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從巴(ba)塔哥尼亞(ya)把(ba)自(zi)己(ji)的股份捐(juan)給“地球”開始(shi)，企業是否考慮(lv)社會責任(ren)，正在成為一(yi)門必修課，也是對企業這種組織本身定義(yi)的一(yi)次(ci)重大修正。
一方(fang)認為，企業(ye)考(kao)慮(lv)社會(hui)(hui)責任(ren)是偏離(li)主業(ye)，會(hui)(hui)拖累財務(wu)業(ye)績(ji)。另一方(fang)則(ze)拓寬了利(li)益(yi)相(xiang)關者概念(nian)，認為企業(ye)的利(li)益(yi)相(xiang)關者不只有股東，還(huan)有員工、消費者、供應商乃(nai)至企業(ye)所(suo)在社區(qu)。也(ye)就是說，企業(ye)不僅需要為股東負責，還(huan)要履行提高員工權益(yi)、保護環境、資(zi)助社區(qu)等一系列的社會(hui)(hui)責任(ren)。
共識正在(zai)全球(qiu)(qiu)的(de)另一(yi)個角落形(xing)成。2019 年的(de)一(yi)次全球(qiu)(qiu)商業圓(yuan)桌會議上，摩(mo)根大(da)通、亞馬遜和(he)通用汽車等 181 家全球(qiu)(qiu)化公司(si)簽(qian)署了一(yi)份宗旨聲(sheng)明，寫道：“我們致力(li)于為所(suo)有(you)人創(chuang)造(zao)價值，以(yi)實現(xian)我們公司(si)、社區(qu)和(he)國家未來(lai)的(de)成功。”評(ping)論者對此驚呼，“經典資(zi)本主義(yi)迎來(lai)重大(da)轉折(zhe)點(dian)”。全球(qiu)(qiu)大(da)公司(si)從股東(dong)利(li)益至上，轉為“服務所(suo)有(you)人的(de)經濟”。
企業(ye)社(she)會(hui)責任(ren)很可能(neng)會(hui)成(cheng)為全(quan)球(qiu)競(jing)爭的(de)(de)又一個賽場，我們并不能(neng)落后，然而，財務業(ye)績(ji)與(yu)社(she)會(hui)責任(ren)之間(jian)真的(de)(de)矛盾嗎?兩者可能(neng)并非二元(yuan)對立。有(you)研究表明，在(zai)投資時完全(quan)考(kao)慮社(she)會(hui)責任(ren)的(de)(de)基金，可以從投資組合中(zhong)剔(ti)除管理水平不佳(jia)的(de)(de)公(gong)司。
那么如何平(ping)衡財務(wu)業(ye)(ye)績和社(she)(she)會責(ze)(ze)任，甚(shen)至(zhi)讓(rang)兩者互相促進?一種非二元對立的(de)解決思路正在流行，ESG (Environment， Social， Governance/環境、社(she)(she)會、治理) 的(de)主旨是：通過一套指標體系(xi)，讓(rang)企業(ye)(ye)履行社(she)(she)會責(ze)(ze)任同時，提升(sheng)本身治理水平(ping)，篩選出合乎標準的(de)投資(zi)標的(de)，進而有(you)可能(neng)提升(sheng)企業(ye)(ye)業(ye)(ye)績。
在(zai)中國(guo) ESG 從(cong)非共識向共識凝聚的(de)過程中，有(you)一(yi)家投資機(ji)構找到(dao)了一(yi)種可(ke)行的(de)路徑(jing)，這家名為毅達資本的(de)投資機(ji)構，從(cong) 2020 年開始持續發布 ESG 投資報告，經由歷史脈絡可(ke)以看出該公司對 ESG 投資本土(tu)化的(de)探索，已逐(zhu)步(bu)將促(cu)進科技自立自強、支持區域經濟發展(zhan)等因素融入到(dao) ESG 投資評(ping)估體系。
更(geng)進(jin)一(yi)步的(de)是，2023 年 7 月，毅達資本 ESG 審(shen)查(cha)委員(yuan)會正式成立(li)，委員(yuan)會由公司全體管理合伙人共同組成，項目決策從關注“收入利(li)潤”等靜態指(zhi)標(biao)，進(jin)入到價值觀、社(she)會責任等更(geng)長(chang)周(zhou)期的(de)動態指(zhi)標(biao)領域。這也標(biao)志著毅達資本轉變為(wei)一(yi)家 ESG 創投機構。
01 一份沉甸甸的 ESG 投資報告
