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2024年國(guo)內零售行業最(zui)出乎意料(liao)的(de)一筆(bi)交易，發生在永輝超市與名創(chuang)優品之間。

9月23日晚間，永(yong)輝(hui)超市（601933.SH）發布公(gong)告稱(cheng)，由(you)名(ming)(ming)創優(you)品(pin)實(shi)控的駿才國(guo)際斥(chi)資62.70億元收購公(gong)司29.4%的股(gu)權，交易完成(cheng)后(hou)，名(ming)(ming)創優(you)品(pin)將成(cheng)為(wei)永(yong)輝(hui)超市第(di)一大股(gu)東。

當日，駿才國際分別與永輝(hui)超(chao)市股(gu)(gu)(gu)東牛奶(nai)公司(si)、京(jing)東世貿和宿遷涵邦（京(jing)東世貿一(yi)致行(xing)動人）簽署協議，收購其(qi)持有(you)的永輝(hui)超(chao)市19.13億(yi)股(gu)(gu)(gu)、3.67億(yi)股(gu)(gu)(gu)和3.88億(yi)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)份，各占總股(gu)(gu)(gu)本的21.08%、4.05%和4.27%，每股(gu)(gu)(gu)價格(ge)為(wei)2.35億(yi)元(yuan)，較前(qian)一(yi)交易日即上周五(wu)的收盤價格(ge)2.28元(yuan)，溢價了3.1%，

相(xiang)比牛奶公(gong)司(si)與京東入股(gu)永輝超市時的(de)(de)價格，名創優品(pin)的(de)(de)價格接近(jin)“抄底(di)”。不過如(ru)此大筆(bi)交易(yi)，幾乎相(xiang)當于公(gong)司(si)目前全部的(de)(de)賬面現金。名創優品(pin)方面表示，預計可(ke)以從(cong)商(shang)業(ye)銀(yin)行等(deng)外部渠道獲得不低于本次交易(yi)金額60%，即人民幣38億(yi)元的(de)(de)低成本融資。

近兩(liang)年，新興零售渠(qu)道崛起，超(chao)(chao)市大(da)賣場(chang)逐漸(jian)式微，永輝超(chao)(chao)市也連續三年錄得虧損，閉店(dian)不斷；而將自(zi)身定(ding)位為“全球IP聯(lian)名(ming)集合(he)店(dian)”的名(ming)創(chuang)優品在(zai)全球開出(chu)超(chao)(chao)7000家門(men)店(dian)，迎(ying)來(lai)業(ye)績爆發，卻突然宣布入股一家民(min)營超(chao)(chao)市，令(ling)市場(chang)頗為震(zhen)撼。

為(wei)解(jie)答(da)市場疑問，9月23日晚間(jian)，名創優(you)品(pin)召開(kai)電話(hua)會(hui)(hui)議，集團創始(shi)人、董事會(hui)(hui)主席(xi)兼首(shou)席(xi)執行(xing)官葉國富強調(diao)，“我們堅(jian)定(ding)看好(hao)中國線下零售行(xing)業的(de)發展，相信收購(gou)(gou)事項(xiang)符合公司整(zheng)體戰略，也符合集團股東(dong)的(de)整(zheng)體利益。此次收購(gou)(gou)不會(hui)(hui)影響名創優(you)品(pin)集團未來5年戰略規劃(hua)。”

另據公司首席(xi)財務官張靖京透露(lu)，據目前情況做(zuo)出的判斷來看，名(ming)創優(you)品預(yu)計不會控(kong)制永輝董事會的多數席(xi)位，不會作為永輝超市的控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)、實控(kong)人，也不會合并(bing)財務報(bao)表。本次交易預(yu)計于(yu)2025年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)完成。

資本市(shi)場對兩(liang)家公司給予了完全不(bu)同(tong)的態度。美東時(shi)間9月23日(ri)收盤，名(ming)創優品(pin)（NYSE：MNSO）當日(ri)收跌(die)16.65%；9月24日(ri)，名(ming)創優品(pin)（09896.HK）收盤跌(die)超23%；而永輝超市(shi)錄(lu)得漲停。

針(zhen)對此次交易，京東(dong)方面對時(shi)代(dai)財經(jing)表示：京東(dong)看好未來永輝(hui)超市與(yu)名創優(you)品的協同發展。永輝(hui)超市方面則回應稱(cheng)：一切以公告為(wei)準。

