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“國之重器”突然傳來重磅消息。

2023年伊始，軍(jun)工行業的(de)重磅消息不(bu)斷：“殲20”即將(jiang)登陸A股了！1月11日(ri)，中航電測(ce)公(gong)(gong)告(gao)稱(cheng)(cheng)，正在籌劃購買成都飛(fei)(fei)機(ji)工業（集(ji)團）有限責任公(gong)(gong)司（簡稱(cheng)(cheng)“成飛(fei)(fei)集(ji)團”）的(de)100%股權(quan)。而(er)成飛(fei)(fei)集(ji)團最耀(yao)眼的(de)名片正是(shi)“殲20”，是(shi)世界上(shang)第三款進(jin)入量產的(de)第五代隱身戰斗機(ji)，更是(shi)代表世界先進(jin)技術水平的(de)“國之(zhi)重器”。

國(guo)(guo)際市場也即將(jiang)開啟一場軍備競賽，美(mei)國(guo)(guo)2023財(cai)年的(de)國(guo)(guo)防(fang)預算高達8579億(yi)美(mei)元(yuan)（約合人民幣(bi)58000億(yi)元(yuan)），創出(chu)歷史最高紀(ji)錄；日本內閣也批準了一份創紀(ji)錄的(de)6.8萬(wan)億(yi)日元(yuan)的(de)國(guo)(guo)防(fang)預算案(an)；同時，歐洲(zhou)各(ge)國(guo)(guo)也開啟了激進的(de)軍備競賽。

種種跡象表(biao)明，2023年(nian)或將是全球(qiu)進入(ru)“戰爭經濟(ji)”的(de)一年(nian)，軍工行業(ye)(ye)的(de)政策(ce)紅利(li)、產(chan)業(ye)(ye)高景氣度趨勢已然(ran)十分(fen)清晰(xi)，大(da)概率將帶來絕佳的(de)投資(zi)機會。當前，A股軍工板塊的(de)估值水平(ping)正處于歷史低位，“跌出(chu)來”的(de)機會盡(jin)顯，估值修復空(kong)間較大(da)。

58000億重磅法案

2023年(nian)(nian)來臨前夕(xi)，美國總統拜(bai)登正式簽署了2023財年(nian)(nian)國防(fang)預算案，幾乎(hu)定下了全球軍備競(jing)賽的基調(diao)。

據美(mei)國(guo)2023財(cai)(cai)年(nian)(nian)國(guo)防預(yu)(yu)算(suan)(suan)案顯(xian)示，2023財(cai)(cai)年(nian)(nian)美(mei)國(guo)國(guo)防預(yu)(yu)算(suan)(suan)總額高達(da)8579億美(mei)元（約合人民幣58000億元），同比增長(chang)近14%。規模上(shang)來看，自2015年(nian)(nian)以(yi)來，美(mei)國(guo)軍費預(yu)(yu)算(suan)(suan)一直保持(chi)增長(chang)；增速(su)上(shang)來看，2023財(cai)(cai)年(nian)(nian)的14%增速(su)創(chuang)出了十九年(nian)(nian)以(yi)來的最高紀錄。

據公布的(de)國防預算顯示，美國將(jiang)加(jia)強對烏(wu)克蘭的(de)軍(jun)事支持(chi)，計劃2023年(nian)向烏(wu)提供至少8億美元(yuan)的(de)額外安全援助；同時，還有60億美元(yuan)將(jiang)用(yong)于(yu)歐(ou)洲遏制(zhi)俄羅(luo)斯。

其實，除了(le)美國以外，在國際局勢的(de)日益緊(jin)張背景下，各國軍費或持續提(ti)升。

日(ri)(ri)本內閣在(zai)2022年底批準了(le)2023財年國防預算草案，達(da)到(dao)創(chuang)紀(ji)錄的(de)6.8萬億(yi)日(ri)(ri)元（約合人民幣3500億(yi)元），較2022財年大(da)幅增長26.3%。

