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9月19日，寶(bao)立食品（603170.SH）公(gong)布，公(gong)司(si)擬以6375萬元(yuan)收購控股(gu)(gu)子(zi)公(gong)司(si)杭(hang)州廚(chu)房阿芬(fen)科技有限(xian)公(gong)司(si)（下(xia)稱(cheng)“廚(chu)房阿芬(fen)”）少(shao)(shao)數(shu)股(gu)(gu)東(dong)(dong)持(chi)有的(de)25%股(gu)(gu)權；同時，控股(gu)(gu)子(zi)公(gong)司(si)廚(chu)房阿芬(fen)擬以3500萬元(yuan)收購控股(gu)(gu)公(gong)司(si)杭(hang)州空刻網(wang)絡科技有限(xian)公(gong)司(si)（下(xia)稱(cheng)“空刻網(wang)絡”）少(shao)(shao)數(shu)股(gu)(gu)東(dong)(dong)持(chi)有的(de)10%股(gu)(gu)權。

此次交(jiao)易完成后，廚房阿芬(fen)將成為寶立食品(pin)全資子公(gong)司，廚房阿芬(fen)對(dui)空(kong)刻(ke)網絡(luo)的直接(jie)持(chi)股(gu)比例(li)也將從70%上升至80%，廚房阿芬(fen)另通過杭州空(kong)刻(ke)品(pin)牌(pai)管理合伙(huo)企業(ye)（有限合伙(huo)）（下稱“空(kong)刻(ke)品(pin)牌(pai)”）間接(jie)持(chi)有空(kong)刻(ke)網絡(luo)3%股(gu)權。

據寶立(li)食品(pin)相(xiang)(xiang)關公告，空(kong)刻(ke)(ke)網絡主(zhu)營業(ye)務為輕烹解決(jue)方案類產(chan)品(pin)的(de)銷售，主(zhu)要產(chan)品(pin)為空(kong)刻(ke)(ke)意面。公告還顯示(shi)，相(xiang)(xiang)關評估(gu)機構給(gei)出的(de)空(kong)刻(ke)(ke)網絡于評估(gu)基準日（2022年(nian)3月(yue)31日）全部股權評估(gu)值為 35100.00萬元(yuan)。

此(ci)前(qian)寶(bao)立(li)食品收購(gou)“廚房(fang)阿(a)芬”多數股權時(shi)，基于2020年(nian)12月(yue)31日的評(ping)估價值為(wei)(wei)5600萬(wan)元(yuan)，而此(ci)次(ci)收購(gou)，基于2022年(nian)3月(yue)31日“廚房(fang)阿(a)芬”的評(ping)估價值則為(wei)(wei)25，467.72萬(wan)元(yuan)，15個(ge)月(yue)的時(shi)間，公司估值增長了354.8%。

寶立食品在公告中稱，公司股權價值增(zeng)長來自(zi)兩(liang)方面原因，第一(yi)是自(zi)2020年底以來，空(kong)刻意面積累(lei)的(de)“大批復(fu)購客戶”，且“品牌的(de)知名度和口碑也大幅(fu)提升”，前后兩(liang)次評估(gu)的(de)盈利(li)預(yu)測(ce)基(ji)于(yu)業務不(bu)同發展階段而做(zuo)出。

第二是前后兩次評估標的(de)經營情(qing)況(kuang)不(bu)同。廚房阿芬2020年實現凈利潤(run)為1196.50萬(wan)元，而(er)空刻意面項目推(tui)出以(yi)來快速(su)展(zhan)，經營業績(ji)大(da)幅(fu)提升，帶動廚房阿芬2021年和(he)2022年1-3月實現凈利潤(run)分別為2084.09萬(wan)元和(he)714.66萬(wan)元。

據相關(guan)(guan)媒(mei)體報道，空刻意(yi)面今年618在(zai)(zai)天貓、抖音(yin)、京東三平臺(tai)意(yi)面類目第一(yi)，據相關(guan)(guan)調研紀要，在(zai)(zai)意(yi)面之外，公司也正在(zai)(zai)規劃(hua)pizza等(deng)輕(qing)烹產品。