鐵打的永輝，流水的資本

這并(bing)非永輝超(chao)(chao)市首次(ci)大股(gu)(gu)東更迭(die)，2014年(nian)8月，牛奶(nai)公司(si)以每股(gu)(gu)7元的價格，出(chu)資(zi)57億元認購永輝超(chao)(chao)市8.13億股(gu)(gu)，持股(gu)(gu)比例達到19.99%。隨(sui)后(hou)，通過增持等動作(zuo)，牛奶(nai)公司(si)更一(yi)躍成為永輝超(chao)(chao)市的第一(yi)大股(gu)(gu)東，持股(gu)(gu)比例超(chao)(chao)21%。

牛(niu)奶公(gong)司(si)為(wei)香港怡和集(ji)團(tuan)旗下公(gong)司(si)，后者(zhe)成立(li)于(yu)1832年，公(gong)司(si)業務(wu)涉及房地產投(tou)資與開發(fa)、食品零售等多(duo)個領域(yu)，是以亞洲為(wei)中(zhong)心的跨國(guo)集(ji)團(tuan)。在2024年8月(yue)發(fa)布的《財富》世界500強排行榜(bang)中(zhong)，怡和集(ji)團(tuan)位列第421名。

除怡(yi)和外，京(jing)東、騰(teng)訊(xun)等也在線下零售風頭正勁時入(ru)股了(le)永輝(hui)超市(shi)。2015年(nian)，京(jing)東斥資43.1億(yi)元認購永輝(hui)超市(shi)的定增股份，同年(nian)牛奶(nai)公司又以每股8.93元增持永輝(hui)超市(shi)1.43億(yi)股。2017年(nian)12月，騰(teng)訊(xun)攜(xie)46.5億(yi)元投資永輝(hui)超市(shi)。

今年3月(yue)，宿遷涵邦(bang)減持永輝(hui)超(chao)(chao)(chao)市不超(chao)(chao)(chao)過(guo)1%的股份，這是京東首次減持永輝(hui)超(chao)(chao)(chao)市。6月(yue)14日(ri)，因自身(shen)資金需要，持股8.11%的股東京東世貿(mao)擬通過(guo)大宗交易方式，減持所持有(you)的不超(chao)(chao)(chao)過(guo)1.82億股永輝(hui)股份，占永輝(hui)超(chao)(chao)(chao)市總股本比例不超(chao)(chao)(chao)過(guo)2%。

截至本次交易(yi)前，牛奶(nai)(nai)公司、京東(dong)(dong)為(wei)(wei)持(chi)(chi)股(gu)比例為(wei)(wei)21.08%、11.25%，位列永輝(hui)(hui)超市第一、三大股(gu)東(dong)(dong)。若(ruo)本次交易(yi)完成，牛奶(nai)(nai)公司股(gu)權(quan)將清零，京東(dong)(dong)方面則通過(guo)京東(dong)(dong)世貿持(chi)(chi)有(you)永輝(hui)(hui)2.94%股(gu)份，名(ming)創優品持(chi)(chi)股(gu)29.4%成為(wei)(wei)最大股(gu)東(dong)(dong)，公司股(gu)東(dong)(dong)大換血。

無論(lun)是(shi)此(ci)前京東減持，還(huan)是(shi)此(ci)次名創用品(pin)入股，永輝超市創始人(ren)張軒(xuan)松(song)都(dou)未有對外做出任何表(biao)態。而近年來(lai)，張軒(xuan)松(song)張軒(xuan)寧兩兄弟也以自己(ji)的方(fang)式逐漸離(li)場(chang)。

永(yong)輝超(chao)市由(you)二人創(chuang)立(li)于2001年，2010年登陸上交所主板，2018年，永(yong)輝超(chao)市市值(zhi)一度(du)飆至超(chao)千億(yi)元，并(bing)躋身中國民(min)營企業500強。也(ye)是在2018年，曾孵化出超(chao)級物種業務的永(yong)輝云創(chuang)虧損嚴重，哥(ge)(ge)哥(ge)(ge)張軒寧以3.8億(yi)元向(xiang)永(yong)輝超(chao)市轉讓其一手(shou)打(da)造的永(yong)輝云創(chuang)20%股權。

