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盡管(guan)憑借“低價電動車”的(de)(de)劇透，特斯(si)拉(la)在*票(piao)市場上成(cheng)功扳回一城，但從最(zui)新的(de)(de)財務(wu)數(shu)據來看，特斯(si)拉(la)2024年的(de)(de)開(kai)年稱得上每況(kuang)愈(yu)下，顧(gu)慮重重。

4月(yue)23日美股盤后，特(te)斯(si)(si)拉（TSLA.US）率(lv)先公布2024年一季(ji)度財(cai)務業績報(bao)告(gao)。近(jin)半年來，減(jian)產、裁員、降(jiang)價(jia)(jia)、業績下滑、股價(jia)(jia)暴(bao)(bao)跌等話題圍繞著(zhu)特(te)斯(si)(si)拉，伴隨馬斯(si)(si)克的(de)(de)一頓操作，特(te)斯(si)(si)拉距離萬億市值的(de)(de)高點已(yi)經暴(bao)(bao)跌超五成，隨著(zhu)新能源(yuan)汽車(che)行業競爭的(de)(de)持(chi)續加劇，特(te)斯(si)(si)拉還“卷”得動嗎？

01

營收同比下降，汽車業務收入下滑

財報顯示(shi)，特斯(si)拉2024年(nian)Q1實現總收(shou)入(ru)213.01億元(yuan)，同比下降(jiang)8.69%。拉長時間來(lai)看，近幾年(nian)來(lai)，特斯(si)拉的(de)季度收(shou)入(ru)增(zeng)速下滑趨勢非常明顯，上兩個季度降(jiang)至個位數，本季度進一步降(jiang)至負值，為2020年(nian)Q1以(yi)來(lai)的(de)首(shou)次，主要為核心(xin)主業汽(qi)車業務的(de)收(shou)入(ru)下滑導(dao)致。

（數據來源：公司(si)財報）

特(te)斯拉的(de)收入(ru)來源于三(san)個板塊，汽(qi)車銷售(shou)(shou)、儲能(neng)業務(wu)、服務(wu)及(ji)其(qi)他。汽(qi)車業務(wu)主(zhu)要為(wei)新能(neng)源汽(qi)車的(de)銷售(shou)(shou)。2024Q1特(te)斯拉汽(qi)車總收入(ru)為(wei)173.78億(yi)元，同比(bi)下降13%，占總收入(ru)比(bi)重(zhong)的(de)81%，拖累(lei)整(zheng)體收入(ru)，主(zhu)要受汽(qi)車平均(jun)售(shou)(shou)價(jia)的(de)同比(bi)下滑、交(jiao)付量的(de)減少影響。

儲能(neng)業(ye)務在一(yi)季(ji)(ji)(ji)度(du)實現(xian)收(shou)入16.35億(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)7%，占總收(shou)入比(bi)重的(de)(de)9%。儲能(neng)業(ye)務仍然是特(te)斯拉利(li)潤率最高(gao)的(de)(de)業(ye)務，一(yi)季(ji)(ji)(ji)度(du)實現(xian)毛(mao)利(li)潤4.03億(yi)美元(yuan)(yuan)，同比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)140%，毛(mao)利(li)率為25%，連(lian)續三個季(ji)(ji)(ji)度(du)超過(guo)汽車業(ye)務。儲能(neng)裝(zhuang)機量方面，一(yi)季(ji)(ji)(ji)度(du)的(de)(de)儲能(neng)部署(shu)達(da)到4.1Gwh，為歷史最高(gao)。

（數據來源：公司財報）

02

毛利率進一步下探，凈利潤近乎腰斬

凈利潤(run)(run)方面，特斯拉(la)一季度實現經營利潤(run)(run)11.71億美元，同比(bi)下(xia)降(jiang)56%，營業利潤(run)(run)率大(da)幅縮窄，從去年同期的11.4%下(xia)降(jiang)至5.5%；Non-GAAP歸屬凈利潤(run)(run)13.35億元，同比(bi)下(xia)降(jiang)47.59%。凈利潤(run)(run)的下(xia)滑暴露出(chu)特斯拉(la)頻繁降(jiang)價以(yi)刺激銷量的弊端(duan)。

一(yi)直以(yi)來，特(te)斯(si)(si)拉的汽(qi)車(che)(che)就(jiu)以(yi)高毛(mao)利(li)率(lv)聞名(ming)，在全球新能源汽(qi)車(che)(che)行業都(dou)具有領先地位，在2022年Q1特(te)斯(si)(si)拉的汽(qi)車(che)(che)毛(mao)利(li)率(lv)更是達到了31.9%。但隨著新能源汽(qi)車(che)(che)內卷(juan)的加劇，特(te)斯(si)(si)拉降價刺(ci)激(ji)消費者似乎(hu)漸漸成為特(te)斯(si)(si)拉的慣用手段(duan)，這(zhe)也導致了汽(qi)車(che)(che)毛(mao)利(li)率(lv)整(zheng)體走(zou)低，并影(ying)響公司整(zheng)體毛(mao)利(li)率(lv)水平。