天眼(yan)查APP顯示(shi)，此次收購(gou)之前(qian)，空刻網絡由廚房(fang)(fang)阿芬、空刻品(pin)(pin)牌(pai)和(he)杭(hang)州熱(re)(re)浪品(pin)(pin)牌(pai)策劃有限(xian)公司(si)（下稱“杭(hang)州熱(re)(re)浪”）分別持(chi)股(gu)(gu)70%、20%和(he)10%，廚房(fang)(fang)阿芬持(chi)有空刻品(pin)(pin)牌(pai)管(guan)理合伙企業15%的(de)股(gu)(gu)份(fen)。

2020年4月(yue)，杭(hang)州熱浪(lang)入股了空刻(ke)網絡。杭(hang)州熱浪(lang)官網顯示，公司創立于(yu)2009年，是一家(jia)綜(zong)合(he)性(xing)設計公司，其(qi)主要合(he)作(zuo)客戶(hu)包括(kuo)農夫山泉、伊利、統一、君樂寶、新希(xi)望(wang)、五糧液(ye)等。

寶立食品(pin)(pin)在創立至2007年(nian)(nian)期(qi)間公司產(chan)品(pin)(pin)為裹粉、面包(bao)糠、腌(a)(a)料(liao)等，主要客戶為肯德(de)基上游雞肉加工廠商(shang)如泰森食品(pin)(pin)和(he)正大食品(pin)(pin)等公司；2007年(nian)(nian)公司籌備進入百(bai)勝直接供(gong)(gong)應商(shang)體(ti)系，并開始(shi)為百(bai)勝研(yan)發復(fu)合調味(wei)料(liao)產(chan)品(pin)(pin)；2008年(nian)(nian)開始(shi)，公司開始(shi)向百(bai)勝直接提供(gong)(gong)復(fu)合調味(wei)料(liao)如新奧爾良腌(a)(a)料(liao)、藤椒(jiao)風(feng)味(wei)醬等，之后公司快速進入其他餐(can)飲連鎖企業合格供(gong)(gong)應商(shang)體(ti)系，合作公司有德(de)克士、漢堡王(wang)、達美樂等，期(qi)間業務收入規模近5億元；2018年(nian)(nian)公司納入到麥(mai)當勞和(he)星巴克供(gong)(gong)應商(shang)體(ti)系。

在(zai)輕烹(peng)飪(ren)上，公(gong)司開發了面向(xiang)終(zhong)端消費者的產(chan)品(pin)空刻意面，在(zai)飲(yin)品(pin)甜點配料上推(tui)出粉圓(yuan)等小(xiao)料產(chan)品(pin)并開拓(tuo)喜茶(cha)成為(wei)現制茶(cha)飲(yin)客戶。

財報(bao)顯示，2019年(nian)度、2020年(nian)度和(he)2021年(nian)度，公(gong)司(si)對(dui)前五大(da)客(ke)戶(hu)實(shi)現的(de)銷售(shou)收入(ru)占(zhan)公(gong)司(si)營(ying)業收入(ru)的(de)比重分(fen)別(bie)為50.11%、44.79%和(he)36.71%，公(gong)司(si)對(dui)第一大(da)客(ke)戶(hu)百勝中(zhong)國(guo)實(shi)現的(de)銷售(shou)收入(ru)占(zhan)公(gong)司(si)營(ying)業收入(ru)比例分(fen)別(bie)為30.53%、24.81%和(he)21.03%。

“空刻”成長史：2021年3月被寶立收購，公司估值5600萬元

根據今年6月寶立食品發(fa)布(bu)的(de)招(zhao)股書顯示，2021年3月，公司完(wan)成收購廚房(fang)阿芬75%股權(quan)(quan)，公司以4200萬元收購廚房(fang)阿芬實控人(ren)沈淋濤的(de)75%的(de)股權(quan)(quan)，公司聘請資(zi)產評估(gu)對廚房(fang)阿芬的(de)全部股權(quan)(quan)評估(gu)價值為5600萬元。

廚房阿芬主要產品包括空刻(ke)意面和撈飯等。根據寶立食品招股(gu)書披露，空刻(ke)網絡2021年營業(ye)收入為4.58億(yi)元，凈利潤為2854萬元。

