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中東土(tu)豪再(zai)一次(ci)大手(shou)筆增資(zi)蔚(yu)來。

近日，蔚(yu)來宣布(bu)(bu)與阿(a)布(bu)(bu)扎比投(tou)資機(ji)構CYVN Holdings簽(qian)訂(ding)新一輪的(de)(de)(de)股份認(ren)購協(xie)議，CYVN Holdings將通過(guo)其附屬公司CYVN Investments以(yi)現金(jin)形式向蔚(yu)來進(jin)行總計約(yue)22億美(mei)(mei)(mei)元(yuan)的(de)(de)(de)戰略投(tou)資，疊加今年(nian)7月的(de)(de)(de)11億美(mei)(mei)(mei)元(yuan)的(de)(de)(de)投(tou)資，總的(de)(de)(de)戰略投(tou)資金(jin)額已經達(da)到33億美(mei)(mei)(mei)元(yuan)。

01

CYVN累計占股比例已達第一

但李斌的投票權依然最高

中東土豪(hao)再(zai)次輸(shu)血蔚(yu)來，用22億美(mei)元認購蔚(yu)來2.94億股(gu)公司(si)新發行的(de)A類普通(tong)股(gu)，疊加此前7月的(de)首(shou)次11億美(mei)元的(de)投(tou)資，CYVN總共持有蔚(yu)來已發行在(zai)外股(gu)份總數的(de)20.1%左右。

CYVN的(de)持(chi)(chi)股(gu)(gu)比(bi)例已經超過了蔚來的(de)所有股(gu)(gu)東，根據蔚來的(de)2022年年報(bao)顯示(shi)，蔚來的(de)主要股(gu)(gu)東分別是創始(shi)人(ren)公司(si)、騰訊實體和Baillie Gifford&Co，各自持(chi)(chi)股(gu)(gu)比(bi)例分別為(wei)9.8%、9.7%和7.2%，而作為(wei)創始(shi)人(ren)的(de)李(li)斌的(de)持(chi)(chi)股(gu)(gu)比(bi)例也只有10.5%。

但(dan)是，這(zhe)并(bing)不(bu)意味著蔚(yu)來的決策權即將旁落，由于采用超級投票(piao)權，持(chi)股(gu)(gu)(gu)C類普(pu)(pu)通(tong)股(gu)(gu)(gu)148，500，000股(gu)(gu)(gu)的李(li)斌（李(li)斌持(chi)有(you)(you)A類普(pu)(pu)通(tong)股(gu)(gu)(gu)30，467，776股(gu)(gu)(gu)）依(yi)舊保(bao)持(chi)最多的投票(piao)權。其中，A類普(pu)(pu)通(tong)股(gu)(gu)(gu)持(chi)有(you)(you)人每(mei)股(gu)(gu)(gu)可投一(yi)票(piao)， C類普(pu)(pu)通(tong)股(gu)(gu)(gu)持(chi)有(you)(you)人每(mei)股(gu)(gu)(gu)可投八票(piao)。

值得注意的(de)是，蔚來(lai)的(de)累計融(rong)資(zi)金(jin)額(e)已(yi)經超(chao)過千億(yi)元(yuan)。自2015年成立(li)以來(lai)，短(duan)短(duan)8年間，蔚來(lai)在資(zi)本(ben)市場上的(de)表(biao)現十分搶(qiang)眼，累計完成超(chao)過20輪融(rong)資(zi)，總(zong)融(rong)資(zi)額(e)突破千億(yi)元(yuan)人民幣。

其(qi)中，僅(jin)2023年一年，蔚(yu)來的融資額就超過(guo)300億元(yuan)。在(zai)日益競(jing)爭(zheng)激烈的新能源(yuan)汽車(che)市場中，蔚(yu)來仍是許多(duo)投資者(zhe)看好(hao)的選項。

02

蔚來現金短缺問題已解決

軍備競賽得以繼續

隨(sui)著眾多新興造車企(qi)業進(jin)入市場，傳統車企(qi)加速轉型，新能源(yuan)汽車行業正(zheng)從(cong)藍海(hai)走向紅海(hai)競(jing)爭。

為保持市場地位和競(jing)爭優勢(shi)，蔚來不得不在新車型推出、換(huan)電設(she)施(shi)增加和智能(neng)駕駛技術升(sheng)級等方面加大投入，因此高額(e)的支出成為必然。

目前，蔚(yu)來已經在(zai)降(jiang)本增效上采(cai)取行(xing)動，包括裁員計劃(hua)、智能手機業務的縮減和(he)自研電池研發進度的放(fang)慢(man)等。雖然(ran)在(zai)“節流(liu)”方面(mian)做得不錯(cuo)，但“開源”方面(mian)仍有待(dai)加強。

2023年(nian)第三季度，蔚來(lai)的研(yan)發和(he)銷(xiao)售、行政費用(yong)的增長都有所放緩，但由于整(zheng)體(ti)仍處于虧損(sun)狀態，單季度經營虧損(sun)高達(da)48億元，對公司的現金(jin)流依舊(jiu)產生(sheng)了重(zhong)大影響。

