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慧智(zhi)微(wei)在科創板上(shang)市了。

資(zi)本層面(mian)(mian)，這里面(mian)(mian)有兩(liang)點值得關(guan)注：

第一點，根據(ju)上(shang)交(jiao)所數據(ju)顯示，本次網上(shang)發行有(you)效申(shen)購戶(hu)數為3，753，425戶(hu)，有(you)效申(shen)購股(gu)數為32，716，055，500股(gu)，因此網上(shang)發行初步(bu)中簽率為0.03%左右(you)。

且由于(yu)本(ben)次網上發行初步有效申(shen)購(gou)倍數為(wei)3，171.08倍，超(chao)過100倍，發行人和主承(cheng)銷商決定啟動(dong)回(hui)撥機(ji)制。回(hui)撥機(ji)制啟動(dong)后(hou)，網上發行最終(zhong)中簽率為(wei)0.047%左右，可(ke)謂(wei)一(yi)簽難(nan)求。

第二點，在一級市場，慧智(zhi)微也備(bei)受(shou)資(zi)本(ben)青睞，IPO之前(qian)，其曾多(duo)次進(jin)行增資(zi)擴股(gu)，2019年兩(liang)(liang)輪增資(zi)，2021年部分(fen)股(gu)權(quan)轉讓且引進(jin)基金和各種新(xin)基金，還(huan)完成了(le)兩(liang)(liang)輪融(rong)資(zi)，僅在IPO申報前(qian)一年內，慧智(zhi)微新(xin)增機構(gou)股(gu)東數量就高達38家。

這其中(zhong)，尤其值得(de)注(zhu)意的是，祥峰投資(zi)(zi)自(zi)2013年投資(zi)(zi)后，就一直堅持到了現(xian)在，甚至(zhi)依然保有10%以(yi)上的股(gu)份，可謂慧(hui)智微(wei)背后最長(chang)情的資(zi)(zi)本陪跑者(zhe)了。

慧智微(wei)的上市(shi)之(zhi)路

承(cheng)接開篇(pian)，慧智微是(shi)一家為智能手機、物聯網(wang)等領域提供射(she)頻前端的(de)芯(xin)片設計(ji)公司，其目前主營(ying)業務為射(she)頻前端芯(xin)片及(ji)模組的(de)研(yan)發、設計(ji)和銷售。

從(cong)2G到4G，再從(cong)4G到5G，隨著技術迭代，射頻前端芯片作為射頻信(xin)號接受及發(fa)(fa)出(chu)的關鍵(jian)硬件(jian)也得到了快速發(fa)(fa)展。

究其原因，射頻前(qian)端(duan)(duan)是無線通信(xin)(xin)設備(bei)的(de)核心(xin)組成之(zhi)一，是實(shi)現無線信(xin)(xin)號發送和接收的(de)必需器件。甚至(zhi)毫不客(ke)氣地說，如果沒有(you)射頻前(qian)端(duan)(duan)，手(shou)機也就失去了作為通信(xin)(xin)工具(ju)的(de)意義。

具體而(er)言，射(she)頻(pin)(pin)前端芯片(pian)(pian)主要處理高頻(pin)(pin)射(she)頻(pin)(pin)模擬信號，在模擬芯片(pian)(pian)中(zhong)屬于進入門檻高、設計(ji)難度大(da)的(de)細(xi)分領域。從下游(you)應用(yong)市(shi)場看，射(she)頻(pin)(pin)前端芯片(pian)(pian)也主要應用(yong)于智(zhi)能(neng)手機市(shi)場以及物聯網市(shi)場。

而根據知名半導體(ti)分析機構“Yole”預(yu)測，全球(qiu)移(yi)動設備的射頻前(qian)端市場(chang)規模(mo)將從2019年(nian)的124.04億(yi)美(mei)元增(zeng)長(chang)到2026年(nian)的216.7億(yi)美(mei)元，年(nian)均(jun)復合增(zeng)長(chang)率約為8.3%。