寶立(li)食品的招股書披露了(le)空刻(ke)發展(zhan)歷程。2018年1月(yue)2日(ri)，原(yuan)個體工(gong)商戶“杭州(zhou)蕭山城廂簫鵬副食品商行(xing)”變更為有(you)限責任公(gong)司(si)，公(gong)司(si)名稱為杭州(zhou)廚房(fang)的阿(a)芬(fen)電(dian)子科技有(you)限公(gong)司(si)。廚房(fang)阿(a)芬(fen)公(gong)司(si)主體設立(li)時的注(zhu)冊(ce)資本為500萬元，其中楊林持有(you)95%的股權，楊林為實際控制人沈淋(lin)濤的代(dai)持人。

廚(chu)房(fang)阿芬(fen)設立初(chu)始的(de)業務(wu)為(wei)調味料線(xian)上銷售，2018年1月25日，楊林將持有廚(chu)房(fang)阿芬(fen)20%股權轉讓給杭(hang)州笨小孩電子商務(wu)有限(xian)公司。笨小孩在食品行業電商領域有豐富經驗(yan)，進(jin)而(er)投資廚(chu)房(fang)阿芬(fen)，并(bing)參與廚(chu)房(fang)阿芬(fen)前(qian)期小包裝(zhuang)調味料線(xian)上銷售的(de)運營(ying)。

2018年11月26日，楊林將持有(you)廚房阿芬5%股(gu)權轉讓給杭(hang)州熱浪(lang)品(pin)牌策劃有(you)限公(gong)司(si)，廚房阿芬引(yin)入(ru)杭(hang)州熱浪(lang)主要系杭(hang)州熱浪(lang)具備較強的食品(pin)包裝工業(ye)設計能力(li)。

2020年(nian)3月(yue)5日，笨小孩將持有廚(chu)房阿芬15%股(gu)權轉讓(rang)(rang)給沈偉(wei)鋒(feng)(feng)，沈偉(wei)鋒(feng)(feng)系受沈淋濤(tao)委托受讓(rang)(rang)股(gu)權。2021年(nian)2月(yue)3日，楊林和沈偉(wei)鋒(feng)(feng)將其(qi)分別持有廚(chu)房阿芬的(de)70%和5%股(gu)權轉讓(rang)(rang)給沈淋濤(tao)。

2020年(nian)初受(shou)疫(yi)情影響(xiang)，“輕(qing)烹(peng)”食品(pin)受(shou)到市場歡迎，空(kong)刻意面(mian)成為互聯網意面(mian)品(pin)牌(pai)“爆款”，銷(xiao)售量快(kuai)速(su)增加。公司輕(qing)烹(peng)方案(an)類(lei)產品(pin)銷(xiao)量逐年(nian)上(shang)升(sheng)，2020年(nian)、2021年(nian)公司輕(qing)烹(peng)解(jie)決方案(an)類(lei)產品(pin)銷(xiao)量分別(bie)較上(shang)年(nian)增加186.63%、249.30%。

招股書顯示，江蘇梵(fan)舒網(wang)絡(luo)科技有限(xian)公(gong)(gong)司和京東自營均為(wei)廚房阿芬(fen)的(de)線上(shang)經(jing)銷(xiao)(xiao)商，在(zai)線上(shang)平臺銷(xiao)(xiao)售(shou)空刻意面產品。2021年，江蘇梵(fan)舒網(wang)絡(luo)科技有限(xian)公(gong)(gong)司的(de)銷(xiao)(xiao)售(shou)金(jin)額為(wei)2396萬元(yuan)，京東自營銷(xiao)(xiao)售(shou)金(jin)額為(wei)1387萬元(yuan)。

在銷量不斷增長(chang)下(xia)，廚房阿芬計劃在國內尋求(qiu)組裝和倉儲服(fu)務商并覆蓋(gai)(gai)主要(yao)區域市場，最終選(xuan)擇與“無問(wen)西東(dong)”和“大(da)連夯(hang)食”兩家(jia)公司開展合作，其(qi)中無問(wen)西東(dong)覆蓋(gai)(gai)南方地(di)區，大(da)連夯(hang)食覆蓋(gai)(gai)北方地(di)區。

