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美(mei)東時間(jian)11月(yue)1日(ri)美(mei)股盤后，全(quan)球民宿短租巨頭Airbnb（ABNB.US，以下簡稱為(wei)“愛(ai)彼迎”）公布了2022年(nian)第(di)三季度(du)財務業(ye)績報告。

從近兩年的季(ji)度(du)業績表現來看，愛彼(bi)迎已走(zou)出全球新冠疫(yi)情(qing)影響的“陰霾”，業績表現強勁(jing)。本季(ji)度(du)，愛彼(bi)迎實現28.84億美元的營收，創下自2018年以來季(ji)度(du)新高。

然而，由于第四季度的業績指引較為疲軟，愛彼迎在盤后交易中(zhong)下跌約6.5%。

那(nei)么，愛彼迎三(san)季度到底交出了一份怎樣的答卷？旅游業(ye)下一步又將何(he)去何(he)從？

營收創新高，凈利大增，平均單價增速緩慢

財報顯示，愛彼迎Q3營收28.84億美元，同(tong)比增長(chang)29%，不計入(ru)匯率變動的(de)影響為同(tong)比增長(chang)36%，創(chuang)2018年Q1以來季度營收歷史新高。

數據顯示，愛彼迎Q3凈利潤為12.14億美(mei)元(yuan)，同比增長45.6%，創近兩(liang)年(nian)來(lai)最高利潤。歸屬于A類(lei)和B類(lei)普(pu)通股(gu)股(gu)東的(de)每股(gu)攤薄收益(yi)為1.79美(mei)元(yuan)，相(xiang)比之(zhi)下上年(nian)同期為1.22美(mei)元(yuan)。

愛彼迎(ying)的收(shou)(shou)入主要來源于平(ping)臺(tai)(tai)上房屋出租總額(e)的傭金。因(yin)此，平(ping)臺(tai)(tai)上房屋出租預訂(ding)總額(e)以及平(ping)均(jun)間夜單(dan)價都對營收(shou)(shou)有著直接的影響。

財(cai)報顯示(shi)，愛彼迎Q3房(fang)屋出(chu)租預訂總金額為(wei)160億美元，同比增(zeng)長31%，較2019年同期增(zeng)長65%。

房屋出(chu)租預訂(ding)總額的高低，與(yu)住宿和體(ti)驗的預訂(ding)量以(yi)及(ji)間夜單平均單價有很大關(guan)系。財報顯示(shi)，截至9月(yue)的三個(ge)月(yue)里(li)，愛(ai)彼迎住宿和體(ti)驗的預訂(ding)量為9970萬晚，同比增(zeng)長25%，與(yu)2019年(nian)同期相比，增(zeng)長16%。

分地(di)區來看，北美(mei)地(di)區住(zhu)(zhu)宿(su)和體驗的(de)預訂(ding)量(liang)同比增(zeng)長(chang)20%，這(zhe)主要是受到(dao)美(mei)國地(di)區收(shou)入(ru)增(zeng)長(chang)推動。美(mei)國地(di)區Q3同比增(zeng)長(chang)24%，約占全球總(zong)收(shou)入(ru)的(de)40%；歐(ou)洲(zhou)(zhou)、中(zhong)東和非(fei)洲(zhou)(zhou)，住(zhu)(zhu)宿(su)和體驗的(de)預訂(ding)量(liang)較上年同期(qi)增(zeng)長(chang)20%；拉丁美(mei)洲(zhou)(zhou)地(di)區增(zeng)速最快，與上年同期(qi)相(xiang)比增(zeng)長(chang)33%。

值得一提的是，愛彼(bi)迎(ying)今(jin)年7月暫停(ting)支持中國(guo)大陸(lu)境內游房源、體驗及相關預訂。但從目前(qian)業(ye)績表現(xian)來看，愛彼(bi)迎(ying)退出(chu)中國(guo)境內相關業(ye)務，并未(wei)對其(qi)營收產生多大影響。

價(jia)格方面(mian)，三季度公(gong)司(si)(si)平均間夜單價(jia)為156美元(yuan)，與上(shang)年同期相比(bi)，增長5%。該公(gong)司(si)(si)表示，這(zhe)(zhe)一增長完全(quan)是由價(jia)格上(shang)漲推動的(de)，這(zhe)(zhe)大(da)大(da)抵消了轉向城市目的(de)地和其他預訂帶(dai)來的(de)一些負(fu)面(mian)影響。

