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最近，Wind統(tong)計了(le)智能家居行業上市(shi)公(gong)司資本回報率前十(shi)的(de)上市(shi)公(gong)司。讓人意想不到的(de)是(shi)，上市(shi)才四年的(de)石頭科技以12.51%的(de)ROIC高居榜首。

一(yi)(yi)家上市(shi)四年的(de)科(ke)創板明(ming)星(xing)企業——石頭科(ke)技(ji)以作為清(qing)潔(jie)電(dian)器的(de)龍頭，石頭科(ke)技(ji)這一(yi)(yi)亮(liang)眼表現，說明(ming)清(qing)潔(jie)賽道(dao)具備較強的(de)盈(ying)利能力和長(chang)期(qi)成長(chang)性(xing)。

在很多人眼里，石頭(tou)科技有(you)些“不(bu)務正業”，但其實是石頭(tou)科技已(yi)經找到(dao)了自己的第(di)二增長曲線，讓人羨慕。

1、專注細分賽道，占領一席之地

最近兩年，洗(xi)地機行業正(zheng)在(zai)高速(su)發展。

據奧(ao)維云網數據顯示(shi)，2023年(nian)1月(yue)到(dao)11月(yue)，洗地(di)(di)(di)機(ji)(ji)銷(xiao)量達(da)到(dao)459萬(wan)臺，替代長期(qi)占(zhan)據市場主導(dao)地(di)(di)(di)位的(de)掃地(di)(di)(di)機(ji)(ji)器成(cheng)為清潔行業新的(de)銷(xiao)量冠(guan)軍。從銷(xiao)售(shou)額來(lai)看，2023年(nian)1月(yue)-11月(yue)，洗地(di)(di)(di)機(ji)(ji)零售(shou)額達(da)到(dao)112億元，同比增長45%，與(yu)2020年(nian)相比增幅超過960%。

同時，奧維云網預計(ji)2024年(nian)洗地機的增長(chang)(chang)速度將會繼續創新高，銷售額預計(ji)將達到143億(yi)元，銷量將達到659萬(wan)臺，具有非(fei)常(chang)大的增長(chang)(chang)潛力(li)，并能(neng)引(yin)領清潔電器迎(ying)來新一(yi)輪(lun)爆發。

可(ke)以說，只用了三年時間(jian)，洗地機(ji)行業就(jiu)成(cheng)長為百(bai)億(yi)級市場，也是(shi)迄今為止(zhi)最快達成(cheng)百(bai)億(yi)的電器類目。

踩著洗地機(ji)行業的風口，石頭科(ke)技這兩(liang)年表現也非常搶眼。

據石頭科(ke)技最新財報顯示，2023年前三(san)季度公司實現歸母利(li)潤13.60億(yi)元，同比增長(chang)59.10%；實現營業(ye)收入(ru)56.89億(yi)元，同比增長(chang)29.51%；經營活動產生的(de)現金流(liu)量(liang)凈額17.31億(yi)元，同比大增347.17%。

快速增長的業績也讓石頭(tou)科技(ji)在資(zi)本市場(chang)表(biao)現(xian)良好，2023年(nian)全年(nian)該公司(si)股價上漲了(le)61.56%，最新市值約(yue)400億元(yuan)。

其實，石(shi)頭科技在創(chuang)立之初，并不被(bei)市場看后。

作(zuo)為地道(dao)的“理工男”，昌(chang)敬在畢業之后，主(zhu)要與(yu)技(ji)術和產品打交道(dao)，先后曾在微軟、騰(teng)訊、百度等大公(gong)司工作(zuo)過(guo)。

2014年，為了追求機器人的夢想，昌敬不顧身邊(bian)人的勸阻毅然(ran)決(jue)然(ran)選擇(ze)辭職并創辦了石頭科(ke)技。

之所以起(qi)名為(wei)石(shi)頭科技，昌敬表示(shi)：“硬件(jian)要(yao)扎實地(di)做，不能投機取(qu)巧，要(yao)像石(shi)頭一樣(yang)穩重(zhong)。”

