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2022年的前幾個月，我一直待在(zai)上(shang)海(hai)，直到5月的時(shi)候封(feng)控(kong)解除(chu)，我開始了一趟為期數月、跨越北美洲(zhou)、亞洲(zhou)的異國出(chu)差(cha)。

這一次(ci)，我(wo)先去(qu)了(le)加拿大(da)、與美國，在那里停留了(le)一個(ge)月，6月，我(wo)又回(hui)到(dao)新加坡，停留了(le)一個(ge)月，回(hui)到(dao)中(zhong)國的(de)時候(hou)已經(jing)7月中(zhong)旬(xun)。8月底的(de)時候(hou)，我(wo)到(dao)了(le)中(zhong)東。

在外(wai)面兜兜轉轉待了3個(ge)月，去(qu)的地方不(bu)少，與很多(duo)圈內(nei)朋友的交(jiao)流也不(bu)少。海(hai)外(wai)在過去(qu)大半年的時(shi)間基本上已經放開(kai)了，大家(jia)交(jiao)流互動(dong)的頻率比較高，像在新加(jia)坡看(kan)上去(qu)行業的氛圍(wei)很是火(huo)熱。

隨著過去一段時間疫情(qing)政策的(de)放開，中(zhong)國的(de)生產供應等各方面(mian)的(de)流動性都在愈(yu)加活躍，對經濟影響的(de)市場因素(su)也在慢(man)慢(man)有(you)所改變。

原來(lai)(lai)我(wo)們(men)的(de)辦(ban)公室樓下有(you)(you)(you)(you)三個出口，前(qian)面(mian)兩年只有(you)(you)(you)(you)一(yi)個出口投入使用，而且還有(you)(you)(you)(you)工作(zuo)人員(yuan)在(zai)(zai)門口查驗健康碼，如今已經都(dou)拆掉(diao)了(le)。疫(yi)情放開的(de)這段(duan)時(shi)間(jian)環境變化很大(da)，大(da)家也更重(zhong)視自(zi)我(wo)防(fang)護了(le)。確實，放開的(de)過(guo)程(cheng)會(hui)(hui)有(you)(you)(you)(you)一(yi)段(duan)陣痛期，未來(lai)(lai)的(de)幾個月之中，我(wo)們(men)仍然會(hui)(hui)面(mian)對各種挑戰。但是(shi)(shi)再過(guo)一(yi)段(duan)時(shi)間(jian)，這種陣痛會(hui)(hui)減輕，全(quan)球的(de)免疫(yi)也會(hui)(hui)增強(qiang)，樂觀來(lai)(lai)看，傳染的(de)力度也許會(hui)(hui)削減。我(wo)們(men)回看各個國(guo)家的(de)政策，不(bu)管是(shi)(shi)新(xin)加坡還是(shi)(shi)韓國(guo)、日本，大(da)部分的(de)東亞國(guo)家在(zai)(zai)過(guo)去半(ban)年時(shi)間(jian)都(dou)經歷了(le)這樣的(de)過(guo)程(cheng)，中國(guo)也會(hui)(hui)經歷同樣的(de)階段(duan)。

出差筆記：

全球經濟變化傳導給創業公司的估值影響

2022年(nian)9月，我去美國舊(jiu)(jiu)金山和(he)同事們(men)一(yi)起籌(chou)備(bei)了(le)LP年(nian)會(hui)，大(da)家特意為此(ci)籌(chou)備(bei)了(le)一(yi)周多時間。年(nian)會(hui)對我們(men)來(lai)說很(hen)重(zhong)要，畢竟過去兩年(nian)多，我們(men)都沒有機(ji)會(hui)跟LP進行面對面的深度交流，當(dang)然我們(men)也邀請了(le)很(hen)多被投(tou)企業的CEO來(lai)到舊(jiu)(jiu)金山，到年(nian)會(hui)上與大(da)家分享。

我(wo)(wo)們(men)看到了投資數據，也跟LP分享了我(wo)(wo)們(men)的感受：整個(ge)宏觀經(jing)濟的不確定(ding)性仍然(ran)存在，當然(ran)，這其中包含(han)了地緣政(zheng)治(zhi)、疫情、全球供應鏈短(duan)缺、加息與通貨膨脹等諸多因素(su)。