需要提醒(xing)的是(shi)，本(ben)季度平均間夜(ye)單(dan)價較(jiao)上(shang)一季度的164美元有(you)所回落，同比增速較(jiao)上(shang)年同期的15%，下降(jiang)10個百(bai)分點，隨著平均間夜(ye)單(dan)價回落，其總營收的增速或(huo)將放緩。

值得(de)一提的是(shi)，愛彼(bi)迎在成本(ben)和(he)費用支出方面在持續收縮，本(ben)季度的成本(ben)和(he)各項(xiang)費用率明顯下(xia)滑(hua)。

具體來(lai)看(kan)，本(ben)季(ji)(ji)度(du)公司總成本(ben)和支出為(wei)16.81億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)。其中營(ying)(ying)收(shou)成本(ben)4.01億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)，成本(ben)率(lv)(lv)為(wei)14%，與上(shang)年同期(qi)持(chi)平，較上(shang)一(yi)(yi)季(ji)(ji)度(du)的19%，下(xia)(xia)降(jiang)5個(ge)百分點(dian)；運營(ying)(ying)和支持(chi)支出為(wei)2.90億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)，費用率(lv)(lv)為(wei)10%，較上(shang)一(yi)(yi)季(ji)(ji)度(du)的12%，下(xia)(xia)降(jiang)2個(ge)百分點(dian)；產品開發支出為(wei)3.66億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)，費用率(lv)(lv)為(wei)13%，略低于(yu)上(shang)年同期(qi)的15%，較上(shang)一(yi)(yi)季(ji)(ji)度(du)的18%，下(xia)(xia)降(jiang)5個(ge)百分點(dian)；銷售和營(ying)(ying)銷支出為(wei)3.83億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)，費用率(lv)(lv)為(wei)13%，較上(shang)一(yi)(yi)季(ji)(ji)度(du)的18%，下(xia)(xia)降(jiang)5個(ge)百分點(dian)；總務和行政支出為(wei)2.40億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)，費用率(lv)(lv)為(wei)8%，較上(shang)一(yi)(yi)季(ji)(ji)度(du)的12%，下(xia)(xia)降(jiang)4個(ge)百分點(dian)。

愛(ai)(ai)彼(bi)迎預計第(di)四季(ji)營收(shou)為18-18.8億美元，同比(bi)增長17%-23%，相比(bi)2019年Q4增長62%-70%。不過該區間低端低于華(hua)爾街(jie)預期的(de)18.6億美元。由于第(di)四季(ji)度的(de)業績指引較為疲軟，愛(ai)(ai)彼(bi)迎美股盤后一度跌8.8%，隨后跌幅收(shou)窄至5.3%。

愛彼迎(ying)的(de)業(ye)(ye)務(wu)存在(zai)一定季(ji)節性因素影響(xiang)，且(qie)其(qi)業(ye)(ye)務(wu)覆(fu)蓋全球(qiu)，通(tong)常(chang)情況(kuang)下第一、二、三季(ji)度（北(bei)美和歐洲、中東(dong)、非洲地區）是(shi)屬于(yu)旅游旺季(ji)，第四季(ji)度相(xiang)對淡季(ji)，業(ye)(ye)務(wu)有所放(fang)緩也存在(zai)一定的(de)客觀性。

下一步，愛彼迎將何去何從？

全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)新冠疫(yi)情的(de)(de)爆發與持續，讓全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)的(de)(de)旅(lv)游業遭受重(zhong)創。

三年(nian)之久(jiu)的(de)全球新冠(guan)疫情(qing)，已經改變(bian)了太多人(ren)出(chu)(chu)行(xing)(xing)旅游的(de)習(xi)慣。以往人(ren)們出(chu)(chu)行(xing)(xing)的(de)習(xi)慣是先確定(ding)(ding)目(mu)的(de)地，再安排出(chu)(chu)行(xing)(xing)、住(zhu)宿等行(xing)(xing)程。而如今，人(ren)們會優先考慮(lv)旅游體驗(yan)，再決定(ding)(ding)目(mu)的(de)地。