無問西東和(he)(he)大連(lian)夯(hang)食(shi)是廚房(fang)阿(a)芬的組(zu)裝(zhuang)商(shang)和(he)(he)倉儲(chu)(chu)服(fu)務(wu)商(shang)，為廚房(fang)阿(a)芬提供組(zu)裝(zhuang)、倉儲(chu)(chu)和(he)(he)發貨(huo)一站式服(fu)務(wu)。無問西東和(he)(he)大連(lian)夯(hang)食(shi)將意面、輕烹調理醬(jiang)包等產品組(zu)裝(zhuang)后形成(cheng)終端產品“空刻意面”，并根據廚房(fang)阿(a)芬的訂單需求安(an)排(pai)倉儲(chu)(chu)發貨(huo)。

2021年4月(yue)合作模(mo)式變更為送料加工(gong)模(mo)式，由廚房(fang)阿芬向寶立(li)食(shi)品采購輕烹料理醬包等(deng)產品后發(fa)運至無問西東和大連夯食(shi)，并(bing)委托其進(jin)行組裝(zhuang)、倉儲和發(fa)貨。

空刻意面的成功，帶動寶立食品利潤的增長

空刻(ke)意面(mian)的(de)成功逐漸為寶立食品貢獻(xian)不(bu)少利潤。

今年8月(yue)，寶立食(shi)品發布的半年報(bao)顯示，報(bao)告期內，公(gong)(gong)司實(shi)(shi)現營(ying)業(ye)收入9.1億元(yuan)，同(tong)比增(zeng)長(chang)26.07%；實(shi)(shi)現凈(jing)利(li)潤1.01億元(yuan)，同(tong)比增(zeng)長(chang)3.72%；實(shi)(shi)現歸屬(shu)于上(shang)市公(gong)(gong)司股(gu)東的凈(jing)利(li)潤9276萬(wan)元(yuan)，同(tong)比下降3.86%。

財報顯示，2022年(nian)3月以來，上海及周(zhou)邊地區爆發新(xin)冠疫(yi)情(qing)，公司生產(chan)經營受到不利影(ying)響(xiang)，餐飲連鎖企業客戶銷售(shou)收入(ru)下滑明顯，但疫(yi)情(qing)期(qi)間家(jia)庭消(xiao)費者對空刻意面等便捷烹(peng)飪的(de)輕烹(peng)食品的(de)需求增(zeng)加，公司輕烹(peng)解決方案產(chan)品的(de)銷售(shou)收入(ru)增(zeng)加。綜上影(ying)響(xiang)，在不合(he)并廚(chu)房(fang)阿芬情(qing)形(xing)下，2022年(nian)一(yi)季(ji)度(du)公司營業收入(ru)為31，768.62萬元，較(jiao)2021年(nian)同(tong)期(qi)下降1.13%。

2022年(nian)一(yi)季度(du)(du)，公司綜合毛(mao)利率(lv)為33.04%，較(jiao)2021年(nian)同期增(zeng)加4.99個百分點，主(zhu)要系(xi)2022年(nian)一(yi)季度(du)(du)廚房(fang)阿(a)芬納入公司合并(bing)范圍(wei)且廚房(fang)阿(a)芬的空刻意面等輕烹(peng)食(shi)品(pin)的毛(mao)利率(lv)較(jiao)高所致。

根(gen)據招股(gu)書顯示，2019年(nian)至2021年(nian)，輕烹解決方(fang)案(an)（空(kong)刻意面）銷售收(shou)入分別(bie)為4267萬元、1.34億元和5.7億元，占主營業務收(shou)入的(de)比(bi)例逐(zhu)年(nian)提升，分別(bie)為5.76%、14.94%和36.39%。

2021年(nian)(nian)公司輕烹解(jie)決方案(an)營業收入5.7億(yi)元(yuan)(yuan)，較上(shang)年(nian)(nian)度增長(chang)324.33%；2020年(nian)(nian)，營業收入為1.34億(yi)元(yuan)(yuan)，較上(shang)年(nian)(nian)度增長(chang)215.26%，原(yuan)因主要系廚房阿(a)芬2020年(nian)(nian)銷(xiao)量大幅增長(chang)。

2021年，輕烹解決(jue)方(fang)案銷售量為1.46萬噸(dun)，較2020年增(zeng)長(chang)249.30%，銷售量的增(zeng)長(chang)主(zhu)要來自(zi)空(kong)刻意(yi)(yi)面產(chan)品銷售的持續增(zeng)長(chang)；2020年，輕烹解決(jue)方(fang)案銷售量為4187噸(dun)，較上年同期(qi)增(zeng)加186.63%，2020年銷量的增(zeng)長(chang)主(zhu)要系廚房(fang)阿芬經營(ying)推出的“空(kong)刻意(yi)(yi)面”產(chan)品在(zai)2020年市場銷售情況較好(hao)所致。