這(zhe)(zhe)些(xie)因素對整個(ge)二級市場帶來(lai)了重大(da)的(de)(de)影(ying)響。在過去接近(jin)一(yi)年的(de)(de)時間中，部分的(de)(de)中概股，以及美國等地的(de)(de)科技股都(dou)跌了不少，這(zhe)(zhe)是一(yi)個(ge)大(da)環(huan)境(jing)的(de)(de)變化(hua)。而這(zhe)(zhe)個(ge)大(da)環(huan)境(jing)的(de)(de)變化(hua)意(yi)味著整個(ge)估值(zhi)體系的(de)(de)變化(hua)：錢變得貴了。

為什(shen)么這(zhe)么說？其實，在以(yi)前十幾年(nian)到二十幾年(nian)低(di)息環境下，全球通(tong)脹率(lv)普(pu)遍較低(di)，而全球化(hua)也使(shi)我們(men)的(de)(de)生產效率(lv)最(zui)大化(hua)，使(shi)整個(ge)資(zi)金(jin)成(cheng)本(ben)(ben)有效降(jiang)低(di)，資(zi)本(ben)(ben)可以(yi)因(yin)此(ci)考(kao)慮“逐(zhu)利”，花錢去(qu)購買企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)未(wei)來(lai)(lai)。進一(yi)步(bu)來(lai)(lai)說，早年(nian)企(qi)(qi)業(ye)都(dou)是按PE（市(shi)盈率(lv)）來(lai)(lai)估(gu)值(zhi)，例(li)如10倍或20倍；到后(hou)來(lai)(lai)就逐(zhu)漸變(bian)成(cheng)了以(yi)PS（市(shi)銷率(lv)）來(lai)(lai)估(gu)值(zhi)，看企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)銷售收入的(de)(de)增(zeng)速；投資(zi)人(ren)不(bu)僅看企(qi)(qi)業(ye)今年(nian)的(de)(de)數(shu)(shu)據，還(huan)可以(yi)預判(pan)明年(nian)的(de)(de)、后(hou)年(nian)的(de)(de)數(shu)(shu)據來(lai)(lai)進行估(gu)值(zhi)。這(zhe)是為什(shen)么？因(yin)為當資(zi)金(jin)成(cheng)本(ben)(ben)降(jiang)低(di)之后(hou)，我們(men)可以(yi)為未(wei)來(lai)(lai)去(qu)做預判(pan)，因(yin)為當時的(de)(de)錢足夠便宜，所(suo)以(yi)我們(men)那時候可以(yi)用一(yi)個(ge)更高的(de)(de)估(gu)值(zhi)去(qu)購買未(wei)來(lai)(lai)的(de)(de)成(cheng)長。

但是(shi)如今(jin)隨著“去全球化”的(de)(de)趨勢，通(tong)貨(huo)膨脹等問題開始(shi)凸顯，資(zi)(zi)金開始(shi)收(shou)緊，而(er)(er)收(shou)緊的(de)(de)過程就使得資(zi)(zi)金變(bian)貴了(le)，估(gu)值(zhi)的(de)(de)基礎(chu)也就發生(sheng)了(le)變(bian)化。如今(jin)很多投資(zi)(zi)人(ren)所關注的(de)(de)不是(shi)企業的(de)(de)未來(lai)成長，而(er)(er)是(shi)目(mu)前有(you)沒有(you)利(li)(li)潤率，這(zhe)是(shi)一個本質上的(de)(de)變(bian)化。為(wei)什么(me)如今(jin)企業的(de)(de)估(gu)值(zhi)會調整(zheng)？就是(shi)在于估(gu)值(zhi)體(ti)系(xi)重新評估(gu)。那(nei)么(me)，這(zhe)些公(gong)司還在增長嗎？實際上，它們還在增長，只是(shi)估(gu)值(zhi)體(ti)系(xi)的(de)(de)變(bian)化更大，一下從(cong)PS的(de)(de)30倍(bei)(bei)，變(bian)成PS的(de)(de)10倍(bei)(bei)、8倍(bei)(bei)、7倍(bei)(bei)，而(er)(er)且(qie)投資(zi)(zi)方對它們的(de)(de)評估(gu)還會加上毛利(li)(li)率與利(li)(li)潤率這(zhe)一些因素。