人們旅(lv)游習(xi)慣(guan)的(de)改變(bian)，也在(zai)倒逼從事旅(lv)游相關業務的(de)公(gong)司做出調(diao)整(zheng)(zheng)和改變(bian)，如何創新、迎(ying)合用(yong)戶(hu)需求(qiu)，提升用(yong)戶(hu)體驗是戰略調(diao)整(zheng)(zheng)的(de)重要方向(xiang)。為了(le)迎(ying)合消(xiao)(xiao)費(fei)者(zhe)(zhe)需求(qiu)，愛彼迎(ying)在(zai)2022年推出了(le)“房(fang)源類型”的(de)新功(gong)能，新增搜索條件，讓消(xiao)(xiao)費(fei)者(zhe)(zhe)可以根據(ju)海(hai)邊、露(lu)營、歷史(shi)等(deng)不同主題(ti)瀏覽房(fang)屋，尋找(zhao)消(xiao)(xiao)費(fei)者(zhe)(zhe)心中所向(xiang)往(wang)的(de)旅(lv)游體驗。

從國內、外旅游企業(ye)(ye)的(de)戰(zhan)略布局來(lai)看，短途的(de)本地(di)、周邊游等(deng)成為相(xiang)關公司業(ye)(ye)務(wu)增長的(de)主要驅動。全球(qiu)新冠疫情的(de)大流行，遠程工作的(de)方式被廣泛接(jie)受(shou)，人們在方便(bian)的(de)時間出行有了更多(duo)的(de)選擇，這同樣反映在了愛彼迎(ying)的(de)相(xiang)關業(ye)(ye)務(wu)數據(ju)上。

與(yu)2019年(nian)相(xiang)比，28天(tian)或更(geng)長時間(jian)的(de)(de)住宿仍然是愛彼迎增長最(zui)快的(de)(de)類別。自2019年(nian)第二季度以(yi)來，長期(qi)住宿增加了近(jin)90%。愛彼迎近(jin)50%的(de)(de)住宿時間(jian)為7天(tian)或更(geng)長時間(jian)，近(jin)五分之一的(de)(de)業務超過28天(tian)。

由于(yu)(yu)全球(qiu)新冠(guan)疫情的(de)(de)大流行(xing)(xing)，導致(zhi)短期租(zu)金的(de)(de)供(gong)需大幅增加，入住率一(yi)直高于(yu)(yu)歷(li)史(shi)(shi)標(biao)準，平均ADR也(ye)高于(yu)(yu)歷(li)史(shi)(shi)標(biao)準，同時，愛彼迎(ying)的(de)(de)業(ye)務覆蓋全球(qiu)，無論是(shi)北美地區(qu)、還是(shi)歐洲、中(zhong)東(dong)、非洲地區(qu)，受(shou)益于(yu)(yu)當地旅行(xing)(xing)限制的(de)(de)放(fang)開，讓(rang)愛彼迎(ying)成(cheng)為新冠(guan)疫情流行(xing)(xing)的(de)(de)受(shou)益者(zhe)，這也(ye)說明了(le)為何愛彼迎(ying)為何如此強勁。

隨著全球各國(guo)旅(lv)(lv)行限制的(de)放寬，未來(lai)長途旅(lv)(lv)行、跨(kua)境旅(lv)(lv)行、商務(wu)旅(lv)(lv)行等將(jiang)(jiang)得(de)到改善，這也就意味著愛彼迎(ying)未來(lai)將(jiang)(jiang)面(mian)臨Booking、攜(xie)程、飛豬等更加激(ji)烈(lie)的(de)競爭(zheng)，而愛彼迎(ying)平臺消費者更多(duo)(duo)以休(xiu)閑旅(lv)(lv)行的(de)用戶居多(duo)(duo)，而商務(wu)旅(lv)(lv)行者則更多(duo)(duo)選(xuan)擇酒店居住，簡單的(de)說，愛彼迎(ying)最直接的(de)競爭(zheng)對手是酒店。

更高質(zhi)量(liang)的酒店(dian)(dian)，價(jia)格(ge)(ge)和彈(dan)性要(yao)大(da)得多(duo)，而且(qie)在較長時期(qi)內會(hui)(hui)更大(da)。與高質(zhi)量(liang)酒店(dian)(dian)相比(bi)，愛(ai)彼迎平臺(tai)房源價(jia)格(ge)(ge)要(yao)相對低得多(duo)，高質(zhi)量(liang)酒店(dian)(dian)價(jia)格(ge)(ge)的上漲，很(hen)可能會(hui)(hui)導致一部分(fen)消費者選擇其他住(zhu)宿(su)類型，這就成為愛(ai)彼迎的增長的機會(hui)(hui)。