不久前的 7 月 14 日，毅(yi)達資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)正式發布(bu)《2022-2023 年度 ESG 投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)報告(gao)》。報告(gao)顯示，毅(yi)達資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)主要關注(zhu)科技領域，特點(dian)是“投(tou)早、投(tou)小、投(tou)硬、投(tou)深”。2022 年累計(ji)出(chu)手 132 次，投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)了 119 家(jia)優(you)秀創業(ye)企業(ye)。新增 16 家(jia)企業(ye)實現 IPO，12 家(jia)企業(ye) IPO 過(guo)會、過(guo)審待發。在毅(yi)達資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)的投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)項目(mu)中，核心科技賽道的項目(mu)數量占比為 92.42%，金額占比為 93.33%。
實(shi)際上，毅(yi)(yi)達資(zi)本在 ESG 領域早有實(shi)踐。從 2020 年起，毅(yi)(yi)達資(zi)本連(lian)續四年發布 ESG 投資(zi)報告。這(zhe)幾年時間里，ESG 也(ye)在中國市場快速升(sheng)溫。據華證(zheng)信(xin)息統計，2020-2022 年，ESG 基金從 44 只增(zeng)加(jia)到 125 只。基金的累計規模(mo)也(ye)從 594.87 億元升(sheng)至(zhi) 1101.27 億元。
快速升溫的部分原(yuan)因(yin)來(lai)(lai)自政策趨勢。2020 年(nian) 9 月，中國明確(que)提出 2030 年(nian)“碳達峰(feng)”與 2060 年(nian)“碳中和”目標(biao)。“雙碳”目標(biao)在(zai)(zai)技(ji)術上，是(shi)要(yao)加強(qiang)節能減(jian)(jian)碳技(ji)術開發;在(zai)(zai)產業上，是(shi)要(yao)鼓勵(li)新能源產業發展;在(zai)(zai)市(shi)場上，是(shi)要(yao)建(jian)立全國碳市(shi)場，以碳排放權交易來(lai)(lai)促進節能減(jian)(jian)排。
具體(ti)到(dao)產(chan)業上，“雙(shuang)碳”目標(biao)可(ke)以拆解為兩方面，能(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)端(duan)(duan)和(he)用戶端(duan)(duan)：能(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)端(duan)(duan)是開發光伏、風(feng)電(dian)(dian)(dian)等新能(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan);用戶端(duan)(duan)是通(tong)(tong)過節(jie)能(neng)(neng)(neng)(neng)、回收(shou)技(ji)(ji)術減(jian)少碳排放。通(tong)(tong)過梳(shu)理(li)產(chan)業鏈，毅達(da)資本找到(dao)了(le)鋰電(dian)(dian)(dian)池管理(li)系統(BMS)企業天邦達(da)科(ke)技(ji)(ji)。傳(chuan)統鋰電(dian)(dian)(dian)池的(de)電(dian)(dian)(dian)壓(ya)只有 48V，而通(tong)(tong)信基站(zhan)的(de)儲能(neng)(neng)(neng)(neng)電(dian)(dian)(dian)池需要(yao) 480V，達(da)到(dao)這(zhe)個(ge)標(biao)準需要(yao)串聯十塊電(dian)(dian)(dian)池升壓(ya)。而天邦達(da)科(ke)技(ji)(ji)自(zi)主研(yan)發的(de)電(dian)(dian)(dian)芯(xin)，可(ke)以讓一塊電(dian)(dian)(dian)池就達(da)到(dao) 480V，大大節(jie)省(sheng)了(le)通(tong)(tong)信基站(zhan)的(de)電(dian)(dian)(dian)池成本。在新能(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)產(chan)業對電(dian)(dian)(dian)池的(de)需求激增(zeng)下(xia)，研(yan)發制造 BMS 的(de)天邦達(da)科(ke)技(ji)(ji)市場前景也十分廣闊。