其實(shi)我們(men)(men)風險(xian)投(tou)資(zi)行業(ye)所在的(de)(de)(de)(de)一(yi)級(ji)市場(chang)(chang)與二(er)級(ji)市場(chang)(chang)不(bu)一(yi)樣，二(er)級(ji)市場(chang)(chang)往往會先(xian)反應，例如(ru)過去這段(duan)時間，很多(duo)公(gong)司的(de)(de)(de)(de)股價跌(die)一(yi)半都很正常，跌(die)了60-70%的(de)(de)(de)(de)企(qi)業(ye)也比(bi)(bi)比(bi)(bi)皆是(shi)。但一(yi)級(ji)市場(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de)項目，普遍不(bu)會在這樣一(yi)個低估(gu)值的(de)(de)(de)(de)市場(chang)(chang)環(huan)境上來融(rong)資(zi)，例如(ru)過去一(yi)年，我們(men)(men)看到(dao)有(you)很多(duo)的(de)(de)(de)(de)優秀項目其實(shi)是(shi)沒(mei)有(you)出來融(rong)資(zi)的(de)(de)(de)(de)，因為創始(shi)人(ren)們(men)(men)很了解，即使融(rong)資(zi)估(gu)值也不(bu)太會上漲，甚至還要下跌(die)。而在如(ru)今的(de)(de)(de)(de)估(gu)值體系下，這些企(qi)業(ye)更傾向于先(xian)去實(shi)現增長(chang)。在1-2年后(hou)，即使它們(men)(men)的(de)(de)(de)(de)估(gu)值保持不(bu)變(bian)，但是(shi)由于收入規模增加，利潤變(bian)好，也照樣能(neng)夠獲得自(zi)己的(de)(de)(de)(de)價值。

也(ye)就是說，無論是投資機構還是創業者，疫情(qing)之后，我們等待的都是估值(zhi)的變化(hua)。其根本就是大家對“價(jia)值(zhi)”要求(qiu)提高(gao)了(le)，二級(ji)市場的價(jia)值(zhi)要求(qiu)先提高(gao)，再傳導到(dao)一(yi)級(ji)市場。

新趨勢下的創投利好

在(zai)當前(qian)環境(jing)下，那(nei)么，我們該如(ru)何預(yu)期未來？我認(ren)為(wei)，基于現在(zai)的宏觀(guan)環境(jing)、地緣(yuan)政治的影響，供應鏈(lian)的全球(qiu)化是(shi)逆勢，如(ru)果生產效率(lv)不能最(zui)大化，那(nei)么目(mu)前(qian)的分(fen)配機(ji)制便無法達到最(zui)佳的狀態(tai)，通貨膨脹會較(jiao)難快(kuai)速回調，資金成本也會處在(zai)高位。

未(wei)來幾年，我們需要去預期的(de)，是“錢比以往更貴了”，過去可(ke)以用(yong)資本(ben)去補貼(tie)市(shi)場，但未(wei)來很難(nan)了，資本(ben)需要有一個更高的(de)效(xiao)率(lv)杠桿，這是大環境所賦予的(de)。

當然，我(wo)們能夠看(kan)(kan)到(dao)中國整個的(de)經濟結構也在發生變化。這(zhe)些年的(de)變遷我(wo)們看(kan)(kan)到(dao)，數字化與“被數字化”主(zhu)要是在消費端或(huo)toC端，這(zhe)些“被數字化”很大程度(du)上屬于模式創新(xin)，例如過去(qu)我(wo)們所(suo)投資(zi)的(de)那些獨(du)角(jiao)獸(shou)、甚(shen)至超級(ji)獨(du)角(jiao)獸(shou)企業。

而如(ru)(ru)今中國(guo)toC的(de)用戶(hu)(hu)端和消費端的(de)數字化到(dao)了飽和的(de)階段——如(ru)(ru)果想讓用戶(hu)(hu)再(zai)去下載一(yi)個(ge)應用，用戶(hu)(hu)一(yi)定都思考自己是不(bu)是真的(de)需要(yao)這(zhe)個(ge)應用，手機上(shang)現有(you)的(de)應用是否能(neng)夠滿足(zu)自己？安裝一(yi)個(ge)應用的(de)難度在變(bian)高(gao)，對應的(de)是創業者的(de)獲客成本也(ye)更高(gao)了。

所(suo)以接下(xia)來，中(zhong)國的(de)數(shu)字化一定(ding)會(hui)繼續(xu)向下(xia)沉(chen)，企(qi)業端(duan)的(de)運(yun)營與(yu)整體運(yun)維(wei)都(dou)需要(yao)被數(shu)字化，我們會(hui)看到更(geng)多(duo)的(de)投資聚(ju)焦(jiao)在企(qi)業互(hu)聯(lian)(lian)(lian)網(wang)、產業互(hu)聯(lian)(lian)(lian)網(wang)、工業互(hu)聯(lian)(lian)(lian)網(wang)，而這些(xie)都(dou)是軟件端(duan)的(de)投入。