一(yi)季(ji)(ji)度特(te)斯(si)拉(la)(la)(la)汽(qi)(qi)車業務的毛利潤為(wei)32.12億(yi)美(mei)元，同比下降(jiang)(jiang)24%，汽(qi)(qi)車業務的毛利率(lv)進一(yi)步降(jiang)(jiang)至18%，這是(shi)特(te)斯(si)拉(la)(la)(la)連續6個季(ji)(ji)度汽(qi)(qi)車業務毛利率(lv)下滑。特(te)斯(si)拉(la)(la)(la)的整體毛利率(lv)同樣(yang)進一(yi)步下降(jiang)(jiang)至17%，去年同期為(wei)19%。

特(te)斯拉(la)在財報(bao)中解(jie)釋，導(dao)致盈利能(neng)力下(xia)降的(de)(de)(de)因素除了(le)汽車平(ping)均售價的(de)(de)(de)降低，還包括運(yun)營費用的(de)(de)(de)增加（主要由于人工(gong)智能(neng)、電(dian)池技術進(jin)步和其他研發項目的(de)(de)(de)投入增加）以及(ji)特(te)斯拉(la)最新(xin)電(dian)動(dong)超級轎車Cybertruck量(liang)產(chan)成本的(de)(de)(de)上升。

財(cai)報顯(xian)示，一季(ji)度特(te)斯拉的(de)(de)(de)研發支出(chu)為(wei)11.51億美元，同(tong)比(bi)增長49%，占總收入比(bi)重的(de)(de)(de)5.4%，較(jiao)去(qu)年同(tong)期的(de)(de)(de)3.3%提升了2.1個百分(fen)點。銷售及行(xing)政(zheng)開支為(wei)13.74億美元，同(tong)比(bi)增長了27.7%。

（數據來源(yuan)：公(gong)司(si)財(cai)報）

03

汽車交付量下滑，將加速推出低價車型

作為(wei)全(quan)球新(xin)(xin)能源(yuan)(yuan)汽車龍頭企(qi)業，特斯拉產銷(xiao)量長期居于全(quan)球榜首(shou)，進(jin)駐中(zhong)(zhong)國(guo)幾(ji)年時間后(hou)，也在快(kuai)(kuai)速(su)占領國(guo)內(nei)的市(shi)場份額。中(zhong)(zhong)國(guo)是全(quan)球最大(da)、發展最快(kuai)(kuai)的新(xin)(xin)能源(yuan)(yuan)汽車市(shi)場，特斯拉在給中(zhong)(zhong)國(guo)本土新(xin)(xin)能源(yuan)(yuan)車企(qi)造成巨(ju)大(da)的壓力同時也受(shou)到中(zhong)(zhong)國(guo)新(xin)(xin)能源(yuan)(yuan)汽車行業快(kuai)(kuai)速(su)成長帶(dai)來的壓力，隨著(zhu)行業內(nei)卷的加劇以及新(xin)(xin)能源(yuan)(yuan)滲透率達到一(yi)定程(cheng)度后(hou)暴露(lu)的需求瓶(ping)頸(jing)，特斯拉的產銷(xiao)也在開始走下(xia)坡路。

2024年一季度特(te)斯拉的(de)全球汽車產量(liang)為(wei)43.34萬(wan)(wan)輛，交付(fu)量(liang)為(wei)38.68萬(wan)(wan)輛。產量(liang)同(tong)比(bi)(bi)下滑(hua)2%，環(huan)比(bi)(bi)下滑(hua)12%；交付(fu)量(liang)同(tong)比(bi)(bi)下滑(hua)9%，環(huan)比(bi)(bi)下滑(hua)20%。分車型(xing)來看(kan)，產銷(xiao)量(liang)主要來自Model3/Y兩種車型(xing)的(de)貢(gong)獻，一季度生產了41.2，交付(fu)了37萬(wan)(wan)臺。

關于交付(fu)量(liang)的(de)(de)下降(jiang)(jiang)，特(te)(te)斯拉解釋，主要是由于加州的(de)(de)佛里(li)蒙特(te)(te)工廠(chang)正在進行Model3產(chan)線的(de)(de)升級影響了生產(chan)，以及柏林工廠(chang)受紅海沖突(tu)、縱火襲(xi)擊(ji)的(de)(de)影響，Model Y車型生產(chan)中斷；同(tong)時在上海的(de)(de)超級工廠(chang)受到季節(jie)性因素和春(chun)節(jie)期間停(ting)產(chan)影響，產(chan)量(liang)下降(jiang)(jiang)。

