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從3月28日，阿里(li)(li)巴(ba)巴(ba)集團CEO張勇(yong)宣布啟動“1+6+N”組(zu)織變(bian)革(ge)，六大(da)業(ye)務集團未(wei)來(lai)可(ke)以獨立融資甚至上(shang)市(shi)募股。再(zai)到5月18日正式向(xiang)阿里(li)(li)云(yun)員(yuan)工發出全員(yuan)信(xin)確認上(shang)市(shi)時間(jian)表—未(wei)來(lai)12個月內(nei)。這意味著阿里(li)(li)云(yun)獨立上(shang)市(shi)靴子已穩定落(luo)地(di)。

不過，這一則(ze)消息的(de)背后其上市是否(fou)時機正好？讓(rang)人關切(qie)。

一(yi)方(fang)面(mian)(mian)，整個二級(ji)市(shi)場(chang)(chang)目前流動性不(bu)足，阿里云現(xian)在上市(shi)可能會面(mian)(mian)臨不(bu)小挑戰；另(ling)一(yi)方(fang)面(mian)(mian)，在愈發內卷的云計算市(shi)場(chang)(chang)，阿里云想要快速突圍也并不(bu)容易。

那么(me)拋開各(ge)種滿(man)天(tian)飛(fei)的消息且不談(tan)，阿(a)里(li)云真的到了上市的時候了嗎？

01

急于上市，所謂那般？

一直以(yi)來，阿(a)里巴(ba)巴(ba)集團高層其實(shi)對分拆阿(a)里云獨立(li)上市(shi)早有準備(bei)。2021年4月，在阿(a)里巴(ba)巴(ba)因涉及壟(long)斷被罰款182.28億(yi)后，就(jiu)有消(xiao)息稱，阿(a)里云在考(kao)慮獨立(li)運(yun)營并上市(shi)的計劃(hua)。

那么(me)到(dao)了2023年，在未(wei)來12個月內阿(a)里(li)云確定上(shang)市(shi)的原(yuan)因是什么(me)？有哪些(xie)因素(su)是需要其重點考量(liang)的？

首先排(pai)除成長價值、盈(ying)利(li)要求等上(shang)市(shi)門檻要素(su)。畢竟，阿里(li)云所(suo)處云計(ji)算(suan)賽道的確稱得上(shang)技(ji)術壁壘很高的高新技(ji)術行業，而且(qie)近年(nian)來，阿里(li)云的營收逐年(nian)上(shang)升，2023財年(nian)，阿里(li)云總收入為(wei)(wei)772.03億元(yuan)，經調(diao)整EBITA利(li)潤為(wei)(wei)14.22億元(yuan)，同比增長24%，已連續兩年(nian)實(shi)現盈(ying)利(li)，是(shi)目前(qian)國內唯(wei)一實(shi)現穩定盈(ying)利(li)的云計(ji)算(suan)公司(si)。

也(ye)就是說，憑(ping)借以上(shang)兩維度優勢，可供阿(a)里云上(shang)市(shi)的地方(fang)很多，美股、港股、A股主(zhu)板(ban)都(dou)是其理想的上(shang)市(shi)之地，最不濟(ji)還有借道創(chuang)業板(ban)、科創(chuang)板(ban)。

在我們(men)看來，阿里云上市可能基于(yu)以下三(san)點需求：

一是上市融資，為業務壯大保駕護航。

阿里(li)云(yun)有融資需求，云(yun)計算很燒錢(qian)已成(cheng)行業共識，在(zai)過去(qu)多年時間(jian)里(li)，阿里(li)云(yun)大規模投入研(yan)發(fa)、搭建數(shu)據(ju)中心、大批量采(cai)購軟硬件設施(shi)等(deng)，都考驗著公司的現金(jin)流能力。

就說研發費用，同業已上市(shi)競(jing)爭對(dui)手金(jin)山云這三(san)年的(de)總研發投(tou)(tou)入(ru)(ru)接近30億(yi)元，而(er)最近幾(ji)年整個阿里集(ji)團在技術(shu)和研發上面投(tou)(tou)入(ru)(ru)每年都超過(guo)了1000億(yi)。可見，接下(xia)來(lai)各競(jing)爭者(zhe)們的(de)燒(shao)錢(qian)程度(du)會越來(lai)越大。

二(er)是，如(ru)若未來云計算市場進入(ru)瓶頸期或(huo)衰(shuai)退(tui)期，上市可以提(ti)前融(rong)資并引入(ru)一些外部資源促使(shi)公司煥新機。