在石(shi)(shi)頭科(ke)技(ji)的發展歷程中，小米肯定是要(yao)留下濃墨(mo)重(zhong)彩的一筆(bi)。據(ju)天眼查數據(ju)顯示，2015年左(zuo)右，在石(shi)(shi)頭科(ke)技(ji)成(cheng)(cheng)立(li)后不久，小米便向其拋出了橄欖枝，順理成(cheng)(cheng)章成(cheng)(cheng)為(wei)石(shi)(shi)頭科(ke)技(ji)最重(zhong)要(yao)的金主之(zhi)一。

作為一家(jia)(jia)年輕(qing)的(de)科技企(qi)業(ye)，石(shi)頭科技進(jin)入智能科技家(jia)(jia)電領域的(de)切口很小(xiao)，主要是掃地機器人、洗地機和洗烘一體機。

專(zhuan)注單一(yi)賽(sai)道的(de)石頭科技，在“懶(lan)人(ren)經(jing)濟”紅利下(xia)開(kai)始(shi)飛速發展，

2020年(nian)2月，石頭科技成(cheng)功登陸科創板，發(fa)行價高達每股(gu)271.12元，一度打破(po)了當時(shi)A股(gu)IPO發(fa)行價紀(ji)錄。上(shang)市(shi)后不久，受益(yi)于(yu)疫(yi)情后居家政策，石頭科技股(gu)價一路上(shang)漲(zhang)2021年(nian)6月，該公司股(gu)價觸及1492元/股(gu)高點，市(shi)值(zhi)逼近千億。

2、跟風跨界，打造第二增長曲線

眾所周知，資本市場雖然向來看表現，卻更愿意聽新故事。

雖然現如今家用(yong)掃地(di)機器人的市場前景廣闊，但其(qi)科技創新卻陷入(ru)了產(chan)品同質化嚴(yan)重的瓶頸期。中(zhong)(zhong)信建投在報告中(zhong)(zhong)指(zhi)出(chu)，在短周期內掃地(di)機器人行(xing)業將不會出(chu)現顛覆式創新，而是(shi)會進(jin)入(ru)漸(jian)進(jin)式創新階段(duan)。

更令石頭科技憂(you)心忡忡的(de)是，其庫(ku)存問(wen)題儼然成了一塊(kuai)心病。

據市界觀察報(bao)道稱，2021年(nian)時(shi)，石頭科技(ji)(ji)的(de)(de)庫(ku)存商品將近45億元，其中(zhong)手持(chi)清潔產品的(de)(de)庫(ku)存量同(tong)比增長298.37%。2022年(nian)上半年(nian)，石頭科技(ji)(ji)的(de)(de)庫(ku)存商品價值高(gao)達78億元，再(zai)創新高(gao)。算下(xia)來，短短半年(nian)內，石頭科技(ji)(ji)的(de)(de)庫(ku)存就(jiu)增加了(le)33億元，遠超(chao)營收收入29.33億元，庫(ku)存量比賣出去的(de)(de)貨品都多(duo)，壓力不可為不大。

為了扭(niu)轉局面(mian)，石(shi)頭科技(ji)積(ji)極進行市場布局。

一方面，石頭科技推(tui)新速度明顯(xian)加快。石頭科技在去年全年推(tui)出了十余款新品，主要(yao)針對不同人群(qun)的(de)不同需求(qiu)，并收獲了不錯的(de)市(shi)場反饋。

石頭(tou)科技方面表示，公(gong)司主要聚焦(jiao)資源，夯實(shi)中高端品牌形象，多價(jia)格段(duan)產品進(jin)行布局，做到全部覆蓋各價(jia)位段(duan)。