但值得注意(yi)的是(shi)，特(te)斯拉(la)一季(ji)(ji)度(du)的產(chan)銷(xiao)差(cha)額達(da)到4.6萬輛，上季(ji)(ji)度(du)和去(qu)年同(tong)期為1萬輛和1.8萬輛，影響(xiang)特(te)斯拉(la)不僅(jin)僅(jin)是(shi)生產(chan)受(shou)阻的問題(ti)，或還存在(zai)嚴重的需求問題(ti)。

（數據(ju)來源：公(gong)司財(cai)報(bao)）

根(gen)據(ju)(ju)中(zhong)汽協數據(ju)(ju)，2024年(nian)3月中(zhong)國新(xin)能(neng)源(yuan)汽車的銷量為(wei)88.3萬輛(liang)，銷量滲透率為(wei)32.8%，隨著新(xin)能(neng)源(yuan)汽車滲透率突破(po)30%，行業的增速在未來或將逐漸放緩(huan)，遭(zao)遇向上突破(po)的需求瓶頸。

馬斯(si)克也坦言目前電動汽(qi)(qi)車(che)的普(pu)及率正面臨(lin)挑戰(zhan)，眾(zhong)多汽(qi)(qi)車(che)制造商正紛紛轉向混合動力汽(qi)(qi)車(che)，但馬斯(si)克卻不以為然，更(geng)希望(wang)行業可以繼續(xu)推動汽(qi)(qi)車(che)電動化，并極力強(qiang)調特斯(si)拉在推動FSD V12（全(quan)自動駕駛）發(fa)展上的宏(hong)愿。

但面對競(jing)爭(zheng)激(ji)烈的(de)(de)市場，除(chu)了堅定走全自動(dong)駕(jia)駛的(de)(de)發展路徑，關于(yu)未(wei)(wei)(wei)來的(de)(de)產品線(xian)(xian)，馬斯克(ke)也(ye)稱特斯拉在(zai)致力于(yu)更新(xin)未(wei)(wei)(wei)來的(de)(de)產品線(xian)(xian)，以加(jia)速推出價(jia)格更為親民的(de)(de)電動(dong)汽車，特斯拉的(de)(de)低價(jia)車型(xing)最晚或將于(yu)2025年年初開啟生產。同(tong)時(shi)特斯拉在(zai)財報(bao)中表示(shi)未(wei)(wei)(wei)來會更加(jia)專注于(yu)盈利的(de)(de)增長，包括降低運營(ying)成(cheng)本(ben)和(he)每輛車的(de)(de)制(zhi)造(zao)成(cheng)本(ben)，利用現有工廠(chang)和(he)生產線(xian)(xian)，推出新(xin)的(de)(de)更實惠的(de)(de)產品。

資(zi)本支(zhi)出方(fang)面(mian)，特斯(si)(si)拉在人工智能設(she)施(shi)、超級(ji)充電樁、產能提升等方(fang)面(mian)持續(xu)突入，2024年(nian)一季度的(de)資(zi)本支(zhi)出為28億(yi)美元，高(gao)于上季度的(de)23億(yi)美元。受此影響，特斯(si)(si)拉2024年(nian)第一季度末的(de)現金、現金等價物和(he)投資(zi)總(zong)額(e)為269億(yi)美元，環比減少22億(yi)美元。

04

寫在最后

總體來(lai)看(kan)，特(te)斯拉一(yi)季(ji)度財報的(de)表(biao)現可(ke)以說(shuo)是一(yi)言難(nan)盡，面對市場(chang)需求(qiu)趨(qu)緩，新能源汽車(che)滲透率階段性(xing)見頂，行業內(nei)卷加劇，優惠政策(ce)退坡等挑戰(zhan)，特(te)斯拉也遭遇了業績和(he)銷量(liang)的(de)滑鐵盧。靠頻繁降價促銷的(de)策(ce)略顯然難(nan)以持(chi)續，最終仍要(yao)通(tong)過提升(sheng)產品價值和(he)服務質量(liang)取勝。

盡管馬(ma)斯(si)(si)(si)克表(biao)示(shi)：“特(te)斯(si)(si)(si)拉是(shi)一家(jia)AI/機器(qi)人公司，但在(zai)很多(duo)人看來是(shi)一家(jia)汽(qi)車公司”，但現實(shi)看來，馬(ma)斯(si)(si)(si)克過于理想，目前(qian)而言特(te)斯(si)(si)(si)拉確實(shi)是(shi)一家(jia)“汽(qi)車公司”，由(you)于新能源(yuan)汽(qi)車行(xing)業現階段問題(ti)的暴露以及(ji)特(te)斯(si)(si)(si)拉競爭的不及(ji)預期，市場正在(zai)擠掉它的泡沫。