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在剛(gang)剛(gang)過去(qu)的“十(shi)一(yi)”黃金周，全(quan)國各地人(ren)滿(man)為(wei)(wei)患。很(hen)(hen)多人(ren)利用國慶假(jia)期走親訪友、游玩觀光(guang)。消費市場繼中秋佳節之后(hou)又迎來了一(yi)波銷售(shou)熱潮，例如很(hen)(hen)多奶企都在借此(ci)機會大搞促銷，為(wei)(wei)年底業績添磚加瓦(wa)。

可能對(dui)價格敏感(gan)的消費(fei)者早就(jiu)發現，今年(nian)超市(shi)里的牛(niu)奶(nai)(nai)似乎比(bi)往年(nian)賣得更便(bian)宜。實際(ji)上(shang)受原(yuan)奶(nai)(nai)產能過剩影(ying)響(xiang)，上(shang)半年(nian)國(guo)內奶(nai)(nai)企的日子都不太好過，甚至用降價自救來度過行業(ye)低谷。

尤其對于(yu)三(san)線(xian)奶(nai)企(qi)來(lai)說，在原奶(nai)周期下(xia)，都在承(cheng)壓前(qian)行。例如被譽為“西北乳王”的莊園牧場，上半年業績可以用“慘淡”來(lai)形(xing)容。營(ying)收4.26億元，同(tong)(tong)比下(xia)滑(hua)11.42%；歸母凈利(li)潤-0.88億元，同(tong)(tong)比下(xia)降335.59%。

自2021年被甘(gan)肅農墾(ken)并(bing)(bing)購后，很(hen)多投資(zi)者都認(ren)為莊園(yuan)(yuan)牧場將進入全新的發展通道。然而近三年莊園(yuan)(yuan)牧場并(bing)(bing)沒有太多亮眼表現，財務數據(ju)乏善(shan)可(ke)陳。在行業加劇內(nei)卷，乳業低迷(mi)之際，莊園(yuan)(yuan)牧場似(si)乎早就陷入了停(ting)滯(zhi)不前的境地(di)。

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兩地上市，不見好業績

2015年10月，莊園(yuan)牧場成(cheng)功登陸港交所。兩年后又在深交所上(shang)市，是彼時(shi)國內乳(ru)業(ye)唯一一家同時(shi)在A股(gu)和H股(gu)上(shang)市的(de)企(qi)業(ye)。然而盡管有兩大資本(ben)市場的(de)助力，莊園(yuan)牧場的(de)業(ye)績卻并未(wei)迎來爆(bao)發(fa)。

2015—2018年(nian)，莊園(yuan)牧場(chang)營收規模(mo)一直停(ting)留在6.5億元(yuan)左右。從2019年(nian)開(kai)始，營收才開(kai)始穩步增長(chang)。2022年(nian)營收10.5億元(yuan)，達到歷史最佳。只是上市7年(nian)時間，營收才增長(chang)了4.24億元(yuan)，對于乳企(qi)來說并不算(suan)是一個(ge)好成(cheng)績。

例如同(tong)為(wei)西北乳企的天(tian)潤(run)，2023年營(ying)收27.14億(yi)元(yuan)，是(shi)莊(zhuang)(zhuang)園牧場(chang)的近三倍。要(yao)知道2015年，天(tian)潤(run)營(ying)收僅為(wei)5.88億(yi)元(yuan)，比莊(zhuang)(zhuang)園牧場(chang)還要(yao)少(shao)3700多萬元(yuan)。

從時間上看，自(zi)2015年后我國奶(nai)制品(pin)行業(ye)進(jin)入成熟期，市場增(zeng)速明顯放緩。但在消費升(sheng)級之下，乳業(ye)賽(sai)道變得更加(jia)多(duo)元(yuan)化，市場大有(you)可為。

據(ju)數(shu)據(ju)顯(xian)示，2023年國(guo)內(nei)常(chang)溫白(bai)奶(nai)(nai)銷售(shou)額1198億(yi)元，同(tong)比增(zeng)長4.9%。近十年來，巴(ba)氏奶(nai)(nai)、酸奶(nai)(nai)等細分賽道(dao)更是(shi)爆發出了(le)巨大潛力。乳業市場還(huan)在(zai)擴容，那么(me)莊(zhuang)園牧場發展緩慢只能是(shi)自身出現(xian)了(le)問題。

在上市后(hou)，莊園牧場主要(yao)的市場動作有兩個(ge)(ge)，一是(shi)購置巴(ba)氏奶(nai)和發酵乳(ru)生產線，以蘭州為中心(xin)，建(jian)設(she)3000個(ge)(ge)終端(duan)配售(shou)奶(nai)亭，加(jia)大冷鏈產品建(jian)設(she)；二是(shi)收購西(xi)安東方乳(ru)業，進軍(jun)陜西(xi)市場，擴大西(xi)北地區版圖。

