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繼西(xi)班牙美(mei)(mei)妝巨頭(tou)Puig被傳將于(yu)今(jin)年5月上市后(hou)，近(jin)日，又一國際護膚(fu)品(pin)巨頭(tou)傳出將IPO的消息(xi)。據外媒報道，瑞典(dian)私募股權投*公司殷拓集(ji)(ji)團計劃最早于(yu)下(xia)月初啟動旗下(xia)護膚(fu)品(pin)集(ji)(ji)團高德(de)美(mei)(mei)的IPO，后(hou)者估值可能達(da)到近(jin)200億美(mei)(mei)元(yuan)(約合人民(min)幣1438億元(yuan))。

公(gong)開資料顯示(shi)，高德(de)美(mei)總部位(wei)于瑞士，是(shi)一家專業的皮膚(fu)學(xue)公(gong)司，旗下(xia)包括敏(min)感(gan)肌護膚(fu)品牌(pai)絲塔芙。據(ju)高德(de)美(mei)最新財報顯示(shi)，2023年前(qian)三季度(du)，公(gong)司凈銷售(shou)額為(wei)30.09億美(mei)元(約合(he)人民(min)幣(bi)216億元)，同比增長(chang)8.9%。

“皮膚科學”起家，脫胎于雀巢、歐萊雅

回顧高德美(mei)的發展歷程，最(zui)早可追溯至(zhi)20世紀(ji)60年(nian)代(dai)。公開資料顯示，1961年(nian)，M. Owen在(zai)美(mei)國德克薩斯州達拉斯成立了歐(ou)文皮膚(fu)病(bing)實(shi)驗室。1972年(nian)，歐(ou)文實(shi)驗室被(bei)Alcon(愛爾康)收購。1977年(nian)，Alcon又被(bei)雀巢收購。

不過，“高德美(mei)”這一(yi)名字則誕生(sheng)于1981年。彼時，雀(que)巢(chao)和歐萊雅合(he)資控股(gu)高德美(mei)公(gong)司(si)，雙方(fang)各占(zhan)50%股(gu)份(fen)，并在同年創建了galderma實驗(yan)室。2014年，雀(que)巢(chao)以42億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)收(shou)(shou)購了歐萊雅持有的高德美(mei)股(gu)份(fen)，成立了全(quan)資子公(gong)司(si)——雀(que)巢(chao)皮膚健康(Nestlé Skin Health)。2019年，瑞典私募股(gu)權(quan)投*公(gong)司(si)殷拓集團以102億(yi)(yi)瑞士法(fa)郎(約合(he)人(ren)民幣835.05億(yi)(yi)元(yuan))的價(jia)格收(shou)(shou)購了雀(que)巢(chao)皮膚健康公(gong)司(si)，將(jiang)其(qi)更名為高德美(mei)。

據高(gao)德美(mei)官網資料顯示，目(mu)前該公司旗下業務主要(yao)分為三大板(ban)塊：注射美(mei)容、日常護膚和皮(pi)膚治療，共囊括(kuo)了22個(ge)品(pin)(pin)牌，其(qi)中包括(kuo)敏感(gan)肌護膚品(pin)(pin)牌Cetaphil(絲塔芙)、肉(rou)毒素品(pin)(pin)牌Alluzience、透(tou)明質酸品(pin)(pin)牌瑞(rui)藍Restylane等(deng)。

近年來，隨著皮膚學級(ji)護膚市場不斷(duan)擴(kuo)大，高德(de)美(mei)(mei)也加速(su)了擴(kuo)張勢頭。據(ju)公開資料，目(mu)前高德(de)美(mei)(mei)在全球擁有31家(jia)子公司，并建立(li)了全球的銷售網絡，涵蓋(gai)零售、藥(yao)店、線上和DTC渠道，業務遍及(ji)約90個(ge)國家(jia)。