而(er)在用戶端，朗(lang)(lang)(lang)坤環(huan)(huan)境(jing)進入毅達團隊的(de)(de)視野。朗(lang)(lang)(lang)坤環(huan)(huan)境(jing)的(de)(de)主營業務為有機固(gu)(gu)體廢(fei)物(wu)處理。餐飲、廚(chu)余(yu)垃圾等有機固(gu)(gu)體廢(fei)物(wu)占生活(huo)垃圾的(de)(de)絕大部分，如(ru)何(he)高效地無害化處理成(cheng)為城市發展的(de)(de)緊迫問題。朗(lang)(lang)(lang)坤環(huan)(huan)境(jing)是這(zhe)一(yi)領域的(de)(de)頭部企(qi)業，近(jin)三(san)年來營業收入和凈利潤復合增長率接近(jin) 30%。在今(jin)年 5 月，朗(lang)(lang)(lang)坤環(huan)(huan)境(jing)登(deng)陸創業板，毅達資本上市家族也迎(ying)來一(yi)位富含(han) ESG 價值的(de)(de)新成(cheng)員。
以上兩個(ge)投(tou)資案(an)例都由毅(yi)達(da)資本的(de)大灣區(qu)團隊毅(yi)達(da)匯順投(tou)出(chu)，值得注意的(de)是，毅(yi)達(da)投(tou)資上述(shu)兩家(jia)企業的(de)時間分別(bie)是 2019 年(nian) 6 月和 2020 年(nian) 6 月，都在“雙(shuang)(shuang)碳”目標提出(chu)之前(qian)(qian)。通過緊密跟蹤政策發展趨勢(shi)，提前(qian)(qian)研判宏(hong)觀大勢(shi)，并且(qie)通過前(qian)(qian)瞻性投(tou)資契合國家(jia)未來需求的(de)產(chan)業，是毅(yi)達(da)資本能(neng)力(li)與理念的(de)雙(shuang)(shuang)重體現。
作為(wei)毅(yi)達(da) ESG 先鋒部(bu)隊(dui)的(de)毅(yi)達(da)匯順，能(neng)(neng)夠斬(zhan)獲如此多的(de) ESG 案(an)例，離不開總部(bu)的(de)全力支(zhi)持，這種協同模式被(bei)稱為(wei)“空軍(jun)(jun)(jun) + 陸(lu)(lu)軍(jun)(jun)(jun)”。毅(yi)達(da)匯順作為(wei)“陸(lu)(lu)軍(jun)(jun)(jun)”可(ke)以呼叫毅(yi)達(da)總部(bu)“空軍(jun)(jun)(jun)”的(de)支(zhi)援(yuan)。“空軍(jun)(jun)(jun)”“陸(lu)(lu)軍(jun)(jun)(jun)”是(shi)(shi)點和面的(de)關系，行(xing)業(ye)團隊(dui)是(shi)(shi)空軍(jun)(jun)(jun)，從行(xing)業(ye)高度精準(zhun)發現(xian)優秀企(qi)業(ye)，區(qu)域(yu)團隊(dui)是(shi)(shi)陸(lu)(lu)軍(jun)(jun)(jun)，深耕區(qu)域(yu)挖掘項目(mu)，把一(yi)些浮在(zai)水下(xia)的(de)好(hao)項目(mu)挖掘出(chu)來。特別是(shi)(shi)新能(neng)(neng)源、生物醫藥等特定領域(yu)，都(dou)得到(dao)了總部(bu)行(xing)研團隊(dui)的(de)支(zhi)持。
這樣的組織形式(shi)帶來(lai)了良好業績。2019 年(nian)，毅(yi)達(da)匯順(shun)在(zai)廣(guang)州(zhou)設(she)立首(shou)支(zhi)毅(yi)達(da)灣(wan)區創投基(ji)(ji)金(jin)——“廣(guang)州(zhou)一(yi)期基(ji)(ji)金(jin)”，基(ji)(ji)金(jin)規(gui)模 6.05 億元。而后(hou)按照一(yi)年(nian)一(yi)期基(ji)(ji)金(jin)的設(she)立節(jie)奏，分別設(she)立了“江(jiang)門基(ji)(ji)金(jin)”“佛山基(ji)(ji)金(jin)”“廣(guang)州(zhou)二期基(ji)(ji)金(jin)”。今年(nian) 5 月，毅(yi)達(da)匯順(shun)成立“深(shen)圳基(ji)(ji)金(jin)”。由此，毅(yi)達(da)匯順(shun)基(ji)(ji)金(jin)管(guan)理規(gui)模總計(ji)突破 20 億元，歷史投資人平均(jun)復購率(lv)達(da) 80%，其中“廣(guang)州(zhou)二期基(ji)(ji)金(jin)”復購率(lv)達(da)到(dao)了 90%。