作(zuo)為國產射頻黑馬，慧智(zhi)微的產品(pin)(pin)目前已經應用于三星(xing)、OPPO、vivo、榮耀等(deng)國內外智(zhi)能(neng)手(shou)機品(pin)(pin)牌機型，并進入聞泰科技、華勤通訊等(deng)一(yi)線移(yi)動終端設備ODM廠商(shang)(shang)和移(yi)遠通信、廣和通、日海智(zhi)能(neng)等(deng)頭部(bu)無線通信模組(zu)廠商(shang)(shang)。

招(zhao)股書也(ye)顯示，慧(hui)智微(wei)的(de)主營業務毛(mao)利主要來自(zi)于4G和(he)5G模組(zu)產(chan)品。這其中，公司4G模組(zu)產(chan)品的(de)毛(mao)利分(fen)別為(wei)366萬(wan)(wan)(wan)元、-1037.84萬(wan)(wan)(wan)元、1548.43萬(wan)(wan)(wan)元。5G產(chan)品也(ye)在2020年成為(wei)慧(hui)智微(wei)的(de)毛(mao)利主要貢獻點，2020年和(he)2021年，慧(hui)智微(wei)的(de)5G模組(zu)毛(mao)利分(fen)別為(wei)2423.66萬(wan)(wan)(wan)元、6719.89萬(wan)(wan)(wan)元。

擴(kuo)大到業績層面，2019年-2021年和2022年1-6月(yue)，慧智微分(fen)別實現(xian)營業收入6042.74萬(wan)(wan)(wan)元、20729.48萬(wan)(wan)(wan)元、51395.11萬(wan)(wan)(wan)元、20581.57萬(wan)(wan)(wan)元，凈利潤分(fen)別為(wei)-7887.52萬(wan)(wan)(wan)元、-9619.15萬(wan)(wan)(wan)元、-31813.43萬(wan)(wan)(wan)元、-17756.04萬(wan)(wan)(wan)元，合計虧損達6.7億元。

至于(yu)虧損，慧智微方面(mian)也稱，主(zhu)要是公(gong)司在持續地(di)進(jin)行高額的研發投入，報(bao)告期內，剔除股份(fen)支付費(fei)用后(hou)的公(gong)司研發費(fei)用分別為(wei)4743.92萬元(yuan)、7588.54萬元(yuan)、11552.88萬元(yuan)，占營業(ye)收入的比例分別達到78.51%、36.61%、22.48%。此外就是相應的股權激勵。

再具體到創始團隊層面(mian)，IPO前，慧智微的實際控制人為李陽、郭(guo)耀(yao)輝，兩人合計直接持有慧智微電子12.84%的股份。2011年(nian)8月18日，李陽、郭(guo)耀(yao)輝、孫堅(jian)簽署了《公(gong)司章(zhang)程》，約(yue)定設立(li)慧智微有限。而慧智微的前身正是慧智微有限。

這就不(bu)得不(bu)又回到開篇所提的(de)：早期(qi)投資(zi)人的(de)長期(qi)陪跑，以及IPO前的(de)備(bei)受資(zi)本青睞(lai)。

祥峰投(tou)(tou)資管理合伙人鄭俊聰在接(jie)受投(tou)(tou)中網采訪(fang)時(shi)回憶道，2013年彼時(shi)，互聯網投(tou)(tou)資非常火(huo)熱，但自身因(yin)為之前曾參與過中芯(xin)國際(ji)、中微半(ban)導體(ti)等行業(ye)巨頭的早期融資，所(suo)以(yi)他對(dui)于(yu)半(ban)導體(ti)項目一(yi)直保(bao)持(chi)關注(zhu)。

彼時，半導體(ti)投資的確不(bu)是一個好的題材，全(quan)球化貿易合作正如火如荼，中國公(gong)司(si)想(xiang)要做出有競爭力的芯片，無論是從技術上和價(jia)格上都(dou)不(bu)占優(you)勢。

因此，鄭俊聰也坦言，投(tou)資半導(dao)體要有著(zhu)(zhu)清(qing)醒的認(ren)知，既不能(neng)走(zou)互(hu)聯網(wang)項目融錢(qian)燒錢(qian)的老路，也不能(neng)單(dan)獨(du)憑借(jie)價格優勢(shi)打天下，反而要認(ren)真考慮(lv)清(qing)楚，中國(guo)廣闊的芯片應用(yong)(yong)領(ling)域有哪些還沒有被滿足的需求(qiu)？畢竟中國(guo)有著(zhu)(zhu)龐(pang)大的消費電子用(yong)(yong)戶群體，對于中國(guo)芯片企業來說(shuo)，做大的優勢(shi)就是靠近市場，更方便(bian)深入市場洞(dong)察(cha)到用(yong)(yong)戶最(zui)真實的需求(qiu)。

