部企(qi)業在內的中概股和(he)港股教(jiao)育(yu)企(qi)業共計(ji)跌(die)去了(le)超千億人(ren)民幣的市(shi)值(zhi)。

高途面(mian)臨(lin)這樣的(de)(de)“大考(kao)”，能夠(gou)僅用(yong)一年時間，就完成了從虧損14億到(dao)盈利5372億元的(de)(de)反彈，超出了市場的(de)(de)預料。

據公司(si)6月6日發布的2022年一(yi)季報顯示，高途當季錄(lu)得(de)營收7.25億(yi)元(yuan)(yuan)，較2021年一(yi)季度（即“雙減”政策前）同(tong)比下降62.7%，凈利潤錄(lu)得(de)5372萬(wan)元(yuan)(yuan)，去年同(tong)期凈虧損(sun)14.26億(yi)元(yuan)(yuan)。

值(zhi)得(de)注意(yi)的是(shi)(shi)，這是(shi)(shi)高(gao)途(tu)連續(xu)第(di)(di)(di)二(er)(er)個季(ji)(ji)(ji)度(du)錄得(de)盈(ying)利。在上一(yi)(yi)份季(ji)(ji)(ji)報(bao)、也就是(shi)(shi)2021年(nian)第(di)(di)(di)四季(ji)(ji)(ji)報(bao)里，高(gao)途(tu)當季(ji)(ji)(ji)凈利潤(run)為(wei)2.859億元(yuan)人民幣。當時高(gao)途(tu)錄得(de)盈(ying)利的主(zhu)要原因有二(er)(er)，其一(yi)(yi)是(shi)(shi)在2021年(nian)第(di)(di)(di)二(er)(er)和第(di)(di)(di)三季(ji)(ji)(ji)度(du)降低(di)了(le)人工成本，并(bing)相應減少了(le)研發(fa)和管理費用(yong)；其二(er)(er)是(shi)(shi)營銷費用(yong)大幅度(du)降低(di)，從2020年(nian)同期(qi)的近(jin)18億元(yuan)驟降至(zhi)當季(ji)(ji)(ji)的3.73億元(yuan)。

降本增效這符合(he)監(jian)管大(da)勢，當然也有(you)被動(dong)無奈(nai)。高途董(dong)事長陳向東曾表示，“如果不做大(da)的(de)(de)變(bian)化，我(wo)(wo)們(men)的(de)(de)處境就(jiu)會(hui)異常艱難(nan)，我(wo)(wo)們(men)的(de)(de)現金(jin)消耗就(jiu)會(hui)吞噬整個公司，我(wo)(wo)們(men)就(jiu)會(hui)再次走向死掉。”

如(ru)果說市場仍對2021年(nian)四季(ji)度高(gao)途“勒緊褲(ku)腰帶”換(huan)來(lai)的扭(niu)虧(kui)持(chi)觀(guan)望態度，那2022年(nian)一(yi)(yi)季(ji)度的繼續盈利則進一(yi)(yi)步(bu)加強(qiang)了投(tou)資者(zhe)的信(xin)心。反(fan)映到市場上來(lai)看，高(gao)途股價五(wu)月下旬(xun)以來(lai)迎來(lai)一(yi)(yi)小(xiao)波反(fan)彈。

回到2022年(nian)(nian)(nian)第一(yi)季(ji)度(du)的(de)(de)(de)業(ye)績。高途在這一(yi)季(ji)的(de)(de)(de)營業(ye)利潤同樣為正，錄得2525.3萬元(yuan)，較上一(yi)年(nian)(nian)(nian)同期的(de)(de)(de)虧損15.02億元(yuan)也大(da)幅改善，背(bei)后是成(cheng)本和費用大(da)幅下降(jiang)。這對于(yu)普通人來說(shuo)其實(shi)不難理解——去(qu)年(nian)(nian)(nian)此(ci)時，樓宇、公交、電梯里教培行業(ye)的(de)(de)(de)廣告鋪(pu)天蓋地(di)、市場搶占如火(huo)如荼，今年(nian)(nian)(nian)教培行業(ye)“燒錢戰”硝煙散去(qu)，企業(ye)成(cheng)本和費用也隨之下降(jiang)。

