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自疫情(qing)以(yi)來，餐(can)(can)飲(yin)(yin)行業一直都是資本市場的(de)談資，其(qi)中(zhong)像老(lao)娘舅(jiu)這樣的(de)中(zhong)式(shi)快餐(can)(can)更(geng)是一度成為(wei)餐(can)(can)飲(yin)(yin)行業中(zhong)潛力巨(ju)大的(de)板塊(kuai)，但受(shou)制于疫情(qing)影響，老(lao)娘舅(jiu)也(ye)認清了(le)當前現狀。

據老(lao)娘舅招股書中(zhong)“特別提醒投資者注(zhu)意‘風險因(yin)素’中(zhong)的(de)下(xia)列風險”曾(ceng)提到，老(lao)娘舅作為餐(can)飲行業(ye)連(lian)鎖經(jing)營企業(ye)，并且目前主要服(fu)務于長三(san)角(jiao)地區，疫情(qing)發展所帶來的(de)出行人流(liu)下(xia)降、門店(dian)防控停(ting)業(ye)，對(dui)老(lao)娘舅公司門店(dian)日常運(yun)營、經(jing)營業(ye)績的(de)不利影響尤為明顯。

疫情導致老娘舅全(quan)年經營業(ye)績(ji)難以反映其實際盈(ying)利能(neng)力，很可能(neng)導致二級市(shi)場無法的(de)得到(dao)全(quan)面評估，從而(er)影響(xiang)上市(shi)進程。

01

短期上市

從市場一貫情況來看，容易(yi)上(shang)市的(de)企業(ye)(ye)一般(ban)具備盈利(li)模式(shi)明確、盈利(li)能力不錯且易(yi)引資做(zuo)強的(de)特性。另外(wai)，企業(ye)(ye)往(wang)往(wang)會(hui)在一定規模時計(ji)劃上(shang)市，否則規模過小或過大(da)都(dou)會(hui)導致二級市場著(zhu)重考量，以至于難(nan)以上(shang)市。

老(lao)娘(niang)舅(jiu)成立于(yu)2000年，曾因其(qi)于(yu)2010年成為(wei)世(shi)博(bo)會餐飲供應商一度(du)成為(wei)長三角地區中式快餐的領(ling)跑者(zhe)，據其(qi)官方(fang)介紹中提(ti)到，老(lao)娘(niang)舅(jiu)餐飲股份有限(xian)(xian)公司(si)（前身為(wei)湖州(zhou)老(lao)娘(niang)舅(jiu)餐飲管理有限(xian)(xian)公司(si)）以直營方(fang)式發展連鎖餐廳，現階(jie)段主(zhu)要目標市(shi)場(chang)定(ding)位(wei)于(yu)長三角各主(zhu)要城市(shi)，如(ru)湖州(zhou)、上海、杭州(zhou)、寧波、紹興、金華、蘇州(zhou)、常州(zhou)、無錫、蕪(wu)湖等地。

不過老娘舅雖然(ran)歷經風光，但(dan)當(dang)前其不管規模(mo)又或(huo)者競爭力上都很難與同行(xing)頭部競爭者爭鋒。

且從同行競(jing)爭(zheng)者老(lao)鄉(xiang)雞的現(xian)(xian)狀來看，全(quan)國(guo)超過(guo)1000家店(dian)鋪，不(bu)管是(shi)(shi)規模還(huan)是(shi)(shi)在(zai)競(jing)爭(zheng)力上都要稍(shao)勝老(lao)娘(niang)舅，但自2021年12月擬定Pre-IPO，至今(jin)市場(chang)(chang)還(huan)未(wei)敲定“中式餐(can)飲(yin)第一(yi)股(gu)”，也就讓老(lao)娘(niang)舅又起了爭(zheng)下第一(yi)股(gu)名(ming)頭的想法，不(bu)過(guo)基于市場(chang)(chang)現(xian)(xian)狀，老(lao)娘(niang)舅能(neng)否上市也很難說，而這些結(jie)果也需(xu)要其招股(gu)書的數據信息支(zhi)撐。

據老娘(niang)舅(jiu)招(zhao)股書顯示(shi)，截(jie)至2021年12月31日的門(men)店達(da)到(dao)388家(jia)(jia)，且老娘(niang)舅(jiu)計劃將募集資(zi)金約4.21億元投入連鎖門(men)店建(jian)設，在長三(san)角地帶主要城市新增門(men)店260家(jia)(jia)并(bing)升級改造25家(jia)(jia)門(men)店。