更重(zhong)要(yao)的是(shi)，慧(hui)智微的創始團隊(dui)還有著不遜于全球最頂尖的創新技術。創始人李陽博士從清華博士畢業后，又前往美(mei)國哈佛大學深造(zao)，做完博士后研究之后，加(jia)入(ru)美(mei)國知名公(gong)司skyworks工作。

鄭俊(jun)聰(cong)提到，做模(mo)擬芯(xin)片與(yu)數字芯(xin)片不同，需要團(tuan)隊在產業(ye)上有更多經驗(yan)積累。2014年(nian)，回國創業(ye)的李(li)陽(yang)博士經人(ren)介紹與(yu)鄭俊(jun)聰(cong)相識，對于技術(shu)和產業(ye)理(li)念的共識使兩人(ren)一拍即合。

李(li)陽博士也(ye)曾(ceng)跟鄭(zheng)俊聰表示，當時的融資環境對于(yu)半(ban)導體創業(ye)公司確實不夠友好，很多主流機構看(kan)不懂，也(ye)不敢投(tou)。祥峰能夠毫(hao)不猶豫地投(tou)資進(jin)來，還是非常值(zhi)得欽佩和感謝的。

隨后的新(xin)聞好像更(geng)為人知(zhi)：申報前(qian)12個月內，慧(hui)智微通(tong)過(guo)增資擴股(gu)形式(shi)新(xin)增股(gu)東(dong)37家，通(tong)過(guo)股(gu)權轉讓形式(shi)新(xin)增股(gu)東(dong)1家。

單單2021年，慧智微的資(zi)本動作就可以以月來觀察，慧智微上市(shi)，更是一舉成(cheng)名天(tian)下知。

從(cong)產業出發的長(chang)期堅持

當下，慧智微獲得產業青睞的王牌技術(shu)已經被行業所熟知，即其可重構(gou)設計的AgiPAM技術(shu)。

該技術(shu)創造性(xing)地開發出射(she)頻器件方面的可(ke)重構顛覆性(xing)技術(shu)，且同時結合了高性(xing)能的射(she)頻硬件，以及靈活的可(ke)配置(zhi)軟件，完成多頻段、多模(mo)式射(she)頻前(qian)端(duan)的設(she)計。

與當前(qian)砷化鎵的多(duo)(duo)組功率器(qi)件(jian)的解決(jue)方案(an)相比，AgiPAM技(ji)術使用(yong)同(tong)一組器(qi)件(jian)便能(neng)夠在多(duo)(duo)個頻段(duan)和(he)多(duo)(duo)種模式間復(fu)用(yong)，使得基于該技(ji)術的功率放大器(qi)產品具有尺寸小、支持頻帶(dai)多(duo)(duo)、低成本等特點。

為何要特意(yi)強調這點？傳統的射(she)頻(pin)前端解(jie)決方案(an)，通(tong)常會(hui)采用每個頻(pin)段用一個單(dan)頻(pin)段功率(lv)放大(da)器的方案(an)，但(dan)這樣一來，伴(ban)隨(sui)著頻(pin)段增多(duo)，功率(lv)放大(da)器數(shu)目(mu)會(hui)快速上升，成本增加，面積增大(da)。

而如果采用可重構技(ji)術，用軟件(jian)(jian)定義硬件(jian)(jian)的方式，讓同一組(zu)器件(jian)(jian)能夠在多個頻段(duan)和多種模(mo)式間(jian)重復使用，就可以讓功率放大器產品具有尺寸小、支(zhi)持(chi)頻段(duan)多、低(di)成本的特點。

但這(zhe)確實也是業界一直(zhi)難(nan)以突(tu)破的技術難(nan)點(dian)。且關鍵還在于，從2003年起(qi)，國外公司就(jiu)一直(zhi)在研發(fa)可重構的射頻器件，在當時尚未成功(gong)。