毅(yi)達匯順合伙人、總經理(li)涂鋆透露(lu)，截(jie)至 2023 年 6 月(yue)，毅(yi)達匯順團隊走訪(fang)各(ge)類企(qi)業超(chao)過(guo) 1000 家，基金已投資項目 20 個，其中(zhong)已有中(zhong)望(wang)軟件、優利德、禾信儀器、納睿(rui)雷達、朗(lang)坤環境等(deng) 5 家企(qi)業實現(xian) IPO，還有 2 家企(qi)業 IPO 過(guo)審待發，高質量地實現(xian)了基金的(de)社會效(xiao)益和經濟效(xiao)益。
涂鋆還(huan)向周天財經提到了(le)禾(he)信(xin)儀器，這也是毅達(da)匯(hui)順(shun)拆解“雙碳”產(chan)(chan)(chan)業(ye)鏈，找到細分領域中龍頭企(qi)業(ye)的一個范例。禾(he)信(xin)儀器的核(he)心產(chan)(chan)(chan)品(pin)是用于(yu)環境監(jian)(jian)測(ce)的質(zhi)譜分析儀器。相較于(yu)傳(chuan)統的大(da)氣監(jian)(jian)測(ce)站(zhan)，禾(he)信(xin)儀器的產(chan)(chan)(chan)品(pin)可以裝在汽車上，供環保監(jian)(jian)管部(bu)門實時監(jian)(jian)測(ce)大(da)氣污(wu)染物排放量。除了(le)有(you)實際應用場(chang)景(jing)，毅達(da)匯(hui)順(shun)最為看重的就(jiu)是具備核(he)心技術。禾(he)信(xin)儀器在核(he)心產(chan)(chan)(chan)品(pin)上具有(you)完全自(zi)主知識產(chan)(chan)(chan)權，已經建立了(le)中國最具規模(mo)的質(zhi)譜化(hua)產(chan)(chan)(chan)業(ye)基地。
隨著環保(bao)日趨重要、相關(guan)監(jian)測儀(yi)器的(de)(de)(de)(de)需(xu)(xu)求增加，禾信(xin)(xin)儀(yi)器的(de)(de)(de)(de)營收也隨之增長。2021 年 9 月，禾信(xin)(xin)儀(yi)器成功登(deng)陸科創板。一(yi)位(wei)毅達匯順內部人(ren)士告訴(su)周天財(cai)經，像禾信(xin)(xin)這樣的(de)(de)(de)(de)優(you)質(zhi)項目(mu)肯定不會在市場上漂到(dao)你面前，拿到(dao)這類“水(shui)面下(xia)的(de)(de)(de)(de)項目(mu)”需(xu)(xu)要對產業的(de)(de)(de)(de)長期跟蹤了解，對區域(yu)資源的(de)(de)(de)(de)深(shen)耕挖掘，更(geng)需(xu)(xu)要高效的(de)(de)(de)(de)內部協同，“合(he)伙人(ren)的(de)(de)(de)(de)日程(cheng)，都是(shi)由前線人(ren)員來安(an)排，上下(xia)一(yi)心(xin)，體系化作戰，才能拿到(dao)禾信(xin)(xin)儀(yi)器這樣的(de)(de)(de)(de)好(hao)項目(mu)”。
“過去，人(ren)口紅利(li)、能源(yuan)補(bu)貼為我國(guo)制(zhi)(zhi)造(zao)業在國(guo)際間(jian)的(de)(de)競(jing)爭塑造(zao)了價格優勢。然而，如今隨(sui)著我國(guo)的(de)(de)人(ren)力與原材料等(deng)多方面成(cheng)本(ben)(ben)提升，相比拉(la)美(mei)以及東南亞這些擁有大量低價勞動力的(de)(de)國(guo)家，我國(guo)制(zhi)(zhi)造(zao)業成(cheng)本(ben)(ben)已經(jing)不(bu)具(ju)備優勢，這種情(qing)況下，碳成(cheng)為破局關鍵。”毅達資(zi)本(ben)(ben)合伙人(ren)葛(ge)恒峰(feng)這樣(yang)表示。
整體上，“雙碳”目標是要(yao)建立一(yi)套投資(zi)、技術開發、碳排(pai)放(fang)配額交易等(deng)各方面都要(yao)傾向(xiang)減(jian)少碳排(pai)放(fang)的體系。ESG 正是實現這一(yi)目標的量化(hua)工(gong)具，其實質(zhi)上是一(yi)套指標體系，用指標來(lai)引導(dao)企業的業務方向(xiang)。