同時(shi)，中國仍然面臨人口紅(hong)利(li)消減、未來勞動力萎(wei)縮的(de)問題，在這個(ge)基礎之上，我(wo)們(men)還需(xu)要考(kao)慮如何(he)去增加人均GDP。那么，除了軟件端，更多的(de)機器人也會(hui)被使用到各(ge)種(zhong)各(ge)樣的(de)場(chang)景，不僅僅在工(gong)廠(chang)，還會(hui)在倉儲、物(wu)流、酒店餐飲等。我(wo)們(men)也看到，機器人行業在過(guo)去三(san)五年時(shi)間(jian)的(de)發(fa)展速度一直在加快。

我們可(ke)以去(qu)想象一張圖(tu)：數(shu)字(zi)化從C端滲透到(dao)企(qi)業端，先是(shi)軟件，隨著數(shu)字(zi)化的(de)進(jin)程與大數(shu)據的(de)形(xing)成，使得算(suan)法有了支撐，因此(ci)進(jin)階到(dao)人工智(zhi)能，再往后人工智(zhi)能將被(bei)應用在機器上，汽車也是(shi)機器人，機器都將變得更加智(zhi)能，而對(dui)算(suan)力(li)的(de)要(yao)求(qiu)將被(bei)體現(xian)在對(dui)更強、更快(kuai)的(de)芯(xin)片的(de)要(yao)求(qiu)上。

以此看來(lai)，即便沒有國際局勢的(de)(de)發展(zhan)(zhan)(zhan)，半導(dao)體的(de)(de)本土化也是一個(ge)必然發生(sheng)的(de)(de)需(xu)(xu)求(qiu)，因(yin)為我(wo)們(men)需(xu)(xu)要更強的(de)(de)算力來(lai)支撐人工智(zhi)能(neng)的(de)(de)發展(zhan)(zhan)(zhan)，一臺車以前包(bao)含(han)300顆(ke)芯片(pian)，現(xian)在需(xu)(xu)要1700-1800顆(ke)芯片(pian)，翻了5倍。隨著這些智(zhi)能(neng)化、機(ji)器人的(de)(de)發展(zhan)(zhan)(zhan)，也隨著我(wo)們(men)的(de)(de)作業方(fang)(fang)式、工作方(fang)(fang)式的(de)(de)變化，我(wo)們(men)也需(xu)(xu)要更快的(de)(de)方(fang)(fang)式去研發產(chan)品技術(shu)，更多的(de)(de)軟(ruan)件(jian)同(tong)樣需(xu)(xu)要被云化。

我一(yi)直(zhi)在想象，未(wei)來的(de)世界會長成什么(me)樣子(zi)？這不(bu)是一(yi)蹴(cu)而就的(de)事情，而是順勢(shi)而為的(de)產物。

我們剛才提到(dao)的(de)數字化(hua)鏈條就是(shi)(shi)在逐步下(xia)(xia)沉，而投資(zi)人則(ze)是(shi)(shi)在順勢而為(wei)地(di)、選擇性(xing)地(di)進行投資(zi)。如果說過去(qu)20年我們看(kan)到(dao)的(de)這些移動互(hu)聯網帶來的(de)變革，在應用端大多是(shi)(shi)模式(shi)和產品上的(de)創新，那么隨著(zhu)數字化(hua)的(de)下(xia)(xia)沉，未來的(de)創新必須是(shi)(shi)來自于科技端的(de)。

過去兩(liang)三年，GGV招(zhao)聘的(de)(de)(de)負責看科技的(de)(de)(de)同事大多來(lai)自于(yu)斯(si)坦福、布朗大學(xue)等高校的(de)(de)(de)PHD，因(yin)為我(wo)們需要(yao)有對技術進行分解與判斷的(de)(de)(de)能力。GGV的(de)(de)(de)招(zhao)兵買(mai)馬(ma)也恰恰是過去3-4年所(suo)進行的(de)(de)(de)，我(wo)們需要(yao)順勢而(er)為地在(zai)團隊(dui)結構(gou)上(shang)發生轉變。