再具(ju)體一點，在業務(wu)重組(zu)和員(yuan)工數(shu)量下(xia)降后(hou)，2022年一季(ji)度高途的(de)研發費用(yong)從去(qu)年同期的(de)3.651億元下(xia)降到1.233億元，但研發投入占比重新回到較高位置；管(guan)理費用(yong)從去(qu)年同期的(de)2.176億元下(xia)降到7894萬元。

過去一年(nian)高途(tu)放棄義務教育小學和(he)初(chu)中階段（即(ji)K9階段）的(de)學科類(lei)校外培訓服務，宣布2021年(nian)12月31日結束K9業務，而(er)它重(zhong)新出發的(de)方(fang)向是(shi)成人教育和(he)素質教育。

從數據來(lai)看(kan)，高途新業(ye)務(wu)的發展迅速走上高增(zeng)長路線。2022年第一季度(du)，高途成人(ren)業(ye)務(wu)收入(ru)環比(bi)(bi)增(zeng)速超過(guo)80%，同(tong)比(bi)(bi)來(lai)看(kan)大(da)學生和成人(ren)教育、素質教育等(deng)業(ye)務(wu)條線的收入(ru)同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)速超200%。

教培行業研(yan)究員魏方(fang)指出，綜合高(gao)(gao)途近(jin)期動作，成(cheng)人教育(yu)、職業教育(yu)是其發力的(de)重中之(zhi)重。雖然成(cheng)人與職業教育(yu)的(de)市(shi)場很難像K9一般剛需、高(gao)(gao)頻且有(you)高(gao)(gao)議價能(neng)力，但是成(cheng)人與職業教育(yu)已經算是教培行業退而(er)求其次前景比(bi)較好的(de)突圍(wei)方(fang)向(xiang)了，高(gao)(gao)校畢業生(sheng)數量逐(zhu)年(nian)增(zeng)加(jia)、就業競爭(zheng)日趨激烈(lie)、各行業不斷提高(gao)(gao)人才標(biao)準、疫情(qing)下就業壓力增(zeng)加(jia)以及出國留學風(feng)險(xian)提高(gao)(gao)等(deng)多(duo)種因素催化了近(jin)年(nian)的(de)“考(kao)研(yan)熱”，這(zhe)個市(shi)場是有(you)前景的(de)。

魏方分析認(ren)(ren)為，從高途(tu)(tu)發布財報后(hou)，6月6日至8日，高途(tu)(tu)股價分別漲收3.79%、16.79%和15.00%可(ke)以(yi)看出高途(tu)(tu)的(de)轉型(xing)是被資本(ben)市場(chang)認(ren)(ren)可(ke)的(de)，高途(tu)(tu)可(ke)以(yi)看作行業轉型(xing)成功(gong)的(de)樣本(ben)。

02

高途的“解題”思路

目(mu)前，大學和成(cheng)人教(jiao)育(yu)(yu)、職業教(jiao)育(yu)(yu)、素質教(jiao)育(yu)(yu)及(ji)智能數字產品(pin)，已經成(cheng)為(wei)高途四大重點業務(wu)。

在高(gao)途迅速站穩腳(jiao)跟(gen)、一馬當先(xian)(xian)率先(xian)(xian)扭虧的(de)身后，新東(dong)方(fang)、好未來(lai)、網(wang)易(yi)有道等教培(pei)行業(ye)頭部(bu)企(qi)業(ye)也都(dou)在緊(jin)鑼密鼓調轉船(chuan)頭，探尋行業(ye)的(de)新出路。同業(ye)對比可以發現，在業(ye)務轉型方(fang)面，高(gao)途目前的(de)完成(cheng)度(du)領先(xian)(xian)同業(ye)。

新東方(fang)憑(ping)借(jie)別具一格的(de)直(zhi)播(bo)帶(dai)(dai)貨(huo)“出圈(quan)”，曾經的(de)英(ying)文(wen)老(lao)師化(hua)身帶(dai)(dai)貨(huo)主播(bo)，用中英(ying)文(wen)雙語在“東方(fang)甄選”直(zhi)播(bo)間(jian)介(jie)紹(shao)產(chan)品，令不少年輕人著迷。有人在社交媒體(ti)上留(liu)言道(dao)，看新東方(fang)的(de)帶(dai)(dai)貨(huo)直(zhi)播(bo)竟(jing)不知道(dao)應該先下單還(huan)是先記(ji)筆記(ji)。