在(zai)這背后，是創始人李陽常(chang)年(nian)(nian)的堅守：《招(zhao)股(gu)書》顯(xian)示，李陽于2004年(nian)(nian)10月(yue)至(zhi)(zhi)2006年(nian)(nian)7月(yue)任美國(guo)MillennialNet工(gong)程師(shi)；2006年(nian)(nian)7月(yue)至(zhi)(zhi)2008年(nian)(nian)11月(yue)任美國(guo)PeregrineSemiconductor工(gong)程師(shi)；2008年(nian)(nian)12月(yue)至(zhi)(zhi)2011年(nian)(nian)8月(yue)任美國(guo)Skyworks工(gong)程師(shi)。

而更值得(de)指出的是(shi)，李陽(yang)任職近3年的Skyworks即為射(she)頻(pin)前(qian)端領域主要廠(chang)商，2020年，Skyworks為全球射(she)頻(pin)前(qian)端市場第一(yi)大廠(chang)商，占(zhan)據全球射(she)頻(pin)前(qian)端市場21%的市場份(fen)額(e)。

在(zai)(zai)美國期(qi)間(jian)，李陽(yang)一直渴望回國發展。他在(zai)(zai)采訪時還(huan)曾表示，“未來射頻前端市場70%的客戶都會在(zai)(zai)中國，那里一定會產生全球(qiu)第(di)一的供(gong)應商。”這也是其與MBA好友郭耀輝創辦了慧智(zhi)微的根本原因所在(zai)(zai)。

好在，關(guan)系(xi)到(dao)國內通信系(xi)統(tong)關(guan)鍵零(ling)部件的自(zi)主可控戰略，近年來，國家對(dui)射(she)頻前端芯片國產(chan)化重視(shi)程度(du)不斷提升，也在出(chu)臺一系(xi)列(lie)鼓(gu)勵政策，為國內射(she)頻前端芯片行業(ye)帶來了(le)蓬勃的發(fa)展機(ji)遇。

當然，正(zheng)值慧智微現在(zai)上(shang)市之際，上(shang)述判斷也(ye)更像事后諸葛亮，但當時(shi)(shi)，鄭俊(jun)聰確實斷言，在(zai)壁壘比較高的前(qian)提下，慧智微所做的產(chan)品又是(shi)(shi)隨著手機(ji)產(chan)業不斷發展，且是(shi)(shi)全球獨一(yi)無(wu)二的產(chan)品，占領市場只是(shi)(shi)時(shi)(shi)間問(wen)題。

回顧(gu)當時的(de)市場，在(zai)4G還沒(mei)有(you)(you)大規模應用起(qi)來之(zhi)前，3G在(zai)不同的(de)國家(jia)之(zhi)間有(you)(you)不同的(de)規格，也就(jiu)會有(you)(you)相對(dui)應的(de)頻(pin)率，所以就(jiu)造成(cheng)了(le)手(shou)機需要(yao)很多的(de)PA，而對(dui)于(yu)手(shou)機來說，PA越(yue)小(xiao)(xiao)，就(jiu)意味著手(shou)機位置占據(ju)越(yue)小(xiao)(xiao)，且耗電(dian)比越(yue)小(xiao)(xiao)，甚至(zhi)可以借用軟件控(kong)制的(de)前提下(xia)，直(zhi)接做(zuo)到(dao)一個芯片通(tong)用所有(you)(you)的(de)射頻(pin)，真正(zheng)做(zuo)到(dao)了(le)想客戶之(zhi)所想。

為此，祥峰(feng)投資調(diao)研了(le)很(hen)多(duo)手(shou)機的(de)設計廠商和手(shou)機終端的(de)品(pin)牌，確(que)實(shi)(shi)得到了(le)正向反饋，即慧智(zhi)微(wei)(wei)確(que)實(shi)(shi)解決(jue)了(le)他們本身的(de)需求(qiu)，壓力(li)就直接剩下了(le)一(yi)個：慧智(zhi)微(wei)(wei)是(shi)否可(ke)以(yi)如(ru)期做出(chu)其產品(pin)并成功量(liang)產？