此外(wai)，在(zai)走訪(fang)了很多地(di)方之后，我認為中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)的(de)(de)(de)整(zheng)個生產鏈、供(gong)應鏈生態是更加(jia)完整(zheng)的(de)(de)(de)。在(zai)這(zhe)樣(yang)一(yi)個完整(zheng)的(de)(de)(de)生態中(zhong)(zhong)(zhong)，制(zhi)造(zao)業(ye)的(de)(de)(de)能(neng)力是很大的(de)(de)(de)，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)會造(zao)出(chu)很多優(you)質機(ji)器(qi)人，不僅(jin)僅(jin)是我們常說的(de)(de)(de)智能(neng)汽車與無(wu)人機(ji)，還(huan)有各種各樣(yang)的(de)(de)(de)倉儲機(ji)器(qi)人、醫療手術機(ji)器(qi)人。未(wei)來(lai)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)在(zai)這(zhe)方面的(de)(de)(de)優(you)勢(shi)也還(huan)會持續地(di)發揮出(chu)來(lai)。

雖然我們的(de)(de)(de)人(ren)口紅(hong)利在(zai)縮減，但是每年的(de)(de)(de)高(gao)校(xiao)生數量并不少，而且(qie)每年能產出的(de)(de)(de)程序員(yuan)也很(hen)多，由此可見，中國不僅僅是商品制(zhi)造的(de)(de)(de)工(gong)廠，也將持(chi)續(xu)成(cheng)為代碼(ma)的(de)(de)(de)工(gong)廠，這將對未來的(de)(de)(de)產出產生很(hen)大的(de)(de)(de)助力。

新加坡見聞與中東游記

出差在全球走訪了(le)一圈，我(wo)一直都保持著比較樂觀的態度。雖然過去一年(nian)有(you)(you)各種各樣的不(bu)確定(ding)性(xing)與挑戰(zhan)性(xing)，未來(lai)1-2年(nian)可(ke)能仍有(you)(you)不(bu)確定(ding)性(xing)與挑戰(zhan)性(xing)，但我(wo)認(ren)為我(wo)們市場未來(lai)的基(ji)本面還是(shi)不(bu)錯的。

在(zai)(zai)新(xin)加坡的(de)(de)時候，我(wo)也(ye)(ye)接待了很多來自中國(guo)(guo)的(de)(de)朋(peng)友，有字節跳動的(de)(de)，也(ye)(ye)有小米的(de)(de)，也(ye)(ye)包(bao)括(kuo)來自阿里、騰訊的(de)(de)朋(peng)友。我(wo)的(de)(de)感受是，很多人希望借助在(zai)(zai)中國(guo)(guo)所學、所看，來進行一些創新(xin)，去(qu)展望世界，為其(qi)他國(guo)(guo)家(jia)地域提供數字化產品，例如(ru)SaaS軟件(jian)(jian)或硬件(jian)(jian)應用。當然，大家(jia)也(ye)(ye)想(xiang)在(zai)(zai)其(qi)他國(guo)(guo)家(jia)找到不一樣(yang)的(de)(de)機(ji)會。

創(chuang)投圈很(hen)(hen)多(duo)朋友來到新加(jia)坡(po)，我(wo)認為主要是因為新加(jia)坡(po)在一個有利的(de)(de)時點開放，開放以后，很(hen)(hen)多(duo)人(ren)能夠聚集在一起討(tao)論、探索與交流。大家(jia)都很(hen)(hen)需(xu)要這樣的(de)(de)一些機(ji)會，畢竟過(guo)去兩(liang)三年線(xian)下互動、吃飯聊(liao)天的(de)(de)機(ji)會很(hen)(hen)少。一般來說，大家(jia)通(tong)過(guo)遠程辦公(gong)與視(shi)頻(pin)通(tong)話，普遍還是在正兒八經(jing)地(di)討(tao)論一件(jian)事，如果想(xiang)聊(liao)一些更宏觀、更務虛的(de)(de)東西(xi)則比較困難。而新加(jia)坡(po)過(guo)去幾個月時間就有很(hen)(hen)多(duo)類似的(de)(de)活動，我(wo)也(ye)感受到大家(jia)在那(nei)里(li)的(de)(de)活躍(yue)度。

既然最近大家都在往新加坡跑，回到大家最關心(xin)的(de)(de)(de)一(yi)(yi)點，東南亞(ya)仍然是中國(guo)(guo)創業者出海(hai)的(de)(de)(de)最優選(xuan)擇嗎？我覺得東南亞(ya)的(de)(de)(de)一(yi)(yi)些(xie)先決(jue)條(tiao)件仍然是無法(fa)改變的(de)(de)(de)，即它的(de)(de)(de)市場(chang)條(tiao)件。它仍然是一(yi)(yi)個擁有6億人口的(de)(de)(de)市場(chang)，平均人均GDP只有中國(guo)(guo)的(de)(de)(de)一(yi)(yi)半，整體的(de)(de)(de)GDP只有中國(guo)(guo)的(de)(de)(de)1/4或者1/5的(de)(de)(de)市場(chang)。