截至今年第三季度末，蔚來的(de)現(xian)金及等(deng)價物、受限制現(xian)金、短期(qi)和長期(qi)投資(zi)總額(e)僅為452億(yi)元人民幣(bi)，遠低于競(jing)爭對手理想汽車的(de)885億(yi)元。

盡管(guan)蔚(yu)來(lai)面臨一定的(de)資(zi)金壓力，但(dan)其未(wei)來(lai)的(de)投資(zi)需(xu)求依然(ran)巨大，難以下調(diao)，包括即將上市的(de)新車型(xing)ET9、計劃明年推(tui)出的(de)新品牌(pai)阿爾卑(bei)斯、第三(san)代換電站的(de)推(tui)廣，以及智能(neng)駕駛研發等(deng)。

按(an)照(zhao)蔚(yu)來(lai)(lai)(lai)目(mu)前每季(ji)度48億元(yuan)的(de)虧損速(su)度來(lai)(lai)(lai)計算，蔚(yu)來(lai)(lai)(lai)的(de)現金儲備也只能(neng)支持大約2.5年的(de)運營。好在CYVN最近(jin)注(zhu)入的(de)22億美元(yuan)投資為蔚(yu)來(lai)(lai)(lai)緩(huan)解了(le)緊(jin)急資金需(xu)求，將其現金儲備提升(sheng)到(dao)609億元(yuan)。

然而，即使蔚(yu)來的(de)資金狀況得(de)到(dao)改善，蔚(yu)來仍需面(mian)對(dui)現實(shi)的(de)挑戰(zhan)，畢(bi)竟新興造車(che)企業的(de)成功與否，最終還是要看銷量。

今年前11個月，作為(wei)造車(che)新(xin)(xin)勢力中新(xin)(xin)能(neng)源車(che)型最多的(de)(de)車(che)企，蔚(yu)來(lai)的(de)(de)銷量表現并(bing)不盡如人(ren)意(yi)，總(zong)銷量只有14.2萬輛，同比(bi)增長只有32.7%，低于新(xin)(xin)能(neng)源乘用車(che)市場(chang)的(de)(de)整體同比(bi)增速(su)35.2%，已(yi)不可能(neng)完成年初定下的(de)(de)25萬輛的(de)(de)銷量目標。

蔚來在克服了如產能(neng)爬坡、車(che)型交替和缺(que)乏獨立造車(che)資質等外部困難后，正步(bu)入(ru)新階段(duan)，并不能(neng)再以這些因素作為(wei)銷(xiao)量(liang)不佳的(de)借口。

面(mian)臨的主要挑戰是如何將增加的車型數(shu)量(liang)轉化為銷量(liang)的提升，特(te)別是在爆款(kuan)車型的銷量(liang)持續性上(shang)。此外，明(ming)年即將上(shang)市的中低端(duan)走量(liang)品(pin)牌阿爾卑(bei)斯，也備(bei)受市場期(qi)待。

值(zhi)得(de)一提的是，蔚來(lai)的換(huan)電(dian)(dian)業(ye)務(wu)已經開始展現(xian)潛力。得(de)益于(yu)全國范圍內(nei)換(huan)電(dian)(dian)站(zhan)的擴張和第三代換(huan)電(dian)(dian)站(zhan)的全面升級，以及新的購置稅方案(an)對換(huan)電(dian)(dian)車型(xing)的支(zhi)持，換(huan)電(dian)(dian)車型(xing)在(zai)新能源汽(qi)車市場上的競爭力和吸引力日益增強，有望達到與(yu)主流充電(dian)(dian)車型(xing)相同的行(xing)業(ye)地(di)位。

具體來說，到今(jin)年(nian)年(nian)底，蔚來的換(huan)(huan)電(dian)站(zhan)數量預計將超過2300座(zuo)，其中第(di)三代的換(huan)(huan)電(dian)站(zhan)在動力(li)電(dian)池數量、單日服務能力(li)和換(huan)(huan)電(dian)時間上都有顯著提升，約20%的換(huan)(huan)電(dian)站(zhan)已達到盈虧(kui)平衡點。

蔚(yu)來(lai)在(zai)(zai)換(huan)電(dian)領(ling)域的領(ling)先地位也吸引了長安汽(qi)車和吉(ji)利等品牌的加盟，共同在(zai)(zai)換(huan)電(dian)電(dian)池標準、技(ji)術、服務網絡建設及運營、換(huan)電(dian)車型研(yan)發等方面(mian)展開(kai)合作。

同時(shi)，還有4-5家新能(neng)源車企正在(zai)和蔚來(lai)探討合(he)作事宜，顯示了蔚來(lai)在(zai)這一領域的影響力(li)和潛力(li)。

綜上，希望(wang)蔚來(lai)在解決了短期(qi)現金流(liu)問(wen)題后，能在未來(lai)銷量和技(ji)術創新(xin)方(fang)面取得(de)重(zhong)大突破，重(zhong)新(xin)獲得(de)市(shi)場(chang)和消費者的認可，再次成為造車新(xin)勢(shi)力的領頭羊。

在日(ri)益激烈(lie)的新(xin)能源汽車市(shi)場(chang)，蔚來面(mian)臨的時間壓力確實不小，迫切需(xu)要在競爭中突(tu)圍。