據(ju)日(ri)本(ben)媒(mei)體報道稱，此次預(yu)算倍增的(de)(de)主要目的(de)(de)之一(yi)，便是(shi)采購射程(cheng)(cheng)超過1000公里的(de)(de)中程(cheng)(cheng)導彈(dan)，以(yi)期盡快形成先(xian)發制人(ren)(ren)打擊能力。此外(wai)，日(ri)本(ben)高度(du)重(zhong)視無(wu)人(ren)(ren)機(ji)(ji)(ji)的(de)(de)作(zuo)戰價(jia)值，除加大引進美制“全球鷹”無(wu)人(ren)(ren)機(ji)(ji)(ji)、“死神”無(wu)人(ren)(ren)機(ji)(ji)(ji)外(wai)，還(huan)不斷加大國產無(wu)人(ren)(ren)機(ji)(ji)(ji)研(yan)發力度(du)。

同時，歐洲各國也(ye)開(kai)啟了激進的(de)軍備競賽。

在俄烏(wu)沖突爆(bao)發后，德(de)國(guo)已經(jing)設(she)立了(le)1000億歐元的(de)國(guo)防基金，并承諾計劃將GDP的(de)2%用于國(guo)防。同時(shi)，德(de)國(guo)還(huan)在重(zhong)新制定(ding)旨在加快新采(cai)(cai)購(gou)的(de)國(guo)防采(cai)(cai)購(gou)規則。

另外，波蘭計(ji)劃(hua)到2023年將國(guo)防(fang)預算(suan)占國(guo)內(nei)生產總值（GDP）的(de)比例從目前(qian)的(de)2.1%提高到3%。國(guo)防(fang)智庫國(guo)際安全研(yan)究所指出(chu)，立陶宛、愛沙尼亞、拉脫維亞也正在向2.5%的(de)目標邁進。瑞典(dian)、芬蘭和英國(guo)也做出(chu)了類似(si)提高國(guo)防(fang)預算(suan)的(de)承(cheng)諾。

2023年(nian)或(huo)將(jiang)是全球進入“戰爭(zheng)經濟”的一(yi)年(nian)，在(zai)全球經濟復蘇前景不明朗疊加俄烏沖突影響的未(wei)來一(yi)段時(shi)(shi)間，資本市場(chang)對軍工行業(ye)的信心將(jiang)更加堅定，市場(chang)將(jiang)形成較為廣泛(fan)的共識(shi)，彼(bi)時(shi)(shi)軍工行業(ye)市盈率會進一(yi)步(bu)上升。

“國之重器”突出大消息

回到(dao)國內市場，軍工集團國企(qi)改革(ge)的重磅消息也是不斷：“殲20”即將登陸A股了！

1月11日，中航電測(ce)（300114）公(gong)告(gao)稱，正在籌劃發行股份(fen)購買資產(chan)事項，交易的(de)標的(de)資產(chan)初步確定為成都飛機工業（集團）有限責任公(gong)司（簡(jian)稱“成飛集團”）的(de)100%股權(quan)。

作為航空工業(ye)集(ji)團(tuan)(tuan)旗下(xia)的明星資產，成飛集(ji)團(tuan)(tuan)最耀眼的名片就(jiu)是我國(guo)最先(xian)進(jin)的第(di)五(wu)代戰斗機(ji)“殲20”，是世界(jie)上(shang)第(di)三(san)款進(jin)入(ru)量產的第(di)五(wu)代隱身戰斗機(ji)，殲-20更是代表世界(jie)先(xian)進(jin)技術水平的“大國(guo)重器”。

隨(sui)著中國經濟在全(quan)球占比(bi)的持(chi)續提升，中國對于保(bao)障自身財(cai)富(fu)的能力需求也(ye)會持(chi)續提升，我(wo)國軍費支出大概率也(ye)將隨(sui)之增長。