因此，并不能(neng)說大家覺(jue)得新加(jia)坡(po)(po)(po)最(zui)近很熱門就會改變東南(nan)亞創(chuang)投的(de)(de)現狀，也(ye)(ye)不能(neng)說新加(jia)坡(po)(po)(po)將成為(wei)更多中國創(chuang)業者的(de)(de)選(xuan)擇。的(de)(de)確，最(zui)近新加(jia)坡(po)(po)(po)很熱，而且酒店也(ye)(ye)很貴，我已經搬去那里創(chuang)業的(de)(de)朋友(you)(you)也(ye)(ye)提到每天都在接待(dai)一撥(bo)撥(bo)來自中國的(de)(de)朋友(you)(you)。

但是(shi)，在衡(heng)量(liang)(liang)一(yi)件事(shi)情(qing)的(de)熱度(du)(du)方(fang)面，一(yi)定需要時(shi)(shi)間去(qu)(qu)判斷，不(bu)要用(yong)半年時(shi)(shi)間去(qu)(qu)衡(heng)量(liang)(liang)一(yi)個(ge)(ge)(ge)事(shi)情(qing)，而是(shi)要拉長周(zhou)期去(qu)(qu)思考。我經常跟大(da)家說(shuo)，去(qu)(qu)判斷一(yi)個(ge)(ge)(ge)事(shi)情(qing)，你可以用(yong)兩個(ge)(ge)(ge)點來畫(hua)(hua)一(yi)條線(xian)，但是(shi)這兩個(ge)(ge)(ge)點落在一(yi)個(ge)(ge)(ge)時(shi)(shi)間軸(zhou)上而且距離很(hen)近的(de)時(shi)(shi)候，你很(hen)難畫(hua)(hua)出一(yi)條線(xian)或一(yi)個(ge)(ge)(ge)趨(qu)勢。這與大(da)家思考中(zhong)國的(de)經濟(ji)發展的(de)道(dao)理也是(shi)相通的(de)，盡(jin)管(guan)過(guo)去(qu)(qu)的(de)一(yi)年很(hen)多(duo)人(ren)有相對悲(bei)觀(guan)的(de)情(qing)緒，拉長時(shi)(shi)間去(qu)(qu)看，我個(ge)(ge)(ge)人(ren)仍然持非(fei)常樂觀(guan)的(de)態度(du)(du)。

說回東南亞市場(chang)，它(ta)的(de)(de)本質(zhi)是(shi)(shi)無法(fa)改變的(de)(de)，它(ta)還(huan)是(shi)(shi)一個(ge)語言、文化相(xiang)對分裂的(de)(de)市場(chang)。另外，人口(kou)基數這個(ge)因素還(huan)是(shi)(shi)挺重(zhong)要的(de)(de)，因為你做(zuo)出(chu)來的(de)(de)產品(pin)攤銷到(dao)幾億人口(kou)還(huan)是(shi)(shi)幾千萬人口(kou)上(shang)，還(huan)是(shi)(shi)會(hui)有一個(ge)蠻大的(de)(de)區別。因此，盡管(guan)東南亞這個(ge)市場(chang)看(kan)上(shang)去(qu)很好，但是(shi)(shi)也有自己(ji)的(de)(de)不(bu)確定(ding)性與(yu)挑戰。

當然，有一部(bu)分的(de)中國(guo)企業是可以(yi)跑出來，例如(ru)我們被投(tou)企業做(zuo)(zuo)外呼(hu)機器人的(de)Wiz.ai在整個東(dong)南亞做(zuo)(zuo)得還不錯，而它本身(shen)是一家(jia)純(chun)軟件的(de)公(gong)司(si)，在泰國(guo)、新加坡、在菲(fei)律賓(bin)現在都有客戶。