因此(ci)，ESG 的緊迫性在(zai)不斷提升，政策端和(he)資(zi)本市場(chang)都在(zai)加緊推(tui)動 ESG 落(luo)地。國資(zi)委(wei)研(yan)究中(zhong)(zhong)心主任衣學東此(ci)前表示，央企控股的 438 家(jia)上(shang)市公司(si)預計將(jiang)于今(jin)年實現 ESG 信息披露全(quan)覆蓋。據(ju)中(zhong)(zhong)國上(shang)市公司(si)協會數據(ju)，超過 1700 家(jia)上(shang)市公司(si)單獨編制并發布 2022 年 ESG 相關報(bao)告，較上(shang)年凈增近 600 家(jia) ESG 披露企業。
對(dui)(dui)(dui)于毅達(da)資本(ben)來說，ESG 投資報告是(shi)對(dui)(dui)(dui)過去(qu)十多年投資經驗的沉淀，通過復盤已投的 1200 多個(ge)項目，毅達(da)團隊總結出好項目的經驗、共性(xing)——那(nei)些成功穿越周期對(dui)(dui)(dui)抗不可抗力的公司(si)，往往具備(bei) ESG 的積極因素。
“ESG 投資(zi)(zi)不僅是(shi)一場(chang)關(guan)于(yu)風險管理的投資(zi)(zi)實踐(jian)，更加是(shi)一場(chang)關(guan)于(yu)企業文化、投資(zi)(zi)價值(zhi)觀的方向校準。”毅達(da)資(zi)(zi)本董事長應文祿給出了自己(ji)的清晰(xi)判斷。
02 ESG 是一種長期主義價值觀
1962 年，經(jing)濟(ji)學家米爾(er)頓·弗里德曼(Milton Friedman) 在書里寫道，“企(qi)業對社(she)會(hui)的(de)唯一責(ze)任是(shi)在法(fa)律規則內(nei)追求利(li)潤(run)。”他還認為，追求保護環境、提(ti)高(gao)員工待遇(yu)一類的(de)社(she)會(hui)責(ze)任會(hui)讓企(qi)業增加(jia)不必要(yao)的(de)成本，從(cong)而損害企(qi)業利(li)潤(run)。
在之后將近(jin) 40 年(nian)的(de)時間里，弗里德曼(man)的(de)觀念隨(sui)自由放任(ren)資本主(zhu)義一起流行開來。也有人提出異議。1984 年(nian)，愛(ai)德華·弗里曼(man)(Edward Freeman)提出利益(yi)相(xiang)(xiang)關者(zhe)理論，將利益(yi)相(xiang)(xiang)關者(zhe)界定為(wei)受(shou)企(qi)業(ye)影(ying)響(xiang)的(de)任(ren)何人。他將企(qi)業(ye)與利益(yi)相(xiang)(xiang)關者(zhe)視為(wei)一個生態系統，并且(qie)認為(wei)，企(qi)業(ye)不應該只追求(qiu)“股東利益(yi)最大化”，而是要實現包含各種利益(yi)相(xiang)(xiang)關者(zhe)在內(nei)的(de)“企(qi)業(ye)價(jia)值(zhi)最大化”。
2005 年，弗(fu)里曼的(de)思路經(jing)過聯合國(guo)環境規劃署(shu)，固定為(wei)一(yi)份關于社會(hui)責任的(de)法律報(bao)告(gao)(gao)，報(bao)告(gao)(gao)的(de)結論是投資(zi)公司不僅(jin)可以(yi)將環境、社會(hui)、治理(li)因素納入投資(zi)分析(xi)，而且(qie)這是其信托義務的(de)一(yi)部分。環境(Environment)、社會(hui)(Social)、治理(li)(Governance)三(san)個英文單詞(ci)的(de)首字母組成了 ESG。再(zai)經(jing)過評級公司的(de)細化，作為(wei)一(yi)種(zhong)投資(zi)指導(dao)標(biao)準的(de) ESG 由此誕生(sheng)。
國務院發展研究(jiu)中心金(jin)融研究(jiu)所(suo)副所(suo)長(chang)陳道(dao)富指(zhi)出，ESG 投資(zi)理念(nian)可以歸納成(cheng)一句話，就是站(zhan)在全人類的(de)可持續發展角度，約束微觀企(qi)業的(de)現實行為。什(shen)么是約束?即有所(suo)為，有所(suo)不(bu)為。面對增(zeng)速快、盈利前景好的(de)項目，選擇投資(zi)是一種本能(neng)，不(bu)投資(zi)則需要給(gei)出堅實的(de)理由(you)。