從(cong)戰略(lve)角(jiao)度(du)來看，這兩個方向都正確無(wu)疑，然(ran)而發展走向卻不盡如人意(yi)。2018年，因蘭(lan)州、西寧市(shi)場自助(zhu)售奶機投放趨于飽(bao)和，鄉(xiang)鎮及偏遠地(di)區消費(fei)規模相對(dui)有(you)限，加之(zhi)設(she)備補(bu)貨和維護成本(ben)較高，莊園(yuan)牧場終止了自助(zhu)售奶機項目(mu)的建設(she)。

冷鏈渠道建設的失利，導致莊園牧場的低溫(wen)奶業務(wu)(wu)難有起色。2023年(nian)其巴氏奶和發酵乳業務(wu)(wu)營收合計2.3億元(yuan)，相較2017年(nian)還減少(shao)了(le)2000萬元(yuan)。

為什(shen)么低(di)(di)溫產品(pin)戰(zhan)略發展(zhan)不及預期，原因(yin)就在(zai)(zai)于(yu)莊(zhuang)園牧場(chang)忽略了實際環(huan)境(jing)。巴氏奶(nai)、酸(suan)奶(nai)等低(di)(di)溫產品(pin)雖(sui)然利潤(run)高，但售價也(ye)高。在(zai)(zai)經濟相對落(luo)后(hou)的西(xi)北(bei)地(di)區，自然難有市場(chang)銷路。換(huan)而言之，西(xi)北(bei)地(di)區的低(di)(di)溫奶(nai)環(huan)境(jing)還不夠成(cheng)熟。

而收購西安東方乳業看(kan)似是一步好棋，但隨(sui)著多次(ci)產品被(bei)爆(bao)出抽檢不合格，東方乳業的市場知名度早就極(ji)速(su)下滑。不僅沒有助力莊園牧場邁上新高度，反倒拖累了業績發展。

截至上半(ban)年，莊園(yuan)(yuan)牧(mu)場(chang)(chang)資(zi)產負債率52.18%，相較2017年上市時(shi)增加了近15個百分點。雪上加霜的(de)是，自(zi)去年二季度以來，莊園(yuan)(yuan)牧(mu)場(chang)(chang)已經連(lian)續四個季度虧損，盈利能力(li)的(de)下降才是莊園(yuan)(yuan)牧(mu)場(chang)(chang)的(de)麻煩(fan)。

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腹背受敵，養殖承壓

據農業農村部(bu)發布的(de)數據，截至(zhi)(zhi)今年(nian)8月，國內奶業主產省生鮮乳收購價(jia)已經連續30個(ge)月同比(bi)下跌。目(mu)前原(yuan)奶合同價(jia)已經跌破3元/公斤，甚至(zhi)(zhi)比(bi)礦泉(quan)水還(huan)便宜(yi)。奶價(jia)的(de)不斷下探，也讓(rang)今年(nian)奶企的(de)業績陰晴(qing)不定。

莊園牧場對于上半(ban)年業績(ji)變臉的(de)(de)原(yuan)因(yin)總結為(wei)三(san)點(dian)：一是乳制品供給(gei)擴(kuo)張(zhang)，消費市場需(xu)求(qiu)放緩；二是競(jing)爭加劇(ju)，導致費用(yong)激(ji)增；三(san)是成本費用(yong)上漲，毛利(li)率下降(jiang)。第一點(dian)是營(ying)收(shou)下滑的(de)(de)客觀因(yin)素，后兩點(dian)則是其利(li)潤虧損的(de)(de)主要原(yuan)因(yin)。

很多(duo)投資者其(qi)實并(bing)不(bu)太看重營收的增減，而更關(guan)心盈利(li)(li)能力的強弱。很顯然近兩(liang)年莊(zhuang)園牧場的造血能力明顯下降，投資者信心不(bu)足又導致其(qi)股(gu)價持(chi)續下跌。那么(me)為什么(me)此前利(li)(li)潤一(yi)(yi)直穩定在7000萬左右(you)的莊(zhuang)園牧場一(yi)(yi)下子就虧損(sun)了呢(ni)？

從(cong)表面上看，是(shi)因為(wei)期間費用(yong)的激增。2023年銷(xiao)(xiao)售和管理費用(yong)合計為(wei)1.61億元(yuan)，相比2017年增加了(le)3563萬元(yuan)。今年上半年銷(xiao)(xiao)售費用(yong)5936萬元(yuan)，同比增長了(le)68.28%。

