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過去的2022年，對整個休閑零食(shi)行業來說是“不平凡(fan)”的一年。

熱錢(qian)向來能反應一個賽(sai)道的(de)景氣度。

根(gen)據(ju)IT桔子統(tong)計，2022年(nian)食品飲料賽道(dao)融資項目數(shu)量僅為(wei)2021年(nian)的45%、融資總金額僅為(wei)2021年(nian)的39%，無疑賽道(dao)變冷了許多。

原因在(zai)于，受(shou)外部環(huan)境變(bian)化、行業(ye)競(jing)爭加速的多重挑戰，整(zheng)個休閑零食賽道正從增量(liang)市場走向存量(liang)競(jing)爭，各家企業(ye)營收、利潤、毛利率(lv)等都出(chu)現了大幅(fu)波動。

不過(guo)，對于投資者而(er)言(yan)，逆勢(shi)之下，總有(you)一些商(shang)業模式優秀，成功抵御風險，在周期中(zhong)不斷展(zhan)現超強穿(chuan)透力的優秀標的。

近日(ri)，良(liang)品鋪子、衛龍(long)、鹽津鋪子、桃李面包(bao)、品渥(wo)食(shi)品、桂發祥、勁仔食(shi)品等多家休閑零(ling)食(shi)上市(shi)公司披露了2022年年報或業績快報，在這(zhe)之中(zhong)，“高端零(ling)食(shi)第(di)一股(gu)”良(liang)品鋪子引人矚目：

財報顯示(shi)，2022年(nian)，良(liang)品(pin)鋪子實現營收94.4億元，同(tong)比(bi)(bi)增長1.24%，凈(jing)利潤3.36億元，同(tong)比(bi)(bi)增長19.16%，主營業務毛利率27.67%，同(tong)比(bi)(bi)增長0.69%。實現了營收、凈(jing)利穩健雙(shuang)增。

細究(jiu)背后，良品鋪子(zi)一以貫(guan)之的戰略(lve)和決策和很多基(ji)業(ye)長青(qing)的優秀公司(si)做法如出一轍。而它們無不都有一個“致勝(sheng)模(mo)式”。

休閑零食說到底是一門(men)關(guan)于吃的生意。

從”吃飽(bao)“到“吃好”，產品(pin)力是關鍵。良(liang)品(pin)鋪子披露的一組數據(ju)值得(de)關注(zhu)。

財報顯示，2022年良(liang)品鋪子研(yan)發投入5055萬(wan)元，同比增長(chang)27.45%，已連續五年保持提升，這一(yi)數據(ju)在休閑零食(shi)行業遙遙領(ling)先。

德魯克在(zai)(zai)《卓(zhuo)有(you)成效(xiao)的管理者》一書中(zhong)告(gao)訴讀者，判斷一家公(gong)(gong)司是否優秀的標準有(you)很多，其中(zhong)一定少不了(le)對(dui)“時間的安排”，管理者的時間在(zai)(zai)哪里，公(gong)(gong)司的戰(zhan)略就在(zai)(zai)那里。

同理，從投資角(jiao)度上看，一(yi)家公司的(de)研發往(wang)往(wang)代表了精(jing)(jing)力的(de)方(fang)向，錢花在(zai)哪(na)里，精(jing)(jing)力就在(zai)哪(na)里。

一家零食企業為何要持續(xu)性(xing)投入研發？

事實上，自提(ti)出聚焦“高端零(ling)食”戰略(lve)進(jin)行(xing)差異化競爭以來，為了做實“高端”二字(zi)，良品鋪子一(yi)個(ge)最重(zhong)要舉(ju)措就(jiu)是加大自主研發和創(chuang)新驅動，提(ti)升產(chan)(chan)品力(li)，做出比(bi)行(xing)業平均水平更(geng)高的產(chan)(chan)品。

更加細致拆解良品(pin)鋪(pu)子的產品(pin)力(li)，主(zhu)要又集中在兩點：

其一，針對消費(fei)者多樣(yang)化、多元(yuan)化、場(chang)景化等需求建立起了全品類“池塘”，形成業績的基本盤；

財報(bao)顯示，截止到2022年12月(yue)，良品鋪子旗(qi)下擁有(you)肉類零食、海味零食堅果炒(chao)貨等17大品類，1655個sku，豐(feng)富的(de)產(chan)品線滿足了不(bu)同年齡(ling)、不(bu)同場景、不(bu)同層次消費者的(de)需求。

