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在(zai)每日優(you)鮮(xian)陷入(ru)破產傳聞、投資(zi)人對(dui)前置(zhi)倉(cang)模式懷疑之聲四起之際，同樣做生鮮(xian)電商的平臺叮咚買菜(cai)公布(bu)了最新財報(bao)。

北京(jing)時間2022年8月11日，叮咚(dong)買(mai)(mai)(mai)菜(cai)(cai)發布(bu)了(le)2022年第二季(ji)度（截至6月30日）財報。財報顯示，叮咚(dong)買(mai)(mai)(mai)菜(cai)(cai)第二季(ji)度總營(ying)收為(wei)66.3億(yi)元，同比增長(chang)42.8% ；Non-GAAP凈(jing)利潤為(wei)2060萬，2021年同期凈(jing)虧(kui)損(sun)17.285億(yi)元。在(zai)營(ying)收方(fang)面，叮咚(dong)買(mai)(mai)(mai)菜(cai)(cai)優于每(mei)(mei)日優鮮，2021年第三(san)季(ji)度總凈(jing)營(ying)收為(wei)人(ren)民(min)幣21.22億(yi)。每(mei)(mei)日優鮮暫未公布(bu)2022年財報。

與此同(tong)時(shi)，叮咚買菜(cai)第(di)二季度履單費用率(lv)比(bi)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)優(you)(you)化(hua)13.2個(ge)百分點(dian)；營銷(xiao)費用率(lv)同(tong)比(bi)優(you)(you)化(hua)6.6個(ge)百分點(dian)。截至季度末，包括現金、現金等價(jia)物、短期(qi)投資(zi)等在內的余額為60多(duo)億元。

叮咚(dong)買菜(cai)高層在財報電話會上(shang)表(biao)示(shi)，剔除疫(yi)情嚴(yan)重的(de)3個月，叮咚(dong)買菜(cai)已經連續(xu)10個月持續(xu)改善虧損(sun)率，非常有信(xin)心在今(jin)年期末(mo)實(shi)現(xian)全面、持續(xu)盈利(li)，對前置倉模(mo)式充滿堅定(ding)的(de)信(xin)念。預計相比疫(yi)情前的(de)一季度，三季度運營(ying)效率將(jiang)繼續(xu)提升，利(li)潤率也會有顯著(zhu)優化(hua)。

或許是因為有同行襯托，實現(xian)階段性(xing)盈利的叮(ding)咚(dong)買(mai)菜(cai)在(zai)二級市場獲(huo)得了認可，財報發(fa)布次(ci)日，叮(ding)咚(dong)買(mai)菜(cai)盤中一(yi)度漲超8%，8月12日收盤，叮(ding)咚(dong)買(mai)菜(cai)市值為10.70億美元(yuan)，僅為去(qu)年在(zai)紐(niu)交所上市次(ci)日的十分之一(yi)。

同(tong)樣是前(qian)置倉(cang)模式(shi)，為什(shen)么叮(ding)咚買菜實(shi)現盈利而(er)每日優鮮陷已(yi)無法正常經營？

在未(wei)來，叮咚買菜要靠(kao)什么回到市值(zhi)高峰(feng)？

01

能否打破前置倉魔咒

前置倉(cang)是(shi)一種(zhong)倉(cang)配模式，它的(de)每個(ge)門店(dian)(dian)都是(shi)一個(ge)中小型的(de)倉(cang)儲配送(song)中心，這使得(de)總部中央大倉(cang)只需對(dui)門店(dian)(dian)供貨，也能夠覆蓋最后一公里。

前置(zhi)倉(cang)的優(you)點可(ke)以說(shuo)是(shi)(shi)十分(fen)(fen)明顯，配送時(shi)效高、配送員服務態度好，叮咚(dong)買菜(cai)、每日優(you)鮮、樸(pu)樸(pu)打出的口號都是(shi)(shi)最快半(ban)個小(xiao)時(shi)或(huo)者29分(fen)(fen)鐘送達(da)。對(dui)于工作生活在一線城市的年(nian)輕白(bai)領(ling)來說(shuo)，時(shi)效問(wen)題尤為重要(yao)。“突然想到吃什么，然后半(ban)個小(xiao)時(shi)就送到了(le)，這個體驗不要(yao)太爽(shuang)。有些配送員還(huan)會(hui)幫忙把垃圾帶(dai)下(xia)去，很溫暖。”一位叮咚(dong)買菜(cai)用(yong)戶對(dui)記者說(shuo)。