另一方(fang)面，石(shi)頭科技(ji)開始尋求第二增(zeng)長(chang)曲線。

在清潔行(xing)業外，石(shi)(shi)頭科(ke)技(ji)推出了洗(xi)(xi)衣機(ji)，與海(hai)爾、美(mei)的、小米等家(jia)電巨頭搶占市場(chang)份額。2023年2月，石(shi)(shi)頭科(ke)技(ji)發布(bu)了洗(xi)(xi)衣機(ji)新品石(shi)(shi)頭分子篩洗(xi)(xi)烘(hong)一體機(ji)H1。這款洗(xi)(xi)衣機(ji)采(cai)用的是(shi)第三種烘(hong)干技(ji)術：分子篩低溫烘(hong)干技(ji)術。

作為一家(jia)科(ke)技公司，石(shi)頭科(ke)技在研發投(tou)入上占比很高(gao)，遠超于(yu)行(xing)業(ye)平均水平。

據(ju)報(bao)顯示，2023年前三季度，石頭科技財研(yan)發(fa)投入為4.48億元，同比增長29.97%，占(zhan)營收(shou)比例為7.88%。在營收(shou)保持高增長的同時，研(yan)發(fa)投入也(ye)隨之(zhi)增長，占(zhan)比始終保持在8%左右。

此外，石頭科技還建(jian)(jian)立了自建(jian)(jian)工廠(chang)，將短期目標和長(chang)期布局同步推進。

通常(chang)而言，不(bu)(bu)少企業為了節約成本會選(xuan)擇(ze)代工廠生產。不(bu)(bu)過(guo)，代工廠生產雖然看似是一條“捷徑”，卻可能會存在質(zhi)量(liang)難(nan)以保障、售后出(chu)現問(wen)題等情(qing)況。

因此(ci)，為了(le)更好(hao)掌握生產過程和供應鏈，提高生產效率和質量(liang)，石頭科技選(xuan)擇自建工(gong)(gong)廠，并在操作臺留出(chu)了(le)可以改裝自動化工(gong)(gong)廠的接口，實現(xian)工(gong)(gong)廠半自動化。

同時，石頭科技可以自主進(jin)行采(cai)購原材料，有(you)效(xiao)收斂代采(cai)費用(yong)，既(ji)能實現(xian)保(bao)供也(ye)能有(you)效(xiao)控價(jia)，降低加(jia)工成(cheng)本，確(que)保(bao)產(chan)品(pin)品(pin)質穩定，生產(chan)效(xiao)率得以提高(gao)，在同類產(chan)品(pin)中具有(you)競爭(zheng)力。

3、成功出海形成品牌效應

隨著掃地機器人市場競(jing)爭日趨激烈，各大企業(ye)也(ye)紛(fen)紛(fen)在海外(wai)市場尋求新增量。

據極目新聞報(bao)道稱，一(yi)名(ming)券商分析師認為，中國掃地機品(pin)牌(pai)正通過出海迎(ying)來(lai)二次增長(chang)。一(yi)方(fang)面是由于中國品(pin)牌(pai)正瓜分iRobot在海外尤(you)其(qi)北美(mei)的(de)市場份額，另一(yi)方(fang)面則是海外蘊藏著非常可(ke)觀的(de)消費(fei)升級潛(qian)力。

一(yi)直(zhi)以來，海外(wai)龍頭iRobot定位中低端產品(pin)，產品(pin)迭代(dai)速度(du)較慢(man)。因此，國內不少品(pin)牌進軍海外(wai)市場時，通過創新提升(sheng)產品(pin)結構(gou)，具有高性價比。

石(shi)頭科(ke)技(ji)分別推出了(le)Q5、Q8、S7等(deng)掃地機(ji)器人(ren)產品(pin)，功(gong)能(neng)也從單(dan)機(ji)產品(pin)逐步(bu)過渡(du)到具備自清(qing)潔、自集塵、烘干等(deng)多功(gong)能(neng)復合產品(pin)。