與此同時，為(wei)了(le)具備行業領先(xian)的(de)深(shen)度研(yan)發(fa)能力，良品鋪子還(huan)與中(zhong)國食(shi)品工業協會聯合共建的(de)了(le)“中(zhong)國高端休閑食(shi)品研(yan)發(fa)中(zhong)心”。

去年(nian)，良(liang)品鋪子全年(nian)共開發出83款(kuan)(kuan)產品及57款(kuan)(kuan)儲備產品，并開展了11項營(ying)養健康加工創新技(ji)(ji)術(shu)，其中新型膨化技(ji)(ji)術(shu)、植物肉生產加工等重大技(ji)(ji)術(shu)實(shi)現技(ji)(ji)術(shu)到(dao)產品的轉化。

這意味著(zhu)，隨著(zhu)良(liang)品(pin)鋪子產品(pin)矩陣持續優(you)化，全品(pin)類優(you)勢將(jiang)進一(yi)步凸顯。

其(qi)二，借助于全品(pin)類蓄水(shui)池，不斷孵(fu)化一個又一個的大單(dan)品(pin)和爆品(pin)，使其(qi)成為業績增長最(zui)突出的動力引擎。

眾所周知，超級(ji)大(da)單(dan)品+多爆品矩陣(zhen)，是(shi)快(kuai)消品牌的核心(xin)競爭(zheng)力之一(yi)。無論是(shi)可口可樂(le)還是(shi)卡(ka)夫，都離不(bu)開大(da)單(dan)品的支(zhi)撐。但客觀(guan)來說，這并(bing)不(bu)容易。

憑借著此前多年的積累和(he)沉(chen)淀，并基于全品(pin)類“蓄水池(chi)”，良品(pin)鋪子逐漸具(ju)備了輸出爆品(pin)的能(neng)力。

以出圈的“高蛋白肉(rou)(rou)(rou)脯(fu)”為例，為了滿(man)足(zu)消(xiao)費者對豬肉(rou)(rou)(rou)脯(fu)口感和營養的新(xin)需求(qiu)，良(liang)品(pin)鋪子升(sheng)級豬肉(rou)(rou)(rou)脯(fu)系列產品(pin)，推出好(hao)吃更營養的“高蛋白肉(rou)(rou)(rou)脯(fu)”，成(cheng)了首個5億級大單品(pin)。

事(shi)實上，這(zhe)不是孤例。財報(bao)顯示，良(liang)品(pin)鋪子(zi)全渠道上新SKU600+，打造出(chu)以奇亞籽(zi)全麥(mai)吐(tu)司、手撕肉脯(fu)、酥脆(cui)豬肉脯(fu)、0添加(jia)蔗糖(tang)黃桃干為代表的17個銷售額超千(qian)萬(wan)的爆品(pin)。

在良品鋪子16周年(nian)內部分享會(hui)上，良品鋪子創始人楊紅(hong)春就重申(shen)，堅定不(bu)移地走(zou)高(gao)端零食的價值定位，提(ti)供更高(gao)品質的產(chan)品，是良品鋪子對用戶的承諾。

從零食企業(ye)到“科技零食企業(ye)”，矢志(zhi)不(bu)渝的(de)持續性投(tou)入研發，良品鋪子正在實踐著自己的(de)諾(nuo)言。

縱觀2022年(nian)，雖然休閑零食賽(sai)道整體規模仍在不斷(duan)擴大(da)，但內(nei)卷不斷(duan)加劇(ju)。

在疫情影響和上游原材料成(cheng)本高居的(de)(de)壓力之下，各大頭(tou)部品牌不僅(jin)需要應(ying)對日益激烈(lie)的(de)(de)競爭，也要時刻防備可能出(chu)現的(de)(de)“不確定性(xing)風險”：

一方面，休閑零食賽道增長空間巨大，但玩家卻特(te)別多，整個行業集中度(du)較低，CR5占比(bi)還不(bu)到(dao)20%，特(te)別是存量(liang)競爭時代，傳統(tong)商業模式和打法(fa)的增量(liang)陷入瓶頸，一時間很難打開新局(ju)面；