應(ying)(ying)(ying)文(wen)祿向周天財經(jing)回(hui)憶起一(yi)件往事，2010 年時(shi)黑熊(xiong)(xiong)養(yang)殖(zhi)場商(shang)業(ye)利(li)益可觀，是眾星捧月的(de)(de)“好(hao)項目(mu)(mu)”，這個項目(mu)(mu)一(yi)度也遞到了(le)應(ying)(ying)(ying)文(wen)祿的(de)(de)案頭。但是黑熊(xiong)(xiong)養(yang)殖(zhi)場的(de)(de)盈利(li)模式(shi)是活熊(xiong)(xiong)取膽，頗(po)為殘忍，應(ying)(ying)(ying)文(wen)祿堅定地(di)否決了(le)投(tou)資該(gai)項目(mu)(mu)的(de)(de)討論，兩年后，養(yang)殖(zhi)場里黑熊(xiong)(xiong)的(de)(de)慘(can)狀一(yi)經(jing)曝光引起軒然大波(bo)，涉事企(qi)業(ye)的(de)(de)上市道(dao)路(lu)也從此中斷。
類似(si)的(de)“風口(kou)”每兩三(san)年(nian)(nian)都(dou)會(hui)(hui)出現(xian)。2012 年(nian)(nian)，有(you)色(se)金屬(shu)行業(ye)蓬勃興起，企業(ye)營收(shou)增長(chang)顯著。但有(you)色(se)金屬(shu)屬(shu)于重污(wu)染行業(ye)，幾乎每年(nian)(nian)都(dou)會(hui)(hui)發生(sheng)(sheng)重大環境(jing)事件。2015 年(nian)(nian)，校園(yuan)貸(dai)業(ye)務(wu)蒸蒸日(ri)上(shang)，數據流量一日(ri)千里。與此(ci)同時，暴力催收(shou)導致(zhi)學生(sheng)(sheng)自(zi)殺的(de)社會(hui)(hui)新聞頻頻發生(sheng)(sheng)。
面對這些(xie)所謂的“風(feng)口”，應(ying)文(wen)祿和(he)同(tong)事們都拒(ju)絕了投(tou)資(zi)。應(ying)文(wen)祿說(shuo)，“這些(xie)經(jing)歷直接推動我(wo)們認定 ESG 投(tou)資(zi)是一條正確的道路。”金(jin)融的實質是一種選(xuan)擇(ze)(ze)，選(xuan)擇(ze)(ze)將(jiang)資(zi)源(yuan)投(tou)入到哪一領域，能充分體現一家創投(tou)機構(gou)的價值取向。
投(tou)與(yu)不投(tou)，這(zhe)個動作本身(shen)就事關 ESG。2014 年，毅達資本的選擇(ze)是(shi)組建國內(nei)首(shou)支人(ren)(ren)(ren)才(cai)(cai)基(ji)金，專門(men)支持科技創新人(ren)(ren)(ren)才(cai)(cai)創業(ye)，讓“人(ren)(ren)(ren)才(cai)(cai)投(tou)人(ren)(ren)(ren)才(cai)(cai)，人(ren)(ren)(ren)才(cai)(cai)助人(ren)(ren)(ren)才(cai)(cai)”，迄今已經設立了五期人(ren)(ren)(ren)才(cai)(cai)基(ji)金，累計(ji)規模 10 億元，共投(tou)資 45 個項目。投(tou)資方向(xiang)包括電子信息、化(hua)工材料、先進裝備制(zhi)造、土木交通、能源環(huan)保、生(sheng)物醫藥、現代農(nong)業(ye)、現代服務業(ye)等國家(jia)(jia)(jia)戰略新興產業(ye)。截至 2023 年 6 月底，人(ren)(ren)(ren)才(cai)(cai)系列基(ji)金已推(tui)動 12 家(jia)(jia)(jia)公(gong)(gong)司(si)成功上(shang)市;3 家(jia)(jia)(jia)企(qi)業(ye) IPO 過會(hui)待發(fa)行;11 家(jia)(jia)(jia)企(qi)業(ye)已申報(bao)或者正在籌(chou)備申報(bao) IPO，4 家(jia)(jia)(jia)企(qi)業(ye)被上(shang)市公(gong)(gong)司(si)并購。