近三年(nian)，莊園牧場(chang)的(de)(de)銷售費(fei)用上漲非常(chang)明(ming)顯。這也道出了其目前(qian)的(de)(de)發展困境：背腹受敵(di)。眾所周知(zhi)，國內奶(nai)企(qi)的(de)(de)主(zhu)戰場(chang)一(yi)直在(zai)華東、華北、華中和(he)華南地區(qu)。當(dang)市場(chang)空間難以再(zai)挖掘，西北、西南地區(qu)成為一(yi)、二線奶(nai)企(qi)的(de)(de)新增量空間。

從2019年(nian)(nian)起，蒙牛先后和寧夏銀(yin)川、甘肅張掖簽(qian)署戰(zhan)略(lve)合作協議，布(bu)局西(xi)北市場(chang)(chang)；伊利也(ye)不遑(huang)多讓，斥資20多億在甘肅武威(wei)興建智能化工(gong)廠；稱霸西(xi)南的新希(xi)望2020收購(gou)夏進乳業，挺進寧夏市場(chang)(chang)；2022年(nian)(nian)君樂寶將銀(yin)橋(qiao)納(na)入麾下，搶占陜(shan)西(xi)市場(chang)(chang)。

從地(di)理位置來看，身(shen)處蘭州(zhou)大本營的(de)莊(zhuang)園(yuan)牧(mu)(mu)場(chang)，前后左右早已被其他(ta)乳(ru)企包圍(wei)。只(zhi)有加大銷(xiao)售和推廣力度，莊(zhuang)園(yuan)牧(mu)(mu)場(chang)才會在西北牌桌上占據一(yi)席之地(di)。不過西北市場(chang)的(de)加速內卷只(zhi)是(shi)莊(zhuang)園(yuan)牧(mu)(mu)場(chang)虧損的(de)表因(yin)，養殖產業的(de)擴張，才是(shi)其利潤大幅下降的(de)罪魁禍首。

2023年其存欄奶(nai)牛(niu)21670頭，和2017年相比直接翻了一(yi)倍多。目前奶(nai)價下跌，飼料成(cheng)本又(you)居高不下。中(zhong)國奶(nai)業協會(hui)副(fu)會(hui)長(chang)李勝(sheng)利的(de)觀點(dian)是，目前全國奶(nai)牛(niu)養殖業虧(kui)損面超(chao)過80%。莊園牧場(chang)存欄奶(nai)牛(niu)數(shu)量的(de)穩步增長(chang)自然加(jia)重(zhong)了營業成(cheng)本。

事實上(shang)近(jin)些年，奶(nai)企們都(dou)在布局(ju)養(yang)殖(zhi)行業，向上(shang)游延(yan)伸。莊園(yuan)牧場也想通過養(yang)殖(zhi)解(jie)決奶(nai)源問(wen)題，更重要的(de)(de)是(shi)擺脫奶(nai)周(zhou)期的(de)(de)影響(xiang)。因為在奶(nai)周(zhou)期之下，地(di)域(yu)乳企的(de)(de)日子并(bing)不好過。

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區域奶企突圍艱難

萬物皆有周期(qi)，養(yang)殖(zhi)業更(geng)是如此。消費者最熟悉的(de)莫過于“豬周期(qi)”，而原奶作(zuo)為農副(fu)產品，同樣也有三年的(de)周期(qi)性。奶價的(de)起起落落對養(yang)殖(zhi)業影響(xiang)深重，也左右(you)了奶企(qi)的(de)盈(ying)利問題(ti)。

例如原奶(nai)價(jia)格上(shang)漲時(shi)，一、二線(xian)奶(nai)企(qi)實(shi)力雄厚，在上(shang)游和下游掌控定價(jia)權從中得(de)利，受(shou)到影響最大的是(shi)三、四線(xian)的地域奶(nai)企(qi)。莊園牧場自(zi)建農場無疑會減少奶(nai)周(zhou)期所(suo)帶來(lai)的風險(xian)性。

今年8月(yue)底，莊園牧場(chang)發布公(gong)告，將(jiang)重新恢(hui)復對外(wai)銷(xiao)售生鮮(xian)乳業務。很明顯(xian)莊園牧場(chang)此(ci)舉，是為(wei)了(le)及(ji)時止損，減少奶(nai)價下行期(qi)的影響(xiang)。同時也表明目前其牧場(chang)奶(nai)源已經(jing)實(shi)現了(le)自(zi)給自(zi)足(zu)，在上游端沒(mei)有了(le)后顧之憂。不(bu)過(guo)在消費端，莊園牧場(chang)還沒(mei)有走(zou)出去。