天風證*認為，展(zhan)望2023年(nian)，我國軍(jun)費(fei)占GDP的比(bi)重也(ye)有望提升。2022年(nian)我國軍(jun)費(fei)預算(suan)達到(dao)14504.5億元，同比(bi)增長7.1%，為2019年(nian)后首次軍(jun)費(fei)增速超過7%。

從軍(jun)(jun)(jun)費(fei)(fei)占(zhan)GDP的比重(zhong)角度(du)看，我國軍(jun)(jun)(jun)費(fei)(fei)占(zhan)GDP的比例近年來持(chi)續下滑(hua)，2021年僅為(wei)1.19%。在(zai)當前國際局(ju)勢(shi)之(zhi)下，判斷2023年軍(jun)(jun)(jun)費(fei)(fei)增(zeng)速或實(shi)現(xian)進一步提高，軍(jun)(jun)(jun)費(fei)(fei)占(zhan)GDP比重(zhong)也有望實(shi)現(xian)突破。

同時，“十四五(wu)”對(dui)于國(guo)內軍(jun)工行業(ye)而言無疑是(shi)，非常(chang)關鍵的五(wu)年，將迎來多重產業(ye)拐點(dian)，政策紅利、產業(ye)高(gao)景(jing)氣度趨勢已然十分清晰。

“十四五”期間，國(guo)防政策由過去的(de)“強(qiang)軍目標穩步推進”轉變為(wei)“備(bei)戰能力建(jian)設(she)”。同(tong)時，武器裝備(bei)列裝也將由過去的(de)“研制定(ding)型及小批(pi)量(liang)建(jian)設(she)”轉變為(wei)“備(bei)戰能力即放(fang)量(liang)建(jian)設(she)”。

分析機構預計(ji)，“十四五”裝(zhuang)備放(fang)量將導致大量訂單(dan)流向優質的民參軍企業，預計(ji)“十四五”會有越來越多的優質軍工企業上市(shi)。

由于各方條件均已具(ju)備，行業開始真正(zheng)意義上(shang)脫離(li)補貼和行業保護(hu)、正(zheng)逐步進入訂單(dan)放(fang)量、業績(ji)釋(shi)放(fang)的成(cheng)長期。

據Wind數據顯示，2022年前三季(ji)度(du)(du)，A股所有行業(ye)(ye)凈利(li)潤增(zeng)速(su)中，國防軍工行業(ye)(ye)同比增(zeng)長(chang)40.62%，排名(ming)第6。由于(yu)國防軍工行業(ye)(ye)的收入(ru)確認具(ju)有極其明(ming)顯的季(ji)節性(xing)，第四季(ji)度(du)(du)產品交付和確認收入(ru)的比例在全年中最高，但(dan)即使如此(ci)，軍工行業(ye)(ye)業(ye)(ye)績增(zeng)速(su)依然處(chu)于(yu)市場前列。

再從估值(zhi)層面來看，經歷了2022年的(de)回調，當前A股軍工板塊的(de)估值(zhi)水(shui)平已(yi)經回到了歷史低位(wei)(wei)。據Wind數據顯示(shi)，國防(fang)軍工指數的(de)市盈率（TTM）已(yi)降(jiang)至50.11倍，位(wei)(wei)于近十年以來的(de)4.69%分位(wei)(wei)，“跌出來”的(de)機會盡(jin)顯，估值(zhi)修復空間較大。

一份投資攻略

軍(jun)(jun)工(gong)產業(ye)(ye)鏈覆蓋范圍非常(chang)廣(guang)，且(qie)細分領域眾多，其中(zhong)軍(jun)(jun)機(ji)產業(ye)(ye)無疑(yi)是軍(jun)(jun)工(gong)產業(ye)(ye)鏈的絕對C位，軍(jun)(jun)工(gong)電子技(ji)術則(ze)是國(guo)防信息化建設的基石。