對于(yu)祥(xiang)峰投(tou)(tou)資(zi)來(lai)說，如(ru)果等企業(ye)產品相(xiang)關(guan)數據出(chu)來(lai)之后再做投(tou)(tou)資(zi)，估值就會水漲船高，一定程度(du)上就失去了投(tou)(tou)資(zi)價(jia)值。祥(xiang)峰投(tou)(tou)資(zi)更(geng)傾向的(de)(de)是，是否可以(yi)比別人更(geng)早、更(geng)精準地判斷其后續(xu)的(de)(de)發展。

鄭(zheng)俊聰(cong)(cong)還(huan)利用自(zi)己之前的行業資(zi)源及(ji)人(ren)脈網絡(luo)，對(dui)其技術路線(xian)進行了(le)深入調(diao)研，業內資(zi)深人(ren)士也都給了(le)慧智微極高的評(ping)價(jia)。而這(zhe)在鄭(zheng)俊聰(cong)(cong)看來，就(jiu)是(shi)要利用好自(zi)己本身的資(zi)源網絡(luo)，以及(ji)專(zhuan)業知識，才能(neng)把握住最合適的時間節(jie)點投(tou)進來。

事實證明，慧智(zhi)微也(ye)早在2015/2016年就(jiu)有了量(liang)產(chan)(chan)(chan)的(de)芯片(pian)產(chan)(chan)(chan)品，解決了能(neng)(neng)不能(neng)(neng)做(zuo)的(de)問(wen)題，也(ye)在后續解決了廠商擔(dan)心國(guo)產(chan)(chan)(chan)產(chan)(chan)(chan)品不穩定的(de)問(wen)題，到了2019年左右，因(yin)為產(chan)(chan)(chan)品性能(neng)(neng)得到了驗證，慧智(zhi)微也(ye)進入到了更多客戶的(de)視野，徹底打開(kai)了國(guo)內(nei)市場。

隨著國(guo)內手機市(shi)場(chang)進入存量市(shi)場(chang)的博弈(yi)，慧智微(wei)也(ye)(ye)在不斷拓(tuo)展自己的寬度(du)，現在基本(ben)上(shang)每個IoT設備也(ye)(ye)都(dou)需要射頻芯片，再加上(shang)隨著國(guo)內企業不斷出(chu)海，慧智微(wei)也(ye)(ye)在不斷擴(kuo)寬海外市(shi)場(chang)，現在甚至做到了墻內開花墻外香。

而(er)作為早期陪跑者來說，鄭俊(jun)聰也毫不諱(hui)言(yan)(yan)地說，對于祥(xiang)峰投資而(er)言(yan)(yan)，一定要(yao)真(zhen)正懂得行業，也要(yao)做好研究提前布局，能否預測到未來三到五年會(hui)火的(de)行業非常考驗投資人的(de)功力(li)，也是投資人們一致追(zhui)求的(de)目(mu)標(biao)。

那(nei)么，作為祥峰投資(zi)而(er)言，究(jiu)竟如何破局？

首(shou)先要看(kan)市場(chang)到(dao)底需要什么。以儲能(neng)為例，今年儲能(neng)大熱是(shi)投資(zi)人(ren)為數(shu)不(bu)多的(de)共識(shi)之一，就需要投資(zi)人(ren)看(kan)清楚這其中整體格(ge)局下細分賽道(dao)的(de)差別，以及是(shi)否(fou)(fou)會(hui)因為市場(chang)的(de)波(bo)動淘汰掉(diao)某種技術，比(bi)如鋰價(jia)格(ge)的(de)下跌，是(shi)否(fou)(fou)會(hui)帶來哪些市場(chang)波(bo)動，因而(er)會(hui)產生哪些連鎖反應，都是(shi)需要及時跟(gen)進的(de)。