值(zhi)得一提的是，有(you)關高德美IPO的“風聲”已有(you)時日(ri)。早在(zai)2021年(nian)，高德美就已做出上市(shi)打算，但之后因烏(wu)克蘭動(dong)蕩、股(gu)東遭審(shen)查(cha)、股(gu)市(shi)火熱等因素，上市(shi)計(ji)劃遭擱(ge)淺。到2023年(nian)3月初，有(you)媒體報道稱(cheng)，高德美考慮重新(xin)啟動(dong)IPO計(ji)劃。

彼(bi)時，有知情人士(shi)(shi)表(biao)示，“高德(de)美(mei)IPO的估(gu)值可能高達(da)220億美(mei)元(約合人民幣(bi)1582.42億元)，這(zhe)將是歐洲2023年(nian)最大IPO，也是瑞士(shi)(shi)自2000年(nian)以來最大的一次(ci)。”但在(zai)3月末，由于(yu)美(mei)國銀行業信(xin)任危機導致全(quan)球市場動蕩，殷拓集(ji)團決定推遲高德(de)美(mei)的IPO計(ji)劃。

在IPO計劃推遲后(hou)，去(qu)年6月26日，高德美(mei)通過(guo)私募(mu)(mu)配(pei)售籌集了約10億美(mei)元(約合人民(min)幣(bi)71.94億元)資(zi)金，投資(zi)方(fang)包括(kuo)公司(si)現有股東、新投資(zi)者(zhe)和管理層。高德美(mei)對(dui)外透(tou)露，此次私募(mu)(mu)的收益將用來(lai)強化(hua)資(zi)產負債表(biao)，并進(jin)一(yi)步加速有機增長勢頭(tou)。其(qi)還表(biao)示，“首(shou)次公開募(mu)(mu)股(IPO)仍然是高德美(mei)成為全球領先(xian)皮(pi)膚科公司(si)的關鍵一(yi)步。”

時隔不到一(yi)年，此番高德(de)美再(zai)次傳出了IPO計劃(hua)。據知情人士表示，“目前審議仍(reng)在進行中(zhong)，有關高德(de)美IPO規模或時間(jian)的最終(zhong)決(jue)定仍(reng)取決(jue)于市場狀況。”

首破216億元大關

明星產品銷量超100萬件

據高德美2023年三季(ji)(ji)報顯示，前(qian)三季(ji)(ji)度該(gai)公(gong)(gong)司(si)(si)凈銷(xiao)售(shou)額為30.09億(yi)美元(yuan)(約合人民(min)(min)幣216.32億(yi)元(yuan))，同比增長(chang)(chang)8.9%。值得(de)一提的是，這也是其首次在前(qian)9個月突破30億(yi)美元(yuan)(約合人民(min)(min)幣215.67億(yi)元(yuan))大關。基于前(qian)三季(ji)(ji)度的增長(chang)(chang)業(ye)績(ji)，高德美認為，公(gong)(gong)司(si)(si)固定貨幣凈銷(xiao)售(shou)額將增長(chang)(chang)6%-9%，核(he)心(xin)EBITDA(稅息折(zhe)舊及(ji)攤銷(xiao)前(qian)利(li)潤)利(li)潤率將增長(chang)(chang)200-300個基點。

對(dui)此，高德(de)美(mei)首席(xi)執行官flemming rnskov 稱，“高德(de)美(mei)將(jiang)利用真(zhen)正(zheng)差異化的綜(zong)合(he)皮膚病學戰略，繼續推動(dong)市場增長。另外，高德(de)美(mei)擁(yong)有(you)業(ye)內最大(da)的皮膚科(ke)產品組合(he)，創(chuang)新仍將(jiang)是公司構建(jian)世界(jie)領(ling)先(xian)皮膚科(ke)平臺的首要(yao)任務。”

分板塊(kuai)來看，高德美在財(cai)報中表示(shi)，所有產品(pin)類別在銷售(shou)、定價、品(pin)牌組合方面貢獻(xian)均衡。其中，皮膚(fu)科(ke)護(hu)膚(fu)品(pin)板塊(kuai)凈銷售(shou)額(e)實現了(le)兩位數的同比(bi)增長，這主要源自絲塔芙和Alastin Skincare的突出市場表現。