另一(yi)方面，受原料上漲(zhang)、傳(chuan)統電商(shang)獲客(ke)成(cheng)本不斷攀升、流量紅利萎縮、物流和(he)倉儲費用成(cheng)本增(zeng)加等多(duo)重因素(su)影響，業(ye)績增(zeng)長(chang)遭遇承壓成(cheng)為業(ye)內共識。

這給全(quan)行業都出了一(yi)個(ge)難(nan)題：如(ru)何抵消“不確定性風險”，并在存量市場(chang)中(zhong)韌性生長？

即便已(yi)是休閑零食(shi)龍頭的良品鋪子，也面臨(lin)同樣的難題。

在產(chan)(chan)品研發(fa)創新為公司保(bao)持增長的(de)第一(yi)驅動(dong)力之(zhi)外，良品鋪子打(da)造一(yi)個(ge)有韌性的(de)價(jia)值型(xing)供(gong)(gong)應(ying)鏈——幫助(zhu)上游(you)供(gong)(gong)應(ying)商(shang)降本增效，與下游(you)的(de)加(jia)盟(meng)商(shang)聚力單店(dian)經營提(ti)升，帶動(dong)產(chan)(chan)業(ye)帶高產(chan)(chan)品附(fu)加(jia)值和更強的(de)競爭力，推動(dong)優(you)質農產(chan)(chan)品產(chan)(chan)業(ye)發(fa)展(zhan)和當地(di)就業(ye)增收致(zhi)富。

在與(yu)上游(you)供(gong)應(ying)(ying)商的合作中(zhong)，良品鋪子介(jie)入(ru)上游(you)產業(ye)鏈、嚴(yan)格篩選和(he)管控供(gong)應(ying)(ying)商，帶(dai)動本地供(gong)應(ying)(ying)商掌(zhang)握國內(nei)最先(xian)進的加(jia)工標準、工藝，協(xie)同供(gong)應(ying)(ying)商實現(xian)降(jiang)本增效。

2022年，良品鋪子(zi)對面(mian)包(bao)類供(gong)應商進行精(jing)益化體系(xi)管理，幫助核(he)心供(gong)應商每(mei)年可實現降本近百萬元，而(er)這只(zhi)是精(jing)益項(xiang)目(mu)中的一個案例。

與下游加(jia)盟(meng)商的(de)合作中，良(liang)品鋪(pu)子依托(tuo)廣泛(fan)的(de)品牌影響力(li)、全鏈路成熟的(de)招商加(jia)盟(meng)體系等為加(jia)盟(meng)商提供(gong)強有力(li)的(de)發展助(zhu)力(li)。

財報顯(xian)示，報告(gao)期內公司(si)新開門店(dian)661家(jia)，其中加盟門店(dian)495家(jia)。截(jie)至(zhi)報告(gao)期末(mo)，公司(si)線下門店(dian)數(shu)量達(da)到(dao)(dao)3226家(jia)，其中，加盟總(zong)店(dian)數(shu)達(da)到(dao)(dao)2228家(jia)，已覆蓋23個(ge)省/自治(zhi)區/直(zhi)轄(xia)市(shi)181個(ge)城市(shi)。今年，良品鋪子計劃(hua)新開1000家(jia)門店(dian)。

尤為(wei)值得(de)一(yi)提的是，良(liang)品(pin)鋪(pu)子不僅對(dui)產業(ye)鏈中游加工(gong)廠賦能、與(yu)下游加盟商齊(qi)頭(tou)并進(jin)，良(liang)品(pin)鋪(pu)子還將目(mu)光(guang)更長遠的放在了產業(ye)鏈上游。

在“好(hao)原料造(zao)就好(hao)味道”的(de)產(chan)品理(li)念下，良(liang)品鋪(pu)子通過良(liang)品專屬基地打造(zao)，和(he)當(dang)地農業(ye)龍頭企業(ye)合作(zuo)，建(jian)立原料標準化和(he)科學管理(li)，助推本土產(chan)業(ye)帶提供優質、穩定、高(gao)品質的(de)供給，打造(zao)一個(ge)“三產(chan)融合”的(de)樣本。