再以(yi)祥峰(feng)投(tou)資(zi)(zi)一直關注的芯(xin)片賽(sai)道(dao)而言，其早(zao)(zao)在2018年就(jiu)投(tou)資(zi)(zi)了(le)芯(xin)馳科技，也是(shi)因(yin)為彼時雖然相關市場下的產品還沒大熱(re)，但(dan)祥峰(feng)投(tou)資(zi)(zi)早(zao)(zao)就(jiu)判斷(duan)清(qing)楚了(le)其供應和需求的關系，預判了(le)車規級(ji)MCU的市場前景，再加(jia)上芯(xin)馳團隊是(shi)來自(zi)國際巨頭(tou)企業的整建(jian)制的團隊，且更靠近市場，就(jiu)果斷(duan)做了(le)投(tou)資(zi)(zi)。

還有專(zhuan)做(zuo)(zuo)無線(xian)(xian)電(dian)源管(guan)理(li)芯片的(de)(de)伏(fu)達，其可以直接做(zuo)(zuo)到無線(xian)(xian)充(chong)電(dian)，還可以延伸到戶外等插線(xian)(xian)繁(fan)瑣的(de)(de)場景，目前也做(zuo)(zuo)出(chu)了(le)國內唯一可以供(gong)應(ying)無線(xian)(xian)充(chong)電(dian)芯片的(de)(de)產品。這也是(shi)祥峰投資投資它的(de)(de)原因所在。

其次，真的(de)要深入產業(ye)，做(zuo)好產業(ye)認知。鄭俊聰也把(ba)可以捕捉到如此多的(de)明星(xing)科技企業(ye)歸因于(yu)(yu)祥峰投資對(dui)于(yu)(yu)產業(ye)的(de)深度認知。

他也(ye)坦(tan)言，無人看好但(dan)自身堅(jian)決(jue)投進(jin)去之(zhi)(zhi)后(hou)成功的(de)項(xiang)目有之(zhi)(zhi)，但(dan)并(bing)不(bu)能因此(ci)就(jiu)判斷(duan)這樣的(de)情況就(jiu)一定能夠成功。這個(ge)(ge)能賺(zhuan)多少倍，那個(ge)(ge)能做到(dao)上市，科技投資(zi)的(de)基本邏輯早(zao)就(jiu)迥異于此(ci)前的(de)互聯網投資(zi)。

仍以儲(chu)(chu)能為例，如(ru)何(he)做好(hao)產業分(fen)析才(cai)是(shi)(shi)當務之(zhi)急。比(bi)如(ru)看儲(chu)(chu)能，就不能只看儲(chu)(chu)能市場(chang)有多大，你還要看國內為何(he)設(she)立相關(guan)政(zheng)策，你還要看是(shi)(shi)何(he)原(yuan)因導致儲(chu)(chu)能市場(chang)可(ke)以快速成(cheng)型，你還要看儲(chu)(chu)能技術路線(xian)的(de)延伸，甚至包(bao)括提前做好(hao)主(zhu)流新能源是(shi)(shi)否也會被(bei)取代的(de)判斷。

祥峰投(tou)資內部每次都會(hui)做(zuo)好產(chan)業(ye)分(fen)析，只(zhi)有在行(xing)業(ye)認知清晰之后，才會(hui)再去尋找(zhao)不(bu)同(tong)的(de)被投(tou)標(biao)的(de)，且團隊之間(jian)會(hui)把所有信息進行(xing)共享(xiang)，比如競爭對(dui)手、相(xiang)關數據、知識產(chan)權等等，用一些比較(jiao)客觀的(de)方式去做(zuo)判斷(duan)，從而最終做(zuo)出(chu)投(tou)資決策。

此外，鄭俊聰也提到，跟互聯網創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)一樣(yang)，科技創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)的創(chuang)(chuang)始團(tuan)隊非(fei)常重(zhong)(zhong)要(yao)(yao)，且更加重(zhong)(zhong)要(yao)(yao)，互聯網創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)尚且可以(yi)用融資來磨掉很(hen)多問題，但(dan)科技創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)很(hen)多就是是否問題，即，能(neng)(neng)做出來就是能(neng)(neng)，不(bu)能(neng)(neng)，則短時間砸錢也未必能(neng)(neng)。

堅持(chi)專(zhuan)精的早期科技投資之路

從不止一個科技明星(xing)項目的投(tou)資看(kan)，祥峰投(tou)資一直貫(guan)行的就是，尋找到很牛(niu)的早期科技企業(ye)，并憑借自身的專(zhuan)業(ye)素養下(xia)判斷，找準時間投(tou)進去。