其中(zhong)的(de)(de)(de)(de)一個典(dian)型案例是楚博(bo)生物(wu)(wu)，秉持積極健(jian)康的(de)(de)(de)(de)愿景、實踐綠色生產(chan)且產(chan)品擁有較高技(ji)術門檻的(de)(de)(de)(de)企(qi)業，正(zheng)符合毅(yi)達資本的(de)(de)(de)(de) ESG 投(tou)資標(biao)準。2019 年之后(hou)，國內抗(kang)體藥物(wu)(wu)、疫苗等(deng)生物(wu)(wu)制品企(qi)業快(kuai)速發展。毅(yi)達資本預見(jian)到，上游原材料(liao)企(qi)業的(de)(de)(de)(de)需求也將被帶動，結(jie)合醫保控(kong)費(fei)、供(gong)應(ying)鏈安全等(deng)因素，國產(chan)廠家將更(geng)有動力使用高性價比的(de)(de)(de)(de)國產(chan)原料(liao)，被外資壟斷的(de)(de)(de)(de)純(chun)化填料(liao)領(ling)域，已進(jin)入進(jin)口替代周期。
基于對純化填(tian)料領域發展前(qian)景的(de)判斷，楚(chu)博(bo)生(sheng)物(wu)走(zou)進了毅達資(zi)(zi)(zi)本(ben)的(de)投資(zi)(zi)(zi)視野(ye)。初次接觸時，楚(chu)博(bo)生(sheng)物(wu)團(tuan)隊僅有 11 人。但在(zai)充分盡調后，結合行業廣闊前(qian)景，以及(ji)楚(chu)博(bo)生(sheng)物(wu)較強的(de)技術實力(li)，毅達團(tuan)隊看好其(qi)發展潛(qian)力(li)。2020 年初，完(wan)成(cheng)對楚(chu)博(bo)生(sheng)物(wu)的(de)首次投資(zi)(zi)(zi)后，毅達資(zi)(zi)(zi)本(ben)持續提供產業資(zi)(zi)(zi)源對接服務，協助(zhu)其(qi)獲得銀(yin)行授信，并完(wan)成(cheng)了新一輪后續融資(zi)(zi)(zi)。
2021 年(nian)，楚博生物營業收入達到了 2019 年(nian)的 2.97 倍，研(yan)發實力不斷(duan)提升，產(chan)品管線也(ye)愈加(jia)豐(feng)富。2022 年(nian)，在毅達資本(ben)助力下，一家國內領先的生物工藝(yi)解決方案(an)提供商順利完成對楚博生物的并購。
“上市(shi)并不是評價(jia)企業發展的(de)唯一標準”，毅達資本創始合(he)伙人史云中(zhong)說，“像楚博生物(wu)這樣通過并購，能在(zai)產業鏈(lian)中(zhong)間關鍵(jian)的(de)環節實現上下(xia)游的(de)資源(yuan)對接，為科技成果拓展了更多應(ying)用場(chang)景。”
03 可持續的商業模式
天下熙(xi)熙(xi)皆為利來(lai)(lai)，如果 ESG 僅停留(liu)在價(jia)值(zhi)觀層(ceng)面，無法助(zhu)推業務增長，帶來(lai)(lai)實際利益，那(nei)么 ESG 很難真正地普及。
一(yi)般人對 ESG 的(de)印象是綠色環保(bao)(bao)，但綠色環保(bao)(bao)只是其三分之(zhi)一(yi)。ESG 則是可持續理念(nian)的(de)指標體系，通(tong)過對照 ESG 的(de)具體指標，可以實在地(di)提升公(gong)司(si)的(de)治理水平(ping)，并且(qie)將公(gong)司(si)的(de)業務(wu)方向(xiang)保(bao)(bao)持在政策倡導的(de)領域。
而指標(biao)的(de)(de)問題是不靈活，這是現代組(zu)織(zhi)(zhi)的(de)(de)固有問題。一(yi)百多(duo)(duo)年前(qian)，社會學家(jia)馬克斯·韋伯提出，基于層級組(zu)織(zhi)(zhi)和績(ji)效(xiao)指標(biao)的(de)(de)官(guan)僚制度將是工(gong)業化(hua)的(de)(de)趨勢，公司、政府等與(yu)工(gong)業息(xi)息(xi)相(xiang)關的(de)(de)組(zu)織(zhi)(zhi)都將按照層級組(zu)織(zhi)(zhi)與(yu)績(ji)效(xiao)指標(biao)建(jian)立。這一(yi)百多(duo)(duo)年來的(de)(de)工(gong)業化(hua)歷史證明了韋伯的(de)(de)判斷，如何(he)避免層級組(zu)織(zhi)(zhi)與(yu)績(ji)效(xiao)指標(biao)帶(dai)來的(de)(de)僵(jiang)化(hua)、低(di)效(xiao)，也成為現代組(zu)織(zhi)(zhi)管理者必須要(yao)解決的(de)(de)問題。
具體到(dao) ESG 標(biao)準(zhun)上，法(fa)(fa)律制度、政策導向以(yi)及行業(ye)特(te)點的不同，決(jue)定(ding)了(le)沒有一套(tao)適用于所(suo)有公司(si)的 ESG 標(biao)準(zhun)。毅(yi)達(da)資本給出的解法(fa)(fa)是參考幾種主流的 ESG 標(biao)準(zhun)，再通過對 1200 家(jia)企業(ye)的投后管理和每年超過 10000 家(jia)的新增企業(ye)調研，編制出一套(tao)更貼合自身業(ye)務的 ESG 標(biao)準(zhun)體系。