此外(wai)，中國(guo)創業者、企業家(jia)出海也會面(mian)對(dui)另外(wai)一個問題(ti)，也就是管理(li)的問題(ti)。在(zai)中國(guo)我們可以學(xue)華(hua)為、學(xue)阿(a)里(li)，但(dan)是在(zai)東南亞(ya)可不(bu)(bu)能完全學(xue)華(hua)為、學(xue)阿(a)里(li)，因為那(nei)一套(tao)管理(li)體系不(bu)(bu)完全適(shi)合東南亞(ya)這些國(guo)家(jia)。我有一個曾在(zai)大廠的朋友，目前舉(ju)家(jia)搬(ban)往新加(jia)坡工(gong)作，他發現到了下班時間，只有老板(ban)還在(zai)，其他員工(gong)都已經(jing)走光(guang)了。在(zai)東南亞(ya)，你(ni)很(hen)難(nan)想象你(ni)那(nei)種996的文化，大家(jia)對(dui)于工(gong)作跟(gen)生活的平衡要求是不(bu)(bu)一樣的。

不過，今年的另(ling)一個收獲是我(wo)和(he)Jenny（GGV紀源資(zi)本管(guan)理合伙(huo)人李宏瑋）去了中(zhong)東。中(zhong)東的確是一個非常富(fu)裕的地方，尤其(qi)是在今天這(zhe)樣油價很高的經濟環境下，能源價格對(dui)它來說都是凈現金、凈毛利。

我的(de)(de)(de)(de)一個感受是(shi)，中東(dong)國家不會(hui)旗幟鮮明地選擇(ze)站隊(dui)，這里的(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)(ren)民對中國的(de)(de)(de)(de)態度(du)還是(shi)比較友(you)好的(de)(de)(de)(de)。想必大家有(you)所耳聞，過去(qu)半年時間，有(you)不少中國的(de)(de)(de)(de)GP都到中東(dong)去(qu)募資。中東(dong)國家的(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)(ren)口基數也偏(pian)小，譬如阿聯酋，常(chang)住人(ren)(ren)(ren)口有(you)1000萬(wan)，但是(shi)真正的(de)(de)(de)(de)阿聯酋人(ren)(ren)(ren)也就200萬(wan)，大概有(you)800萬(wan)的(de)(de)(de)(de)外來(lai)或外聘人(ren)(ren)(ren)口。卡(ka)塔爾的(de)(de)(de)(de)常(chang)住人(ren)(ren)(ren)口有(you)200多萬(wan)，實際的(de)(de)(de)(de)自有(you)人(ren)(ren)(ren)口只有(you)20-30萬(wan)。你會(hui)發現，在中東(dong)有(you)很(hen)多中國、印(yin)度(du)、歐洲來(lai)的(de)(de)(de)(de)外聘人(ren)(ren)(ren)士，這樣的(de)(de)(de)(de)比例很(hen)特(te)別(bie)。阿聯酋、沙特(te)等幾(ji)個主要國家的(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)(ren)口加(jia)起來(lai)，大概也就6000-7000萬(wan)人(ren)(ren)(ren)左右。

這些國(guo)家中有的(de)保守，有的(de)稍微開放(fang)，例如沙特保守一些，卡塔爾(er)稍微開放(fang)，但是(shi)在(zai)很(hen)多餐廳都買不到(dao)酒。如果你有中東國(guo)家的(de)朋友，出于(yu)尊(zun)重(zhong)與正式他們也(ye)許會(hui)邀請(qing)你到(dao)他家里(li)去，而且朋友間聚會(hui)，在(zai)我們這里(li)是(shi)去打場高爾(er)夫，在(zai)那里(li)可能就是(shi)相(xiang)約去騎駱駝，還挺有意(yi)思的(de)。

當(dang)然(ran)，中東國家富(fu)裕的同時，也(ye)很愿意花(hua)錢去投資(zi)未(wei)來(lai)(lai)。沙特在建造一(yi)個(ge)新的城市，而卡塔爾雖然(ran)人(ren)口(kou)很少但仍然(ran)組織(zhi)了(le)(le)這次的世界杯。這些國家有太多的資(zi)金，它們(men)愿意為未(wei)來(lai)(lai)去買單(dan)(dan)，甚至只是為了(le)(le)一(yi)個(ge)愿景而買單(dan)(dan)，去做一(yi)些看似很神奇的事情(qing)。