不(bu)過(guo)，就(jiu)算(suan)是擴店(dian)加上原有規(gui)模，也與同(tong)行(xing)鄉村基、老(lao)鄉雞的1145家和1073家門(men)店(dian)的規(gui)模難以(yi)相比，不(bu)過(guo)相較于(yu)同(tong)行(xing)兩者(zhe)布局全(quan)國的情況來看(kan)，專(zhuan)精于(yu)長三(san)角(jiao)地(di)區(qu)(qu)的老(lao)娘舅(jiu)似(si)乎在區(qu)(qu)域(yu)深耕方面更加得心(xin)應手，這(zhe)也是其(qi)面對二級市(shi)場的一點(dian)優勢。

另外，老娘舅相比老鄉雞和鄉村(cun)基在融資(zi)(zi)方面下了更(geng)多功夫(fu)，雖然鄉村(cun)基早先于美國(guo)(guo)上市，但近年來資(zi)(zi)本(ben)市場更(geng)加(jia)注重國(guo)(guo)內上市的(de)(de)企業，所(suo)以幾家之(zhi)爭也逐漸向國(guo)(guo)內“中式(shi)快餐第(di)一(yi)股”的(de)(de)位置。

市(shi)場數據(ju)顯示，目前(qian)快餐(can)賽道(dao)占(zhan)據(ju)餐(can)飲(yin)行業(ye)45%以(yi)上份額，是(shi)餐(can)飲(yin)行業(ye)當之無愧的(de)第一細(xi)分品類(lei)，也正是(shi)市(shi)場份額占(zhan)比較大，便(bian)更受二級市(shi)場關注(zhu)和(he)青睞，老娘舅、老鄉雞和(he)鄉村基等這(zhe)些站在行業(ye)前(qian)列的(de)企業(ye)自然也備受矚目。

且中(zhong)式(shi)快餐頭部企(qi)業(ye)重點規劃(hua)區域仍舊限于國內，不(bu)管是后期布局又或者能(neng)夠吸引的(de)投資者也(ye)大多偏于國人，所以(yi)當企(qi)業(ye)們(men)去將(jiang)一個上(shang)市故事時，自然需要投其(qi)所好，盡可(ke)能(neng)通過(guo)更完善的(de)規劃(hua)早于其(qi)他(ta)競爭(zheng)者上(shang)市，利用“中(zhong)式(shi)快餐第一股(gu)”的(de)名頭將(jiang)自己的(de)品牌提升到更高的(de)水準。

不(bu)過企業雖然熱衷上市的利益，但也要承擔(dan)市場變化的風險。

02

中式快餐加速

據財經網整理資(zi)料顯示，2022年(nian)4家中(zhong)(zhong)(zhong)式快(kuai)餐品牌向A股遞交或(huo)更新(xin)招(zhao)股書(shu) ，其(qi)(qi)中(zhong)(zhong)(zhong)老娘舅(jiu)和老鄉雞赫然就在(zai)其(qi)(qi)列，兩(liang)家中(zhong)(zhong)(zhong)式快(kuai)餐品牌向港股遞交招(zhao)股書(shu)，其(qi)(qi)中(zhong)(zhong)(zhong)鄉村基也(ye)在(zai)其(qi)(qi)列。三大同屬性中(zhong)(zhong)(zhong)式快(kuai)餐店于同一(yi)年(nian)尋求(qiu)上市(shi)機遇，都想要真正意義上贏得“中(zhong)(zhong)(zhong)式快(kuai)餐第一(yi)股”來(lai)占領市(shi)場先(xian)機，同時也(ye)能看出中(zhong)(zhong)(zhong)式快(kuai)餐賽道競爭激烈，有(you)了加速發(fa)展的跡象(xiang)。

中(zhong)國文化管理協會(hui)鄉村(cun)振(zhen)興建設委員會(hui)副(fu)秘(mi)書長袁帥曾對(dui)媒體表示，疫情(qing)導(dao)致餐(can)飲行業(ye)的(de)(de)(de)發展跌(die)宕起伏(fu)，很多(duo)餐(can)飲企業(ye)開始重新考(kao)慮與(yu)資(zi)本之間的(de)(de)(de)關系，且其認(ren)為，眼下的(de)(de)(de)餐(can)飲市場上，具(ju)備一(yi)定連鎖和底蘊(yun)的(de)(de)(de)餐(can)飲品牌，加速跑馬圈地，目的(de)(de)(de)是增(zeng)加自身抗風險能力，預防資(zi)金(jin)鏈(lian)斷(duan)裂、現金(jin)流吃(chi)緊的(de)(de)(de)情(qing)況從(cong)而(er)尋求資(zi)本加持(chi)。