以 ESG 中的治(zhi)理(li)(Governance)為例(li)，毅達資本設置(zhi)了(le)股權結構、公(gong)司治(zhi)理(li)、關聯交易(yi)和同業競爭三個維度(du)(du)的衡量(liang)標(biao)準，每(mei)一(yi)維度(du)(du)再(zai)細分為積(ji)極因素和消(xiao)極因素。通過(guo)定性定量(liang)結合的方式，判定被投公(gong)司的治(zhi)理(li)水(shui)平，從而排除重大風險(xian)，以及為改進公(gong)司治(zhi)理(li)提(ti)供指引。
2023 年 7 月(yue)，毅達資(zi)(zi)(zi)(zi)本 ESG 審查委員會(hui)正式成立，由六位創始管理(li)合(he)(he)伙(huo)人擔(dan)任委員，其中(zhong)董事長應(ying)(ying)文(wen)祿擔(dan)任主席(xi)，總裁尤勁松擔(dan)任副主席(xi)。在(zai)“募(mu)、投、管、退”的(de)全業(ye)(ye)(ye)務流程中(zhong)，執(zhi)行 ESG 標準體系(xi)。在(zai)募(mu)資(zi)(zi)(zi)(zi)端(duan)，毅達資(zi)(zi)(zi)(zi)本設(she)立了生物醫藥、化工新材料等主題基(ji)金(jin)，還有聚焦(jiao)人才發展(zhan)、文(wen)化產業(ye)(ye)(ye)等推動(dong)社(she)會(hui)人文(wen)發展(zhan)的(de)專(zhuan)題系(xi)列基(ji)金(jin);在(zai)投資(zi)(zi)(zi)(zi)端(duan)，重(zhong)點關注雙碳技術、半(ban)導體、高端(duan)材料、生命科(ke)學(xue)、軍(jun)民融合(he)(he)等技術應(ying)(ying)用發展(zhan)，同時將 ESG 考量(liang)納入流程;在(zai)投后管理(li)，發揮專(zhuan)業(ye)(ye)(ye)機(ji)構投資(zi)(zi)(zi)(zi)者的(de)股東影響力(li)，推動(dong)被(bei)投企(qi)業(ye)(ye)(ye) ESG 的(de)實施;在(zai)退出方面，幫助被(bei)投企(qi)業(ye)(ye)(ye)提(ti)前規范公司(si)治理(li)，為(wei)成為(wei)高質量(liang)上市(shi)公司(si)做(zuo)好準備(bei)。
相較于二級市場(chang)，私(si)募投(tou)資(zi)領(ling)域的(de) ESG 投(tou)資(zi)起(qi)步(bu)較晚，雖然發(fa)展迅猛但同樣處(chu)于起(qi)步(bu)階段。據(ju)中國證*投(tou)資(zi)基金(jin)業(ye)協會統(tong)計(ji)，320 家(jia)樣本私(si)募機(ji)(ji)構(gou)中，74.1% 的(de)私(si)募機(ji)(ji)構(gou)已(yi)開展綠(lv)色投(tou)資(zi)研究，但是僅(jin)有 3.1% 的(de)私(si)募機(ji)(ji)構(gou)在境內發(fa)行(xing)過以綠(lv)色投(tou)資(zi)為目標的(de)產品，17.2% 的(de)私(si)募機(ji)(ji)構(gou)將綠(lv)色投(tou)資(zi)明文納入(ru)公(gong)司戰略。
這說明投(tou)資(zi)(zi)(zi)機構對于(yu) ESG 投(tou)資(zi)(zi)(zi)大都(dou)還(huan)處于(yu)觀望狀態，這也與中國市場(chang)(chang)的(de) ESG 投(tou)資(zi)(zi)(zi)情況(kuang)相似(si)。ESG 投(tou)資(zi)(zi)(zi)市場(chang)(chang)整(zheng)體還(huan)處于(yu)起步(bu)階段，盡管可以參(can)考國外投(tou)資(zi)(zi)(zi)案例，但仍然需要(yao)建設(she)適應本(ben)土化(hua)投(tou)資(zi)(zi)(zi)需求、評級方法和市場(chang)(chang)的(de) ESG 投(tou)資(zi)(zi)(zi)策略。毅達(da)資(zi)(zi)(zi)本(ben)的(de) ESG 投(tou)資(zi)(zi)(zi)實踐(jian)，無疑(yi)給我們提供了一(yi)個(ge)樣本(ben)與信心支撐。