公(gong)開資料(liao)顯示，絲塔芙創立(li)于1947年，專研敏(min)感(gan)肌，至(zhi)今已(yi)有(you)近80年敏(min)感(gan)肌護理經驗，旗下產品(pin)包括(kuo)洗面奶、面部保(bao)濕霜、精(jing)華素(su)、身(shen)體保(bao)濕霜等(deng)。高德美三季度財報稱，由于在電商布局(ju)、分銷擴張、產品(pin)創新(xin)上的優異表現，絲塔芙在亞(ya)洲和(he)拉丁美洲的業績尤其強勁(jing)。

據悉(xi)，早(zao)在2002年絲(si)塔芙(fu)就(jiu)進入(ru)了中(zhong)(zhong)國(guo)市場(chang)，作為皮炎、濕疹等問題肌(ji)膚的輔助治療產(chan)品在屈臣氏(shi)、藥房、醫院等線(xian)下渠道銷售。2014年，絲(si)塔芙(fu)正式(shi)布局線(xian)上渠道，開設了絲(si)塔芙(fu)天貓(mao)官(guan)方旗艦店(dian)，并在京東、1號(hao)店(dian)、唯品會均設有店(dian)鋪(pu)。此后(hou)，絲(si)塔芙(fu)品牌聲量不斷走高，在中(zhong)(zhong)國(guo)市場(chang)得到消費者廣泛擁簇，并在2021年天貓(mao)雙11美妝大眾線(xian)TOP10榜單(dan)中(zhong)(zhong)，位列第7。而在小紅書上，當前(qian)絲(si)塔芙(fu)相關筆記(ji)已超6萬篇。

青眼注意(yi)到，目前絲(si)塔(ta)芙(fu)天貓旗(qi)(qi)艦店粉絲(si)數達225.9萬(wan)。其(qi)中(zhong)，絲(si)塔(ta)芙(fu)大白罐(guan)保濕面(mian)(mian)霜(shuang)、絲(si)塔(ta)芙(fu)小云朵洗面(mian)(mian)奶付款(kuan)人數分(fen)別為100萬(wan)+、10萬(wan)+，與此(ci)同時，這兩(liang)款(kuan)產品(pin)還分(fen)別入選(xuan)150元(yuan)以下面(mian)(mian)霜(shuang)熱賣幫(bang)第1名(ming)、洗面(mian)(mian)奶熱賣榜(bang)第4名(ming)。另據東(dong)方甄選(xuan)旗(qi)(qi)下賬號“東(dong)方甄選(xuan)美麗生活”帶貨(huo)數據顯示，在(zai)其(qi)最新帶貨(huo)的(de)(de)美容護膚品(pin)牌中(zhong)，當前銷量最高的(de)(de)是絲(si)塔(ta)芙(fu)“大白罐(guan)”，已達到55.5萬(wan)件。

事(shi)實上，絲塔(ta)芙亮眼的(de)市場表現，與其在(zai)研發(fa)上的(de)投入也不無關系。在(zai)2023年三季度財報中，高德(de)(de)美(mei)稱，除開展了(le)875項臨(lin)床研究外，絲塔(ta)芙還(huan)成立了(le)高德(de)(de)美(mei)敏感皮膚護理(li)學院。此外，2023年，高德(de)(de)美(mei)參加了(le)第25屆世(shi)界皮膚病學大(da)會(hui)WCD，并在(zai)大(da)會(hui)上發(fa)表了(le)全球敏感性皮膚調查報告，涵蓋(gai)分布在(zai)全球五大(da)洲(zhou)的(de)七(qi)個(ge)國家(jia)近1萬人的(de)樣本。

而(er)Alastin Skincare則主要提供一系(xi)列日常護膚，以及醫美治療前后使用的(de)(de)科(ke)技產(chan)品(pin)。據公開(kai)資料，自成(cheng)(cheng)立以來，Alastin Skincare的(de)(de)業績持續快(kuai)速增長，2016年(nian)至2020年(nian)期間，其業績實現(xian)了106%的(de)(de)復(fu)合年(nian)增長率，成(cheng)(cheng)為業績增速最高(gao)的(de)(de)專業護膚品(pin)牌。為進一步擴充高(gao)端(duan)護膚品(pin)陣營，2022年(nian)1月，高(gao)德美完成(cheng)(cheng)對Alastin Skincare的(de)(de)收(shou)購(gou)。