且從市場當前(qian)現狀來看，老娘舅認為“快餐(can)行業整體(ti)較為分散，規(gui)模以上連鎖快餐(can)企業數量占比較低。隨(sui)著經濟發展(zhan)、消費者(zhe)消費理念(nian)的變化(hua)以及冷鏈(lian)技術的發展(zhan)，快餐(can)行業的景氣(qi)度正在(zai)逐步提升，規(gui)模以上連鎖快餐(can)企業的進(jin)入者(zhe)亦在(zai)進(jin)一步增(zeng)加，加劇(ju)了快餐(can)行業的競爭程度。”

老(lao)娘舅認(ren)為加劇(ju)競爭為老(lao)娘舅的發展帶來了挑戰，同時(shi)其公司也更加注(zhu)重(zhong)在技術、成本、品牌(pai)等方面的運營，以(yi)達到在市(shi)場份額和地(di)位上(shang)的不落(luo)后(hou)甚至增長。

但實際上(shang)，隨著中(zhong)(zhong)式快餐受眾(zhong)群體轉(zhuan)移(yi)，其所面臨的需(xu)求也在不斷升級。據(ju)《中(zhong)(zhong)國中(zhong)(zhong)式快餐連鎖白皮書》顯示，如今(jin)，中(zhong)(zhong)式快餐44%的受眾(zhong)是白領(ling)上(shang)班(ban)族，最(zui)初的主力軍技術工人、學生僅(jin)占13%和(he)(he)7%。消(xiao)費(fei)者(zhe)需(xu)求的提升，預示著消(xiao)費(fei)者(zhe)對餐飲安全、健康和(he)(he)營(ying)養(yang)方面更受重視(shi)，同(tong)時也有原材料(liao)更換(huan)提升的可能(neng)，在成本上(shang)或也有改變。

在各類成本有可能(neng)增(zeng)加(jia)，消費需(xu)求(qiu)增(zeng)長帶(dai)來的(de)還有盈(ying)利(li)(li)更(geng)多(duo)可能(neng)的(de)背(bei)景下，老娘舅雖然還能(neng)保持(chi)盈(ying)利(li)(li)狀態，但(dan)從招股書數據顯(xian)示中，老娘舅與幾家(jia)同行上市公司對比，其同行業上市的(de)毛(mao)利(li)(li)率平均值分(fen)別為(wei)41.34%、22.31%、21.48%，而(er)老娘舅的(de)毛(mao)利(li)(li)率明顯(xian)低于(yu)行業平均水(shui)平。

而(er)老娘舅招股(gu)書顯示，2019年度、2020年度和(he)2021年度，其(qi)營業收入分別(bie)為12.22億元(yuan)，12.07億元(yuan)以及15.25億元(yuan)，凈利(li)(li)潤為6576.53萬(wan)元(yuan)、2175.54萬(wan)元(yuan)以及6384.70萬(wan)元(yuan)，綜合毛利(li)(li)率分別(bie)為17.76%、14.58%和(he)16.40%。而(er)賺錢少是上市(shi)公司(si)的(de)大忌，利(li)(li)潤低更是其(qi)中不(bu)可忽視的(de)問題，所以老娘舅上市(shi)面臨的(de)問題早(zao)已擺在明面，需要公司(si)拿出合適(shi)的(de)方案解決。

當然，疫情(qing)導致(zhi)老娘舅發(fa)展減(jian)緩(huan)是其上市的(de)彎釘，不過未來精于長三角地區的(de)始終會遇到增長瓶頸，所以要(yao)不要(yao)走出人們口中(zhong)的(de)“包(bao)郵(you)區”也(ye)是老娘舅發(fa)展的(de)重要(yao)選(xuan)擇(ze)。

03

走出包郵區

據老娘舅計劃，未來將(jiang)依舊在長三(san)角地區擴店(dian)300家門(men)店(dian)，相(xiang)比(bi)在長三(san)角地區門(men)店(dian)的密(mi)集度，老娘舅要遠(yuan)遠(yuan)高于老鄉(xiang)雞和鄉(xiang)村基(ji)，不過老娘舅的這(zhe)種經營(ying)方(fang)式有利有弊，引(yin)得市場思(si)考。