給年輕人的建議：

拒絕眼高手低，拒絕躺平

從2020年的(de)(de)(de)3月到2022年5月的(de)(de)(de)兩年多(duo)時間，我沒有(you)出(chu)(chu)國(guo)，這(zhe)是(shi)有(you)些遺憾的(de)(de)(de)事(shi)情，但我個(ge)人(ren)(ren)覺得出(chu)(chu)去(qu)走走還是(shi)挺重要的(de)(de)(de)。只(zhi)有(you)出(chu)(chu)去(qu)走、出(chu)(chu)去(qu)看(kan)(kan)、出(chu)(chu)去(qu)聊(liao)，才能(neng)夠讓我們(men)逐漸看(kan)(kan)到各個(ge)地(di)區的(de)(de)(de)機(ji)遇與挑戰。身為投資人(ren)(ren)尤(you)其(qi)是(shi)VC，我們(men)需要平衡的(de)(de)(de)一點(dian)是(shi)，我們(men)如何(he)判(pan)斷(duan)未(wei)來？而這(zhe)種判(pan)斷(duan)又該如何(he)養成？只(zhi)待在一個(ge)地(di)方(fang)，也許(xu)很(hen)難(nan)去(qu)感受到未(wei)來的(de)(de)(de)趨勢，這(zhe)也是(shi)我最(zui)擔(dan)憂(you)的(de)(de)(de)事(shi)情，就是(shi)自(zi)己(ji)如何(he)預判(pan)未(wei)來。

我也(ye)(ye)相信，度過這段時間陣痛期之后(hou)，我們的防疫情況也(ye)(ye)會進入一個常(chang)態，新冠也(ye)(ye)會慢慢被(bei)淡化。過去幾年(nian)大家被(bei)憋壞(huai)了，之后(hou)的消費，尤其是旅游出行(xing)的消費應(ying)該(gai)會出現反彈(dan)，供應(ying)鏈也(ye)(ye)因此恢復(fu)得比(bi)較正常(chang)。

但我們在未來(lai)仍然有(you)很多(duo)(duo)(duo)難以判斷的(de)因(yin)素。例如地緣(yuan)政(zheng)治，貿易上(shang)(shang)的(de)摩擦與爭端將帶(dai)來(lai)多(duo)(duo)(duo)大的(de)影響，中國(guo)政(zheng)府接(jie)下來(lai)會(hui)有(you)哪(na)些(xie)政(zheng)策去刺激或(huo)者支撐經濟(ji)(ji)的(de)發展(zhan)。我個(ge)人認為，未來(lai)一年(nian)到一年(nian)多(duo)(duo)(duo)時間，大宏(hong)觀經濟(ji)(ji)方面中國(guo)會(hui)有(you)一些(xie)復蘇(su)，但是美國(guo)、歐洲可能都會(hui)比較差，整體上(shang)(shang)經濟(ji)(ji)的(de)發展(zhan)與機會(hui)并不會(hui)像以往那么多(duo)(duo)(duo)。

這幾年年輕人(ren)常提到“躺平”，其實(shi)關于(yu)畢業(ye)的(de)年輕人(ren)的(de)就業(ye)問題，或多或少(shao)也(ye)會受(shou)到經濟(ji)的(de)影響。我認為(wei)年輕人(ren)在短(duan)期內(nei)也(ye)不要做過多的(de)選擇，不如更踏實(shi)地學習與工作。之前，我就對在美國讀書的(de)女兒建議，本科畢業(ye)后先去讀個研究生(sheng)吧(ba)。馬上她要研究生(sheng)畢業(ye)了，我還在想，如果有(you)機會的(de)話，她也(ye)可以讀個博士（笑）。

在我看來(lai)，不管外(wai)界環境怎樣(yang)，我們都要(yao)應該積極向上(shang)，修(xiu)煉內功，而不是為了等著(zhu)最(zui)好的機會到來(lai)而選(xuan)擇躺平。

嘉(jia)賓簡介：符績勛是GGV紀(ji)源資本的全(quan)球管理合伙(huo)人，他(ta)在(zai)風(feng)險投資領域有超過20年的工作經驗，曾(ceng)與眾(zhong)多(duo)成功企業家(jia)合作。

符績勛一直(zhi)關注在(zai)線旅游、出行(xing)、企業服(fu)務(wu)、消費等領域的(de)投資，曾投資去哪兒網（NASDAQ：QUNR）、優(you)酷土豆（NYSE：YOKU）、Grab、UCweb、滴(di)滴(di)出行(xing)、滿幫集團、美菜等公(gong)司(si)，目前也擔任小鵬(peng)汽車、哈啰出行(xing)、酷家(jia)樂等企業的(de)董(dong)事(shi)。

符績勛在(zai)諸(zhu)多業內(nei)重(zhong)大戰(zhan)略并購中擔任著重(zhong)要角(jiao)色，包括優酷和土(tu)豆（中國(guo)科技領域(yu)第一(yi)起數(shu)十億美元級的并購）、百度/去哪兒(er)、攜(xie)程/去哪兒(er)和蘑菇街(jie)/美麗說。