同樣，前(qian)置(zhi)倉的(de)缺點(dian)也十分(fen)突(tu)出。比如，租金高昂、損耗大(da)、自建配送團隊帶來(lai)的(de)履單(dan)費(fei)率(lv)高問題(ti)。亦或者，難以對前(qian)置(zhi)倉工(gong)作人員進(jin)行有效管理，叮咚買(mai)菜曾因為把死魚(yu)當活魚(yu)賣登(deng)上微(wei)博熱搜(sou)，樸(pu)樸(pu)超市工(gong)作人員更(geng)是把用戶退回來(lai)已經死了的(de)高價對蝦(xia)，重新打包(bao)賣給新用戶。

正(zheng)所(suo)謂成也前置(zhi)(zhi)倉，敗也前置(zhi)(zhi)倉。叮咚買(mai)(mai)菜、每(mei)日優鮮、樸(pu)樸(pu)依靠補貼和較短的配送時間(jian)，很快打開市(shi)場，截至2021年(nian)3月31日，每(mei)日優鮮累(lei)計(ji)交易用戶數量超3100萬(wan)，而在(zai)2021年(nian)6月，也就是叮咚買(mai)(mai)菜成立的第四(si)年(nian)，叮咚買(mai)(mai)菜也已經在(zai)上(shang)海(hai)、北京(jing)、深圳、杭州、蘇(su)州等30多個(ge)城(cheng)市(shi)布局，設立1000個(ge)社區前置(zhi)(zhi)倉，服務(wu)用戶3000多萬(wan)。這樣(yang)的發(fa)展速度，是傳統(tong)生鮮行業(ye)無(wu)法想象的。

當用(yong)戶體量達(da)到一(yi)定程度，如何解決(jue)前(qian)置倉模式所帶來的(de)(de)成本高、毛利率(lv)低的(de)(de)問題，就成了每日優鮮、樸(pu)樸(pu)、叮(ding)咚買菜(cai)誰能笑到最后的(de)(de)關鍵點，畢竟一(yi)門賺錢無(wu)望(wang)的(de)(de)生(sheng)意，是不會長久，也很難得到投資者認可的(de)(de)。

叮咚買菜采用曲線救國的(de)方(fang)式，優化了履(lv)單費(fei)用率。

“大家認為生鮮(xian)(xian)電商(shang)毛利率低，我們通(tong)過做厚做強供應鏈來改(gai)善；大家質疑損耗(hao)大，我們通(tong)過大的訂單密(mi)度(du)和(he)預測、推薦(jian)技術來改(gai)善。今天效果已經非常好了，損耗(hao)已經遠(yuan)遠(yuan)低于傳統生鮮(xian)(xian)業態。”

叮咚買菜(cai)創始人兼CEO梁昌霖(lin)在財報會議(yi)上對(dui)叮咚買菜(cai)之所(suo)以能(neng)夠實現盈利，給出的解釋是當友商們選擇做(zuo)寬(kuan)，叮咚買菜(cai)選擇做(zuo)厚(hou)。即通(tong)(tong)過提(ti)高商品自研能(neng)力和生產加工規(gui)模來提(ti)高商品供應效率；通(tong)(tong)過訂單(dan)農業(ye)，用(yong)數據和市場需求來賦能(neng)農業(ye)生產，減少傳統生產與交(jiao)易中的低(di)效環節和資源浪費(fei)。

直白點說(shuo)，叮咚買菜主要是靠自研(yan)產(chan)品(pin)和拋開中間商，直接與農民或(huo)者(zhe)基地(di)簽訂(ding)單(dan)的方式(shi)提高(gao)商品(pin)的利(li)潤空間，以此覆蓋掉前置倉模(mo)式(shi)所(suo)帶來的成本高(gao)問(wen)題，實現盈(ying)利(li)。