此外，開源證*的研報指出(chu)，在2024年美國(guo)CES展上(shang)，石頭科技(ji)(ji)發布S8MaxVUltra等多(duo)款新品(pin)，針(zhen)對海(hai)外用戶(hu)進(jin)行了清潔能力和智能化方向的迭代(dai)升級，產品(pin)競爭(zheng)力強，綜合性(xing)能領先于(yu)外資品(pin)牌(pai)，多(duo)款新品(pin)都(dou)有(you)助(zhu)于(yu)石頭科技(ji)(ji)搶占市(shi)場份額，占領海(hai)外市(shi)場。

憑借全(quan)方面(mian)產品布局，石頭科技成功打破了iRobot在(zai)歐美市場的(de)“壟斷(duan)紅利”，并實現了技術“反向輸出”，在(zai)海外的(de)市場份額不斷(duan)提升。

在(zai)美亞掃地機(ji)器人Bestseller榜單前50中，石頭科技的(de)產品(pin)占據了其中8席，且價(jia)位主要集中在(zai)600-900美元，顯著高于行業平(ping)均水平(ping)。

截止目前，石頭科技的產品已經遍布(bu)全球(qiu)100多個國家(jia)和(he)地區，有(you)超過上千(qian)萬的家(jia)庭(ting)使用石頭掃(sao)地機器人，在全球(qiu)14個國家(jia)和(he)地區中(zhong)市場占有(you)率(lv)穩居前三位。

而在石頭科技公布的(de)(de)(de)財報中也顯(xian)示，2023年前三季(ji)度中，公司營業(ye)收入上(shang)漲(zhang)主(zhu)要系新品銷量的(de)(de)(de)增(zeng)加(jia)和海內外收入增(zeng)加(jia)所影響的(de)(de)(de)；其中凈利(li)潤增(zeng)加(jia)主(zhu)要源于公司海外業(ye)務恢復、毛利(li)率提(ti)升(sheng)以及(ji)銷售費用投放效果顯(xian)現共(gong)同影響的(de)(de)(de)。

對于(yu)自(zi)身在海外的(de)(de)表現，石頭科技總裁全(quan)剛(gang)在采訪時表示，作(zuo)為中國的(de)(de)品(pin)牌(pai)(pai)已經成功占領歐洲用戶的(de)(de)心智，樹立起(qi)良好的(de)(de)品(pin)牌(pai)(pai)形象，每當提(ti)起(qi)掃地機器人，第一反(fan)應品(pin)牌(pai)(pai)便是(shi)石頭科技。

同時，已經在歐洲不少國家中取(qu)得了(le)絕對的(de)市(shi)場(chang)領(ling)先地位，占(zhan)據行業第一的(de)位置(zhi)。在法國、美國、意大利、西班(ban)牙等很(hen)多海外市(shi)場(chang)，石頭科技都(dou)屬于頭部位置(zhi)，在東(dong)南亞市(shi)場(chang)增長也很(hen)迅速，將會是石頭科技未來發展的(de)護(hu)城河。

對于未(wei)來，石頭科(ke)技則表示一方面會繼續鞏固已經開發國家和地(di)區的優勢地(di)位，爭取(qu)將現有市場(chang)(chang)都做到占(zhan)有率第一的位置(zhi)；另(ling)一方面，石頭科(ke)技也會不斷(duan)復(fu)制海外拓展的經驗，選擇有增(zeng)長潛力的市場(chang)(chang)繼續開闊，將其市場(chang)(chang)版圖不斷(duan)擴大(da)。

創始(shi)人曾經(jing)不(bu)止(zhi)一(yi)次強調，石(shi)頭科技(ji)是一(yi)家技(ji)術公司，而不(bu)是清(qing)潔公司。相信，隨(sui)著石(shi)頭科技(ji)在技(ji)術領域護城河(he)日(ri)漸牢固(gu)，將會走向更遠的未(wei)來。