不(bu)是每個(ge)人都適合創(chuang)業的(de)，創(chuang)業成功的(de)確(que)很難是一個(ge)大概(gai)率事件，所以祥峰投(tou)資也不(bu)會投(tou)不(bu)懂(dong)的(de)項目，還是要堅(jian)持(chi)做(zuo)(zuo)專做(zuo)(zuo)精，憑借認(ren)知(zhi)真正挖掘到早期水(shui)下項目，做(zuo)(zuo)好有(you)壁壘的(de)投(tou)資，不(bu)添(tian)亂，多幫忙。

隨著慧智(zhi)微(wei)(wei)成(cheng)立十年之多，中(zhong)國手機(ji)廠商在全球市場所向披(pi)靡，慧智(zhi)微(wei)(wei)也將自身(shen)的產品輸出到(dao)了國外(wai)的手機(ji)品牌廠商中(zhong)，讓外(wai)國手機(ji)也有了一(yi)顆中(zhong)國芯(xin)。而其也達到(dao)了上市的相(xiang)關(guan)條件，選擇在當下上市，給(gei)了投資人(ren)一(yi)個正向反饋不說，還(huan)可以利用(yong)上市來(lai)激(ji)勵團隊，并(bing)不斷擴大市場份(fen)額，都實屬(shu)水(shui)到(dao)渠(qu)成(cheng)。

這(zhe)也就變相解釋了，為何早先幾(ji)年慧(hui)智微(wei)相對比(bi)較(jiao)辛苦，但后續量產產品銷量上漲之(zhi)后，其(qi)被資本追捧(peng)的根本原因。

而(er)對于祥(xiang)峰(feng)資本而(er)言(yan)，堅(jian)持了(le)10年之久的(de)時間內，祥(xiang)峰(feng)資本一直(zhi)在(zai)觀(guan)察慧智微的(de)團隊能力(li)，以及(ji)市場的(de)前景，只要兩(liang)者(zhe)兼(jian)具，祥(xiang)峰(feng)投資就(jiu)會一直(zhi)是那個創業(ye)者(zhe)的(de)陪(pei)跑(pao)者(zhe)，甚(shen)至(zhi)會一直(zhi)堅(jian)定不(bu)移地追投。

與此同時(shi)，這(zhe)個過(guo)程(cheng)中(zhong)，祥峰資本也深知(zhi)科技公司需要較長的成長周(zhou)期，所以還是愿(yuan)意提前(qian)押注，提前(qian)等待(dai)，且在團隊成長的過(guo)程(cheng)中(zhong)給予不斷的關(guan)注和支持，甚至包括解決各(ge)種問題。

這份(fen)(fen)發自內(nei)心(xin)的支持(chi)還包括(kuo)，即便(bian)到現(xian)在，祥峰投資也(ye)持(chi)有慧智(zhi)微10%以(yi)上的股份(fen)(fen)，以(yi)及在投資之后(hou)只有追投沒有減持(chi)。

由(you)此延伸開來，在鄭俊(jun)聰看(kan)來，要(yao)辯證地看(kan)待在當(dang)下正在風口上的細分賽道，諸如AI大模型等，如果要(yao)投(tou)資，就至(zhi)少需要(yao)提前兩到三年挖掘出并看(kan)好這(zhe)個趨勢才會投(tou)進去，如果當(dang)前已經是在風口浪尖上，祥峰則很(hen)可能(neng)會敬(jing)而遠之。

不追風口(kou)，深入(ru)行研，提早布局(ju)是鄭(zheng)俊聰給團隊提出的要求(qiu)。祥(xiang)峰投(tou)資團隊基本都具備半導體、新材料、醫(yi)療等專業背景，還有一(yi)半以上都在行業內深耕過(guo)，這(zhe)也是祥(xiang)峰投(tou)資很(hen)早就(jiu)投(tou)科(ke)技的例證。