據(ju)梁昌霖介(jie)紹(shao)，叮(ding)(ding)咚買菜(cai)擁有最(zui)大(da)(da)面積的(de)高標準(zhun)、半自動化大(da)(da)倉，擁有10多家食品工廠，并且正在建設(she)3個大(da)(da)規模的(de) 3F 工廠，同時，叮(ding)(ding)咚買菜(cai)在食品研發、品控等環(huan)節建設(she)中，都(dou)有很多投(tou)入，這些(xie)投(tou)入都(dou)將慢慢產生回報，確保叮(ding)(ding)咚能夠擁有更多獨一(yi)無二或全(quan)行業(ye)率先上市(shi)的(de)優質商(shang)品，提(ti)升叮(ding)(ding)咚買菜(cai)的(de)商(shang)品力。

叮咚買菜對自己的(de)定位不再是一(yi)家生鮮電(dian)商(shang)企(qi)業，也是一(yi)家擁有(you)研發和創新能力的(de)食品企(qi)業。

以上是叮咚買(mai)菜所給出的關于扭虧為盈的解釋，除此之外，還有兩個不容忽視的原因：

一、今年，叮咚買菜在十多個城市發布《停(ting)止服(fu)務公告》，先后關閉(bi)了廣(guang)東中(zhong)山、珠(zhu)海(hai)，安徽宣城、滁(chu)州、河(he)北唐(tang)山、天(tian)津站的服(fu)務，以控制成本。

二、上海疫情給(gei)叮(ding)咚(dong)買菜盈利(li)帶來了(le)機會。易觀千帆數據顯示，2021年6月(yue)至2022年6月(yue)，叮(ding)咚(dong)買菜活(huo)躍人(ren)數在今(jin)年4月(yue)（上海疫情嚴重期）達到(dao)峰(feng)值，當月(yue)活(huo)躍人(ren)數為(wei)914.93萬，隨后(hou)，活(huo)躍人(ren)數減至747.78萬。今(jin)年上半(ban)年，叮(ding)咚(dong)買菜在長三角(jiao)區域營(ying)收同比增(zeng)長47.9%，并且(qie)實(shi)現了(le)3.7%的正向經營(ying)利(li)潤率。

02

增長點

對于(yu)依靠什么回(hui)到市值(zhi)高峰的問題，叮(ding)咚(dong)買菜似(si)乎(hu)寄托(tuo)于(yu)提高商(shang)品力。

至于(yu)如(ru)何提高商品力，從叮咚買菜高管(guan)在二季度財報(bao)會議的發言來看(kan)，主要有(you)兩(liang)個(ge)大(da)方向。

第一大方向，叮(ding)咚買(mai)菜(cai)正著力于打造特(te)色商(shang)(shang)(shang)品(pin)(pin)(pin)。據梁昌霖透(tou)露，在Q2，叮(ding)咚買(mai)菜(cai)所售(shou)賣(mai)的(de)商(shang)(shang)(shang)品(pin)(pin)(pin)中，人無我有(you)(you)的(de)特(te)色商(shang)(shang)(shang)品(pin)(pin)(pin)已經有(you)(you) 217個(ge)SKU，另外，叮(ding)咚自有(you)(you)品(pin)(pin)(pin)牌商(shang)(shang)(shang)品(pin)(pin)(pin)銷售(shou)額占比 17.5%，大部分都是叮(ding)咚3F工廠(chang)自己研發和加工生產(chan)的(de)商(shang)(shang)(shang)品(pin)(pin)(pin)。

預制菜(cai)(cai)(cai)是叮咚自(zi)有品牌商(shang)(shang)品的(de)(de)一部(bu)分，曾(ceng)一度被(bei)認為(wei)將會為(wei)叮咚買(mai)菜(cai)(cai)(cai)帶來較好(hao)的(de)(de)想象空間。當前，預制菜(cai)(cai)(cai)正處于風口，中商(shang)(shang)產(chan)業研究(jiu)院(yuan)的(de)(de)報告給出的(de)(de)數據(ju)，預制菜(cai)(cai)(cai)市場(chang)未來6～7年(nian)可(ke)以(yi)成(cheng)長(chang)為(wei)萬億(yi)元規模，長(chang)期有望實(shi)現3萬億(yi)元以(yi)上。艾媒(mei)咨詢數據(ju)顯(xian)示，預計未來中國(guo)預制菜(cai)(cai)(cai)市場(chang)將保持較高的(de)(de)增長(chang)速度，2026年(nian)達到10720億(yi)元。