這一點(dian)，涉及(ji)到阿里(li)云內部(bu)(bu)治理(li)，以及(ji)投資者(zhe)更(geng)迭變化，我們在沒有根據(ju)的(de)情況下不妄加揣測。但(dan)據(ju)最新財報，一個(ge)重(zhong)要信號是(shi)，阿里(li)云將(jiang)引入外部(bu)(bu)戰(zhan)略投資者(zhe)。我們也能預見的(de)是(shi)，隨著新股東加入，必(bi)然(ran)對阿里(li)云上(shang)市(shi)后的(de)市(shi)值有所期(qi)待與要求。

三是，二級資(zi)本市場流動性充足，可(ke)以尋求更高的估(gu)值。

但(dan)如果阿(a)里云此時(shi)上市，二級市場似(si)乎(hu)并不(bu)友好。

當前經(jing)濟形(xing)勢(shi)大家也都看到了，經(jing)濟下行疊加俄烏(wu)戰(zhan)爭持續，整個資本市場流動性不(bu)足。開年(nian)以(yi)來，不(bu)少(shao)科技巨頭(tou)股價(jia)一跌(die)(die)再跌(die)(die)，更(geng)有(you)剛上市的新(xin)股科技公司股價(jia)就破發(fa)。

比如(ru)，金山云的股(gu)價(jia)自4月份達(da)到歷(li)史最高位(wei)5.65港元(yuan)/股(gu)后一(yi)路下行，跌到如(ru)今2.1港元(yuan)/股(gu)，跌幅(fu)達(da)62.83%，可見股(gu)價(jia)接近(jin)腰(yao)斬。

當(dang)然，資(zi)本市場瞬(shun)息萬變(bian)，任何事(shi)情都有機會發生(sheng)，也不可一概而論。上市之后(hou)的阿里云股價會如何還需有待時間的驗證。

02

上市關(guan)鍵期，阿里云(yun)正面臨著什么？

誠然，背靠阿(a)里集團且經(jing)過時間(jian)和市(shi)場檢(jian)驗的阿(a)里云(yun)想要順利上市(shi)如蜻蜓(ting)點水(shui)，但(dan)該如何在面對(dui)眾多競(jing)爭者芒(mang)刺后背下(xia)存活下(xia)來，則是阿(a)里云(yun)亟(ji)待解決的難題。

擺在阿里云面前的(de)(de)有兩座大山，愈(yu)發內卷的(de)(de)行業(ye)環(huan)境和如(ru)何打通產業(ye)融合(he)的(de)(de)壁壘。

毫(hao)無疑問，前些年的云(yun)計算市場敞口(kou)持續向(xiang)上，阿里云(yun)、京(jing)東云(yun)、騰訊云(yun)、金(jin)山(shan)云(yun)等企(qi)業各取(qu)所長互(hu)相搶奪(duo)市場，誰也奈何(he)不了(le)誰。

但是，這(zhe)兩年(nian)情況(kuang)不一樣了，隨(sui)著通信巨(ju)頭如(ru)中國電信云(yun)、手(shou)機巨(ju)頭如(ru)華(hua)為云(yun)的紛(fen)紛(fen)下場，讓整個云(yun)計算(suan)市場更加內卷(juan)。尤其在(zai)國外市場上，阿里(li)云(yun)的競(jing)爭(zheng)對手(shou)還包(bao)括亞馬遜AWS、微軟Azure、IBM、谷歌(ge)云(yun)等諸多(duo)巨(ju)頭。

正所謂“一夫(fu)當關，萬(wan)夫(fu)莫開”，這讓背腹(fu)受敵的阿里(li)云只能硬著(zhu)頭皮往前沖。

在(zai)戰略上，率(lv)先開打(da)價格(ge)戰。2023年，頭部云計(ji)算廠商都在(zai)想方設法(fa)突破增長瓶(ping)頸(jing)時，阿(a)(a)里集(ji)團董事局(ju)主席張勇親自掛帥阿(a)(a)里云智能督陣(zhen)，“第一把火”，就是(shi)價格(ge)戰。4月(yue)，阿(a)(a)里云高調宣(xuan)布其核心產品價格(ge)全線(xian)下調15%至(zhi)50%，存儲產品最高降幅達(da)50%，價格(ge)調整(zheng)將于5月(yue)7日生(sheng)效。

此火(huo)一燒，頭部玩(wan)家有(you)的跟(gen)進(jin)，有(you)的觀望。近日，京東云則選擇跟(gen)進(jin)，高調入局(ju)價(jia)格戰，并且選擇了(le)此前消費市場上最(zui)(zui)實在的“比價(jia)”玩(wan)法，承諾(nuo)“買(mai)貴(gui)就(jiu)賠(pei)”，除(chu)官網列表定價(jia)低于頭部云廠商(shang)對應產品外，實際(ji)成交(jiao)單(dan)價(jia)還將在特定云廠商(shang)實際(ji)成交(jiao)最(zui)(zui)低單(dan)價(jia)基礎上再打(da)九(jiu)折。