2021年(nian)，愛彼迎(ying)在美(mei)國前20大城市的平均入住率(lv)約為(wei)28%。相比之下，典型的酒店入住率(lv)為(wei)66%。愛彼迎(ying)相對較(jiao)低的入住率(lv)表明(ming)，增加(jia)需求可以(yi)幫助愛彼迎(ying)提(ti)升入住率(lv)，提(ti)升增長空間。

據估計，全球187，000家酒(jiu)店擁有1750萬間客房。酒(jiu)店和旅游(you)業通常占全球GDP的(de)10%左(zuo)右。在過去的(de)十年(nian)中，愛彼迎為旅行者帶來(lai)了大量的(de)住宿選(xuan)擇，對市場產生了重大影響。

數(shu)據顯示，Airbnb市場(chang)規模(mo)每(mei)增加10%，酒店(dian)客房收入就(jiu)會下降0.4%。研究還表(biao)明，在Airbnb存在最(zui)多(duo)的10個美國城市中，Airbnb的擴(kuo)張(zhang)與酒店(dian)的平均每(mei)日(ri)房價之間(jian)存在負相關(guan)。這意(yi)味著(zhu)供應增加導(dao)致(zhi)價格下降預(yu)計(ji)會減少行業收入，這同樣意(yi)味著(zhu)愛彼迎所(suo)在市場(chang)存在一定規模(mo)的上(shang)限。

目前，愛彼迎(ying)最大的(de)優(you)勢在(zai)于其品牌(pai)優(you)勢，以及(ji)它的(de)業務(wu)模式(shi)已成(cheng)為該類別的(de)標準，從而降(jiang)低了平臺房屋業主和客人的(de)獲取成(cheng)本，這也是為何公司能有有效控制各項(xiang)成(cheng)本和支出，降(jiang)低各項(xiang)費率的(de)原因(yin)所在(zai)。

當然，愛彼(bi)迎未來(lai)(lai)的(de)發展還面臨新冠(guan)疫(yi)情大(da)流行帶(dai)來(lai)(lai)的(de)相(xiang)關的(de)不(bu)確定性，以及(ji)持續的(de)宏(hong)觀經濟逆風的(de)影響(xiang)，也(ye)可能影響(xiang)公司未來(lai)(lai)的(de)業績。消費者(zhe)的(de)購買力正(zheng)在迅速下降，勞動(dong)力市(shi)場的(de)疲軟可能會減少遠程工作的(de)數(shu)量。短期租賃需求的(de)正(zheng)常化將給公司的(de)增(zeng)長和利潤率帶(dai)來(lai)(lai)壓力。

同(tong)時，愛彼迎平臺房(fang)(fang)源(yuan)規模(mo)，已經引發了外界對(dui)其進一(yi)步增長(chang)潛力的質疑。Airbnb在(zai)全(quan)球約(yue)100，000個城(cheng)(cheng)市(shi)擁有(you)超過(guo)700萬個房(fang)(fang)源(yuan)。從全(quan)球城(cheng)(cheng)市(shi)的規模(mo)分布看，Airbnb需要滲透到較小的城(cheng)(cheng)市(shi)（《10，000人口）才能有(you)擴張(zhang)的意義，但這些小城(cheng)(cheng)市(shi)消費者旅游需求有(you)多少(shao)，并不好(hao)確定，因此增加房(fang)(fang)源(yuan)空間也可能非常有(you)限。

近期，伯恩斯(si)坦(Bernstein)在其發布的(de)一(yi)份研究(jiu)報告中(zhong)稱，Airbnb有望在未(wei)來五(wu)年內成為西(xi)方最大的(de)旅(lv)游平臺，并(bing)指出該股未(wei)來可能(neng)出現高個(ge)位數(shu)或低兩位數(shu)的(de)增長。報告還補充道，“Airbnb在旅(lv)游行業中(zhong)是(shi)一(yi)家(jia)獨特(te)的(de)企業，擁有一(yi)個(ge)可靠(kao)的(de)品牌、一(yi)套獨特(te)的(de)產(chan)品和一(yi)個(ge)忠實的(de)客戶群構成的(de)三重護城河。”