高德美(mei)(mei)在(zai)2023年三季度財報中稱，去(qu)年前九個月(yue)Alastin Skincare增長強勁(jing)。從地區來看，由于(yu)多款創新產品的推出(chu)，Alastin Skincare在(zai)美(mei)(mei)國(guo)所有(you)渠道的業績(ji)均表現強勁(jing);另外(wai)，繼Alastin Skincare在(zai)墨(mo)西哥成(cheng)功(gong)上市后(hou)，去(qu)年三季度該品牌(pai)進入(ru)到英(ying)國(guo)市場(chang)，并在(zai)加拿大直接分銷(xiao)。由此(ci)可見(jian)，Alastin Skincare正(zheng)在(zai)全球不斷“攻城(cheng)略地”，處于(yu)快速發展中。

群雄逐鹿

皮膚學級護膚市場規模超300億元

近年來，隨著“成分黨”“功效黨”的(de)崛(jue)起，功效護(hu)膚(fu)賽道(dao)異常火熱(re)。而皮膚(fu)學級護(hu)膚(fu)品，作為安全性(xing)、專業(ye)性(xing)的(de)代表，正日益成為功效護(hu)膚(fu)領(ling)域，乃至整(zheng)個行業(ye)密(mi)切關注的(de)“新藍(lan)海(hai)”。

數據層面也驗證(zheng)了(le)這(zhe)一趨(qu)勢(shi)。根據歐睿(rui)數據，隨著消(xiao)費者護膚觀念(nian)提升，皮膚學級(ji)護膚品(pin)市場規(gui)模逐步增長(chang)(chang)，從2017年(nian)的101.62億(yi)元(yuan)(yuan)增長(chang)(chang)至2022年(nian)的328.96億(yi)元(yuan)(yuan)，5年(nian)復合增長(chang)(chang)率為(wei)26.48%，遠高于(yu)護膚品(pin)整體規(gui)模增速(su)。

在此趨勢下，國內外頭部(bu)美妝企業(ye)及品(pin)牌(pai)紛(fen)紛(fen)加碼布局這(zhe)一賽(sai)道。國貨品(pin)牌(pai)中，以玉澤、薇諾娜為(wei)代表的一批本土敏感肌護理品(pin)牌(pai)，通(tong)過醫研(yan)共創等方式，形(xing)成(cheng)了強(qiang)品(pin)牌(pai)力與差異(yi)化(hua)競(jing)爭優勢，近年(nian)來增(zeng)速(su)較(jiao)為(wei)突(tu)出。

比如，薇(wei)諾(nuo)娜早在2019年(nian)，就躍居國(guo)內(nei)皮(pi)膚學級(ji)護膚品第一大品牌。據(ju)(ju)歐睿(rui)咨(zi)詢統計，2022年(nian)，薇(wei)諾(nuo)娜在國(guo)內(nei)皮(pi)膚學級(ji)護膚品賽道的市場份額升至23.2%，處于(yu)領(ling)先地位;而(er)玉澤(ze)已成(cheng)為(wei)上海(hai)家(jia)化(hua)旗下增速較快的品牌之一，據(ju)(ju)上海(hai)家(jia)化(hua)財報(bao)，玉澤(ze)在去年(nian)第二、第三(san)季度均(jun)實現(xian)雙位數(shu)增長，另據(ju)(ju)青眼情報(bao)數(shu)據(ju)(ju)，玉澤(ze)2023年(nian)在抖音平臺(tai)的GMV超億(yi)元。