事實上(shang)，殺(sha)敵(di)一千(qian)自損八百(bai)的價格戰弊(bi)端尤為明顯，且不議在價格逐漸(jian)探底下用戶能否(fou)用低(di)價買(mai)到不簡配的產(chan)品，價格戰本(ben)來就對品牌毛利率會產(chan)生極(ji)大影響(xiang)，從(cong)而縮降利潤空間。

此(ci)外，我們知道(dao)價格戰一般(ban)都會(hui)發生在C端消費市(shi)場(chang)，像云(yun)計算這(zhe)樣著重偏向于B端市(shi)場(chang)的則(ze)很(hen)少見，畢竟(jing)，B端市(shi)場(chang)終究不是消費市(shi)場(chang)，像阿(a)里云(yun)這(zhe)樣率先大規模(mo)降價擊穿行業價格底線的做法(fa)，是會(hui)對行業高質量、可持續和(he)更(geng)有價值(zhi)的增長產生不利影響(xiang)。

可預料的(de)是(shi)，在價(jia)格戰下阿里云依然可以活得很(hen)好(hao)，那么(me)要想(xiang)活得更好(hao)，如何打(da)通產業融合則是(shi)阿里云始終(zhong)繞(rao)不過去的(de)坎(kan)兒和必須要解決的(de)難題。

事實上，在如(ru)今AI技術不斷推陳出新(xin)之前，云計(ji)算業(ye)務一(yi)直在探索與產業(ye)的(de)融合(he)，特別是像(xiang)大(da)數(shu)據存(cun)儲(chu)、視(shi)頻語音數(shu)據識別這類數(shu)據型云計(ji)算技術，普遍采(cai)用小(xiao)模(mo)型來解決一(yi)些行(xing)業(ye)中的(de)問題。

雖然這些技術(shu)在一(yi)些產(chan)業上都有落地，但覆(fu)蓋廣(guang)度和(he)深(shen)度還遠不夠(gou)。這其中很(hen)大一(yi)個(ge)原因就是(shi)一(yi)個(ge)小(xiao)模型只能解決某一(yi)個(ge)單點問題(ti)。

比如(ru)，誤刪(shan)、黑客(ke)攻擊、操作失誤等都(dou)是B端用戶(hu)在使用云計算數(shu)據庫業(ye)務時所遇(yu)到的(de)痛點，若要(yao)識別這三種行(xing)為，則需要(yao)對這三個(ge)場景進行(xing)三次訓練(lian)，由于不具備通用性，小模型(xing)的(de)應用范(fan)圍被限定(ding)在一(yi)個(ge)很(hen)小的(de)空間內，同時一(yi)起解決掉這些場景問題(ti)的(de)落地成本也居高(gao)不下。

如今大模(mo)型的(de)提(ti)出，給(gei)云計算業務(wu)提(ti)供了解決機會，其(qi)方式就是用更快的(de)速度(du)融入到更廣闊(kuo)的(de)產(chan)業土壤之中。

也(ye)正(zheng)是基于(yu)此，不久前(qian)阿里云就(jiu)宣布將與OPPO安(an)第斯智能云聯合(he)打造OPPO大模(mo)型基礎(chu)設(she)施，基于(yu)通(tong)義(yi)千問完成大模(mo)型的(de)持續學習、精調(diao)及前(qian)端提示工程，未來(lai)在相關場(chang)景中展開技術合(he)作(zuo)打破壁壘。

當然，這個壁壘(lei)也是其他各巨(ju)頭所面臨的難點，但從整個市(shi)場趨勢(shi)和各家發力(li)方(fang)向來(lai)看，產業(ye)融合已是行業(ye)唯(wei)一共識。如(ru)何在這點上實(shi)現重(zhong)大突破(po)，也是阿(a)里云(yun)未來(lai)上市(shi)能否講出新故事來(lai)提振(zhen)投資人信心(xin)的關鍵。

03

結語

從以往其(qi)他公司拆分(fen)獨立上市(shi)情(qing)況來看(kan)，繼承了(le)阿(a)里優(you)秀研發及文化血脈的阿(a)里云，可(ke)以看(kan)作是阿(a)里整個智能云業務生(sheng)命(ming)的延續。

它上(shang)市成(cheng)功與否？以及未(wei)來(lai)上(shang)市能否受到投資市場長(chang)期青睞？想(xiang)必會(hui)持續(xu)引發整個(ge)社會(hui)關(guan)注。

但在如今日趨擁擠的(de)(de)云計(ji)算賽道誰(shui)能先(xian)形成(cheng)絕對(dui)優(you)勢還(huan)沒有(you)肯(ken)定答案的(de)(de)大背景下(xia)，阿里云面臨的(de)(de)痛點還(huan)很多，而唯有(you)爭分奪秒(miao)地向前跑，先(xian)抓住機會，才有(you)抓住市場的(de)(de)可能。