張(zhang)軒松(song)也(ye)在陸(lu)續減(jian)(jian)持(chi)(chi)永輝超(chao)(chao)市(shi)股份，2022年5月，張(zhang)軒松(song)減(jian)(jian)持(chi)(chi)1.8億股，減(jian)(jian)持(chi)(chi)比例占總股本的1.98%；去年3月，其(qi)減(jian)(jian)持(chi)(chi)9048萬股，再次套現3億元(yuan)。永輝超(chao)(chao)市(shi)公(gong)告顯示，截至(zhi)今(jin)年4月15日，張(zhang)軒松(song)及一致(zhi)行動(dong)人(ren)持(chi)(chi)有永輝超(chao)(chao)市(shi)股份為13.57%。

今年5月，張軒松攜永(yong)輝超市團隊前往河南許昌拜訪胖東(dong)來董(dong)事長于(yu)東(dong)來。隨后，于(yu)東(dong)來決定(ding)啟動(dong)幫扶調改永(yong)輝超市。

如今，被胖東來(lai)(lai)爆改(gai)不到4個月，永輝超市迎來(lai)(lai)新(xin)的大(da)股(gu)東。

名創入主永輝，于東來又多一個信徒？

這是名創優品(pin)成立(li)來(lai)最大的一筆(bi)對(dui)外投(tou)資。

2023年，名創(chuang)優品(pin)錄得本(ben)公司權(quan)益股(gu)東應占(zhan)利(li)潤17.69億(yi)元(yuan)，而收購價格62.7億(yi)元(yuan)是去年凈利(li)潤的(de)3倍有(you)余。此(ci)外，這也(ye)幾(ji)乎等于公司所有(you)的(de)賬面現金。據張靖京透露(lu)，目(mu)前名創(chuang)優品(pin)賬面現金近70億(yi)元(yuan)。

大(da)手筆交易后，永(yong)輝(hui)超市能為名創(chuang)優品帶(dai)來什么？電(dian)話會議中，葉國富試圖向外界傳遞他的(de)想法。

他(ta)首先提到的就(jiu)(jiu)是(shi)胖東(dong)來(lai)。葉(xie)國(guo)(guo)富稱，“過(guo)去十幾年，我走(zou)遍了全球(qiu)，看過(guo)各種各樣的零售業(ye)態和模式(shi)之后，我發現(xian)比Costco、山(shan)姆和TraderJoe’s更優秀的零售模式(shi)原(yuan)來(lai)是(shi)在中(zhong)國(guo)(guo)，那就(jiu)(jiu)是(shi)胖東(dong)來(lai)模式(shi)。事(shi)實上，我認為(wei)胖東(dong)來(lai)模式(shi)是(shi)中(zhong)國(guo)(guo)超市唯一(yi)的出路。”

今年(nian)5月，河南(nan)零售(shou)巨頭(tou)胖(pang)東來啟(qi)動(dong)對(dui)永(yong)輝超(chao)市(shi)的調(diao)(diao)改(gai)。6月19日，永(yong)輝超(chao)市(shi)調(diao)(diao)改(gai)首店(dian)開業(ye)，7月，該店(dian)銷(xiao)售(shou)額為(wei)5835萬，約合187萬元/日，是調(diao)(diao)改(gai)之前(qian)日均銷(xiao)售(shou)額的13.9倍。8月下旬，永(yong)輝超(chao)市(shi)在10個城市(shi)部(bu)門門店(dian)啟(qi)動(dong)首批學習(xi)胖(pang)東來自主調(diao)(diao)改(gai)。

調(diao)改門店的(de)銷售數據給了葉國(guo)富(fu)信心，在他看來，永輝的(de)業務(wu)處于拐點(dian)。只要永輝團隊堅持回歸零售本質的(de)調(diao)改，成功的(de)希望很大。

葉(xie)國(guo)富(fu)透露出對(dui)中國(guo)零售的(de)堅定看(kan)好(hao)，而對(dui)名創優品，他也有(you)不小的(de)野心，需(xu)要更多的(de)外力幫(bang)助其破(po)局(ju)。

2023年(nian)(nian)(nian)春節前夕(xi)的內部會(hui)上(shang)，葉(xie)國富喊出(chu)了(le)“100個國家、1000億銷售額、1萬(wan)家門店(dian)”的目(mu)標。去(qu)年(nian)(nian)(nian)，名創(chuang)優(you)品完(wan)成營業(ye)收入114.73億元(yuan)，實現雙位數(shu)增長；今(jin)年(nian)(nian)(nian)上(shang)半年(nian)(nian)(nian)，名創(chuang)優(you)品集團(tuan)的全(quan)球門店(dian)數(shu)量突(tu)破7000家。