新東方也是最早定基調(diao)以直播(bo)的方式自救的頭部教(jiao)培企業，背后的陣(zhen)痛深刻(ke)而劇烈。2022財年，新東方員工人數從11萬下降到5萬，教(jiao)學點從接近(jin)1800家驟(zou)降到幾百家，業務(wu)總量也出現大幅度縮水。

網易有(you)(you)道(dao)是幾(ji)家企(qi)業中最(zui)后(hou)一(yi)個全身(shen)下(xia)場(chang)教培賽(sai)道(dao)的(de)企(qi)業，此前“雙減”政策出爐后(hou)，就有(you)(you)市場(chang)觀點(dian)分析道(dao)，因(yin)為有(you)(you)道(dao)的(de)業務原本就不(bu)止是課外培訓，還(huan)有(you)(you)成人教育、學(xue)習硬件（如詞典(dian)筆(bi)）等(deng)，因(yin)此受(shou)到的(de)影響可能小于同業公(gong)司。最(zui)近(jin)一(yi)份(fen)公(gong)布(bu)的(de)2022年一(yi)季(ji)度財報顯示(shi)，網易有(you)(you)道(dao)收(shou)入錄(lu)得12.01億元，同比增長(chang)26.6%，增幅超出市場(chang)預期，也進一(yi)步接近(jin)了2021年第二季(ji)度12.93億元的(de)營收(shou)峰(feng)值。

昔日教(jiao)培行業(ye)(ye)“一(yi)哥”好未來的轉型(xing)方向(xiang)，目(mu)前在(zai)普通(tong)投資者看來，可能是最模糊的一(yi)個，它的方向(xiang)是一(yi)家科技公(gong)司。2021年12月21日，好未來集(ji)團宣布旗下To B對企業(ye)(ye)業(ye)(ye)務全面升級，推出全新品牌美校，為教(jiao)育行業(ye)(ye)提(ti)供完整(zheng)科技解決(jue)方案，包括(kuo)直播(bo)、教(jiao)研等，以(yi)為行業(ye)(ye)賦能提(ti)升教(jiao)學的科技和數字化水平。2022年3月，多家媒體(ti)報(bao)道(dao)好未來陸續成立了(le)多家子公(gong)司，經營范(fan)圍(wei)包括(kuo)軟件(jian)開發、技術服務、智(zhi)能硬件(jian)等。

好未來的最新一(yi)(yi)季(ji)(ji)財報停留在2022財年第四(si)季(ji)(ji)度（截至2022自然(ran)年2月），當季(ji)(ji)公司營收錄得5.4億(yi)美(mei)元、同比下滑(hua)60.29%，歸母凈利潤錄得-1.081億(yi)美(mei)元，較上(shang)一(yi)(yi)個財季(ji)(ji)有所(suo)擴大。不過公司的營業利潤在這一(yi)(yi)季(ji)(ji)度轉正，錄得64.4萬美(mei)元，結(jie)束(shu)了(le)連續(xu)四(si)個財季(ji)(ji)的連續(xu)虧損(sun)。

這樣橫向同業比較來看，高途確實可以(yi)說是一眾教培企(qi)業里，轉型進度領先的佼佼者(zhe)。

2021年，經(jing)歷(li)“雙(shuang)減”政策(ce)轉型的高途(tu)（GOTU.US）提出考(kao)研業(ye)務“三年為(wei)期行(xing)業(ye)第一”的目標。今年5月21日，高途(tu)再次提出：以兩年為(wei)期，成為(wei)考(kao)研教育行(xing)業(ye)第一。似乎轉型后(hou)的高途(tu)，活得(de)并沒有市(shi)場想(xiang)得(de)那(nei)么差。