從銷售地域來看，從成立到現在莊(zhuang)園牧(mu)場(chang)(chang)的(de)主戰場(chang)(chang)一直在甘(gan)肅、青海和陜(shan)西三個省份(fen)，尤其甘(gan)肅的(de)銷售占比在60%左右。如(ru)何(he)沖出甘(gan)肅大(da)本營，是(shi)莊(zhuang)園牧(mu)場(chang)(chang)未(wei)來發展(zhan)的(de)頭等大(da)事。

2021年甘(gan)肅(su)農墾成為(wei)莊(zhuang)園(yuan)牧場的(de)控股股東后，利(li)用自身(shen)國企在管理和產業方面(mian)的(de)優勢，幫助莊(zhuang)園(yuan)牧場打通了“種養加銷(xiao)”全產業鏈(lian)條，實(shi)現了強強聯合。

不過從業績來看，莊園(yuan)牧場只(zhi)是(shi)實現了產業升級，在消費市場并(bing)未激起太大水花。更何(he)況，甘肅農墾(ken)的入主只(zhi)是(shi)提(ti)升了甘肅本省(sheng)的競爭力，到了省(sheng)外(wai)莊園(yuan)牧場還(huan)是(shi)要拿產品(pin)說話。

目前莊園(yuan)牧場在(zai)巴氏奶、常(chang)溫奶、酸奶和調制乳等賽(sai)道都有所(suo)涉獵，擁(yong)有“莊園(yuan)牧場”“圣湖”“東方(fang)多(duo)鮮莊園(yuan)”三個(ge)(ge)品牌。可能(neng)很多(duo)消費(fei)者(zhe)對(dui)這三個(ge)(ge)品牌都非常(chang)陌生，這就是莊園(yuan)牧場在(zai)產品上的尷尬：沒有知名度(du)，消費(fei)者(zhe)沒有記(ji)憶點。

地域奶(nai)(nai)企的(de)突(tu)圍向來都是一道難解(jie)之題。差異化往(wang)往(wang)是三、四線奶(nai)(nai)企的(de)共同選擇。例(li)如天潤通過新疆酸奶(nai)(nai)、奶(nai)(nai)啤(pi)等明星產品打開(kai)了疆外(wai)市場。海河乳業(ye)的(de)風味牛奶(nai)(nai)獲(huo)得(de)了年(nian)輕人的(de)喜(xi)愛(ai)，成為爆(bao)款網紅奶(nai)(nai)。

莊(zhuang)園牧場的思路(lu)也是如此，推出了廖糟酸(suan)奶(nai)(nai)、甜醅子酸(suan)奶(nai)(nai)和漿水(shui)酸(suan)奶(nai)(nai)等蘭州特色奶(nai)(nai)制品，并且借助時下大熱的河西走廊(lang)文旅概念，打(da)造品牌(pai)文化特色。

只是(shi)莊園牧場(chang)的(de)這條(tiao)差(cha)異化路線，本質上(shang)還是(shi)“重(zhong)營(ying)銷輕研發”的(de)老(lao)路。當然爆款產品(pin)的(de)打造(zao)離不(bu)開營(ying)銷，有了知(zhi)名度自(zi)然不(bu)愁銷路。但是(shi)出眾的(de)產品(pin)實力也是(shi)消費者復購(gou)的(de)關鍵。

然而在(zai)研發(fa)方面，莊園(yuan)牧場仍有(you)些(xie)差強人意。2021—2023年(nian)其研發(fa)費用分別為924.69萬元(yuan)、829.77萬元(yuan)和822.06萬元(yuan)。由此可(ke)見，莊園(yuan)牧場想要向外突圍還需在(zai)產(chan)品上下一番苦功夫。

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結語

如今(jin)國內乳(ru)制品行業已(yi)經進入下半場，綠(lv)色(se)高(gao)端、差異化無疑(yi)是(shi)眾(zhong)多奶(nai)企爭奪(duo)的主要方(fang)向。身處河西走廊黃金奶(nai)源帶(dai)，又(you)有蘭州(zhou)美食特色(se)加持的莊園牧場，無疑(yi)有著天然優(you)勢。

在(zai)今年5月(yue)，莊(zhuang)園(yuan)牧場(chang)1L磚純牛奶(nai)正式在(zai)香港(gang)上(shang)架售(shou)賣(mai)，開(kai)啟省(sheng)外開(kai)拓(tuo)之旅(lv)。不過在(zai)內(nei)卷加劇(ju)的乳品賽道，甘肅農墾這(zhe)棵(ke)大樹(shu)雖然(ran)會為(wei)其遮風擋(dang)雨，但產品和(he)渠道問(wen)題沒有解決，莊(zhuang)園(yuan)牧場(chang)的命運仍是困(kun)守西北。