寶立食品的主營業務(wu)主要為(wei)復(fu)合調味料(liao)(liao)、輕烹飪(ren)(ren)解決方案和(he)(he)飲品甜點(dian)配料(liao)(liao)。2019年(nian)到2021年(nian)其輕烹飪(ren)(ren)主營業務(wu)收入分(fen)(fen)別為(wei)4267萬元(yuan)、1.34億(yi)元(yuan)和(he)(he)5.7億(yi)元(yuan)，在(zai)總收入中的占比分(fen)(fen)別為(wei)5.76%、14.94%和(he)(he)36.39%；其復(fu)合調味料(liao)(liao)收入三年(nian)分(fen)(fen)別為(wei)5.81億(yi)元(yuan)、6.55億(yi)元(yuan)和(he)(he)8.42億(yi)元(yuan)，在(zai)總收入中的占比分(fen)(fen)別為(wei)78.47%、72.78%和(he)(he)53.71%，輕烹飪(ren)(ren)的收入占比逐年(nian)提(ti)升。

2019年(nian)至2021年(nian)，公司主營(ying)(ying)業(ye)(ye)務毛(mao)(mao)(mao)利(li)分別(bie)為2.47億(yi)(yi)元(yuan)、2.89億(yi)(yi)元(yuan)和5.51億(yi)(yi)元(yuan)。2021年(nian)主營(ying)(ying)業(ye)(ye)務毛(mao)(mao)(mao)利(li)較2020年(nian)大幅增(zeng)長(chang)90.62%，其中復合(he)(he)調(diao)味料(liao)(liao)毛(mao)(mao)(mao)利(li)增(zeng)長(chang)14.20%，輕(qing)烹解決方案毛(mao)(mao)(mao)利(li)增(zeng)加(jia)587.40%，飲(yin)品甜點(dian)配(pei)料(liao)(liao)毛(mao)(mao)(mao)利(li)增(zeng)長(chang)6.01%；2020年(nian)主營(ying)(ying)業(ye)(ye)務毛(mao)(mao)(mao)利(li)較2019年(nian)增(zeng)長(chang)16.61%，其中復合(he)(he)調(diao)味料(liao)(liao)毛(mao)(mao)(mao)利(li)增(zeng)長(chang)7.28%，輕(qing)烹解決方案毛(mao)(mao)(mao)利(li)增(zeng)加(jia)228.60%，飲(yin)品甜點(dian)配(pei)料(liao)(liao)毛(mao)(mao)(mao)利(li)減少(shao)0.46%。

2019年(nian)(nian)、2020年(nian)(nian)及(ji)2021年(nian)(nian)度，公司(si)輕(qing)烹(peng)解(jie)決(jue)方案毛(mao)利率分別(bie)為27.90%、29.08%及(ji)47.11%，毛(mao)利率呈增長趨勢(shi)；2019年(nian)(nian)、2020年(nian)(nian)及(ji)2021年(nian)(nian)度，公司(si)復合(he)調味(wei)料毛(mao)利率分別(bie)為33.43%、31.83%和28.27%，2019年(nian)(nian)至2020年(nian)(nian)毛(mao)利率保持穩定，2021年(nian)(nian)毛(mao)利率略有下滑。

空(kong)刻意面的(de)銷售向好也帶動了寶立食品(pin)在(zai)產(chan)(chan)能上(shang)不斷擴大。據招股書(shu)顯示，目(mu)前公司(si)年產(chan)(chan)量在(zai)9萬噸以上(shang)，隨著公司(si)業(ye)務規模增加，公司(si)新建山東生產(chan)(chan)基(ji)地(di)年產(chan)(chan)1.4萬噸固態調(diao)味(wei)料產(chan)(chan)線和(he)6600噸面包糠項目(mu)投產(chan)(chan)，新建浙江嘉興(xing)生產(chan)(chan)基(ji)地(di)主要用(yong)于未來輕烹(peng)解決方(fang)案(an)和(he)飲(yin)品(pin)甜點配料新產(chan)(chan)品(pin)的(de)生產(chan)(chan)。