雷軍曾經說(shuo)過，站在風口(kou)上，豬都(dou)能飛起(qi)來(lai)。如今叮咚買菜(cai)(cai)站在了預制(zhi)菜(cai)(cai)的風口(kou)上，不知(zhi)道預制(zhi)菜(cai)(cai)能讓叮咚買菜(cai)(cai)飛多高、飛多遠。

從目前的口碑(bei)來(lai)看，叮咚(dong)買(mai)菜(cai)預(yu)制菜(cai)的客(ke)戶滿(man)意度(du)較高(gao)，但在品類(lei)上(shang)，叮咚(dong)買(mai)菜(cai)遠遠不夠豐富，價格也遠高(gao)于同行。

第二(er)大方向，叮咚買菜正(zheng)在(zai)著力提(ti)高(gao)商(shang)品(pin)的(de)(de)品(pin)質(zhi)。將生鮮電(dian)商(shang)的(de)(de)從價格戰拉向品(pin)質(zhi)戰。

如(ru)何提高(gao)商品品質？梁昌霖這樣舉例——

為了(le)避免韭菜、小蔥(cong)種植中的農(nong)藥(yao)農(nong)殘超標問題，我們跑遍了(le)中國10多個(ge)省份，最后通過D-GAP和訂單(dan)種植來建立(li)品(pin)質靠譜的韭菜和小蔥(cong)基(ji)地。

在(zai)研發食(shi)品(pin)的(de)時候，叮咚(dong)買(mai)(mai)菜(cai)一直(zhi)在(zai)很倡導清潔(jie)標(biao)簽。大家買(mai)(mai)到食(shi)品(pin)的(de)時候，注意(yi)看一下(xia)商品(pin)包(bao)裝上的(de)配料表，有很多化學物(wu)品(pin)、調(diao)味(wei)劑(ji)、防腐劑(ji)等等，有時候密(mi)密(mi)麻麻寫滿了(le)一頁紙，而叮咚(dong)買(mai)(mai)菜(cai)倡導：除非(fei)必需(xu)，絕少添(tian)加。并且，叮咚(dong)買(mai)(mai)菜(cai)正不(bu)斷通(tong)過技(ji)術的(de)提升，來實現這種清潔(jie)標(biao)簽。

在保證菜(cai)品優(you)質的(de)基礎上，叮咚(dong)買(mai)菜(cai)設(she)立了多(duo)個特(te)殊(shu)頻道，幫助消費(fei)者(zhe)找到(dao)真正適(shi)合自己的(de)商(shang)品。比如，輕養星球、寶媽嚴選(xuan)。梁昌霖表(biao)示，現在“寶媽嚴選(xuan)”的(de)商(shang)品已(yi)經通過“追(zhui)根(gen)溯源(yuan)、科學營養、更少(shao)添加、嚴苛品控”的(de)完(wan)整開(kai)發體系，徹底消除了媽媽們對食品安全(quan)的(de)擔憂(you)，而且(qie)率先做到(dao)了入(ru)選(xuan)食品均符合低糖(tang)食品標準(zhun)。

寫在最后：

我(wo)(wo)們(men)不(bu)(bu)懷疑叮(ding)(ding)咚買(mai)(mai)菜(cai)所走(zou)的(de)路線，即通過提高供應(ying)鏈(lian)能力來提高盈利空間，我(wo)(wo)們(men)也不(bu)(bu)懷疑叮(ding)(ding)咚買(mai)(mai)菜(cai)能夠通過提供高品質的(de)商品和研發預制菜(cai)來給未來增加想象力。叮(ding)(ding)咚買(mai)(mai)菜(cai)讓人擔(dan)心的(de)問題是(shi)，現金(jin)流(liu)是(shi)否(fou)健康(kang)。叮(ding)(ding)咚買(mai)(mai)菜(cai)的(de)現金(jin)余(yu)額(e)為60多億人民幣，這個數字看似還不(bu)(bu)錯，但據媒體報道，叮(ding)(ding)咚買(mai)(mai)菜(cai)短期內要還的(de)錢，包括流(liu)動負債中的(de)應(ying)付賬(zhang)款、短期借款，這兩項(xiang)加在一(yi)起是(shi)59.52億元。

叮咚買菜看(kan)似是大浪淘沙后的(de)贏家，實際上(shang)，地基(ji)并不(bu)穩(wen)固，搖(yao)搖(yao)欲(yu)墜(zhui)。