重押考研、考公以(yi)及職業教育，如此放手一搏，高(gao)途顯然有自己的判斷。

實(shi)際上，教育部數據顯(xian)(xian)示，2000年(nian)(nian)至2022年(nian)(nian)間，只有2008、2014和(he)2015三年(nian)(nian)的碩士研(yan)究(jiu)生(sheng)報(bao)考(kao)人(ren)數較前(qian)一年(nian)(nian)有略微下降(jiang)現象，其余(yu)每年(nian)(nian)的報(bao)考(kao)人(ren)數均呈(cheng)上升趨勢。數據顯(xian)(xian)示，2017年(nian)(nian)，報(bao)考(kao)人(ren)數首次突(tu)破(po)200萬(wan)人(ren)；2020年(nian)(nian)，報(bao)考(kao)人(ren)數突(tu)破(po)300萬(wan)人(ren)，到了(le)2022年(nian)(nian)，考(kao)研(yan)報(bao)考(kao)人(ren)數成(cheng)功突(tu)破(po)400萬(wan)大關(guan)，全(quan)國(guo)碩士研(yan)究(jiu)生(sheng)報(bao)考(kao)人(ren)數為457萬(wan)人(ren)，較2021年(nian)(nian)增加80萬(wan)人(ren)，增幅為21%。五年(nian)(nian)間，報(bao)考(kao)人(ren)數翻了(le)一番。

以高途的新業務(wu)(wu)營收來看，貢獻新收入(ru)(ru)確實比(bi)(bi)(bi)較亮(liang)眼。根據(ju)其財報顯示，一年來成(cheng)人業務(wu)(wu)收入(ru)(ru)環比(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)超80%；可(ke)比(bi)(bi)(bi)業務(wu)(wu)（大學生和成(cheng)人教(jiao)育、素質教(jiao)育、職業教(jiao)育和數字產品）收入(ru)(ru)同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)速(su)超200%；可(ke)比(bi)(bi)(bi)業務(wu)(wu)現金(jin)收入(ru)(ru)同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)速(su)超40%。其中(zhong)，編程業務(wu)(wu)收款(kuan)同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)超10倍。

降低(di)成本和新業務提速兩方面的共同(tong)作用，帶來了最終的正(zheng)向(xiang)盈利。

教(jiao)培行業從(cong)業者楊(yang)旭(xu)輝分(fen)析(xi)認為，高途2021年年報(bao)顯示，包括考(kao)研(yan)在內的(de)(de)(de)全(quan)部成人和職業教(jiao)育業務的(de)(de)(de)營收才(cai)5.6億元，與市場(chang)頭部玩(wan)家差距較大，營收顯然遠未見(jian)頂。不過從(cong)業務收入增(zeng)速來看(kan)，80%的(de)(de)(de)收入增(zeng)速足以說明高途在考(kao)研(yan)教(jiao)培市場(chang)的(de)(de)(de)競爭力。

03

豐沛的現金儲備

或許是因為轉(zhuan)型(xing)路(lu)徑逐漸清晰，又或者因為市場已(yi)經消化“雙減”政策帶來的行業變(bian)革(ge)，一些機構開始看好昔日教培(pei)領域的頭(tou)部企業。

例如中信**在一份研報中指出，教(jiao)培(pei)公司業(ye)(ye)務調(diao)整(zheng)方向已經逐漸清晰，經過兩(liang)三個(ge)季(ji)度的調(diao)整(zheng)，企(qi)業(ye)(ye)的人員裁撤、教(jiao)學點(dian)縮減基本完成，在手現金充裕(yu)，建議關注(zhu)公司轉型進展。

手(shou)握余(yu)糧、心(xin)里不慌，機構發(fa)現高(gao)途、新東(dong)方(fang)、好(hao)未(wei)來等(deng)企業的(de)在手(shou)現金(jin)較為(wei)充(chong)裕，因此看好(hao)這些豐沛的(de)現金(jin)儲備能夠繼(ji)續支撐公(gong)司(si)業務完(wan)成轉型、度(du)過寒(han)冬。

以(yi)好(hao)未來為(wei)(wei)例，公(gong)司2022財年第四季度(du)現(xian)金(jin)(jin)及現(xian)金(jin)(jin)等價(jia)物為(wei)(wei)16.38億(yi)美元(yuan)，較(jiao)上個(ge)季度(du)的(de)13.48億(yi)美元(yuan)有(you)所(suo)回升。

再來看高途(tu)，公司2022年第一(yi)季度現(xian)金及現(xian)金等價物從7.289億(yi)元回(hui)(hui)升至9.682億(yi)元，回(hui)(hui)到了一(yi)個相對充(chong)沛的水平，總負債也從上一(yi)個季度的21.44億(yi)元進一(yi)步降至14.67億(yi)元。高途(tu)CFO沈楠(nan)表示，足夠支撐高途(tu)現(xian)在業務規模和未來對新(xin)業務的探(tan)索。