鄭俊聰還(huan)透露，此前(qian)曾在國(guo)外LP閑(xian)聊時，LP聽(ting)說祥峰(feng)投(tou)資(zi)的(de)(de)理(li)工科博士(shi)們很多是五六(liu)年(nian)前(qian)加入祥峰(feng)的(de)(de)，而不是這(zhe)一(yi)兩年(nian)熱潮下新招的(de)(de)，對于祥峰(feng)這(zhe)么(me)早(zao)就培養了一(yi)批科研背景(jing)投(tou)資(zi)人而表示驚訝。

從投資(zi)(zi)戰績看也是如(ru)此，早在10多年前，祥(xiang)峰(feng)投資(zi)(zi)就關注并投資(zi)(zi)了微顯(xian)示驅動芯片公(gong)司云英谷（已經在上市輔導中），以及當下(xia)炙手可熱的新能源電池領(ling)域的項(xiang)目SES（2022年初紐交所上市）等(deng)等(deng)。

當然(ran)，作為一(yi)支成熟的(de)投(tou)資(zi)機構，祥峰投(tou)資(zi)需要投(tou)出(chu)幾十個項目(mu)，來(lai)分散風(feng)險和時間帶來(lai)的(de)變(bian)數。不把(ba)一(yi)支基金(jin)超過10%的(de)資(zi)金(jin)押(ya)注到同一(yi)個項目(mu)上，也是(shi)祥峰投(tou)資(zi)的(de)原則之(zhi)一(yi)。

鄭(zheng)俊聰告訴(su)投中(zhong)網，“我們(men)內部有個算(suan)法(fa)，能算(suan)出這個項目(mu)有至(zhi)少5倍的(de)(de)回報，只有達到了這樣的(de)(de)硬指標，才會(hui)真(zhen)正做(zuo)出投資的(de)(de)決策。”

據悉(xi)，祥峰(feng)資本的每(mei)次立項(xiang)(xiang)會都(dou)會要(yao)求投資團隊的同事(shi)說明項(xiang)(xiang)目來源，可喜的是，現(xian)在(zai)其接近90%的項(xiang)(xiang)目都(dou)是自(zi)己(ji)挖掘的，即通過(guo)跟客戶聊(liao)、跟廠商(shang)聊(liao)，去觀(guan)察市(shi)場需要(yao)什(shen)么，再去挖掘項(xiang)(xiang)目。

現在，科技領域(yu)的(de)投資(zi)正(zheng)在如(ru)火如(ru)荼地開展，鄭俊聰解(jie)(jie)釋道，前(qian)景正(zheng)在變(bian)得越來越好，不僅要解(jie)(jie)決卡脖子的(de)燃眉之急，還(huan)有(you)諸(zhu)如(ru)芯片、新能源(yuan)、新材料等科技領域(yu)賽(sai)道，也給(gei)到(dao)了很多(duo)創業者和投資(zi)人更多(duo)施(shi)展的(de)機會。

加(jia)之(zhi)在如今國家政策(ce)的影響下，科(ke)(ke)(ke)創板、北交(jiao)所等(deng)(deng)成(cheng)立，注冊制等(deng)(deng)推行，也(ye)讓(rang)越來(lai)越多(duo)的科(ke)(ke)(ke)技企業能夠成(cheng)功上市，也(ye)給了投資(zi)人一個非(fei)常健(jian)全的退出通(tong)道。這也(ye)是(shi)越來(lai)越多(duo)投資(zi)人青睞科(ke)(ke)(ke)技投資(zi)的原因所在。

而(er)對于(yu)祥峰投(tou)(tou)資(zi)來說，投(tou)(tou)早投(tou)(tou)科(ke)技是(shi)自2008年成立之初就確(que)定的(de)基(ji)(ji)本原則，也是(shi)由這支團(tuan)隊的(de)基(ji)(ji)因(yin)決定的(de)。能比別人(ren)早一(yi)步做出精準判(pan)斷(duan)，是(shi)祥峰得以脫穎而(er)出的(de)核(he)心競爭力，看得懂才能投(tou)(tou)得早，看得懂才敢投(tou)(tou)得多(duo)。雖道(dao)阻且長，然前景廣(guang)闊，科(ke)技賽道(dao)正吸引著(zhu)源源不(bu)斷(duan)的(de)創業者(zhe)和投(tou)(tou)資(zi)人(ren)進入(ru)，大家一(yi)起把蛋糕做大。