當(dang)前，國(guo)(guo)產(chan)(chan)軍(jun)機(ji)產(chan)(chan)業鏈(lian)的曙光已經(jing)顯現，國(guo)(guo)產(chan)(chan)新(xin)型軍(jun)機(ji)和(he)發(fa)動機(ji)已經(jing)進入批量列(lie)裝(zhuang)階(jie)段，國(guo)(guo)產(chan)(chan)大飛機(ji)C919在十(shi)四五(wu)期間即(ji)將(jiang)交(jiao)付，產(chan)(chan)業鏈(lian)浩浩蕩蕩的國(guo)(guo)產(chan)(chan)化進程即(ji)將(jiang)啟動。

那(nei)么問題來了(le)，對于普通(tong)投(tou)資(zi)者而(er)言(yan)，該如何(he)參與這一波的(de)(de)軍機(ji)產業鏈的(de)(de)投(tou)資(zi)機(ji)會呢？

由(you)于軍工行(xing)業(ye)本身的(de)特殊性(xing)，相(xiang)關(guan)上市(shi)公司的(de)財(cai)務透(tou)明度低、行(xing)業(ye)投資壁壘(lei)高、技術門檻較高等(deng)，因此不(bu)建議(yi)個人投資者直接參與個股交易(yi)，布(bu)局主題基金或許是不(bu)錯的(de)選(xuan)擇(ze)

侃見財經建(jian)議，關注(zhu)天弘(hong)中證(zheng)高端裝備制造指(zhi)數(shu)增(zeng)強型證(zheng)*投(tou)資(zi)基金，分為A類（012212）、C類（012213）。

基金(jin)定期報告顯示，三季度末，天弘高端制造混合的股*倉(cang)位為92.00%，前十大重倉(cang)股分別為中(zhong)航(hang)沈(shen)飛、睿(rui)創微(wei)納、航(hang)發(fa)動(dong)力、火炬電子(zi)、紫光(guang)國(guo)微(wei)、光(guang)威(wei)復(fu)材、中(zhong)簡科技、盟升電子(zi)、鋼(gang)研高納、航(hang)天電器。

天(tian)弘高端(duan)制造混合(he)的(de)基(ji)金(jin)經理為(wei)李佳明，其(qi)履歷頗(po)為(wei)亮眼(yan)，南開大學金(jin)融學碩(shuo)士、學士，擁(yong)有(you)(you)10年的(de)基(ji)金(jin)投(tou)研經驗，近1.5年基(ji)金(jin)管理經驗。其(qi)于2012年7月(yue)加入(ru)天(tian)弘基(ji)金(jin)，先(xian)后擔任(ren)有(you)(you)色、新能源、汽車、軍工(gong)行業研究員；2021年7月(yue)起(qi)任(ren)天(tian)弘高端(duan)制造混合(he)型證*投(tou)資基(ji)金(jin)基(ji)金(jin)經理。

在成為軍(jun)工基金經(jing)理之前，李佳明(ming)對該領域有5年的(de)研究沉淀，見證了(le)軍(jun)工從一個“市場(chang)概念”到(dao)充(chong)滿潛力的(de)投資賽道的(de)過程。在深(shen)度(du)解(jie)析公(gong)開數據的(de)基礎上，李佳明(ming)還堅持對上市公(gong)司進(jin)行(xing)深(shen)度(du)和持續(xu)的(de)調研，對企業質地有獨到(dao)見解(jie)。

回顧三季度的(de)投資操作，李佳(jia)明(ming)在(zai)基金季報中寫道：持倉結構上，天(tian)弘高端制造的(de)重點配(pei)置領(ling)域依然是國防(fang)裝(zhuang)備(bei)。

自李佳(jia)明任(ren)職以來，天弘高(gao)端(duan)(duan)制造A（基金代碼：012568）的收(shou)益能(neng)力較滬深300和同類產(chan)品(pin)來說較為突(tu)出。剔除3個月建倉期，天弘高(gao)端(duan)(duan)制造A的平均(jun)年化收(shou)益率超越77.86%的同類產(chan)品(pin)。

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