轉型之路必然(ran)不會一帆風順，正如高途自身也預計，第(di)二(er)季可能(neng)因為組織調整(zheng)和業(ye)務重組而錄得營收(shou)下滑(hua)，市場期待它現金儲(chu)備(bei)將會是幫助企業(ye)度過轉型陣痛(tong)的壓艙石(shi)。

把手里的(de)錢花在轉型(xing)的(de)刀刃上(shang)談何容(rong)易，市場對(dui)此也非(fei)常關(guan)注。高(gao)途創始(shi)人兼董事(shi)長陳向東(dong)也提(ti)到，高(gao)途必須改(gai)變運營模式、聚焦人力(li)物(wu)力(li)財力(li)，為未來(lai)發展備好充分彈藥和(he)資金。

以高(gao)途寄予重(zhong)望(wang)的(de)(de)考研業務為(wei)例，公司高(gao)管曾經喊話(hua)兩(liang)年內高(gao)途要成為(wei)考研教(jiao)(jiao)育(yu)行業第一，但該領(ling)域(yu)早已經被易(yi)研、凱(kai)程、文(wen)都等(deng)頭部企業搶占(zhan)到穩定(ding)的(de)(de)市(shi)場份額，也面臨著(zhu)同(tong)樣從K12教(jiao)(jiao)培賽(sai)道殺進來(lai)的(de)(de)新東方、好未來(lai)等(deng)老對手，可(ke)以說這(zhe)個領(ling)域(yu)的(de)(de)競(jing)爭激烈程度(du)不亞于(yu)K12教(jiao)(jiao)培。

為了殺出重圍，高(gao)途將考研(yan)(yan)產品細分(fen)化(hua)，上(shang)線了在(zai)(zai)職(zhi)、保研(yan)(yan)等多個細分(fen)產品，寄希望以高(gao)效的(de)運營(ying)能力分(fen)得(de)一杯羹。經歷(li)了難(nan)熬的(de)陣痛期后，高(gao)途正(zheng)經歷(li)脫胎換骨。目(mu)前，大(da)學和成(cheng)人(ren)教(jiao)育、職(zhi)業(ye)教(jiao)育、素質教(jiao)育及(ji)智能數(shu)字產品，成(cheng)為高(gao)途四大(da)重點(dian)業(ye)務(wu)，而且這(zhe)四大(da)業(ye)務(wu)正(zheng)在(zai)(zai)慢慢走上(shang)正(zheng)軌。

教培(pei)行(xing)業(ye)研(yan)究(jiu)員(yuan)魏方(fang)認為，放(fang)眼每個行(xing)業(ye)，一(yi)旦產生巨大(da)變(bian)動(dong)頭部(bu)企業(ye)都會(hui)承壓更大(da)，高途(tu)能快速穩(wen)住陣腳(jiao)、甚至實(shi)現(xian)盈利(li)(li)，除了反(fan)映出企業(ye)的(de)抗風險力和應(ying)變(bian)能力，最(zui)關鍵的(de)是如何(he)最(zui)有效的(de)利(li)(li)用手頭的(de)資金。高途(tu)在(zai)銷售費等方(fang)面(mian)大(da)幅(fu)瘦身(shen)、新業(ye)務持續進擊(ji)，說明(ming)高途(tu)現(xian)在(zai)是以非常務實(shi)的(de)態度(du)在(zai)轉型，這是一(yi)個好的(de)開始。

魏(wei)方(fang)同時指出，需要注意的是，畢竟公(gong)司(si)手里(li)的“資金(jin)彈藥”是有限(xian)的，不(bu)難預見在未來相當長一段(duan)時間內(nei)，投資者都會緊盯公(gong)司(si)的業務轉型進度和資金(jin)流(liu)情況。

04

高途仍在路上

去年此時，有從業人士感慨一(yi)夜之間行業沒了，也(ye)有人悲(bei)觀認為，教培行業死于2021暑假。

但每(mei)個時代都有它的(de)機遇，到(dao)了2022年(nian)，市場發現(xian)，從業務轉型逐漸(jian)完成(cheng)、到(dao)逐漸(jian)重新贏得資(zi)本的(de)青(qing)睞，教培(pei)行(xing)業似乎(hu)浴火重生又站在了一個嶄新的(de)起點。通過高(gao)途、新東方(fang)這樣的(de)行(xing)業樣本來(lai)看，行(xing)業巨變不止是帶(dai)(dai)來(lai)危機，也(ye)能帶(dai)(dai)來(lai)新的(de)機遇。