國際美妝(zhuang)(zhuang)巨頭中，典型如歐(ou)萊(lai)雅(ya)、資生堂(tang)兩(liang)大集團(tuan)的(de)賽道的(de)轉移。2023年(nian)初，歐(ou)萊(lai)雅(ya)官宣旗下活性健康化妝(zhuang)(zhuang)品(pin)事(shi)業部(L’Oréal Active Cosmetics)正(zheng)式(shi)更名(ming)為皮膚(fu)(fu)科學美容事(shi)業部;同年(nian)5月，資生堂(tang)發布公告稱，集團(tuan)將“Clean&Dermatology”和“Inner Beauty”(純凈(jing)、皮膚(fu)(fu)科學和內在美容)視為下階段的(de)新增長點，為創造新價值和需求(qiu)，遂將藥(yao)企合并至(zhi)化妝(zhuang)(zhuang)品(pin)子公司。

另從歐(ou)萊(lai)雅(ya)、資(zi)生堂(tang)近兩年(nian)的投資(zi)收(shou)購動作，也可以看出二者對皮膚(fu)(fu)科(ke)(ke)學(xue)(xue)領(ling)域的重視(shi)。2022年(nian)9月，歐(ou)萊(lai)雅(ya)將美(mei)國(guo)護膚(fu)(fu)品(pin)牌Skinbetter Science收(shou)入麾(hui)下(xia)，后者為醫用級別的護膚(fu)(fu)品(pin)，產品(pin)主要(yao)在皮膚(fu)(fu)科(ke)(ke)、整形外科(ke)(ke)和醫療美(mei)容(rong)機構等進行銷售；2022年(nian)，資(zi)生堂(tang)收(shou)購了由法國(guo)藥劑學(xue)(xue)博士創立的Gallinee；而從業績表現來看，皮膚(fu)(fu)科(ke)(ke)學(xue)(xue)美(mei)容(rong)事業部(bu)已成為歐(ou)萊(lai)雅(ya)最重要(yao)的增(zeng)量引擎。2023年(nian)，該部(bu)門增(zeng)幅達25.5%，且(qie)連續(xu)六(liu)年(nian)實現兩位數增(zeng)長。

不止于(yu)此，其(qi)它國際美妝(zhuang)巨(ju)頭(tou)也(ye)紛紛加碼這(zhe)一賽道。去年(nian)，雅詩(shi)蘭黛集(ji)團旗下皮(pi)(pi)(pi)膚(fu)(fu)學(xue)級護膚(fu)(fu)品(pin)牌“鼻祖”倩碧(bi)官宣重回(hui)主(zhu)場，回(hui)歸皮(pi)(pi)(pi)膚(fu)(fu)科學(xue)本身，鎖定(ding)敏感肌、醫(yi)美術后修復等(deng)市場的需(xu)求；同(tong)(tong)年(nian)9月(yue)，LVMH宣布收購由皮(pi)(pi)(pi)膚(fu)(fu)科醫(yi)生(sheng)創立的護膚(fu)(fu)品(pin)牌Eighth Day；此外，同(tong)(tong)年(nian)6月(yue)，全(quan)球第(di)二大皮(pi)(pi)(pi)膚(fu)(fu)學(xue)護膚(fu)(fu)品(pin)巨(ju)頭(tou)皮(pi)(pi)(pi)爾法伯(bo)集(ji)團在中國上海浦(pu)東新區成立皮(pi)(pi)(pi)膚(fu)(fu)化妝(zhuang)品(pin)創新和研究中心等(deng)。

顯而易見(jian)的是，當(dang)下(xia)皮(pi)膚學級護(hu)膚市(shi)場(chang)儼然已成(cheng)為(wei)國內外美妝(zhuang)巨(ju)頭爭奪(duo)的焦(jiao)點。伴隨高德美計劃繼續向資本(ben)市(shi)場(chang)發起沖擊，未(wei)來皮(pi)膚學級護(hu)膚市(shi)場(chang)的競(jing)爭勢必(bi)將更加(jia)激(ji)烈(lie)。群雄激(ji)戰下(xia)，獲(huo)得市(shi)場(chang)認可及消費者青睞的企業及品牌，才能持(chi)續長存。

注：文(wen)內匯(hui)(hui)率均(jun)按實時匯(hui)(hui)率換算。