從(cong)(cong)市場表現來看，老娘舅(jiu)的弊端是(shi)源于疫情原因讓主營(ying)收區域銷(xiao)售業績受(shou)到影(ying)響，從(cong)(cong)而導致(zhi)上市前夕無法交出更好的答卷，因此很(hen)難(nan)確定是(shi)否能夠登上“中式餐飲第一(yi)股”的寶座(zuo)，對(dui)后續(xu)的發展難(nan)以評估。

弊端的(de)(de)對立是優勢(shi)，專精長(chang)三角地(di)(di)區(qu)的(de)(de)老娘(niang)舅(jiu)(jiu)將區(qu)域內打造成了(le)其企業的(de)(de)主要營收來源，且未來老娘(niang)舅(jiu)(jiu)與(yu)長(chang)三角地(di)(di)區(qu)的(de)(de)門店數量(liang)或將超過(guo)同行數倍(bei)甚至更多，能夠更成熟的(de)(de)布局(ju)長(chang)三角地(di)(di)區(qu)中式快餐的(de)(de)發展(zhan)，而(er)專精更能讓消費者具備(bei)歸屬(shu)感，從而(er)提升老娘(niang)舅(jiu)(jiu)的(de)(de)市場(chang)地(di)(di)位，不過(guo)放在全國市場(chang)而(er)言，圈子小(xiao)也(ye)正是其發展(zhan)瓶頸的(de)(de)阻礙。

假設老娘舅上市(shi)繼(ji)續擴張(zhang)，那么很快就會(hui)在長三角地區(qu)遇到(dao)瓶頸，而未來發(fa)展，也極有可能向著全國化改變(bian)。

而(er)就目前(qian)來看，公(gong)開信息(xi)顯示2018-2021年(nian)老娘舅(jiu)(jiu)曾(ceng)因多(duo)次違(wei)規發布廣告(gao)以及涉嫌違(wei)反《特(te)殊(shu)標志管理條例》被處(chu)(chu)罰(fa)，而(er)違(wei)規發布的(de)(de)廣告(gao)也從側面表現了老娘舅(jiu)(jiu)急于(yu)用特(te)殊(shu)的(de)(de)營銷方式引流(liu)，從而(er)達到盈(ying)利更多(duo)的(de)(de)目的(de)(de)，不(bu)過事與愿違(wei)的(de)(de)是被處(chu)(chu)罰(fa)，不(bu)僅透露了其(qi)內部營銷問題，更透露了其(qi)具備(bei)一定(ding)的(de)(de)盈(ying)利風險，會引得資本市(shi)場(chang)更多(duo)的(de)(de)注(zhu)意(yi)。

另一方面，僅專(zhuan)于長三角地區(qu)的(de)老娘舅便需要依靠(kao)違規手段營銷，那么未(wei)來將規模擴張至更大的(de)區(qu)域很(hen)容易(yi)被(bei)質(zhi)疑力有(you)不逮，從(cong)而(er)被(bei)削弱在二級市(shi)場(chang)的(de)地位。

僅專(zhuan)于長(chang)三(san)角(jiao)地(di)(di)區，對(dui)于當(dang)地(di)(di)的口味(wei)(wei)、消費習慣等(deng)或許非常(chang)了(le)解，但是(shi)并(bing)不(bu)代表未來能夠在更(geng)多的地(di)(di)區適(shi)用，畢竟當(dang)老娘舅決定邁出長(chang)三(san)角(jiao)地(di)(di)區后，將會面臨各地(di)(di)不(bu)同口味(wei)(wei)、不(bu)同消費習慣的考驗，而不(bu)是(shi)靠著(zhu)現有的菜(cai)系就能夠“一招鮮吃(chi)遍天下(xia)”，反而會因為(wei)不(bu)適(shi)合其他區域的餐(can)品、服(fu)務等(deng)被影(ying)響發展。

要知道，長期發展(zhan)不是企業固執(zhi)的堅持，而是緊隨市場(chang)的變動，當商品適用于各個地(di)區，那么未來擴建(jian)才會(hui)減少阻礙。

總的(de)來說，老娘舅(jiu)盡管仍在布局長三(san)角地(di)區(qu)，但(dan)就未(wei)來中式快餐(can)的(de)發(fa)(fa)展(zhan)速率來看，擴(kuo)大發(fa)(fa)展(zhan)面積的(de)可能性并不算小，而老娘舅(jiu)是否做好了(le)專于長三(san)角地(di)區(qu)或者走(zou)向全國地(di)區(qu)的(de)發(fa)(fa)展(zhan)可能，將會影(ying)響(xiang)其未(wei)來發(fa)(fa)展(zhan)的(de)穩固與否。