比如，在彩云之南，良品(pin)鋪子和(he)當地(di)(di)龍(long)頭企業合作(zuo)，從標(biao)準化、科學化種植，到原料分選規格、驗收標(biao)準的制定，再(zai)到引進壞籽類型辨識及篩選設備等，耗費三(san)年(nian)時(shi)間，幫助(zhu)云南夏威(wei)(wei)夷果(guo)原料的品(pin)質穩(wen)步提升(sheng)，逐漸替代進口夏威(wei)(wei)夷果(guo)原料，助(zhu)力(li)當地(di)(di)堅果(guo)產業鏈升(sheng)級(ji)。

從云南昭(zhao)通野(ye)生羅漢筍，到福(fu)建詔(zhao)安青梅，再到福(fu)建南日島海(hai)帶……這(zhe)樣的故事還在全國(guo)各地上演。

2008年(nian)，在金(jin)融(rong)危機的陰影之下，全球餐(can)飲業普遍受到巨大壓力，但麥當(dang)勞(lao)卻(que)逆(ni)勢而(er)上。時(shi)任麥當(dang)勞(lao)首席(xi)執行官(guan)JimSkinner表示：“麥當(dang)勞(lao)似乎擁有抵御經濟衰(shuai)退的能力。”

支撐麥當勞業(ye)績(ji)持續增長的(de)是“三腳凳(deng)”文化——麥當勞將供(gong)應(ying)(ying)商、經營者(zhe)和麥當勞視為缺一(yi)不可的(de)組成部分，通過促進供(gong)應(ying)(ying)商企業(ye)內部和外部的(de)協調發(fa)展，提高供(gong)應(ying)(ying)鏈整(zheng)體(ti)競爭力，打造(zao)一(yi)個健康(kang)、長效、穩定的(de)生態系統，在此(ci)后的(de)20年里給(gei)投資者(zhe)帶來(lai)了巨(ju)額收益。

秉持(chi)著“合作共贏(ying)”的(de)理念，良品鋪子與供(gong)應商(shang)、加盟商(shang)、產(chan)業帶四方一起，組成了一個既能抵御(yu)周期風險，又有增長韌性的(de)價值帶。

這或許也解釋了，為何良(liang)品鋪子(zi)財(cai)報中主營業(ye)務毛(mao)利率27.67%，較同期提升0.69%，讓人(ren)眼前一(yi)亮(liang)。

1995年，股神巴菲特在伯(bo)克(ke)希爾舉行(xing)的年會(hui)上(shang)，描述(shu)了一個影響商業世界的重要概念——護城河。

什么是護城(cheng)(cheng)河？字面意思，一(yi)座(zuo)堆滿(man)黃金的(de)城(cheng)(cheng)堡，護城(cheng)(cheng)河永(yong)遠是那些試圖攻擊城(cheng)(cheng)堡的(de)敵人的(de)障礙(ai)。巴(ba)菲特認為(wei)，投資人最喜(xi)歡有護城(cheng)(cheng)河的(de)公司，因為(wei)它(ta)們的(de)優勢(shi)很難被復(fu)制。

2000年，巴菲特又強化了護(hu)城河(he)理論，他告訴(su)管理層和投資人，判斷一(yi)家公司是(shi)(shi)不(bu)是(shi)(shi)偉大(da)看護(hu)城河(he)是(shi)(shi)不(bu)是(shi)(shi)擴大(da)了，是(shi)(shi)不(bu)是(shi)(shi)具有(you)侵略(lve)性。

不(bu)過，對于(yu)護(hu)城河(he)的(de)概念(nian)，特斯拉(la)CEO埃隆·馬斯克卻持(chi)不(bu)同意見。在他看(kan)來，企業最重要(yao)的(de)是(shi)(shi)創(chuang)新的(de)步伐，一個企業的(de)護(hu)城河(he)是(shi)(shi)不(bu)斷(duan)增長的(de)能力(li)，特斯拉(la)的(de)護(hu)城河(he)就是(shi)(shi)持(chi)續創(chuang)新的(de)能力(li)。

實際上，巴(ba)菲(fei)特和馬斯克(ke)一來一往的(de)辯論(lun)，都(dou)是基于各自擅長的(de)領域里給出了對護(hu)城河不同理解，無關對錯。