正如(ru)高途，只用了(le)短短一年時間(jian)，就完成了(le)扭虧，已(yi)經在全新的(de)賽道上踩(cai)下油門加速了(le)。

不過投(tou)資者不容忽(hu)視的是(shi)，高途(tu)財(cai)報(bao)數據漂亮背后，依然存在經營壓力(li)。

首先是基(ji)數(shu)小(xiao)的(de)問題。高途一季度(du)營(ying)收錄(lu)得7.246億元(yuan)，和(he)去年同期的(de)19.40億元(yuan)同比(bi)下滑62.66%。

另(ling)外一個問題(ti)是利(li)潤(run)率承壓。傳統的(de)(de)K9、K12學(xue)(xue)科教育門類(lei)(lei)其實相對(dui)(dui)簡單(dan)，全國從(cong)小(xiao)學(xue)(xue)到高中，學(xue)(xue)的(de)(de)考的(de)(de)基本都(dou)是語數外、理化(hua)生(sheng)、歷地(di)政。但是到成人、職業和素質教育領域，門類(lei)(lei)一下(xia)就變得五花八門了(le)起(qi)來，有(you)的(de)(de)人想提(ti)升外語水平，有(you)的(de)(de)人需要(yao)學(xue)(xue)數據庫辦公(gong)，有(you)的(de)(de)人對(dui)(dui)鋼琴小(xiao)提(ti)琴感興趣，另(ling)外一邊又是圍(wei)棋(qi)象棋(qi)……這樣(yang)的(de)(de)復雜度令企(qi)業的(de)(de)成本交付模型和K9業務發(fa)生(sheng)很大的(de)(de)不(bu)同(tong)，這都(dou)會導致盈利(li)能力降低。

需要看到的是(shi)，成人業務等數(shu)據背后(hou)，高途并沒(mei)有公布具(ju)體(ti)的營收數(shu)字，也沒(mei)有在(zai)本季度透(tou)露(lu)學員(yuan)數(shu)量。目前的盈利(li)，或許更多在(zai)于壓縮開支的效果(guo)顯著。

由此可見，高途向成人教育(yu)、職業教育(yu)的轉型仍待繼續。

教培(pei)行(xing)業(ye)(ye)從(cong)業(ye)(ye)者(zhe)楊旭(xu)輝指出(chu)，從(cong)宏觀層面上來(lai)講，國家相(xiang)關機構重拳(quan)整(zheng)治K12市場，是(shi)為了讓野(ye)蠻生長的教培(pei)行(xing)業(ye)(ye)慢(man)下來(lai)，是(shi)為了讓教育(yu)回(hui)歸初心(xin)，所以從(cong)長期主(zhu)義的角度來(lai)看，比拼誰是(shi)行(xing)業(ye)(ye)第一并(bing)不是(shi)當(dang)務之急(ji)，遵守行(xing)業(ye)(ye)規范、保證(zheng)教育(yu)質(zhi)量(liang)、提升平臺口碑(bei)，摸索出(chu)一條可(ke)持(chi)續發展的道(dao)路才是(shi)教培(pei)行(xing)業(ye)(ye)首先(xian)要考慮的。

教培行業研究員(yuan)魏方也指出，高(gao)(gao)途(tu)此前的業務(wu)是建(jian)立在在線教育(yu)的模(mo)式上(shang)的，如今轉型為(wei)線下(xia)賽道(dao)，面(mian)(mian)臨(lin)的困難還有(you)很多，比如要和傳統線下(xia)機(ji)構直面(mian)(mian)競爭，還將面(mian)(mian)臨(lin)疫情(qing)、高(gao)(gao)租金、高(gao)(gao)教師成本、擴張速度慢(man)，難以規(gui)模(mo)化復制(zhi)等問題，可以說高(gao)(gao)途(tu)仍在路上(shang)。

回(hui)顧(gu)這一年教培(pei)行業(ye)的(de)“求(qiu)生之路”，各家(jia)企業(ye)可謂八仙過海各顯神通(tong)，拿出了不(bu)同的(de)策略、瞄準著不(bu)同的(de)方向，完(wan)成了初步的(de)轉型和自救，市場已經開始期待(dai)，等(deng)著教培(pei)行業(ye)的(de)或許真(zhen)的(de)能(neng)實(shi)現“柳暗(an)花明又一村”。