事(shi)實(shi)上，門(men)店破萬對于中國的零售(shou)行(xing)業(ye)來(lai)說(shuo)早已不(bu)是難事(shi)，但要實(shi)現(xian)千億銷售(shou)額尚有較大距離。相比之下，超市大賣(mai)場則(ze)跑出了千億營收。

根據CCFA于7月發布的《2023年中(zhong)國超(chao)市TOP100》榜單顯示，2023年沃爾瑪憑借365家門店實(shi)現了超(chao)1200億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)的銷售額(e)（其中(zhong)山姆貢(gong)獻了約(yue)800億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)），緊(jin)隨(sui)其次的永輝、康城投資（大潤發）、華潤萬家、盒馬雖(sui)然銷售額(e)同比下(xia)降，但也分別錄得855.55億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、772.07億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、625.33億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和590億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。大賣場的高坪效和高人效，或許也是名(ming)創(chuang)優品所(suo)需要的。

不過葉國富(fu)也表示，不會將永(yong)輝(hui)超市變成(cheng)MINISO品牌的銷售渠道(dao)(dao)，而是希(xi)望借此(ci)契(qi)機(ji)，利(li)用名創優品的供應(ying)鏈優勢(shi)，撬動永(yong)輝(hui)的渠道(dao)(dao)規模，以量制價(jia)。

其指出，永輝超市過去2年(nian)的收入在(zai)800-900億元這個(ge)量級，其中大約(yue)有(you)1/4的銷(xiao)售來自(zi)于生活用(yong)品(pin)，大多數(shu)是第三方品(pin)牌(pai)，自(zi)有(you)品(pin)牌(pai)占比只有(you)總銷(xiao)售的個(ge)位(wei)數(shu)。而名創優品(pin)在(zai)自(zi)有(you)品(pin)牌(pai)生活用(yong)品(pin)行業深耕10余年(nian)，積累了1400多個(ge)供應(ying)商。

“入股后，我們將利用(yong)在自(zi)有品牌產品開發(fa)上積累(lei)的資(zi)源、經驗(yan)和(he)優(you)勢，協助(zhu)永(yong)輝團隊開發(fa)更好(hao)的自(zi)有品牌生活用(yong)品。這(zhe)將會是(shi)一個巨大的增量市場。”

此(ci)外，永(yong)輝超(chao)市(shi)(shi)在商場中(zhong)占據(ju)(ju)的黃金位置也是葉(xie)國(guo)富所看中(zhong)的。“在全國(guo)前(qian)1000名(ming)的商場中(zhong)，我(wo)們的有效覆(fu)蓋率還不夠高。永(yong)輝超(chao)市(shi)(shi)在全國(guo)占據(ju)(ju)了(le)許多很好的位置，隨著永(yong)輝的調改成功(gong)，它將成為(wei)商業地產(chan)吸引客流的主要品牌，MINISO可以借助永(yong)輝的這一(yi)優(you)勢來升級我(wo)們的渠(qu)道(dao)。”截至目前(qian)，永(yong)輝超(chao)市(shi)(shi)經營門店總數約(yue)850家，遍(bian)布(bu)逾25個省份及(ji)直轄市(shi)(shi)。

資深零售(shou)專家王國平對時代財經(jing)分(fen)析，名(ming)創(chuang)(chuang)優品(pin)(pin)可以(yi)滲透到大(da)渠道端，由做小(xiao)店(dian)到做大(da)店(dian)的快速銳(rui)變，以(yi)名(ming)創(chuang)(chuang)優品(pin)(pin)的產品(pin)(pin)力來改造傳統超市存在紅利價值。

名(ming)創優(you)品入(ru)股永輝超市后，兩者將如何發展(zhan)，外界猶未(wei)可知。葉國富則在電話會議上給股東注射強心針，其表示名(ming)創優(you)品對永輝超市的收購并不影響其現有(you)戰略的推動(dong)，公司仍(reng)然堅持未(wei)來(lai)5年集團收入(ru)復(fu)合增速不低于(yu)20%，每股收益增速高于(yu)收入(ru)增速的發展(zhan)目(mu)標(biao)。