作為一家休閑(xian)零食行業巨頭，良品(pin)鋪子無論是專注于研發創新(xin)，打(da)造了全品(pin)類產(chan)品(pin)矩陣，輸(shu)出大單品(pin)和爆品(pin)，還是構建互惠(hui)共贏、協(xie)同共生(sheng)的領先價值鏈體(ti)系，良品(pin)鋪子都已經在產(chan)品(pin)和品(pin)牌上建立了“護城河”和有門檻的壁壘，與對手之(zhi)間的距(ju)離一點(dian)點(dian)的拉(la)開。

如今，不斷修(xiu)煉內功的良品鋪子，向內扎根向外生長(chang)，在堅持“全(quan)渠道+全(quan)品類+高端零食”的商(shang)業模式和業務(wu)策(ce)略的同時，已然走出了一條“良品路徑(jing)”。

以旗下兒童(tong)(tong)零食(shi)品牌“小食(shi)仙(xian)”為例，自2020年推出以來，從國內首個兒童(tong)(tong)零食(shi)團體標準出爐到產(chan)品升級，一石激起千(qian)層(ceng)浪，推動(dong)了(le)整個兒童(tong)(tong)零食(shi)產(chan)業(ye)往前邁開了(le)一大步。

兩年里，深耕兒童零(ling)(ling)食(shi)細分市場，“小食(shi)仙(xian)”持續挖掘(jue)用(yong)戶需求，打造滿(man)足需求的多款特(te)色產品，為孩子(zi)提供美味零(ling)(ling)食(shi)的同(tong)時，也進(jin)一步(bu)強化(hua)了小食(shi)仙(xian)“0添加(jia)好營養”的品牌定位。

比如“小食仙”首(shou)創“養(yang)健康(kang)棒(bang)棒(bang)糖系(xi)列(lie)，繼小兔(tu)山楂(zha)棒(bang)、枇(pi)杷雪(xue)梨棒(bang)等明(ming)星單品后，2022年新(xin)(xin)推出蜜桃香蕉(jiao)棒(bang)、藍莓蘋果棒(bang)等棒(bang)棒(bang)系(xi)列(lie)新(xin)(xin)品。

僅以蜜桃香(xiang)蕉棒為例，出于對營養(yang)口(kou)味的(de)追(zhui)求，小(xiao)食(shi)仙研(yan)發團隊嚴(yan)選應季鮮果(guo)進行原(yuan)果(guo)打漿，堅持不(bu)添加白砂(sha)糖(tang)，從20多(duo)種不(bu)同規格天(tian)然(ran)代糖(tang)原(yuan)料中歷經90多(duo)次(ci)試驗調試，終選定赤蘚糖(tang)醇，實(shi)現水果(guo)自帶的(de)高膳(shan)食(shi)纖維與天(tian)然(ran)甜味物質(zhi)融合。

還有常溫保存的奶酪棒(bang)，采用非油炸、非膨化(hua)工藝(yi)，進行恒溫控時烘烤(kao)，口感酥脆的高鈣鮮蝦片、芝士味高鈣鮮蝦片、夾心(xin)米餅、海苔椰子卷等一系列膨化(hua)產品(pin)，因不添加防腐劑，且營養豐(feng)富，成(cheng)為(wei)孩子喜愛、媽媽放心(xin)的產品(pin)。

不僅如此，“小(xiao)食仙”還結合定位(wei)親子陪伴、出(chu)游游玩(wan)等(deng)場景(jing)，開發(fa)能拼樂高積(ji)木、海邊(bian)戲(xi)水(shui)游戲(xi)、旅行收納休(xiu)憩(qi)的(de)多用途Happy樂享桶、DIY兔(tu)兒燈等(deng)熱銷禮(li)盒。

可以說，持續(xu)創新(xin)的(de)良品鋪子看似沒有侵略性，但卻具備了(le)吃(chi)下更多市場份額的(de)能力(li)和底氣。

未來，從增量市(shi)場到存(cun)量市(shi)場，越來越專業的(de)競爭對手，越來越激烈(lie)的(de)競爭，整個休閑零食行業也(ye)將迎(ying)來新變化，相信良品(pin)鋪(pu)子的(de)高質(zhi)量發展模式也(ye)會助(zhu)其迎(ying)來“戴(dai)維斯(si)雙(shuang)擊”。